財務(wù)管理十分PPT學(xué)習(xí)教案

1、會計學(xué)1財務(wù)管理十分財務(wù)管理十分第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.1 14.1 財務(wù)管理概述財務(wù)管理概述第1頁/共54頁 貨幣供應(yīng) 原材料供應(yīng) 貨幣資金 儲備資金 完工產(chǎn)品 （產(chǎn)成品） 加工產(chǎn)品 （在產(chǎn)品） 生產(chǎn)資金 成品資金 取得收入 增值資金分配 貨幣資金增值 分配利潤 籌資活動 投資活動 （資金運(yùn)用）資金收回和分配活動財務(wù)活動 銷 產(chǎn) 供資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)貨幣的實(shí)物形態(tài)貨幣的實(shí)物形態(tài)貨幣的價值形態(tài)貨幣的價值形態(tài) 圖圖14-114-1財務(wù)活動示意圖財務(wù)活動示意圖第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.1 14.1 財務(wù)管理概述財務(wù)管理概述第2頁/共54頁 財務(wù)管理的內(nèi)容主要包括：財務(wù)管

2、理的內(nèi)容主要包括：籌資、投資、分配籌資、投資、分配管理等。管理等。14.1.2 財務(wù)管理的特點(diǎn)與組織結(jié)構(gòu)財務(wù)管理的特點(diǎn)與組織結(jié)構(gòu)1.財務(wù)管理的特點(diǎn)財務(wù)管理的特點(diǎn) （1 1）實(shí)質(zhì)是價值管理）實(shí)質(zhì)是價值管理 （2 2）與企業(yè)各方面管理有廣泛的聯(lián)系）與企業(yè)各方面管理有廣泛的聯(lián)系 （3 3）是一項(xiàng)綜合性管理）是一項(xiàng)綜合性管理第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.1 14.1 財務(wù)管理概述財務(wù)管理概述第3頁/共54頁2.財務(wù)管理的組織結(jié)構(gòu)財務(wù)管理的組織結(jié)構(gòu)財務(wù)管理與其它管理工作的關(guān)系：財務(wù)管理與其它管理工作的關(guān)系：財務(wù)管理是財務(wù)管理是企業(yè)各項(xiàng)管理工作的核心環(huán)節(jié)。企業(yè)各項(xiàng)管理工作的核心環(huán)節(jié)。 在劃分企業(yè)

3、組織結(jié)構(gòu)時，財務(wù)部門通常都與企在劃分企業(yè)組織結(jié)構(gòu)時，財務(wù)部門通常都與企業(yè)的其它傳統(tǒng)部門（如生產(chǎn)部門、銷售部門等）并業(yè)的其它傳統(tǒng)部門（如生產(chǎn)部門、銷售部門等）并列起來，負(fù)責(zé)企業(yè)總體的以及其它部門的財務(wù)工作列起來，負(fù)責(zé)企業(yè)總體的以及其它部門的財務(wù)工作。圖。圖14-214-2顯示了企業(yè)組織結(jié)構(gòu)劃分的一般方式。顯示了企業(yè)組織結(jié)構(gòu)劃分的一般方式。第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.1 14.1 財務(wù)管理概述財務(wù)管理概述第4頁/共54頁 圖圖14-2 14-2 企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的一般方式企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的一般方式 董事長董事長總經(jīng)理總經(jīng)理 銷售副經(jīng)理銷售副經(jīng)理財務(wù)副經(jīng)理財務(wù)副經(jīng)理生產(chǎn)副經(jīng)理生產(chǎn)副經(jīng)理其他副經(jīng)理

4、其他副經(jīng)理會計處會計處 財務(wù)處財務(wù)處籌籌 資資 科科投投 資資 科科基基金金管管理理科科利利潤潤分分配配科科證證券券管管理理科科流流動動資資金金科科財財務(wù)務(wù)會會計計科科信信息息處處理理科科稅稅務(wù)務(wù)會會計計科科管管理理會會計計科科成成本本會會計計科科第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.1 14.1 財務(wù)管理概述財務(wù)管理概述第5頁/共54頁14.1.3 財務(wù)管理的目標(biāo)財務(wù)管理的目標(biāo)根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理理論和實(shí)踐，最具代根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理理論和實(shí)踐，最具代表性的財務(wù)管理目標(biāo)主要有以下幾種觀點(diǎn)：表性的財務(wù)管理目標(biāo)主要有以下幾種觀點(diǎn)： （1 1）利潤最大化）利潤最大化 （2 2）每股利潤最大化或資

5、本利潤率最大化）每股利潤最大化或資本利潤率最大化 （3 3）企業(yè)價值最大化或股東財富最大化）企業(yè)價值最大化或股東財富最大化第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.1 14.1 財務(wù)管理概述財務(wù)管理概述第6頁/共54頁14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念14.2.1 資金的時間價值資金的時間價值1.資金時間價值的概念資金時間價值的概念 在不同的時間付出或得到的同樣數(shù)額的資金在在不同的時間付出或得到的同樣數(shù)額的資金在價值上是不相等的。資金的價值會隨時間而發(fā)生變價值上是不相等的。資金的價值會隨時間而發(fā)生變化?；?。這種不同時間發(fā)生的等額資金在價值上的差別這種不同時間發(fā)生的等額資金在價值上的差

6、別就稱為資金的時間價值就稱為資金的時間價值。第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第7頁/共54頁 對于資金的時間價值，從以下兩個方面來理解：對于資金的時間價值，從以下兩個方面來理解： 首先，資金在運(yùn)動過程中，其價值會隨著時間首先，資金在運(yùn)動過程中，其價值會隨著時間的變化而增加，這種現(xiàn)象叫資金增值的變化而增加，這種現(xiàn)象叫資金增值。此時，資金。此時，資金的時間價值表現(xiàn)為利息或利潤。的時間價值表現(xiàn)為利息或利潤。 其次，資金一旦用于某項(xiàng)投資，就不能用于其其次，資金一旦用于某項(xiàng)投資，就不能用于其它投資或現(xiàn)期消費(fèi)。它投資或現(xiàn)期消費(fèi)。此時，資金的時間價

7、值就體現(xiàn)此時，資金的時間價值就體現(xiàn)為放棄其它投資或現(xiàn)期消費(fèi)應(yīng)得到的必要補(bǔ)償（機(jī)為放棄其它投資或現(xiàn)期消費(fèi)應(yīng)得到的必要補(bǔ)償（機(jī)會成本）。會成本）。第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第8頁/共54頁2.資金時間價值的計算資金時間價值的計算 資金時間價值的計算通常采用終值和現(xiàn)值的形資金時間價值的計算通常采用終值和現(xiàn)值的形式。式。終值是指現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在未來某一時點(diǎn)上終值是指現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在未來某一時點(diǎn)上的價值，即本利和，又稱將來值。現(xiàn)值是指未來某的價值，即本利和，又稱將來值?，F(xiàn)值是指未來某一時點(diǎn)上一定量的現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值，又稱本一時點(diǎn)上

8、一定量的現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值，又稱本金或期初金額。金或期初金額。 （1 1）一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計算）一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計算 一次性收付款項(xiàng)是指在某一特定時點(diǎn)上一次性一次性收付款項(xiàng)是指在某一特定時點(diǎn)上一次性支付（或收?。┑?，經(jīng)過一段時間后再相應(yīng)地一次支付（或收取）的，經(jīng)過一段時間后再相應(yīng)地一次性收?。ɑ蛑Ц叮┑目铐?xiàng)。性收取（或支付）的款項(xiàng)。第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第9頁/共54頁 單利終值和現(xiàn)值的計算單利終值和現(xiàn)值的計算 在單利方式下，不管貸款時間有多長，所生利在單利方式下，不管貸款時間有多長，所生利息均不加入本

9、金重復(fù)計算利息，利息計算公式為：息均不加入本金重復(fù)計算利息，利息計算公式為： I=PI=Pi in n 式中，式中，P P為現(xiàn)值，即為現(xiàn)值，即0 0年（第一年初）的價值；年（第一年初）的價值；i i為利率；為利率；n n為計息期數(shù)。為計息期數(shù)。 單利終值的計算方法：單利終值的計算方法： F=P+I=P+PF=P+I=P+Pi in=P(1+in=P(1+in)n) 式中，式中，F(xiàn) F為終值，即第為終值，即第n n年年末的價值。單利現(xiàn)年年末的價值。單利現(xiàn)值的計算同單利終值的計算是互逆的。由終值求現(xiàn)值的計算同單利終值的計算是互逆的。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。單利現(xiàn)值的一般計算公式為：值，叫做貼現(xiàn)。單

10、利現(xiàn)值的一般計算公式為： P=F/(1+ iP=F/(1+ in)n)第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第10頁/共54頁 復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算 復(fù)利終值是一定量的本金按復(fù)利方式計算若干復(fù)利終值是一定量的本金按復(fù)利方式計算若干期后的本利和。期后的本利和。計息期是指相鄰兩次計息的時間間計息期是指相鄰兩次計息的時間間隔，如年、月、日等。計息期一般為一年。復(fù)利終隔，如年、月、日等。計息期一般為一年。復(fù)利終值的計算公式為：值的計算公式為： F=PF=P(1+i)(1+i)n n 復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，它是指今后某復(fù)利現(xiàn)

11、值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，它是指今后某一特定時間收到或付出的一筆款項(xiàng)，按折現(xiàn)率一特定時間收到或付出的一筆款項(xiàng)，按折現(xiàn)率i i所計所計算的現(xiàn)在時點(diǎn)的價值。算的現(xiàn)在時點(diǎn)的價值。其計算公式為：其計算公式為： （2 2）年金終值和現(xiàn)值的計算）年金終值和現(xiàn)值的計算 年金是指一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)年金是指一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，通常記作，通常記作A。按其每次收付發(fā)生的時點(diǎn)不同，可按其每次收付發(fā)生的時點(diǎn)不同，可分為分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金等等。 P=F P=F(1+i)(1+i)-n-n第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14

12、.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第11頁/共54頁 普通年金普通年金 其計算方法如圖其計算方法如圖14-314-3所示。所示。 圖圖14-3 14-3 普通年金計算示意圖普通年金計算示意圖A(1+i)n-1A(1+i)n-3A(1+i)2A(1+i)1A(1+i)0第X年年末 0 1 2 3 n-2 n-1 n 支取的年金 A A A A A A（元） 終值如下：A(1+i)n-2第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第12頁/共54頁 由于每年支付的金額相等（都為由于每年支付的金額相等（都為A A），并且折），并且折算終值的利率

13、都為算終值的利率都為i i，按照復(fù)利方式計算的年金終值，按照復(fù)利方式計算的年金終值為：為：F=AF=A(1+i)(1+i)0 0+A+A(1+i)(1+i)1 1+ A+ A(1+i)(1+i)2 2+ + A+ A(1+i)(1+i)n-3n-3+ + A A(1+i)(1+i)n-2n-2+ A+ A(1+i)(1+i)n-1n-1 等式兩邊同乘等式兩邊同乘(1+i)(1+i)，得：，得：(1+i)F=A(1+i)F=A(1+i)(1+i)1 1+A+A(1+i)(1+i)2 2+A+A(1+i)(1+i)3 3+ +A+A(1+i)(1+i)n-n-2 2+ A+ A(1+i)(1+i)

14、n-1n-1+ A+ A(1+i)(1+i)n n以上兩式相減得：以上兩式相減得： F F= 上式中的分?jǐn)?shù)部分通常稱為上式中的分?jǐn)?shù)部分通常稱為“年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)”，記作，記作(F/A,i,n)(F/A,i,n)。i1-i)(1An第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第13頁/共54頁 普通年金現(xiàn)值是一定時期內(nèi)每期期末收付款普通年金現(xiàn)值是一定時期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計算方法如圖其計算方法如圖14-4所示。所示。 圖圖14-4 14-4 普通年金現(xiàn)值計算示意圖普通年金現(xiàn)值計算示意圖第X年年末 0 1

15、2 3 n-2 n-1 n支取的年金A(1+i)-nA(1+i)-(n-1)A(1+i)-(n-2)A(1+i)-3A(1+i)-2A(1+i)-1AAAAAA現(xiàn)值如下：第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第14頁/共54頁 普通年金現(xiàn)值的計算公式為：普通年金現(xiàn)值的計算公式為：P=AP=A(1+i)(1+i)-1-1+A+A(1+i)(1+i)-2-2+ A+ A(1+i)(1+i)-3-3+ +A+A(1+i)(1+i)-(n-(n-2)2)+ A+ A(1+i)(1+i)-(n-1)-(n-1)+ A+ A(1+i)(1+i)-n-n

16、 等式兩邊同乘等式兩邊同乘(1+i)(1+i)，得：，得：(1+i)P=A+A(1+i)P=A+A(1+i)(1+i)-1-1+ A+ A(1+i)(1+i)-2-2+ + A+ A(1+i)(1+i)-(n-(n-3)3)+ A+ A(1+i)(1+i)-(n-2)-(n-2)+ A+ A(1+i)(1+i)-(n-1)-(n-1) 以上兩式相減得：以上兩式相減得： P=P= 上式中的分?jǐn)?shù)部分通常稱為上式中的分?jǐn)?shù)部分通常稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作，記作(P/A,i,n)(P/A,i,n)。iiAn)1 (1第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念

17、財務(wù)管理的基本觀念第15頁/共54頁 即付年金即付年金 每期期初收款、付款的年金，稱為即付年金或每期期初收款、付款的年金，稱為即付年金或預(yù)付年金。預(yù)付年金。n n期即付年金的支付方式與期即付年金的支付方式與n n期普通年金期普通年金支付方式的差別用下圖說明。支付方式的差別用下圖說明。 即付年金AAAAA第X年0123n-2n-1n普通年金AAAAAA第X年0123n-2n-1nA圖圖14-5 14-5 即付年金與普通年金支付方式的差別即付年金與普通年金支付方式的差別 第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第16頁/共54頁 即付年金的終值即

18、付年金的終值是其最后一期期末的本利和，是其最后一期期末的本利和，是各期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。即付年金終是各期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。即付年金終值的計算公式為：值的計算公式為：F=AF=A(1+i)(1+i)1 1+A+A(1+i)(1+i)2 2+ A+ A(1+i)(1+i)3 3+ + A+ A(1+i)(1+i)n-2n-2+ + A A(1+i)(1+i)n-1n-1+ A+ A(1+i)(1+i)n n 運(yùn)用等比數(shù)列計算公式得：運(yùn)用等比數(shù)列計算公式得： F=F= 上式中括號中的部分通常稱為上式中括號中的部分通常稱為“即付年金終值即付年金終值系數(shù)系數(shù)”，通常記作，通常記作(F

19、/A,i,n+1)-1(F/A,i,n+1)-1。 11)1(1iiAn第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第17頁/共54頁 即付年金現(xiàn)值即付年金現(xiàn)值是指各期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利是指各期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計算公式為：現(xiàn)值之和。其計算公式為：P=A+AP=A+A(1+i)(1+i)-1-1+A+A(1+i)(1+i)-2-2+A+A(1+i)(1+i)-3-3+ + + A A(1+i) (1+i) (n-2)(n-2)+ A+ A(1+i)(1+i)(n-1)(n-1) P= 上式中括號中的數(shù)值，通常稱為上式中括號中的數(shù)值，通

20、常稱為“即付年金現(xiàn)即付年金現(xiàn)值系數(shù)值系數(shù)”，通常記作，通常記作(P/A,i,n-1)+1(P/A,i,n-1)+1。 1i)(1-11)-(niA第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第18頁/共54頁 遞延年金遞延年金 遞延年金是指第一次收付款的發(fā)生時間不是在遞延年金是指第一次收付款的發(fā)生時間不是在第一期期初或者期末，而是若干期以后才開始發(fā)生第一期期初或者期末，而是若干期以后才開始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。的系列等額收付款項(xiàng)。遞延年金的支付方式與普通遞延年金的支付方式與普通年金支付方式的差別用下圖來說明年金支付方式的差別用下圖來說明。圖圖1

21、4-6 14-6 遞延年金與普通年金支付方式的差別遞延年金與普通年金支付方式的差別遞延年金AAA第X年012mm+1n-2n-1n普通年金AAAAAAAA第X年012mm+1n-2n-1n第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第19頁/共54頁 F= F=i1-i)(1m-nAii)(1-1ii)(1-1-m-nA第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第20頁/共54頁 永續(xù)年金永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無限期等額收付的特種年金，即永續(xù)年金是指無限期等額收付的特種年金，即期限趨于無窮的普通年

22、金。期限趨于無窮的普通年金。由于永續(xù)年金持續(xù)期無由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止時間，因而沒有終值，只有現(xiàn)值。通限，沒有終止時間，因而沒有終值，只有現(xiàn)值。通過普通年金現(xiàn)值的計算公式可導(dǎo)出過普通年金現(xiàn)值的計算公式可導(dǎo)出： P=P=當(dāng)當(dāng)nn時，時，(1+i)-n(1+i)-n的極限為的極限為0 0，上式可寫成：，上式可寫成： P=P=iiAn)1 (1iA第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第21頁/共54頁14.2.2 投資的風(fēng)險價值投資的風(fēng)險價值1.投資風(fēng)險價值的概念投資風(fēng)險價值的概念 財務(wù)活動往往是在有風(fēng)險的情況下而進(jìn)行的，財務(wù)活動往往

23、是在有風(fēng)險的情況下而進(jìn)行的，承擔(dān)風(fēng)險，就應(yīng)當(dāng)?shù)玫较鄳?yīng)的額外收益，否則就不承擔(dān)風(fēng)險，就應(yīng)當(dāng)?shù)玫较鄳?yīng)的額外收益，否則就不值得去冒險。值得去冒險。 投資者由于承擔(dān)風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過資投資者由于承擔(dān)風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，就稱為投資的風(fēng)險價值，金時間價值的額外收益，就稱為投資的風(fēng)險價值，又叫風(fēng)險收益額、風(fēng)險報酬等。又叫風(fēng)險收益額、風(fēng)險報酬等。風(fēng)險收益率是風(fēng)險風(fēng)險收益率是風(fēng)險收益額對于投資額的比率。在不考慮通貨膨脹的情收益額對于投資額的比率。在不考慮通貨膨脹的情況下，投資收益率包括兩部分：一部分是況下，投資收益率包括兩部分：一部分是無風(fēng)險投無風(fēng)險投資收益率，即資金的時間價值

24、資收益率，即資金的時間價值；另一部分是；另一部分是風(fēng)險投風(fēng)險投資收益率資收益率。其基本關(guān)系是：。其基本關(guān)系是： 投資收益率投資收益率= =無風(fēng)險投資收益率風(fēng)險投資收益率無風(fēng)險投資收益率風(fēng)險投資收益率 即：即：K=RF+RRK=RF+RR第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第22頁/共54頁2.投資風(fēng)險價值的計算投資風(fēng)險價值的計算 現(xiàn)實(shí)中對風(fēng)險的計算，通常采用統(tǒng)計方法?，F(xiàn)實(shí)中對風(fēng)險的計算，通常采用統(tǒng)計方法。 （1 1）概率分布和收益期望值）概率分布和收益期望值 在統(tǒng)計學(xué)中，我們通常使用在統(tǒng)計學(xué)中，我們通常使用“概率概率”來描述某來描述某一事

25、件發(fā)生某種結(jié)果的可能性。一事件發(fā)生某種結(jié)果的可能性。如果把某一事件的如果把某一事件的所有可能結(jié)果都列示出來，對每一結(jié)果給予一定的所有可能結(jié)果都列示出來，對每一結(jié)果給予一定的概率，便可構(gòu)成這一事件的概率分布。概率，便可構(gòu)成這一事件的概率分布?！纠?4-114-1】某公司投資一項(xiàng)目有兩個方案某公司投資一項(xiàng)目有兩個方案A A與與B B，預(yù)，預(yù)計投產(chǎn)后收益情況和市場銷量有關(guān)，兩種方案的投計投產(chǎn)后收益情況和市場銷量有關(guān)，兩種方案的投資額均為資額均為1000010000元，其收益的概率分布如表元，其收益的概率分布如表14-114-1所所示。示。第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)

26、管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第23頁/共54頁 表表14-1 14-1 經(jīng)濟(jì)情況概率收益額（隨機(jī)變量Xi）A方案B方案銷量好P1=0.2X1=2000X1=3500銷量一般P2=0.5X2=1000X2=1000銷量差P3=0.3X3=500X3=-500 概率以概率以PiPi表示，表示，n n表示所有可能出現(xiàn)的結(jié)果的個數(shù)，上表表示所有可能出現(xiàn)的結(jié)果的個數(shù)，上表中中n=3n=3。任何概率都要符合以下兩條規(guī)則：。任何概率都要符合以下兩條規(guī)則： 0Pi10Pi1； = 1= 1。 即每一個隨機(jī)變量的概率最小為即每一個隨機(jī)變量的概率最小為0 0，最大為，最大為1 1；全部概率之；全部概率之和必須

27、等于和必須等于1 1，即，即100%100%。 期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果以各自相應(yīng)的概率期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值，通常用符號為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值，通常用符號來表示，其計算公式為：來表示，其計算公式為： = = niiP1EniiiXP1第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第24頁/共54頁 圖圖14-714-7很好地顯示了兩種方案概率分布分散程很好地顯示了兩種方案概率分布分散程度的差別。度的差別。A方案B方案概率概率0.60.50.40

28、.30.20.1-500050010001500200025003000收益額（元）0.60.50.40.30.20.1-500050010001500200025003000收益額（元）圖圖14-7 A,B14-7 A,B方案的投資收益概率分布方案的投資收益概率分布第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第25頁/共54頁 概率分布有兩種類型，一種是概率分布有兩種類型，一種是不連續(xù)的概率分不連續(xù)的概率分布布，即概率分布在幾個特定的隨機(jī)點(diǎn)上，概率分布，即概率分布在幾個特定的隨機(jī)點(diǎn)上，概率分布圖也只有幾條直線，構(gòu)成離散型分布；另一種是圖也只有幾

29、條直線，構(gòu)成離散型分布；另一種是連連續(xù)的概率分布續(xù)的概率分布，即概率分布在一定區(qū)間的連續(xù)各點(diǎn)，即概率分布在一定區(qū)間的連續(xù)各點(diǎn)上，概率分布圖形成一條曲線。如圖上，概率分布圖形成一條曲線。如圖14-814-8所示。所示。 圖圖14-8 14-8 連續(xù)型概率分布示意圖連續(xù)型概率分布示意圖-500050010001500200025003000收益額（元）0.40.30.20.1概率第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第26頁/共54頁niiPEXi12)( （2 2）計算標(biāo)準(zhǔn)離差）計算標(biāo)準(zhǔn)離差 標(biāo)準(zhǔn)離差可以反映某一概率分布的離散程度，標(biāo)準(zhǔn)離差可

30、以反映某一概率分布的離散程度，從而可以解釋出事件的風(fēng)險程度。從而可以解釋出事件的風(fēng)險程度。其計算公式為：其計算公式為： 標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差 在不同方案的收益期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)在不同方案的收益期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，意味著各種可能情況與期望值的差別越離差越大，意味著各種可能情況與期望值的差別越大，所揭示的風(fēng)險就越大；反之亦然。大，所揭示的風(fēng)險就越大；反之亦然。 （3 3）計算標(biāo)準(zhǔn)離差率）計算標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差是反映隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)，但標(biāo)準(zhǔn)離差是反映隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)，但它是一個絕對值，而不是一個相對值，只能用來比它是一個絕對值，而不是一個相對值，只能用來比較收益期望值相

31、同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險程度。較收益期望值相同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險程度。其計算其計算公式為：公式為：Eq第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第27頁/共54頁 （4 4）計算應(yīng)得風(fēng)險收益率）計算應(yīng)得風(fēng)險收益率 應(yīng)得風(fēng)險收益率是指投資者應(yīng)當(dāng)?shù)玫降娘L(fēng)險報應(yīng)得風(fēng)險收益率是指投資者應(yīng)當(dāng)?shù)玫降娘L(fēng)險報酬率。酬率。標(biāo)準(zhǔn)離差率變成應(yīng)得風(fēng)險收益率的基本要求標(biāo)準(zhǔn)離差率變成應(yīng)得風(fēng)險收益率的基本要求是：所冒風(fēng)險程度越大，得到的收益率也應(yīng)該越高是：所冒風(fēng)險程度越大，得到的收益率也應(yīng)該越高，投資風(fēng)險收益應(yīng)該與反映風(fēng)險程度的標(biāo)準(zhǔn)離差成，投資風(fēng)險收益應(yīng)該與反映風(fēng)險程度的標(biāo)準(zhǔn)離差成

32、正比例關(guān)系。收益標(biāo)準(zhǔn)離差率要轉(zhuǎn)換為投資收益率正比例關(guān)系。收益標(biāo)準(zhǔn)離差率要轉(zhuǎn)換為投資收益率，其間還需要借助風(fēng)險價值系數(shù)。其公式為：，其間還需要借助風(fēng)險價值系數(shù)。其公式為： 上式中，上式中，RRRR為應(yīng)得風(fēng)險收益率，為應(yīng)得風(fēng)險收益率，b b為風(fēng)險價值為風(fēng)險價值系數(shù)，系數(shù)，V V為標(biāo)準(zhǔn)離差率，為標(biāo)準(zhǔn)離差率，PRPR為應(yīng)得風(fēng)險收益額，為應(yīng)得風(fēng)險收益額， 為為收益期望值，收益期望值，RFRF為無風(fēng)險收益率。為無風(fēng)險收益率。VbRRRFRRRRREPE第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第28頁/共54頁第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2

33、財務(wù)管理的基本觀念 投資收益率包括無風(fēng)險收益率和（應(yīng)得）風(fēng)險投資收益率包括無風(fēng)險收益率和（應(yīng)得）風(fēng)險收益率兩部分。收益率兩部分。并且（應(yīng)得）風(fēng)險收益率與標(biāo)準(zhǔn)離并且（應(yīng)得）風(fēng)險收益率與標(biāo)準(zhǔn)離差率是成正比例關(guān)系，因此投資收益率與收益標(biāo)準(zhǔn)差率是成正比例關(guān)系，因此投資收益率與收益標(biāo)準(zhǔn)離差率之間存在著一種線性關(guān)系，如下式所示：離差率之間存在著一種線性關(guān)系，如下式所示： K KR RF FR RR RR RF FbV bV K K代表投資收益率，代表投資收益率，R RF F代表無風(fēng)險收益率，即代表無風(fēng)險收益率，即資金的時間價值。通常情況下，我們將資金的時間價值。通常情況下，我們將R RF F看成一?？闯梢?/p>

34、常數(shù)，數(shù)，V V作為自變量，作為自變量，b b為系數(shù)，關(guān)系如圖為系數(shù)，關(guān)系如圖14-914-9所示。所示。 0K K投投資資收收益益率率bK=RK=RF F+bV +bV bVbV風(fēng)險收益率風(fēng)險收益率 R RF F無風(fēng)險收益率無風(fēng)險收益率 收益標(biāo)準(zhǔn)離差率收益標(biāo)準(zhǔn)離差率V V 圖圖14-9 14-9 收益與風(fēng)險關(guān)系圖收益與風(fēng)險關(guān)系圖第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第29頁/共54頁 風(fēng)險價值系數(shù)大小的確定有以下幾種方法：風(fēng)險價值系數(shù)大小的確定有以下幾種方法： 根據(jù)以往同類項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)確定根據(jù)以往同類項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)確定 根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率與

35、投資收益率之間關(guān)系加以確根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率與投資收益率之間關(guān)系加以確定定 由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或有關(guān)專家確定由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或有關(guān)專家確定 由國家有關(guān)部門組織專家確定由國家有關(guān)部門組織專家確定 （5 5）計算預(yù)測風(fēng)險收益率。對于投資者來說，預(yù)）計算預(yù)測風(fēng)險收益率。對于投資者來說，預(yù)測的風(fēng)險收益率越大越好。其計算公式如下：測的風(fēng)險收益率越大越好。其計算公式如下： 預(yù)測投資收益率預(yù)測投資收益率= = 預(yù)測風(fēng)險收益率預(yù)測風(fēng)險收益率= =預(yù)測投資收益率無風(fēng)險收益預(yù)測投資收益率無風(fēng)險收益率率 預(yù)測風(fēng)險收益額預(yù)測風(fēng)險收益額= = %100投資額收益期望值預(yù)測風(fēng)險收益率無風(fēng)險收益率預(yù)測風(fēng)險收益率收益期望值第十四章第十四章 財務(wù)

36、管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第30頁/共54頁 現(xiàn)實(shí)中往往有多個投資方案進(jìn)行選擇，進(jìn)行現(xiàn)實(shí)中往往有多個投資方案進(jìn)行選擇，進(jìn)行投資決策總的原則應(yīng)該是：投資決策總的原則應(yīng)該是：投資收益率越高越好，投資收益率越高越好，風(fēng)險程度越低越好風(fēng)險程度越低越好。具體來說有以下幾種情況：。具體來說有以下幾種情況： 如果兩個投資方案的預(yù)期收益率基本相同如果兩個投資方案的預(yù)期收益率基本相同，則應(yīng)當(dāng)選擇標(biāo)準(zhǔn)離差率較低的那一個投資方案；，則應(yīng)當(dāng)選擇標(biāo)準(zhǔn)離差率較低的那一個投資方案； 如果兩個投資方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率基本相同如果兩個投資方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率基本相同，則應(yīng)當(dāng)選擇預(yù)期收益率較高

37、的那一個投資方案；，則應(yīng)當(dāng)選擇預(yù)期收益率較高的那一個投資方案； 如果如果A A方案預(yù)期收益率高于方案預(yù)期收益率高于B B方案，而其標(biāo)方案，而其標(biāo)準(zhǔn)離差率低于準(zhǔn)離差率低于B B方案，則應(yīng)當(dāng)選擇方案，則應(yīng)當(dāng)選擇A A方案；方案；第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第31頁/共54頁 如果如果A A方案預(yù)期收益率高于方案預(yù)期收益率高于B B方案，而其標(biāo)準(zhǔn)方案，而其標(biāo)準(zhǔn)離差率也高于離差率也高于B B方案，在此情況下則不能一概而論方案，在此情況下則不能一概而論，而要取決于投資者對于風(fēng)險的偏好程度：有的投，而要取決于投資者對于風(fēng)險的偏好程度：有的投資

38、者愿意冒較大的風(fēng)險，以追求較高的收益（率）資者愿意冒較大的風(fēng)險，以追求較高的收益（率），則他可能選擇，則他可能選擇A A方案；有的投資者寧肯接受較低方案；有的投資者寧肯接受較低的收益（率），也不愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險，則他可的收益（率），也不愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險，則他可能選擇能選擇B B方案。但如果方案。但如果A A方案收益率高于方案收益率高于B B方案的程方案的程度大，而其收益標(biāo)準(zhǔn)離差率高于度大，而其收益標(biāo)準(zhǔn)離差率高于B B方案的程度較小方案的程度較小，則選擇，則選擇A A方案可能是比較適宜的。方案可能是比較適宜的。 應(yīng)當(dāng)指出，風(fēng)險價值的計算結(jié)果具有一定的假應(yīng)當(dāng)指出，風(fēng)險價值的計算結(jié)果具有一定的假

39、定性，并不十分精確。定性，并不十分精確。第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理 14.2 14.2 財務(wù)管理的基本觀念財務(wù)管理的基本觀念第32頁/共54頁14.3 企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理14.3.1 籌資管理概述籌資管理概述1.籌資的概念籌資的概念 籌資是指企業(yè)根據(jù)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資金結(jié)籌資是指企業(yè)根據(jù)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要，通過一定的資金渠道和資金市場，運(yùn)用構(gòu)的需要，通過一定的資金渠道和資金市場，運(yùn)用合理的籌資方式，經(jīng)濟(jì)而有效地籌措資金的過程。合理的籌資方式，經(jīng)濟(jì)而有效地籌措資金的過程。2.籌資渠道與籌資方式籌資渠道與籌資方式 籌資渠道是指取得資金的來源，它揭示了資金來籌資渠道

40、是指取得資金的來源，它揭示了資金來源的方向和通道；籌資方式是指取得資金的具體形源的方向和通道；籌資方式是指取得資金的具體形式，它揭示了企業(yè)籌資的手段。式，它揭示了企業(yè)籌資的手段。對企業(yè)籌資的完整對企業(yè)籌資的完整認(rèn)識，離不開對籌資渠道和籌資方式的考察。認(rèn)識，離不開對籌資渠道和籌資方式的考察。 第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.3 14.3 企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理 第33頁/共54頁 （1 1）籌資渠道）籌資渠道 國家財政資金國家財政資金 銀行信貸資金銀行信貸資金 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 其它企業(yè)資金其它企業(yè)資金 個人資金個人資金 企業(yè)自留資金企業(yè)自留資金 境外資金境外資金

41、（2 2）籌資方式）籌資方式 籌資的方式是指企業(yè)取得資金的具體形式?；I資的方式是指企業(yè)取得資金的具體形式。 第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.3 14.3 企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理 第34頁/共54頁 （3 3）籌資渠道與籌資方式的關(guān)系）籌資渠道與籌資方式的關(guān)系 籌資渠道籌資渠道指的是資金的來源，指的是資金的來源，籌資方式籌資方式則是指則是指企業(yè)通過何種方式取得這些資金。它們之間存在一企業(yè)通過何種方式取得這些資金。它們之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系，一定的籌資方式可能只適用于某一定的對應(yīng)關(guān)系，一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，而同一渠道的資金往往可以采用特定的籌資渠道，而同一渠道的資

42、金往往可以采用不同的方式去取得。它們的具體對應(yīng)關(guān)系如表不同的方式去取得。它們的具體對應(yīng)關(guān)系如表14-214-2所示。所示。 第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.3 14.3 企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理 第35頁/共54頁表表14-2 14-2 籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系 吸收直吸收直接投資接投資發(fā)行發(fā)行股票股票發(fā)行發(fā)行債券債券銀行銀行借款借款商業(yè)商業(yè)信用信用融資融資租賃租賃國家財政資金國家財政資金銀行信貸資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)非銀行金融機(jī)構(gòu)資金資金其它企業(yè)資金其它企業(yè)資金個人資金個人資金企業(yè)自留資金企業(yè)自留資金境外資金境外資金籌資渠道籌資渠道籌資方式籌資

43、方式 第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.3 14.3 企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理 第36頁/共54頁3.籌資的種類籌資的種類 （1 1）按所籌資金的期限分類）按所籌資金的期限分類 短期資金短期資金 長期資金長期資金 （2 2）按資金的所有權(quán)性質(zhì)分類）按資金的所有權(quán)性質(zhì)分類 主權(quán)資金主權(quán)資金 負(fù)債資金負(fù)債資金14.3.2 籌資規(guī)模的預(yù)測籌資規(guī)模的預(yù)測 籌資規(guī)模是指企業(yè)一定時期內(nèi)籌集資金的總量?；I資規(guī)模是指企業(yè)一定時期內(nèi)籌集資金的總量。1.確定籌資規(guī)模的依據(jù)確定籌資規(guī)模的依據(jù) （1 1）法律依據(jù)，主要包括：）法律依據(jù)，主要包括： 注冊資本限額的規(guī)定注冊資本限額的規(guī)定 企業(yè)負(fù)債限額的規(guī)定企業(yè)負(fù)債

44、限額的規(guī)定 （2 2）投資規(guī)模依據(jù)）投資規(guī)模依據(jù) 第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.3 14.3 企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理 第37頁/共54頁2.籌資規(guī)模的預(yù)測方法籌資規(guī)模的預(yù)測方法 常用的主要有常用的主要有銷售百分比法銷售百分比法和和線性回歸法。線性回歸法。 （1 1）銷售百分比法）銷售百分比法 內(nèi)部籌資量的預(yù)測內(nèi)部籌資量的預(yù)測預(yù)計損益表法預(yù)計損益表法 外部籌資量的預(yù)測外部籌資量的預(yù)測預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表法預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表法 （2 2）回歸分析法）回歸分析法 回歸分析法是在假定籌資量與產(chǎn)量之間存在線回歸分析法是在假定籌資量與產(chǎn)量之間存在線性關(guān)系的基礎(chǔ)之上，利用歷史資料和線性模型來預(yù)性關(guān)系的基礎(chǔ)

45、之上，利用歷史資料和線性模型來預(yù)測資金需要量的方法。其基本模型為：測資金需要量的方法。其基本模型為： y ya abxbx 式中：式中：y y預(yù)測期資金需要量預(yù)測期資金需要量 x x產(chǎn)量產(chǎn)量 a a，b b為參數(shù)，可按下列公式計算得出：為參數(shù)，可按下列公式計算得出： nxbya 22)(xxnyxxynb 第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.3 14.3 企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理 第38頁/共54頁14.3.3 權(quán)益資金的籌集管理權(quán)益資金的籌集管理 權(quán)益資金的籌集方式主要有權(quán)益資金的籌集方式主要有吸收直接投資、發(fā)吸收直接投資、發(fā)行股票行股票和和留存收益留存收益三種。三種。1.吸收直接投資吸

46、收直接投資 （1 1）吸收直接投資的形式）吸收直接投資的形式 吸收現(xiàn)金投資吸收現(xiàn)金投資 吸收非現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資 （2 2）吸收直接投資的程序）吸收直接投資的程序 確定籌資數(shù)量確定籌資數(shù)量 尋找投資單位尋找投資單位 協(xié)商投資事項(xiàng)協(xié)商投資事項(xiàng) 簽署投資協(xié)議簽署投資協(xié)議 取得資金來源取得資金來源2.發(fā)行股票籌資發(fā)行股票籌資( (參見教材參見教材P371) P371) 14.3.4 負(fù)債資金的籌集管理負(fù)債資金的籌集管理 負(fù)債資金的籌集主要包括發(fā)行債券、銀行借款負(fù)債資金的籌集主要包括發(fā)行債券、銀行借款、商業(yè)信用和租賃籌資等形式。、商業(yè)信用和租賃籌資等形式。( (參見教材參見教材P372-P372-

47、373)373) 第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.3 14.3 企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理 第39頁/共54頁 14.4.1 企業(yè)投資管理概述企業(yè)投資管理概述 投資是指企業(yè)投入一定資金，以期望在未來取投資是指企業(yè)投入一定資金，以期望在未來取得收益的經(jīng)濟(jì)活動。得收益的經(jīng)濟(jì)活動。根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)投資可以分為根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)投資可以分為不同的種類。不同的種類。1.長期投資與短期投資長期投資與短期投資 按照時間的長短，企業(yè)投資可以分為長期投資按照時間的長短，企業(yè)投資可以分為長期投資與短期投資兩類。與短期投資兩類。長期投資是指一年以上才能收回長期投資是指一年以上才能收回的投資的投資，包括廠房、機(jī)器設(shè)備

48、等固定資產(chǎn)投資、一，包括廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)投資、一部分長期占用的流動資產(chǎn)投資和超過一年以上的證部分長期占用的流動資產(chǎn)投資和超過一年以上的證券投資。券投資。短期投資是指一年以內(nèi)能收回的投資短期投資是指一年以內(nèi)能收回的投資，主，主要包括現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動資要包括現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)。短期投資一般又稱為流動資產(chǎn)投資。產(chǎn)。短期投資一般又稱為流動資產(chǎn)投資。 第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.4 14.4 企業(yè)投資管理企業(yè)投資管理 第40頁/共54頁 第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.4 14.4 企業(yè)投資管理企業(yè)投資管理 第41頁/共54頁14.4

49、.2 投資決策評價方法投資決策評價方法1.現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量 （1 1）現(xiàn)金流量的概念）現(xiàn)金流量的概念 現(xiàn)金流量是指在投資決策中一個項(xiàng)目引起的企現(xiàn)金流量是指在投資決策中一個項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)額。業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)額。它包括它包括現(xiàn)金流現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量入量、現(xiàn)金流出量和和現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量。這里的。這里的“現(xiàn)金現(xiàn)金”是廣義的概念，它不僅指各種貨幣資金，而且還包是廣義的概念，它不僅指各種貨幣資金，而且還包括投資項(xiàng)目支出和收入的非貨幣性資源的變現(xiàn)價值括投資項(xiàng)目支出和收入的非貨幣性資源的變現(xiàn)價值。 現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量是指某一個投資項(xiàng)目引起企業(yè)現(xiàn)金是指某一個投資項(xiàng)

50、目引起企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額。它包括四個組成部分：收入的增加額。它包括四個組成部分： 營業(yè)現(xiàn)金流入量營業(yè)現(xiàn)金流入量 資產(chǎn)出售或報廢時的殘值收入所流入的現(xiàn)金資產(chǎn)出售或報廢時的殘值收入所流入的現(xiàn)金 收回流動資金所流入的現(xiàn)金收回流動資金所流入的現(xiàn)金 停止使用的土地變價收入所流入的現(xiàn)金停止使用的土地變價收入所流入的現(xiàn)金 第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.4 14.4 企業(yè)投資管理企業(yè)投資管理 第42頁/共54頁 現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量是指某一個投資項(xiàng)目引起企業(yè)現(xiàn)金支是指某一個投資項(xiàng)目引起企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額。其主要內(nèi)容有：出的增加額。其主要內(nèi)容有： 購置設(shè)備所支付的現(xiàn)金購置設(shè)備所支付的現(xiàn)金 設(shè)備維護(hù)

51、、修理等費(fèi)用所支付的現(xiàn)金設(shè)備維護(hù)、修理等費(fèi)用所支付的現(xiàn)金 墊付流動資金所支付的現(xiàn)金墊付流動資金所支付的現(xiàn)金 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量是指在一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金是指在一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額?，F(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量時，現(xiàn)金流出量的差額?，F(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量時，現(xiàn)金凈流量為正值；反之為負(fù)值。凈流量為正值；反之為負(fù)值。 （2 2）現(xiàn)金流量的估計）現(xiàn)金流量的估計正確計算現(xiàn)金流量，需要注意以下方面。正確計算現(xiàn)金流量，需要注意以下方面。 應(yīng)當(dāng)遵循應(yīng)當(dāng)遵循“增量現(xiàn)金流量增量現(xiàn)金流量”的原則的原則 現(xiàn)金流入量與會計中收入的概念是有區(qū)別的現(xiàn)金流入量與會計中收入的概念是有區(qū)別的 現(xiàn)金流出量與

52、會計中的成本的概念是有區(qū)別現(xiàn)金流出量與會計中的成本的概念是有區(qū)別 現(xiàn)金凈流量與會計中的利潤是有區(qū)別的現(xiàn)金凈流量與會計中的利潤是有區(qū)別的 第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.4 14.4 企業(yè)投資管理企業(yè)投資管理 第43頁/共54頁2.投資決策評價方法投資決策評價方法 （1 1）貼現(xiàn)的分析評價方法）貼現(xiàn)的分析評價方法 貼現(xiàn)的分析評價方法貼現(xiàn)的分析評價方法是指考慮資金時間價值的是指考慮資金時間價值的分析評價方法，亦被稱為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析技術(shù)方分析評價方法，亦被稱為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析技術(shù)方法。主要有法。主要有凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和和內(nèi)含報酬率法內(nèi)含報酬率法等。等。 凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)

53、值法 凈現(xiàn)值法的基本做法是將投資項(xiàng)目未來各期的凈現(xiàn)值法的基本做法是將投資項(xiàng)目未來各期的凈現(xiàn)金流入量折合成現(xiàn)值，再減去初始投資額，得凈現(xiàn)金流入量折合成現(xiàn)值，再減去初始投資額，得到投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。如果凈現(xiàn)至大于零，則可接到投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。如果凈現(xiàn)至大于零，則可接受該項(xiàng)目；如果凈現(xiàn)值小于零，則應(yīng)拒絕該項(xiàng)目。受該項(xiàng)目；如果凈現(xiàn)值小于零，則應(yīng)拒絕該項(xiàng)目。其計算公式為：其計算公式為： 式中式中NPVNPV為凈現(xiàn)值；為凈現(xiàn)值；n n為投資年限；為投資年限；NCFkNCFk為第為第k k年的凈現(xiàn)金流量；年的凈現(xiàn)金流量；C C為原始投資額；為原始投資額；i i為預(yù)定貼現(xiàn)率為預(yù)定貼現(xiàn)率。CiNCFNPVnkk

54、k1)1 ( 第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.4 14.4 企業(yè)投資管理企業(yè)投資管理 第44頁/共54頁【例例14-414-4】假設(shè)某企業(yè)投資于一個項(xiàng)目，貼現(xiàn)率為假設(shè)某企業(yè)投資于一個項(xiàng)目，貼現(xiàn)率為8%8%，有三個投資方案供選擇，有關(guān)數(shù)據(jù)如表，有三個投資方案供選擇，有關(guān)數(shù)據(jù)如表14-714-7所所示。示。 表表14-7 14-7 甲、乙、丙投資方案資料甲、乙、丙投資方案資料 單位：單位：元元期間甲方案乙方案丙方案凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量0-90000-40500-540001810053100-81005400270020700214580595801350027

55、00027002070031350027000270020700合計2268022680189001890081008100 第十四章第十四章 財務(wù)管理財務(wù)管理14.4 14.4 企業(yè)投資管理企業(yè)投資管理 第45頁/共54頁凈現(xiàn)值（甲）凈現(xiàn)值（甲）(53 100(53 1000.92590.925959 58059 5800.8573)0.8573)90 00090 000 10243.22 10243.22 （元）（元）凈現(xiàn)值（乙）凈現(xiàn)值（乙）(5 400(5 4000.92590.925927 00027 0000.8573+27 0.8573+27 0000000.7938)0.7938)40 50040 500 9079.56 9079.56 （元）（元）凈現(xiàn)值（丙）凈現(xiàn)值（丙