ETF套利業(yè)務ppt課件

1、金融產(chǎn)品部金融產(chǎn)品部 張瀅張瀅20102010年年6 6月月ETF套利業(yè)務套利業(yè)務1;1 1、ETFETF業(yè)務知識業(yè)務知識2 2、ETFETF套利套利模式模式3 3、ETFETF套利系統(tǒng)相關操作簡介套利系統(tǒng)相關操作簡介2;什么是什么是ETFETF？ 交易型開放式指數(shù)基金(簡稱“ETF”，為“Exchange Traded Funds”的縮寫)是一種特殊形式的開放式證券投資基金，以追蹤某一特定指數(shù)(即“目標指數(shù)”)走勢為投資目標，通常采用一籃子股票進行申購贖回，基金份額在證券交易所上市交易。國內(nèi)習稱“交易所交易型基金”。3;特點：特點：1. 基金份額在證券交易所上市交易，投資者如同買賣封閉式基金

2、一樣簡單地買賣ETF，并獲得與該ETF目標指數(shù)基本相同的報酬率；2. 申購贖回交付的通常是一籃子目標指數(shù)成份股票加少量現(xiàn)金，即申購贖回采用實物交付，不同于傳統(tǒng)開放式基金的現(xiàn)金申購贖回；3. 申購贖回申報的最小單位(簡稱最小申購贖回單位)通常較大(以深證1OOETF為例，為100萬份基金份額)，申購贖回申報必須是最小申購贖回單位的整數(shù)倍。因此，申購贖回主要適合機構投資者和大額資金的個人投資者參與。4;ETF交易規(guī)則規(guī)則ETFETF的二級市場交易規(guī)則：的二級市場交易規(guī)則：ETF投資起點低：交易單位最低為1手，即100股。二級市場交易規(guī)則同封閉式基金和股票相同。采用現(xiàn)金交易。T日買入、T+1賣出。T

3、日賣出的資金當日可用。5;ETFETF的一級市場交易規(guī)則（申贖）的一級市場交易規(guī)則（申贖） 申購、贖回的申報指令不得撤銷； 當日申購的基金份額，同日可以賣出，但不得贖回； 當日買入的基金份額，同日可以贖回，但不得賣出； 當日贖回的證券，同日可以賣出，但不得用于申購基金份額； 當日買入的證券，同日可以用于申購基金份額，但不得賣出；6;投資者申購、贖回投資者申購、贖回ETF注意事項：注意事項： 投資者進行實物認購和申購、贖回ETF份額，必須使用A股賬戶（僅有基金賬戶只能在二級市場買賣ETF和現(xiàn)金認購）； 申購和贖回的基金份額在第二個交易日交割到帳； 應按基金管理人當日公布的申購贖回清單備足對價；

4、只能通過基金管理人指定的代辦申購贖回業(yè)務的證券公司申報； 以份額進行申報，每筆申報必須是最小申購贖回單位的整數(shù)倍； 申報時間為深交所的開市時間。7;ETFETF的交易流程的交易流程1 1、正向、正向( (溢價溢價) )買入一籃子股票買入一籃子股票申購申購ETFETF賣出賣出ETFETF8;2 2、反向（折價）、反向（折價）買入買入ETFETF贖回贖回ETFETF賣出一籃子股票賣出一籃子股票9;3 3、T+0T+0交易交易 現(xiàn)金現(xiàn)金買入一籃子股票買入一籃子股票申購申購ETFETF賣出賣出ETFETF，同，同時原價買入相同份額時原價買入相同份額ETFETF贖回贖回ETFETF賣出一籃子股票賣出一籃

5、子股票現(xiàn)金現(xiàn)金 即將上述兩種方式合起來作為一次完整的交易流程，在賣出即將上述兩種方式合起來作為一次完整的交易流程，在賣出ETFETF的同時原價買入相同份額的同時原價買入相同份額ETFETF（避免流動性問題），且從而（避免流動性問題），且從而實現(xiàn)籃子股票的實現(xiàn)籃子股票的T+0T+0交易。交易。10;代碼代碼 ETF名稱名稱 基金管理人基金管理人 上市日上市日 成份股數(shù)量成份股數(shù)量 最小申贖量最小申贖量 510050 50ETF 華夏華夏 2005.2.23 50 100萬份萬份 510180 180ETF 華安華安 2006.5.18 180 300萬份萬份 510880 紅利紅利ETF 友邦華

6、泰友邦華泰 2007.1.18 50 50萬份萬份 510060 央企央企ETF 工銀瑞信工銀瑞信 2009.10.27 50 100萬份萬份 510010 治理治理ETF 交銀施羅德交銀施羅德 2009.12.15 100 100萬份萬份 510020 超大超大ETF 博時博時 2010.03.1920 100萬份萬份 510030 價值價值ETF 華寶興業(yè)華寶興業(yè)2010.05.285850萬份萬份159901 深深100ETF 易方達易方達 2006.4.24 100 100萬份萬份 159902 中小板中小板 華夏華夏 2005.9.5 100 50萬份萬份 159903 深成指深成指

7、ETF 南方南方 2010.2.2 40 30萬份萬份 11;收費收費對象對象 收費項目收費項目 收費標準收費標準 備注備注 投資者投資者 交易傭金交易傭金 不得高于成交金額的不得高于成交金額的3，也不，也不得低于代收的證券交易監(jiān)管費和得低于代收的證券交易監(jiān)管費和證券交易經(jīng)手費，起點證券交易經(jīng)手費，起點5元元 （包（包括證券交易經(jīng)手費、證券交易監(jiān)括證券交易經(jīng)手費、證券交易監(jiān)管費等費用管費等費用 ）投資者交證券公司投資者交證券公司 申購申購/ /贖回傭金贖回傭金 不超過申購、贖回份額的不超過申購、贖回份額的5投資者交證券公司投資者交證券公司 申購申購/ /贖回贖回組合證券過戶費組合證券過戶費 按

8、證券過戶面額向投資者單邊收按證券過戶面額向投資者單邊收取取0.5，前三年減半收取，前三年減半收取 投資者交登記結算公司投資者交登記結算公司非交易過戶費非交易過戶費 100元元/筆筆 向轉讓雙方收取向轉讓雙方收取 申購贖回經(jīng)手費申購贖回經(jīng)手費暫免暫免投資者交交易所投資者交交易所ETF交易收費情況交易收費情況12;公司制定的費率參考標準公司制定的費率參考標準 A股買賣傭金率沿用客戶原有設定的傭金率，但必須大于公司原有測算的成本傭金率：0.25（萬分之二點五）； ETF買賣傭金率沿用客戶原有設定的傭金率，但必須大于公司原有測算的成本傭金率：0.15（萬分之一點五）； ETF申購費和贖回費率大于等于申

9、購、贖回份額的0.1（萬分之一）。13;1 1、ETFETF業(yè)務知識業(yè)務知識2 2、ETFETF套利模式套利模式3 3、ETFETF套利系統(tǒng)相關操作簡介套利系統(tǒng)相關操作簡介14;ETF套利模式主要有三種套利模式主要有三種 瞬時套利瞬時套利 延時套利延時套利 事件套利事件套利15;瞬時套利瞬時套利1、溢價瞬時套利溢價瞬時套利 當當ETFETF價格大于價格大于ETFETF凈值時，產(chǎn)生溢價交易，如果溢價大凈值時，產(chǎn)生溢價交易，如果溢價大于套利中涉及的交易成本時，則可實施溢價瞬時套利。于套利中涉及的交易成本時，則可實施溢價瞬時套利。16;案例案例某日盤中，某日盤中，50ETF的實時凈值（的實時凈值（I

10、OPV）為）為2.730元，此時該元，此時該ETF二級市二級市場交易價格為場交易價格為2.780元，溢價元，溢價0.05元，溢價率為元，溢價率為1.83%，遠高于溢價套利，遠高于溢價套利總費率，即溢價套利機會出現(xiàn)，投資者可以按如下步驟操作：總費率，即溢價套利機會出現(xiàn)，投資者可以按如下步驟操作：（1）以市價買入100萬份ETF對應的一籃子50ETF成份股，約花費2.730100萬（1+0.06%）=2731638元；（2）立刻用這一籃子股票申購得到100萬份ETF，花費手續(xù)費2.730100萬0.1%=2730元；（3）立刻以2.780元的價格賣出這100萬份ETF，獲得現(xiàn)金2.780100萬（

11、1-0.06%）=2778332元；減去前兩步花費掉的2734368元（=2731638+2730），共計獲利43964元（約1.61%）。 17;瞬時套利瞬時套利2、折價折價瞬時套利瞬時套利 當當ETFETF價格小于價格小于ETFETF凈值時，產(chǎn)生折價交易，如果折價大凈值時，產(chǎn)生折價交易，如果折價大于套利中涉及的交易成本時，則可實施折價瞬時套利。于套利中涉及的交易成本時，則可實施折價瞬時套利。18;案例案例某日盤中，某日盤中，50ETF50ETF的實時凈值（的實時凈值（IOPVIOPV）為）為2.7802.780元，此時該元，此時該ETFETF二級市二級市場交易價格為場交易價格為2.7302

12、.730元，折價元，折價0.050.05元，折價率為元，折價率為1.80%1.80%，遠高于折價套，遠高于折價套利總費率，即折價套利機會出現(xiàn)，投資者可以按如下步驟操作：利總費率，即折價套利機會出現(xiàn)，投資者可以按如下步驟操作：（1）以2.730元的價格在二級市場買入100萬份50ETF，花費2.730100萬（1+0.06%）=2731638元；（2）立刻用這100萬份ETF贖回得到一籃子股票，花費手續(xù)費100萬0.1%=1000元；（3）立刻以市價賣出籃子股票，大約獲得現(xiàn)金2.780100萬（1-0.16%）=2775552元；減去前兩步花費掉的2732638元（=2731638+1000），

13、共計獲利42914元（約1.57%）。 19;延時套利延時套利20;案例案例 在1.1位置時，投資者判斷大盤將上漲，則買入一籃子股票，并換成投資者判斷大盤將上漲，則買入一籃子股票，并換成ETFETF份額；當?shù)竭_份額；當?shù)竭_1.21.2位置時，投資者判斷已到局部高點，則賣出位置時，投資者判斷已到局部高點，則賣出ETFETF份額，份額， 實現(xiàn)了延時套利。即：從資金實現(xiàn)了延時套利。即：從資金股票股票ETFETF到資金。到資金。 在2.1位置時，投資者判斷大盤將上漲，則買入投資者判斷大盤將上漲，則買入ETFETF份額，并贖回成一份額，并贖回成一籃子股票；當?shù)竭_籃子股票；當?shù)竭_2.22.2位置時，投資者

14、判斷已到局部高點，則賣出一籃子股位置時，投資者判斷已到局部高點，則賣出一籃子股票，實現(xiàn)了延時套利。即：從資金票，實現(xiàn)了延時套利。即：從資金ETFETF股票股票到資金。到資金。21;事件套利事件套利1、事件做多套利事件做多套利 當當ETFETF某只成分股停牌，且在停牌期間該公司出現(xiàn)利好某只成分股停牌，且在停牌期間該公司出現(xiàn)利好消息，盡管通過二級市場已無法買入該股票，但投資者可以消息，盡管通過二級市場已無法買入該股票，但投資者可以通過買入通過買入ETFETF再贖回的方式獲得該股份。再贖回的方式獲得該股份。22;案例案例 2008 2008年年1010月長安汽車停牌，月長安汽車停牌，20092009

15、年年2 2月月1616日復牌，期日復牌，期間滬深指數(shù)漲幅超過間滬深指數(shù)漲幅超過40%40%，汽車板塊個股因為行業(yè)利好出，汽車板塊個股因為行業(yè)利好出現(xiàn)連續(xù)漲停走勢。投資者就可以通過做深現(xiàn)連續(xù)漲停走勢。投資者就可以通過做深100ETF100ETF的贖回交的贖回交易，按前收盤易，按前收盤3.673.67元獲得長安汽車的股票，復牌后該股元獲得長安汽車的股票，復牌后該股9 9個漲停板。個漲停板。 當時一個深證當時一個深證100ETF100ETF籃子約籃子約200200萬，長安汽車的權重萬，長安汽車的權重約為約為0.7%0.7%，則一個籃子盈利約為，則一個籃子盈利約為1400014000元。元。23;事件

16、套利事件套利2、事件做空套利事件做空套利 處于系統(tǒng)性熊市市場，或者出現(xiàn)較大利空消息而停牌的處于系統(tǒng)性熊市市場，或者出現(xiàn)較大利空消息而停牌的股票，投資者對停牌個股看空，但股票，投資者對停牌個股看空，但ETFETF凈值尚未反映該預期凈值尚未反映該預期時，投資者可利用時，投資者可利用ETFETF的現(xiàn)金替代功能進行的現(xiàn)金替代功能進行T+0T+0交易、實現(xiàn)股交易、實現(xiàn)股票延時買入，通過現(xiàn)金替代返還盈利；票延時買入，通過現(xiàn)金替代返還盈利；相當于投資者按照停相當于投資者按照停牌前價格賣出該股，牌前價格賣出該股，而基金公司會在復牌后按照實際交易價而基金公司會在復牌后按照實際交易價格與投資者結算買入成本，從而使

17、投資者鎖定賣出價降低損格與投資者結算買入成本，從而使投資者鎖定賣出價降低損失或者獲得做空盈利。失或者獲得做空盈利。24;案例案例 2009年2月26日，南方航空停牌，當日滬市指數(shù)大跌3.87%，期間滬市航空股上海航空、東方航空早盤半小時之內(nèi)均封跌停，考慮南航次日復牌后出現(xiàn)補跌概率較大，可于26日通過現(xiàn)金申購50ETF做空南航。2月27日，南航復牌，跌停。當時一個上證50ETF籃子約165萬，南方航空的權重約為1%，則一個籃子的南航部分盈利約為1650元。25;比較適合做比較適合做ETF的客戶群的客戶群 歷史數(shù)據(jù)表明，從中長期投資收益看，指數(shù)型基金的收益超過80%股票型基金，所以對于資金量不大且

18、操作能力較弱的客戶，我們可以推薦其購買二級市場的ETF基金，而且可以采用定投方式購買，中長期持有。 比較喜歡短線操作且趨勢判斷能力較強的客戶，我們可以推薦他重點進行瞬時套利和日內(nèi)延時波段套利，也可以參與一些事件套利。 對于分析能力和操作能力比較強的客戶，尤其是追求價值投資的客戶，可以推薦重點進行延時套利和事件套利，適當參與瞬時套利。26;做做ETF業(yè)務過程中注意事項業(yè)務過程中注意事項 由于ETF套利對操作者有較多的專業(yè)技術要求，所以不同的套利方式適用于不同投資風格和風險承受能力的客戶，不能一概而論。 出現(xiàn)某個股票停牌事件，而客戶想購買或賣出該股票，可以建議客戶通過ETF做多套利或者做空套利來實

19、現(xiàn)目的。 對于資金量比較大，又要追求較穩(wěn)健性投資的客戶，可以建議客戶采用延時套利，留下上漲趨勢明顯的股票。 事件套利和瞬時套利的機會較少，目前市場上大部分客戶是在做延時套利，這要求客戶有較強的趨勢分析能力。27;做做ETF業(yè)務過程中注意事項業(yè)務過程中注意事項 由于持有成份股的大小非賣出持有股份時，需要交納20%所得稅，所以，可以建議該部分客戶，通過買入除該股份以外對應的一籃子股票，換購成ETF，再通過二級市場賣出ETF基金，僅支付不超過2%的交易成本，相對直接賣出股份，可以節(jié)省20%成本，相當于至少多贏利18%。 由于ETF套利需要較強的專業(yè)性，所以，我們必須在掌握專業(yè)分析能力外，還需要熟練掌

20、握ETF套利交易系統(tǒng)操作方法、ETF的交易流程、套利機制和各種交易策略等。只有在自己已經(jīng)掌握的情況下，才能服務好我們的客戶，才能指導客戶操作，才能進行較好的展業(yè)。 由于ETF套利涉及金額較大，所以客戶進行ETF套利操作之前，我們一定要向客戶說明其風險點，請其慎重操作。28;1 1、ETFETF業(yè)務知識業(yè)務知識2 2、ETFETF套利模式套利模式3 3、ETFETF套利系統(tǒng)相關操作簡介套利系統(tǒng)相關操作簡介29;相關說明：相關說明： 1、ETF套利模塊內(nèi)嵌于新版VIP網(wǎng)上交易系統(tǒng)。 2、軟件下載。軟件下載。在公司內(nèi)網(wǎng)的“軟件下載”欄目下載。 3、軟件開通。軟件開通。開通需要向零售業(yè)務服務部申報。

21、4、費率設置。費率設置。傭金率的調整需向運營管理部報批。因ETF套利盈虧是按客戶端中費率設置計算，營業(yè)部需在客戶進行ETF套利操作前，就在其模擬系統(tǒng)客戶端中設置相關費率，測試設置正常后，再在正式環(huán)境下客戶端中設置。30;31;申購、贖回清單：申購、贖回清單： 申購、贖回清單：指由基金管理人編制的用以公告申購對價、申購、贖回清單：指由基金管理人編制的用以公告申購對價、贖回對價等信息的文件，該清單將公告最小申購、贖回單位所對贖回對價等信息的文件，該清單將公告最小申購、贖回單位所對應的各成份證券名稱、證券代碼及數(shù)量。市場券商可以通過交易應的各成份證券名稱、證券代碼及數(shù)量。市場券商可以通過交易所高速單

22、向衛(wèi)星系統(tǒng)、基金公司所高速單向衛(wèi)星系統(tǒng)、基金公司FTP、交易所網(wǎng)站、基金公司網(wǎng)站、交易所網(wǎng)站、基金公司網(wǎng)站獲得該文件。獲得該文件。32; 基本信息基本信息最新公告日期最新公告日期 2010-03-182010-03-18基金名稱基金名稱 上證上證5050交易型開交易型開放式指數(shù)基金放式指數(shù)基金基金管理公司名稱基金管理公司名稱 華夏基金管理有華夏基金管理有限公司限公司一級市場基金代碼一級市場基金代碼 510051510051 2010-03-17 2010-03-17 日日 信息內(nèi)容信息內(nèi)容 (T-1(T-1日信息日信息) )現(xiàn)金差額現(xiàn)金差額( (單位：元單位：元) ) ￥25974.10 25

23、974.10 最小申購、贖回單位資產(chǎn)凈值最小申購、贖回單位資產(chǎn)凈值( (單位：單位：元元) ) ￥2307559.10 2307559.10 基金份額凈值基金份額凈值( (單位：元單位：元) ) ￥2.308 2.308 2010-03-18 2010-03-18 日日 信息內(nèi)容信息內(nèi)容 （T T日信息）日信息）預估現(xiàn)金部分（單位：元）預估現(xiàn)金部分（單位：元） ￥25551.10 25551.10 現(xiàn)金替代比例上限現(xiàn)金替代比例上限 50.0%50.0%是否需要公布是否需要公布IOPV IOPV 是是 最小申購、贖回單位最小申購、贖回單位( (單位：份單位：份) ) 1000000 100000

24、0 申購、贖回的允許情況申購、贖回的允許情況 允許申購和贖回允許申購和贖回 成份股信息內(nèi)容成份股信息內(nèi)容股票代碼股票代碼股票簡稱股票簡稱股票數(shù)量股票數(shù)量現(xiàn)金替代標志現(xiàn)金替代標志 現(xiàn)金替代溢價比例現(xiàn)金替代溢價比例固定替代金額固定替代金額 601390601390中國中鐵中國中鐵48004800允許允許10.0%10.0%601398601398工商銀行工商銀行100100必須必須488.000 488.000 601600601600中國鋁業(yè)中國鋁業(yè)18001800允許允許10.0%10.0%601601601601中國太保中國太保30003000允許允許10.0%10.0%50ETF50ETF

25、51005051005033;現(xiàn)金替代現(xiàn)金替代 現(xiàn)金替代是為了在相關成份股停牌等情況下便利投資者的申購，提高基現(xiàn)金替代是為了在相關成份股停牌等情況下便利投資者的申購，提高基金運作效率，在申贖金運作效率，在申贖ETF時可用現(xiàn)金來代替股票的一種制度。時可用現(xiàn)金來代替股票的一種制度?，F(xiàn)金替代分為三種類型：1. 禁止現(xiàn)金替代禁止現(xiàn)金替代：是指在申購、贖回基金份額時，該成份證券不允許使用現(xiàn)金作為替代。2. 可以現(xiàn)金替代可以現(xiàn)金替代：是指在申購基金份額時，允許使用現(xiàn)金作為全部或部分該成份證券的替代，但在贖回基金份額時，該成份證券不允許使用現(xiàn)金作為替代。3. 必須現(xiàn)金替代必須現(xiàn)金替代：是指在申購、贖回基金份

26、額時，該成份證券必須使用現(xiàn)金作為替代。替代金額替代證券數(shù)量替代金額替代證券數(shù)量該證券最新價格該證券最新價格（1現(xiàn)金替代溢價比例）現(xiàn)金替代溢價比例）34; 現(xiàn)金差額是指最小申購、贖回單位的現(xiàn)金差額是指最小申購、贖回單位的資產(chǎn)凈值資產(chǎn)凈值與按當日收盤價與按當日收盤價計算的最小申購、贖回單位中的計算的最小申購、贖回單位中的組合證券市值和現(xiàn)金替代之差組合證券市值和現(xiàn)金替代之差；投資者申購、贖回時應支付或應獲得的現(xiàn)金差額根據(jù)最小申購、投資者申購、贖回時應支付或應獲得的現(xiàn)金差額根據(jù)最小申購、贖回單位對應的現(xiàn)金差額、申購或贖回的基金份額數(shù)計算。贖回單位對應的現(xiàn)金差額、申購或贖回的基金份額數(shù)計算。 現(xiàn)金差額的

27、數(shù)值可能為正、為負或為零。 在投資者申購時，如現(xiàn)金差額為正數(shù)，則投資者應根據(jù)其申購的基金份額支付相應的現(xiàn)金，如現(xiàn)金差額為負數(shù)，則投資者將根據(jù)其申購的基金份額獲得相應的現(xiàn)金； 在投資者贖回時，如現(xiàn)金差額為正數(shù)，則投資者將根據(jù)其贖回的基金份額獲得相應的現(xiàn)金，如現(xiàn)金差額為負數(shù)，則投資者應根據(jù)其贖回的基金份額支付相應的現(xiàn)金?，F(xiàn)金差額現(xiàn)金差額35; T日現(xiàn)金差額T日最小申購、贖回單位的基金資產(chǎn)凈值(申購、贖回清單中必須用現(xiàn)金替代的固定替代金額申購、贖回清單中可以用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與T日收盤價相乘之和+申購、贖回清單中禁止用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與T日收盤價相乘之和)36; 預估現(xiàn)金是指為預估現(xiàn)金是

28、指為便于計算基金份額參考凈值及申購贖回便于計算基金份額參考凈值及申購贖回，代，代理券商預先凍結申請申購、贖回的投資者的相應資金，由基金管理券商預先凍結申請申購、贖回的投資者的相應資金，由基金管理人計算并公布的現(xiàn)金數(shù)額。預估現(xiàn)金部分的數(shù)值可能為正、為理人計算并公布的現(xiàn)金數(shù)額。預估現(xiàn)金部分的數(shù)值可能為正、為負或為零。負或為零。 T日預估現(xiàn)金部分T-1日最小申購贖回單位的基金資產(chǎn)凈值（申購贖回清單中必須用現(xiàn)金替代的固定替代金額+申購贖回清單中可以用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與T日預計開盤價相乘之和+申購贖回清單中禁止用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與T日預計開盤價相乘之和） T日預計開盤價T1日的收盤價預估現(xiàn)金

29、預估現(xiàn)金37;1. T日預估現(xiàn)金是利用T1日的最小申購贖回單位的基金凈值和T1日的收盤價來計算的，而T日的現(xiàn)金差額是根據(jù)T日的最小申購贖回單位的基金凈值和T日的收盤價來計算的。2. 制定折溢價套利策略時，參考的是每個交易日公布的申購贖回清單上的預估現(xiàn)金，根據(jù)預估現(xiàn)金來測算成本和收益。3. 實際獲得的或者需要支付的是現(xiàn)金差額的部分?，F(xiàn)金差額與預估現(xiàn)金的區(qū)別現(xiàn)金差額與預估現(xiàn)金的區(qū)別38; 基金份額參考凈值：指深圳證券交易所在交易時間內(nèi)根據(jù)基金份額參考凈值：指深圳證券交易所在交易時間內(nèi)根據(jù)基金管理人提供的申購、贖回清單和組合證券內(nèi)各只證券的實基金管理人提供的申購、贖回清單和組合證券內(nèi)各只證券的實時成

30、交數(shù)據(jù)計算并發(fā)布的基金份額參考凈值，簡稱時成交數(shù)據(jù)計算并發(fā)布的基金份額參考凈值，簡稱IOPV。 基金份額參考凈值(IOPV)=（申購贖回清單中必須用現(xiàn)金替代的替代金額+申購贖回清單中可以用現(xiàn)金替代成分證券的數(shù)量與最新成交價相乘之和+申贖清單中禁止用現(xiàn)金替代成分證券的數(shù)量與最新成交價相乘之和+申贖清單中預估現(xiàn)金部分）/最小申購贖回單位對應的基金份額基金份額參考凈值基金份額參考凈值39; 證券交易所根據(jù)基金管理公司每日提供的申購贖回清單,按照清單內(nèi)一籃子股票的最新成交價格和預估現(xiàn)金,每15秒計算一次ETF的參考基金單位凈值,作為對ETF基金單位凈值的估計。 ETF的市場價格是由基金單位凈值決定的,

31、并圍繞著基金單位凈值在一個極窄的幅度內(nèi)上下波動。 舉例，在行情軟件中,輸入代碼510051,顯示出的最新價就是上證50ETF的參考基金單位凈值，輸入代碼510050顯示的是其市場價格。40;選擇已經(jīng)存在的交易編號或者選擇“新建交易”系統(tǒng)提供滬深兩市所有ETF代碼只允許輸入19之間的整數(shù)系統(tǒng)提供買賣五檔盤口、最新價、自由盤口若點選“使用持倉”，買入籃子股票或ETF時系統(tǒng)先檢驗持倉41;設置買賣五檔盤口的有效盤口比例當要求系統(tǒng)完成買入+申購或者買入+贖回時，系統(tǒng)會根據(jù)設定的時間間隔自動進行撤單補單操作，直到完全成交。42;此界面設置ETF買賣、成份股買賣、以及ETF申贖使用的費率；設置好后，系統(tǒng)按

32、最新的費率計算費用，但是以前的交易將不會重新計算；費率值包括百分號，比如設置傭金率為0.001，即表示傭金率為0.1%43;設置停牌股的修正價格，即根據(jù)當前行情，估計停牌股復牌后的可能價格，用于估算ETF套利盈虧。44;買籃子買籃子申購申購賣賣ETFETF45;買買ETFETF贖回贖回賣籃子賣籃子46;u買入停牌股從操作層面上來看，與瞬時折價套利幾乎是一樣的，只需要依次點擊 、 、p唯一的區(qū)別是最后一步，在點擊 之前，要留下停牌股、漲停股以及其它看漲的股票，操作上需要將這些股票前的 去掉。例如，如果用戶希望保留浦發(fā)銀行、武鋼股份、上海機場，那么將這些股票前的 去掉即可。47;u賣出停牌股從操作

33、層面上來看，與瞬時溢價套利幾乎是一樣的，只需要依次點擊 、 、p唯一的區(qū)別是第一步，在點擊 之前，要把停牌股、跌停股以及其它看跌的股票從籃子中清除，操作上就是將這些股票前的 去掉。例如，如果用戶希望賣出浦發(fā)銀行、武鋼股份、上海機場，那么將這些股票前的 去掉即可?！?！注意】：在填寫 時，需要結合停牌股(或跌停股)的持倉來決定。 例如投資者持有停牌股中國國航4000股，而當日中國國航權重數(shù)量為1500股， 那么要全部賣出這些股票，籃子份數(shù)需要填寫3。48;u賣空停牌股從操作層面上來看，與瞬時溢價套利幾乎是一樣的，只需要依次點擊 、 、p唯一的區(qū)別是第一步，在點擊 之前，要把停牌股、跌停股以及其它看跌的股票從籃子中清除，操作上就是將這些股票前的 去掉。例如，如果用戶希望賣空浦發(fā)銀行、武鋼股份、上海機場，那么將這些股票前的 去掉即可?！?！注意】：賣空之前需要確認賬戶中是否有這些股票的持倉，如果有，那么申購時柜臺將會先使用這些持倉，這可能與投資者的賣空意愿不符。如果不希望賣出這些股票，而僅想通過賣空來套利，那么需要更換一個沒有該