國際金融實務課程論文

1、國際金融實務課程論文探討金融創(chuàng)新對經(jīng)濟的影響探討金融創(chuàng)新對經(jīng)濟的影響-從金融危機看金融衍生品內(nèi)容摘要：20082008年席卷全球的金融危機源于次貸和復雜證券化等金融創(chuàng)新。金融業(yè)自從創(chuàng)立那一天起，金融創(chuàng)新就從來沒有停止過。從信貸消費到期貨期權(quán)等 金融衍生品，再到復雜的CDOCDCDOCD等等，這些金融創(chuàng)新的作品推動了經(jīng)濟發(fā)展， 但同時給經(jīng)濟系統(tǒng)帶來了非常大的不確定性， 增加了系統(tǒng)中的系統(tǒng)性風險。金融 創(chuàng)新的目的是促進經(jīng)濟的發(fā)展，但是創(chuàng)新是有風險的，你不知道這個未知的事物 會不會朝著你期望的方向發(fā)展，因此，對這些新生事物的監(jiān)管成為重中之重。關(guān)鍵詞:金融創(chuàng)新、金融衍生品、金融危機、信貸消費、金融監(jiān)管

2、目錄1 1金融創(chuàng)新的歷史 .1.1.11.1信貸消費的出現(xiàn).1.1.1.21.2債權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的出現(xiàn) .1.1.1.31.3期貨交易的誕生.1.1.2 2金融衍生品的發(fā)展 .1.1.3 3金融創(chuàng)新對經(jīng)濟的影響 .2.2.3.13.1促進作用.2.2.3.23.2抑制作用.3.3.4 4金融創(chuàng)新的未來和衍生品的發(fā)展趨勢 .3 35 5參考文獻 .4.4.1金融創(chuàng)新的歷史1.1信貸消費的出現(xiàn)早在1919世紀中期，美國就出現(xiàn)了信貸消費。18561856年，美國勝家縫紉機公司率先提出了分期付款的消費模式， 消費者可以用全價的一小部分作為首付，并取得機器的使用權(quán)，然后 在未來每周支付固定的數(shù)額，直到全部付

3、清以取得機器的所有權(quán)。這 使得消費者不必再為高額的價格而發(fā)愁。信貸消費的消費模式一方面促進了這些制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展，提供 了更多的需求；另一方面也增強了消費者的消費能力，改善了消費者 的生活條件。1.2債權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的出現(xiàn)信貸消費產(chǎn)生以后，在2020世紀2020年代以前，商家們自己處理債 務。2020世紀2020年代到2020世紀7070年代，商家們可以向金融服務公司轉(zhuǎn) 讓債務以提前獲得資金。到了 2020世紀7070年代以后，隨著那些金融服 務公司的上市，債務被分散帶到了全世界。債權(quán)轉(zhuǎn)讓這項金融創(chuàng)新使 得流動性比較差的金融資產(chǎn)變成流動性比較好的金融資產(chǎn)，也促進了 經(jīng)濟的發(fā)展。1.3期貨交易的誕生

4、18921892年，芝加哥聯(lián)合牲畜屠宰場的銷售量占到全美國的82%82%。由于農(nóng)牧產(chǎn)品的生產(chǎn)具有很強的季節(jié)性，牲畜價格受自然因素影響波動 很大，因此，牲畜價格細小的波動都會對利潤造成巨大影響。為了消 除未來價格波動的不確定性對自己利潤的影響，他們在牲畜可以銷售 之前就與牲畜養(yǎng)殖一方簽訂協(xié)議，約定交易價格。無論未來價格如何 波動，都按照合同約定的價格進行交易。這就是最早的期貨交易。期 貨交易可以把自己的風險轉(zhuǎn)嫁給他人，但判斷失誤也可能會對自己造 成巨大損失。2金融衍生品的發(fā)展19701970年后，越來越多的物理學家和數(shù)學家離開各大知名大學，進 入華爾街，從事金融創(chuàng)新，各大投資銀行都致力于開發(fā)各種

5、復雜的金 融衍生工具，金融衍生品的開發(fā)進入了一個全新的高潮。他們利用物 理學的思維，創(chuàng)立了各種復雜的金融模型，并用它預測未來的經(jīng)濟走 向，以此進行投資。19811981年，美國國會通過法案，允許商業(yè)銀行將發(fā)放出去的抵押貸 款變成房貸證券并且在市場上出售，它可以使商業(yè)銀行把需要幾十年 才可以收回的貸款迅速變現(xiàn)，并且將風險轉(zhuǎn)嫁給購買房貸證券的投資 者。20002000年，美聯(lián)儲十三次降息，使人們可以更容易的獲得資金。銀 行為了更多的盈利把貸款發(fā)放給信用不佳但有一定還款能力的貸款 者，產(chǎn)生了次級房貸。商業(yè)銀行將這些次級貸款和其他貸款一起打包 出售給投資銀行，而投資銀行等證券承銷商將這些次級房貸進行包

6、裝 捆綁切割等處理之后，轉(zhuǎn)化為表面上看起來是優(yōu)質(zhì)的房貸證券再次出 售。這樣層層包裝之后出售的極其復雜的衍生產(chǎn)品，購買者，甚至是 具有相當專業(yè)知識的投資者都不知道這些產(chǎn)品的背后對應的實質(zhì)性的 東西到底是什么。這種復雜衍生產(chǎn)品具有相當高的欺騙性，購買者以 為買到了低風險的優(yōu)質(zhì)投資產(chǎn)品，實際上卻買到了相當高風險的次級 貸款證券。抵押貸款人還不起貸款的風險轉(zhuǎn)嫁到了投資這些次貸證券 的人身上。加拿大皇家銀行資深顧問，美籍華人陳思進有一個很形象的比喻 來形容次貸變成次債再到CDSCDS的過程：華爾街的投資銀行把一個八十 歲的老奶奶變成四十歲的中年婦女，具有一定的吸引力，再進而把她 打扮成一個十八歲的青春大

7、姑娘然后推銷給全世界！金融衍生品已經(jīng)從最初相對簡單的規(guī)避風險的工具，變成了一個 具有極強欺騙性質(zhì)的為華爾街的銀行家們?nèi)﹀X的工具。3金融創(chuàng)新對經(jīng)濟的影響3.1促進作用信貸消費模式的出現(xiàn)，大幅提高了人民的消費水平，擴大了需求， 促進了經(jīng)濟快速發(fā)展和人民收入的增長，大幅度提高了市場效率。債權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的誕生，則使商業(yè)銀行大幅度降低了抵押貸款的風險，讓 商業(yè)銀行可以提前把幾十年才可以收回的貸款短期內(nèi)全部收回，并且 實現(xiàn)資本增值。期貨期權(quán)等簡單衍生品交易可以對沖風險，降低損失。 而造成美國20082008年次貸危機的次級房貸和房貸證券化這兩大金融創(chuàng) 新，在19941994年到20062006年，為9009

8、00多萬美國人提供了擁有住房的機會。 金融衍生品是金融市場風險管理、資產(chǎn)配置和價格發(fā)現(xiàn)的工具，其增 加了金融體系應對危機的彈性。而金融衍生工具可以更好的去創(chuàng)造一 個投資者想要的收益率。3.2抑制作用金融創(chuàng)新帶來了極大的不確定性，復雜的金融衍生產(chǎn)品蒙蔽和欺 騙了投資者。衍生品交易是零和博弈，總體上并不能對系統(tǒng)造成任何 收益或損失，在放大收益的同時放大了風險。不少投機者利用衍生品 的杠桿進行交易，完全脫離市場。虛擬經(jīng)濟則脫離實體經(jīng)濟而過度膨 脹，產(chǎn)生經(jīng)濟泡沫，造成經(jīng)濟虛假繁榮，泡沫破裂時導致經(jīng)濟較大波 動甚至危機。4金融創(chuàng)新的未來和衍生品的發(fā)展趨勢金融創(chuàng)新伴隨著金融業(yè)的發(fā)展，是必然會出現(xiàn)的。然而，

9、20082008年金融危機發(fā)生之后，很多人認為由金融創(chuàng)新而創(chuàng)造出的金融衍生品正 是這場金融危機的元兇，有人甚至懷疑金融創(chuàng)新本身的意義?，F(xiàn)任美 國證監(jiān)會資深政策顧問布克斯泰伯就認為，金融衍生品不一定會刺激 經(jīng)濟的增長，但是一定會增加經(jīng)濟中的系統(tǒng)性風險。但斯坦福大學的 邁倫斯科爾斯教授卻認為金融衍生品對經(jīng)濟的發(fā)展具有非常大的促 進作用，金融衍生品之所以會造成金融危機，原因不在于衍生品本身， 而在于監(jiān)管層的失職。我認為金融創(chuàng)新還是非常有必要的。簡單的金融衍生品對經(jīng)濟是 有推動作用的，但是后期異常復雜的衍生品，則成為了華爾街銀行家 們?nèi)﹀X的工具。因此，衍生品未來的發(fā)展將是一次由復雜到簡單的過 程。首先

10、最重要的一點就是要加強對場外衍生產(chǎn)品市場的監(jiān)管，重中 之重是對系統(tǒng)性風險的事前檢測防范和事后的危機處理。而進行衍生 品交易的雙方都應該及時準確的公開信息，使交易透明化，并且舍棄 那些復雜的難以讓人理解的衍生工具，回歸簡單易用的衍生工具。監(jiān) 管機構(gòu)應該出臺法案提高衍生品交易的資本金要求，降低杠桿比率， 從而達到壓縮虛擬經(jīng)濟泡沫，減小風險的目的。進行衍生品交易的機構(gòu)也應該加強內(nèi)部風險控制，采取科學的計 量模型對風險進行持續(xù)評估，并建立有效的風險評價防范體系和權(quán)責 分明的業(yè)務授權(quán)授信制度，防范在金融衍生品交易過程中面臨的各種 風險，防止投機行為，降低金融風險，避免英國巴林銀行、法國興業(yè) 銀行和瑞士聯(lián)

11、合銀行因職員違規(guī)進行投機而遭受巨大損失的事情再次 發(fā)生。人們利用金融創(chuàng)新而創(chuàng)造出的金融衍生品的目的原本是為了規(guī) 避、轉(zhuǎn)嫁風險而實現(xiàn)保值目的，到了后期卻被很多人用來進行投機。 虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，衍生金融品的創(chuàng)新一定不能脫離實體經(jīng)濟過遠，投 機性的行為必須要加以規(guī)范。否則會影響整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。交易方應及時對金融衍生品的風險進行監(jiān)評以反映風險的大小。交易方應該根據(jù)自身經(jīng)營目的，風險抵御能力大小，來進行金融衍生 品的投資。同時建立起有效的關(guān)于自身資產(chǎn)負債的風險預警系統(tǒng)，重 點關(guān)注衍生金融品的價值變化，根據(jù)其市場價值的變化決定加減倉， 對于超過風險限額的品種應該立即平倉，以此優(yōu)化資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)進而 分散

12、交易風險?？傊?，金融創(chuàng)新的意義是毋庸置疑的，但是必須在一個透明、規(guī) 范的市場中，并且有完善的監(jiān)管體制，才可以趨利避害，讓金融創(chuàng)新 發(fā)揮有利作用，促進經(jīng)濟發(fā)展。5參考文獻11 劉玉操，國際金融實務，大連，東北財經(jīng)出版社，20102010年22 時寒冰，時寒冰說：經(jīng)濟大棋局，我們怎么辦，上海，上海財經(jīng)大學出 版社，20112011年33 紀錄片華爾街主創(chuàng)團隊，華爾街，北京，中國商業(yè)出版社，20102010年約翰赫爾，期權(quán)與期貨市場基本原理，北京，機械工 業(yè)出版社，20082008出師表兩漢：諸葛亮先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂， 今天下三分，益州疲弊，此誠危急存亡之秋也。然侍衛(wèi)之臣 不懈于內(nèi)，忠志之士忘身

13、于外者，蓋追先帝之殊遇，欲報之于陛下也。誠宜開張圣聽，以光 先帝遺德，恢弘志士之氣，不宜妄自菲薄，引喻失義，以塞忠諫之路也。宮中府中，俱為一體；陟罰臧否，不宜異同。若有作奸犯科及為忠善者，宜付有司論其 刑賞，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使內(nèi)外異法也。侍中、侍郎郭攸之、費祎、董允等，此皆良實，志慮忠純，是以先帝簡拔以遺陛下：愚 以為宮中之事，事無大小，悉以咨之，然后施行，必能裨補闕漏，有所廣益。將軍向?qū)?，性行淑均，曉暢軍事，試用于昔日，先帝稱之曰能”是以眾議舉寵為督：愚以為營中之事，悉以咨之，必能使行陣和睦，優(yōu)劣得所。親賢臣，遠小人，此先漢所以興隆也； 親小人，遠賢臣，此后漢所以傾頹也。 先帝在時, 每與臣論此事，未嘗不嘆息痛恨于桓、 靈也。侍中、尚書、長史、參軍，此悉貞良死節(jié)之臣， 愿陛下親之、信之，則漢室之隆，可計日而待也 r-臣本布衣，躬耕于南陽，茍全性命于亂世，不求聞達于諸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉 屈，三顧臣于草廬之中，咨臣以當世之事，由是感激，遂許先帝以驅(qū)馳。后值傾覆，受任于 敗軍之際，奉命于危難之間，爾來二十有一年矣。先帝知臣謹慎，故臨崩寄臣以大事也。受命以來，夙