企業(yè)融資與上市

1、企業(yè)融資與上市2013年4月課程目錄中小企業(yè)不能再錯(cuò)失良機(jī)中小企業(yè)不能再錯(cuò)失良機(jī)資本市場(chǎng)運(yùn)營機(jī)制將加速企業(yè)被迫轉(zhuǎn)型資本市場(chǎng)運(yùn)營機(jī)制將加速企業(yè)被迫轉(zhuǎn)型企業(yè)全新融資模式企業(yè)全新融資模式投資機(jī)構(gòu)追棒的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)投資機(jī)構(gòu)追棒的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)對(duì)接資本的戰(zhàn)略步驟企業(yè)對(duì)接資本的戰(zhàn)略步驟一、中小企業(yè)不能再錯(cuò)失良機(jī)核心要點(diǎn) 資本市場(chǎng)空前開放資本市場(chǎng)空前開放 傳統(tǒng)經(jīng)營方式遇到重大挑戰(zhàn)傳統(tǒng)經(jīng)營方式遇到重大挑戰(zhàn) 融資融資“國民待遇國民待遇”時(shí)代時(shí)代 不會(huì)融資等于不會(huì)發(fā)展不會(huì)融資等于不會(huì)發(fā)展1、資本市場(chǎng)空前開放2004年“國九條”的戰(zhàn)略性決策2012年全國金融會(huì)議精神2012年8月23日指導(dǎo)意見2012年9月業(yè)務(wù)規(guī)范201

2、2年12月28日財(cái)務(wù)大檢查2013年1月16日中國中小企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)開始運(yùn)行怎么理解空前開放？多層次資本市場(chǎng)終于打通了第一板塊主板：上海交易所主板：上海交易所A A股；深圳交易所股；深圳交易所A A股和中小板股和中小板第二板塊第三板塊第四板塊第五板塊 創(chuàng)業(yè)板：深圳交易所創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板：深圳交易所創(chuàng)業(yè)板 新三板：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)新三板：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) 新四板：新四板：上海上海（保保、天天）、天津、重慶、浙江等、天津、重慶、浙江等 股權(quán)投資：股權(quán)投資：ANAN（天使）（天使）VCVC（風(fēng)險(xiǎn)）（風(fēng)險(xiǎn)）PEPE（私募）（私募）2.傳統(tǒng)經(jīng)營理念遇到重大挑戰(zhàn)3.融資的“國民待遇”時(shí)代1.

3、1.中小企業(yè)天然的脆弱性不中小企業(yè)天然的脆弱性不可否認(rèn)?？煞裾J(rèn)。2.2.大企業(yè)是靠體量小企業(yè)是大企業(yè)是靠體量小企業(yè)是靠優(yōu)秀?？績?yōu)秀。3.3.中小企業(yè)通過場(chǎng)外交易市中小企業(yè)通過場(chǎng)外交易市場(chǎng)也可以實(shí)現(xiàn)低成本融資。場(chǎng)也可以實(shí)現(xiàn)低成本融資。4.4.大企業(yè)是小企業(yè)發(fā)展起來大企業(yè)是小企業(yè)發(fā)展起來的，小企業(yè)只有優(yōu)秀才能聚的，小企業(yè)只有優(yōu)秀才能聚合低成本資源。合低成本資源。5.5.融資平臺(tái)與融資低成本將融資平臺(tái)與融資低成本將促進(jìn)更多的中小企業(yè)走向優(yōu)促進(jìn)更多的中小企業(yè)走向優(yōu)秀和卓越。秀和卓越。4.不會(huì)融資等于不會(huì)發(fā)展企業(yè)在發(fā)展過程中的資金瓶頸企業(yè)在發(fā)展過程中的資金瓶頸什么時(shí)點(diǎn)上融資什么時(shí)點(diǎn)上融資如何融資如何融資

4、融資投向融資投向融資成本的消化融資成本的消化融資項(xiàng)目的成敗融資項(xiàng)目的成敗二、資本市場(chǎng)運(yùn)營機(jī)制將加速企業(yè)被迫轉(zhuǎn)型核心要點(diǎn)企業(yè)為什么要選擇上市？企業(yè)為什么要選擇上市？競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)正在轉(zhuǎn)移競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)正在轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)集中度與并購重組產(chǎn)業(yè)集中度與并購重組資本市場(chǎng)與融資平臺(tái)資本市場(chǎng)與融資平臺(tái)1、資本的力量產(chǎn)品（服務(wù)）經(jīng)營產(chǎn)品（服務(wù)）經(jīng)營資資 產(chǎn)產(chǎn) 經(jīng)經(jīng) 營營資本經(jīng)營資本經(jīng)營提供客戶需求的各種商品和服務(wù)提升企業(yè)所擁有的各類資產(chǎn)的價(jià)值（房產(chǎn)/設(shè)備/品牌/商標(biāo)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)等等）經(jīng)營企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值營銷客戶需求的產(chǎn)品及服務(wù)盈利使企業(yè)的資產(chǎn)保值增值提高企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值1.未能充分體現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值2.屬于企業(yè)內(nèi)部資源優(yōu)化(內(nèi)部資源

5、有限)3.企業(yè)資產(chǎn)缺乏流動(dòng)性，即不能變現(xiàn)。1.充分體現(xiàn)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值2.資產(chǎn)流動(dòng)性好,具有公允的市場(chǎng)價(jià)格, 滿足各利益相關(guān)者的需求,可實(shí)現(xiàn)各種交易.3.可以充分利用社會(huì)資源來提升企業(yè)的價(jià)值（產(chǎn)業(yè)縱向/橫向整合及收購 兼并等）。經(jīng)營層次經(jīng)營層次 經(jīng)營目的經(jīng)營目的 價(jià)值實(shí)現(xiàn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)經(jīng)營層次金字塔經(jīng)營層次金字塔企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值金字塔金字塔企業(yè)價(jià)值理論2、競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)正在轉(zhuǎn)移3、產(chǎn)業(yè)集中度與并購重組100%80%60%20%40%第一階段初創(chuàng)初創(chuàng)第二階段規(guī)模化規(guī)?；谌A段集聚集聚第四階段平衡和聯(lián)盟平衡和聯(lián)盟5101520時(shí)間（年）時(shí)間（年）0%公公司司百百分分比比產(chǎn)業(yè)整合過程中公司數(shù)量的變化產(chǎn)業(yè)整合過

6、程中公司數(shù)量的變化n在產(chǎn)業(yè)整合的過程中，將不無例外出現(xiàn)上圖描述的現(xiàn)象在產(chǎn)業(yè)整合的過程中，將不無例外出現(xiàn)上圖描述的現(xiàn)象n在經(jīng)濟(jì)全球化的過程中，整合的浪潮將義無反顧地席卷你所處的產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)全球化的過程中，整合的浪潮將義無反顧地席卷你所處的產(chǎn)業(yè)n長期的勝利永遠(yuǎn)屬于那些擁有長期規(guī)劃的管理者長期的勝利永遠(yuǎn)屬于那些擁有長期規(guī)劃的管理者4、資本市場(chǎng)與融資平臺(tái)除銀行貸款外，上市公司可以選擇的融資方式主要有定向增發(fā)、公開增發(fā)、配股除銀行貸款外，上市公司可以選擇的融資方式主要有定向增發(fā)、公開增發(fā)、配股、公司債、可轉(zhuǎn)換債券、分離交易的可轉(zhuǎn)債。公司可以在滿足監(jiān)管要求的前提下、公司債、可轉(zhuǎn)換債券、分離交易的可轉(zhuǎn)債。公司

7、可以在滿足監(jiān)管要求的前提下，選擇最為有利的融資方式。，選擇最為有利的融資方式。定向增發(fā)定向增發(fā)公司債公司債公開增發(fā)公開增發(fā)配股配股可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券合加資源合加資源再融資方式再融資方式上市公司權(quán)益性融資權(quán)益性融資 債務(wù)（權(quán)債結(jié)合）債務(wù)（權(quán)債結(jié)合） 性融資性融資中小企業(yè)融資難將成為歷史拓展融資渠道，增強(qiáng)融資能力。提高綜合融資能力定向增發(fā)增加股權(quán)質(zhì)押貸款的能力中小企業(yè)私 募債增加銀行授信三、企業(yè)全新融資模式核心要點(diǎn)融資的融資的“啄序理論啄序理論”如何識(shí)別投資機(jī)構(gòu)如何識(shí)別投資機(jī)構(gòu)股權(quán)融資一般流程股權(quán)融資一般流程投資基金的運(yùn)作模式投資基金的運(yùn)作模式“三種人三種人”1、啄序理論內(nèi)源融資內(nèi)源融資債權(quán)融資

8、債權(quán)融資股權(quán)融資股權(quán)融資內(nèi)源融資 利潤留成融資利潤留成融資 應(yīng)收賬款融資應(yīng)收賬款融資 物品典當(dāng)融資物品典當(dāng)融資 商業(yè)信用融資商業(yè)信用融資 債權(quán)融資 銀行信貸融資銀行信貸融資 發(fā)行債券融資發(fā)行債券融資 民間借貸融資民間借貸融資 信用擔(dān)保融資信用擔(dān)保融資 金融租賃融資金融租賃融資 國外銀行融資國外銀行融資股權(quán)融資 產(chǎn)權(quán)交易融資產(chǎn)權(quán)交易融資 股權(quán)出讓融資股權(quán)出讓融資 增資擴(kuò)股融資增資擴(kuò)股融資 杠桿收購融資杠桿收購融資 風(fēng)險(xiǎn)投資融資風(fēng)險(xiǎn)投資融資 私募股權(quán)融資私募股權(quán)融資 2、如何識(shí)別投資機(jī)構(gòu)股權(quán)融資的原理股權(quán)融資的原理從三個(gè)角度解析股權(quán)投資從三個(gè)角度解析股權(quán)投資1、股權(quán)融資原理公司創(chuàng)始股東出讓一定比例

9、的股權(quán)換取資金的方式叫股權(quán)融資。公司創(chuàng)始股東出讓一定比例的股權(quán)換取資金的方式叫股權(quán)融資。投資基金受讓股權(quán)的比例一般投資基金受讓股權(quán)的比例一般10-40%10-40%之間。之間。投資基金一般不控股被投公司，也不參與日常管理。投資基金一般不控股被投公司，也不參與日常管理。在合作過程中，在投資合同中規(guī)定監(jiān)督管理的權(quán)力和義務(wù)。主要是做一些在合作過程中，在投資合同中規(guī)定監(jiān)督管理的權(quán)力和義務(wù)。主要是做一些輔助性增值服務(wù)。輔助性增值服務(wù)。100%公司股權(quán)公司股權(quán)1040%公司股權(quán)公司股權(quán)2、識(shí)別投資機(jī)構(gòu)的三個(gè)維度 時(shí)間維度時(shí)間維度 性質(zhì)維度性質(zhì)維度 服務(wù)能力維度服務(wù)能力維度時(shí)間維度成長期成熟期早期，也叫天使

10、（AN）。主要特征：一是投資自由，數(shù)量少；二是風(fēng)險(xiǎn)大、成功率很低；三是一旦成功回報(bào)率非常高。成長期，也叫風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）。主要特征：一是企業(yè)開始摸到了路，訂單不斷出現(xiàn)；二是成長速度很快；三是管理基礎(chǔ)很差，因?yàn)榫Χ嘤糜陂_單去了；四是有很大潛力，風(fēng)險(xiǎn)大。成熟期，也叫私募股權(quán)基金（PE）.主要特征：一是企業(yè)規(guī)模較大，達(dá)到上市的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)條件；二是管理比較成熟；三是投資回收期短；四是風(fēng)險(xiǎn)較小?？v軸：收入的增加縱軸：收入的增加 橫軸：創(chuàng)業(yè)行軍的時(shí)間橫軸：創(chuàng)業(yè)行軍的時(shí)間延伸延伸 世界上最著名的反映投資過程風(fēng)險(xiǎn)程度的示圖性質(zhì)維度主要特征：主要特征：1 1、從產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上選擇投、從產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上選擇投資對(duì)象；資

11、對(duì)象；2 2、投資后長期持有被投企、投資后長期持有被投企業(yè)的股權(quán)；業(yè)的股權(quán)；3 3、參考被投資的經(jīng)營管理，、參考被投資的經(jīng)營管理，推動(dòng)被企業(yè)成為行業(yè)老大。推動(dòng)被企業(yè)成為行業(yè)老大。主要特征：主要特征：1 1、追求短期回報(bào)是第一要、追求短期回報(bào)是第一要?jiǎng)?wù)；務(wù)；2 2、多屬于有限合伙基金；、多屬于有限合伙基金；3 3、不直接參考管理經(jīng)營；、不直接參考管理經(jīng)營；4 4、講究退出方式的多樣性；、講究退出方式的多樣性；5 5、對(duì)被投企業(yè)要求多。、對(duì)被投企業(yè)要求多。退出方式研究IPO并購重組MBO（大股東回購）清算這是最理想的退這是最理想的退出方式：主要特出方式：主要特征：征：1、退出渠道稀缺。國家級(jí)的資本

12、證券市場(chǎng)；2、多數(shù)情況下能獲得較高的回報(bào)；3、擠“獨(dú)木橋”未來資本市場(chǎng)上未來資本市場(chǎng)上最主要的退出渠最主要的退出渠道道, ,主要特征：主要特征：1、退出渠道廣泛；2、靈活，條件雙方可以談；3、同樣可以獲得高回報(bào)；4、并購后整合難度大。在投投協(xié)議內(nèi)規(guī)在投投協(xié)議內(nèi)規(guī)定退而求其次時(shí)定退而求其次時(shí)大股東回購。主大股東回購。主要特征：要特征：1、在投資協(xié)議 內(nèi)約定清楚；2、在前兩條無法實(shí)現(xiàn)時(shí)，實(shí)施這一條；3、執(zhí)行有難度。待企業(yè)經(jīng)營不下待企業(yè)經(jīng)營不下去時(shí)，在清算剩去時(shí)，在清算剩余資產(chǎn)時(shí)，除法余資產(chǎn)時(shí)，除法律規(guī)定先付情況律規(guī)定先付情況以外，投資人可以外，投資人可優(yōu)先于創(chuàng)始股東優(yōu)先于創(chuàng)始股東獲得剩余資產(chǎn)部獲得

13、剩余資產(chǎn)部分。分。服務(wù)能力維度只給錢錢加一定服務(wù)錢加專業(yè)對(duì)口的綜合服務(wù)投資人只有錢，投資人只有錢，其它能力缺失。其它能力缺失。主要特征：主要特征：1、多數(shù)是突破原始積累有錢的人；2、多數(shù)是弘人投資者；3、沒有增值服務(wù)能力。這類投資機(jī)構(gòu)的主這類投資機(jī)構(gòu)的主要特征：要特征：1、非常重視項(xiàng)目的選擇；2、更多是依靠企業(yè)自身的能力發(fā)展；3、有一定的與被投對(duì)象相關(guān)的資源。提供一些淺層的服務(wù)。這類投資機(jī)構(gòu)的主要特征：這類投資機(jī)構(gòu)的主要特征：1、資金實(shí)力雄厚，各方面的資源豐富，成功案例多，服務(wù)行業(yè)多經(jīng)驗(yàn)豐富。2、對(duì)被投企業(yè)提供深層次增值服務(wù)。如，打通上游供應(yīng)商、引進(jìn)高端專業(yè)人才、職能板塊的管理咨詢服務(wù)等。3、

14、把企業(yè)的事來當(dāng)自己的事來做。全身投入地幫助企業(yè)上臺(tái)階。未來投資機(jī)構(gòu)的變革趨勢(shì)哲學(xué)觀點(diǎn)：窄是寬，寬是窄。這類投資機(jī)構(gòu)追求是，寬度一厘哲學(xué)觀點(diǎn)：窄是寬，寬是窄。這類投資機(jī)構(gòu)追求是，寬度一厘米，深度一公里的理念。在一個(gè)或少數(shù)很個(gè)領(lǐng)域精心耕耘，積米，深度一公里的理念。在一個(gè)或少數(shù)很個(gè)領(lǐng)域精心耕耘，積累的經(jīng)驗(yàn)越來越豐富。形成品牌效應(yīng)。成功率反而越高。累的經(jīng)驗(yàn)越來越豐富。形成品牌效應(yīng)。成功率反而越高。這類投資機(jī)構(gòu)歷史久人才高而多，在業(yè)界已經(jīng)形成品牌與口碑。這類投資機(jī)構(gòu)歷史久人才高而多，在業(yè)界已經(jīng)形成品牌與口碑。內(nèi)部專業(yè)分工非常明確。每個(gè)行業(yè)都有領(lǐng)軍人物。這類人才對(duì)內(nèi)部專業(yè)分工非常明確。每個(gè)行業(yè)都有領(lǐng)軍人物

15、。這類人才對(duì)行業(yè)有一種穿透力，審核項(xiàng)目能力非常強(qiáng)。這是他們成功關(guān)鍵。行業(yè)有一種穿透力，審核項(xiàng)目能力非常強(qiáng)。這是他們成功關(guān)鍵。這類投資機(jī)構(gòu)多數(shù)是企業(yè)家出身，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營管理非常熟。這類投資機(jī)構(gòu)多數(shù)是企業(yè)家出身，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營管理非常熟。深知企業(yè)成功的基礎(chǔ)是人才、是管理。他們除了投資業(yè)務(wù)非常深知企業(yè)成功的基礎(chǔ)是人才、是管理。他們除了投資業(yè)務(wù)非常精明之外，在對(duì)企業(yè)的增值服務(wù)方面設(shè)立專業(yè)化服務(wù)團(tuán)隊(duì)。精明之外，在對(duì)企業(yè)的增值服務(wù)方面設(shè)立專業(yè)化服務(wù)團(tuán)隊(duì)。4、股權(quán)融資的一般程序投資率：投資率：平均每收到平均每收到100100份商業(yè)計(jì)劃書，份商業(yè)計(jì)劃書，5-105-10份會(huì)受份會(huì)受到重視到重視 進(jìn)行調(diào)查，最后只

16、進(jìn)行調(diào)查，最后只有有1-31-3個(gè)項(xiàng)目可能投資。個(gè)項(xiàng)目可能投資。工作量分布：工作量分布：20%20%在挑項(xiàng)在挑項(xiàng)目，判斷價(jià)值；目，判斷價(jià)值；50%50%對(duì)項(xiàng)目對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查；進(jìn)行盡職調(diào)查；10%10%在談判在談判和設(shè)計(jì)投資方案；和設(shè)計(jì)投資方案；20%20%在投在投資后管理。資后管理。 BP、項(xiàng)目接洽初步分析發(fā)現(xiàn)價(jià)值審慎調(diào)查商務(wù)談判交易設(shè)計(jì)與投資報(bào)告投資決策增值服務(wù)與管理1財(cái)務(wù)、2法律、3業(yè)務(wù)報(bào)告 商業(yè)計(jì)劃書寫作與路演技巧公司摘要公司摘要公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東背景、沿公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東背景、沿革等革等管理團(tuán)隊(duì)及人力資源管理團(tuán)隊(duì)及人力資源行業(yè)與市場(chǎng)行業(yè)與市場(chǎng)產(chǎn)品產(chǎn)品/ /服務(wù)，商業(yè)模式服務(wù)，商業(yè)模

17、式財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)展規(guī)劃與盈利預(yù)測(cè)發(fā)展規(guī)劃與盈利預(yù)測(cè)融資計(jì)劃融資計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)與問題風(fēng)險(xiǎn)與問題商業(yè)計(jì)劃書的主要內(nèi)容商業(yè)計(jì)劃書的主要內(nèi)容路演技巧文字版與文字版與PPTPPT版兩種都要準(zhǔn)備版兩種都要準(zhǔn)備以以PPTPPT版為路演資料版為路演資料路演資料路演資料（PPTPPT）要求：要求：文字簡練文字簡練重點(diǎn)突出（找出投資基金最關(guān)注的點(diǎn)，一般為：市場(chǎng)空間、產(chǎn)品差異性、重點(diǎn)突出（找出投資基金最關(guān)注的點(diǎn)，一般為：市場(chǎng)空間、產(chǎn)品差異性、商業(yè)模式及盈利模式、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、靈魂人物及團(tuán)隊(duì)等）商業(yè)模式及盈利模式、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、靈魂人物及團(tuán)隊(duì)等）案例與數(shù)據(jù)支撐案例與數(shù)據(jù)支撐設(shè)計(jì)巧妙（能有力地說明問題）設(shè)計(jì)巧妙（能有力地說明問題

18、）制作精美制作精美篇幅適當(dāng)篇幅適當(dāng)講解技巧路演前要反復(fù)誦讀直至流暢地講出來路演前要反復(fù)誦讀直至流暢地講出來根據(jù)時(shí)間要求設(shè)計(jì)要講的內(nèi)容根據(jù)時(shí)間要求設(shè)計(jì)要講的內(nèi)容在有限的時(shí)間內(nèi)要把握要點(diǎn)和重點(diǎn)在有限的時(shí)間內(nèi)要把握要點(diǎn)和重點(diǎn)演講時(shí)要強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)和要點(diǎn)演講時(shí)要強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)和要點(diǎn)演講時(shí)技術(shù)術(shù)語盡量少用，內(nèi)容要通俗易懂演講時(shí)技術(shù)術(shù)語盡量少用，內(nèi)容要通俗易懂存在的問題：存在的問題：（1 1）沒有聽眾意識(shí)，自己講給自己聽）沒有聽眾意識(shí)，自己講給自己聽（2 2）與主題無關(guān)的話太多）與主題無關(guān)的話太多（3 3）專業(yè)性過強(qiáng)，別人聽不懂）專業(yè)性過強(qiáng)，別人聽不懂（4 4）時(shí)間安排不合理，時(shí)間快用完了，還未講到點(diǎn)上）時(shí)間安排不合

19、理，時(shí)間快用完了，還未講到點(diǎn)上盡職調(diào)查（聯(lián)合）的關(guān)鍵點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)股權(quán)瑕疵資產(chǎn)完整性償債能力或有債務(wù)法律訴訟現(xiàn)實(shí)價(jià)值未來可能價(jià)值以資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力為衡量標(biāo)準(zhǔn)的雙重價(jià)值評(píng)判未來發(fā)展前景調(diào)查資本市場(chǎng)喜好與IPO前景以股權(quán)為脈絡(luò)的歷史沿革調(diào)查以業(yè)務(wù)流程為主線的資產(chǎn)調(diào)查以真實(shí)性和流動(dòng)性為主的銀行債務(wù)和經(jīng)營債務(wù)調(diào)查以擔(dān)保和訴訟為主的法律風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查IPO/證券公司/合規(guī)性銀行貸款/還貸能力投資價(jià)值發(fā)現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)以競(jìng)爭(zhēng)力為核心的產(chǎn)品和市場(chǎng)調(diào)查專業(yè)的事讓專業(yè)的人去做！盡職調(diào)查清算優(yōu)先權(quán)清算優(yōu)先權(quán)防稀釋條款防稀釋條款董事會(huì)董事會(huì)（保護(hù)性）（保護(hù)性）保護(hù)性條款保護(hù)性條款（政略）（政略）股份兌現(xiàn)條款股份兌現(xiàn)條款股

20、份回購股份回購領(lǐng)售權(quán)領(lǐng)售權(quán)競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議股利條款股利條款融資額融資額登記權(quán)登記權(quán)投資條款（term sheet）補(bǔ)充資料：企業(yè)估值方法PEPE，即市盈率法（同類對(duì)比法），即市盈率法（同類對(duì)比法）凈資產(chǎn)法凈資產(chǎn)法現(xiàn)金流凈現(xiàn)值法現(xiàn)金流凈現(xiàn)值法市盈率法（PE法）每股凈利潤的倍數(shù)每股凈利潤的倍數(shù)= =市盈率市盈率如：如：（1 1）一公司）一公司: :注冊(cè)資本注冊(cè)資本10001000萬萬, ,即即10001000萬股；萬股；（2 2）去年盈利：）去年盈利：500500萬元；萬元；（3 3）同類上市公司市盈率是）同類上市公司市盈率是3030倍；倍；（4 4）該投資公司最高給）該投資公司最高給15

21、15倍，即企業(yè)價(jià)值倍，即企業(yè)價(jià)值75007500萬，即每股萬，即每股7.57.5元；元；市盈率法（PE法）（5 5）通過對(duì)軟性資產(chǎn)（或無形資產(chǎn)）評(píng)估，又提高了）通過對(duì)軟性資產(chǎn)（或無形資產(chǎn)）評(píng)估，又提高了3 3倍，即倍，即500500* *18=900018=9000萬，即每股萬，即每股9 9元。元。（6 6）該公司通過認(rèn)真核算，計(jì)劃在第一輪融資）該公司通過認(rèn)真核算，計(jì)劃在第一輪融資15001500萬元，即出讓萬元，即出讓16.7%16.7%的股權(quán)。的股權(quán)。（7 7）15001500萬元可以解決公司發(fā)展過程中萬元可以解決公司發(fā)展過程中6 6個(gè)月至個(gè)月至1212月的資金需求。月的資金需求。（8 8

22、）分析：這種方法不考慮固定資產(chǎn)多與少，只考慮盈利能力。適合于）分析：這種方法不考慮固定資產(chǎn)多與少，只考慮盈利能力。適合于高成長型企業(yè)和輕資產(chǎn)公司。如，高成長型企業(yè)和輕資產(chǎn)公司。如，TMTTMT行業(yè)、廣告行業(yè)、高端服務(wù)業(yè)行業(yè)、廣告行業(yè)、高端服務(wù)業(yè)等。等。凈資產(chǎn)法資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估；資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估； 核定凈資產(chǎn)價(jià)值，即賬面價(jià)值；核定凈資產(chǎn)價(jià)值，即賬面價(jià)值；凈資產(chǎn)價(jià)值是企業(yè)價(jià)值的參考值；凈資產(chǎn)價(jià)值是企業(yè)價(jià)值的參考值；加上無形資產(chǎn)的價(jià)值，即企業(yè)價(jià)值；加上無形資產(chǎn)的價(jià)值，即企業(yè)價(jià)值；本辦法適合于重資產(chǎn)公司的估值。如：機(jī)械制造、礦山、造船、運(yùn)本辦法適合于重資產(chǎn)公司的估值。如：機(jī)

23、械制造、礦山、造船、運(yùn)輸公司、房地產(chǎn)公司等。輸公司、房地產(chǎn)公司等?，F(xiàn)金流凈現(xiàn)值折現(xiàn)法每年流入的總現(xiàn)金流量；每年流入的總現(xiàn)金流量；每年流出的總現(xiàn)金流量；每年流出的總現(xiàn)金流量；流入量流入量流出量流出量= =正數(shù)，即為正凈現(xiàn)金流，或負(fù)數(shù)，即負(fù)凈現(xiàn)金流；正數(shù)，即為正凈現(xiàn)金流，或負(fù)數(shù)，即負(fù)凈現(xiàn)金流；正的凈現(xiàn)金流量（折現(xiàn)以后的凈值）正的凈現(xiàn)金流量（折現(xiàn)以后的凈值）* *1010年年= =企業(yè)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值。本辦法適合于現(xiàn)金流量比較大的行業(yè)。本辦法適合于現(xiàn)金流量比較大的行業(yè)。5、股權(quán)基金的運(yùn)作模式LP1LP2LP3LP4私募股權(quán)基金（有限合伙出資（有限合伙出資99%99%）基金管理公司被投項(xiàng)目1被投項(xiàng)目3被

24、投項(xiàng)2管理公司是普通合伙人管理公司是普通合伙人GPGP，出，出資資1%1%，對(duì)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。，對(duì)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。與管理公司簽署委托管理與管理公司簽署委托管理合同。合同。管理公管理公司管理司管理費(fèi)費(fèi)2%2%；管理公管理公司享受司享受20%20%資本資本收益；收益；LPLP享受享受80%80%資本收資本收益。益?；饓刍饓勖?+25+2年年私募股權(quán)基金（PE） Cycle基金大循環(huán)：基金大循環(huán)：PE基金的四個(gè)主要的環(huán)節(jié)項(xiàng)目小循環(huán)：項(xiàng)目小循環(huán)：投資項(xiàng)目的三個(gè)主要的環(huán)節(jié)募資募資退出退出投資后管理投資后管理投資投資 6、攪動(dòng)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三種人四、投資機(jī)構(gòu)追棒的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)核心要點(diǎn)投資就是投人戰(zhàn)略

25、思維力什么是你的根基獨(dú)有的商業(yè)模式扎實(shí)高效的管理基礎(chǔ)五、對(duì)接資本的戰(zhàn)略步驟1.1.需要的服務(wù)需要的服務(wù)2.2.服務(wù)流程服務(wù)流程核心要點(diǎn)擬上市企業(yè)需要什么服務(wù)？u 能看懂我的人或機(jī)構(gòu)能看懂我的人或機(jī)構(gòu)u 真正把我的事當(dāng)成自己的事來干的人或機(jī)構(gòu)真正把我的事當(dāng)成自己的事來干的人或機(jī)構(gòu)u 不是在錢上僅僅計(jì)較而能看清前景的人或機(jī)構(gòu)不是在錢上僅僅計(jì)較而能看清前景的人或機(jī)構(gòu)u 有專業(yè)對(duì)口服務(wù)能力的人或機(jī)構(gòu)有專業(yè)對(duì)口服務(wù)能力的人或機(jī)構(gòu)u 有成功案例和經(jīng)驗(yàn)豐富的人或機(jī)構(gòu)有成功案例和經(jīng)驗(yàn)豐富的人或機(jī)構(gòu)對(duì)接資本的真實(shí)流程（1）來自實(shí)際控制人的真實(shí)需求來自實(shí)際控制人的真實(shí)需求企業(yè)的基本情況與基本數(shù)據(jù)企業(yè)的基本情況與基

26、本數(shù)據(jù)借力專業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)盤籌劃借力專業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)盤籌劃初步盡調(diào)：發(fā)現(xiàn)問題、設(shè)計(jì)方初步盡調(diào)：發(fā)現(xiàn)問題、設(shè)計(jì)方案案財(cái)務(wù)、法律、業(yè)務(wù)全面盡調(diào)財(cái)務(wù)、法律、業(yè)務(wù)全面盡調(diào)來自內(nèi)心偉大夢(mèng)來自內(nèi)心偉大夢(mèng)想想是否是好毛胚是否是好毛胚合規(guī)與發(fā)展合規(guī)與發(fā)展總規(guī)劃師總規(guī)劃師1 12 23 34 45 5讓問題全面暴露讓問題全面暴露6 6財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)設(shè)計(jì)方案財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)設(shè)計(jì)方案頂級(jí)智慧（高招）頂級(jí)智慧（高招）法律的合規(guī)性方案法律的合規(guī)性方案7 7不可逾越的界碑不可逾越的界碑公司發(fā)展方案公司發(fā)展方案8 8發(fā)展才是硬道理發(fā)展才是硬道理上市統(tǒng)籌方案上市統(tǒng)籌方案9 9內(nèi)外結(jié)合推動(dòng)者內(nèi)外結(jié)合推動(dòng)者對(duì)接資本的真實(shí)流程（2）合規(guī)與發(fā)展兩條線發(fā)展要持

27、續(xù)發(fā)展要持續(xù)1、市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告2、發(fā)展戰(zhàn)略報(bào)告3、商業(yè)模式再造4、人力資源方案5、核心競(jìng)爭(zhēng)能力6、組織管控方案結(jié)論：企業(yè)不可能停結(jié)論：企業(yè)不可能停下來做合規(guī)。發(fā)展是下來做合規(guī)。發(fā)展是資本市場(chǎng)的硬指標(biāo)。資本市場(chǎng)的硬指標(biāo)。合規(guī)性要求合規(guī)性要求1、財(cái)務(wù)盡調(diào)報(bào)告2、法律盡調(diào)報(bào)告3、業(yè)務(wù)盡調(diào)報(bào)告4、財(cái)務(wù)管理規(guī)范5、法律事務(wù)規(guī)范6、中介機(jī)構(gòu)進(jìn)駐結(jié)論：對(duì)你過去錯(cuò)誤結(jié)論：對(duì)你過去錯(cuò)誤的懲罰；對(duì)投資者的的懲罰；對(duì)投資者的保護(hù)。保護(hù)。上市公司的成功真實(shí)秘訣業(yè)績是做出來的！上市是設(shè)計(jì)出來的！法律的合規(guī)性方案設(shè)計(jì)上市主體的確立上市主體的確立股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整子公司分公司的重組子公司分公司的重組消除硬傷：土地、環(huán)保等消除硬傷：土地、環(huán)保等關(guān)聯(lián)交易消除、減少、公允關(guān)聯(lián)交易消除、減少、公允同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的消除有形