證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)專項資產(chǎn)管理計劃項目建議書資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)知識

1、證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù) 暨暨 專項資產(chǎn)管理計劃專項資產(chǎn)管理計劃 大公信遠(yuǎn)投資管理有限公司大公信遠(yuǎn)投資管理有限公司 大公國際資信評估有限公司大公國際資信評估有限公司 項目建議書項目建議書 xxxxxx集團(tuán)集團(tuán) 證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是指證券公司以特殊目的載體管理人身份，按照約定從原始 權(quán)益人受讓或者以其他方式獲得基礎(chǔ)資產(chǎn)，并且以該基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，發(fā) 行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動 2005年11月，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)推出“聯(lián)通收益計劃”項目；2005年12月批準(zhǔn)推出“ 莞深高速收益計劃”項目；2006年批準(zhǔn)創(chuàng)新類券商作為計劃管理人發(fā)行“華能瀾滄江收 益計劃”。目前中國證監(jiān)

2、會正積極制定和完善資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的相關(guān)法規(guī)、程序、文件 ，預(yù)計未來兩年內(nèi)資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃業(yè)務(wù)規(guī)模將達(dá)到人民幣2,000億元。 本建議書旨在根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的性質(zhì)、特點，結(jié)合目前中國證監(jiān)會政策導(dǎo) 向、操作規(guī)范、實施程序，就貴公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的可行性和必要性進(jìn)行探討， 力求為公司在拓展融資途徑、提高整體收益方面作出我們的貢獻(xiàn)。 前 言 第一部分第一部分 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)介紹介紹 1.1 1.1 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)簡介資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)簡介 1.2 1.2 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)與其他債務(wù)融資方式的比較與其他債務(wù)融資方式的比較 1.3 1.3 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的基本結(jié)

3、構(gòu)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的基本結(jié)構(gòu) 1.4 1.4 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)政策動態(tài)、操作流程和費用資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)政策動態(tài)、操作流程和費用 1.5 1.5 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的案例簡介的案例簡介 目 錄 證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)介紹證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)介紹 第一部分第一部分 （一）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的概念（一）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的概念 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的定義資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的定義 證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是指證券公司以特殊目的載體管理人身份，按照約定從 原始權(quán)益人受讓或者以其他方式獲得基礎(chǔ)資產(chǎn)，并且以該基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 為支持，發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的實質(zhì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的實質(zhì) 原始權(quán)益人將能

4、夠產(chǎn)生可預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給投資者進(jìn)行債務(wù)融資。 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的性質(zhì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的性質(zhì) 對于融資者而言，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是一種債務(wù)融資；對于投資者而言，資產(chǎn)證券 化產(chǎn)品是一種固定收益品種。 1.1 證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)簡介 （二）基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類、轉(zhuǎn)讓及要求（二）基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類、轉(zhuǎn)讓及要求 1.1 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)簡介 單項財產(chǎn)權(quán)利作為基礎(chǔ)作為基礎(chǔ) 資產(chǎn)資產(chǎn) 以以財產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn) 收益權(quán)的來源符合法律、法規(guī)規(guī)定； 受益權(quán)應(yīng)當(dāng)獨立、真實、穩(wěn)定的現(xiàn) 金流量歷史記錄 未來現(xiàn)金流量保持穩(wěn)定或穩(wěn)定增長 未來現(xiàn)金流量能夠合理預(yù)測和評估 收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓在法律上實現(xiàn)真實出 售、最大限度實現(xiàn)

5、破產(chǎn)隔離 企業(yè)應(yīng)收款、信貸資產(chǎn)、信托受益 權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)等 相關(guān)的交易行為應(yīng)當(dāng)真實、 合法； 預(yù)期收益金額能夠基本確 定 債權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)真實銷 售、破產(chǎn)隔離 商業(yè)票據(jù)、債券及其衍生 產(chǎn)品、股票及其衍生產(chǎn)品等 有價證券，商業(yè)物業(yè)等不動 產(chǎn) （三）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的七大特點（三）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的七大特點 融資門檻低，廣泛的市場需求。融資門檻低，廣泛的市場需求。即使資信度不高的企業(yè)，只要有好的資產(chǎn)及其帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金流， 就可以設(shè)計資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。這類創(chuàng)新產(chǎn)品能夠滿足要求穩(wěn)定收益的投資者的投資需求。 成本較低。成本較低。例如融資期限為3年，年利率僅為57%，明顯低于同期銀行貸款利率水平（6%）及其

6、 他債務(wù)融資品種成本。 操作簡便。操作簡便。項目設(shè)計、申報材料制作、項目審批、項目發(fā)行、項目運行，相比企業(yè)債和短期融資券 更加簡便。 期限靈活。期限靈活。融資期限根據(jù)證券化資產(chǎn)及其收益狀況、融資用途而定，有半年、一年、三年、五年不 等，較為靈活。 資金用途不受限制資金用途不受限制。企業(yè)融資的資金用途不受限制，無需披露 政策的支持。政策的支持。中國證監(jiān)會正在積極推動券商開展資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃業(yè)務(wù)，預(yù)計未來兩 年內(nèi)資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃業(yè)務(wù)規(guī)模將達(dá)到人民幣上萬億元。 創(chuàng)新產(chǎn)品，利益共贏。創(chuàng)新產(chǎn)品，利益共贏。一是為企業(yè)開辟了一條低成本的融資新路徑；二是為機構(gòu)投資者提供了短期 儲蓄替代

7、型投資品種，拓寬其投資領(lǐng)域，提高投資收益率并降低投資風(fēng)險。 1.1 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)簡介 1.2 資產(chǎn)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)與其他債務(wù)融資方式的比較證券業(yè)務(wù)與其他債務(wù)融資方式的比較 （一）總體比較（一）總體比較 項目項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品資產(chǎn)證券化產(chǎn)品短期融資券短期融資券企業(yè)債券企業(yè)債券銀行貸款銀行貸款 融資融資 條件條件 企業(yè)擁有能夠 產(chǎn)生可預(yù)期穩(wěn)定 現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資 產(chǎn)（收益權(quán)或債 權(quán)）； 基礎(chǔ)資產(chǎn)實現(xiàn) 真實銷售、破產(chǎn) 隔離。 企業(yè)具有穩(wěn)定的償債 資金來源； 最近一個會計年度盈 利； 流動性良好，具有較 強的到期償債能力； 近三年發(fā)行的融資券 沒有延遲支付本息的情 形。 企業(yè)發(fā)行前連續(xù)3 年盈利； 具有償還

8、債務(wù)的能 力，三年的平均利潤 能夠支付債券利息； 籌集資金用途符合 國家產(chǎn)業(yè)政策。 企業(yè)為經(jīng)工商部 門核準(zhǔn)登記的企 （事）業(yè)法人，并 辦理年檢手續(xù)； 有到期還本付息 的經(jīng)濟(jì)實力； 有合法財產(chǎn)抵質(zhì) 押或第三人保證； 等等。 募集募集 資金資金 用途用途 不受限制。 用于企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng) 營，但不鼓勵用于歸還 銀行貸款。 用于計劃投資項目， 不得用于房地產(chǎn)買賣 和股票、期貨交易等 風(fēng)險性投資。 用于企業(yè)自身生 產(chǎn)經(jīng)營，但不得用 于投資。 （一）、總體比較（續(xù)）（一）、總體比較（續(xù)） 項目項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品資產(chǎn)證券化產(chǎn)品短期融資券短期融資券企業(yè)債券企業(yè)債券銀行貸款銀行貸款 資產(chǎn)資產(chǎn) 關(guān)聯(lián)性關(guān)聯(lián)性 僅與

9、證券化對應(yīng)部 分的基礎(chǔ)資產(chǎn)關(guān)聯(lián)。 企業(yè)全部資產(chǎn)與信 用。 企業(yè)全部資產(chǎn)與信 用。 企業(yè)全部資產(chǎn)與 信用。 流動性流動性上市后，可在交易 所大宗交易系統(tǒng)交 易。 在銀行間債券市場 發(fā)行和交易。 可部分或全部上市 交易流通。 不可上市流通， 流通性差。 信用評級信用評級需要第三方機構(gòu)進(jìn) 行信用評級。雙評 級模式。 需要第三方機構(gòu)進(jìn) 行信用評級。 需要第三方機構(gòu)進(jìn) 行信用評級。 銀行自行信用分 析、評級。 1.2 企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)與其他債務(wù)融資方式的比較企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)與其他債務(wù)融資方式的比較 （一）總體比較（續(xù)）（一）總體比較（續(xù)） 項目項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品資產(chǎn)證券化產(chǎn)品短期融資券短期融資券企業(yè)債券

10、企業(yè)債券銀行貸款銀行貸款 融資融資 成本成本 直接成本為票面利率， 還有聘請中介機構(gòu)費用， 前者占成本主要部分。 直接成本為票面利率或 折價發(fā)行差價，還有相 關(guān)的發(fā)行承銷傭金等中 介機構(gòu)費用，前者占成 本主要部分。 直接成本為票面利 率，還有相關(guān)的發(fā) 行承銷傭金等中介 機構(gòu)費用，前者占 成本主要部分。 直接成本為借貸利 率，相關(guān)手續(xù)費及 聘請中介機構(gòu)費用， 前者占成本主要部 分。 時間時間 成本成本 只需證監(jiān)會審批，審批 時間較短，目前從審批 到發(fā)行僅需要3個月至 半年時間。 只需人民銀行備案，時 間較短，目前從審批到 發(fā)行僅需要2個月左右時 間。 需要向發(fā)改委申請 額度，審批時間較 長。預(yù)計

11、需要9個 月至一年時間。 只需貸款銀行審批， 審批時間較短。 期限、期限、 利率利率 的靈的靈 活性活性 期限根據(jù)融資需求而 定，一般不超過5年； 利率有較多選擇，可 在發(fā)行時給出票面利率 區(qū)間，與投資者協(xié)商確 定。 期限最長不超過365天； 利率市場化，以央行 票據(jù)利率為基準(zhǔn)上浮一 定基點，以詢價、招投 標(biāo)方式確定 。 在期限上一般在 5年以上，10年較 為常用； 利率參照人行、 發(fā)改委規(guī)定及發(fā)行 時市場狀況。 多為短期借貸； 利率參照人行規(guī) 定。 1.2 企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)與其他債務(wù)融資方式的比較企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)與其他債務(wù)融資方式的比較 （二）融資成本比較（二）融資成本比較與與短期融資券短期

12、融資券的比較的比較 融資方式融資方式期限及期限及 年利率年利率 付息方式付息方式利息價值利息價值發(fā)行費用發(fā)行費用說明說明 資產(chǎn)證券化產(chǎn)資產(chǎn)證券化產(chǎn) 品品 3年5%到7% 左右； 期限不超過 5年。 以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金 流支付； 可按年付息，到期還本 或者等額支付。 發(fā)行費用為 發(fā)行收入的 1%左右 資產(chǎn)證券化 產(chǎn)品相對短 期融資券而 言，雖然利 率較高，但 短期內(nèi)還本 付息壓力較 小，且融資 周期較長， 適用于有中 長期資金需 求的企業(yè)。 短期融資券短期融資券1年5%左右； 期限不超過 365天 以企業(yè)全部經(jīng)營所得予 以支付； 到期一次性還本付息。 發(fā)行費用不 低于發(fā)行收 入的0.6% 1.

13、2 企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)與其他債務(wù)融資方式的比較企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)與其他債務(wù)融資方式的比較 （二）融資成本比較（二）融資成本比較與與企業(yè)債券企業(yè)債券的比較的比較 融資方式融資方式期限及期限及 年年 利率利率 付息方式付息方式利息價值利息價值發(fā)行費用發(fā)行費用說明說明 資產(chǎn)支持收資產(chǎn)支持收 益專項資產(chǎn)益專項資產(chǎn) 管理計劃管理計劃 3年5%到7%以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生 的現(xiàn)金流支付； 可按年付息，到 期還本或等額支 付。 發(fā)行費用 為發(fā)行收 入的0.48% 資產(chǎn)證券化 產(chǎn)品相對于 5年期企業(yè) 債券而言， 利率較低， 年成本節(jié)約年成本節(jié)約 5%5%左右。左右。企業(yè)債券企業(yè)債券5年7%左右 以企業(yè)全部經(jīng)營 所得予以支

14、付； 按年付息，到期 還本。 發(fā)行費用 為發(fā)行收 入的1.5% 1.2 企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)與其他債務(wù)融資方式的比較企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)與其他債務(wù)融資方式的比較 （二）融資成本比較（二）融資成本比較與與銀行貸款銀行貸款的比較的比較 融資方式融資方式期限及期限及 年年 利率利率 付息方式付息方式利息價值利息價值發(fā)行費用發(fā)行費用說明說明 資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化 產(chǎn)品產(chǎn)品 3年5%到7%以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生 的現(xiàn)金流支付； 可按年付息，到 期還本或等額支 付。 發(fā)行費用為 發(fā)行收入的 1%左右 資產(chǎn)證券 化產(chǎn)品相 對期限為3 年的銀行 貸款而言， 利率較低， 年成本上年成本上 節(jié)約節(jié)約30%30%之之 多。多。 銀

15、行貸款銀行貸款13年 （含3年） 5.76% 35年 （含5年） 5.85% 以企業(yè)全部經(jīng)營 所得予以支付； 按月/季付息，到 期還本。 無 1.2 企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)與其他債務(wù)融資方式的比較企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)與其他債務(wù)融資方式的比較 （三）投資回報及風(fēng)險的比較（三）投資回報及風(fēng)險的比較 目前，企業(yè)可通過多種方式籌集資金，但不同的融資方式其融資成本、投資回報與融資風(fēng)險是呈同向 增長關(guān)系（即正相關(guān)）。也就是說，投資者對不同的金融產(chǎn)品承擔(dān)不同的風(fēng)險并要求相應(yīng)的投資回報； 而高投資回報率則對企業(yè)帶來的高融資成本。一般而言，債務(wù)融資成本低于股權(quán)融資。資產(chǎn)證券化成本 介于國債和企業(yè)債之間。見下圖所示： 投資

16、回報投資回報 融資成本融資成本 風(fēng)風(fēng) 險險國債國債 金融債金融債 短期融資券短期融資券 資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化 企業(yè)債企業(yè)債 銀行貸款銀行貸款 股票股票 股權(quán)私募股權(quán)私募 1.2 企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)與其他債務(wù)融資方式的比較企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)與其他債務(wù)融資方式的比較 結(jié)論：綜上所述，企業(yè)資產(chǎn)證券化是企業(yè)進(jìn)行長期、大額籌資活動中，結(jié)論：綜上所述，企業(yè)資產(chǎn)證券化是企業(yè)進(jìn)行長期、大額籌資活動中， 融資效益較高、綜合成本較低、投資風(fēng)險較小的籌資方式。融資效益較高、綜合成本較低、投資風(fēng)險較小的籌資方式。 （一）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的基本（一）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的基本交易架構(gòu)圖交易架構(gòu)圖 專項資產(chǎn)管理專項資產(chǎn)管理 計劃計劃

17、 計劃管理人計劃管理人 （創(chuàng)新類券商）（創(chuàng)新類券商） 托管銀行托管銀行 計劃份額持有人計劃份額持有人 （投資者）（投資者） 評級機構(gòu)評級機構(gòu) 擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保機構(gòu) 原始權(quán)益人原始權(quán)益人 （a公司）公司） 計劃資產(chǎn)計劃資產(chǎn) 賬戶托管賬戶托管 發(fā)行計劃份額發(fā)行計劃份額 募集資金募集資金 信用信用 評級評級 募集資金募集資金 出售基礎(chǔ)資產(chǎn)出售基礎(chǔ)資產(chǎn) 信用增級信用增級 1.3 企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)交易結(jié)構(gòu)企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)交易結(jié)構(gòu) 計劃資產(chǎn)計劃資產(chǎn) 管理管理 （二）專項資產(chǎn)管理計劃的主要結(jié)構(gòu)說明（二）專項資產(chǎn)管理計劃的主要結(jié)構(gòu)說明 1.3 企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)交易結(jié)構(gòu)企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)交易結(jié)構(gòu) 計劃規(guī)模、本息償付安

18、排：計劃規(guī)模、本息償付安排：與基礎(chǔ)資產(chǎn)評估或預(yù)測的現(xiàn)金流狀況匹配。 計劃存續(xù)期：計劃存續(xù)期：根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的存續(xù)期限和收益償付安排確定。 信用增級：信用增級：可以采用結(jié)構(gòu)分層的內(nèi)部信用增級方式，或者第三方擔(dān)保的外部信 用增級方式。 收益憑證收益率和價格：收益憑證收益率和價格：由券商（計劃管理人）通過公開詢價方式確定。 計劃推廣銷售：計劃推廣銷售：向特定的機構(gòu)投資者發(fā)行。最低認(rèn)購金額不低于人民幣100萬元 登記結(jié)算：登記結(jié)算：中國證券登記結(jié)算有限公司辦理收益憑證的登記結(jié)算、發(fā)放投資收 益 流動性安排：流動性安排：收益憑證在證券交易所轉(zhuǎn)讓 信用評級：信用評級：計劃存續(xù)期間，資信評級機構(gòu)至少每年出具一

19、次評級報告 （三）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的相關(guān)主體及職責(zé)（三）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的相關(guān)主體及職責(zé) 審批機關(guān)：審批機關(guān)：中國證監(jiān)會。專項資產(chǎn)管理計劃（以下簡稱專項計劃）的審批。 原始權(quán)益人：原始權(quán)益人：融資需求企業(yè)。保證基礎(chǔ)資產(chǎn)真實、有效，轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)合法。 計劃管理人：計劃管理人：創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點券商。產(chǎn)品設(shè)計、專項計劃申請文件的制作、專 項計劃申報、銷售和日常管理。 托管機構(gòu)：托管機構(gòu)：一般為企業(yè)的主辦銀行。辦理專項計劃賬戶的托管業(yè)務(wù)。 擔(dān)保機構(gòu)：擔(dān)保機構(gòu)：一般為企業(yè)的主辦銀行。為專項計劃提供外部信用增級。 評估機構(gòu)：評估機構(gòu)：具有證券從業(yè)資格的會計師事務(wù)所。對基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn) 行預(yù)測和評估。 律師事

20、務(wù)所：律師事務(wù)所：對專項計劃的相關(guān)事宜發(fā)表法律意見。 信用評級機構(gòu)：信用評級機構(gòu)：資信評級公司。對專項計劃進(jìn)行信用評級和跟蹤評級。 證券交易所：證券交易所：專項計劃發(fā)行的收益憑證的轉(zhuǎn)讓。 中央登記結(jié)算公司：中央登記結(jié)算公司：專項計劃發(fā)行的收益憑證的登記業(yè)務(wù)。 1.3 企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)交易結(jié)構(gòu)企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)交易結(jié)構(gòu) （一）（一）企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的政策動態(tài)企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的政策動態(tài) 鼓勵五類資產(chǎn)的證券化鼓勵五類資產(chǎn)的證券化 第一類：水電氣資產(chǎn)，包括電廠及電網(wǎng)、自來水廠、污水處理廠、燃?xì)夤镜?。例如?chuàng)新類券商的 華能瀾滄江水電項目。 第二類：路橋收費和公共基礎(chǔ)設(shè)施，包括高速公路、鐵路機場、港口

21、、大型公交公司等。例如廣發(fā) 證券的莞深高速項目。 第三類：市政工程特別是正在回款期的bt項目，主要指由開發(fā)商墊資建設(shè)市政項目，建成后移交至 政府，政府分期回款給開發(fā)商，開發(fā)商以對政府的應(yīng)收回款做基礎(chǔ)資產(chǎn)。例如國泰君安的浦東建 設(shè)bt項目。 第四類：商業(yè)物業(yè)的租賃，但沒有或很少有合同的酒店和高檔公寓除外。例如東方證券的遠(yuǎn)東租賃 項目。 第五類：企業(yè)大型設(shè)備租賃、具有大額應(yīng)收賬款的企業(yè)、金融資產(chǎn)租賃等。 最小規(guī)模最小規(guī)模50005000萬萬 具有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格的券商即可開展業(yè)務(wù)具有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格的券商即可開展業(yè)務(wù) 1.4 企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的政策動態(tài)、操作流程和費用資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的政策動態(tài)、操作流

22、程和費用 （二）（二）企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的審批流程企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的審批流程 1.4 企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的政策動態(tài)、操作流程和費用資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的政策動態(tài)、操作流程和費用 創(chuàng)新類券商提創(chuàng)新類券商提 交申請文件交申請文件 市場部市場部 接受申請文件接受申請文件專家組論證專家組論證 論證通過論證通過 機構(gòu)部機構(gòu)部 正式受理正式受理 預(yù)審預(yù)審 受理通知書受理通知書 預(yù)審報告預(yù)審報告 評審委員評審委員 會評審會評審 核準(zhǔn)？核準(zhǔn)？ 評審意見評審意見 計劃設(shè)立計劃設(shè)立 可行性論證可行性論證 申請申請 評審評審 核準(zhǔn)核準(zhǔn) 5個工作日個工作日 60個工作日個工作日 申請文件申請文件 補充補充 是是 否否 核準(zhǔn)批

23、件核準(zhǔn)批件 通過通過 終止終止 否否 申請文件補充申請文件補充 有條件通過有條件通過 第一次反饋第一次反饋申請文件補充申請文件補充 不符合條件不符合條件 （三）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的時間安排（三）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的時間安排 1.4 企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的政策動態(tài)、操作流程和費用資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的政策動態(tài)、操作流程和費用 （四）（四）企業(yè)資產(chǎn)證券化申請文件的主要文件企業(yè)資產(chǎn)證券化申請文件的主要文件 目前國內(nèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品申報材料主要包括以下十一類文件： 1.4 企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的政策動態(tài)、操作流程和費用資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的政策動態(tài)、操作流程和費用 資產(chǎn)支持收益憑證募集申請書 資產(chǎn)支持收益憑證募集說明書 專項資產(chǎn)管理計

24、劃有關(guān)法律協(xié)議 會計處理意見 信用評級報告 基礎(chǔ)資產(chǎn)評估報告書 基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流量專項審核報告 資產(chǎn)支持收益憑證推廣方案及推廣協(xié)議 盡職調(diào)查報告 法律意見書 其他有關(guān)申報文件 （五）（五）原始權(quán)益人需要承擔(dān)的相關(guān)費用原始權(quán)益人需要承擔(dān)的相關(guān)費用 發(fā)行費用發(fā)行費用： 信用評級費用信用評級費用：收費標(biāo)準(zhǔn)一般為60萬元 評估和審計費用評估和審計費用：一般為40萬元 律師費用律師費用：國內(nèi)律師費用一般為50萬元 擔(dān)保費用擔(dān)保費用：與擔(dān)保銀行協(xié)商確定 財務(wù)顧問費用財務(wù)顧問費用：與財務(wù)顧問公司（也可以是券商）協(xié)商確定，一般為發(fā)行收入的0.2- 0.5%，工作主要為設(shè)計融資方案、選擇合適券商和中介機構(gòu)、協(xié)調(diào)公

25、關(guān)等 其他：其他：包括公告費用、材料制作費用及宣傳費用等 發(fā)行后續(xù)費用發(fā)行后續(xù)費用： 管理費：管理費：與券商協(xié)商確定，按年支付，一般為發(fā)行收入的0.2/年 托管費：托管費：與托管銀行協(xié)商確定 1.4 企業(yè)資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的政策動態(tài)、操作流程和費用資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的政策動態(tài)、操作流程和費用 1.5 資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)案例簡介資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)案例簡介 截至2006年5月底，國內(nèi)最早有4個資產(chǎn)證券化項目通過中國證監(jiān)會的審批，分別 為：聯(lián)通項目、網(wǎng)通項目、莞深高速項目及華能水電項目，具體情況如下： 專項計劃名稱發(fā)行規(guī)模產(chǎn)品期限票面利率預(yù)期年收益率 中國網(wǎng)通應(yīng)收款支 持受益憑證 100億元左右， 共10期 0.21年-

26、4.71年 零息固息 浮息 2.5%-3.8% 莞深高速公路收費 權(quán)支持受益憑證 5.8億元18月無息證券 （貼現(xiàn)發(fā)行） 3.0%-3.5% 聯(lián)通cdma網(wǎng)絡(luò)租賃 費支持受益憑證 95億元175日 421日 無息證券 （貼現(xiàn)發(fā)行） 2.55%-3.10% 華能瀾滄江水電收 益支持受益憑證 20億元3-5年固息浮息3.59%-3.77% 中國聯(lián)通項目中國聯(lián)通項目-國內(nèi)首例資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃項目 國內(nèi)首例資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃項目 項目名稱：項目名稱：中國聯(lián)通cdma網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃 項目基礎(chǔ)資產(chǎn)項目基礎(chǔ)資產(chǎn)：聯(lián)通新時空公司（聯(lián)通集團(tuán)全資子公司）向其關(guān)聯(lián)公司聯(lián)通運營公 司、聯(lián)通新

27、世界公司（聯(lián)通集團(tuán)孫公司、聯(lián)通a股公司的控股公司）長年出租cdma 網(wǎng)絡(luò)的租金收費權(quán)。 產(chǎn)品募集資金用途：產(chǎn)品募集資金用途：用于購買未來特定季度的中國聯(lián)通cdma網(wǎng)絡(luò)租賃費中不超過 基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)期收益金額的收益權(quán)。該租賃費收益權(quán)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，將用于向計劃 份額持有人支付本金和投資收益。 收益率預(yù)期：收益率預(yù)期：聯(lián)通收益計劃包括兩期產(chǎn)品，為期半年的和為期一年的收益計劃。半 年期收益計劃預(yù)期收益率為2.55%，一年期收益計劃預(yù)期收益率為2.80%。 募集資金數(shù)量：募集資金數(shù)量：以超過10倍的認(rèn)購率募集資金人民幣32億。 項目擔(dān)保和評級項目擔(dān)保和評級：中國銀行提供的連帶責(zé)任擔(dān)保和中誠信的aaa信用評級。 1.5 資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)案例簡介資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)案例簡介 莞深高速項目莞深高速項目 項目名稱：項目名稱：莞深高速公路收費收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃 項目基礎(chǔ)資產(chǎn)項目基礎(chǔ)資產(chǎn)：東莞控股自專項計劃成立之次日起十八個月的莞深高速（一、二期） 公路收費權(quán)中合計為人民幣陸億元的現(xiàn)金收入，即扣除營業(yè)稅、維修基金、收費代 理費后的凈現(xiàn)金流。 產(chǎn)品募集資金用途：產(chǎn)品募集資金用途：用于購買專項計劃成立之次日起十八個月的莞深高速（一、二 期）公路收費權(quán)中合計為人民幣陸億元的現(xiàn)金收入，即扣除營業(yè)稅、維修基金、收 費代理費后的凈現(xiàn)金流。用于