現(xiàn)代貨幣金融學(xué)說 作業(yè)三

1、國家干預(yù)主義,是圍繞國家干預(yù)思想形成的各種系統(tǒng)的理論體系和主張,其主要內(nèi)容是主張削弱私人經(jīng)濟(jì)活動(dòng)范圍,由 國家干預(yù)和參與社會經(jīng)濟(jì)活動(dòng),在一定程度上承擔(dān)多種生產(chǎn)、交換和分配職能。國家干預(yù)主義既是一種系統(tǒng)的理論體系,又是建立在某個(gè)系統(tǒng)理論基礎(chǔ)上的一系列政策主張。國家干預(yù)主義，主要是指反對自由放任，主張擴(kuò)大政府機(jī)能，限制私人經(jīng)濟(jì)，由國家對社會經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行干預(yù)和控制，并直接從事大量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的那樣一種經(jīng)濟(jì)思想和政策。國家干預(yù)主義最初集中表現(xiàn)為歐洲封建社會晚期的重商主義，在當(dāng)代則集中表現(xiàn)為凱恩斯主義。一、凱恩斯的貨幣金融學(xué)說 凱恩斯主義的理論體系是以解決就業(yè)問題為中心，而就業(yè)理論的邏輯起點(diǎn)是有效需求原理。

2、其基本觀點(diǎn)是：社會的就業(yè)量取決于有效需求。凱恩斯認(rèn)為，由消費(fèi)需求和投資需求構(gòu)成的有效需求，其大小主要取決于消費(fèi)傾向、資本邊際效率、流動(dòng)偏好三大基本心理因素以及貨幣數(shù)量。解決失業(yè)和復(fù)興經(jīng)濟(jì)的最好辦法是政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)，采取赤字財(cái)政政策和膨脹性的貨幣政策來擴(kuò)大政府開支，降低利息率，從而刺激消費(fèi)，增加投資，以提高有效需求，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。 總之，凱恩斯認(rèn)為，由于存在“三大基本心理規(guī)律”，從而既引起消費(fèi)需求不足，又引起投資需求不足，使得總需求小于總供給，形成有效需求不足，導(dǎo)致了生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和失業(yè)，這是無法通過市場價(jià)格機(jī)制調(diào)節(jié)的。他進(jìn)一步否定了通過利率的自動(dòng)調(diào)節(jié)必然使儲蓄全部轉(zhuǎn)化為投資的理論，認(rèn)為利率并

3、不是取決于儲蓄與投資，而是取決于流動(dòng)偏好(貨幣的需求)和貨幣數(shù)量(貨幣的供給)，儲蓄與投資只能通過總收入的變化來達(dá)到平衡。不僅如此，他還否定了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為可以保證充分就業(yè)的工資理論，認(rèn)為傳統(tǒng)理論忽視了實(shí)際工資與貨幣工資的區(qū)別，貨幣工資具有剛性，僅靠伸縮性的工資政策是不可能維持充分就業(yè)的。他承認(rèn)資本主義社會除了自愿失業(yè)和摩擦性失業(yè)外，還存在著“非自愿失業(yè)”，原因就是有效需求不足，所以資本主義經(jīng)濟(jì)經(jīng)常出現(xiàn)小于充分就業(yè)狀態(tài)下的均衡。這樣，凱恩斯在背叛傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論的同時(shí)，開創(chuàng)了總量分析的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。因此，在凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論中，金融理論占有十分重要的位置。甚至可以說，凱恩斯的經(jīng)濟(jì)理論是建立在他的貨幣金融

4、理論基礎(chǔ)上。1、分析凱恩斯的貨幣金融學(xué)說的貨幣供給理論 凱恩斯認(rèn)為貨幣供應(yīng)是由中央銀行控制的外生變量，它的變化影響著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，但自身卻不受經(jīng)濟(jì)因素的制約。貨幣供應(yīng)的控制權(quán)由政府通過中央銀行牢牢掌握在手，中央銀行根據(jù)政府的決策和金融政策，考慮到經(jīng)濟(jì)形勢變化的需要，可以人為地進(jìn)行調(diào)控，增減貨幣供應(yīng)量。 凱恩斯認(rèn)為，公開市場業(yè)務(wù)是增加或減少貨幣供應(yīng)量的主要辦法。金融當(dāng)局能夠通過公開市場上各種債務(wù)票據(jù)的買賣來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。金融當(dāng)局買進(jìn)各種證券的同時(shí)就把貨幣投放出去，增加了貨幣供應(yīng)量；反之，若金融當(dāng)局要減少貨幣供應(yīng)量，就賣出各種證券使貨幣回籠。凱恩斯認(rèn)為，金融當(dāng)局應(yīng)該在公開市場業(yè)務(wù)中對各種期限的證券都

5、進(jìn)行買賣，以取得迅速的、良好的效果。同時(shí)，買賣證券的利率也不應(yīng)該是單一的，而應(yīng)根據(jù)證券的種類、期限等情況分別采用不同的利率。 2、分析凱恩斯的貨幣金融學(xué)說的貨幣需求理論凱恩斯認(rèn)為貨幣需求就是指特定時(shí)期公眾能夠而且愿意持有的貨幣量。按他的說法是：人們所以需要持有貨幣，是因?yàn)榇嬖诹鲃?dòng)偏好這種普遍的心理傾向。所謂流動(dòng)偏好，是指人們在心理上偏好流動(dòng)性，愿意持有貨幣而不愿意持有其它缺乏流動(dòng)性資產(chǎn)的欲望。這種欲望構(gòu)成了對貨幣的需求。因此，凱恩斯的貨幣需求理論又稱為流動(dòng)偏好理論。 凱恩斯認(rèn)為，人們的貨幣需求是出自于以下三種動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。 他認(rèn)為，貨幣的交易需求、預(yù)防需求和投機(jī)需求，出自

6、于不同的動(dòng)機(jī)，它們有其不同的特征： (1)貨幣交易需求和預(yù)防需求的特征：第一，相對穩(wěn)定，可以預(yù)計(jì)；第二，貨幣主要充當(dāng)交換媒介；第三，對利率不太敏感；第四，是收入的遞增函數(shù)。 (2)貨幣投機(jī)需求的特征：第一，貨幣需求難以預(yù)測；第二，貨幣主要充當(dāng)貯藏財(cái)富的手段；第三，對利率極為敏感；第四，是現(xiàn)行利率的遞減函數(shù)。 貨幣總需求是由貨幣的交易需求，預(yù)防需求和貨幣投機(jī)需求三部分構(gòu)成，由于它們出自于不同的動(dòng)機(jī)，因而分別受不同因素的制約，單項(xiàng)因素的波動(dòng)通過影響其中一部分貨幣需求的變化而引起貨幣總需求的變動(dòng)，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)體系發(fā)生影響。 凱恩斯認(rèn)為，對于貨幣的交易需求和預(yù)防需求來說，主要受經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的收入水平這兩

7、個(gè)客觀因素現(xiàn)實(shí)變化的影響，而其它因素，特別是心理的、預(yù)期的因素影響甚微。而對于貨幣的投機(jī)需求主要受利率變動(dòng)的影響。這種影響的機(jī)制是通過利率的變化，引起人們對未來利率預(yù)測的改變，可見其中心理的、預(yù)期的作用影響很大。貨幣投機(jī)需求的變動(dòng)常常是劇烈的，變幻莫測的，甚至?xí)呦驑O端。在極端的情況下，貨幣需求發(fā)生不規(guī)則變動(dòng)。3、分析凱恩斯的貨幣金融學(xué)說的利率理論凱恩斯認(rèn)為，利息是在一特定時(shí)期內(nèi)放棄貨幣的周轉(zhuǎn)靈活性而能夠得到的報(bào)酬。 利息的形成于人們?nèi)〉秘泿攀杖牒笏鞯膬煞N選擇之中：第一是時(shí)間偏好的選擇。第二是流動(dòng)偏好的選擇。凱恩斯把資產(chǎn)的儲蓄形式抽象歸納為兩種：一種是貨幣，一種是債券。凱恩斯認(rèn)為，盡管持有貨

8、幣會喪失利息收入，但人們常常寧愿犧牲利息收入而采用貨幣形式進(jìn)行儲蓄，目的就在于保持流動(dòng)性。這種流動(dòng)性偏好是客觀存在的普遍傾向，原因在于對未來的不確定性，正是由于人們對現(xiàn)實(shí)世界的未來變化感到疑慮和存在不安全感，又缺乏科學(xué)根據(jù)去作可靠的預(yù)測，因而都傾向于持有貨幣這種價(jià)值比較穩(wěn)定的資產(chǎn)，以此來平息人們對未來的不安和憂慮。并且當(dāng)人們在貨幣的流動(dòng)性和債券的收益之間進(jìn)行選擇時(shí)，由于對未來利率的變化無法確定，造成對債券價(jià)格的預(yù)測也是不確定的。為了避免蒙受損失，人們也大都愿意以貨幣形式進(jìn)行儲蓄，這就是貨幣投機(jī)需求的前提。 凱恩斯通過分析利率與投資的關(guān)系，認(rèn)為利率對于投資的影響不是直接的，而是通過與資本邊際效率

9、的對比關(guān)系影響投資， 凱恩斯分析了利率與儲蓄的關(guān)系，指出利率只對儲蓄形式的選擇有決定作用，利率的波動(dòng)只是引起貨幣需求的變動(dòng)，而不是直接影響儲蓄水平的變動(dòng)。在消費(fèi)傾向不變的情況下，直接制約儲蓄水平的是收入的大小而不是利率的高低。凱恩斯否定利率有自動(dòng)調(diào)節(jié)儲蓄與投資相等的作用，其理論根據(jù)在于把利率看作純貨幣現(xiàn)象，因此，商品市場上儲蓄與投資的平衡與否就不能由利率因素來決定。凱恩斯認(rèn)為，利率在經(jīng)濟(jì)體系中的作用可概括為以下兩個(gè)方面：從微觀角度說，利率與資本邊際效率之比對企業(yè)和個(gè)人的投資決策起決定性作用；利率的高低對人們儲蓄形式的選擇有決定作用，進(jìn)而影響貨幣需求的變動(dòng)。從宏觀角度看，利率對總儲蓄量、總消費(fèi)量

10、、總投資量都有重要作用。通過分析，凱恩斯認(rèn)為高利率是資本主義社會有效需求不足的重要因素。 4、分析凱恩斯的貨幣金融學(xué)說的儲蓄理論 凱恩斯認(rèn)為不能把儲蓄與投資這兩個(gè)完全不同的行為混為一談，儲蓄與投資是不一致的。凱恩斯具體分析了三種情況下儲蓄對于經(jīng)濟(jì)的影響。凱恩斯認(rèn)為，儲蓄是否有利主要取決于是否影響投資。在資本主義社會，儲蓄與投資的不一致主要表現(xiàn)為投資小于儲蓄，儲蓄過度也是指相對于投資來說儲蓄太多，從而產(chǎn)生緊縮經(jīng)濟(jì)、減少國民收入的不利效應(yīng)，否則儲蓄并非一定是有害的。 凱恩斯認(rèn)為決定和影響個(gè)人儲蓄的因素很多，概括起來可分為主觀因素和客觀因素兩大類。凱恩斯認(rèn)為，雖然影響個(gè)人儲蓄的因素很多，但個(gè)人在進(jìn)行

11、儲蓄時(shí)總是遵循一定的準(zhǔn)則行事，他認(rèn)為這個(gè)準(zhǔn)則就是“個(gè)人往往先維持其習(xí)慣的生活標(biāo)準(zhǔn)，然后再以其實(shí)際所得與為維持該標(biāo)準(zhǔn)所需費(fèi)用之差，儲蓄起來。”凱恩斯在上述分析的基礎(chǔ)上提出了著名的個(gè)人消費(fèi)和儲蓄的心理法則，即：“邊際消費(fèi)傾向遞減，邊際儲蓄傾向遞增”的心理規(guī)律。 凱恩斯認(rèn)為，投資與儲蓄二者必須相等。這種必然相等，不是通過利率的自然調(diào)節(jié)達(dá)到的，而是通過收入的變化實(shí)現(xiàn)的。因?yàn)閮π钆c投資都等于收入所得減消費(fèi)。他用以下等式說明： 收入產(chǎn)品價(jià)值消費(fèi)投資儲蓄收入消費(fèi)故：儲蓄投資 5、分析凱恩斯的貨幣金融學(xué)說的半通貨膨脹理論 凱恩斯認(rèn)為，社會產(chǎn)品的價(jià)格水平主要取決于二個(gè)因素：一是邊際成本中各生產(chǎn)要素的價(jià)格，如工資

12、、利息、地租等；二是生產(chǎn)規(guī)模。一般物價(jià)水平就取決于工資單位和就業(yè)量這二個(gè)因素。 在凱恩斯的理論模式里，貨幣量變動(dòng)對于物價(jià)影響的傳導(dǎo)機(jī)制是一個(gè)復(fù)雜的，多環(huán)節(jié)的因果關(guān)系鏈條，他將這種因果關(guān)系鏈條概括為以下五個(gè)環(huán)節(jié)：第一環(huán)節(jié)： 貨幣量變動(dòng)后引起利率的變動(dòng)；第二環(huán)節(jié)： 利率變動(dòng)后引起投資規(guī)模的變化，其規(guī)模變化的大小主要視資本邊際效率而言；第三環(huán)節(jié)： 投資規(guī)模變動(dòng)后引起就業(yè)、產(chǎn)量和收入的變化；第四環(huán)節(jié)： 就業(yè)、產(chǎn)量和收入變動(dòng)后引起生產(chǎn)成本的變動(dòng)；第五環(huán)節(jié)： 生產(chǎn)成本的變動(dòng)引起物價(jià)的變動(dòng)。生產(chǎn)成本變動(dòng)后，物價(jià)必然作自動(dòng)調(diào)整，去適應(yīng)變化了的生產(chǎn)率，以至在未達(dá)到充分就業(yè)前，物價(jià)就開始上升。 凱恩斯認(rèn)為貨幣量變

13、動(dòng)后對物價(jià)影響的傳導(dǎo)機(jī)制并不總是暢通的，有時(shí)某個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)生梗阻就會中止對物價(jià)的影響?？赡芤ㄈ囊蛩刂饕袃蓚€(gè)：一是“流動(dòng)性陷井”；二是投資的利率彈性。從上面的分析可以看出，凱恩斯不同意任何貨幣數(shù)量的增加都具有通貨膨脹的觀點(diǎn)。認(rèn)為不能把通貨膨脹一詞僅僅解釋為物價(jià)上漲。如上所述，影響物價(jià)波動(dòng)的因素很多，主要有成本單位和就業(yè)量。而貨幣數(shù)量的增加是否具有通貨膨脹性，則要視經(jīng)濟(jì)體系是否達(dá)到充分就業(yè)而定。凱恩斯認(rèn)為貨幣數(shù)量增加后，在充分就業(yè)這個(gè)最后分界點(diǎn)的前后，其膨脹效果的程度不一。一般有兩種情況。在達(dá)到充分就業(yè)分界點(diǎn)以前，貨幣量增加后，就業(yè)量隨有效需求的增加而增加。此時(shí)貨幣數(shù)量增加不具有十足的通貨膨脹性

14、，而是一方面增加就業(yè)量和產(chǎn)量，另一方面也使物價(jià)逐漸上漲，但其幅度小于貨幣量的增加。這種情況，凱恩斯稱之為“半通貨膨脹”。因此實(shí)際上他認(rèn)為，增加貨幣數(shù)量只會出現(xiàn)利多弊少的半通貨膨脹，而不會出現(xiàn)真正的通貨膨脹，這成為他提倡膨脹性貨幣政策的理論基礎(chǔ)。 6、分析貨幣政策主張 1）膨脹性的貨幣政策 凱恩斯理論體系的終極目標(biāo)是要實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，為此需要提高有效需求，啟動(dòng)利率作為主杠桿。他認(rèn)為，在小于充分就業(yè)的常態(tài)中，有兩種方法可以降低利率：“其一是減低工資，而讓貨幣數(shù)量不變；其二是增加貨幣數(shù)量，而讓工資水準(zhǔn)不變?！鼻罢呤且环N有伸縮性的工資政策，后者是有伸縮性的貨幣政策，就它們在增加貨幣數(shù)量（絕對或相對）從而

15、使利率下降這一點(diǎn)而論，理論上的效果完全相同，但在實(shí)際執(zhí)行中，二者有天壤之別。凱恩斯認(rèn)為采用伸縮性的貨幣政策比采用伸縮性的工資政策要明智、可行經(jīng)過上述比較，他力主采用剛性的工資政策和膨脹性的貨幣政策，這不僅因?yàn)樵趯?shí)際中切實(shí)可行，簡便有效。而且在理論上也有充分的根據(jù)，特別是他的管理通貨論和半通貨膨脹論闡明，在小于充分就業(yè)的常態(tài)下，這樣做不會帶來真正通貨膨脹的惡果，而是能夠產(chǎn)生刺激經(jīng)濟(jì)，增加就業(yè)、產(chǎn)量和收入的預(yù)期效果。 2）貨幣政策的局限性與其他政策的作用 凱恩斯在提出膨脹性貨幣政策的同時(shí)，還認(rèn)為，要達(dá)到充分就業(yè)，僅采用這一條貨幣政策是不夠的，特別在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，所增加的貨幣數(shù)量可能被增大的流動(dòng)偏好所

16、吸收，而對利率不發(fā)生影響，從而對實(shí)際投資不起作用。因此，必須同時(shí)采用其他政策相配套，其中最主要的是赤字財(cái)政政策。赤字財(cái)政政策是指國家可以超過財(cái)政收入的限制而擴(kuò)大財(cái)政支出，因?yàn)閯P恩斯認(rèn)為，資本主義經(jīng)濟(jì)的病根在于有效需求不足，而有效需求不足很難靠居民或企業(yè)的自發(fā)調(diào)節(jié)去解決，而必須要有政府的干預(yù)才能實(shí)現(xiàn)?？傊?，膨脹性的貨幣政策和赤字財(cái)政政策是凱恩斯為當(dāng)時(shí)的西方經(jīng)濟(jì)問題開出的兩味主要藥方，他提出的這套理論和政策在戰(zhàn)后西方經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展中起了很重要的作用，影響了各國政府和后來的一大批經(jīng)濟(jì)學(xué)家。二、新劍橋?qū)W派的貨幣金融學(xué)說1、新劍橋?qū)W派理論的產(chǎn)生和特點(diǎn) 現(xiàn)代凱恩斯主義在繼承凱恩斯基本理論的基礎(chǔ)上，對凱恩

17、斯的一些具體觀點(diǎn)和主張作了許多修正和發(fā)展?，F(xiàn)代凱恩斯主義主要分化成兩個(gè)支派：一個(gè)是以英國劍橋大學(xué)為中心的新劍橋?qū)W派；一個(gè)是以美國麻省理工學(xué)為中心的新古典綜合派，因麻省理工學(xué)的所地也叫劍橋，人們有時(shí)也將這兩大支派的爭論稱之為“兩個(gè)劍橋之爭”。 新劍橋?qū)W派的主要代表人物是瓊·羅賓遜(Joan Robinson)、卡爾多（Nichohas Kaldor）、斯拉法（Piero Sraffa）、帕西內(nèi)蒂（T·Pasinetti）。由于這些主要代表人物都在英國劍橋大學(xué)任教，而他們的理論又叛離了以馬歇爾為首的老一代劍橋?qū)W派的傳統(tǒng)理論，因此被稱為新劍橋?qū)W派。 新劍橋?qū)W派在理論上堅(jiān)持最徹底的

18、凱恩斯主義，進(jìn)一步擺脫了以馬歇爾為代表的傳統(tǒng)理論的束縛。他們承認(rèn)資本主義的現(xiàn)實(shí)是壟斷競爭而不存在自由競爭；強(qiáng)調(diào)未來的不確定性對經(jīng)濟(jì)的影響；承認(rèn)價(jià)格機(jī)制不能使市場均衡，從而使資本主義經(jīng)濟(jì)經(jīng)常處于不平衡狀態(tài)；承認(rèn)資本主義經(jīng)濟(jì)增長促使利潤增長，而隨著利潤的增長，收入在勞動(dòng)和資本之間的分配更加不公。他們接受了馬克思列寧主義的某些觀點(diǎn)，主張改變社會各階級收入分配不均的狀況，因此又有“凱恩斯左派”的稱號。 新劍橋?qū)W派在經(jīng)濟(jì)理論上有兩個(gè)突出的特點(diǎn)： 一是在分析方法上采用歷史觀，拋棄均觀； 二是特別注重收入分配問題。2、新劍橋?qū)W派的貨幣金融學(xué)說的貨幣需求理論新劍橋?qū)W派認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，僅交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)

19、和投機(jī)動(dòng)機(jī)等三種動(dòng)機(jī)不能說明全部現(xiàn)實(shí)狀況，應(yīng)該予以擴(kuò)展。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家悉得尼·文特勞布（S·Weintrarub）提出了貨幣需求七動(dòng)機(jī)說，認(rèn)為在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，貨幣需求的動(dòng)機(jī)可以擴(kuò)展為七個(gè)： 產(chǎn)出流量動(dòng)機(jī)；貨幣工資動(dòng)機(jī)；金融流量動(dòng)機(jī)； 預(yù)防和投機(jī)動(dòng)機(jī)；還款和資本化融資動(dòng)機(jī)；彌補(bǔ)通貨膨脹損失的動(dòng)機(jī)；政府需求擴(kuò)張動(dòng)機(jī)。 文特勞布認(rèn)為，由于某些貨幣需求的目的、用途、特點(diǎn)基本相同或相近，并且其決定因素和影響面也大致相同，可以簡要地將上述七個(gè)動(dòng)機(jī)歸納為三類： 商業(yè)性動(dòng)機(jī)。投機(jī)性動(dòng)機(jī)。公共權(quán)力動(dòng)機(jī)。 文特勞布的貨幣需求七動(dòng)機(jī)說與凱恩斯的三動(dòng)機(jī)說既有聯(lián)系又有區(qū)別。其聯(lián)系主要表現(xiàn)在它是在凱恩

20、斯三動(dòng)機(jī)說的堅(jiān)持上發(fā)展而成的，并包括了凱恩斯的三個(gè)貨幣需求動(dòng)機(jī)，在分析方法上也采用了凱恩斯的貨幣需求動(dòng)機(jī)分析方法，對人們?yōu)槭裁葱枰泿诺牟煌瑒?dòng)機(jī)分別進(jìn)行討論，在此基礎(chǔ)上再將相近動(dòng)機(jī)形成的貨幣需求進(jìn)行分類，研究它們不同的特征以及影響所在。其區(qū)別主要在于一是論述的角度不同，文特勞布的七動(dòng)機(jī)說從現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中經(jīng)常存在的現(xiàn)象入手進(jìn)行分析，更為關(guān)注貨幣需求與商品市場、貨幣市場的關(guān)系；二是貨幣需求七動(dòng)機(jī)說提出了一個(gè)凱恩斯沒有分析過的動(dòng)機(jī)，即政府的貨幣需求動(dòng)機(jī)，這個(gè)動(dòng)機(jī)的提出與分析對于解釋當(dāng)代西方國家普遍實(shí)行不同程度政府干預(yù)的情況下，貨幣需求的變動(dòng)及其影響有較大的現(xiàn)實(shí)意義。 3、新劍橋?qū)W派的貨幣金融學(xué)說的貨幣供

21、給理論 在貨幣供應(yīng)理論上，新劍橋?qū)W派不完全贊成凱恩斯的外生貨幣供應(yīng)論。他們認(rèn)為，雖然從形式上看，現(xiàn)有的貨幣供應(yīng)量都是從中央銀行渠道出去的，但實(shí)質(zhì)上這個(gè)量的多少并不完全由中央銀行自主決定，在很大程度上是中央銀行被動(dòng)地適應(yīng)公眾貨幣需求的結(jié)果。 在貨幣供應(yīng)的控制問題上，他們一方面贊同凱恩斯的觀點(diǎn)，即中央銀行能夠控制貨幣供應(yīng)，另一方面他們又認(rèn)為中央銀行對貨幣供應(yīng)的控制能力和效果不象凱恩斯認(rèn)為的那樣絕對。他們認(rèn)為，中央銀行對貨幣供應(yīng)量的控制能力是有限度的，不是無限的。 他們認(rèn)為，中央銀行對貨幣供應(yīng)的控制能力，在貨幣供應(yīng)的增加和減少方面分布是不均勻的。中央銀行增加貨幣供應(yīng)的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其減少貨幣供應(yīng)的能力

22、，也就是說，如果中央銀行要增加貨幣供應(yīng)量，它一般有能力達(dá)到目標(biāo)；但要減少貨幣供應(yīng)量，它未必有能力實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。這種控制力的差異不完全是中央銀行本身的問題，客觀的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中增加貨幣供應(yīng)的阻力較小，而減少貨幣供應(yīng)障礙較大，且這些障礙不是中央銀行能完全克服的，故中央銀行在減少貨幣供應(yīng)量的困難較多。 4、新劍橋?qū)W派的貨幣金融學(xué)說的利率理論新劍橋?qū)W派在利率理論上并沒有完全遵循凱恩斯的路線，而是在對傳統(tǒng)的利率理論與凱恩斯的利率理論進(jìn)行分析比較的基礎(chǔ)上，提出了決定利率的一種新理論借貸資金論，并就利率作用的局限性作了精辟的論述。 借貸資金論者認(rèn)為，傳統(tǒng)理論把利率的決定因素局限于實(shí)物市場而認(rèn)為利率高低與貨幣無關(guān)的觀

23、點(diǎn)是不對的，而凱恩斯完全否定實(shí)物市場因素對利率形成的作用也是片面的。羅勃遜認(rèn)為利率水平取決于借貸資金的供求，而借貸資金的供求既有實(shí)物市場的因素，又有貨幣市場的因素，既有存量又包括流量，因此研究利率理論必須突破貨幣領(lǐng)域的框框，打開實(shí)物市場的界限，并將存量和流量綜合在一起進(jìn)行考察。 利率由借貸資金的總供給曲線Fs和總需求曲線Fd的均衡點(diǎn)決定。新劍橋?qū)W派從總體上贊同凱恩斯關(guān)于利率的觀點(diǎn)，但在不同程度上和對具體問題上又作了一些修正和發(fā)展。利率的控制方式。新劍橋?qū)W派認(rèn)為，雖然利率不是由貨幣供求決定而是由借貸資金的供求所決定，但中央銀行還是能夠?qū)蔬M(jìn)行控制的。這種控制的力度不是絕對的，而是有一定限度的。

24、并且這種控制不是直接的，而是間接的，是通過對借貸資金的影響來實(shí)現(xiàn)的。在中央銀行如何控制利率的問題上，他們認(rèn)為控制利率不是單純地通過變動(dòng)貨幣供應(yīng)量這一條途徑，而是通過多條渠道實(shí)施的，主要有：制定官方利率；中央銀行通過在公開市場上買賣債券的業(yè)務(wù)操作；中央銀行通過變動(dòng)國家債務(wù)的數(shù)量、形式和期限，調(diào)節(jié)銀行體系和金融市場上借貸資金的數(shù)量和結(jié)構(gòu)，從而調(diào)控市場利率的結(jié)構(gòu)。 5、新劍橋?qū)W派的貨幣金融學(xué)說的通貨膨脹理論新劍橋?qū)W派認(rèn)為工資是推動(dòng)物價(jià)上漲的主要因素，而工資的上漲根源于收入分配不公。新劍橋?qū)W派認(rèn)為，通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)中的嚴(yán)重疾病，它從多方面危害經(jīng)濟(jì)和社會生活。首先，通貨膨脹是一種極不合理的收入再分配；其次

25、，通貨膨脹打擊生產(chǎn)和投資，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展；第三，在現(xiàn)代的開放經(jīng)濟(jì)中，通貨膨脹容易形成外貿(mào)逆差。 關(guān)于通貨膨脹的治理，新劍橋?qū)W派反對用緊縮貨幣、壓低就業(yè)的辦法來制止通貨膨脹。他們認(rèn)為用緊縮貨幣來制止通貨膨脹是一種治表不治里的辦法。要治理通貨膨脹，必須從深層原因上解決問題。首要的是依靠社會政策來改變收入分配制度，消除由工資推動(dòng)的通貨膨脹根源。其次，政府通過社會政策對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)，重點(diǎn)是對收入分配進(jìn)行調(diào)整。解決通貨膨脹問題，必須從根本入手，即改變收入分配結(jié)構(gòu)，而改變收入分配結(jié)構(gòu)，就要減少資本家不合理的利潤，讓工人的貨幣收入與實(shí)際收入相一致，但這一點(diǎn)，在資本主義制度下是不可能的。 新劍橋?qū)W派通貨膨脹理

26、論的特點(diǎn) ：1）、強(qiáng)調(diào)資本主義經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在不穩(wěn)定性，力圖改良而不是謀求穩(wěn)定。因此，他們的政策目標(biāo)不是保持經(jīng)濟(jì)均衡，而是改善資本主義經(jīng)濟(jì)中的失調(diào)現(xiàn)象，使之趨于協(xié)調(diào)和合理。 2）、在諸多經(jīng)濟(jì)政策中，他們把社會政策放在首要地位，而在貫徹社會政策的措施中，更多地注重財(cái)政手段，較為輕視貨幣金融手段。三、新古典綜合派的貨幣金融學(xué)說新古典綜合派是現(xiàn)代凱恩斯主義的兩大支派之一。自50年代起至80年代初，一直代表凱恩斯主義雄居官方經(jīng)濟(jì)學(xué)的寶座。新古典綜合派的創(chuàng)始人是美國的漢森，主要代表人物有在美國麻省理工學(xué)院任教的薩繆爾森、索洛和在美國耶魯大學(xué)任教的托賓等。所謂“新古典綜合”的涵義，就是把馬歇爾為代表的新古典學(xué)派

27、倡導(dǎo)的以價(jià)格分析為中心的微觀理論與凱恩斯的以總量分析為核心的宏觀經(jīng)濟(jì)理論結(jié)合在一起。新古典綜合派對凱恩斯貨幣金融學(xué)說的發(fā)展是多方面的，其中既有繼承又有突破，概括地說有以下幾個(gè)特點(diǎn)：第一，綜合性。新古典綜合派在理論上融宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)一體，將政府干預(yù)與市場機(jī)制相結(jié)合來研究貨幣金融問題；第二，現(xiàn)實(shí)性。新古典綜合派的金融理論分析對象具有強(qiáng)烈的時(shí)代感和現(xiàn)實(shí)性，針對戰(zhàn)后西方經(jīng)濟(jì)日新月異的發(fā)展所出現(xiàn)的難點(diǎn)以及貨幣金融領(lǐng)域?qū)映霾桓F的創(chuàng)新所產(chǎn)生的新課題進(jìn)行分析研究；第三，實(shí)用性。新古典綜合派的金融理論較凱恩斯的金融理論更具體、更細(xì)致、更精密。他們以現(xiàn)代數(shù)學(xué)為工具，采用實(shí)證法，特別加強(qiáng)了對技術(shù)性細(xì)節(jié)的研究

28、，設(shè)計(jì)出一些精巧的數(shù)學(xué)模型或幾何圖解（如ISLM模型），便于在實(shí)際中應(yīng)用。第四，政策性。新古典綜合派的金融理論帶有明顯的政策性色彩，他們從官方經(jīng)濟(jì)學(xué)的地位出發(fā)，站在政府的立場上來研究貨幣金融問題，在幾乎每一個(gè)貨幣金融問題上都提出了相應(yīng)的政策性建議，對各國政府制定經(jīng)濟(jì)政策起著舉足輕重的作用。1、新古典綜合派的貨幣金融學(xué)說的貨幣供給理論隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、新技術(shù)的運(yùn)用、多元化金融機(jī)構(gòu)的興起和金融活動(dòng)的創(chuàng)新，貨幣供給機(jī)制發(fā)生了很大變化，以往正統(tǒng)貨幣供應(yīng)理論的這兩個(gè)條件均被打破。針對這些變化了的新情況，一些學(xué)者提出了一些新的看法和觀點(diǎn)。但由于這些看法比較分散，并未形成一種理論學(xué)說，因此，西方把這些看法統(tǒng)稱

29、為“新觀點(diǎn)的貨幣供應(yīng)理論”?！靶掠^點(diǎn)”的理論主要闡述了以下幾點(diǎn)：新古典綜合派認(rèn)為，不能以為活期存款是決定存款貨幣擴(kuò)張的唯一負(fù)債形式，商業(yè)銀行也不是唯一創(chuàng)造貨幣的機(jī)構(gòu)，其他專業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)同樣具有創(chuàng)造貨幣的功能，其他金融資產(chǎn)同樣能夠制約貨幣擴(kuò)張的規(guī)模。他們認(rèn)為，除了非銀行金融機(jī)構(gòu)具有創(chuàng)造信用和創(chuàng)造貨幣的能力以外，商業(yè)銀行與非銀行機(jī)構(gòu)之間在經(jīng)營業(yè)務(wù)上的界限也變得越來越模糊不清并日趨消失。非銀行金融機(jī)構(gòu)同樣可以從事存放款業(yè)務(wù)，特別是它們的經(jīng)營更加靈活多樣，加上當(dāng)局對它們的管理比較寬松，使這些金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造存款貨幣的能力有增無減。在擴(kuò)張信用這一點(diǎn)上，商業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的差別只是在程度上稍有不

30、同而已，但貨幣當(dāng)局卻對它們采取不同的管理方式，只將商業(yè)銀行納入法定準(zhǔn)備率和利率上限的制約之下顯然是不合適的。金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造存款貨幣的能力實(shí)際上取決于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。第一，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營決策行為決定了資金的運(yùn)用及其規(guī)模和方向，進(jìn)而對創(chuàng)造貨幣的能力發(fā)生相當(dāng)?shù)挠绊?。然而他們?jīng)營決策行為是根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況和對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期而不斷調(diào)整的。第二，金融機(jī)構(gòu)必須有足夠的貸款機(jī)會，才能完成存款貨幣的創(chuàng)造過程，因此對信貸的需求成為關(guān)鍵因素。而信貸需求主要取決于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。中央銀行的法定準(zhǔn)備金率不是控制貨幣擴(kuò)張的唯一措施。當(dāng)商業(yè)銀行的現(xiàn)金準(zhǔn)備金率低于法定要求時(shí)，它總可以通過收回短期拆

31、放、減少國庫券持有額、向中央銀行借款等方式重新獲得現(xiàn)金，而不影響其信貸規(guī)模。同時(shí)，大量非銀行金融機(jī)構(gòu)在信用擴(kuò)張中起著極為重要的作用。而它們的準(zhǔn)備金率低于商業(yè)銀行，一旦人們的資產(chǎn)選擇發(fā)生變化，商業(yè)銀行的存款負(fù)債就有可能轉(zhuǎn)移到這些金融機(jī)構(gòu)中，從而造成整個(gè)社會信用得以擴(kuò)張的局面?？梢妴渭円揽恐醒脬y行規(guī)定法定準(zhǔn)備率并不能有效地控制信用擴(kuò)張。新古典綜合派認(rèn)為，任何形式的信用創(chuàng)造都應(yīng)在控制之列，提出把信用規(guī)模作為控制的重點(diǎn)；把金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)流動(dòng)性比率作為控制的指標(biāo)；把控制銀行信貸、消費(fèi)信貸和股票發(fā)行作為貨幣政策的具體目標(biāo)。托賓認(rèn)為控制的范圍必須擴(kuò)大，除了商業(yè)銀行和活期存款外，所有金融機(jī)構(gòu)和各類新的金融資產(chǎn)

32、負(fù)債都應(yīng)在控制之列，另外，還要對新興的金融市場和新的交易實(shí)行全面的管理；控制的重點(diǎn)應(yīng)該轉(zhuǎn)移，由原來控制貨幣供應(yīng)量為主轉(zhuǎn)移到重點(diǎn)控制信用規(guī)模；控制的方法應(yīng)該靈活，即由原來對準(zhǔn)備率、再貼現(xiàn)率、再貸款的直接控制為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^中央銀行的行為影響市場利率，進(jìn)而制約貨幣擴(kuò)張的間接控制為主；控制的貨幣擴(kuò)張的指標(biāo)也應(yīng)該由單一的存款準(zhǔn)備金率擴(kuò)大到金融機(jī)構(gòu)的各種資產(chǎn)負(fù)債比例，如資產(chǎn)流動(dòng)性比率等；控制的途徑不要是直達(dá)的而應(yīng)是間接的，即中央銀行通過改變貨幣供應(yīng)量來變更利率，以此達(dá)到影響流動(dòng)性，進(jìn)而調(diào)節(jié)支出，控制貨幣總量的目的。新古典綜合派“內(nèi)生貨幣供應(yīng)論”主要命題是：“貨幣當(dāng)局無法對信貸的供應(yīng)實(shí)行完全的控制，貨幣供

33、應(yīng)量已成為一個(gè)內(nèi)生變量?！彼麄冋J(rèn)為，貨幣供應(yīng)量主要由銀行和企業(yè)的行為所決定，而銀行和企業(yè)的行為又取決于經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)的許多變量，中央銀行不可能有效地限制銀行和企業(yè)的支出，更不可能支配他們的行動(dòng)。因此，貨幣供應(yīng)量是由經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部諸多變量決定并影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)生變量，貨幣供應(yīng)量的多少是由中央銀行、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和公眾的行為共同決定的。由于以上理由，新古典綜合派得出結(jié)論，認(rèn)為貨幣供給量不完全是中央銀行可以操縱的外生變量，除了中央銀行的政策行為外，商業(yè)銀行的經(jīng)營決策行為、收入水平的變化以及公眾對金融資產(chǎn)的偏好程度等也對貨幣供應(yīng)量起著決定的作用。因此，貨幣供應(yīng)量主要是一個(gè)受經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)諸多因素影響而自行變化的

34、內(nèi)生變量。也就是說，認(rèn)為貨幣供應(yīng)量主要是由經(jīng)濟(jì)決定的，而不是主要由中央銀行決定的。因此，中央銀行對貨幣供應(yīng)的控制就不可能是絕對的，而只能是相對的。2、新古典綜合派的貨幣金融學(xué)說的貨幣需求理論 1）、“平方根定律”鮑莫爾模型論證了交易性貨幣需求受利率影響的觀點(diǎn)，從而修正了凱恩斯關(guān)于交易性貨幣需求對利率不敏感的觀點(diǎn)。鮑莫爾認(rèn)為，任何企業(yè)或個(gè)人的經(jīng)濟(jì)行為都以收益的最大化為目標(biāo)，因此在貨幣收入取得和支用之間的時(shí)間差內(nèi)，沒有必要讓所有用于交易的貨幣都以現(xiàn)金形式存在。鮑莫爾模型對西方貨幣理論產(chǎn)生了重大影響。眾多學(xué)者在研究貨幣理論和貨幣政策問題時(shí)都論及該理論，對它的褒貶不一。對該模型的肯定之處是，以為該模型

35、從人們保持適度的現(xiàn)金用于交易，而將暫時(shí)閑置的部分用以獲利這個(gè)常見的現(xiàn)象出發(fā)，得出交易性貨幣需求在很大程度上受利率變動(dòng)影響的結(jié)論，具有普遍的適用性。這是對凱恩斯貨幣交易需求理論的重要發(fā)展。另外，該模型的結(jié)論還可應(yīng)用于國際金融領(lǐng)域。2）、“立方根定律”惠倫模型論證了預(yù)防性貨幣需求受利率影響的觀點(diǎn)，從而修正了凱恩斯關(guān)于預(yù)防性貨幣需求對利率不敏感的觀點(diǎn)?；輦愓J(rèn)為，預(yù)防性貨幣需求來自事物的不確定性。由于一個(gè)人無法保證他在某一時(shí)期內(nèi)的貨幣收入與支出完全一致，不能排除實(shí)際生活中發(fā)生不測之事面臨需要貨幣的可能性。因此，為穩(wěn)妥起見，人們實(shí)際持有的貨幣總是大于預(yù)計(jì)的凈支出需要量，這個(gè)超額部分就是出自于預(yù)防性的貨幣

36、需求?；輦愓J(rèn)為，決定人們預(yù)防性貨幣需求大小的因素主要有兩個(gè)。一是持幣的成本；二是收入和支出的狀況。惠倫在分析了決定預(yù)防性貨幣需求的因素之后，提出了確定預(yù)防性貨幣需求的最佳值公式，即惠倫模型。對于惠倫模型，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界認(rèn)為其基本結(jié)論比較符合現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的一般情況，特別是證明了預(yù)防性貨幣需求對利率的敏感性有較大的政策意義。但認(rèn)為該模型把預(yù)防性貨幣需求看作是固定的，只作了靜態(tài)的定量分析是不夠的。一些學(xué)者認(rèn)為預(yù)防性貨幣需求實(shí)際上是一種隨機(jī)變量，與影響其變化的因素不存在固定的立方根關(guān)系，其收入和支出彈性、利率彈性也不應(yīng)是一個(gè)固定的數(shù)值，而應(yīng)在一個(gè)彈性區(qū)間內(nèi)變動(dòng)。3）、“資產(chǎn)選擇理論”托賓模型。這個(gè)理論是托

37、賓對凱恩斯投機(jī)性貨幣需求理論的發(fā)展。通過這個(gè)理論，托賓論證了在未來不確定的情況下，人們依據(jù)總效用最大化原則在貨幣與債券之間進(jìn)行組合，貨幣的投機(jī)需求與利率呈反方向變動(dòng)。托賓模型主要研究在對未來預(yù)計(jì)不確定性存在的情況下，人們怎樣選擇最優(yōu)的金融資產(chǎn)組合，所以又稱為“資產(chǎn)組合理論”。托賓認(rèn)為，資產(chǎn)的保存形式不外兩種：貨幣和債券。債券稱為風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)；貨幣被稱作安全性資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)和收益同方向變化，同步消長。由于人們對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同，就可能作出不同的選擇決定，據(jù)此，托賓將人們分為三種類型：風(fēng)險(xiǎn)回避者、風(fēng)險(xiǎn)愛好者、風(fēng)險(xiǎn)中立者。托賓認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)生活中前兩種人只占少數(shù)，絕大多數(shù)人都屬于風(fēng)險(xiǎn)中立者，資產(chǎn)選擇理論就以他

38、們?yōu)橹鬟M(jìn)行分析。托賓認(rèn)為，收益的正效用隨著收益的增加而遞減，風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)效用隨風(fēng)險(xiǎn)的增加而增加。托賓模型雖然較凱恩斯貨幣投機(jī)需要理論更切合現(xiàn)實(shí)，但許多西方學(xué)者也指出該模型存在著許多不足之處。例如模型忽略了物價(jià)波動(dòng)的因素；托賓模型只包括兩種資產(chǎn)，即貨幣和債券，而不包括其他金融資產(chǎn)，這顯然與當(dāng)代金融實(shí)際情況不符。4）、ISLM曲線分析模型新古典綜合派在研究利率決定時(shí)批判地吸收了凱恩斯貨幣供求決定論和新劍橋?qū)W派的借貸資金決定論，又加入了國民收入這一因素，把國民收入放到貨幣市場與商品市場上，提出了著名的ISLM曲線分析模型，從總體上說明利率是由儲蓄、投資、貨幣需求、貨幣供應(yīng)等因素的交互作用并在國民收入的配

39、合下決定的。商品市場的均衡條件是資本的供求相等。儲蓄(S)構(gòu)成資本的供給，投資(I)構(gòu)成資本的需求，因此商品市場上均衡的條件是S=I。在商品市場上，儲蓄是收入的正函數(shù)，即儲蓄隨收入的增加而增加；投資是利率的反函數(shù)，即投資隨利率的上升而減少。貨幣市場均衡的條件是貨幣供給和貨幣需求相等。根據(jù)凱恩斯的理論，交易性貨幣需求(L1)是收入的正函數(shù)，投機(jī)性貨幣需求(L2)是利率的反函數(shù)，貨幣供給(M)則是貨幣當(dāng)局決定的外生變量。由于商品市場和貨幣市場是同時(shí)存在的，因此分析整個(gè)經(jīng)濟(jì)的均衡時(shí)，應(yīng)當(dāng)把兩個(gè)市場結(jié)合起來考察。當(dāng)代政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的主要手段是財(cái)政政策和貨幣政策。財(cái)政政策主要是增減開支和調(diào)節(jié)稅收。貨幣政策

40、主要是增減貨幣供應(yīng)量。ISLM模型表明，當(dāng)政府單獨(dú)運(yùn)用財(cái)政政策或貨幣政策時(shí)，其效果往往達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)。他們指出：財(cái)政政策和貨幣政策的配合不一定必須是同方向的。根據(jù)政策目標(biāo)的需要，可以有不同的配合方式，如財(cái)政和貨幣的雙松或雙緊政策；松財(cái)政、緊貨幣的政策搭配以及緊財(cái)政松貨幣的政策搭配等。不同的搭配方法對于不同的政策目標(biāo)各有其獨(dú)到的功效。3、新古典綜合派的貨幣金融學(xué)說的利率理論利率的結(jié)構(gòu)理論主要研究不同利率之間的關(guān)系及影響因素。新古典綜合派的對利率結(jié)構(gòu)的分析主要集中在利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和利率的期限結(jié)構(gòu)方面。利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)是指期限相同債券或貸款在違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和所得稅規(guī)定等因素作用下各不相同的利率間的關(guān)

41、系。新古典綜合派認(rèn)為，造成利率差異的主要原因在于債權(quán)人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小不同，因而其獲得的收益率也不同。他們用利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)理論來解釋期限相同的各種債券利率之間的關(guān)系，認(rèn)為期限相同的各種債券利率不同的原因主要有以下三個(gè)：違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、所得稅因素。解釋不同期限債券利率之間關(guān)系的理論通常被稱作利率的期限結(jié)構(gòu)理論。利率的期限結(jié)構(gòu)理論主要研究收益與期限的關(guān)系，描述質(zhì)量相同但期限不同的債券收益之間關(guān)系通常用收益曲線來表示。經(jīng)過實(shí)證研究，收益曲線大致有上升、反向、平滑、隆起四種形狀。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們用利率的期限結(jié)構(gòu)理論試圖解說收益曲線在不同期限里有不同的形狀，并提出了各種理論，在這些理論中影響較大的主要有

42、預(yù)期理論、市場分割理論。4、新古典綜合派的貨幣金融學(xué)說的儲蓄理論著名的現(xiàn)代凱恩斯主義學(xué)者美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家佛朗科·莫迪利亞尼認(rèn)為儲蓄應(yīng)該是社會進(jìn)步的促進(jìn)力量，他長期以來十分關(guān)注和重視對儲蓄理論的研究，他和理查德·布倫伯格合寫了“效用分析與消費(fèi)函數(shù)對抽樣數(shù)據(jù)的分析”和“效用分析與總消費(fèi)函數(shù)一次綜合的嘗試”兩篇論文，提出了當(dāng)代西方一種新穎的儲蓄理論“儲蓄生命周期說”。該理論將儲蓄與終生收入和個(gè)人的生命周期緊密聯(lián)系在一起，富于創(chuàng)見的探討了影響儲蓄行為的各種因素，并相應(yīng)地提出了政策性建議。莫迪利亞尼吸收了幾位學(xué)者實(shí)證研究的結(jié)論，認(rèn)為儲蓄既不是取決于本期收入，也不是取決于人無收入，儲蓄主要

43、取決于人的終生收入，儲蓄的變化與生命周期息息相關(guān)，提出了著名的儲蓄生命周期論。由此，可以得出個(gè)人儲蓄行為的基本結(jié)論：短期中儲蓄的多少，在本期收入與終生平均收入二者之間波動(dòng)，長期儲蓄的變化則與個(gè)人生命周期和家庭規(guī)模緊密相關(guān)。影響個(gè)人儲蓄行為的因素（1）個(gè)人收入的生命周期及家庭規(guī)模（2）工作期和退休期的長短（3）流動(dòng)性抑制（4）對將來的考慮儲蓄生命周期說的政策意義，主要表現(xiàn)在以下幾方面：（1）必須實(shí)施穩(wěn)定的貨幣政策，才能穩(wěn)定儲蓄（2）在財(cái)政政策方面：第一，將對本期收入征稅改為對消費(fèi)征稅；第二，在財(cái)政預(yù)算上必須堅(jiān)持代與代之間的公平原則；第三，采用周期平衡預(yù)算。（3）政策的配合效果。莫迪利亞尼認(rèn)為，增

44、加儲蓄不完全是貨幣政策和財(cái)政政策所能奏效的，還需要許多政策措施的配合。發(fā)達(dá)國家應(yīng)該適當(dāng)削減過多的社會福利和社會保險(xiǎn)，使人們對退休后的生活有所顧慮，從而提高或保持工作期的儲蓄率。對一些人口眾多的發(fā)展中國家來說，可以采用鼓勵(lì)減少人口，縮小家庭規(guī)模的政策和適當(dāng)縮短工作期，延長退休期的辦法，這樣就能使儲蓄率上升。哈羅德認(rèn)為，儲蓄是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力和杠桿，在儲蓄的作用下，經(jīng)濟(jì)處于不斷的變動(dòng)之中，這種變動(dòng)一般用經(jīng)濟(jì)增長率來表示。他主張?jiān)谘芯縿?dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)理論時(shí)，不僅要考慮時(shí)間因素，而且更重要的是要考慮在儲蓄作用下的經(jīng)濟(jì)增長率。因此，他以經(jīng)濟(jì)增長率為核心來建立經(jīng)濟(jì)增長的原始模型，在這個(gè)模型中，根據(jù)儲蓄的不同地位

45、與作用，哈羅德把經(jīng)濟(jì)增長率分為實(shí)際增長率、保證增長率、自然增長率三種。新古典綜合派的代表人物托賓認(rèn)為，過去的經(jīng)濟(jì)增長理論都因?yàn)榘沿泿乓暈槭恰爸行浴钡亩雎粤似湓诮?jīng)濟(jì)增長中的重要作用，這是一大缺陷。為彌補(bǔ)這個(gè)缺陷，托賓把貨幣因素導(dǎo)入經(jīng)濟(jì)增長模型，把貨幣貯藏手段職能對經(jīng)濟(jì)的短期影響擴(kuò)展到長期的經(jīng)濟(jì)增長模型中。1965年他又發(fā)表了貨幣與經(jīng)濟(jì)增長一文，探討了不同儲蓄形式和貨幣因素對于經(jīng)濟(jì)增長的作用，建立了貨幣經(jīng)濟(jì)增長理論，進(jìn)一步完善西方的經(jīng)濟(jì)增長理論。在托賓的理論模型中，儲蓄可以采用兩種形式，一是持有現(xiàn)金余額，這種儲蓄形式雖然得不到利息收益，但具有無風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性高和資本價(jià)值穩(wěn)定的優(yōu)點(diǎn)；二是以現(xiàn)金以外的

46、方式進(jìn)行儲蓄，如生息資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)，托賓把現(xiàn)金以外的儲蓄方式統(tǒng)稱為實(shí)物財(cái)產(chǎn)的儲蓄方式，這種儲蓄方式有收益但也有風(fēng)險(xiǎn)。這樣，總儲蓄就是由兩部分組成：一是現(xiàn)金儲蓄；二是實(shí)物儲蓄。托賓認(rèn)為，要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，重要的問題在于提高實(shí)物儲蓄在總儲蓄中的比重。由于現(xiàn)金儲蓄只是財(cái)產(chǎn)的一種，利率對其有重要的作用，一般來說，在利率的作用下，現(xiàn)金儲蓄和實(shí)物儲蓄之間具有替代性，因此，中央銀行可以通過調(diào)節(jié)利率來提高實(shí)物儲蓄在總儲蓄中的比重，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。托賓強(qiáng)調(diào)，在貨幣經(jīng)濟(jì)中，國家對經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)主要是通過貨幣的作用來實(shí)現(xiàn)的，而且通過這種政策調(diào)節(jié)可以實(shí)現(xiàn)高速的經(jīng)濟(jì)增長，這比純粹實(shí)物經(jīng)濟(jì)增長模型中完全依賴市場機(jī)制來調(diào)節(jié)要穩(wěn)

47、定和可靠得多。5、新古典綜合派的貨幣金融學(xué)說的通貨膨脹理論在通貨膨脹的成因闡釋上，新古典綜合派提出了兩種觀點(diǎn)，即“需求拉上說”與“成本推動(dòng)說”。從六十年代開始，隨著通貨膨脹在西方各國的蔓延，圍繞著通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長的影響，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界展開了一場激烈的論戰(zhàn)，爭論的焦點(diǎn)在于通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長之間究竟是什么關(guān)系，通貨膨脹是有助于經(jīng)濟(jì)增長還是有損于經(jīng)濟(jì)增長。這場論戰(zhàn)中的觀點(diǎn)大致可歸納為三種：促進(jìn)論、促退論、中性論。新古典綜合派的大多數(shù)學(xué)者都傾向于促進(jìn)論觀點(diǎn)。他們認(rèn)為通貨膨脹能通過強(qiáng)制儲蓄，擴(kuò)大投資來實(shí)現(xiàn)增加就業(yè)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。首先，當(dāng)政府財(cái)政資金匱乏時(shí)，常常借助于向中央銀行借款以解決財(cái)政開支，若政府將

48、膨脹性收入用于實(shí)際投資，就會增加資本形成，盡管存在“排擠效應(yīng)”，但只要私人投資不降低或者降低幅度小于政府投資，就能提高社會總投資水平，并通過投資的乘數(shù)效應(yīng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長；其次，由于人們普遍存在貨幣幻覺，對通貨膨脹的預(yù)期調(diào)整比較緩慢，會使名義工資的變動(dòng)滯后于價(jià)格的變動(dòng)，這樣通過轉(zhuǎn)移收入分配給雇主階層，從而增加儲蓄（雇主階層儲蓄率較高），擴(kuò)大投資（雇主階層的投資率也較高）。加上通貨膨脹可以提高盈利率，因而會擴(kuò)大私人投資，這樣，一方面增加政府投資，一方面刺激私人投資，無疑有利地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。托賓認(rèn)為，適度的通貨膨脹能在一定程度上刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。他在著名的“托賓反論”里分析了通貨膨脹如何刺激投資的途

49、徑。主要論點(diǎn)是：假定社會財(cái)富由實(shí)物資本和現(xiàn)金余額兩部分組成，且二者具有完全替代性。新古典綜合派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們雖然對通貨膨脹持促進(jìn)論觀點(diǎn)，但他們并不認(rèn)為通貨膨脹率越高越好。相反，他們對通貨膨脹的“度”是十分重視和謹(jǐn)慎的。他們認(rèn)為，通貨膨脹只是在適度時(shí)才有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。他們根據(jù)菲力普斯曲線的替代關(guān)系，只是在“究竟是降低失業(yè)率重要還是保持物價(jià)穩(wěn)定重要”二者之間進(jìn)行選擇時(shí)，才認(rèn)為適度的通貨膨脹來抑制失業(yè)率上升是可取的。因?yàn)橄啾戎?，通貨膨脹并不是可怕的魔鬼，適度的通貨膨脹不僅可以降低失業(yè)率，其本身還對經(jīng)濟(jì)增長有一定的促進(jìn)作用。進(jìn)入60年代后期，特別是70年代初期，通貨膨脹與失業(yè)同時(shí)并發(fā)，一方面存在經(jīng)濟(jì)停

50、滯和嚴(yán)重失業(yè)；另一方面又是持續(xù)的通貨膨脹和物價(jià)上漲。這種滯脹局面用標(biāo)準(zhǔn)的凱恩斯理論和宏觀經(jīng)濟(jì)分析法從需求方面已無法作出解釋，于是以薩繆爾森、托賓為首的新古典綜合派又轉(zhuǎn)而采用微觀經(jīng)濟(jì)分析法并著重從供給方面來研究滯脹問題。他們對滯脹原因的解釋主要有以下三種：1、部門供給說，2、財(cái)政支出說，”3、市場結(jié)構(gòu)說。新古典綜合派雖然對通貨膨脹持“促進(jìn)論”的觀點(diǎn)，但他們認(rèn)為通貨膨脹并不是越高越好，應(yīng)該把握一個(gè)“度”，超過了一定界限，必須進(jìn)行抑制。他們認(rèn)為，抑制通貨膨脹主要應(yīng)采取宏觀財(cái)政政策和貨幣政策，根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況的變化，對財(cái)政政策和貨幣政策進(jìn)行適當(dāng)?shù)乃删o搭配運(yùn)用?！八伞笔侵概蛎浶哉?，“緊”是指收縮性政策，松

51、緊搭配是指膨脹性政策與收縮性政策的搭配，一般可以有三種組合：一是雙緊配合，即收縮性財(cái)政政策和收縮性貨幣政策同時(shí)配合運(yùn)用；二是膨脹性財(cái)政政策和收縮性貨幣政策相配合；三是膨脹性貨幣政策和收縮性財(cái)政政策相配合。新古典綜合派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們不僅繼承了凱恩斯把經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)作為貨幣政策最終目標(biāo)的思想和主張，而且還根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化，豐富了貨幣政策最終目標(biāo)的體系，發(fā)展并形成了貨幣政策的“多重目標(biāo)論”。在40年代后期，新古典綜合派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們就非常強(qiáng)調(diào)貨幣政策應(yīng)該追求經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)的目標(biāo)。到了50年代，漢森等人又提出了“補(bǔ)償性”的財(cái)政政策和貨幣政策，主張從周期平衡的角度出發(fā)，在蕭條時(shí)期采用擴(kuò)張性的財(cái)政和

52、貨幣政策，以提高社會總需求，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；而在繁榮時(shí)期，則采用緊縮性的財(cái)政貨幣政策，以抑制社會總需求，防止經(jīng)濟(jì)過度膨脹。這樣，在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段采用不同的政策，不僅可以使蕭條和繁榮期的財(cái)政赤字、貨幣膨脹與財(cái)政盈余、貨幣緊縮相互補(bǔ)償，而且還可以“燙平”經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，長期實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)的最終目標(biāo)。漢森等人的這一政策主張被后來的新古典綜合派經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)展為“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”的貨幣政策操作方法。60年代，托賓等人又提出了增長性的財(cái)政貨幣政策主張，認(rèn)為要實(shí)現(xiàn)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加速增長和充分就業(yè)的政策目標(biāo)，除了實(shí)際國民生產(chǎn)總值已經(jīng)達(dá)到潛在國民生產(chǎn)總值水平的時(shí)期以外，在經(jīng)濟(jì)周期的任何階段都應(yīng)該采用擴(kuò)張性的財(cái)

53、政貨幣政策，以持續(xù)地刺激社會總需求，保持經(jīng)濟(jì)的快速增長和就業(yè)的擴(kuò)大，不必受周期性平衡觀念的制約。60年代以后，由于各國政府長期實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政貨幣政策，通貨膨脹問題日益突出，成為西方各國面臨的重大經(jīng)濟(jì)問題，新古典綜合派根據(jù)菲力普斯曲線描述的通貨膨脹與失業(yè)之間的交替關(guān)系，重新強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)定幣值這個(gè)貨幣政策的最終目標(biāo)，并且提出了依據(jù)菲力普斯曲線在穩(wěn)定幣值和充分就業(yè)兩個(gè)最終目標(biāo)之間相機(jī)抉擇的主張。同時(shí)，針對美國60年代國際收支狀況的不斷惡化，以及由此造成的對布雷頓森林體系及其各國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與發(fā)展的危害的現(xiàn)實(shí)，新古典綜合派又將“國際收支平衡”列入貨幣政策最終目標(biāo)的體系。至此，貨幣政策最終目標(biāo)體系就由“穩(wěn)定幣

54、值、經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、國際收支平衡”四大目標(biāo)構(gòu)成。新古典綜合派認(rèn)為，由于上述四大目標(biāo)之間存在著一定的矛盾和沖突，往往難以同時(shí)實(shí)現(xiàn)，因此，中央銀行在實(shí)施貨幣政策時(shí)，盡可能地統(tǒng)籌兼顧，例如，在追求經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)目標(biāo)時(shí)，也應(yīng)該兼顧穩(wěn)定幣值的目標(biāo)。但當(dāng)難以統(tǒng)籌兼顧時(shí)，則需要對上述四大貨幣政策最終目標(biāo)進(jìn)行主次排位，即根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢來判斷哪一個(gè)問題最突出，最迫切需要解決，據(jù)此決定將哪一個(gè)貨幣政策的最終目標(biāo)放在首位，其他目標(biāo)只要在社會可接受的程度內(nèi)就應(yīng)該暫時(shí)服從于這個(gè)目標(biāo)。例如，當(dāng)通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，就應(yīng)當(dāng)將穩(wěn)定幣值放在首位；而當(dāng)失業(yè)問題突出時(shí)，就要將充分就業(yè)放在首位，允許存在社會可接受的通貨膨脹率和暫時(shí)的

55、國際收支失衡。貨幣政策最終目標(biāo)的這種選擇，被稱作“相機(jī)抉擇”。新古典綜合派認(rèn)為，在可作為中介指標(biāo)的金融變量中，應(yīng)該選擇利率作為中介指標(biāo)。新古典綜合派力主把利率作為貨幣政策的主要中介目標(biāo)的主要依據(jù)是：利率是微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要調(diào)節(jié)器。利率是連結(jié)宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)的紐帶。利率是衡量經(jīng)濟(jì)態(tài)勢的最佳指標(biāo)。新古典綜合派進(jìn)一步認(rèn)為，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中由于通貨膨脹是經(jīng)常性現(xiàn)象，因此必須區(qū)分名義利率和實(shí)際利率，名義利率就是公布或執(zhí)行中的貨幣利率，而實(shí)際利率是名義利率減去以物價(jià)上漲率表示的通貨膨脹率之差。他們認(rèn)為，由于實(shí)際利率的高低決定了人們能獲得多少真實(shí)的利息收益，因此，在經(jīng)濟(jì)中真正起作用的并不是名義利率，而是實(shí)際利率，

56、人們是根據(jù)實(shí)際利率來決定其經(jīng)濟(jì)行為的。這樣，中央銀行在把利率作為中介目標(biāo)時(shí)，不能盯住名義利率，而必須盯住實(shí)際利率。四、新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)派的貨幣金融理論新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)派的理論繽紛繁雜。概括地看，他們在吸納并融合各學(xué)派理論之長、有批判地繼承和發(fā)展原凱恩斯主義的基礎(chǔ)上，試圖建立起一種有微觀理論基礎(chǔ)的新凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)派是以不完全競爭、不完善市場、不對稱信息和相對價(jià)格的粘性為基本理論，堅(jiān)持“非市場出清”這個(gè)最重要的假設(shè)，認(rèn)為在貨幣非中性的情況下，政府的經(jīng)濟(jì)政策能夠影響就業(yè)和產(chǎn)量，市場的失效需要政府干預(yù)來發(fā)揮積極作用。    新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)

57、派與原凱恩斯主義學(xué)派在理論上的共同點(diǎn)在于堅(jiān)持了凱恩斯主義的基本觀點(diǎn)：他們承認(rèn)實(shí)際產(chǎn)量和就業(yè)量的經(jīng)常波動(dòng)；承認(rèn)實(shí)際產(chǎn)量和就業(yè)量波動(dòng)的非均衡性質(zhì)，特別是承認(rèn)產(chǎn)品市場中的普遍生產(chǎn)過剩，承認(rèn)勞動(dòng)市場中非自愿失業(yè)的存在；認(rèn)為名義總需求的沖擊可以造成非均衡的產(chǎn)量和就業(yè)量的波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)體系本身的不完全性（而非經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期錯(cuò)誤）是名義總需求的沖擊產(chǎn)生實(shí)際效應(yīng)的原因；主張應(yīng)由政府對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行適度的干預(yù)，以彌補(bǔ)市場機(jī)制本身的缺陷。他們與原凱恩斯主義學(xué)派相比的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在：第一，強(qiáng)調(diào)工資和價(jià)格的粘性而非完全剛性，并試圖對這種粘性從微觀的角度進(jìn)行合理的解釋在此基礎(chǔ)上說明非自愿失業(yè)、普遍生產(chǎn)過剩的可能性以及政府經(jīng)濟(jì)政策

58、的作用。第二，強(qiáng)調(diào)并從微觀角度入手闡明了市場機(jī)制的不完善性，他們從壟斷競爭的市場結(jié)構(gòu)出發(fā)，研究了經(jīng)濟(jì)中存在的實(shí)際剛性、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性、經(jīng)濟(jì)信息的不完全性和昂貴性、調(diào)整的成本因素等，從而說明了企業(yè)的最優(yōu)定價(jià)行為及其宏觀經(jīng)濟(jì)含義。證明在市場經(jīng)濟(jì)中“看不見的手”并不能引導(dǎo)以利益最大化為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)主體最大程度地促進(jìn)社會利益，達(dá)到“帕累托最優(yōu)”的境界，恰恰相反，“看不見的手”導(dǎo)致了“協(xié)調(diào)失敗”，出現(xiàn)了長期的市場非均衡和社會福利的巨大損失。第三，強(qiáng)調(diào)政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的必要性。他們以需求沖擊為假定，著重論證了企業(yè)為什么總是拒絕及時(shí)隨總需求的變動(dòng)而調(diào)整價(jià)格和工資，這種微觀行為反映到宏觀經(jīng)濟(jì)層面又如何導(dǎo)致總產(chǎn)出和就

59、業(yè)的變動(dòng)。因此，需要通過政府干預(yù)來解決這種市場機(jī)制的失效問題，由于貨幣的非中性，政府的經(jīng)濟(jì)政策可以是有效的。    新凱恩斯學(xué)派在堅(jiān)持政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的政策取向上與其他凱恩斯主義學(xué)派并無差異，他們的主要貢獻(xiàn)在于力圖為原凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)政策補(bǔ)充微觀理論基礎(chǔ)。他們除了運(yùn)用大量模型論證工資、價(jià)格具有粘性外，又從不完全競爭和信息不完全兩方面論證了市場機(jī)制的失靈，闡明了貨幣的非中性，從而在有微觀理論基礎(chǔ)的前提下堅(jiān)持了原凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)政策有效性的思想。    在堅(jiān)持國家干預(yù)的政策取向下，新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)派在經(jīng)濟(jì)政策主張上的特點(diǎn)主要表現(xiàn)為：溫和性。新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)派贊成新古典綜合派的相機(jī)抉擇的政策主張，但更傾向于一種較為溫和的表述方法，即：沒有緊縮政策，通貨膨脹會更加嚴(yán)重；沒有擴(kuò)張政策，失業(yè)會更加嚴(yán)重。適度性。新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)派在運(yùn)用大量模型論證工資、價(jià)格粘性的基礎(chǔ)上，提出了市場失靈。為消除市場失靈，政府應(yīng)該對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行適度