資本結(jié)構(gòu)分解PPT學習教案

1、會計學1資本結(jié)構(gòu)分解資本結(jié)構(gòu)分解分類特點變動成本特定業(yè)務量范圍內(nèi)其變動成本總額隨業(yè)務量變動而成正比例變動，單位變動成本不變。固定成本特定業(yè)務量范圍內(nèi)固定成本總額不變，單位固定成本隨業(yè)務量增加而降低?；旌铣杀境杀究傤~隨業(yè)務量變動而變動，但不成正比例關(guān)系。第1頁/共38頁概念公式說明邊際貢獻Tcm銷售收入變動成本（單價單位變動成本）銷售量單位邊際貢獻cm單價單位變動成本邊際貢獻單位邊際貢獻銷售量變動成本率bR變動成本/銷售收入單位變動成本/單價邊際貢獻率cmR邊際貢獻/銷售收入單位邊際貢獻/單價邊際貢獻率變動成本率1第2頁/共38頁虧損區(qū)利潤區(qū)SP利潤V變動成本固定成本0 100 200 300

2、400銷售量（件）300020001000 基本的本量利圖金額元F第3頁/共38頁BEFQ=P-V固定成本單價單位變動成本第4頁/共38頁市場需求的變化銷售價格的變化越穩(wěn)定，經(jīng)營風險越小投入成本的變化企業(yè)隨投入成本的變化調(diào)整其產(chǎn)品銷售價格的能力固定成本的比重：比重越大，經(jīng)營風險越大第5頁/共38頁第6頁/共38頁第7頁/共38頁QQEBITEBITDOL/FVPQEBIT)()EBITQ PV ()()()()qQ PVQPVQ PVFDOLQQPVFQ=sSVCDOLSVCF第8頁/共38頁400400400 40%=1.33400400 40%60DOL20020020040%=22002

3、0040%60DOL100100 10040%=100 10040%60DOL 第9頁/共38頁第10頁/共38頁() (1)EBITITPDEPSN第11頁/共38頁元，利率長期借款：股元，普通股權(quán)益資本：105000001500001500000第12頁/共38頁(200000500000 10%) (1 30%)0.7/150000EPS元 股(400000500000 10%) (1 30%)1.63/150000EPS元 股(150000500000 10%) (1 30%)0.47/150000EPS元 股第13頁/共38頁第14頁/共38頁EPSEPSDFLEBITEBIT()(

4、1)-EPSEBITIT PDN(1)EBITTEPSN/(1)EBITDFLEBITIPDT第15頁/共38頁第16頁/共38頁DOLDFL() =()/(1)DTLQ PVQ PVFIPDT第17頁/共38頁8000 (5025)2.388000 (5025) 100000 16000DTL8000 (5025)28000 (5025) 100000DOL1000001.19100000 16000DFL 2 1.192.38DTL 第18頁/共38頁業(yè)能負多少債？如果答案是肯定的，企本的價值益資本從而增加權(quán)益資企業(yè)能否用負債代替權(quán)第19頁/共38頁第20頁/共38頁第21頁/共38頁第2

5、2頁/共38頁第23頁/共38頁 各種籌資方案基本數(shù)據(jù) 單位：萬元方案一方案二方案三籌資方式籌資金額資本成本籌資金額資本成本籌資金額資本成本長期借款5004.5%8005.25%5004.5%長期債券10006%12006%20006.75%優(yōu)先股50010%50010%50010%普通股500015%450014%400013%資本合計700070007000其他資料：表中債務資本成本均為稅后資本成本，所得稅稅率為25%。第24頁/共38頁%61.12%1570005000%107000500%670001000%5 . 47000500AWACCK%34.11%1470004500%107

6、000500%670001200%25. 57000800KBWACC%39.10%1370004000%107000500%75. 670002000%5 . 47000500KCWACC第25頁/共38頁第26頁/共38頁第27頁/共38頁()(1)-()(1)SVCFIT PDEBITITPDEPSNN121111222212()(1)()(1)SVCFITPDSVCFITPDNN112212(EBIT-I )(1-T)-PD(EBIT-I )(1-T)-PDNNEPS 第28頁/共38頁EBIT(S)EPS負債權(quán)益第29頁/共38頁第30頁/共38頁(40) (120%)(4048)

7、(120%)600 100600EBITEBIT第31頁/共38頁用面值表示債券價值股票總價值B,S()(1)-SEBITITPDsK)(FmFSSRRRRK)()1)(VSKTVBKKSbW第32頁/共38頁第33頁/共38頁 不同債務水平下的債務資本成本和權(quán)益資本成本不同債務水平下的債務資本成本和權(quán)益資本成本債券市場價值B（萬元）稅前債務資本成本Kd(%)股票值無風險報酬率Rf (%)市場證券組合必要報酬率Rm(%)權(quán)益資本成本Ke (%)01.281212.8300101.381213.2600101.481213.6900121.5581214.21200141.781214.81500162.181216.4第34頁/共38頁 企業(yè)市場價值和加權(quán)平均資本成本企業(yè)市場價值和加權(quán)平均資本成本企業(yè)市場價值V(萬元)=+債務市場價值B(萬元)股票市場價值S(萬元)稅前債務資本成本Kd(%)權(quán)益資本成本Ke(%)加權(quán)平均資本成本KWACC(%)3515.6303515.6312.812.803538.643003238.641013.212.723577.946002977.941013.612.583498.599002598.591214.212.863389.1912002189.191414.813.283146.3415