上海復(fù)星醫(yī)藥財(cái)務(wù)分析報(bào)告(終稿)

1、浙江工業(yè)大學(xué)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司2011年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)管理0901 吳思聰財(cái)務(wù)管理0902 李宸宇財(cái)務(wù)管理0903 蔣靖云2012年4月9日 上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司2011年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、 背景分析(一) 背景資料1. 公司法定中文名稱：上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司 公司法定英文名稱： shanghai fosun pharmaceutical (group) co., ltd.2. 公司法定代表人：陳啟宇3. 公司注冊(cè)地址：中國(guó)上海市曹楊路510號(hào)9樓公司辦公地址：中國(guó)上海市復(fù)興東路2號(hào)4. 公司股票

2、上市交易所：上海證券交易所 股票簡(jiǎn)稱：復(fù)星醫(yī)藥股票代碼：600196(二) 股東構(gòu)成1. 股份總數(shù)：1,904,392,364（股）2. 截至2011年12月31日，公司共有股東162,307 戶（全部為a股流通股）擁有公司股份前十名股東持股情況如下：股東名稱 股東性質(zhì)持股比例持股總數(shù)上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司 境內(nèi)非國(guó)有法人48.05915,122,529中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司分紅個(gè)人分紅005lfh002滬 未知3.2261,247,342新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司分紅團(tuán)體分紅018lfh001滬 未知1.2123,024,035全國(guó)社?；鹨灰涣憬M合 未知0.9918,890,062

3、國(guó)際金融花旗martin currie investment management limited 未知0.6812,987,394中國(guó)工商銀行股份有限公司嘉實(shí)主題新動(dòng)力股票型證券投資基金 未知0.509,446,079上海申新（集團(tuán)）有限公司 未知0.458,638,672中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司傳統(tǒng)普通保險(xiǎn)產(chǎn)品 未知0.458,568,240通用電氣資產(chǎn)管理公司geam信托基金中國(guó)a股基金 未知0.407,623,902百年化妝護(hù)理品有限公司未知0.387,214,506（三）企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r1998年經(jīng)上海市人民政府批準(zhǔn)，以上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司、上海廣信科技發(fā)展有限公司、上海英富信

4、息發(fā)展有限公司、上海申新實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司和上海西大堂科技投資發(fā)展有限公司作為發(fā)起人，通過(guò)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行5,000萬(wàn)股a股股票（含公司職工股500萬(wàn)股）的方式，將上海復(fù)星實(shí)業(yè)有限公司變更為股份有限公司。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，公司于1998年6月25日公開(kāi)發(fā)行社會(huì)公眾股5,000萬(wàn)股（含公司職工股500萬(wàn)股），其中4,500萬(wàn)股社會(huì)公眾股于1998年8月7日在上海證券交易所掛牌交易。公開(kāi)發(fā)行后，公司的總股本為15,070萬(wàn)股?，F(xiàn)總股本為1,904,392,364股，控股股東為上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生物化學(xué)產(chǎn)品，試劑，生物四技服務(wù)，生產(chǎn)銷售自身開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品，儀器儀表，電子產(chǎn)品，計(jì)算

5、機(jī)，化工原料(除危險(xiǎn)品)，咨詢服務(wù)；經(jīng)營(yíng)本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)的出口業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)本企業(yè)生產(chǎn)、科研所需的原輔材料、機(jī)械設(shè)備、儀器儀表、零配件及相關(guān)技術(shù)的進(jìn)口業(yè)務(wù)。復(fù)星醫(yī)藥上市14年以來(lái)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了21倍，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到26.72%。銷售收入、凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)、股票市值均名列中國(guó)醫(yī)藥上市公司前列。2011年，公司克服了全球經(jīng)濟(jì)增速放緩及歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵帶來(lái)的不利的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，克服了原材料、勞動(dòng)力價(jià)格持續(xù)上漲帶來(lái)的生產(chǎn)成本方面的壓力，繼續(xù)以促進(jìn)人類健康為使命，秉持“持續(xù)創(chuàng)新，共享健康”的經(jīng)營(yíng)理念，圍繞醫(yī)藥核心業(yè)務(wù)，堅(jiān)持產(chǎn)品創(chuàng)新和管理提升，積極推進(jìn)內(nèi)生式增長(zhǎng)、外延式擴(kuò)張、整合式發(fā)展的戰(zhàn)略，公司主

6、營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2011年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入648,554.08萬(wàn)元，較2010年增長(zhǎng)42.37%。其中，制藥業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入386,690.41萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.22%。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)158,050.61萬(wàn)元、利潤(rùn)總額172,666.13萬(wàn)元和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)116,560.76萬(wàn)元，分別較2010年增長(zhǎng)38.59%、43.65%和34.96%。（四）行業(yè)狀況改革開(kāi)放以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)人民生活水平的提高和對(duì)醫(yī)療保健需求的不斷增加，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)越來(lái)越受到公眾及政府的關(guān)注，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著越來(lái)越重要的位置。近年來(lái)，我國(guó)醫(yī)藥生產(chǎn)一直處于持續(xù)、穩(wěn)定、快速的發(fā)展階段。我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)增長(zhǎng)速度

7、一直高于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（gdp）的增長(zhǎng)速度。醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值從1978年的79億元增加到2007年的6,679億元，30年間翻了84.5倍；醫(yī)藥工業(yè)占gdp的比重從1978年的2%上升至2007年的3%。改革開(kāi)放的第一個(gè)十年（1978年-1987年），醫(yī)藥工業(yè)年均增長(zhǎng)率為14.4%，高于同期gdp年均9.7%的增長(zhǎng)；第二個(gè)十年（1988年-1997年），gdp年均增長(zhǎng)率提高至9.9%，而醫(yī)藥工業(yè)年均增長(zhǎng)率高達(dá)21.4%；第三個(gè)十年（1998年-2007年），醫(yī)藥工業(yè)增長(zhǎng)速度雖然有所回落，但仍高于gdp年均增長(zhǎng)率近一倍的水平，年均增長(zhǎng)率為18.8%。雖然我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展迅速，但受我國(guó)人均收入和醫(yī)療保

8、障水平較低的影響，現(xiàn)階段我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模同發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍然存在較大差距。以2008年為例，我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到700億美元，占全球市場(chǎng)7,731億美元的9%。但人均醫(yī)藥消費(fèi)額仍處于非常低的水平，約18美元，不但遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家人均300美元的水平，較發(fā)展中國(guó)家人均3040美元的水平也有一定差距8。較低的消費(fèi)水平預(yù)示著巨大的市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力。2009年3月，國(guó)務(wù)院公布醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革近期重點(diǎn)實(shí)施方案（20092011年），提出：“三年內(nèi)，城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)和新型農(nóng)村合作醫(yī)療覆蓋城鄉(xiāng)全體居民，參保率均提高到90%以上；提高基本醫(yī)療保障水平，并適當(dāng)提高個(gè)人繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；規(guī)范基本醫(yī)療保

9、障基金管理；完善城鄉(xiāng)醫(yī)療救助制度；提高基本醫(yī)療保障管理服務(wù)水平。2010年，各級(jí)財(cái)政對(duì)新農(nóng)合的補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)提高到每人每年120元；新農(nóng)合對(duì)政策范圍內(nèi)的住院費(fèi)用報(bào)銷比例逐步提高；逐步擴(kuò)大和提高門診費(fèi)用報(bào)銷范圍和比例；將新農(nóng)合最高支付限額提高到當(dāng)?shù)剞r(nóng)民人均純收入的6倍以上。經(jīng)初步測(cè)算，20092011年各級(jí)政府需要投入8,500億元，其中中央政府投入3,318億元?！本唧w來(lái)看，政府投入的增加將進(jìn)一步推動(dòng)城鎮(zhèn)醫(yī)療的發(fā)展，城鎮(zhèn)醫(yī)藥市場(chǎng)容量將繼續(xù)擴(kuò)大；同時(shí)該政策能夠有效改善目前尚屬薄弱的基層醫(yī)療建設(shè)，由于目前鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村醫(yī)藥市場(chǎng)基礎(chǔ)尚顯薄弱，未來(lái)該市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度預(yù)期將超過(guò)城市醫(yī)藥市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度。2011年3月1

10、日，中國(guó)藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范(2010年修訂)(good manufacturing practice，新版gmp)正式施行，該管理規(guī)范是藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理的基本準(zhǔn)則，對(duì)藥品生產(chǎn)企業(yè)的機(jī)構(gòu)與人員、廠房與設(shè)施、設(shè)備、物料、衛(wèi)生、藥品生產(chǎn)驗(yàn)證、生產(chǎn)管理、質(zhì)量管理、產(chǎn)品銷售與收回、自檢等方面進(jìn)行了規(guī)定，其中人員資格、不同生產(chǎn)工藝過(guò)程的操作、設(shè)備設(shè)計(jì)的確認(rèn)制度、操作偏差的處理規(guī)則、各種原材料廠商的提供制度及出廠后的召回制度等都是首次提出。在執(zhí)行要求上，新版gmp直接參照歐盟標(biāo)準(zhǔn)，要求更加嚴(yán)格，現(xiàn)有藥品生產(chǎn)企業(yè)將有五年過(guò)渡期達(dá)到規(guī)范要求，這意味著藥企在五年內(nèi)必須增加投入，不能達(dá)到規(guī)范要求的眾多小規(guī)模企業(yè)將

11、退出藥品生產(chǎn)市場(chǎng)，而行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的市場(chǎng)地位將進(jìn)一步得到鞏固，并搶占空余市場(chǎng)，進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率。因此藥品生產(chǎn)行業(yè)將面臨巨大的整合機(jī)會(huì)。二、 關(guān)注審計(jì)報(bào)告的措辭從審計(jì)報(bào)告的措辭來(lái)看，該審計(jì)報(bào)告是一個(gè)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，意味著注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)表在所有重大方面的反映了上市公司2011年度的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量。三、資產(chǎn)負(fù)債表分析根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥2011年12月31日合并資產(chǎn)負(fù)債表，編制資產(chǎn)負(fù)債表的趨勢(shì)分析表，如表1所示。表1 合并資產(chǎn)負(fù)債表趨勢(shì)分析表 單位：人民幣元2011年 2010年增減（%）結(jié)構(gòu)（%）資產(chǎn)：20112010流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金2,894,572,916.08 3,3

12、43,555,053.41 -13.43 12.99 19.86 交易性金融資產(chǎn) 231,319,060.44 218,759,522.84 5.74 1.04 1.30 應(yīng)收票據(jù)331,439,840.15 240,936,192.73 37.56 1.49 1.43 應(yīng)收賬款926,325,720.79 836,545,995.81 10.73 4.16 4.97 預(yù)付款項(xiàng) 212,950,793.76 148,823,406.90 43.09 0.96 0.88 應(yīng)收利息 10,400,000.00 37,382.00 27720.88 0.05 0.00 應(yīng)收股利 21,430,897

13、.54 -0.10 -其他應(yīng)收款294,774,530.12 176,875,635.20 66.66 1.32 1.05 存貨1,123,942,581.52 932,774,417.45 20.49 5.04 5.54 其他流動(dòng)資產(chǎn)1,948,816.05 14,312,120.61 -86.38 0.01 0.09 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 6,049,105,156.45 5,912,619,726.95 2.31 27.14 35.13 非流動(dòng)資產(chǎn)：0.00 0.00 可供出售金融資產(chǎn) 2,117,934,182.57 1,375,035,888.59 54.03 9.50 8.17 長(zhǎng)期股權(quán)投

14、資8,124,910,005.99 6,804,405,137.02 19.41 36.45 40.42 固定資產(chǎn) 1,560,145,560.13 1,308,019,822.66 19.28 7.00 7.77 在建工程1,067,179,658.37 382,972,121.45 178.66 4.79 2.28 工程物資 7,263.30 33,808.10 -78.52 0.00 0.00 無(wú)形資產(chǎn) 1,683,188,053.21 526,594,253.05 219.64 7.55 3.13 開(kāi)發(fā)支出 21,910,390.17 7,279,691.96 200.98 0.10

15、0.04 商譽(yù)1,585,135,958.39 338,909,058.69 367.72 7.11 2.01 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 13,280,869.87 5,716,936.17 132.31 0.06 0.03 遞延所得稅資產(chǎn) 16,727,112.2318,354,499.25-8.87 0.08 0.11 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 51,293,962.83152,998,954.51-66.47 0.23 0.91 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 16,241,713,017.0610,920,320,171.4548.73 72.86 64.87 資產(chǎn)總計(jì) 22,290,818,173.5116,832,93

16、9,898.4032.42 100.00 100.00 負(fù)債和股東權(quán)益：流動(dòng)負(fù)債：短期借款 1,597,362,528.541,774,476,520.77-9.98 7.17 10.54 應(yīng)付票據(jù) 183,940,831.49100,195,306.2183.58 0.83 0.60 應(yīng)付賬款 755,994,971.49727,091,256.043.98 3.39 4.32 預(yù)收款項(xiàng) 197,910,421.8695,492,534.08107.25 0.89 0.57 應(yīng)付職工薪酬 114,783,805.4292,609,209.5823.94 0.51 0.55 應(yīng)交稅費(fèi) 111,

17、667,208.21247,448,485.46-54.87 0.50 1.47 應(yīng)付利息 94,926,699.6914,312,049.68563.26 0.43 0.09 應(yīng)付股利 17,563,269.7362,810,879.29-72.04 0.08 0.37 其他應(yīng)付款 1,303,852,831.36512,270,975.83154.52 5.85 3.04 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 589,688,472.2655,909,090.00954.73 2.65 0.33 其他流動(dòng)負(fù)債 24,034,613.9415,076,980.2359.41 0.11 0.09 流動(dòng)負(fù)債合

18、計(jì) 4,991,725,653.993,697,693,287.1735.00 22.39 21.97 非流動(dòng)負(fù)債：0.00 0.00 長(zhǎng)期借款 1,347,040,780.001,772,239,252.91-23.99 6.04 10.53 應(yīng)付債券 2,568,056,375.64986,103,914.88160.42 11.52 5.86 長(zhǎng)期應(yīng)付款 361,429,514.7255,230,569.37554.40 1.62 0.33 專項(xiàng)應(yīng)付款 12,813,408.332,619,207.84389.21 0.06 0.02 預(yù)計(jì)負(fù)債 2,996,200.002,996,200

19、.000.00 0.01 0.02 遞延所得稅負(fù)債 1,595,764,669.37864,803,984.8584.52 7.16 5.14 其他非流動(dòng)負(fù)債 40,164,022.9539,369,551.792.02 0.18 0.23 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 5,928,264,971.013,723,362,681.6459.22 26.60 22.12 負(fù)債合計(jì)10,919,990,625.007,421,055,968.8147.15 48.99 44.09 股東權(quán)益：0.00 0.00 股本 1,904,392,364.001,904,392,364.000.00 8.54 11.31

20、資本公積 2,211,326,276.391,829,243,794.5420.89 9.92 10.87 盈余公積 1,184,552,494.86975,114,142.0121.48 5.31 5.79 未分配利潤(rùn) 4,483,475,360.923,717,745,320.9020.60 20.11 22.09 外幣報(bào)表折算差額-11,883,472.33-3,472,648.64242.20 -0.05 -0.02 歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì) 9,771,863,023.848,423,022,972.8116.01 43.84 50.04 少數(shù)股東權(quán)益 1,598,964,524.6

21、7988,860,956.7861.70 7.17 5.87 股東權(quán)益合計(jì) 11,370,827,548.519,411,883,929.5920.81 51.01 55.91 負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì) 22,290,818,173.5116,832,939,898.4032.42 100.00 100.00 (一) 資產(chǎn)負(fù)債表總體狀況的初步分析1、 資產(chǎn)狀況的初步分析從總體來(lái)看公司的資產(chǎn)總額由年初的16,832,93.99萬(wàn)元增加到年末的22,290,81.82萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了32.42%，其中流動(dòng)資產(chǎn)增加2.31%，非流動(dòng)資產(chǎn)增加48.73%，可以資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要是由于非流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)造成。從資產(chǎn)

22、結(jié)構(gòu)來(lái)講，流動(dòng)資產(chǎn)占比為27.14%，長(zhǎng)期股權(quán)投資占35.45%，固定資產(chǎn)占7.00%，無(wú)形資產(chǎn)占7.55%，說(shuō)明公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)較為穩(wěn)定。長(zhǎng)期股權(quán)投資所占比重較高，主要因?yàn)槠渌毓傻淖庸据^多，且其在子公司中的持股比例也較高。2、 負(fù)債與所有者權(quán)益的初步分析總體來(lái)看，公司流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債比率變動(dòng)不大。流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債均略有增加，流動(dòng)負(fù)債增加0.42%，而非流動(dòng)負(fù)債則增加4.48%，應(yīng)付債券的大幅增漲是由于報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)行第二期中期票據(jù)人民幣 16 億元所致；而長(zhǎng)期借款的減少主要系報(bào)告期內(nèi)公司銷售良好償還借款資金充裕以及發(fā)行第二期中期票據(jù)人民幣16億元補(bǔ)充資金所致。從負(fù)債和所有者權(quán)益的

23、結(jié)構(gòu)來(lái)看，流動(dòng)負(fù)債占比為22.39%，而非流動(dòng)負(fù)債占比為26.60%，所有者權(quán)益占比為51.01%，可見(jiàn)，公司采取的是籌資策略是較穩(wěn)健的，資本負(fù)債率則維持在一個(gè)較合理的范圍內(nèi)。(二) 資產(chǎn)主要項(xiàng)目分析1. 貨幣資金及其質(zhì)量分析公司貨幣資金歷年變動(dòng)不大，總體處于13%左右，在2010年達(dá)到資本總額19.88%的高峰，但在2011年度迅速回。通過(guò)與同行業(yè)的上市公司對(duì)比可以看出，公司貨幣資金持有量在同行業(yè)中處于較高水平，一方面說(shuō)明公司在營(yíng)運(yùn)資金方面可能趨于保守，存在資金閑置問(wèn)題（如圖1所示）。另一方面說(shuō)明，資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性較強(qiáng)，質(zhì)量較高。 圖 12. 應(yīng)收賬款及其質(zhì)量分析應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比重同

24、比下降了16.30%，其在資產(chǎn)總額中的占比由年初的4.98%下降到年末的4.16%。在同行業(yè)中，公司的應(yīng)收賬款相對(duì)較高的水平（如圖2所示），約占總資產(chǎn)5%左右，這可能與公司采取信用期通常為3個(gè)月，主要客戶可以延長(zhǎng)至6個(gè)月的賒銷政策有關(guān)，當(dāng)年應(yīng)收賬款的下降可以看出管理層對(duì)應(yīng)收賬款管理作出的努力。而從公司應(yīng)收賬款、營(yíng)業(yè)收入與銷售收現(xiàn)的比較來(lái)看（如圖3所示），應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比重較小，公司每年銷售現(xiàn)金流略大于當(dāng)年?duì)I業(yè)收入，說(shuō)明公司整體銷售商品回款非常好，公司貨幣資金增加也證明了這一點(diǎn)。另外，從應(yīng)收賬款附注披露可以看出，公司應(yīng)收賬款中1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款所占的比例為95.5%，并且3年以上的應(yīng)收賬款計(jì)

25、提了較為充分的壞賬準(zhǔn)備，從應(yīng)收賬款前5名單位欠款情況來(lái)看，占全部應(yīng)收賬款的12.70%，其中僅有一家屬于關(guān)聯(lián)方企業(yè)且賬齡在1年以內(nèi)，回款可能性較大。 圖 2 圖 33. 預(yù)付款項(xiàng)及其質(zhì)量分析預(yù)付款項(xiàng)占總資產(chǎn)比重同比增長(zhǎng)了9.09%，其在資產(chǎn)總額中的占比也由年初的0.88%增加到了年末的0.96%，增長(zhǎng)的幅度有限。根據(jù)預(yù)付款項(xiàng)附注披露，公司預(yù)付賬款前5名中，均為非關(guān)聯(lián)方企業(yè)，金額僅占全部預(yù)付賬款10.17%，是由于尚未收到向?qū)Ψ絾挝徊少?gòu)的貨物所致。而且當(dāng)年預(yù)付賬款全部為一年內(nèi)賬齡，收回幾率很大。同時(shí)并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)公司有其他一些不明原因的資金被占用情況存在。4. 其他應(yīng)收款及其質(zhì)量分析其他應(yīng)收款同比增

26、加了25.85%。從附注中可以看到，其他應(yīng)收款前5的單位所占比重為8.43%，且均為非關(guān)聯(lián)方，應(yīng)該不存在關(guān)聯(lián)方占用公司資金的情況。從賬齡上來(lái)看，一年以內(nèi)的其他應(yīng)收款占90%，收回可能性較大，3年以上賬齡款項(xiàng)計(jì)提減值準(zhǔn)備充分，無(wú)異常情況。5. 存貨及其質(zhì)量分析存貨同比增加了20.46%，在資產(chǎn)總額中的占比由年初的5.54%降低到了年末的5.04%。：存貨的增長(zhǎng)主要系報(bào)告期內(nèi)銷售規(guī)模擴(kuò)大以及合并報(bào)表范圍新增控股企業(yè)所致；從2007年起，公司存貨占總資產(chǎn)比重由6.66%降至5.04%，雖然在2008年短暫上升至7.04%，但其后一直呈下降趨勢(shì)，存貨的比重下降，使得公司存貨占用資金相對(duì)下降，公司注重對(duì)

27、存貨的管理，使其存貨占總資本的比重在同行業(yè)中依然處于較低水平（如圖4所示）。 圖 46. 固定資產(chǎn)與在建工程及其質(zhì)量分析固定資產(chǎn)同比增加19.28%，致使固定資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的占比由年初的7.77%變?yōu)槟昴┑?.00%，由附注披露可知，當(dāng)年固定資產(chǎn)新增57398.85萬(wàn)元，但由于折舊減值等原因本期減少萬(wàn)26940.18元，同時(shí)也因?yàn)橘Y產(chǎn)總額的增加大于固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)，故造成固定資產(chǎn)略有下降（如圖5所示）。在建工程同比大幅上升110.43%，表明有新的工程完工投入建設(shè)過(guò)程，由附注可知，主要是gmp改造項(xiàng)目、新的生產(chǎn)車間的建造和新機(jī)器設(shè)備的構(gòu)建。在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)15,025.83萬(wàn)元，主要是辦公

28、大樓改擴(kuò)建以及車間設(shè)備更新等項(xiàng)目，表明公司前期投資建設(shè)的技術(shù)改造和改建擴(kuò)建項(xiàng)目已轉(zhuǎn)化為公司的生產(chǎn)能力。 圖 5(三) 負(fù)債主要項(xiàng)目分析1. 短期借款的分析短期借款同比下降9.98%，在負(fù)債與權(quán)益總額中所占的比重由年初的23.89%下降到年末的14.63%。就行業(yè)而言，醫(yī)藥業(yè)企業(yè)的短期借款占負(fù)債比重近年來(lái)呈現(xiàn)出明顯下降趨勢(shì)，公司的短期借款從2008-2011年一直處于較穩(wěn)定水平，僅在2007年度時(shí)較高（如圖6所示）。當(dāng)年短期借款的大幅減少，由年度報(bào)告管理層分析和討論部分可知，主要原因是公司公司銷售良好償還借款資金充裕以及發(fā)行第二期中期票據(jù)人民幣 16 億元補(bǔ)充資金所致，在降低資金成本的同時(shí)，暫時(shí)

29、緩解了公司短期內(nèi)償債壓力。 圖 62. 應(yīng)付票據(jù)的分析應(yīng)付票據(jù)同比增長(zhǎng)了83.58%，主要是由于當(dāng)年公司增加了8394萬(wàn)元的銀行承兌匯票。由于應(yīng)收票據(jù)付款時(shí)間具有很強(qiáng)的約束力，如果到期不能支付，會(huì)對(duì)公司的信譽(yù)和今后的資金籌集產(chǎn)生負(fù)面影響。所以，應(yīng)當(dāng)預(yù)測(cè)未來(lái)的現(xiàn)金流量，保證按期償付。但是，公司應(yīng)付票據(jù)的金額并不算多，所占比重也較低，所以相對(duì)來(lái)講，償付壓力不大。3. 應(yīng)付賬款的分析應(yīng)付賬款同比增長(zhǎng)了3.98%，占負(fù)債和權(quán)益的比重也由年初的4.32%下降到年末的3.39%，（如圖7所示）從2008年以來(lái)，公司應(yīng)收賬款占負(fù)債比重一直處于下降趨勢(shì)。在同行業(yè)中，公司的應(yīng)收賬款在整個(gè)負(fù)債中所占的比重并不高，

30、據(jù)報(bào)表附注披露通常能在2個(gè)月內(nèi)付清。查閱有關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)醫(yī)藥類企業(yè)的應(yīng)收賬款占負(fù)債比重呈現(xiàn)出穩(wěn)步上漲趨勢(shì)，同業(yè)中增加應(yīng)付賬款、充分利用無(wú)息的營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)營(yíng)模式得到普遍應(yīng)用，但公司應(yīng)注意保證及時(shí)償付應(yīng)付賬款，從而不會(huì)對(duì)公司信譽(yù)和未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生不良影響。所以，復(fù)星醫(yī)藥可以適當(dāng)提高應(yīng)付賬款的比例，靈活的使用資金。 圖 74. 預(yù)收賬款的分析預(yù)收賬款同比增長(zhǎng)了107.25%，在負(fù)債和權(quán)益總額中的占比重也由年初的0.57%增長(zhǎng)到年末的0.89%。從絕對(duì)額來(lái)看，預(yù)收賬款增加了10241.79萬(wàn)元。資料顯示公司預(yù)收賬款近年來(lái)呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，在同行業(yè)中也處于較高的水平（如圖8所示）。另外，公司的營(yíng)業(yè)收入同比

31、增長(zhǎng)了42%，與預(yù)收賬款一樣出現(xiàn)了較大幅度的上升，很好地表明了公司的產(chǎn)品受到市場(chǎng)歡迎，預(yù)示著公司未來(lái)收入將很快地增長(zhǎng)。 圖 85. 應(yīng)付職工薪酬的分析應(yīng)付職工薪酬同比增長(zhǎng)了23.94%，占權(quán)益總額的比重也由年初的0.55%下降到年末的0.51%。從公司的應(yīng)付職工薪酬構(gòu)成附注中，可以看出以工資薪金和辭退福利增長(zhǎng)最快，除了受近年來(lái)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)不斷上升的人力資源成本影響外，也可能是職工流動(dòng)或是公司大規(guī)模調(diào)整人力資源結(jié)構(gòu)所致。6. 應(yīng)付利息的分析應(yīng)付利息同比增長(zhǎng)了563.26%，占負(fù)債與權(quán)益總額的比重由年初的0.09%上升到年末的0.43%。由應(yīng)付利息附注披露顯示，公司應(yīng)付利息增加的主要原因是公司的分期付

32、息到期還本的長(zhǎng)期借款利息和中期融資券利息支出造成的，但由于所占比重不大，應(yīng)該不會(huì)對(duì)企業(yè)造成財(cái)務(wù)壓力。7. 其他應(yīng)付款的分析其他應(yīng)付款同比上升了154.52%，占負(fù)債和權(quán)益總額的比重由年初的3.04%下降到年末的5.85%。由報(bào)表附注可知，其他應(yīng)付款的上升是由于應(yīng)付股權(quán)收購(gòu)款67,445.80萬(wàn)元造成，無(wú)本集團(tuán)無(wú)賬齡超過(guò)1年的大額其他應(yīng)付款，涉及關(guān)聯(lián)方的其他應(yīng)付款金額為1,330.00萬(wàn)元，較2010年度的1,504.56萬(wàn)元有所下降。8. 其他流動(dòng)負(fù)債的分析本期公司新增了900萬(wàn)元流動(dòng)負(fù)債，由報(bào)表附注可知，是由公司遞延收益維修費(fèi)收入增加約700萬(wàn)元和其他項(xiàng)增加200萬(wàn)元實(shí)現(xiàn)的。(四) 所有者權(quán)

33、益分析所有者權(quán)益較上一年上漲了20.81%，占負(fù)債和權(quán)益總額的比重也由年初的55.91%下降為51.01%。絕對(duì)數(shù)上的增加，主要是由于本年未分配利潤(rùn)增加約7億元和外幣報(bào)表折算差額的大幅增長(zhǎng)有關(guān)。此外，歸屬于母公司的所有者權(quán)益上升了16.01%。由此顯示出公司盈利是資產(chǎn)增加的主要資金來(lái)源。這也意味著，投資者投入公司的資本不但得到了保值，而且還得到了增值。四、利潤(rùn)表分析根據(jù)上海復(fù)星醫(yī)藥11和10年利潤(rùn)表，編制利潤(rùn)表的走勢(shì)分析表，如下圖所示： 表2 利潤(rùn)表分析表 單位：人民幣元項(xiàng)目增（減）/%20112010一、營(yíng)業(yè)總收入42.37%6,485,540,800.814,555,421,686.79主

34、營(yíng)業(yè)務(wù)收入6,404,857,702.024,484,532,634.07中藥品123.84%216,535,022.5096,735,432.71西藥類藥品33.37%3,621,761,088.962,715,629,387.15商業(yè)零售及批發(fā)24.41%1,406,157,698.581,130,262,619.28醫(yī)療器械服務(wù)171.32%1,067,902,138.56393,594,924.07其他-37.63%92,501,753.42148,310,270.86二：營(yíng)業(yè)成本33.73%3,991,146,588.382,984,560,514.04主營(yíng)業(yè)務(wù)成本3,962,991

35、,835.842,938,801,553.64中藥品180.55%107,983,673.3838,490,028.14西藥類藥品23.70%1,891,076,781.571,528,745,169.70商業(yè)零售及批發(fā)20.14%1,238,061,556.061,030,552,109.13醫(yī)療器械服務(wù)182.04%638,246,094.56226,299,218.35其他-23.62%87,623,730.27114,715,028.32 營(yíng)業(yè)稅金及附加98.70%52,951,465.1826,648,602.94 銷售費(fèi)用51.57%1,209,956,612.91798,274,

36、857.75工資福利及社保69.48%254,904,816.79150,406,414.83廣告會(huì)務(wù)及市場(chǎng)推廣費(fèi)96.02%389,410,760.96198,656,627.04運(yùn)輸及倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)51.60%74,907,846.3849,412,515.89 管理費(fèi)用55.57%886,133,827.55569,618,902.66研發(fā)費(fèi)58.04%189,426,621.03119,860,838.11折舊及攤銷100.20%64,804,826.2532,369,918.64 財(cái)務(wù)費(fèi)用78.09%289,510,199.31162,564,909.81 資產(chǎn)減值損失35.05%135,7

37、82,125.79100,541,814.37加：公允價(jià)值變動(dòng)收益-154.88%-24,941,341.5945,449,849.47 投資收益42.61%1,685,387,489.911,181,792,144.40其中： 對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益15.40%637,387,964.62552,331,403.34三：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)38.59%1,580,506,130.011,140,454,079.09加：營(yíng)業(yè)外收入147.51%171,968,859.8769,480,852.04對(duì)聯(lián)營(yíng)公司投資產(chǎn)生的負(fù)商譽(yù)3628.57%90,678,158.002,431,985.33減：營(yíng)業(yè)外

38、支出223.33%25,813,728.467,983,617.87其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失1946.45%12,634,018.18617,362.98固定資產(chǎn)盤虧及報(bào)廢 14855.27%5,447,164.2436,423.03四、利潤(rùn)總額43.65%1,726,661,261.421,201,951,313.26減：所得稅費(fèi)用69.55%341,818,565.06201,607,494.24五、凈利潤(rùn)38.44%1,384,842,696.361,000,343,819.02 歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)34.96%1,165,607,629.27863,653,906.80 少數(shù)股東

39、損益60.39%219,235,067.09136,689,912.22六、每股收益 （一）基本每股收益32.61%0.610.46 （二）稀釋每股收益不適用不適用七、其他綜合收益-29.11%390,771,432.16551,264,511.25八、綜合收益總額14.44%1,775,614,128.521,551,608,330.27 歸屬于母公司所有者的綜合收益總額10.01%1,539,052,706.851,398,981,995.20 歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額54.99%236,561,421.67152,626,335.07(一) 利潤(rùn)表總體狀況的初步分析2011年，公司實(shí)

40、現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入648,554萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.37%；營(yíng)業(yè)成本同比上升33.73%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比上升43.65%；公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)138,484萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.44%；每股收益0.61元，同比增長(zhǎng)32.61%從總體來(lái)看，公司的各項(xiàng)指標(biāo)除公允價(jià)值損益變動(dòng)外，都呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，表明公司的盈利能力再進(jìn)一步提升，以下將進(jìn)行詳細(xì)分析。(二) 利潤(rùn)表主要項(xiàng)目的分析1.營(yíng)業(yè)收入的分析2011年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入648,554萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.37%,上升幅度較大, 公司能實(shí)現(xiàn)高速的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，有以下幾個(gè)原因：（1） 政策導(dǎo)向先是醫(yī)藥“十二五”規(guī)劃鼓勵(lì)提高行業(yè)集中度，接著又是關(guān)于加快醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的指導(dǎo)

41、意見(jiàn)明確整合方向，醫(yī)藥行業(yè)將在策推手下進(jìn)入集中整合時(shí)代，而“做強(qiáng)做大”是醫(yī)藥行業(yè)重組并購(gòu)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的持久性主題，這恰恰給了公司拓展業(yè)務(wù)做了良好的鋪墊。（2）主業(yè)增長(zhǎng)良好在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入西藥類藥品和商業(yè)零售及批發(fā)，在2011年地收入為3,621,76和1,406,15萬(wàn)元，占11年?duì)I業(yè)收入的55.8%和21.7%，較上年增長(zhǎng)33.37%和24.41%，增長(zhǎng)穩(wěn)健而且迅速，可見(jiàn)，公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略比較恰當(dāng)，目標(biāo)市場(chǎng)定位準(zhǔn)確。（3）分業(yè)務(wù)拓展迅速在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中中藥品和醫(yī)療器械服務(wù)，11年收入為 21,653和 106,790萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)123.84%和171.32%，都翻了一翻，說(shuō)明業(yè)務(wù)潛力巨大，

42、預(yù)計(jì)能在未來(lái)幾年給公司帶來(lái)更大的利益。2.營(yíng)業(yè)成本的分析 2011年，公司營(yíng)業(yè)成本399,115萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)33.73%，雖然營(yíng)業(yè)成本總體低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度42.37%，主業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)大于成本增長(zhǎng)，但是分業(yè)務(wù)雖說(shuō)收入增長(zhǎng)迅速，但是成本增長(zhǎng)速度高于收入增長(zhǎng)速度： （1）中藥品：11年成本10,798萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)180.55%，遠(yuǎn)大于收入增長(zhǎng)123.84% 。（2）醫(yī)療器械服務(wù)：11年成本63,825萬(wàn)元,較上年增長(zhǎng)182.04%，同樣大于171.32%。說(shuō)明分業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入呈負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，未來(lái)如何控制分業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本將是公司經(jīng)營(yíng)管理的重點(diǎn)。3.銷售費(fèi)用的分析 2011年，公司銷售費(fèi)用

43、1,209,95萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng) 51.57%，其中工資福利及社保、廣告會(huì)務(wù)及市場(chǎng)推廣費(fèi)和運(yùn)輸及倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)增長(zhǎng)最為明顯，分別增長(zhǎng) 69.48%、 96.02%和 51.60%，主要原因應(yīng)該是為了拓展分業(yè)務(wù)的市場(chǎng)，增大了推銷以及宣傳力度，為了更快的見(jiàn)效或者進(jìn)入市場(chǎng)，投入大量資金，所以銷售費(fèi)用增長(zhǎng)迅速。4.管理費(fèi)用的分析 2011年，公司管理費(fèi)用 886,13萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng) 55.57%，其中研發(fā)費(fèi)較上年增長(zhǎng)58.04%，與分業(yè)務(wù)的拓展密切相關(guān)，而折舊及攤銷較上年增長(zhǎng)了 100.20%，主要原因是企業(yè)合并導(dǎo)致的無(wú)形資產(chǎn)驟增，合并趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)，而折舊及攤銷將會(huì)在接下來(lái)幾年持續(xù)增長(zhǎng)。5.財(cái)務(wù)費(fèi)用的分析

44、2011，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用28,951，較上年增長(zhǎng)78.09%，這是報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)行第二期中期票據(jù)人民幣 16 億元所致。6.公允價(jià)值變動(dòng)損益的分析2011年，公司公允價(jià)值變損益為-2,494萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)-154.88%，公司所持的東富龍，佰利聯(lián)，迪安診斷，濱化股份可供出售金融資產(chǎn)在11年度，都有下跌，其中東富龍短期迅速大幅度下跌，并且至今幾乎沒(méi)有回升，濱化緩慢下跌同樣總體無(wú)回升，其他兩個(gè)現(xiàn)在已經(jīng)有了回升，可見(jiàn)只是短期下跌，可繼續(xù)持有觀望，東富龍和濱化可考慮出售，避免進(jìn)一步虧損。7.營(yíng)業(yè)外收入的分析2011年，公司營(yíng)業(yè)外收入為 17,196萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng) 147.51%，其中對(duì)聯(lián)營(yíng)公司投資產(chǎn)

45、生的負(fù)商譽(yù)增長(zhǎng)非常大，達(dá)到了 3628.57%，有36倍之多，這個(gè)歸因于公司的大量并購(gòu)，所產(chǎn)生的大量商譽(yù)。8營(yíng)業(yè)外支出的分析 2011年，公司營(yíng)業(yè)外支出為 258萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng) 223.33%，其中非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失增長(zhǎng)1946.45%之多，同期固定資產(chǎn)盤虧及報(bào)廢增長(zhǎng) 14855.27%。（三）利潤(rùn)表分行業(yè)分析復(fù)星醫(yī)藥主要參股公司盈利狀況復(fù)星醫(yī)藥主要控股公司盈利狀況分行業(yè)看，各業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好；未來(lái)在整合優(yōu)質(zhì)資源的情況下，醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，醫(yī)療器械和診斷產(chǎn)品、醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)：藥品制造與研發(fā)：收入38.7億，同比增35%，利潤(rùn)總額7.5億，同比增50%，萬(wàn)邦整合

46、朝暉藥業(yè)、桂林南藥整合桂林制藥順利完成，子公司江蘇萬(wàn)邦、重慶藥友增長(zhǎng)迅速，新合并大連雅立峰、錦州奧鴻；品種方面，拓莫蘭、萬(wàn)蘇平、奧德金、邦亭、悉暢等共9個(gè)。中藥品種增長(zhǎng)迅速，摩羅丹收入過(guò)億。研發(fā)平臺(tái)方面：復(fù)宏漢霖的單抗產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利，一個(gè)產(chǎn)品已經(jīng)申報(bào)臨床，還有兩個(gè)完成細(xì)胞株的構(gòu)建和篩選，未來(lái)有望成為國(guó)內(nèi)單抗的優(yōu)秀企業(yè)；復(fù)創(chuàng)的小分子藥物研發(fā)平臺(tái)進(jìn)展順利，1個(gè)創(chuàng)新化合物臨床前試驗(yàn)效果很好。期待未來(lái)復(fù)宏漢霖、重慶醫(yī)工院、復(fù)創(chuàng)的研發(fā)平臺(tái)出現(xiàn)大品種重磅炸彈藥物。醫(yī)藥商業(yè)：藥品分銷與零售：收入14.4億，同比增25.5%，利潤(rùn)總額5.5億，增24%；國(guó)藥控股：實(shí)現(xiàn)收入1022億元，同比增長(zhǎng)47.6%；凈

47、利潤(rùn)15.6億，增29%；。國(guó)控作為國(guó)內(nèi)最大的醫(yī)藥分銷商，在產(chǎn)業(yè)整合的大背景下，我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將保持25%左右的增速。藥品零售增資金象完成以后，實(shí)現(xiàn)“南復(fù)美、北金象”的格局，有望實(shí)現(xiàn)10%左右的增速。醫(yī)療器械與診斷：收入10.6億，同比增168%；利潤(rùn)總額7025萬(wàn)，增111%；。2010年復(fù)星醫(yī)藥與美中互利達(dá)成協(xié)議，雙方合資成立美中互利醫(yī)療，其中公司持股51%，實(shí)現(xiàn)控股。通過(guò)美中互利醫(yī)療，公司涉入高端醫(yī)療設(shè)備代理業(yè)務(wù)，代理產(chǎn)品包括彩超、醫(yī)用機(jī)器人等大型設(shè)備，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司整合亞能生物、中生北控，參股長(zhǎng)春迪瑞醫(yī)療、南京神州英諾華醫(yī)療，有望實(shí)現(xiàn)診斷產(chǎn)品快速增長(zhǎng)。未來(lái)器械和診斷還將實(shí)

48、現(xiàn)快速的增長(zhǎng)。高端和?？漆t(yī)療服務(wù)領(lǐng)域：除和睦家醫(yī)院擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)外；新投資安徽濟(jì)民腫瘤醫(yī)院、岳陽(yáng)廣濟(jì)醫(yī)院，未來(lái)還將繼續(xù)拓展在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的投資，預(yù)計(jì)、未來(lái)有望達(dá)到10家醫(yī)院，1萬(wàn)張病床的規(guī)模。我們看好公立醫(yī)院改革、民營(yíng)資本參與公立醫(yī)院改革，尤其看好高端醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的差異化服務(wù)和高端服務(wù)，我們認(rèn)為該領(lǐng)域有望成為未來(lái)的一個(gè)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。（四）利潤(rùn)表總體分析 從利潤(rùn)表揭示出來(lái)的信息可以看出，分業(yè)務(wù)雖說(shuō)收入增長(zhǎng)勢(shì)頭猛烈，但是成本增長(zhǎng)更加迅速，這個(gè)問(wèn)題不容忽視，要加強(qiáng)成本控制。 西藥類藥品業(yè)務(wù)利潤(rùn)差額為54,380 萬(wàn)元排第一，而分業(yè)務(wù)醫(yī)療器械服務(wù)利潤(rùn)差額為26,236萬(wàn)元，迅速占到了第二位，說(shuō)明公司對(duì)未來(lái)

49、產(chǎn)品定位正確，應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持現(xiàn)階段的公司戰(zhàn)略。 總體來(lái)說(shuō)，公司發(fā)展?fàn)顟B(tài)良好，銷售狀況增長(zhǎng)勢(shì)頭較好，盈利能力良好，如果能更好的控制住成本增長(zhǎng)，將會(huì)有更好的盈利能力。五、現(xiàn)金流量表分析根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥2011年度現(xiàn)金流量表，編制現(xiàn)金流量表的趨勢(shì)分析表。如表3所示。表3 現(xiàn)金流量水平分析表 單位：人民幣元項(xiàng)目20112010增（減）/%一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金7,444,850,000.005,401,050,000.0037.84收到的稅費(fèi)返還68,978,000.0068,290,900.001.00收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金158,374,000.0090,538,7

50、00.0074.92經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)7,672,200,000.005,559,880,000.0037.99購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金4,634,800,000.003,704,840,000.0025.10支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金656,821,000.00594,437,000.0010.49支付的各項(xiàng)稅費(fèi)685,436,000.00431,309,000.0058.92支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1,378,490,000.00625,926,000.00120.23經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)7,355,550,000.005,356,510,000.00,37.32經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生

51、的現(xiàn)金流量?jī)纛~316,650,000.00203,363,000.0055.71二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/收回投資收到的現(xiàn)金/取得投資收益收到的現(xiàn)金216,873,000.00419,559,000.00-48.31處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額3,832,510.001,845,800.00107.631處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額12,661,000.002,118,390.00497.67收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金50,000,000.000.00/投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)681,969,000.001,352,000,000.00-49.56購(gòu)建固定資產(chǎn)、

52、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金796,833,000.00339,169,000.00134.94投資支付的現(xiàn)金1,500,260,000.001,190,240,000.0026.05取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額1,017,350,000.000.00/支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金151,423,000.0086,893,100.0074.26投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)2,448,510,000.001,616,300,000.0051.49投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-1,766,550,000-264,299,000.00568.39三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/吸收投資收到的現(xiàn)金75,655,500.00637,827,000.00-88.14其中