第十二章國債及國債市場

1、第一節(jié)第一節(jié) 國債原理國債原理第二節(jié)第二節(jié) 國債的經(jīng)濟效應和政策功能國債的經(jīng)濟效應和政策功能第三節(jié)第三節(jié) 我國債務負擔率及債務依存度的我國債務負擔率及債務依存度的 分析分析 第四節(jié)第四節(jié) 國債市場及其功能國債市場及其功能 第五節(jié)第五節(jié) 政府直接隱性債務和或有債務政府直接隱性債務和或有債務第十二章第十二章 國債和國債市場國債和國債市場 第一節(jié)第一節(jié) 國債原理國債原理一、國債的產(chǎn)生和發(fā)展一、國債的產(chǎn)生和發(fā)展二、國債的種類、結(jié)構(gòu)和負擔二、國債的種類、結(jié)構(gòu)和負擔二、國債的發(fā)行和國債的還本與付息二、國債的發(fā)行和國債的還本與付息第一節(jié)第一節(jié) 國債原理國債原理一、國債的產(chǎn)生和發(fā)展一、國債的產(chǎn)生和發(fā)展（一）國

2、債的含義（一）國債的含義指中央政府在國內(nèi)外發(fā)行債券或向外國政府和銀行指中央政府在國內(nèi)外發(fā)行債券或向外國政府和銀行借款所形成的國家債務借款所形成的國家債務l國債是一個特殊的財政范疇（非經(jīng)常性財政收入，依國債是一個特殊的財政范疇（非經(jīng)常性財政收入，依信用原則進行，是一種預期性的財政支出，國債的認信用原則進行，是一種預期性的財政支出，國債的認購是自愿的購是自愿的與稅收的不同之處與稅收的不同之處）l國債又是一個特殊的債務范疇（不同于私債，號稱國債又是一個特殊的債務范疇（不同于私債，號稱“金邊債券金邊債券”）（二）國債和產(chǎn)生和發(fā)展（二）國債和產(chǎn)生和發(fā)展l國債是商品經(jīng)濟和信用經(jīng)濟的發(fā)展的產(chǎn)物國債是商品經(jīng)濟

3、和信用經(jīng)濟的發(fā)展的產(chǎn)物l我國的國債建國后經(jīng)歷三個不同的階段我國的國債建國后經(jīng)歷三個不同的階段第一節(jié)第一節(jié) 國債原理國債原理二、國債的種類、結(jié)構(gòu)和負擔二、國債的種類、結(jié)構(gòu)和負擔（一）國債的種類（一）國債的種類l以國家舉債的形式分：國家借款、發(fā)行債券以國家舉債的形式分：國家借款、發(fā)行債券l以籌措和發(fā)行的地域分：內(nèi)債、外債以籌措和發(fā)行的地域分：內(nèi)債、外債l以債券的流動性分：可轉(zhuǎn)讓國債、不可轉(zhuǎn)讓國債以債券的流動性分：可轉(zhuǎn)讓國債、不可轉(zhuǎn)讓國債l以發(fā)行的憑證分：憑證式國債、記帳式國債以發(fā)行的憑證分：憑證式國債、記帳式國債第一節(jié)第一節(jié) 國債原理國債原理二、國債的種類、結(jié)構(gòu)和負擔二、國債的種類、結(jié)構(gòu)和負擔（三

4、）國債的結(jié)構(gòu)（三）國債的結(jié)構(gòu)l應債主體結(jié)構(gòu)應債主體結(jié)構(gòu)l國債持有者結(jié)構(gòu)國債持有者結(jié)構(gòu)l國債期限結(jié)構(gòu)（短期、中期和長期國債）國債期限結(jié)構(gòu)（短期、中期和長期國債）（四）國債負擔和限度（四）國債負擔和限度l國債負擔國債負擔l認購者負擔認購者負擔l政府負擔政府負擔l納稅人負擔納稅人負擔l代際負擔代際負擔第一節(jié)第一節(jié) 國債原理國債原理二、國債的種類、結(jié)構(gòu)和負擔二、國債的種類、結(jié)構(gòu)和負擔（四）國債負擔和限度（四）國債負擔和限度l國債限額國債限額l指國家債務規(guī)模的最高額度或指國債適度規(guī)模（指國家債務規(guī)模的最高額度或指國債適度規(guī)模（如如2010年末國債余額限額為年末國債余額限額為71208.35億元億元）l衡

5、量國債絕對規(guī)模的指標：衡量國債絕對規(guī)模的指標：歷年累積債務的總規(guī)模，即國債余額（歷年累積債務的總規(guī)模，即國債余額（我國我國2009年、年、2010年的國債實際余額分別為：年的國債實際余額分別為：60237.68億元、億元、67536.91億元億元）當年發(fā)行的的國債總額（當年發(fā)行的的國債總額（我國我國2010年為年為17849.91億元億元）當年到期還本付息的國債總額（當年到期還本付息的國債總額（我國我國2010年還本及支付國年還本及支付國債利息分別為：債利息分別為：105370.3億元、億元、1508億元億元）第一節(jié)第一節(jié) 國債原理國債原理二、國債的種類、結(jié)構(gòu)和負擔二、國債的種類、結(jié)構(gòu)和負擔（

6、四）國債負擔和限度（四）國債負擔和限度l國債限額國債限額l表示國債相對規(guī)模的指標表示國債相對規(guī)模的指標國債負擔率，即當年國債余額國債負擔率，即當年國債余額/gdp的比例（的比例（我國我國2010年年為：為：67526.91/40120216.83%）國債償債能力：當年國債付息額（國債償債能力：當年國債付息額（1508億元億元）/當年中央當年中央財政經(jīng)常性收入（財政經(jīng)常性收入（42488.47億元）億元）3.55%債務依存度：即當年國債發(fā)行額占中央財政支出的比重債務依存度：即當年國債發(fā)行額占中央財政支出的比重（我國我國2010年為：年為：17849.91/4833036.93%）第一節(jié)第一節(jié) 國

7、債原理國債原理三、國債的發(fā)行和國債的還本與付息三、國債的發(fā)行和國債的還本與付息（一）國債的發(fā)行（一）國債的發(fā)行l(wèi)指國債售出或被個人和企業(yè)認購的過程。核心是確定指國債售出或被個人和企業(yè)認購的過程。核心是確定國債的發(fā)行方式。國債的發(fā)行方式。l國際上，國債的發(fā)行方式，通常有四種國際上，國債的發(fā)行方式，通常有四種l我國改革開放后國債的發(fā)行方式我國改革開放后國債的發(fā)行方式l我國目前主要采用：承購包銷和招標發(fā)行相結(jié)合（記我國目前主要采用：承購包銷和招標發(fā)行相結(jié)合（記帳式國債），柜臺銷售方式（憑證式或電子式國債，帳式國債），柜臺銷售方式（憑證式或電子式國債，量極少）量極少）第一節(jié)第一節(jié) 國債原理國債原理三、

8、國債的發(fā)行和國債的還本與付息三、國債的發(fā)行和國債的還本與付息（二）國債的還本與付息（二）國債的還本與付息l國債的還本方式：國債的還本方式：分期逐步償還法分期逐步償還法抽簽輪次償還法抽簽輪次償還法到期一次償還法到期一次償還法市場購銷償還法市場購銷償還法以新替舊償還法以新替舊償還法l國債的還本是財政的一種負擔，須有穩(wěn)定及充足的資國債的還本是財政的一種負擔，須有穩(wěn)定及充足的資金來源金來源設立償債基金（設立償債基金（我國為準備金我國為準備金）通過預算列支通過預算列支舉借新債還舊債舉借新債還舊債l國債的付息：按期支付法、到期一次支付法國債的付息：按期支付法、到期一次支付法第二節(jié)第二節(jié) 國債的經(jīng)濟效應和政

9、策功能國債的經(jīng)濟效應和政策功能 （自學）（自學）一、李嘉圖等價定理及其實證研究一、李嘉圖等價定理及其實證研究二、國債的經(jīng)濟效應二、國債的經(jīng)濟效應三、國債的政策功能三、國債的政策功能第二節(jié)第二節(jié) 國債的經(jīng)濟效應和政策功能國債的經(jīng)濟效應和政策功能一、李嘉圖等價定理及其實證研究一、李嘉圖等價定理及其實證研究（一）李嘉圖等價定理的含義（債務和稅收等價）（一）李嘉圖等價定理的含義（債務和稅收等價）l政府支出無論是通過發(fā)行國債融資還是通過稅收融資政府支出無論是通過發(fā)行國債融資還是通過稅收融資沒有任何區(qū)別，即債務和稅收等價。即國債僅僅是延沒有任何區(qū)別，即債務和稅收等價。即國債僅僅是延遲的稅收，當前為彌補財政

10、赤字發(fā)行的國債的本息在遲的稅收，當前為彌補財政赤字發(fā)行的國債的本息在將來必須通過征稅償還，而且稅收的現(xiàn)值與當前的財將來必須通過征稅償還，而且稅收的現(xiàn)值與當前的財政赤字相等。政赤字相等。l是一種中性原理：認為是選擇一次性總量稅，還是發(fā)是一種中性原理：認為是選擇一次性總量稅，還是發(fā)行國債為政府支出籌措資金，對于居民的消費和資本行國債為政府支出籌措資金，對于居民的消費和資本的形成，沒有任何影響。的形成，沒有任何影響。l其是否成立意義深遠。如果成立，則以發(fā)行國債為中其是否成立意義深遠。如果成立，則以發(fā)行國債為中心的擴張性財政政策不會影響總需求。即擴張性財政心的擴張性財政政策不會影響總需求。即擴張性財政

11、政策是無效的。政策是無效的。第二節(jié)第二節(jié) 國債的經(jīng)濟效應和政策功能國債的經(jīng)濟效應和政策功能一、李嘉圖等價定理及其實證研究一、李嘉圖等價定理及其實證研究（二）對李嘉圖等價定理的評論（二）對李嘉圖等價定理的評論l自學第二節(jié)第二節(jié) 國債的經(jīng)濟效應和政策功能國債的經(jīng)濟效應和政策功能二、國債的經(jīng)濟效應（二、國債的經(jīng)濟效應（自學自學） （一）（一） 國債的資產(chǎn)效應國債的資產(chǎn)效應l是指國債發(fā)行量的變化，不僅影響國民收入，而且影是指國債發(fā)行量的變化，不僅影響國民收入，而且影響居民所持有資產(chǎn)的變化。響居民所持有資產(chǎn)的變化。 （二）（二） 國債的需求效應國債的需求效應 （三）（三） 國債的供給效應國債的供給效應第

12、二節(jié)第二節(jié) 國債的經(jīng)濟效應和政策功能國債的經(jīng)濟效應和政策功能三、國債的政策功能三、國債的政策功能（一）彌補財政赤字（一）彌補財政赤字 （二）籌集建設資金（二）籌集建設資金 （三）調(diào)節(jié)經(jīng)濟（三）調(diào)節(jié)經(jīng)濟第三節(jié)第三節(jié) 我國債務負擔率我國債務負擔率 及債務依存度的分析及債務依存度的分析一、國債負擔率分析一、國債負擔率分析二、國債依存度分析二、國債依存度分析第三節(jié)第三節(jié) 我國債務負擔率及債務依存度的分析我國債務負擔率及債務依存度的分析一、國債負擔率分析一、國債負擔率分析（一）我國國債發(fā)行和國債負擔率情況（一）我國國債發(fā)行和國債負擔率情況l2009年我國國債余額實際數(shù)為：年我國國債余額實際數(shù)為：6023

13、7.68億元億元l2009年我國年我國gdp總額為：總額為：340507億元億元l則則2009年我國國債占年我國國債占gdp有比例為：有比例為：17.69% l2010年我國國債占年我國國債占gdp有比例為：有比例為：16.83%（二）國債負擔率與財政赤字的簡單動態(tài)關系分析（二）國債負擔率與財政赤字的簡單動態(tài)關系分析l不講不講財政學(第五版） 陳共 主編我國中央財政國債余額及國債負擔率我國中央財政國債余額及國債負擔率表12-1 我國中央財政國債余額及國債負擔率 年份國債余額（億元）占gdp的比重（%）199612004.216.9199712562.715.9199813520.716.019

14、9915312.317.1200017909.218.1200120505.518.7200221539.617.9200326349.619.4200429577.518.5200532635.417.920063556817.6二、二、我國國債依存度分析我國國債依存度分析第三節(jié)第三節(jié) 我國債務負擔率及債務依存度的分析我國債務負擔率及債務依存度的分析l國債依存度國債依存度l指當年國債發(fā)行額與財政支出的對比指當年國債發(fā)行額與財政支出的對比l由于分子和分母的口徑不同，有三種不同的計量方由于分子和分母的口徑不同，有三種不同的計量方法法l當年國債發(fā)行額當年國債發(fā)行額（17849）/（中央財政支出（中

15、央財政支出（48330，扣除稅收返還、轉(zhuǎn)移支付為扣除稅收返還、轉(zhuǎn)移支付為15990）+還本還本（10537）付息付息（1508）支出）支出）l當年財政赤字當年財政赤字（7312）（當年發(fā)行額還本數(shù)）（當年發(fā)行額還本數(shù)）/中央中央財政支出（本級）財政支出（本級）l當年財政赤字當年財政赤字/全部財政支出全部財政支出（89874）說明：紅色部分是說明：紅色部分是2010年的相關統(tǒng)計數(shù)字。當年中央財年的相關統(tǒng)計數(shù)字。當年中央財政赤字實際為政赤字實際為8000億元。億元。詳細資料詳細資料二、二、我國國債依存度分析我國國債依存度分析1995199519961996199719971998199819991

16、9992000200020012001方法方法1 153.853.856.156.155.755.760.460.461.361.358.958.945.845.8方法方法2 229.129.124.624.623.023.029.529.542.042.045.145.143.643.6方法方法3 38.58.56.76.76.36.38.58.513.213.215.915.913.313.3表12-4 我國國債依存度（） 第三節(jié)第三節(jié) 我國債務負擔率及債務依存度的分析我國債務負擔率及債務依存度的分析第四節(jié)第四節(jié) 國債市場及其功能國債市場及其功能一、國債市場一、國債市場二、國債市場的功能二

17、、國債市場的功能三、我國國債市場的現(xiàn)狀和進一步完善三、我國國債市場的現(xiàn)狀和進一步完善第四節(jié)第四節(jié) 國債市場及其功能國債市場及其功能一、國債市場一、國債市場l國債運行的基本路徑：發(fā)行國債運行的基本路徑：發(fā)行上市交易上市交易l國債市場：是國債發(fā)行和流通市場的統(tǒng)稱，是買國債市場：是國債發(fā)行和流通市場的統(tǒng)稱，是買賣國債的場所。國債是一種有價證券，是可以交賣國債的場所。國債是一種有價證券，是可以交易的易的l國債發(fā)行市場（一級市場）國債發(fā)行市場（一級市場）l國債交易市場（二級市場）：證券交易所交易市場場國債交易市場（二級市場）：證券交易所交易市場場內(nèi)交易（記帳式）內(nèi)交易（記帳式） 、銀行間國債市場交易（記

18、帳式）、銀行間國債市場交易（記帳式）、柜臺國債市場場外交易（憑證式）柜臺國債市場場外交易（憑證式）第四節(jié)第四節(jié) 國債市場及其功能國債市場及其功能二、國債市場的功能二、國債市場的功能l（財政方面）國債市場具有順利實現(xiàn)國債發(fā)行和（財政方面）國債市場具有順利實現(xiàn)國債發(fā)行和償還的功能償還的功能l（金融方面）國債市場具有調(diào)節(jié)社會資金的運行（金融方面）國債市場具有調(diào)節(jié)社會資金的運行和提高社會資金效率的功能和提高社會資金效率的功能l國債市場是一國金融市場的重要組成部分國債市場是一國金融市場的重要組成部分l國債市場拓寬了民間的融資渠道國債市場拓寬了民間的融資渠道l國債市場的發(fā)展有利于商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的完善，有

19、國債市場的發(fā)展有利于商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的完善，有利于降低不良資產(chǎn)率，增強商業(yè)銀行的抗風險能力利于降低不良資產(chǎn)率，增強商業(yè)銀行的抗風險能力l國債市場是連接貨幣市場與資本市場的渠道國債市場是連接貨幣市場與資本市場的渠道l國債是中央銀行在公開市場上最重要的操作工具國債是中央銀行在公開市場上最重要的操作工具第四節(jié)第四節(jié) 國債市場及其功能國債市場及其功能三、我國國債市場的現(xiàn)狀和進一步完善（三、我國國債市場的現(xiàn)狀和進一步完善（自學自學） （一）國債市場現(xiàn)狀（一）國債市場現(xiàn)狀l證券交易所國債市場證券交易所國債市場 l銀行間債券市場銀行間債券市場 l柜臺交易市場柜臺交易市場 l問題問題國債市場之間的不連通國債市

20、場之間的不連通 國債市場的流動性不足國債市場的流動性不足 市場的基礎建設落后于市場規(guī)模和交易規(guī)模發(fā)展的需求市場的基礎建設落后于市場規(guī)模和交易規(guī)模發(fā)展的需求 尚未形成合理的收益率曲線，存在利率風險尚未形成合理的收益率曲線，存在利率風險 市場產(chǎn)品過于簡單，缺乏衍生產(chǎn)品市場產(chǎn)品過于簡單，缺乏衍生產(chǎn)品 （二）進一步完善國債市場的基本思路（二）進一步完善國債市場的基本思路第五節(jié)第五節(jié) 政府直接隱性債務和或有債務政府直接隱性債務和或有債務一、直接隱性債務和或有債務概述一、直接隱性債務和或有債務概述二、必須高度重視，積極采取防范和化解對策二、必須高度重視，積極采取防范和化解對策第五節(jié)第五節(jié) 政府直接隱性債務

21、和或有債務政府直接隱性債務和或有債務一、直接隱性債務和或有債務概述一、直接隱性債務和或有債務概述（一）什么是直接隱性債務和或有債務（一）什么是直接隱性債務和或有債務l直接債務直接債務：是指在任何情況下都要承擔的債務，不依：是指在任何情況下都要承擔的債務，不依附于任何事件，是可以根據(jù)某些特定的因素來預測和附于任何事件，是可以根據(jù)某些特定的因素來預測和控制的負債。如內(nèi)外債、政府兜底的養(yǎng)老金支出等控制的負債。如內(nèi)外債、政府兜底的養(yǎng)老金支出等l或有債務或有債務：指由某一些或有事項引發(fā)的債務，是否會：指由某一些或有事項引發(fā)的債務，是否會成為現(xiàn)實，要看或有事項是否發(fā)生以及由此引發(fā)的債成為現(xiàn)實，要看或有事項

22、是否發(fā)生以及由此引發(fā)的債務是否最終要由政府來承擔。務是否最終要由政府來承擔。它不完全由政府控制，它不完全由政府控制，當然也不是最終一定轉(zhuǎn)化為政府的負擔當然也不是最終一定轉(zhuǎn)化為政府的負擔。l顯性債務顯性債務：即被法律或者合同所認可的政府債務：即被法律或者合同所認可的政府債務l隱性債務隱性債務：即反映公眾和利益集團壓力的政府道義上：即反映公眾和利益集團壓力的政府道義上的債務的債務l幾種可能的組合幾種可能的組合政府債務政府債務直接負債（在任何情況下直接負債（在任何情況下都存在的負債）都存在的負債）或有負債（只在特定事件發(fā)生時才產(chǎn)生的負債）或有負債（只在特定事件發(fā)生時才產(chǎn)生的負債）顯性負債：顯性負債：

23、法律或合同法律或合同所確定的政所確定的政府負債府負債l國外和國內(nèi)主權(quán)借款（中央政國外和國內(nèi)主權(quán)借款（中央政府的合同貸款和其發(fā)行的有價證府的合同貸款和其發(fā)行的有價證券）券）由預算法律規(guī)定的支出由預算法律規(guī)定的支出l受長期法律約束的預算支出（受長期法律約束的預算支出（公務員工資和公務員養(yǎng)老金）公務員工資和公務員養(yǎng)老金）l政府對非主權(quán)借款和地方政府、公共部門和政府對非主權(quán)借款和地方政府、公共部門和私營部門實體（如開發(fā)銀行）債務的擔保私營部門實體（如開發(fā)銀行）債務的擔保l對不同類型貸款（諸如抵押貸款、對學習農(nóng)對不同類型貸款（諸如抵押貸款、對學習農(nóng)業(yè)的學生的貸款和小型企業(yè)貸款）的保護性政業(yè)的學生的貸款和

24、小型企業(yè)貸款）的保護性政府擔保府擔保l對貿(mào)易與匯率、國外主權(quán)政府借款、私人投對貿(mào)易與匯率、國外主權(quán)政府借款、私人投資的政府擔保資的政府擔保l有關存款、私營養(yǎng)老金基金最低收益、農(nóng)作有關存款、私營養(yǎng)老金基金最低收益、農(nóng)作物、水災、戰(zhàn)爭風險的政府保險體系物、水災、戰(zhàn)爭風險的政府保險體系隱性負債：隱性負債：主要反映公主要反映公眾期望和利眾期望和利益集團壓力益集團壓力的政府道義的政府道義上的債務上的債務l公共投資項目的未來經(jīng)常性費公共投資項目的未來經(jīng)常性費用用l如果法律未做規(guī)定的未來公共如果法律未做規(guī)定的未來公共養(yǎng)老金（而不是公務員的養(yǎng)老金養(yǎng)老金（而不是公務員的養(yǎng)老金）l法律未做規(guī)定的社會保障計劃法律未

25、做規(guī)定的社會保障計劃， l法律未做規(guī)定的未來醫(yī)療保健法律未做規(guī)定的未來醫(yī)療保健籌資籌資l地方政府和公共或私營實體的非擔保債務和地方政府和公共或私營實體的非擔保債務和其他負債的違約其他負債的違約l對私營化實體負債的清理對私營化實體負債的清理l銀行倒閉（處于政府保險的范圍之外）銀行倒閉（處于政府保險的范圍之外）l非擔保養(yǎng)老金基金、就業(yè)基金、社會保障基非擔保養(yǎng)老金基金、就業(yè)基金、社會保障基金（對小投資者的社會保護）的投資失敗金（對小投資者的社會保護）的投資失敗l中央銀行不能履行其職責（外匯合約、保衛(wèi)中央銀行不能履行其職責（外匯合約、保衛(wèi)幣值、國際收支穩(wěn)定）幣值、國際收支穩(wěn)定）l私人資本流向改變之后而

26、采取的緊急救援行私人資本流向改變之后而采取的緊急救援行動動l環(huán)境災害后果的清理、救災、軍事籌資等等環(huán)境災害后果的清理、救災、軍事籌資等等表表12-512-5 政府負債的風險矩陣政府負債的風險矩陣 第五節(jié)第五節(jié) 政府直接隱性債務和或有債務政府直接隱性債務和或有債務一、直接隱性債務和或有債務概述一、直接隱性債務和或有債務概述（二）我國直接隱性債務和或有債務的現(xiàn)狀（二）我國直接隱性債務和或有債務的現(xiàn)狀 1、直接顯性債務直接顯性債務：國債，欠發(fā)工資所形成的債務，虧：國債，欠發(fā)工資所形成的債務，虧損掛帳等損掛帳等2、直接隱性債務直接隱性債務：社會保障基金缺口所形成的債務：社會保障基金缺口所形成的債務3、

27、或有顯性債務或有顯性債務：公共部門債務等：公共部門債務等4、或有隱性債務或有隱性債務：國有銀行的不良資產(chǎn)、國企未彌補：國有銀行的不良資產(chǎn)、國企未彌補虧損等虧損等（三）隱性和或有債務是一種世界性現(xiàn)象（三）隱性和或有債務是一種世界性現(xiàn)象第五節(jié)第五節(jié) 政府直接隱性債務和或有債務政府直接隱性債務和或有債務二、必須高度重視，積極采取防范和化解對策二、必須高度重視，積極采取防范和化解對策（一）高度重視是防范和化解隱性和或有債務的前提（一）高度重視是防范和化解隱性和或有債務的前提 （二）防范和化解隱性和或有債務風險的對策（二）防范和化解隱性和或有債務風險的對策 關于地方融資平臺債務關于地方融資平臺債務l所謂

28、地方融資平臺，就是指地方政府發(fā)起設立，通過所謂地方融資平臺，就是指地方政府發(fā)起設立，通過劃撥土地、股權(quán)、規(guī)費、國債等資產(chǎn)，迅速包裝出一劃撥土地、股權(quán)、規(guī)費、國債等資產(chǎn)，迅速包裝出一個資產(chǎn)和現(xiàn)金流均可達融資標準的公司，必要時再輔個資產(chǎn)和現(xiàn)金流均可達融資標準的公司，必要時再輔之以財政補貼作為還款承諾，以實現(xiàn)承接各路資金的之以財政補貼作為還款承諾，以實現(xiàn)承接各路資金的目的，進而將資金運用于市政建設、公用事業(yè)等項目目的，進而將資金運用于市政建設、公用事業(yè)等項目的建設。的建設。l主要表現(xiàn)形式為地方城市建設投資公司（簡稱主要表現(xiàn)形式為地方城市建設投資公司（簡稱“城投城投公司公司”）。其名稱可以是某城建開發(fā)

29、公司、城建資產(chǎn)）。其名稱可以是某城建開發(fā)公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營公司等。經(jīng)營公司等。關于地方融資平臺債務關于地方融資平臺債務l銀監(jiān)會的統(tǒng)計：到銀監(jiān)會的統(tǒng)計：到2009年年5月末，全國各省、區(qū)、直轄市合計月末，全國各省、區(qū)、直轄市合計設立設立8221家投融資平臺公司，其中縣級平臺高達家投融資平臺公司，其中縣級平臺高達4907家。而從家。而從地方平臺公司貸款債務與地方政府財力對比看，債務率為地方平臺公司貸款債務與地方政府財力對比看，債務率為97.8%，部分城市平臺公司貸款債務率超過，部分城市平臺公司貸款債務率超過200%。l 央行央行2011年年6月月1日晚間公布的日晚間公布的2010中國區(qū)域金融運行報

30、告中國區(qū)域金融運行報告介紹了其介紹了其2008年以來對全國各地區(qū)政府融資平臺貸款情況的年以來對全國各地區(qū)政府融資平臺貸款情況的專項調(diào)查結(jié)果。報告顯示，截至專項調(diào)查結(jié)果。報告顯示，截至2010年年末，全國共有地方政年年末，全國共有地方政府融資平臺府融資平臺1萬余家，較萬余家，較2008年年末增長年年末增長25%以上。其中，縣以上。其中，縣級級(含縣級市含縣級市)平臺約占平臺約占70%。同時，平臺貸款在人民幣各項貸。同時，平臺貸款在人民幣各項貸款中占比不超過款中占比不超過30%。對于平臺貸款的具體數(shù)量，央行在報告。對于平臺貸款的具體數(shù)量，央行在報告中并沒有披露。但值得注意的是，報告中提到，中并沒有

31、披露。但值得注意的是，報告中提到，“平臺貸款在平臺貸款在人民幣各項貸款中占比不超過人民幣各項貸款中占比不超過30%?！卑凑瞻凑?010年末人民幣貸年末人民幣貸款余額為款余額為47.92萬億元來算，截至萬億元來算，截至2010年末，政府融資平臺貸年末，政府融資平臺貸款不到款不到14.376萬億元。萬億元。關于地方融資平臺債務關于地方融資平臺債務地方融資平臺的運作示意圖地方融資平臺的運作示意圖關于地方融資平臺債務關于地方融資平臺債務l截至截至2010年底，全國地方政府性債務余額年底，全國地方政府性債務余額10.7萬億元，約合萬億元，約合1.656萬億美元，相當于萬億美元，相當于2010年當年全國財

32、政收入的年當年全國財政收入的1.3倍，相當于倍，相當于2010年地方本級財政收入的年地方本級財政收入的2.64倍，相當于當年倍，相當于當年gdp（39.8萬億萬億元）的近元）的近27%。（。（國家審計署報告國家審計署報告）l一方面，中國的債務負擔率（即政府債務總額與一方面，中國的債務負擔率（即政府債務總額與gdp的比率）在的比率）在國際上屬較低水平。國際上屬較低水平。2010年我國中央和地方財政債務余額（共計年我國中央和地方財政債務余額（共計17.45萬億元）與當年萬億元）與當年gdp之比為之比為43.8%，而全球各國或地區(qū)的債，而全球各國或地區(qū)的債務負擔率達務負擔率達92.6%。考慮我國經(jīng)濟增長、國內(nèi)高儲蓄率、對外收?？紤]我國經(jīng)濟增長、國內(nèi)高儲蓄率、對外收支順差以及外匯儲備狀況，中國的政府債務風險不可能失控。支順差以及外匯儲備狀況，中國的