吳潤人財務(wù)管理課件

1、財務(wù)管理第一章第一章 總論總論 第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)與企業(yè)財務(wù)管理企業(yè)與企業(yè)財務(wù)管理 組織形式特征 個人獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)投資人一個自然人兩個或兩個以上的自然人，有時也包括法人或其他組織。多樣化。承擔(dān)的責(zé)任無限債務(wù)責(zé)任每個合伙人對企業(yè)債務(wù)須承擔(dān)無限、連帶責(zé)任。有限債務(wù)責(zé)任。企業(yè)壽命隨著業(yè)主的死亡而自動消亡合伙人死亡一般不影響合伙企業(yè)的存續(xù)。無限存續(xù)。所有權(quán)轉(zhuǎn)讓比較困難合伙人對外轉(zhuǎn)讓其所有權(quán)時需要取得其他合伙人的一致同意。容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)無需經(jīng)過其他股東同意?；I集資金的難易程度難以從外部獲得大量資金用于經(jīng)營較難從外部獲得大量資金用于經(jīng)營。融資渠道較多，更容易籌集所需資金。納稅個人所得稅個人所

2、得稅。企業(yè)所得稅和個人所得稅。代理問題存在所有者與經(jīng)營者之間的代理問題。組建公司的成本低居中高 掌握公司制企業(yè)的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 容易在資本市場募集資金。 投資者風(fēng)險降低。 提高投資人資產(chǎn)流動性。 缺點(diǎn)： 雙重課稅。 組建成本高。 存在代理問題。 【例題單選題】與普通合伙企業(yè)相比，下列各項中，屬于股份有限公司缺點(diǎn)的是（）。（2013年） A.籌資渠道少 B.承擔(dān)無限責(zé)任 C.企業(yè)組建成本高 D.所有權(quán)轉(zhuǎn)移較困難 【答案】C 【解析】公司制企業(yè)的缺點(diǎn)：（1）組建公司的成本高。（2）存在代理問題。（3）雙重課稅。所以選項C正確。 二、企業(yè)財務(wù)管理內(nèi)容二、企業(yè)財務(wù)管理內(nèi)容第二節(jié)第二節(jié) 財務(wù)管理目標(biāo)財務(wù)

3、管理目標(biāo) 一、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)理論一、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)理論 （一）利潤最大化優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1.利潤可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造的剩余產(chǎn)品的多少；2.有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高。1.沒有考慮利潤實(shí)現(xiàn)時間和資金時間價值；2.沒有考慮風(fēng)險問題；3.沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系；4.可能導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。 【提示】每股收益最大化 利潤最大化的另一種表現(xiàn)方式是每股收益最大化。每股收益除了反映所創(chuàng)造利潤與投人資本之間的關(guān)系外，每股收益最大化與利潤最大化目標(biāo)的缺陷基本相同。 （二）股東財富最大化 【提示】在已上市的股份公司中，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和

4、股票市場價格兩方面決定。在股票數(shù)量一定時，股票價格達(dá)到最高，股東財富也就達(dá)到最大。 【例題判斷題】就上市公司而言，將股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的缺點(diǎn)之一是不容易被量化。（）（2011年） 【答案】 【解析】對上市公司而言，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲。優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1.考慮了風(fēng)險因素；2.在一定程度上能避免企業(yè)短期行為；3.對上市公司而言，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲。1.非上市公司難于應(yīng)用；2.股價受眾多因素的影響，股價不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況；3.它強(qiáng)調(diào)得更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。 （三）企業(yè)價值最大化 【提示】從財務(wù)管理的角

5、度看，企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)的總價值，企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益和債權(quán)人的市場價值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1.考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進(jìn)行了計量；2.考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系；3.能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；4.用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為。過于理論化，不易操作?！纠}單選題】某公司董事會召開公司戰(zhàn)略發(fā)展討論會，擬將企業(yè)值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，下列理由中，難以成立的是（）。 A.有利于規(guī)避企業(yè)短期行為 B.有利于量化考核和評價 C.有利于持續(xù)提升企業(yè)獲利能力 D.有利于均衡風(fēng)險與報酬的關(guān)系 【答案

6、】B 【解析】企業(yè)價值最大化的缺點(diǎn)就是：企業(yè)的價值過于理論化，不利于量化考核和評價。（四）相關(guān)者利益最大化 1.利益相關(guān)者的內(nèi)容 企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包括股東，還包括債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等。 2.相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn) （1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展； （2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念； （3）這一目標(biāo)本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益； （4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。 【提示】需要注意的問題 1.相關(guān)者利益最大化的具體內(nèi)容 （1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。 （2）強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的

7、協(xié)調(diào)關(guān)系。 （3）強(qiáng)調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。 （4）關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力地為企業(yè)工作。 （5）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。 （6）關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長。 （7）加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)。 （8）保持與政府部門的良好關(guān)系。 【例題多選題】下列有關(guān)相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容中正確的有（）。 A.強(qiáng)調(diào)盡可能降低風(fēng)險 B.強(qiáng)調(diào)所有相關(guān)者的首要地位 C.加強(qiáng)對企業(yè)代理人的監(jiān)

8、督和控制 D.保持與政府部門的良好關(guān)系 【答案】CD 【解析】相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容是強(qiáng)調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)，不是強(qiáng)調(diào)盡可能降低風(fēng)險，所以選項A不正確。相關(guān)者利益最大化目標(biāo)強(qiáng)調(diào)股東首要地位，所以B錯誤。 2.各種財務(wù)管理目標(biāo)之間的關(guān)系 利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關(guān)者利益最大化等各種財務(wù)管理目標(biāo)都是以股東財富最大化為基礎(chǔ)。 【例題判斷題】企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)理論包括利潤最大化、股東財富最大化、公司價值最大化和相關(guān)者利益最大化等理論，其中，公司價值最大化、股東財富最大化和相關(guān)者利益最大化都是以利潤最大化為基礎(chǔ)的。（）（2015年） 【答案

9、】 【解析】利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關(guān)者利益最大化等各種財務(wù)管理目標(biāo)，都以股東財富最大化為基礎(chǔ)。 【例題多選題】在某公司財務(wù)目標(biāo)研討會上，張經(jīng)理主張“貫徹合作共贏的價值理念，做大企業(yè)的財富蛋糕”；李經(jīng)理認(rèn)為“既然企業(yè)的績效按年度考核，財務(wù)目標(biāo)就應(yīng)當(dāng)集中體現(xiàn)當(dāng)年利潤指標(biāo)”；王經(jīng)理提出“應(yīng)將企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展放在首位，以便創(chuàng)造更多的價值”。上述觀點(diǎn)涉及的財務(wù)管理目標(biāo)有（）。（2011年） A.利潤最大化 B.企業(yè)規(guī)模最大化 C.企業(yè)價值最大化 D.相關(guān)者利益最大化 【答案】ACD 【解析】張經(jīng)理的主張主要是體現(xiàn)合作共贏的理念，所以涉及的是相關(guān)者利益最大化目標(biāo)；李經(jīng)理的主張涉

10、及的是利潤最大化目標(biāo)；王經(jīng)理的主張強(qiáng)調(diào)的是創(chuàng)造的價值，所以涉及的是企業(yè)價值最大化目標(biāo)。 【例題多選題】下列各項企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)中能夠同時考慮避免企業(yè)追求短期行為和風(fēng)險因素的財務(wù)管理目標(biāo)有（）。 A.利潤最大化 B.股東財富最大化 C.企業(yè)價值最大化 D.相關(guān)者利益最大化 【答案】BCD 【解析】只有利潤最大化是沒有考慮避免企業(yè)追求短期行為和風(fēng)險因素，選項B、C、D都是同時考慮了避免企業(yè)追求短期行為和風(fēng)險因素的財務(wù)管理目標(biāo)。 二、利益沖突與協(xié)調(diào)二、利益沖突與協(xié)調(diào) （一）所有者與經(jīng)營者利益沖突及協(xié)調(diào)【例題多選題】公司制企業(yè)可能存在經(jīng)營者和股東之間的利益沖突，解決這一沖突的方式有（）。（2015年）

11、 A.解聘 B.接收 C.收回借款 D.授予股票期權(quán)【答案】ABD【解析】所有者和經(jīng)營者利益沖突通?？刹捎靡韵路绞浇鉀Q：（1）解聘；（2）接收；（3）激勵（股票期權(quán)、績效股）。所以選項A、B、D正確?！纠}判斷題】解聘是通過市場約束經(jīng)營者的措施。（）【答案】【解析】解聘是通過所有者約束經(jīng)營者的措施，接收才是通過市場約束經(jīng)營者的措施。（二）債權(quán)人與所有者利益沖突的協(xié)調(diào) 【例題多選題】下列各項中，能協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間矛盾的方式有（）。 A.市場對公司強(qiáng)行接收或吞并 B.債權(quán)人通過合同實(shí)施限制性借款 C.債權(quán)人停止借款 D.債權(quán)人收回借款【答案】BCD【解析】協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間矛盾的方式有：

12、限制性借債、停止借款或停止借款 。所以選項B、C、D都是正確的。矛盾的表現(xiàn)協(xié)調(diào)方式1.所有者改變舉債資金的原定用途，增大償債的風(fēng)險，降低了債權(quán)人的負(fù)債價值；2.舉借新債，增大償債的風(fēng)險，致使原有債權(quán)的價值降低。1.限制性借債：在借款合同中加入限制條款，如規(guī)定借款的用途、規(guī)定借款的信用條件，要求提供借款擔(dān)保等。2.收回借款或停止借款；當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權(quán)價值的意圖時，采取收回債權(quán)和不再給予新的借款的措施，從而來保護(hù)自身權(quán)益。三、企業(yè)的社會責(zé)任三、企業(yè)的社會責(zé)任 【例題多選題】下列屬于企業(yè)需要滿足的社會責(zé)任的有（） A.按時足額發(fā)放勞動報酬, 提供安全健康的工作環(huán)境 B.主動償債，不無故拖

13、欠 C.確保產(chǎn)品質(zhì)量，保障消費(fèi)安全 D.及時支付股利，確保股東的利益 【答案】ABC含義企業(yè)的社會責(zé)任是指企業(yè)在謀求所有者或股東權(quán)益最大化之外所負(fù)有的維護(hù)和增進(jìn)社會利益的義務(wù)?；緝?nèi)容1、對員工的責(zé)任；2、對債權(quán)人的責(zé)任；3、對消費(fèi)者的責(zé)任；4、對社會公益的責(zé)任；5、對環(huán)境和資源的責(zé)任 【解析】企業(yè)的社會責(zé)任是指企業(yè)在謀求所有者或股東權(quán)益最大化之外所負(fù)有的維護(hù)和增進(jìn)社會利益的義務(wù)。選項A屬于企業(yè)對員工的責(zé)任，選項C屬于企業(yè)對消費(fèi)者的責(zé)任，選項B屬于企業(yè)對債權(quán)人的責(zé)任。 【例題11判斷題】企業(yè)的社會責(zé)任是企業(yè)在謀求所有者權(quán)益最大化之外所承擔(dān)的維護(hù)和增進(jìn)社會利益的義務(wù)，一般劃分為企業(yè)對社會公益的責(zé)

14、任和對債權(quán)人的責(zé)任兩大類。（）（2014年） 【答案】 【解析】企業(yè)的社會責(zé)任是指企業(yè)在謀求所有者或股東權(quán)益最大化之外所負(fù)有的維護(hù)和增進(jìn)社會利益的義務(wù)。具體來說，企業(yè)社會責(zé)任主要包括以下內(nèi)容：對員工的責(zé)任、對債權(quán)人的責(zé)任、對消費(fèi)者的責(zé)任、對社會公益的責(zé)任、對環(huán)境和資源的責(zé)任。 第三節(jié)第三節(jié) 財務(wù)管理環(huán)節(jié)財務(wù)管理環(huán)節(jié) 【例題單選題】利用專門的方法對各種備選方案進(jìn)行比較和分析，從中選出最佳方案的過程是（）。 A.財務(wù)預(yù)測 B.財務(wù)決策 C.財務(wù)控制 D.財務(wù)分析 【答案】B 【解析】本題考察的是財務(wù)決策的含義。財務(wù)決策是利用專門的方法對各種備選方案進(jìn)行比較和分析，從中選出最佳方案的過程。 第四節(jié)第

15、四節(jié) 財務(wù)管理體制財務(wù)管理體制 一、企業(yè)財務(wù)管理體制的含義一、企業(yè)財務(wù)管理體制的含義 企業(yè)財務(wù)管理體制是明確企業(yè)各財務(wù)層級財務(wù)權(quán)限、責(zé)任和利益的制度，其核心問題是如何配置財務(wù)管理權(quán)限，企業(yè)財務(wù)管理體制決定著企業(yè)財務(wù)管理的運(yùn)行機(jī)制和實(shí)施模式。 【例題單選題】企業(yè)財務(wù)管理體制是明確企業(yè)各財務(wù)層級財務(wù)權(quán)限、責(zé)任和利益的制度，其核心問題是（）。 A.如何進(jìn)行財務(wù)決策 B.如何進(jìn)行財務(wù)分析 C.如何配置財務(wù)管理權(quán)限 D.如何實(shí)施財務(wù)控制 【答案】C 【解析】企業(yè)財務(wù)管理體制是明確企業(yè)各財務(wù)層級財務(wù)權(quán)限、責(zé)任和利益的制度，其核心問題是如何配置財務(wù)管理權(quán)限。 二、企業(yè)財務(wù)管理體制的一般模式二、企業(yè)財務(wù)管理體

16、制的一般模式種類權(quán)限特征集權(quán)型企業(yè)內(nèi)部的主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的各項指令。分權(quán)型企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬單位，各所屬單位在人、財、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權(quán)。集權(quán)和分權(quán)相結(jié)合型企業(yè)對各所屬單位在所有重大問題的決策和處理上實(shí)行高度集權(quán)，各所屬單位則對日常經(jīng)營活動具有較大的自主權(quán)。 【例題單選題】某企業(yè)對各所屬單位在所有重大問題的決策和處理上實(shí)行高度集權(quán)，各所屬單位則對日常經(jīng)營活動具有較大的自主權(quán)，該企業(yè)采取的財務(wù)管理體制是（）。 A.集權(quán)型 B.分權(quán)型 C.集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型 D.集權(quán)和分權(quán)相制約型 【答案】C 【解析】集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型特征就是：企業(yè)對各所屬

17、單位在所有重大問題的決策和處理上實(shí)行高度集權(quán)，各所屬單位則對日常經(jīng)營活動具有較大的自主權(quán)。 三、集權(quán)與分權(quán)的選擇、集權(quán)與分權(quán)的選擇考慮的因素選擇企業(yè)與各所屬單位之間的業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征各所屬單位之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對集中的財務(wù)管理體制?！咎崾尽繉?shí)施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，宜采用相對集中的財務(wù)管理體制。企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系的具體特征只有當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如50%以上）之后，各所屬單位的財務(wù)決策才有可能相對“集中”于企業(yè)總部。集 中 與 分 散 的“成本”和“利益”差異【集中的“成本”】：主要是各所屬單位積極性的損失和財務(wù)決策效率的下降；【分散

18、的“成本”】：主要是可能發(fā)生的各所屬單位財務(wù)決策目標(biāo)及財務(wù)行為與企業(yè)整體財務(wù)目標(biāo)的背離以及財務(wù)資源利用效率的下降?！炯械摹袄妗薄浚褐饕侨菀资蛊髽I(yè)財務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財務(wù)資源的利用效率；【分散的“利益”】：主要是提高財務(wù)決策效率和調(diào)動各所屬單位的積極性。環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財權(quán)。否則，財權(quán)過于集中只會導(dǎo)致決策效率的低下。 【例題單選題】某企業(yè)集團(tuán)經(jīng)過多年的發(fā)展，已初步形成從原料供應(yīng)、生產(chǎn)制造到物流服務(wù)上下游密切關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)集群，當(dāng)前集團(tuán)總部管理層的素質(zhì)較高，集團(tuán)內(nèi)部信息化管理的基礎(chǔ)較好。據(jù)此判斷，該集團(tuán)最適宜的財務(wù)管理體制類型是（）。(2011年）

19、A.集權(quán)型 B.分權(quán)型 C.自主型 D.集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型 【答案】A 【解析】因為企業(yè)集團(tuán)已初步形成上下游密切關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)集群，且當(dāng)前集團(tuán)總部管理層的素質(zhì)較高，集團(tuán)內(nèi)部信息化管理的基礎(chǔ)較好，所以最適宜該集團(tuán)的財務(wù)管理體制類型是集權(quán)型。 四、企業(yè)財務(wù)管理體制的設(shè)計原則四、企業(yè)財務(wù)管理體制的設(shè)計原則（一）與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則（二）明確企業(yè)對各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則（三）明確財務(wù)綜合管理和分層管理思想的原則（四）與企業(yè)組織體制相對應(yīng)的原則組織形式特征U型組織unitary structure僅存在于產(chǎn)品簡單、規(guī)模較小的企業(yè)實(shí)行管理層級的集中控制。特點(diǎn)是高度集權(quán)

20、。H型組織Holding company structure子公司具有法人資格，分公司則是相對獨(dú)立的利潤中心。特點(diǎn)是高度分權(quán)，實(shí)質(zhì)上是企業(yè)集團(tuán)的組織形式?！咎崾尽楷F(xiàn)代意義的的H型組織既可以分權(quán)管理也可以集權(quán)管理。M型結(jié)構(gòu)Multi divisional事業(yè)部制比H型組織的集權(quán)度高。提示：M型組織的事業(yè)部在企業(yè)統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，可以擁有一定的經(jīng)營自主權(quán)。甚至某些重大事項決策權(quán)。【例題單選題】 U型組織是以職能化管理為核心的一種最基本的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，其典型特征是（）。（2014年）A.集權(quán)控制 B.分權(quán)控制C.多元控制 D.分層控制【答案】A【解析】U型組織以職能化管理為核心，最典型的特征是在管理分工下

21、實(shí)行集權(quán)控制。 【例題判斷題】由于控股公司組織（H型組織）的母、子公司均為獨(dú)立的法人，是典型的分權(quán)組織，因而不能進(jìn)行集權(quán)管理。（）（2013年） 【答案】 【解析】隨著企業(yè)管理實(shí)踐的深入，H型組織的財務(wù)管理體制也在不斷演化?？偛孔鳛樽庸镜某鲑Y人對子公司的重大事項擁有最后的決定權(quán)，因此，也就擁有了對子公司“集權(quán)”的法律基礎(chǔ)。現(xiàn)代意義上的H型組織既可以分權(quán)管理，也可以集權(quán)管理。 【例題單選題】如果企業(yè)的最高決策層直接從事各所屬單位的日常管理，這樣的企業(yè)組織形式為（）。 A.U型組織 B.H型組織 C.M型組織 D.V型組織 【答案】A 【解析】U型組織形式的特點(diǎn)是高度集權(quán)，企業(yè)的最高決策層直接從

22、事各所屬單位的日常管理。五、集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制的一般內(nèi)容五、集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制的一般內(nèi)容 【例題單選題】某集團(tuán)公司有A、B兩個控股子公司，采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財務(wù)管理體制，下列各項中，集團(tuán)總部應(yīng)當(dāng)分權(quán)給子公司的是（）。（2012年） A.擔(dān)保權(quán) B.收益分配權(quán) C.投資權(quán) D.日常費(fèi)用開支審批權(quán) 【答案】D 【解析】采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財務(wù)管理體制時，具體應(yīng)集中制度制定權(quán)，籌資、融資權(quán)，投資權(quán)，用資、擔(dān)保權(quán)，固定資產(chǎn)購置券，財務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)，收益分配權(quán)；分散經(jīng)營自主權(quán)、人員管理權(quán)、業(yè)務(wù)定價權(quán)、費(fèi)用開支審批權(quán)集權(quán)（1）集中制度制定權(quán)（2）集中籌資、融資權(quán)（3）集中投資權(quán)

23、（4）集中用資、擔(dān)保權(quán)（5）集中固定資產(chǎn)購置權(quán)（6）集中財務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)（7）集中收益分配權(quán)分權(quán)（1）分散經(jīng)營自主權(quán)（2）分散人員管理權(quán)（3）分散業(yè)務(wù)定價權(quán)（4）分散費(fèi)用開支審批權(quán) 第五節(jié)第五節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境財務(wù)管理環(huán)境 一、技術(shù)環(huán)境一、技術(shù)環(huán)境 財務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境，是指財務(wù)管理得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件，它決定著財務(wù)管理的效率和效果。 【例題單選題】2010年10月19日，我國發(fā)布了，（可擴(kuò)展商業(yè)報告語言）技術(shù)規(guī)范系列國家標(biāo)準(zhǔn)和通用分類標(biāo)準(zhǔn)。下列財務(wù)管理環(huán)境中，隨之得到改善的是（）。（2011年） A.經(jīng)濟(jì)環(huán)境 B.金融環(huán)境 C.市場環(huán)境 D.技術(shù)環(huán)境 【答案】D 【解析】可擴(kuò)展商業(yè)報告語言

24、（XBRL）分類標(biāo)準(zhǔn)屬于會計信息化標(biāo)準(zhǔn)體系，它屬于技術(shù)環(huán)境的內(nèi)容。 二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境1.地位：在影響財務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為重要的。 2.內(nèi)容：經(jīng)濟(jì)環(huán)境內(nèi)容十分廣泛，包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及社會通貨膨脹水平等。 【例題多選題】在下列各項中，屬于財務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的有（）。 A.經(jīng)濟(jì)周期 B.通貨膨脹水平 C.宏觀經(jīng)濟(jì)政策 D.公司治理結(jié)構(gòu) 【答案】ABC 【解析】經(jīng)濟(jì)環(huán)境內(nèi)容十分廣泛，包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及社會通貨膨脹水平等。3.不同經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)周期下的財務(wù)管理策略復(fù)蘇繁榮衰退蕭條設(shè)備投資增加廠房設(shè)備實(shí)行長期租

25、賃擴(kuò)充廠房設(shè)備停 止 擴(kuò) 張出售多余設(shè)備建立投資標(biāo)準(zhǔn)放棄次要利益存貨儲備建立存貨繼續(xù)建立存貨削 減 存 貨停止長期采購削減存貨人力資源增加勞動力增加勞動力停止擴(kuò)招雇員 裁減雇員 【例題判斷題】在經(jīng)濟(jì)衰退初期，公司一般應(yīng)當(dāng)出售多余設(shè)備，停止長期采購。（）（2010年） 【答案】 【解析】此題主要考核知識點(diǎn)經(jīng)濟(jì)周期中的財務(wù)管理戰(zhàn)略。在經(jīng)濟(jì)衰退期，公司一般應(yīng)當(dāng)停止擴(kuò)張、出售多余設(shè)備、停產(chǎn)不利產(chǎn)品、停止長期采購、削減存貨、停止擴(kuò)招雇員。因此本題的說法是正確的。 4、注意通貨膨脹對財務(wù)管理的影響及企業(yè)應(yīng)對措施 （1）通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影響 引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求。 引起企業(yè)

26、利潤虛增，造成企業(yè)資金由于利潤分配而流失。 引起利潤上升，加大企業(yè)的權(quán)益資金成本。 引起有價證券價格下降，增加企業(yè)的籌資難度。 引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)的籌資難度。 （2）應(yīng)對措施 【例題多選題】下列應(yīng)對通貨膨脹風(fēng)險的各項策略中，不正確的有（）。 A.進(jìn)行長期投資 B.簽訂長期銷貨合同 C.取得長期借款 D.增加企業(yè)債權(quán) 【答案】BD 【解析】通貨膨脹下企業(yè)的應(yīng)對措施包括：（1）進(jìn)行投資可以避免貨幣貶值風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)資本保值；（2）簽定長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失；（3）取得長期負(fù)債，保持資本成本穩(wěn)定；（4）采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；（5）調(diào)整財務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流

27、失等等。所處階段措施通貨膨脹初期進(jìn)行投資可以避免貨幣貶值風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)資本保值；簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失；取得長期負(fù)債，保持資本成本穩(wěn)定。通貨膨脹持續(xù)期采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；調(diào)整財務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等。 三、金融環(huán)境三、金融環(huán)境 （一）金融工具 1、含義及種類含義金融工具是指融通資金雙方在金融市場上進(jìn)行資金交易、轉(zhuǎn)讓的工具，借助金融工具，資金從供給方轉(zhuǎn)移到需求方。種類基本金融工具貨幣、票據(jù)、債券、股票等。衍生金融工具（派生金融工具）是在基本金融工具的基礎(chǔ)上通過特定技術(shù)設(shè)計形成的新的融資工具，如各種遠(yuǎn)期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等，種類非常復(fù)雜、繁

28、多，具有高風(fēng)險、高杠桿效應(yīng)的特點(diǎn)。 2、金融工具的特征 【例題多選題】下列各項中，屬于衍生金融工具的有（ ）。 A.互換 B.可轉(zhuǎn)換債券 C.資產(chǎn)支持證券 D.掉期 【答案】ABCD 【解析】衍生金融工具是在基本金融工具的基礎(chǔ)上通過特定技術(shù)設(shè)計形成新的融資工具，如各種遠(yuǎn)期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等。流動性指金融資產(chǎn)在轉(zhuǎn)換成貨幣時，其價值不會蒙受損失的能力。風(fēng)險性是指投資于某種金融資產(chǎn)不能恢復(fù)它原來投資價值的可能性。風(fēng)險主要有違約風(fēng)險和市場風(fēng)險。前者是指由于債務(wù)人不履行債務(wù)的風(fēng)險。后者是指由于投資于某種金融資產(chǎn)的市場價格發(fā)生波動面產(chǎn)生的投資風(fēng)險。收益性指金融工具能定期或不定期給持有人帶來收

29、益的特性。標(biāo)準(zhǔn) 分類內(nèi)容期限貨幣市場(短期金融市場)含義：是指以期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介，進(jìn)行短期資金融通的市場。種類：同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場和短期債券市場。特點(diǎn)：(1)期限短；(2)交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)；(3)金融工具有較強(qiáng)的“貨幣性”，具有流動性強(qiáng)、價格平穩(wěn)、風(fēng)險較小等特性。資本市場(長期金融市場)含義：是指以期限在1年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長期資金交易活動的市場。種類：包括債券市場、股票市場和融資租賃市場等。特點(diǎn)：(1)融資期限長；(2)融資目的是解決長期投資性資本的需要；(3)資本借貸量大；(4)收益較高但風(fēng)險也較大。功能發(fā)行市場(一級市場)主要處理金

30、融工具的發(fā)行與最初購買者之間的交易。流通市場(二級市場)主要處理現(xiàn)有金融工具轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)的交易。融資對象資本市場以貨幣和資本為交易對象。外匯市場以各種外匯金融工具為交易對象。黃金市場集中進(jìn)行黃金買賣和金幣兌換的交易市場。 【例題判斷題】以融資對象為劃分標(biāo)準(zhǔn)，可將金融市場分為資本市場、外匯市場和黃金市場。（）（2011年） 【答案】【解析】以融資對象為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為資本市場、外匯市場和黃金市場 【例題多選題】下列金融市場類型中，能夠為企業(yè)提供中長期資金來源的有（）。（2014年） A.拆借市場B.股票市場C.融資租賃市場D.票據(jù)貼現(xiàn)市場 【答案】BC【解析】資本市場又稱長期金融市場，是指以期

31、限在1年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長期資金交易活動的市場，包括股票市場、債券市場和融資租賃市場等。 【例題多選題】與資本性金融工具相比，下列各項中，屬于貨幣性金融工具特點(diǎn)的有（）。（2013年） A.期限較長 B.流動性 C.風(fēng)險較小 D.價格平穩(wěn) 【答案】BCD【解析】貨幣市場上的主要特點(diǎn)是（1）期限短（2）交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)。（3）貨幣市場上的金融工具具有較強(qiáng)的”貨幣性”，具有流動性強(qiáng)、價格平穩(wěn)、風(fēng)險較小等特性。 四、法律環(huán)境四、法律環(huán)境法律環(huán)境對企業(yè)的影響是多方面的，影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、投融資活動、日常經(jīng)營、收益分配等。 本章重點(diǎn) （1）財務(wù)管理目標(biāo)優(yōu)缺點(diǎn)的比

32、較 （2）所有者與經(jīng)營者、所有者與債權(quán)人利益沖突的協(xié)調(diào)； （3）社會責(zé)任的含義及內(nèi)容 （4）企業(yè)財務(wù)管理體制各種模式的特點(diǎn)； （5）集權(quán)與分權(quán)的選擇及其選擇時應(yīng)考慮的因素； （6）財務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境對財務(wù)管理決策的影響。 第二章第二章 財務(wù)管理的基礎(chǔ)財務(wù)管理的基礎(chǔ) 第一節(jié)第一節(jié) 貨幣時間價值貨幣時間價值 一、貨幣時間價值的含義一、貨幣時間價值的含義 1.含義 貨幣時間價值，是指一定量貨幣資本在不同時點(diǎn)上的價值量差額。 2.量的規(guī)定性 通常情況下，它是指沒有風(fēng)險也沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率【例題單選題】下列哪些指標(biāo)可以用來表示資金時間價值（）。 A.企業(yè)債券利率 B.社會平均利潤

33、率 C.通貨膨脹率極低情況下的國債利率 D.無風(fēng)險報酬率【答案】C【解析】應(yīng)是無風(fēng)險、無通貨膨脹下的社會平均利潤率。 二、貨幣時間價值的計算二、貨幣時間價值的計算（一）利息的兩種計算方法 單利計息：只對本金計算利息，各期利息相等。 復(fù)利計息：既對本金計算利息，也對前期的利息計算利息，各期利息不同。（二）一次性款項終值與現(xiàn)值的計算 終值（Future Value）是現(xiàn)在的一筆錢或一系列支付款項按給定的利息率計算所得到的在某個未來時間點(diǎn)的價值。 現(xiàn)值（Present Value）是未來的一筆錢或一系列支付款項按給定的利息率計算所得到的現(xiàn)在的價值。 引子：單利的終值與現(xiàn)值引子：單利的終值與現(xiàn)值 所謂

34、單利計息方式，是指每期都按初始本金計算利息，所謂單利計息方式，是指每期都按初始本金計算利息，當(dāng)期利息即使不取出也不計入下期本金。即，本生利，利不當(dāng)期利息即使不取出也不計入下期本金。即，本生利，利不再生利再生利 單利利息的計算單利利息的計算 I=PI=Pi in n期數(shù)期數(shù)期初期初利息利息期末期末1PP*iP+Pi2P+PiP*iP+2Pi3P+2PiP*iP+3PinP+(n-1)PiP*iP+nPi 例例1 1：某人持有一張帶息票據(jù)，面額為：某人持有一張帶息票據(jù)，面額為20002000元，票面利率元，票面利率5%5%，出票日期為出票日期為8 8月月1212日，到期日為日，到期日為1111月月

35、1010日（日（9090天）。則該持有天）。則該持有者到期可得利息為：者到期可得利息為： I = 2000 I = 20005%5%90/360 = 2590/360 = 25（元）（元） 到期本息和為到期本息和為: : F = PF = P* *(1+i(1+i* *n)=2000n)=2000* *(1+5%(1+5%* *90/360)=2025 (90/360)=2025 (元）元） 除非特別指明除非特別指明, ,在計算利息時在計算利息時, ,給出的利率均為年利率給出的利率均為年利率 例例2 2 某人存入銀行一筆錢某人存入銀行一筆錢, ,年利率為年利率為8%,8%,想在想在1 1年后得

36、到年后得到10001000元元, ,問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢? ? P = F/(1+i P = F/(1+i* *n)=1000/(1+8%n)=1000/(1+8%* *1)=926 (1)=926 (元元) ) 1.復(fù)利終值 【教材例2-1】某人將100元存入銀行，復(fù)利年利率2%，求5年后的終值。 復(fù)利終值系數(shù)表 1元的復(fù)利終值系數(shù)，利率I，期數(shù)n即（F/P，i，n）。利率期數(shù)1%2%3%11.01001.02001.030021.02011.04041.060931.03031.06121.092741.04061.08241.125551.05101.10411.1593

37、 【答案】 F=P（1+i）n=100（1+2%）5=110.41（元） 或： F=P（F/P，i，n）=100（F/P，2%，5） =1001.1041=110.41（元）。 2.復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)為n的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）利率期數(shù)1%2%3%10.99010.98040.970920.98030.96120.942630.97060.94230.915140.96100.92380.888550.95150.90570.8626【教材例2-2】某人為了5年后能從銀行取出100元，在復(fù)利年利率2%的情況下，求當(dāng)前應(yīng)存入金額。 【解答】 P=F/（1+i）n=100/（1+2

38、% ）5=90.57（元） 或：P=F（P/F，i，n）=100（P/F，2%，5）=1000.9057=90.57（元）。 結(jié)論：（1）復(fù)利的終值和現(xiàn)值互為逆運(yùn)算。（2）復(fù)利的終值系數(shù)（1i）n和復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)1/（1i）n互為倒數(shù)。 【例題1計算題】 某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬元，另一方案是5年后付100萬元若目前的銀行存款利率是7%，應(yīng)如何付款？（1）用終值比較： 方案一的終值：F =800000 （1+7%）5或F=800000（F/P，7%，5）=8000001.4026=1122080（元）方案二的終值：F=1000000（元） 所以應(yīng)選擇方案二。（2）

39、用現(xiàn)值比較 ：方案二的現(xiàn)值：P=1000000（1+7%）-5或P=1000000（P/F，7%，5）=1000000（0.713）=713000元800000元 按現(xiàn)值比較，仍是方案2較好。 （三）年金 1.年金的含義 年金（annuity）是指間隔期相等的系列等額收付款。 2.年金的種類 普通年金：從第一期開始每期期末收款、付款的年金。預(yù)付年金：從第一期開始每期期初收款、付款的年金遞延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。永續(xù)年金：無限期的普通年金。 （四）普通年金的終值與現(xiàn)值 1.普通年金終值 F=A（1+i）0+A（1+i）1+A（1+i）2+A（1+i）n-2+A（1+i）n-1其中

40、： 被稱為年金終值系數(shù)，用符號（F/A，i，n）表示。 年金終值系數(shù)表（F/A，i，n）利率期數(shù)4%5%6%7%8%11.00001.00001.00001.00001.000022.04002.05002.06002.07002.080033.12163.15253.18363.21493.246444.24654.31014.37464.43994.506155.41635.52565.63715.75075.8666 【教材例2-3】小王是位熱心于公眾事業(yè)的人，自2005年12月底開始，他每年都要向一位失學(xué)兒童捐款。小王向這位失學(xué)兒童每年捐款1000元，幫助這位失學(xué)兒童從小學(xué)一年級就讀完

41、九年義務(wù)教育。假設(shè)每年定期存款利率都是2%，則小王9年的捐款在2013年年底相當(dāng)于多少錢？ 【解答】 F=1000（F/A，2%，9）=10009.7546=9754.6（元）。2.普通年金現(xiàn)值 P=A（1+i）-1+A（1+i）-2+A（1+i）-3+A（1+i）-n其中： 被稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/A，i，n）表示。 年金現(xiàn)值系數(shù)表（P/A，i，n）利率期數(shù)4%5%6%7%8%10.96150.95240.94340.93460.925921.88611.85941.83341.80801.783332.77512.72322.67302.62432.577143.62993.5460

42、3.46513.38723.312154.45184.32954.21244.10023.992765.24215.07574.91734.76654.622976.00215.78645.58245.38935.206486.73276.46326.20985.97135.746697.43537.10786.80176.51526.2469108.11097.72177.36017.02366.7101 【教材例2-7】某投資項目于2012年年初動工，假設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，壽命期10年，預(yù)計從投產(chǎn)之曰起每年末可得收益40 000元。按年利率6%計算；計算預(yù)期收益的現(xiàn)值。 年金現(xiàn)值系數(shù)表（P/A，i

43、，n）利率期數(shù)4%5%6%7%8%10.96150.95240.94340.93460.925921.88611.85941.83341.80801.783332.77512.72322.67302.62432.577143.62993.54603.46513.38723.312154.45184.32954.21244.10023.992765.24215.07574.91734.76654.622976.00215.78645.58245.38935.206486.73276.46326.20985.97135.746697.43537.10786.80176.51526.2469108.

44、11097.72177.36017.02366.7101 【答案】 P=40000（P/A，6%，10）=400007.3601=294404（元）。 【例題2計算題】：舉例10萬元： （1）某人存入10萬元，若存款利率4%，第5年末取出多少本利和？ （2）某人計劃每年末存入10萬元，連續(xù)存5年，若存款利率4%，第5年末賬面的本利和為多少？ （3）某人希望未來第5年末可以取出10萬元的本利和，若存款利率4%，問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？ （4）某人希望未來5年，每年年末都可以取出10萬元，若存款利率4%，問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？ 【答案】 3.年償債基金的計算 年償債基金是指為了在約定的未來某一時

45、點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金?！窘滩睦?-12】某人擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行一筆款項。假設(shè)銀行利率為10%，則每年需存入多少元？ 【答案】 A=10000/（F/A，10%，5）=10000/6.1051=1638（元）。 4.年資本回收額的計算 年資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投人資本的金額。 【教材例2-13】某企業(yè)借得1 000萬元的貸款，在10年內(nèi)以年利率12%等額償還，則每年應(yīng)付的金頦為多少？ 【答案】 A=1000/（P/A，12%，10）=1000/5.6502=176.98（萬元）。 【例題3單選題

46、】假設(shè)以10%的利率借款20000元，投資于某個壽命為5年的項目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的（）（F/P，10%，5）=1.6105，（P/F，10%，5）=0.6209，（P/A，10%，5）=3.7908，（F/A，10%，5）=6.1051 A.33218 B.37908 C.5276 D.1638 【答案】C 【解析】A=20000/（P/A，10%，5）=20000/3.7908=5276（元）。 【結(jié)論】 償債基金與普通年金終值互為逆運(yùn)算； 償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)的互為倒數(shù)； 年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算； 資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。【例題4單選

47、題】在利率和計算期相同的條件下，以下公式中，正確的是（）。A.普通年金終值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1B.普通年金終值系數(shù)償債基金系數(shù)=1C.普通年金終值系數(shù)投資回收系數(shù)=1D.普通年金終值系數(shù)預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=1【答案】B（五）其他年金1.預(yù)付年金終值和現(xiàn)值的計算方法1：利用同期普通年金的公式乘以（1+i）預(yù)付年金現(xiàn)值方法2：利用期數(shù)、系數(shù)調(diào)整 預(yù)付年金終值和現(xiàn)值的計算公式 【教材例2-6】某公司打算購買一臺設(shè)備，有兩種付款方式：一是一次性支付500 萬元，二是每年初支付200萬元，3年付訖。由于資金不充裕，公司計劃向銀行借款用于支付設(shè)備款。假設(shè)銀行借款年利率為5%，復(fù)利計息。請問公司應(yīng)采用哪種

48、付款方式？預(yù)付年金終值方法1：=同期的普通年金終值（1+i）=A（F/A，i，n）（1+i）方法2：=年金額預(yù)付年金終值系數(shù)=A（F/A，i，n+1）-1預(yù)付年金現(xiàn)值方法1：=同期的普通年金現(xiàn)值（1+i）=A（P/A，i，n）（1+i）方法2：=年金額預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=A（P/A，i，n-1）+1 【答案】 用現(xiàn)值比較分次支付現(xiàn)值： P=A（P/A，i，n-1）+1=200（P/A，5%，2）+1=200（1.8594+1）=571.88（萬元）或： P=A（P/A，i，n）（1+i）=200（P/A，5%，3）（1+5%）=2002.7232 （1+5%）=571.872（萬元） 用終值比較

49、 如果分次支付，則其3年的終值為： F=A（F/A，i，n+1）-1=200（F/A，5% ，4）-1= 200（4.3101-1）=662.02（萬元）或：F=A（F/A，i，n）（1+i）=200（F/A，5%，3）（1+5%）=2003.15251.05=662.025（萬元） 如果一次支付，則其3年的終值為： 500（F/P，5%，3） =5001.1576=578.8（萬元） 公司應(yīng)采用第一種支付方式-即一次性付款500萬元。 系數(shù)間的關(guān)系名稱系數(shù)之間的關(guān)系預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)（1）期數(shù)加1，系數(shù)減1（2）預(yù)付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)（1+i）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普

50、通年金現(xiàn)值系數(shù)（1）期數(shù)減1，系數(shù)加1（2）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1+i） 【例題5單選題】已知（P/A，8%，5）=3.9927，（P/A，8%，6）=4.6229，（P/A，8%，7）=5.2064，則6年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是（）。（2013年） A.2.9927 B.4.2064 C.4.9927 D.6.2064 【答案】C 【解析】本題考查預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系。即預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1系數(shù)加1或用同期的普通年金系數(shù)乘以（1+i），所以6年期折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=（P/A，8%，6-1）+1=3.9927

51、+1=4.9927?；蛘?4.6229（1.08）=4.9927。 2.遞延年金（1）遞延年金終值 結(jié)論】遞延年金終值只與A的個數(shù)（n）有關(guān)，與遞延期（m）無關(guān)。F遞=A（F/A，i，n）。 （2）遞延年金現(xiàn)值 方法1：兩次折現(xiàn)。 遞延年金現(xiàn)值P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m） 遞延期m（第一次有收支的前一期），連續(xù)收支期n 方法2：先加上后減去。 遞延年金現(xiàn)值P=A（P/A，i，m+n）-A（P/A，i，m） 【教材例2-9】某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利率為10%，每年復(fù)利一次。銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息5000元。 要求：計算這

52、筆款項的終值和現(xiàn)值。 【答案】 終值:F=5000（F/A，10%，10）=500015.937=79685（元） 現(xiàn)值： 方法一： P=A（P/A，10%，10）（P/F，10%，10%）=50006.14460.3855=11843.72（元） 方法二： P=A（P/A，10%，20）-（P/A，10%，10%）=5000（8.5136-6.1446）=11845（元）。 【例題6多選題】某公司向銀行借入一筆款項，年利率為10%，分6次還清，從第5年至第10年每年末償還本息5000元。下列計算該筆借款現(xiàn)值的算式中，正確的有（）。（2015年） A.5000（P/A，10%，6）（P/F，1

53、0%，3） B.5000（P/A，10%，6）（P/F，10%，4） C.5000（P/A，10%，9）-（P/A，10%，3） D.5000（P/A，10%，10）-（P/A，10%，4） 【答案】BD 【解析】遞延年金現(xiàn)值的計算： 方法一：PA=A（P/A，i，n）（P/F，i，m） 方法二：PA=A（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m） 式中，m為遞延期，n為連續(xù)收支期數(shù)。本題遞延期為4年，連續(xù)收支期數(shù)為6年。所以，選項B、D正確?！窘滩睦?-10】某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付200萬元，連續(xù)付10次，共2000萬元。（2）從第5年開始，每

54、年年初支付250萬元，連續(xù)支付10次，共2500萬元。假設(shè)該公司的資本成本率（即最低報酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案？ 【解析】 方案1：P0=200(P/A，10%，10)（1+10%） 或=200+200(P/A，10%，9) =200+2005.7590=1351.81(萬元) 方案2：P=:250(P/A，10%，13)-250(P/A，10%，3) =250（7.1034-2.4869）=1154.13（萬元） 或：P=250(P/A，10%，10)(P/F，10%，3) 現(xiàn)值最小的為方案二，該公司應(yīng)該選擇第二方案。 3.永續(xù)年金（1）終值：沒有（2）現(xiàn)值： 【教材例2-

55、11】歸國華僑吳先生想支持家鄉(xiāng)建設(shè)，特地在祖藉所在縣設(shè)立獎學(xué)金。獎學(xué)金每年發(fā)放一次，獎勵每年高考的文理科狀元各10000元。獎學(xué)金的基金保存在中國銀行該縣支行。銀行一年的定期存款利率為2%。問吳先生要投資多少錢作為獎勵基金？ 【答案】 PA=20000/2%=1000000(元） 【擴(kuò)展1】非標(biāo)準(zhǔn)永續(xù)年金 【例題7計算題】某公司預(yù)計最近兩年不發(fā)放股利，預(yù)計從第三年開始每年年末支付每股0.5元的股利，假設(shè)折現(xiàn)率為10%，則現(xiàn)值為多少？ 【答案】 P=（0.5/10%）（P/F，10%，2）=4.132（元） 【擴(kuò)展2】混合現(xiàn)金流計算 【例題8計算題】若存在以下現(xiàn)金流，若按10%貼現(xiàn)，則現(xiàn)值是多少

56、？ P=600（P/A，10%，2）+400（P/A，10%，2）（ P/F，10%，2）+100（P/F，10%，5）=1677.08 【教材例2-4】A礦業(yè)公司決定將其一處礦產(chǎn)10年開采權(quán)公開拍賣，因此它向世界各國煤炭企業(yè)招標(biāo)開礦。已知甲公司和乙公司的投標(biāo)書最具有競爭力，甲公司的投標(biāo)書顯示，如果該公司取得開采權(quán)，從獲得開采權(quán)的第1年開始，每年年末向A公司交納10億美元的開采費(fèi)，直到10年后開采結(jié)束。乙公司的投標(biāo)書表示，該公司在取得開采權(quán)時，直接付給A公司40億美元，在8年末再付給60億美元。如A公司要求的年投資回報率達(dá)到15%，問應(yīng)接受哪個公司的投標(biāo)？【解答】甲公司方案終值：F=A（F/A

57、，15%，10）=1020.304=203.04（億美元）乙公司方案終值：第1筆收款（40億美元）的終值=40（1+15%）10=404.0456=161.824（億美元）第2筆收款（60億美元）的終值=60（1+15%）2=601.3225=79.35（億美元）終值合計l61.824+79.35=241.174（億美元）因此，甲公司付出的款項終值小于乙公司付出的款項的終值，應(yīng)接受乙公司的投標(biāo)。 總結(jié)三、利率的計算三、利率的計算 （一）插值法的應(yīng)用 【教材例2-14】鄭先生下崗獲得50000元現(xiàn)金補(bǔ)助，他決定趁現(xiàn)在還有勞動能力，先找工作糊口，將款項存起來。鄭先生預(yù)計，如果20年后這筆款項連本帶

58、利達(dá)到250000元，那就可以解決自己的養(yǎng)老問題。問銀行存款的年利率為多少，鄭先生的預(yù)計才能變成現(xiàn)實(shí)？插值法：【解答】50000（F/P,i,20)=250000（F/P,i,20)=5即：（1+i）20=5或用插值法：(i-8%)/(9%-8%)=(5-4.6610)/(5.6044-4.6610)i=8.36%【例題9計算題】某人投資10萬元，預(yù)計每年可獲得25000元的回報，若項目的壽命期為5年，則投資回報率為多少？年金現(xiàn)值系數(shù)表（P/A，i，n）期限利率4%5%6%7%8%10.96150.95240.94340.93460.925921.88611.85941.83341.80801

59、.783332.77512.72322.67302.62432.577143.62993.54603.46513.38723.312154.45184.32954.21244.10023.992765.24215.07574.91734.76654.622976.00215.78645.58245.38935.206486.73276.46326.20985.97135.746697.43537.10786.80176.51526.2469108.11097.72177.36017.02366.7101 【答案】 10=2.5（P/A,I,5） （P/A,I,5）=4 (I-7%)/(8%-7

60、%)=(4-4.1002)/(3.9927-4.1002) I=7.93% 擴(kuò)展:求期限 某人投資10萬元，每年可獲得25000元的回報，若希望投資回報率達(dá)到6%,項目的壽命期應(yīng)為多少? 【提示】 永續(xù)年金的利率可以通過公式i=A/P計算 【例題10計算題】吳先生存入1000000元，獎勵每年高考的文,理科狀元各10000元，獎學(xué)金每年發(fā)放一次。問銀行存款年利率為多少時才可以設(shè)定成永久性獎勵基金？ 【解答】 i=20000/1000000=2% （二）名義利率與實(shí)際利率 1.年多次計息時的名義利率與實(shí)際利率 【例題11計算題】A公司平價發(fā)行一種一年期，票面利率為6%，每年付息一次，到期還本的債