PPT3外匯匯率與外匯業(yè)務(wù)

1、第三章 外匯匯率與外匯業(yè)務(wù) 第一節(jié)外匯的概念第一節(jié)外匯的概念 第二節(jié)第二節(jié) 匯率概述匯率概述 第三節(jié)第三節(jié) 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng) 第四節(jié)第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù)外匯業(yè)務(wù)第一節(jié)外匯的概念 一、外匯的概念動(dòng)態(tài)的外匯：指把一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣以進(jìn)行國(guó)際支付或國(guó)際清償?shù)幕顒?dòng)。靜態(tài)的外匯：指外幣或以外幣表示的金融資產(chǎn)。廣義的外匯狹義的外匯二、廣義的外匯 包括一切以可兌換貨幣定值或計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)或權(quán)益憑證。外幣現(xiàn)金: 紙幣,鑄幣；外幣支付憑證: 票據(jù),銀行存款憑證,郵政儲(chǔ)蓄憑證等；外幣有價(jià)證券；特別提款權(quán)；其他外匯資產(chǎn)。三、狹義的外匯 指以外幣表示的、能直接能直接用于國(guó)際結(jié)算或?qū)ν馇鍍數(shù)闹Ц妒侄巍Ｖ饕问绞峭鈳糯?/p>

2、款憑證,外幣票據(jù)等,不包括外幣有價(jià)證券，如股票、債券等。四、外匯的特征 作為外匯必須具備二個(gè)特征：第一，自由兌換性：自由兌換性：外匯必須具有充分的可自由兌換性；第二，普遍接受性：普遍接受性：外匯必須具有可靠的物資償付的保證，并且能被各國(guó)所普遍接受； 主要自由兌換貨幣名稱及符號(hào)主要自由兌換貨幣名稱及符號(hào)P58“貨幣圖案集貨幣圖案集”第二節(jié) 匯率概述 一、匯率的概念匯率（Foreign Exchange Rate）是一國(guó)貨幣用另一國(guó)貨幣表示的價(jià)格，或者說是兩國(guó)貨幣的兌換比率。 二、匯率的標(biāo)價(jià)方法1.直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法（Direct quotation）： 以一定整數(shù)單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)(1或1

3、00)，折合成若干單位的本國(guó)貨幣來表示兩國(guó)貨幣的匯率。即一定整數(shù)單位的外幣不變，匯率的變化通過本幣數(shù)額的增減來表示。數(shù)額增外匯升，數(shù)額減外匯貶。100美元=650人民幣（USDCNY=6.5000）世界上絕大多數(shù)國(guó)家用直接標(biāo)價(jià)法，英、美、歐除外。 http:/2.間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法（Indirect quotation）： 以一定整數(shù)單位的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折合成若干單位的外國(guó)貨幣來表示兩國(guó)貨幣的匯率。以外幣的數(shù)額增減變化來反映本幣匯率的升降。 直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法互為倒數(shù)關(guān)系。P60-表表3-3 美元標(biāo)價(jià)法：即以美元為外幣的直接標(biāo)價(jià)法。美元兌人民幣日K線：http:/ 1.按照匯率的制定

4、方法劃分：基本匯率：本國(guó)貨幣對(duì)關(guān)鍵貨幣關(guān)鍵貨幣的比率。在本國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中使用最多的貨幣；在外匯儲(chǔ)備中占比例最大的貨幣；可自由兌換的貨幣；國(guó)際上可以普遍接受的貨幣；套算匯率：根據(jù)基本匯率套算出的匯率。二、匯率的種類 2.按銀行業(yè)務(wù)操作情況劃分：買入?yún)R率（buying rate， bid price）銀行買進(jìn)外匯的匯率，買價(jià)。賣出匯率（selling rate ，offered or ask price）銀行賣出外匯的匯率，賣價(jià)。中間匯率（Middle Rate）是買入?yún)R率與賣出匯率的平均數(shù)。鈔價(jià)例題 例1:直接標(biāo)價(jià)法買英鎊: 某日紐約外匯市場(chǎng):1= US$1.58701.5880,這里1.58

5、70表示買價(jià),1.5880表示賣價(jià),通常賣出價(jià)高于買入價(jià)約10點(diǎn),外匯市場(chǎng)上每1點(diǎn)(Basic point)為百分之一的百分之一,即0.0001稱為1個(gè)基點(diǎn)（BP）。 例2：間接標(biāo)價(jià)法買歐元： 某日紐約外匯市場(chǎng)，銀行掛出歐元的牌價(jià)是USD1=EUR0.75350.7550 這里，0.7535為賣價(jià)：賣出0.7535EUR收進(jìn)1 USD； 0.7550為買價(jià)：收進(jìn)0.7550EUR支付1 USD。 例3：如果你向中國(guó)銀行詢問美元/瑞士法郎的報(bào)價(jià)，回答是“1.1950/60”。請(qǐng)問：（1）中國(guó)銀行以什么匯率向你買入美元，賣出瑞郎？（2）如果你要買入美元，中國(guó)銀行給你什么匯率？（3）如果你要買入瑞郎

6、，匯率又是多少？ 例4：如果你以電話向中國(guó)銀行詢問英鎊/美元的匯價(jià)。中國(guó)銀行答道：“1.6900/10”。請(qǐng)問：（1）中國(guó)銀行以什么匯價(jià)向你買進(jìn)美元？（2）你以什么匯價(jià)從中國(guó)銀行買進(jìn)英鎊？ 例5：倫敦報(bào)價(jià)商報(bào)出了四種GBP/USD的價(jià)格，我國(guó)外匯銀行希望賣出英鎊，最好的價(jià)格是多少？ A、1.6865 B、1.6868 C、1.6874 D、1.68661.6874 例6：一位客戶希望買入日元，要求外匯銀行報(bào)出即期USD/JPY的價(jià)格，外匯銀行報(bào)出如下價(jià)格，哪一組報(bào)價(jià)對(duì)客戶最有利 ？哪一組報(bào)價(jià)銀行獲利最多？ A、102.25/35 B、102.40/50 C、102.45/55 D、102.60

7、/70102.60/70，102.25/35 3.按外匯交易中支付方式的不同：電匯匯率信匯匯率票匯匯率 4.從外匯交易的期限劃分：即期匯率（Spot Rate），也叫現(xiàn)匯匯率，指買賣外匯雙方成交當(dāng)天或兩天以內(nèi)進(jìn)行交割的匯率。 遠(yuǎn)期匯率(Forward RATE) ，事先由買賣雙方簽定合同，規(guī)定在未來指定的期限內(nèi)，按合同上載明的匯率和數(shù)額進(jìn)行錢匯兩清。一般遠(yuǎn)期有：30、60、90、180天。升水（premium）:遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率。貼水（discount）;遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率。平價(jià) (at par） 5.單一匯率與多重匯率（按對(duì)匯率水平的制度安排劃分）：?jiǎn)我粎R率：一國(guó)貨幣對(duì)一種外國(guó)貨幣只有

8、一種匯率多重匯率：一國(guó)貨幣對(duì)一外幣規(guī)定兩種或以上的匯率，或本幣與外幣的即期匯率的買賣差價(jià)超過2%，也叫復(fù)匯率；（貿(mào)易匯率和金融匯率） 6.按買賣對(duì)象劃分：銀行間匯率商業(yè)匯率 7.按匯率制度的不同劃分：固定匯率（fixed rate ）:通過政府當(dāng)局頒布法令來決定的匯率，一般只能在很小的幅度內(nèi)波動(dòng)。浮動(dòng)匯率（floating rate）：由市場(chǎng)供求關(guān)系所決定的匯率，即各國(guó)貨幣當(dāng)局不再宣布本國(guó)貨幣與基準(zhǔn)貨幣的比價(jià)，不再規(guī)定匯率波動(dòng)的上下限，不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)。8.名義匯率、實(shí)際匯率、有效匯率 名義匯率名義匯率：對(duì)外掛牌或公布的匯率。 實(shí)際匯率實(shí)際匯率：名義匯率剔除通貨膨脹差異后的匯率名

9、義匯率剔除通貨膨脹差異后的匯率 實(shí)際匯率=名義匯率*（1-兩國(guó)通貨膨脹率之差） 或者： 其中Rr表示實(shí)際匯率，R表示名義匯率（直接標(biāo)價(jià)法），Pf表示外國(guó)（標(biāo)價(jià)貨幣國(guó)）價(jià)格水平，Ph表示本國(guó)價(jià)格水平； 剔除政府干預(yù)（名義匯率+/-財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免） 例： USD1=CNY 6.3013 美國(guó)Pf為103，中國(guó)Ph=104.5 Rr=6.3013*104.5/103=6.3928hfrPPRR8.名義匯率、實(shí)際匯率、有效匯率 有效匯率有效匯率:以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均匯率以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均匯率A幣的有效匯率=A國(guó)貨幣對(duì)i國(guó)貨幣的匯率指數(shù)（以基期為100）A國(guó)同i國(guó)的貿(mào)易值/A國(guó)的全部對(duì)

10、外貿(mào)易值例：求有效匯率例：求有效匯率與各國(guó)貿(mào)易的權(quán)重如下：美國(guó)與各國(guó)貿(mào)易的權(quán)重如下：美國(guó)0.50.5；歐盟；歐盟0.30.3；日本；日本0.20.2；假設(shè)基期指數(shù)假設(shè)基期指數(shù)100100；基期匯率：基期匯率： RMBRMB￥1=$0.1476; RMB1=$0.1476; RMB￥1=1= 0.10760; RMB0.10760; RMB￥1=1=￥13.222213.2222計(jì)算期匯率：計(jì)算期匯率： RMBRMB￥1=$0.1500; RMB1=$0.1500; RMB￥1=1= 0.1100; RMB0.1100; RMB￥1=1=￥13.552313.55230198.12222.135

11、523.132 .01076.01100.03 .01476.01500.05 .01biiniiEETTNEC 實(shí)際有效匯率：名義有效匯率等于其貨幣與所有貿(mào)易伙伴國(guó)貨幣雙邊名義匯率的加權(quán)平均數(shù)，如果剔除通貨膨脹對(duì)各國(guó)貨幣購買力的影響，就可以得到實(shí)際有效匯率。 *巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng) *巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng) 一個(gè)快速增長(zhǎng)的發(fā)展中國(guó)家，其實(shí)際匯率一個(gè)快速增長(zhǎng)的發(fā)展中國(guó)家，其實(shí)際匯率(Rr=RPf/Ph)應(yīng)該不斷上升。應(yīng)該不斷上升。 2005年以后實(shí)際匯率開始上升，(從長(zhǎng)期來看,人民幣升值)美元/人民幣匯率人民幣實(shí)際匯率上升有三條路徑：人民幣實(shí)際匯率上升有三條路徑：1.名義匯率調(diào)整，人民幣對(duì)外幣標(biāo)

12、價(jià)不斷上漲；名義匯率調(diào)整，人民幣對(duì)外幣標(biāo)價(jià)不斷上漲；2.相對(duì)物價(jià)上漲，中國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)、資產(chǎn)資源價(jià)格相對(duì)境外上升；相對(duì)物價(jià)上漲，中國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)、資產(chǎn)資源價(jià)格相對(duì)境外上升；3.一方面，名義一方面，名義匯率調(diào)整，另一方面，相對(duì)物價(jià)上漲。我國(guó)人民幣升值的路徑實(shí)際上走的正是第匯率調(diào)整，另一方面，相對(duì)物價(jià)上漲。我國(guó)人民幣升值的路徑實(shí)際上走的正是第三種道路：名義匯率的小幅升值的同時(shí)，相對(duì)物價(jià)的持續(xù)上漲。三種道路：名義匯率的小幅升值的同時(shí)，相對(duì)物價(jià)的持續(xù)上漲。2012年年1月人民幣實(shí)際有效匯率下降月人民幣實(shí)際有效匯率下降0.65% 國(guó)際清算銀行16日公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年1月人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為107.3

13、7，環(huán)比下降0.65%。 1月人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)收于6.3115，較月初貶值0.17%。當(dāng)月美元指數(shù)下跌1.17%。中國(guó)人民銀行15日發(fā)布的2011年第四季度中國(guó)貨幣執(zhí)行報(bào)告表示，去年人民幣小幅升值，雙向浮動(dòng)特征明顯，匯率彈性明顯增強(qiáng)，人民幣匯率預(yù)期總體平穩(wěn)。去年人民幣對(duì)美元匯率升值5.11%。自2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革啟動(dòng)至去年底，人民幣對(duì)美元匯率升值31.35%。根據(jù)國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)，去年人民幣名義有效匯率升值4.95%，實(shí)際有效匯率升值6.12%；自2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革啟動(dòng)至去年底，人民幣名義有效匯率升值21.16%，實(shí)際有效匯率升值30.34%第三節(jié) 外匯市場(chǎng)

14、 一、外匯市場(chǎng)的含義及組織形式一、外匯市場(chǎng)的含義及組織形式外匯市場(chǎng)是進(jìn)行外匯買賣并決定匯率的渠道或交易網(wǎng)絡(luò)，是金融市場(chǎng)的重要主城部分。有形市場(chǎng)和無形市場(chǎng)。二、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成二、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 外匯市場(chǎng)的外匯市場(chǎng)的 交易者交易者 商業(yè)銀行商業(yè)銀行個(gè)人、企業(yè)等個(gè)人、企業(yè)等 中央銀行中央銀行 外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人 交易主體交易主體最終供求者最終供求者 中介人中介人市場(chǎng)調(diào)控者市場(chǎng)調(diào)控者第三節(jié) 外匯市場(chǎng) 三、外匯市場(chǎng)的類型三、外匯市場(chǎng)的類型：批發(fā)市場(chǎng)（銀行同業(yè)市場(chǎng)）與零售市場(chǎng)即期外匯市場(chǎng)、遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)和外幣期貨市場(chǎng)交易所市場(chǎng)（有形市場(chǎng)）和柜臺(tái)市場(chǎng)（無形市場(chǎng)）國(guó)際外匯市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)第三節(jié) 外匯市場(chǎng) 四

15、、外匯交易中的要素：外匯交易員外匯交易室（經(jīng)理室、客戶部、交易部、信息咨詢部、結(jié)算部、金融部）外匯交易終端路透社終端、美聯(lián)社終端、德勵(lì)財(cái)經(jīng)終端、彭博資訊終端以路透社為例，路透社終端機(jī)的主要設(shè)備包括控器、鍵盤和打印機(jī)等，交易員只需啟動(dòng)機(jī)器，通過鍵盤輸入自己的終端密碼，即可與對(duì)方銀行聯(lián)系。全世界參加路透社交易系統(tǒng)的數(shù)千家銀行，每家銀行都有一個(gè)指定的代碼，如中國(guó)銀行總行的代碼為BCDD。交易員若想與某銀行進(jìn)行交易，在鍵盤上輸入對(duì)方銀行的代號(hào)，叫通后即可詢問交易價(jià)格，并可與其還價(jià)。雙方的交易過程全部顯示在終端機(jī)的熒光屏上，交易完畢后即可通過打印機(jī)打印出來。 路透社終端路透終端提供的服務(wù)主要包括：1、即

16、時(shí)信息服務(wù)即時(shí)信息服務(wù)：遍布全球的路透社記者將即時(shí)的政治、財(cái)經(jīng)、商品等各種新聞匯集到路透社編輯中心，然后再輸送到各地的終端；2、即時(shí)匯率行情即時(shí)匯率行情：路透終端即時(shí)匯率版面，為交易員即時(shí)顯示世界各大銀行外匯買賣的參考數(shù)據(jù)；3、趨勢(shì)分析趨勢(shì)分析：路透系統(tǒng)中，有許多高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、銀行家、金融專家和分析專家負(fù)責(zé)每天撰寫匯市評(píng)論和走勢(shì)分析，然后輸入路透電腦中心。4、技術(shù)圖表分析技術(shù)圖表分析：路透社為用戶提供圖表終端機(jī)，利用圖表終端可以繪出各種技術(shù)圖表，以幫助用戶進(jìn)行技術(shù)分析；5、從事外匯交易從事外匯交易：通過路透交易機(jī)，交易員就可以與系統(tǒng)內(nèi)任何一家銀行交易外匯。路透交易機(jī)以電話線連接。路透提供的資訊

17、產(chǎn)品包括全球250多家交易所的股票實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)，50多種貨幣每天的官方定價(jià)，超過175種貨幣的現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期、存款、掉期、期權(quán)和其它衍生品的價(jià)格，100個(gè)國(guó)家的50萬只債券的實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)，16500家公司的詳細(xì)盈利預(yù)測(cè)和綜合盈利預(yù)期，以及每天提供4萬個(gè)世界知名券商的研究報(bào)告。 我國(guó)的交易終端目前，我國(guó)金融軟件系統(tǒng)對(duì)外依存度比較高的有：外匯交易平臺(tái)，以英國(guó)路透社的Dealing3000和德意志銀行的EBS為主；債券交易平臺(tái)，以美國(guó)彭博社的終端為主；市場(chǎng)報(bào)價(jià)資訊系統(tǒng)，以路透3000Xtra為代表；風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，如路透Kondor+，Murex等。除了銀行業(yè)，重要的證券、期貨、投資機(jī)構(gòu)、科研院所包括國(guó)家外匯管理

18、局、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等國(guó)家部委，也都在使用其中的部分產(chǎn)品。全球60%的外匯交易都通過路透的Dealing3000完成，我國(guó)絕大多數(shù)銀行外匯買賣也都使用這一系統(tǒng)。路透的資訊終端3000EXtra在國(guó)內(nèi)的使用更為普遍。以寧波商業(yè)銀行為例，作為一家迅速崛起的城市商業(yè)銀行，其外匯國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)在全國(guó)107家商業(yè)銀行中排第三位，被路透列為“合作典范”。租用一臺(tái)Dealing3000的費(fèi)用是4000美元/月，風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)是一次性費(fèi)用加每月維護(hù)費(fèi)的形式，加上3000EXtra，寧波商行一年使用路透產(chǎn)品的費(fèi)用估計(jì)在100萬150萬元。 RET-AD - 業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的自動(dòng)交易平臺(tái)產(chǎn)品由 路 透 提 供 服 務(wù)由 路

19、透 提 供 服 務(wù)最佳單一銀行最佳單一銀行e- e-外匯平臺(tái)外匯平臺(tái)瑞士聯(lián)合銀行瑞士聯(lián)合銀行 (RET-AD)(RET-AD)34.91%34.91%德意志銀行25.08%德累斯登銀行德累斯登銀行 (RET-AD)(RET-AD)7.08%7.08%巴克萊資本4.69%花旗集團(tuán)4.52%摩根大通摩根大通 (RET-AD)(RET-AD)3.94%3.94%高盛2.51%SEB2.48%荷蘭銀行荷蘭銀行 (RET-AD)(RET-AD)2.35%2.35%匯豐銀行匯豐銀行 (RET-AD)(RET-AD)2.13%2.13%最佳單一銀行平臺(tái)供應(yīng)商最佳單一銀行平臺(tái)供應(yīng)商首十家銀行推選結(jié)果首十家銀行

20、推選結(jié)果路透路透50.41%50.41%德意志銀行25.08%巴克萊資本4.69%花旗集團(tuán)4.52%高盛2.51%第三節(jié) 外匯市場(chǎng) 五、世界外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)五、世界外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)（一）空間上的統(tǒng)一性（一）空間上的統(tǒng)一性（二）時(shí)間上的連續(xù)性（二）時(shí)間上的連續(xù)性惠靈頓：04:00-13:00悉尼：06:00-15:00東京：08:00-15:30香港：10:00-17:00法蘭克福：14:30-23:00倫敦：15:30-（次日）00:30紐約：21:00-（次日）04:00（三）匯率上的趨同性（三）匯率上的趨同性第三節(jié) 外匯市場(chǎng) 六、世界主要外匯市場(chǎng)倫敦外匯市場(chǎng)紐約外匯市場(chǎng)東京外匯市場(chǎng)新加坡外匯市

21、場(chǎng)香港外匯市場(chǎng) 七、中國(guó)外匯市場(chǎng)介紹 世界上大約有30多個(gè)主要的外匯市場(chǎng)，按傳統(tǒng)的地域劃分，可分為亞太地區(qū)、歐洲、北美洲等三大部分，其中，最重要的有歐洲的倫敦、法蘭克福、蘇黎世和巴黎，北美洲的紐約和洛杉磯，亞太地區(qū)的悉尼、東京、新加坡和香港等。倫敦外匯市場(chǎng) 1979 年10 月24 日，英國(guó)政府宣布自即日起完全解除外匯管制，倫敦外匯市場(chǎng)成為基本上完全自由的市場(chǎng) ；是世界上建立最早、規(guī)模最大國(guó)際外匯市場(chǎng)。倫敦目前是全球最大外匯交易中心，在英國(guó)交易的美元總額是在美國(guó)本土交易的美元總額的2倍，在英國(guó)交易的歐元總額比在所有歐元區(qū)國(guó)家交易的歐元總額的2倍還多。 倫敦外匯市場(chǎng)由英格蘭銀行指定的外匯銀行和外

22、匯經(jīng)紀(jì)人組成，外匯銀行和外匯經(jīng)紀(jì)人分別組成了行業(yè)自律組織，即倫敦外匯銀行家委員會(huì)和外匯經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)； 匯率報(bào)價(jià)采用間接標(biāo)價(jià)法，交易貨幣種類眾多，最多達(dá)80多種，經(jīng)常有三、四十種。 截至2007年4月，英國(guó)在全球外匯交易市場(chǎng)所占比重由2004年4月的31%上升到34%，升幅主要來自機(jī)構(gòu)代理、投資銀行及對(duì)沖基金業(yè)務(wù)； 紐約外匯市場(chǎng)紐約外匯市場(chǎng)的參加者以商業(yè)銀行為主，包括50余家美國(guó)銀行和 200多家外國(guó)銀行在紐約的分支機(jī)構(gòu)、代理行及代表處。 紐約外匯市場(chǎng)在世界外匯市場(chǎng)上占有重要地位，它實(shí)際上已成為世界美元交易的清算中心，有著世界上任何外匯市場(chǎng)都無法取代的美元清算中心和劃撥的職能。從其每日的交易量來看

23、，居世界第二位 ； 紐約外匯市場(chǎng)是一個(gè)完全自由的外匯市場(chǎng)，匯率報(bào)價(jià)既采用直接標(biāo)價(jià)法（指對(duì)英鎊）又采用間接標(biāo)價(jià)法（指對(duì)歐洲各國(guó)貨幣和其他國(guó)家貨幣），便于在世界范圍內(nèi)進(jìn)行美元交易。交易貨幣主要是歐洲大陸、北美加拿大、中南美洲、遠(yuǎn)東日本等國(guó)貨幣。 紐約外匯市場(chǎng)的參加者主要包括：美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的成員銀行和非成員銀行，外國(guó)銀行在紐約的分支機(jī)構(gòu)，以及外國(guó)建立的代理行和代表處。此外還包括一些外匯經(jīng)紀(jì)商等。著名的中資機(jī)構(gòu)有中國(guó)銀行紐約分行。 東京外匯市場(chǎng) 東京外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易的貨幣種類較為單一，目前市場(chǎng)上最大宗的交易仍是日元美元互換買賣，這是因?yàn)槿毡举Q(mào)易多數(shù)以美元計(jì)價(jià)，日本海外資產(chǎn)以美元資產(chǎn)居 多； 東京外

24、匯市場(chǎng)的參加者有五類：一是外匯專業(yè)銀行，即東京銀行；二是外匯指定銀行，指可以經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行，共 340多家，其中日本國(guó)內(nèi)銀行 243家，外國(guó)銀行99家；三是外匯經(jīng)紀(jì)人 8家；四是日本銀行；五是非銀行客戶，主要是企業(yè)法人、進(jìn)出口企業(yè)商社、人壽財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司、投資信托公司、信托銀行等。 新加坡外匯市場(chǎng) 新加坡外匯市場(chǎng)是隨著亞洲美元市場(chǎng)的發(fā)展而發(fā)展起來的。它是全球第四大外匯市場(chǎng) ； 新加坡地處歐亞非三洲交通要道，時(shí)區(qū)優(yōu)越，上午可與香港、東京、悉尼進(jìn)行交易，下午可與倫敦、蘇黎世、法蘭克福等歐洲市場(chǎng)進(jìn)行交易，中午還可同中東的巴林、晚上同紐約進(jìn)行交易； 新加坡外匯市場(chǎng)是一個(gè)無形市場(chǎng)，大部分交易由外匯經(jīng)紀(jì)

25、人辦理，并通過他們把新加坡和世界各金融中心聯(lián)系起來。交易以美元為主，約占交易總額的 85%左右。大部分交易都是即期交易，掉期交易及遠(yuǎn)期交易合計(jì)占交易總額的 1/3。匯率均以美元報(bào)價(jià)，非美元貨幣間的匯率通過套算求得； 香港外匯市場(chǎng) 香港是個(gè)自由港，是世界第五大外匯交易中心。每天開市的正式時(shí)間是上午9點(diǎn)，但許多金融機(jī)構(gòu)半小時(shí)以前就有行市顯示。到下午5點(diǎn)，各大銀行都已沖平當(dāng)日外匯頭寸，基本上不再作新的成交 ； 香港外匯市場(chǎng)由兩個(gè)部分構(gòu)成。一是港元兌外幣的市場(chǎng)，其中包括美元、日元、歐元、英鎊、加元、澳元等主要貨幣和東南亞國(guó)家的貨幣，其中以和美元兌換為主 ，當(dāng)然也包括人民幣。二是美元兌其他外匯的市場(chǎng)。這

26、一市場(chǎng)的交易目的在于完成跨國(guó)公司、跨國(guó)銀行的資金國(guó)際調(diào)撥； 44Exhibit 4.3 Geographic Distribution of Foreign Exchange Market Turnover (daily averages in April, billions of US dollars)Source: Bank for International Settlements, “Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in April 2001,” October 2001,

27、.*中國(guó)外匯市場(chǎng)介紹 2005年8月正式推出外幣買賣業(yè)務(wù)；2006年1月，銀行間外匯市場(chǎng)在推出詢價(jià)交易模式的同時(shí)，引入做市商制度。 已經(jīng)形成批發(fā)與零售，信息產(chǎn)品與衍生產(chǎn)品競(jìng)價(jià)與詢價(jià)并存的多層次的外匯市場(chǎng)。批發(fā)市場(chǎng)銀行間的外匯市場(chǎng)包括五個(gè)外幣對(duì)內(nèi)幣和八個(gè)本幣對(duì)外幣(歐元、美元、澳元、英鎊、日元、加元、瑞士法郎、港幣 )，外幣對(duì)外幣的貨幣性交易。 外匯零售市場(chǎng)上銀行向客戶提供人民幣的外匯即期交易、遠(yuǎn)期交易、掉期交易以及各種國(guó)際可兌換貨幣的其他交易。 在銀行間外匯市場(chǎng)，通過電子交易與清算平臺(tái)，為境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行外幣與外幣之間的交易與清算提供便利的安排；做市商與交易品種 匯豐銀行

28、、花旗銀行、荷蘭銀行、荷蘭商業(yè)銀行、蘇格蘭皇家銀行、德意志銀行、蒙特利爾銀行、中國(guó)銀行和中信實(shí)業(yè)銀行 歐元對(duì)美元、澳大利亞元對(duì)美元、英鎊對(duì)美元、美元對(duì)瑞士法郎、美元對(duì)港幣、美元對(duì)加拿大元、美元對(duì)日元和歐元對(duì)日元。 交易時(shí)間：7：00-19：00（周一到周五）交易主體 做市商：在指定貨幣對(duì)中連續(xù)不斷地進(jìn)行買/賣雙邊報(bào)價(jià)，承擔(dān)維持市場(chǎng)流動(dòng)性義務(wù)的銀行。 會(huì)員銀行：在市場(chǎng)中進(jìn)行點(diǎn)擊報(bào)價(jià)、訂單報(bào)價(jià)和詢價(jià)交易的銀行。 報(bào)價(jià)方式 點(diǎn)擊報(bào)價(jià)：希望按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格成交，且交易金額不大于流動(dòng)性限額的交易，按點(diǎn)擊時(shí)的實(shí)時(shí)匯率成交。 詢價(jià)報(bào)價(jià)：希望按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)行情成交，且交易金額大于流動(dòng)性限額的交易，有可能獲得大額交易

29、的優(yōu)惠價(jià)格。 訂單報(bào)價(jià)：希望按指定的價(jià)格成交，且交易金額不大于流動(dòng)性限額的交易，可根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)未來走勢(shì)判斷下單，下單后無須實(shí)時(shí)看盤。 風(fēng)險(xiǎn)控制 最小報(bào)價(jià)金額：會(huì)員銀行的最小報(bào)價(jià)金額10萬美元，非美元貨幣對(duì)按實(shí)時(shí)匯率折算美元計(jì)算。 流動(dòng)性限額：各做市商在某一價(jià)位上可提供的流動(dòng)性是有限的，相應(yīng)地整個(gè)市場(chǎng)在某一價(jià)位上的流動(dòng)性也是有限的。交易系統(tǒng)中設(shè)置了流動(dòng)性限額1000萬美元或等值其他貨幣，超出流動(dòng)性限額的交易請(qǐng)求只能進(jìn)行詢價(jià)交易。 交易系統(tǒng)對(duì)所有做市商和會(huì)員銀行都設(shè)置交易額度。會(huì)員銀行的交易限額等同于清算限額。 資金清算 集中：做市商、會(huì)員銀行以中國(guó)外匯交易中心為清算對(duì)手，達(dá)成交易后的資金清算均

30、與中國(guó)外匯交易中心辦理 差額：做市商、會(huì)員銀行按同一幣種同一起息日交易金額的凈差額與中國(guó)外匯交易中心進(jìn)行資金清算。清算速度為T+2，與加元相關(guān)的交易為T+1。 價(jià)格限制 交易員應(yīng)在規(guī)定的價(jià)格浮動(dòng)范圍內(nèi)進(jìn)行報(bào)價(jià)，超過浮動(dòng)范圍的報(bào)價(jià)無效。 美元每筆報(bào)價(jià)須在上一筆成交價(jià)上下各100個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)，當(dāng)日?qǐng)?bào)價(jià)須在中國(guó)人民銀行公布的當(dāng)日中間價(jià)上下各3以內(nèi)。 港幣每筆報(bào)價(jià)須在上一筆成交價(jià)上下各100個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)，當(dāng)日?qǐng)?bào)價(jià)須在中國(guó)人民銀行公布的當(dāng)日中間價(jià)上下各1%以內(nèi)。 日元每筆報(bào)價(jià)須在上一筆成交價(jià)上下各1000個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)，當(dāng)日?qǐng)?bào)價(jià)須在中國(guó)人民銀行公布的當(dāng)日中間價(jià)上下各10%以內(nèi)。 單一銀行平臺(tái)專用標(biāo)簽解決方案專用

31、標(biāo)簽解決方案銀行到分支行，子公司及/或客戶的外匯和資金市場(chǎng) e 商務(wù)交易平臺(tái)大批量小額買賣的自動(dòng)化通過實(shí)時(shí)直通處理連接中后臺(tái)，提高效率在客戶端便利實(shí)施（零維護(hù)成本）控制成本同時(shí)增加交易處理能力 基于客戶信用、買賣量、貨幣匯對(duì)的多種保證金買賣模塊國(guó)際銀行加強(qiáng)在華業(yè)務(wù)并構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)路透電子買賣 自動(dòng)交易系統(tǒng)銀行資金部總中心銀行資金部總中心ClientClient客戶ClientClient分支行 / 子公司內(nèi)部客戶內(nèi)部客戶外部客戶外部客戶后臺(tái)系統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng) / /內(nèi)部網(wǎng)內(nèi)部網(wǎng)第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 即期外匯業(yè)務(wù) 遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù) 擇期 掉期 貨幣期貨 外幣期權(quán)第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 一、即期外匯交易：外匯買賣成交后

32、，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯買賣；當(dāng)日交割:Value Today翌日交割（明日交割）：Value Tomorrow即期交割（即交割）:Value Spot第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 一、即期外匯交易1、即期匯率的計(jì)算原理（電匯、信匯、票匯）：信匯和票匯匯率低于電匯匯率例：設(shè)新加坡元的年利率為5%，新加坡到美國(guó)的郵程為8天，某日新加坡市場(chǎng)美元對(duì)新加坡元的電匯匯率為：$=SGD1.8270/1.8281（電匯交割時(shí)間為兩天）信匯和票匯買入價(jià)：1.8270*（1-5%*6/365）信匯和票匯賣出價(jià)： 1.8281*（1-5%*6/365）第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 一、即期外匯交易2、即期匯率的報(bào)價(jià)銀行賤買貴賣每個(gè)匯率

33、的左邊數(shù)字是買入標(biāo)準(zhǔn)貨幣的價(jià)格，右邊數(shù)字是賣出標(biāo)準(zhǔn)貨幣的價(jià)格直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法的外匯買入價(jià)和賣出價(jià)剛好相反1USD=JPY120.10/901USD=CHF1.6610/80第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 一、即期外匯交易3、交叉匯率的計(jì)算（1）匯率的標(biāo)價(jià)方法相同時(shí)，將 - 左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除。 如：$1=CHF 1.3894-1.3904 $1=DM 1.6917-1.6922 求DM/CHF的匯率。 相除DM1=CHF 0.8211-0.8219或CHF1=DM1.2167-1.2179第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 一、即期外匯交易3、交叉匯率的計(jì)算（2）匯率的標(biāo)價(jià)方法不同時(shí)，將 - 左右的相應(yīng)數(shù)字同邊相乘

34、。1 =$1.6806-1.6816 $1=DM1.6917-1.6922 求 / DM的匯率。相乘 1=DM 2.8431-2.8456二、套匯 套匯：利用不同外匯市場(chǎng)的外匯差價(jià)，在某一地買進(jìn)，另一地賣出該種貨幣，以此賺取利潤(rùn) 分兩角套匯，三角套匯和多角套匯二、套匯 （1）兩角套匯（Two-point Arbitrage）：直接套匯 一地低價(jià)買入，另一地高價(jià)賣出。例：倫敦外匯市場(chǎng)：1=$1.98紐約外匯市場(chǎng)：1=$2.00在倫敦花19800$買10000，然后在紐約賣掉收入20000$，一買一賣賺得200$。 套匯凈利潤(rùn)=毛利潤(rùn)-手續(xù)費(fèi)兩角套匯 例：某日紐約外匯市場(chǎng)的匯率為 1US$=CHF

35、1.6631/35； 瑞士蘇黎世外匯市場(chǎng)的匯率為1US$=CHF1.6625/29 套匯的機(jī)會(huì)？在紐約的美元比蘇黎世的美元要貴，所以在蘇黎世買美元，然后在紐約賣掉：（1/1.6629）*1.6631=1.0001二、套匯 （2）三角套匯（Three-point Arbitrage）：間接套匯在三個(gè)外匯市場(chǎng)上買賣外匯以賺取利潤(rùn)三角套匯的條件：套算匯率與公開匯率不一致。 例：倫敦：1=$2 巴黎：1=FF10 紐約：$1=FF5 套匯者無利可圖，前兩者套算后有$1=FF5 而倫敦：1=$2 巴黎：1=FF10 紐約：$1=FF6可套匯。 (把三地匯率改成相同的標(biāo)價(jià)法，然后用三個(gè)賣出價(jià)或三個(gè)買入價(jià)相

36、乘，若乘積等于1或者幾乎等于1時(shí)，說明市場(chǎng)之間的貨幣匯率關(guān)系處于均衡狀態(tài)。沒有匯差，或只有微小的差率，但不足以抵補(bǔ)資金調(diào)度成本，套利將無利可圖，若乘積不等于1，說明存有匯率差異，此時(shí)套匯有利可圖。 三角套匯 例：倫敦：GBP/USD 1.4468/1.4480紐約：EUR/USD 0.9085/0.9095法蘭克福：EUR/GBP 0.6235/0.6245紐約和法蘭克福的交叉匯率GBP/USD：1.4548/1.4587倫敦的英鎊更便宜，所以在倫敦用美元買英鎊，再到法蘭克福換成歐元，然后在紐約把歐元換回美元（1/1.4480）*（1/0.6245）*0.9085=1.0047第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù)

37、 二、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)(Foward)1.買賣雙方現(xiàn)在簽定合約，約定在未來某日依照約定的匯率進(jìn)行交割的外匯交易，所依據(jù)的匯率叫遠(yuǎn)期匯率，由遠(yuǎn)期外匯的供求關(guān)系確定。2.特點(diǎn)：A.事先約定幣種、數(shù)額、匯率等；B.有效期內(nèi)，必須履行，不得反悔。第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 二、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)3、遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法：（1）直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率；（2）標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額；第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) （2）升水(premium)、貼水(discount)、平價(jià)(at par)標(biāo)價(jià)方法：外幣的遠(yuǎn)期價(jià)格比即期價(jià)格高，叫遠(yuǎn)期升水。如在倫敦外匯市場(chǎng)即期匯率為1英鎊=1.4608美元，3個(gè)月美元外匯遠(yuǎn)期升水0.51美分，則3個(gè)

38、月美元遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=1.4608-0.0051=1.4557美元；第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) （2）升水、貼水、平價(jià)標(biāo)價(jià)方法：外幣的遠(yuǎn)期價(jià)格比即期價(jià)格低，叫遠(yuǎn)期貼水。如在倫敦外匯市場(chǎng)即期匯率為1英鎊=1.4608美元，3個(gè)月美元外匯遠(yuǎn)期貼水0.51美分，則3個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=1.4608+0.0051=1.4659美元第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) （2）點(diǎn)數(shù)標(biāo)價(jià)方法：點(diǎn)數(shù)貨幣報(bào)價(jià)數(shù)字中的小數(shù)點(diǎn)以后的第四位數(shù)。叫買價(jià)叫買價(jià)叫賣價(jià)叫賣價(jià)1.4 1 23 / / 33大數(shù)（big figure）GBP/USD：第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) （2）點(diǎn)數(shù)標(biāo)價(jià)方法：左低右高往上加，左高右低往下減。 如美元/瑞士法郎： 即期匯率

39、為1.5086-91 三個(gè)月遠(yuǎn)期為 10-15 則： 1.5096-06 三個(gè)月遠(yuǎn)期為 20-15 則： 1.5066-76 （3）年率法：）年率法： 升貼水率升貼水率=升水（或貼水）具體數(shù)字升水（或貼水）具體數(shù)字/即期匯即期匯率率 折年率折年率=升（貼水）率升（貼水）率*12/月數(shù)月數(shù)%10012%nssf第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 二、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)5、遠(yuǎn)期外匯交易的作用（1）避免國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（2）平衡外匯銀行遠(yuǎn)期外匯頭寸，避免外匯風(fēng)險(xiǎn)（3）進(jìn)行外匯投機(jī)賺取外匯差價(jià)（買多；賣空）6、遠(yuǎn)期擇期外匯交易：交割不是未來特定時(shí)間，而是交易日第二天至約定期限的任何一天，在這段時(shí)間內(nèi)可由客戶加以選

40、擇（1）固定進(jìn)出口收支的匯率風(fēng)險(xiǎn) 某香港出口公司向美國(guó)出口產(chǎn)品，價(jià)值100萬美元，商品成本為750萬港元。按信用證規(guī)定90天付款。 外匯行情： 即期匯率：USD/HKD 7.7930/48 3個(gè)月遠(yuǎn)期： 100/88（1）固定進(jìn)出口收支的匯率風(fēng)險(xiǎn) 如果公司選擇風(fēng)險(xiǎn)控制，賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期的美元，公司的總贏利固定在： 100萬*7.7830-750萬=28.3萬元（HKD）6、掉期業(yè)務(wù)(swap)（時(shí)間套匯） 掉期業(yè)務(wù)，即是指同時(shí)買進(jìn)和賣出期限不同但金額相等而且是同一種貨幣的外匯交易（純掉期交易；制造掉期交易）。 1、即期遠(yuǎn)期掉期，即在即期外匯市場(chǎng)上買進(jìn)（或賣出）一定數(shù)量的某種貨幣的同時(shí)，在遠(yuǎn)期外匯

41、市場(chǎng)上賣出（或買進(jìn)）相同金額的同一種貨幣；2、遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期掉期，即在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上買進(jìn)（或賣出）一種期限的遠(yuǎn)期外匯的同時(shí)，賣出（或買進(jìn)）另一種期限的，但金額和市種都相同的遠(yuǎn)期外匯。 3、即期/次日掉期；遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期掉期套期保值： 新加坡進(jìn)口商根據(jù)合同進(jìn)口一批貨物，一個(gè)月后新加坡進(jìn)口商根據(jù)合同進(jìn)口一批貨物，一個(gè)月后須支付貨款須支付貨款1010萬美元；他將這批貨物轉(zhuǎn)口外銷，萬美元；他將這批貨物轉(zhuǎn)口外銷，預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)3 3個(gè)月后收回以美元計(jì)價(jià)的貨款。為避免風(fēng)個(gè)月后收回以美元計(jì)價(jià)的貨款。為避免風(fēng)險(xiǎn)，如何進(jìn)行操作？險(xiǎn)，如何進(jìn)行操作？ 新加坡外匯市場(chǎng)匯率如下：新加坡外匯市場(chǎng)匯率如下： 1 1個(gè)月期美元匯率：個(gè)月期美元

42、匯率： USD1=SGDUSD1=SGD（1.8213-1.8213-1.82431.8243） 3 3個(gè)月期美元匯率：個(gè)月期美元匯率： USD1=SGDUSD1=SGD（1.8218-1.8218-1.82481.8248）掉期套期保值： 1：買進(jìn)1個(gè)月期遠(yuǎn)期美元10萬，應(yīng)支付18.243萬新加坡元； 2：同時(shí)賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期美元10萬，收取18.218萬新加坡元；即期遠(yuǎn)期掉期交易 例：香港公司借入一筆美元資金，換成港幣歸還欠款。金額1000萬美元，年利率是5.6%，半年后歸還。香港公司為控制風(fēng)險(xiǎn)，在借入并兌換成港幣的時(shí)候，又在6個(gè)月遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)付保證金買進(jìn)美元以保值。 即期匯率：USD/HK

43、D=7.8010 6個(gè)月遠(yuǎn)期升水：90 則遠(yuǎn)期匯率為7.8100即期遠(yuǎn)期掉期交易 那么： （1）借入美元并兌換成港幣的本金是： 1000*7.8010=HKD7801 （2）需還款的本利和為1000*（1+6/12*5.6%） 則需要花港幣遠(yuǎn)期買入美元的數(shù)額是： 1000 *（1+6/12*5.6%）*7.8100=HKD8028.68實(shí)際的年利息率（227.68/7801）*2*100%=5.8%6、掉期業(yè)務(wù) 掉期外匯交易的作用避免短期國(guó)際資本流動(dòng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)改變外匯幣種二、套利 套利：投資者根據(jù)不同國(guó)家金融市場(chǎng)上短期利率的差異，將利率低的國(guó)家的貨幣兌換成利率高的國(guó)家的貨幣以獲利的行為抵補(bǔ)（

44、拋補(bǔ)）套利：套利的同時(shí)進(jìn)行掉期交易，即同時(shí)進(jìn)行遠(yuǎn)期交易以防范風(fēng)險(xiǎn)非抵補(bǔ)（拋補(bǔ)）套利：套利的同時(shí)，不進(jìn)行掉期交易二、套利 （1）非抵補(bǔ)套利：例：某日，一美國(guó)公司有閑置資金$200000 ，期限為6個(gè)月。此時(shí)美國(guó)貨幣市場(chǎng)一年期利率為4.2%，而英國(guó)同期利率為5.8%，此時(shí)美國(guó)外匯市場(chǎng)即期匯率為：怎樣套利？ GBP/ USD=1.4790/1.4800美國(guó)投資：200000*（1+4.2%*6/12）=204200英國(guó)投資：200000/1.4800*（1+5.8%*6/12）=139054如果即期匯率不變，6個(gè)月后換回美元：139054*1.4790=205660二、套利 （2）抵補(bǔ)套利：例：即期

45、:GBP/USD= 2.0040-2.0050 一年期遠(yuǎn)期:GBP/USD= 2.0010-2.0030 倫敦年利率為13%，紐約年利率為11%一美國(guó)投資者以20050美元購買10000英鎊現(xiàn)匯，同時(shí)賣出英鎊遠(yuǎn)期外匯。 套利？*中國(guó)發(fā)展金融衍生市場(chǎng)的問題中國(guó)最早的金融衍生工具產(chǎn)生于1992年的國(guó)債期貨試點(diǎn)，后因試點(diǎn)失敗而宣告關(guān)閉。2002年前后，市場(chǎng)開始出現(xiàn)自發(fā)性的遠(yuǎn)期交易，2004年央行推出了具有一定做空功能的買斷式回購，2005年5月，全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券遠(yuǎn)期交易管理規(guī)定出臺(tái)，并于當(dāng)年6月15日起正式施行，債券遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)由此形成。2005年8月2日，央行發(fā)布了關(guān)于擴(kuò)大外匯指定銀行對(duì)客戶

46、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知，并隨著2005年11月25日央行與國(guó)家開發(fā)銀行等10家銀行60億美元外匯掉期交易的完成，貨幣互換出現(xiàn)。2005年8月8日，開辦銀行間遠(yuǎn)期外匯交易。2006年2月9日，央行發(fā)布了關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知，幾乎同時(shí)，國(guó)家開發(fā)銀行和光大銀行進(jìn)行了首筆期限為10年的固定利率對(duì)浮動(dòng)利率的互換交易，總規(guī)模50億元。 2006年9月正式成立中國(guó)金融期貨交易所，10月份開始進(jìn)行模擬交易，進(jìn)行了第一個(gè)股指的期貨交易(即滬深300指數(shù))股票權(quán)證 目前在境外存在的人民幣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)上有人民幣無本金交割遠(yuǎn)期(NDF)、期權(quán)(NDO)、掉期(N

47、DS)、與NDF掛鉤的存款等多個(gè)交易品種。離岸人民幣無本金交割遠(yuǎn)期和期權(quán)與其他東亞國(guó)際地區(qū)的貨幣一樣于1996年產(chǎn)生在香港和新加坡兩個(gè)離岸市場(chǎng)。 *中國(guó)發(fā)展金融衍生市場(chǎng)的問題 中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司對(duì)進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)行的最新經(jīng)營(yíng)狀況調(diào)查顯示，2008年二季度企業(yè)外匯避險(xiǎn)需求總體在上升。其中，近一半企業(yè)希望金融機(jī)構(gòu)提供更多的外匯理財(cái)產(chǎn)品；近1/3的企業(yè)期望金融機(jī)構(gòu)延長(zhǎng)遠(yuǎn)期結(jié)售匯期限；近1/3的企業(yè)期望金融機(jī)構(gòu)增加外匯衍生產(chǎn)品。 國(guó)內(nèi)衍生品有限，企業(yè)“借船出海”,在香港,新加坡等地設(shè)立離岸公司 *中國(guó)發(fā)展金融衍生市場(chǎng)的問題 零和游戲 高杠桿 復(fù)雜性 銀行商業(yè)化、利率市場(chǎng)化、貨幣國(guó)際化、資產(chǎn)證券化的趨勢(shì)

48、必然使得中國(guó)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)日益突出,研究和開展金融衍生品交易，發(fā)展中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。 貨幣政策的傳導(dǎo)渠道和傳導(dǎo)效率是金融衍生產(chǎn)品的重要功能 *中國(guó)發(fā)展金融衍生市場(chǎng)的問題 美國(guó)次貸危機(jī)?衍生市場(chǎng)惹的禍根源?監(jiān)管;美國(guó)貨幣政策反思:衍生市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控三、貨幣期貨期貨，指交易雙方在成交以后，同意按合同規(guī)定的數(shù)量和價(jià)格，在將來的某一特定日期進(jìn)行清算和交割的交易方式。期貨交易商品分類 實(shí)物類：谷物、金屬、纖維、林產(chǎn)品、畜產(chǎn)類、糧食、石油制品（原油、汽油） 金融類：利率期貨、外匯、股票指數(shù)、黃金等(1972年5月芝加哥商業(yè)交易所(CME)的國(guó)際貨幣市場(chǎng)(IMM)推出全球第

49、一個(gè)金融期貨品種外匯期貨 )產(chǎn)生背景：布雷頓體系崩潰，浮動(dòng)匯率剛剛出現(xiàn)，各國(guó)貨幣匯率大起大落，為保值、為投機(jī)，最終產(chǎn)生了。貨幣期貨的含義 貨幣期貨是在有形的交易市場(chǎng)，通過結(jié)算所的下屬成員公司或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按固定價(jià)格購買與出賣遠(yuǎn)期外匯的一種業(yè)務(wù)。外匯期貨交易與遠(yuǎn)期交易區(qū)別 合約的規(guī)范程度不同（金額標(biāo)準(zhǔn)化、交割日期標(biāo)準(zhǔn)化 、交割地點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)化、幣種標(biāo)準(zhǔn)化）； 交易的具體內(nèi)容不同（市場(chǎng)、主體、方式）； 交易的具體要求不同（保證金、傭金、流動(dòng)性）；期貨市場(chǎng)的功能期貨市場(chǎng)的功能 轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能：這是期貨市場(chǎng)最主要的功能，也是期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的最根本原因。 （價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能：期貨

50、價(jià)格是所有參與期貨交易的人，對(duì)未來某一特定時(shí)間的現(xiàn)貨價(jià)格的期望或預(yù)期。市場(chǎng)參與者可以利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行相關(guān)決策，以提高自己適應(yīng)市場(chǎng)的能力。) 交易品種包括銅，鋁，橡膠，膠合板，秈米*我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展概況 2007年，在全球農(nóng)產(chǎn)品期貨合約中，我國(guó)的豆粕、玉米、黃大豆1號(hào)、白糖、天然橡膠、強(qiáng)筋小麥、豆油期貨品種交易量分別居全球農(nóng)產(chǎn)品交易量的第1名、2名、4名、5名、6名、7名和12名，前十名中有6個(gè)為我國(guó)的期貨品種。豆粕、玉米、大豆、小麥等期貨品種的交易量均已超過全球知名的老牌農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所美國(guó)芝加哥期貨交易所（CBOT）。在金屬品種上，我國(guó)的銅、鋅和鋁期貨均榜上有名，分別居全球金屬

51、期貨交易量排名的第5名、8名和15名。我國(guó)燃料油期貨在能源類期貨排名中位列第12名。 外匯期貨交易的程序 開立期貨交易帳戶 客戶填寫交易指令給經(jīng)紀(jì)公司 交易廳接線生 外勤員 出市代表 （將委托指令輸入交易系統(tǒng)） 成交 交易品種交易品種 綠豆 交易單位交易單位 10噸/手 報(bào)價(jià)單位報(bào)價(jià)單位 元/噸 交割月份交割月份 1、3、5、7、9、11 最小變動(dòng)價(jià)位最小變動(dòng)價(jià)位 2元/噸 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制每日價(jià)格最大波動(dòng)限制 每噸不高于或低于上一交易日結(jié)算價(jià)格120元 最后交易日最后交易日 交割月倒數(shù)第七個(gè)營(yíng)業(yè)日 交易時(shí)間交易時(shí)間每周一至五上午9:00-11:30 下午1:30-3:00 交易手續(xù)費(fèi)交易

52、手續(xù)費(fèi) 6元/手 交易保證金（占合約價(jià)值的交易保證金（占合約價(jià)值的% %） 10 交割日期交割日期 合約交割月份的第一交易日至最后交易日 標(biāo)準(zhǔn)交割品級(jí)標(biāo)準(zhǔn)交割品級(jí) 國(guó)標(biāo)二等雜綠豆 符合GB10462-89 替 代 交 割 品 級(jí)替 代 交 割 品 級(jí) 國(guó) 標(biāo) 一 等 、 二 等 雜 綠 豆國(guó)標(biāo)一等、二等、三等明綠豆 交割地點(diǎn)交割地點(diǎn) 交易所指定交割倉庫 交割方式交割方式 實(shí)物交割*上海期貨交易所手續(xù)費(fèi) 1.銅期貨合約按其成交額的萬分之二收?。?2.鋁期貨合約按5元/手收?。?3.橡膠期貨合約按5元/手收??； 4.燃料油期貨合約按2元/手收取； 5.鋅期貨合約交易手續(xù)費(fèi)暫定為8元/手（自2008

53、年10月21日起至2008年12月31日止）； 6.黃金期貨合約交易手續(xù)費(fèi)暫定為30元/手（從上市之日起至2008年12月31日止）； 7.螺紋鋼期貨合約按其成交額的萬分之一收取（自上市之日起至2009年12月31日止）； 8.線材期貨合約按其成交額的萬分之一收?。ㄗ陨鲜兄掌鹬?009年12月31日止）。 期貨交易過程 期貨交易的全過程可以概括為開倉、持倉、平倉或?qū)嵨锝桓铋_倉，是指交易者新買入或新賣出一定數(shù)量的期貨合約，例如，你新賣出10手大豆期貨合約，就被稱為開倉交易。平倉，買回已賣出合約，或賣出已買入合約的行為就叫平倉。交易者開倉之后可以選擇兩種方式了結(jié)期貨合約：要么擇機(jī)平倉，要么保留至

54、最后交易日并進(jìn)行實(shí)物交割。 期貨交易規(guī)則 1、保證金制度：包括初始保證金和維持保證金初始保證金：合約最開始要求的存入帳戶的存款(一般為簽約合同金額的1 10%。) 維持保證金：投資者權(quán)益頭寸下降，但仍不需要存入補(bǔ)充保證金的最低水平(一般為初始押金的7080% ) 2、結(jié)算制度：對(duì)每日發(fā)生的交易記錄，計(jì)算每一會(huì)員持有的凈頭寸，保證履約(逐日盯市 ) 3、平倉制度結(jié)算制度與期貨合同的實(shí)物交割 (1)結(jié)算公司充當(dāng)買賣雙方訂約的對(duì)方，即對(duì)于買方，他是賣方，對(duì)于賣方，他又是買方，這樣使交割手續(xù)十分方便； (2)對(duì)沖方式結(jié)束期貨頭寸，比實(shí)物交割既省事，又靈活。最終進(jìn)行實(shí)物交割的 合同不到10%。 (3)期

55、貨合約的買者如不能在合約到期之前賣出，則所買進(jìn)的合約必須以實(shí)物交割履行；如果賣者不能在合約到期之前買進(jìn)，則所賣出的合約也必須以實(shí)物交割履行。交割時(shí)，賣者將所有權(quán)證書交給買者，買者即可提取實(shí)物。 (4)傭金。經(jīng)紀(jì)商代客戶買賣所收取的報(bào)酬，客戶只有在完成一個(gè)買賣回合的交易，才支付傭金。實(shí)物交割 交割期 第一交割日：賣方通過電子倉單系統(tǒng)向交割部提交電子倉單，買方提交所需交割商品的意向書。 第二交割日：交易所交割配對(duì)。 第三交割日：實(shí)物交割結(jié)算，完成合約交割貨款收付。 第四、五交割日：完成增值稅專用發(fā)票交收。 實(shí)物交割的一般流程期貨交易規(guī)則 4、合約內(nèi)容的標(biāo)準(zhǔn)化交易的品種和報(bào)價(jià)合約的金額最小價(jià)格波動(dòng)和

56、最高限價(jià)交割月份和交割日期舉例：一份期貨合約，今天的價(jià)格100元的原油合約（一桶），初始保證金7元，維持保證金4元 1、假設(shè)你認(rèn)為價(jià)格會(huì)上升，所以以100元的價(jià)格買入5000份，12月份交割（買入合約） 初始保證金：7*5000=35000元 價(jià)值：5000*100 2、第二天：原油期貨價(jià)格跌為99元（當(dāng)天結(jié)算）損失：每份合約損失1元，5000*1=5000 保證金：35000-5000=30000元 3、第三天：期貨價(jià)格下降為95 損失：每份合約損失4元，共5000*4=20000元 保證金：30000-20000=10000元，低于維持保證金要求，所以要求追加保證金25000元 35000

57、元 4、或者，在第二天的時(shí)候，預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)繼續(xù)下降，可以99元的價(jià)格賣出5000份合約（平倉），僅損失1元（每份）， 1*5000=5000元 然后就可以收回保證金30000元。外匯期交易的基本慣例 外匯期貨的合約內(nèi)容 外匯期貨交易的交易規(guī)則 外匯期貨合約報(bào)價(jià) 外匯期貨交易的保證金:初始保證金一般為合約金額的2%-5% IMM英鎊期貨： 交易單位： 25000英鎊 報(bào)價(jià)： 英鎊/美元 最低價(jià)格波動(dòng)（波動(dòng)點(diǎn)）： 0.0005bps （12.5美元） 日價(jià)格波動(dòng)限制： 500點(diǎn) 合約月份： 3、6、9、12月 交易時(shí)間： 早晨7：20-下午2：00 最后交易日： 在合約月份的第三個(gè)星期三的前兩個(gè)營(yíng)業(yè)

58、日 交付日： 合約月份的第三個(gè)星期三思考:期貨交易的目的與本質(zhì)? 某美國(guó)企業(yè)在3月1日時(shí)得知將在7月底收到10億日元。9月份日元期貨的現(xiàn)價(jià)為1日元=0.8500美分。 該公司財(cái)務(wù)主管在3月1日賣空80份9月份的日元期貨，并準(zhǔn)備在7月底收到日元時(shí)，將期貨合約平倉。 當(dāng)7月底收到日元時(shí)，即期價(jià)格為0.8750，期貨價(jià)格為0.8800。財(cái)務(wù)主管將期貨平倉，期貨損失=100000(0.8800-0.8500)=3000萬日元，折算為美元=30000.8750/100=26.25萬美元。思考:期貨交易的目的與本質(zhì)? 總經(jīng)理：我們3個(gè)月內(nèi)在期貨市場(chǎng)上損失了26萬美元，我需要你的解釋。財(cái)務(wù)主管：采用期貨的目

59、的是為了對(duì)沖暴露的日元面臨的風(fēng)險(xiǎn)，而不是為了獲利。不要忘了我們的日元在現(xiàn)貨市場(chǎng)上也獲得了更好的價(jià)格。 總經(jīng)理：那有什么關(guān)系？這好像是說我們?cè)诩~約的銷售量上升了就可以不用擔(dān)心加利福尼亞的銷售量下降。財(cái)務(wù)主管：如果日元貶值了 總經(jīng)理：我不關(guān)心日元貶值會(huì)出現(xiàn)什么情況，事實(shí)是日元升值了。我不得不向我們的股東說明由于你的行為使利潤(rùn)降低了近30萬美元。這恐怕會(huì)影響你今年的獎(jiǎng)金了。財(cái)務(wù)主管：這不公平。這全在于你怎么看待它外匯期貨交易的應(yīng)用 （一）外匯期貨的套期保值1、空頭套期保值（見P135）2、多頭套期保值（見P136）例：一紡織廠 在6月份以1.5元/公斤的價(jià)格購進(jìn)10萬公斤棉花，支付15萬元，但害怕三

60、個(gè)月后棉花價(jià)格下跌受損.操作：同時(shí)在交易所拋出9月份交割的期貨合約10萬公斤，賣價(jià)為1.48元/公斤到8月底的時(shí)候，果然棉花的實(shí)物價(jià)格下跌為1.4元/公斤，期貨價(jià)格也下降為1.375元/公斤所以，公司可以進(jìn)行期貨平倉，買入合約（價(jià)格為1.375）， 贏利1.48-1.375=0.105元/公斤外匯期貨交易的應(yīng)用 （二）外匯期貨的投機(jī)交易練習(xí)1 去年去年12月底，美國(guó)某進(jìn)口商從英國(guó)進(jìn)口一批農(nóng)產(chǎn)月底，美國(guó)某進(jìn)口商從英國(guó)進(jìn)口一批農(nóng)產(chǎn)品，價(jià)值品，價(jià)值300萬英鎊，萬英鎊，6個(gè)月后支付貨款，為防止個(gè)月后支付貨款，為防止6個(gè)月后英鎊升值，進(jìn)口商購買了個(gè)月后英鎊升值，進(jìn)口商購買了IMM期貨，進(jìn)行期貨，進(jìn)行套