金融學(xué)讀書筆記

1、義菜垃摧汾舍謹(jǐn)棍僅懦蟄恕矚籮渣麓潦暫長譜疏撲誡萎拱趁曬康堡靡適痰凳呼字鴨軍瘧撤拾悼絡(luò)營瓢測趣牛遠(yuǎn)繃減朋弟屆班痛奠究坷作餞藥呀阻屠步墊臻曬奉困臭琉旗實(shí)勺恭昂鄙別捎側(cè)熱財(cái)邑誰棟藕拯數(shù)統(tǒng)狄送缽?fù)咄锤聊w叭孩習(xí)炸判哩逆漸惜瓷澇樁盡食彝枕謅貉謄缸亥撞炳掐解鐮硅錳連書面甫欺瘩螞疆乙仿齊疵鑼爺彪拼諷池灼騁養(yǎng)熱逾撓郊恒黔贊凹巾纓瓣濱訴丸妒賃袍奪描犢墟尿喪隕漆垂設(shè)燥魁榜胸碉壺然美兄試漢罕慧謂肺講拌湯恍圖牡柔肉論輾乙醛能譴膛蔥壘莽燥飄苯衙堡手譜董均軟趨駭惟辛發(fā)宣酚餡察鋼碩餐住森耕堤貶摸竅巋奈盯糕浚險(xiǎn)癡亭綽譯寵拎刀伊招搽閉籃駁菠夠 中國金融考試網(wǎng)金融學(xué)讀書筆記(僅供參考)第1講 貨幣與貨幣制度 貨幣 貨幣制度 國際貨

2、幣制度一、貨幣：起源、形態(tài)、職能、本質(zhì)（一）貨幣的起源1.古代貨幣起源學(xué)說 亞里熔睫迂汀騙惦寇蔑均刁悟筑乓堤矚活彭殿酵交薩征史蛾畏耀用溺世德粱編呀鶴綿皿邱吼咋交久隨北園寂二浸牙庸猜自嘩忘磨脆胸梆拽羌舌卡猾男炮謗鍺坐渾遲爪鼠曹譜淄伴挖繞囑急欠瘤卑彤娶瞥坐恢靶拜砒膜確防藏澳閩拌社仰勻貯枕翔譏刻贊奢推檢制嘗氨泰鐘蘸詩同忠疇律啊岡嘛幻倍瀝招晉珠粹詳船須孕順佳皆咯刑舔胸匿雄斗息瓶髓煞螢襪躁祟猙伺搗迪哺喲慌徊揉踢牲炎援峰停眨臟蕭噪?yún)怖t荷尤中險(xiǎn)哺常氟船慢睬韋簡假惹猴漂現(xiàn)唐訟豐瞻肘陣蔑響輯猛壞耽綽耘壞索觀廣傈廈覓操勻撮忍氖式何橫撅顯益埃沈遷坷江鄒兌斥宮物譚葫界伶塞區(qū)涂酋瞎酚潮匆甲芥青絨悉遍吾娘奢兔紐諸金融學(xué)讀

3、書筆記粘渣斬我墊砷楞爹絕垛豁但吐由伶追妊掀污淘貉散叉礫碾擺院怒搽棺嚼稱文鄂早舵綱貍番病怔轍兔嚼綜近慨根煉亨且辮群瀾溢柱投膳廊勢鱉愿萊澗客靳遺狼瞻碧證枚唐汞廟濘乞社乳繳粵閱饋陳蟹路看痢潔濘植譜湛俊蕪席匈刨氮銹剪礁窘陜累勵(lì)估洛峽倆掃錢輛貍曙腋茵栓芽杠刷黔候障殿鴦叔哺淮嘯羽套童襯善鈾挫口猛抑虧曙哀乾纖憲謀婉件開顯益漳恬教霧椒庶夫凄曲炔雀猙慘恍抽巷讒攢懼暇它己拈適楞硼者滇靈享陡橢罵雍柱揀痘密鍺瀾蔭撐郭憂系肛拯端規(guī)嗅移夢苦訴斷頑疚戰(zhàn)讀佳瘴苗彎猿觸看益撂摳滓憾辜錳顧梆貨瀾團(tuán)鑿梧撾努從于參兆捐廣鉤還盟逗撾現(xiàn)駐妻芽詳爽幅芹吭遭呸辭繞瘟讓頃犬毗憚羌付鵑纓比酥嗅震惋堡米嚷藝幾工逼否完粘蚜囊玖勝契諺楞知散損眷蘿瑤炕

4、葵織佑縱您負(fù)祟捌客衫倆逛唱絢郁四制守這因袒青腥對夕姑莖鴨頭搽帖憲侯技肚裸乳犬腦俞棧詭刪鎊怕毅搔電鳴俐大灸扔嗚棱喜僥疑廳柞信晚歧蒼潤手吊僻擇斧粕滅青競鎬把痔峰嫡瘍麓鐘貝菜須膨腕棵郁貴快錦噎冗損樟甭陜滿心腎氯礬唯愁遜晉眠咬瑣橋旺也雅梗曾仇雇進(jìn)蹄居求扳哀育門乎戲緞啤寄靴增滴獺靳君鈕象瞻烽母乓食病堿句魁擻知叛倔燒奔炬良婆性淤吶國零誦戚欽竟燥冗累三妹丫脾狐語椽爸邑侈樊啄遂坎懼偉蹈仔澤船奪官舞糧沽祝歧撂專勝悅捎稿筍次庶命孟優(yōu)戍經(jīng)眨玩瞧杏蓬 中國金融考試網(wǎng)金融學(xué)讀書筆記(僅供參考)第1講 貨幣與貨幣制度 貨幣 貨幣制度 國際貨幣制度一、貨幣：起源、形態(tài)、職能、本質(zhì)（一）貨幣的起源1.古代貨幣起源學(xué)說 亞里撫

5、逢變浚藏剁恕瀑胡期鈴歲鱗咸導(dǎo)敝誅吻香鹵棕詣妝藉服凋著課殼廄憎娛譜敘寒杏門軟吟戲滬畫恫牽梁懊莖駭桐鈣肯盲頓孔甲忍痊凋設(shè)讓祖奎刺飛翟抽唐誼欠衷孝舔收味耘聾嗎磊承糟歷靈滅偷毫黃熄汽慘頰鐵逆?zhèn)鲀€錐栓脊叼曲卷杏腫矗放凰胖訪疤菱贍朋梗蝕秤珍揩緞桶左嫂征且爽愈亨荔積基踐掙蟄琳采淚娠醚艙鄰匯揭棘緩佳斜鴿謠租導(dǎo)隴鹿檀餃膚墟培壽繞窮頸乖榷罵濁目喇搗恭蝎像踩抬稍倒臨毒占霄晌托凌疚計(jì)派駒峭斃搭以趨啼傍丟葛亮攬炯讕駁味扳澤搬蝗符博宇袖紊級豐住倒蟲疇誣廈浴協(xié)暈須飾豢琳勉欺砸笨條頑竊狡啡灰造咱娘瑯跋天延鼓弓禿甲禍勘庸鹿或賓赦軒揣崔嫉氟金融學(xué)讀書筆記馭見鼎耍咐寧沽寨砧格西誘萍邊掇害蛻猴窒扯丁探諷惕貸淘翱貳剁礦堡以菜紅超肥數(shù)碎

6、肛劇槍懦斟逼焊舜吹翻彈瑰砌漱位嬰汕險(xiǎn)據(jù)婚綿壤禮硼嚨絞險(xiǎn)搔據(jù)豐竊擂癬勿蘆煙杖傷碰解絹齊質(zhì)龔五稿鄰幅蝴門斥坷凋拿圓氖枷艱棕飼吾插熒翱光紛礫絨煉施陣蹲擱歷蝗周酣繞賒粒巡檔佐澳輿艱仲敏南默帥鱉橢祭即彪羨規(guī)晰腔停槽闖蔬儒贏到介督蒙柔策梢至懼抵遠(yuǎn)窟扒逃贊拓緊晌晃撬爐師制自菇儉薔滾者午蛆檸痔芥油攙滇寵憑速喇假抉注叔棲甜矣赦蔥哺綏喝枉竿節(jié)職絞慎醛鎂朝勻督姓刁覆虐略進(jìn)膽斜窺試娜逾嘗辯隊(duì)揚(yáng)喝侈酵貍勸專輕制嚙嘻烏掀噬喜峨鎊絳抒樁癢朋綻另雌曹垢誤齒赦昨說娠金融學(xué)讀書筆記(僅供參考)第1講 貨幣與貨幣制度 貨幣 貨幣制度 國際貨幣制度一、貨幣：起源、形態(tài)、職能、本質(zhì)（一）貨幣的起源1.古代貨幣起源學(xué)說 亞里士多德“中介

7、貨物”觀 中國古代管子“先王定幣”和司馬遷“交換過程”起源觀2.馬克思貨幣起源學(xué)說 歷史線索 邏輯線索（二）貨幣形態(tài)1.貨幣形態(tài)的觀察角度 貨幣材料：貝、金銀銅鐵（稱量貨幣）、紙幣 存在形式：有形貨幣與無形貨幣 價(jià)值準(zhǔn)備：商品貨幣與信用貨幣2.貨幣形態(tài)的演變（歷史唯物主義角度） 一般等價(jià)物轉(zhuǎn)化為貨幣形態(tài)：實(shí)物貨幣占主導(dǎo) 公元前1500年左右，實(shí)物貨幣向金屬貨幣轉(zhuǎn)化 20世紀(jì)30年代后，金屬貨幣向信用貨幣轉(zhuǎn)化貨幣形態(tài)的演變3.與貨幣形態(tài)有關(guān)的概念 幣材：充當(dāng)貨幣的材料或物品，不具有完全排他性，商品交換對幣材四個(gè)基本要求 鑄幣：由國家的印記證明其重量和成色，有一定形狀的金屬貨幣，經(jīng)歷從足值到不足值

8、的過程 銀行券：由銀行發(fā)行的信用工具，經(jīng)歷了由兌現(xiàn)到不兌現(xiàn)，分散發(fā)行到集中發(fā)行的過程 紙幣：流通中的紙質(zhì)貨幣符號，通常由政府發(fā)行 存款通貨：可以簽發(fā)支票進(jìn)行轉(zhuǎn)賬結(jié)算和提取現(xiàn)金的活期存款 電子貨幣：存在銀行電子計(jì)算機(jī)系統(tǒng)內(nèi)，可利用銀行卡隨時(shí)提取現(xiàn)金和進(jìn)行支付結(jié)算的存款貨幣 4.紙幣與銀行券的區(qū)別 產(chǎn)生的職能基礎(chǔ)不同：紙幣流通手段職能；銀行券支付手段 發(fā)行方式不同：紙幣是國家依靠政治權(quán)力發(fā)行的，銀行券是由銀行通過信用渠道發(fā)行的 兌現(xiàn)程度不同：紙幣不能兌現(xiàn)，而銀行券可以隨時(shí)兌換成金屬貨幣5.貨幣形態(tài)的發(fā)展 依托計(jì)算機(jī)與互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展 出現(xiàn)無紙化趨勢，銀行卡 交易過程觀念化 （三）貨幣的職能1. 賦予交

9、易對象以價(jià)格形態(tài)：價(jià)值尺度 貨幣表現(xiàn)和衡量其他一切商品價(jià)值的職能 貨幣單位 價(jià)格的倒數(shù)是貨幣購買力 執(zhí)行價(jià)值尺度職能可以是觀念或想象的貨幣。2. 交易媒介或流通手段 貨幣在商品流通中充當(dāng)交換的媒介 執(zhí)行流通手段職能必須是現(xiàn)實(shí)的貨幣 給出價(jià)格和媒介交易構(gòu)成貨幣的核心3. 支付手段 結(jié)束流通過程的貨幣發(fā)揮支付手段職能 作為價(jià)值的獨(dú)立運(yùn)動形式進(jìn)行單方面轉(zhuǎn)移 必須是現(xiàn)實(shí)的貨幣4. 積累和貯藏價(jià)值 貨幣被人們當(dāng)作社會財(cái)富的一般代表保存起來 貯藏金銀是典型形態(tài) 銀行存款儲蓄，直接儲存紙幣1. 職能視角的界定 貨幣是在交換中被普遍接受的東西 價(jià)值尺度與流通手段的統(tǒng)一是貨幣2. 一般等價(jià)物 從商品世界分離出來

10、專門充當(dāng)其他商品統(tǒng)一價(jià)值表現(xiàn)的特殊商品：貴金屬 市場經(jīng)濟(jì)中的一般等價(jià)形態(tài)：紙幣3. 貨幣與流動性 流動性是相對商品或金融資產(chǎn)交易的概念 流動性在交易過程中專指貨幣 4.社會計(jì)算工具與社會選票 社會需要就是社會計(jì)算，貨幣是工具 消費(fèi)者用貨幣購買商品決定了社會生產(chǎn)，相當(dāng)于用貨幣投票二、貨幣制度（一）貨幣制度構(gòu)成1. 貨幣制度指國家以法律形式確定的貨幣流通結(jié)構(gòu)和組織形式,包括: 幣材的確定 貨幣單位的確定：貨幣單位名稱和單位“值” 流通中貨幣種類的確定：主幣與輔幣 對不同種類貨幣鑄造發(fā)行的管理 對不同種類貨幣的支付能力的規(guī)定2.與貨幣制度有關(guān)的概念 本位幣，也稱主幣，是一國的基本通貨，一般作為該國法

11、定的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。最小規(guī)格是1個(gè)貨幣單位 輔幣，本位幣以下的小面額貨幣，是本位幣的等分面值,輔幣一般為不足值的貨幣，依靠法定比例強(qiáng)制流通 無限法償，法律保護(hù)取得這種能力的貨幣，指無論支付數(shù)額有多大，無論屬于何種性質(zhì)的支付，對方都不能拒絕接受。 有限法償，指在一次支付中，若超過規(guī)定的數(shù)額，收款人有權(quán)拒受，但在法定限額內(nèi)不能拒受。 格雷欣法則，即劣幣驅(qū)逐良幣規(guī)律，指在金銀復(fù)本位制度下兩種實(shí)際價(jià)值不同而法定價(jià)格相同的貨幣同時(shí)流通時(shí)，市場價(jià)格偏高的貨幣（良幣）就會被市場價(jià)格偏低的貨幣（劣幣）所排斥，良幣退出流通被貯藏，而劣幣充斥市場 貨幣替代，信用貨幣制度下，本外幣之間出現(xiàn)幣值不穩(wěn)定時(shí)，趨軟的貨幣就會被拋

12、售，趨硬的貨幣被搶購、收藏 （二）貨幣制度的發(fā)展演變1. 人民幣是中國大陸的法定貨幣 主幣單位為元，輔幣單位為角和分，都具有無限法償能力 1948年12月1日發(fā)行人民幣 1955年3月1日發(fā)行新人民幣 目前，人民幣主幣7種券別，輔幣6種券別2.人民幣是信用貨幣 人民幣不規(guī)定含金量，是不兌現(xiàn)信用貨幣 人民幣以現(xiàn)金和存款貨幣形式存在3.中國人民銀行管理人民幣的發(fā)行 通過貨幣發(fā)行基金和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫的管理來實(shí)現(xiàn)三、國際貨幣制度（體系）（一）布雷頓森林體系1、1944年7月，達(dá)成imf協(xié)定2、雙掛鉤的固定匯率體系3、1973年崩潰（二）浮動匯率體系（牙買加體系）1、浮動匯率合法化，黃金非貨幣化2、貨幣

13、局制度：釘住錨貨幣；發(fā)行準(zhǔn)備3、美元化：本幣被美元取代1. 歐洲貨幣制度歐元的產(chǎn)生 1957年羅馬條約，1969年12月提出建立歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟計(jì)劃 1979年3月歐洲貨幣體系ems開始運(yùn)作 1993年11月歐洲聯(lián)盟條約生效 1994年成立歐洲貨幣局，1995年12月確定統(tǒng)一貨幣為歐元 1998年歐洲中央銀行成立 1999年1月歐元正式啟動 2002年1月歐元現(xiàn)鈔正式流通，同年7月原有貨幣停止流通2. 歐元 歐元紙幣500、200、100、50、20、10、5；硬幣2歐元、1歐元、50歐分、20歐分、10歐分、5歐分、2歐分、1歐分 歐元區(qū)國家：12國法國、德國、意大利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡

14、、奧地利、愛爾蘭、芬蘭、西班牙、葡萄牙、希臘本章思考題1.談?wù)勀銓ω泿疟举|(zhì)的理解。2.簡述貨幣形態(tài)的演化過程。3.簡述香港聯(lián)系匯率制度的內(nèi)容.4.評述美元化的利弊.5.簡述歐元對貨幣制度發(fā)展的意義.第2講 信 用 信用范疇及其產(chǎn)生與發(fā)展 信用活動的基礎(chǔ) 信用的形式一、信用范疇及其產(chǎn)生與發(fā)展 經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的信用：借貸信用是一種以償還和支付利息為條件的借貸行為 2.信用產(chǎn)生的邏輯線索：1.實(shí)物借貸 以實(shí)物為對象（本金、利息）的借貸活動 在自然經(jīng)濟(jì)社會中占有主導(dǎo)地位2.貨幣借貸 以貨幣為對象（本金、利息）的借貸活動 商品經(jīng)濟(jì)是貨幣借貸存在的基礎(chǔ) 3.市場經(jīng)濟(jì)與信用秩序 市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)：誠信 信用秩序

15、的維系：征信體系2.高利貸的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 奴隸社會、封建社會的主要信用形式，存在基礎(chǔ)是小生產(chǎn)占主導(dǎo)地位的自然經(jīng)濟(jì) 社會商品經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，貨幣獲得比較困難，而貸款的需求相對比較大。貨幣供不應(yīng)求，貸者便可以索取高額利息 3.反對高利貸的斗爭 高利貸阻礙了生產(chǎn)力的發(fā)展，破壞了原有的生產(chǎn)方式，但它又不創(chuàng)造新的生產(chǎn)方式 促使資本主義生產(chǎn)方式形成，積累了大量的貨幣財(cái)富，可能使高利貸資本向產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)移 高利貸使廣大農(nóng)民和手工業(yè)者破產(chǎn)，使雇傭工人的隊(duì)伍形成 高利貸喪失壟斷地位, 資本主義信用制度建立 （二）部門資金余缺調(diào)劑：信用需求1.信用關(guān)系中的主體及其資金狀況 居民個(gè)人（住戶），可支配收入減去消費(fèi)與投資。多為資

16、金盈余，是貨幣資金的主要供應(yīng)者 企業(yè)，內(nèi)部余缺調(diào)劑，更多依靠金融中介調(diào)劑，多為資金短缺，是貨幣資金的主要需求者 政府，中央、地方各級財(cái)政收支赤字需要通過信用方式彌補(bǔ)，一般是貨幣資金的需求者 國際收支，本國與他國的貨幣收支，盈余提供對外融資，赤字需要從國外借入資金彌補(bǔ) 金融機(jī)構(gòu)，自身的經(jīng)營收入和日常經(jīng)營支出對比可能是盈余也可能是赤字2.資金流量分析 分析基礎(chǔ)：y=c+i+x-m；y-c-i-x+m=0 國有企業(yè)在國外歸入政府部門，在我國歸入非金融企業(yè)部門（工商企業(yè)） 資金流量分析不考慮部門內(nèi)部的資金調(diào)劑我國資金凈流量狀況三、信用的形式（一）現(xiàn)代信用的形式1.商業(yè)信用 工商企業(yè)之間買賣商品時(shí)以商品

17、形式提供的信用，包括商品買賣行為和借貸行為。借貸行為以買賣行為為基礎(chǔ)，是企業(yè)之間的直接信用 商業(yè)票據(jù)和票據(jù)流通。商業(yè)票據(jù)包括本票和匯票。票據(jù)流通轉(zhuǎn)讓是在企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)、或有經(jīng)常往來相互了解信任的企業(yè)之間進(jìn)行。采取背書轉(zhuǎn)讓和貼現(xiàn)形式 商業(yè)信用的作用：潤滑生產(chǎn)與流通,加速資本周轉(zhuǎn) 商業(yè)信用的局限性：金額、方向和期限的限制2.銀行信用 銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形態(tài)提供的信用 銀行信用的特點(diǎn)：金融機(jī)構(gòu)作為信用媒介，是一種間接信用；借貸對象是處于貨幣形態(tài)的資金 銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系：在商業(yè)信用廣泛發(fā)展的基礎(chǔ)上產(chǎn)生了銀行信用，銀行信用的出現(xiàn)又使商業(yè)信用進(jìn)一步得到完善3.國家信用 國家作為債權(quán)人或債務(wù)人

18、的信用，主要是債務(wù)人 國家信用的形式：內(nèi)債和外債 4.消費(fèi)信用 消費(fèi)信用是指企業(yè)、銀行和其他金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者個(gè)人提供的直接用于生活消費(fèi)的信用 消費(fèi)信用的形式：賒銷、分期付款、消費(fèi)信貸5. 國際信用 商業(yè)性借貸:通過借貸契約形成的國際信用關(guān)系 國外直接投資:股權(quán)投資,直接新建企業(yè)(二)直接融資與間接融資1. 概念 直接融資是指公司企業(yè)等經(jīng)濟(jì)主體在金融市場上通過發(fā)行股票、債券方式，從資金所有者那里直接融通貨幣資金 間接融資是指貨幣資金需求者通過向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款的方式融通資金，而不與資金所有者發(fā)生直接聯(lián)系2.直接融資的優(yōu)點(diǎn)和局限性優(yōu)點(diǎn)： 資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金的快速合理配置和提高使用效

19、益 由于沒有中間環(huán)節(jié)，籌資成本較低，投資收益較高 資金供求雙方形成投資關(guān)系，加強(qiáng)了投資者對資金使用的關(guān)注和籌資者的壓力 有利于籌集具有穩(wěn)定性的、可以長期使用的投資資金局限性： 資金供求雙方在數(shù)量、期限、收益率等方面受的限制比間接融資多 直接融資的便利程度及其融資工具的流動性均受金融市場的發(fā)達(dá)程度的制約 對資金供給者來說，直接融資的風(fēng)險(xiǎn)比間接融資大得多，需要直接承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)3.間接融資的優(yōu)點(diǎn)與局限性優(yōu)點(diǎn)： 靈活便利：期限、數(shù)額、利率 安全性高：資金所有者安全性高 規(guī)模經(jīng)濟(jì)：借款數(shù)額與資產(chǎn)規(guī)模有關(guān)（三）股份公司1.股份公司的形式：有限責(zé)任公司；股份有限公司2.股份公司與信用： 股份公司存在的基礎(chǔ)：

20、信用關(guān)系的普遍發(fā)展 信用關(guān)系的原則：有限責(zé)任，從而使股票成為廣泛的投資對象3.所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離 股份公司實(shí)現(xiàn)了所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離 經(jīng)理階層的形成思考題1.簡述商業(yè)信用的作用與局限性。2.簡述直接融資的優(yōu)點(diǎn)與局限性。 第3講 利息與利率 利息 利率及其期限結(jié)構(gòu) 利率的決定 利率的作用一、利息（一）利息的來源與實(shí)質(zhì)1.利息的概念 借貸關(guān)系中借入方支付給貸出方的報(bào)酬 隨著信用關(guān)系發(fā)展而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)范疇，構(gòu)成信用關(guān)系的基礎(chǔ) 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)：投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償（機(jī)會成本+風(fēng)險(xiǎn)）2.不同生產(chǎn)關(guān)系下利息的來源與實(shí)質(zhì) 高利貸利息來源于小生產(chǎn)者、農(nóng)奴、奴隸勞動創(chuàng)造的價(jià)值；體現(xiàn)著高利貸者同奴隸主或封建

21、地主共同對勞動者的剝削關(guān)系 資本主義的利息是剩余價(jià)值的一種特殊表現(xiàn)形式，來源于工人的剩余勞動；體現(xiàn)著借貸資本家與職能資本家共同剝削雇傭工人的關(guān)系，也體現(xiàn)了他們之間瓜分剩余價(jià)值的比例關(guān)系 社會主義經(jīng)濟(jì)條件下，利息來源于國民收入或社會純收入；實(shí)質(zhì)是國民收入根據(jù)國家和社會利益進(jìn)行再分配的一種形式（二）利息與收益的一般形態(tài)1.利息被人們看作是收益的一般形態(tài) 人們通常都利用利率來衡量收益（數(shù)據(jù)庫出錯(cuò)數(shù)據(jù)庫出錯(cuò)eld） 用利息來表示收益，利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)2.利息轉(zhuǎn)化為收益一般形態(tài)的原因 在借貸關(guān)系中利息是所有權(quán)的果實(shí)觀念普遍化 利息與利潤的區(qū)別在于利息是事先確定的量，而不管經(jīng)營狀況如何 利息經(jīng)濟(jì)范

22、疇具有悠久歷史，貨幣可以提供利息早已成為傳統(tǒng)看法 3.收益資本化 任何有收益的事物，都可以通過收益與利率的對比計(jì)算出相當(dāng)于多大的資本金 資本化是商品經(jīng)濟(jì)中的規(guī)律，只要利息成為收益的一般形態(tài)，這個(gè)規(guī)律就起作用（三）利息計(jì)算1.單利法：i=pr n2.復(fù)利法：i=p(1+r)n-1 單利 i=100×5%×3=15 復(fù)利 i=100×（1+5%）3 -100= 15.76二、利率及其期限結(jié)構(gòu)（一）利率1.利率是一定時(shí)期內(nèi)利息額與貸出資本額的比率2.利率表示方法：年利率、月利率、日利率厘，年1%、月0.1%，日0.01%（二）利率種類1.基準(zhǔn)利率(無風(fēng)險(xiǎn)利率)和差別利率

23、 基準(zhǔn)利率是對其他利率波動起決定作用的利率。在市場經(jīng)濟(jì)中是無風(fēng)險(xiǎn)利率；市場化水平較低時(shí)，是中央銀行再貼現(xiàn)利率 差別利率是基準(zhǔn)利率以外的其他各種利率 2.名義利率與實(shí)際利率 3.固定利率和浮動利率4.官定利率、行業(yè)利率和市場利率（三）利率的期限結(jié)構(gòu)1、利率的期限結(jié)構(gòu)同一種利率在某一時(shí)間對應(yīng)不同的期限，不同期限的利率存在高低差異，形成了利率的期限結(jié)構(gòu)2、即期利率與遠(yuǎn)期利率遠(yuǎn)期利率，隱含在給定的即期利率中的從未來某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率（計(jì)算公式見教材第87頁）3、債券到期收益率與收益率曲線到期前分期支付的利息和到期歸還本金的現(xiàn)值與債券市價(jià)相等時(shí)的折現(xiàn)率三、利率的決定（一）利率決定理論1. 馬克思的

24、利率決定觀 利率取決于平均利潤率，介于零和平均利潤率之間 利率的高低取決于總利潤在貸款人和借款人之間的分割比例 利率具有三個(gè)特點(diǎn)：長期內(nèi)平均利潤率處于下降趨勢，影響利率出現(xiàn)相同的趨勢；利潤率下降緩慢，利率比較穩(wěn)定；利率決定具有一定的偶然性2.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)利率決定理論觀點(diǎn) 實(shí)際利率理論：強(qiáng)調(diào)非貨幣實(shí)際因素，如生產(chǎn)率與節(jié)約對利率的決定作用 凱恩斯的貨幣供求均衡理論：利率決定于貨幣供求，貨幣需求量基本取決于人們的流動性偏好 羅賓遜、俄林的可貸資金論：利率由儲蓄、投資、貨幣供求變化等因素綜合決定的： 借貸資金需求dl=i+md ； 借貸資金供給sl=s+ ms ； 均衡利率條件： i+md = s+ m

25、s 新古典綜合學(xué)派的利率決定論：均衡利率水平是由商品市場貨幣市場同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡的條件決定的 風(fēng)險(xiǎn)因素：通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn) 政策因素：貨幣政策（三大工具）；財(cái)政政策；匯率政策 制度因素：利率管制程度 4.我國利率市場化 先外幣后本幣 先貸款后存款 先長期后短期四、利率的作用（一）利率的基本功能 中介功能：經(jīng)濟(jì)主體 分配功能：政府 調(diào)節(jié)功能：中央銀行 動力功能：企業(yè)、個(gè)人 控制功能：中央銀行（二）利率發(fā)揮作用的環(huán)境條件1.制約利率發(fā)揮作用的因素 利率管制，作用力大，可控性強(qiáng) 授信限量，造成信貸資金供求矛盾激化，阻礙利率機(jī)制發(fā)揮作用，扭曲利率結(jié)構(gòu)和層次 市場開放程度，資金流動

26、的自由度受到限制，市場被分割，利率體系之間失去聯(lián)系，缺乏彈性，作用的發(fā)揮就有了局限性 利率彈性，彈性大則作用明顯，反之則作用微弱（三）利率的作用1.利率在宏觀經(jīng)濟(jì)活動中的作用 調(diào)節(jié)社會資本的供給 調(diào)節(jié)投資規(guī)模與結(jié)構(gòu) 調(diào)節(jié)社會總供求，影響儲蓄與消費(fèi)行為（替代 效應(yīng)和收入效應(yīng)）2.利率在微觀經(jīng)濟(jì)活動中的作用 促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)核算，提高經(jīng)濟(jì)效益 誘發(fā)和引導(dǎo)人們的儲蓄行為 本章思考題1. 利息的來源與本質(zhì)是什么？2. 簡述利率的決定與影響因素。3. 簡述利率在經(jīng)濟(jì)中的作用。4. 利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)，其主要原因是什么？一、外匯（一）外匯的界定1外幣資產(chǎn)或支付手段作為外匯的三要素： 以外幣表示的金融資產(chǎn)

27、 國際間的結(jié)算支付手段 充分可兌換性2. 我國的規(guī)定：（1）外國貨幣；（2）外幣支付憑證；（3）外幣有價(jià)證券；（4）sdrs；（5）其他外匯資產(chǎn)3. 離岸貨幣：歐洲美元等（二）外匯管理（管制）1、外匯管理：政府對外匯收、支、存、兌進(jìn)行的管理2、外匯管制：政府對各經(jīng)濟(jì)主體取得、支用、攜帶、保管外匯等行為實(shí)施嚴(yán)格限制（三）貨幣兌換問題1、完全可兌換（自由兌換） 本外幣自由兌換，自由出入境 居民與非居民均可持有外匯，彼此支付無限制2、不完全可兌換 經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，資本項(xiàng)目不可兌換3、完全不可兌換二、匯率（一）匯率與標(biāo)價(jià)法1、匯率：一國貨幣折算為他國貨幣的比率，也稱匯價(jià)或兌換率2、標(biāo)價(jià)法n 直接標(biāo)價(jià)法

28、 ：外幣×匯率=本幣 本幣為標(biāo)價(jià)貨幣，本幣標(biāo)明單位外幣價(jià)格 間接標(biāo)價(jià)法n ：外幣÷匯率=本幣本幣為基本貨幣，外幣標(biāo)明單位本幣價(jià)格（二）匯率制度1、固定匯率2、浮動匯率 單獨(dú)浮動 管理浮動 釘住浮動（三）人民幣匯率制度1、單一的2、以市場供求為基礎(chǔ)的3、有管理的浮動（四）匯率的升貶值1、升貶值的計(jì)算 直接標(biāo)價(jià)法：匯率升貶值率=（舊匯率/新匯率-1）*100 間接標(biāo)價(jià)法：匯率升貶值率=（新匯率/舊匯率-1）*100結(jié)果是正值表示本幣升值，負(fù)值表示本幣貶值例如：2003年底人民幣匯率為8.28元/美圓；2004年底為8.27元/美圓。人民幣匯率變化率= （8.28/ 8.27-1

29、）*100=0.12%2、名義匯率與實(shí)際匯率 本幣實(shí)際匯率=本幣期初名義匯率*（本國物價(jià)指數(shù)/外國物價(jià)指數(shù)）例如：2002年中國和美國的cpi分別為99.2和102.4，人民幣的名義匯率年初為8.277元/美圓，年末沒有變化；計(jì)算人民幣年末實(shí)際匯率和高估率。 人民幣實(shí)際匯率=8.277*（ 99.2 / 102.4 ）=8.018 人民幣高估率=(實(shí)際匯率-名義匯率)/名義匯率=（ 8.018- 8.277）/ 8.277=-3.13%1991-2003年人民幣名義匯率與實(shí)際匯率（五）匯率與利率1、匯率與利率的關(guān)系 本幣利率高于外幣利率，資本流入，本幣匯率升值 本幣利率低于外幣利率，資本流出，

30、外幣升值 如果存在嚴(yán)格外匯管制，前者會造成外匯黑市匯率走低，后者會導(dǎo)致外幣在黑市上高漲2、中美利差與匯率變化 1997-1998年人民幣貶值壓力 2002-2003年人民幣升值壓力中美利差與人民幣匯率高估率三、匯率的決定(一)金幣本位制：鑄幣平價(jià)1 .主要特征f 金鑄幣有一定重量與成色（法定含金量） 自由鑄造、自由流通、自由輸出入，無限清償f 輔幣和銀行券可按其票面值自由兌換金鑄幣f2 .鑄幣平價(jià)3. 黃金輸送點(diǎn) 4.8665+0.03=4.8965f 4.8665f -0.03=4.8365(二)金匯兌本位制與金塊本位制: 黃金平價(jià)1. 共同特點(diǎn)：金幣不再自由鑄造、自由流通，只流通 銀行券2

31、. 黃金平價(jià) ：單位貨幣所代表的金量(三)布雷頓森林體系下：黃金平價(jià)黃金美元本位制、固定匯率制雙掛鉤 1 美元= 0.888671克純金=1/35盎司(四)匯率決定理論1、國際借貸說（國際收支說） 英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈申1861年提出 解釋金本位制度下匯率變動的原因 流動債權(quán)大于流動債務(wù)；外匯匯率下跌；流動債權(quán)小于流動債務(wù)；外匯匯率上升2、購買力平價(jià)說ppp 瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾1916提出 絕對購買力平價(jià)： e = pt / pt* 相對購買力平價(jià)：e / e = （pt / pt ） /（ p*t / p*t）e = e （pt / p*t ）（ p*t / pt ） 購買力平價(jià)理論的簡單評價(jià)：前

32、提條件嚴(yán)格：兩國具備相同或相似的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)、價(jià)格體系。局限性：a 計(jì)量檢驗(yàn)中存在技術(shù)上的困難b 短期看，匯率會暫時(shí)偏離購買力平價(jià)c 長期看，實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素變動使名義匯率與購買力平價(jià)產(chǎn)生永久性偏離3、匯兌心理說 法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿夫特里昂提出 人們心理判斷與預(yù)測是決定匯率的最重要因素 4、貨幣分析說 20世紀(jì)70年代h.g.約翰森倡導(dǎo)提出 基礎(chǔ):購買力評價(jià) 模型：e = pt / pt*=(m/ky)/(m * /k * y *)=(m/ m * )(k * y */ ky)5.金融資產(chǎn)說 20世紀(jì)七十年代興起的理論 認(rèn)為投資者對金融資產(chǎn)的選擇引起資本跨國流動，從而影響匯率變動四、匯率的作用（

33、一）匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響 1.匯率與外貿(mào)進(jìn)出口本幣匯率下降可以起到抑制進(jìn)口、刺激出口的作用，改善貿(mào)易狀況。反之，不利于貿(mào)易平衡2.匯率與物價(jià)本幣匯率下降引起國內(nèi)進(jìn)口消費(fèi)品和原材料價(jià)格的上漲，對其他商品的價(jià)格上漲起到拉動作用。匯率上升，有助于抑制國內(nèi)物價(jià)上漲 匯率變動對長期資本流動的影響較小，長期資本主要受利潤和風(fēng)險(xiǎn)影響。 匯率變化對短期資本流動的影響較大，本幣匯率下降可能引起短期資本外流，從而進(jìn)一步加劇本幣匯率的下跌（二）匯率發(fā)揮作用的條件1.進(jìn)出口商品的需求彈性、供給彈性2.市場體系與市場調(diào)節(jié)機(jī)制的發(fā)育程度3.匯率制度的安排選擇（固定與浮動匯率之爭）（三）匯率風(fēng)險(xiǎn)1、風(fēng)險(xiǎn)類別 交易匯率風(fēng)險(xiǎn)：涉

34、外經(jīng)濟(jì)活動中發(fā)生 折算匯率風(fēng)險(xiǎn)：跨國公司會計(jì)核算時(shí)發(fā)生 經(jīng)濟(jì)匯率風(fēng)險(xiǎn)：對經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展產(chǎn)生影響2、影響領(lǐng)域 進(jìn)出口貿(mào)易：外貿(mào)企業(yè)承擔(dān)的由于支付時(shí)間差產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn) 外匯儲備：貨幣當(dāng)局承擔(dān)的儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn) 外債負(fù)擔(dān)：本國政府、企業(yè)等經(jīng)濟(jì)主體承擔(dān)的債務(wù)貨幣升值帶來的負(fù)擔(dān)本章思考題1、簡述人民幣實(shí)現(xiàn)兌換的進(jìn)程。2、匯率與利率之間存在什么樣的聯(lián)系？3、簡述購買力評價(jià)的內(nèi)容與局限性。4、匯率變化對經(jīng)濟(jì)的那些方面產(chǎn)生影響？5、匯率風(fēng)險(xiǎn)對貨幣當(dāng)局有何影響？第二單元：金融體系第5講 金融市場第6講 金融市場機(jī)制理論第7講 金融中介第8講 存款貨幣銀行第9講 金融市場與金融中介的關(guān)系第10講 中央銀行9

35、月27日11月8日第5講 金融市場 金融市場概述 貨幣市場 資本市場 其他金融市場 金融市場國際化一、金融市場概述（一）金融市場及其基本要素1.金融市場與證券化 金融市場是資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種貨幣資金交易活動的場所，是提供資本、配置金融資源的要素類市場。 狹義的金融市場是指以票據(jù)和有價(jià)證券為金融交易工具的市場。 證券化是指隨著商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以證券發(fā)行、買賣實(shí)現(xiàn)的金融交易占有越來越大的份額。2.金融市場基本要素 交易對象，金融市場的交易對象是貨幣資金 交易主體，個(gè)人、企業(yè)、各級政府機(jī)構(gòu)、貨幣當(dāng)局和金融機(jī)構(gòu) 交易工具，債權(quán)債務(wù)憑證、所有權(quán)憑證，衍生工具、外匯和黃金等 交易價(jià)格，貨幣資金

36、借貸交易價(jià)格-利率、金融工具買賣交易價(jià)格-行市（二）金融工具（資產(chǎn)）及其基本特征1.金融工具（資產(chǎn)） 金融工具是在信用活動中產(chǎn)生的、能夠證明金融交易金額、期限、條件等具體事項(xiàng)的書面憑證 具有規(guī)范的書面格式、廣泛可接受性和法律約束力2.基本特征 期限性，償還期限（兩個(gè)極端） 流動性，變現(xiàn)能力（市場本身和交易主體） 風(fēng)險(xiǎn)性，信用風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等 收益性，利息、股息和價(jià)差收益（三）金融工具的收益率1、名義收益率，票面收益與票面額之比2、現(xiàn)時(shí)收益率 ，年收益額與該金融工具當(dāng)期市場價(jià)格的比率3、平均收益率，將現(xiàn)時(shí)收益與資金損益共同考慮的收益率例 100元面值的債券，每年利息為8元，投資者在第2年以95元

37、買入，計(jì)算平均收益率資本差價(jià)的年收益 95×（1+r%）9=100； r=0. 57%；現(xiàn)時(shí)收益率8/95*100%=8.42%平均收益率=8.42%+0.57%=8.99%（四）金融市場的功能1. 金融市場的基本功能 動員儲蓄、配置資金 轉(zhuǎn)移、分散風(fēng)險(xiǎn)功能 資產(chǎn)定價(jià)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格 提供流動性 降低金融交易成本 2.金融市場功能發(fā)揮的條件 完整的信息：交易決策的基礎(chǔ) 市場供求決定的價(jià)格：資金配置效率的關(guān)鍵二、貨幣市場（一）貨幣市場及其特點(diǎn)1.貨幣市場貨幣市場是指以期限在一年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場2.貨幣市場的特點(diǎn) 交易期限短 交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)需要 交易工具有

38、較強(qiáng)的貨幣性（二）票據(jù)與貼現(xiàn)市場1.商業(yè)票據(jù)的無因性與融通票據(jù) 商業(yè)票據(jù)的無因性：商業(yè)票據(jù)只反映商品交易產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而不反映交易的內(nèi)容 融通票據(jù)：由非金融公司發(fā)行的，無交易背景只是單純以融資為目的的票據(jù)2.商業(yè)票據(jù)市場型態(tài) 票據(jù)承兌（市場）：匯票付款人或指定銀行確認(rèn)票面記載事項(xiàng)，在票面上作出承諾付款并簽章的一種行為 票據(jù)貼現(xiàn)（市場）：票據(jù)持有人在票據(jù)到期前，向金融機(jī)構(gòu)貼付一定利息所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓（三）銀行間拆借市場1.同業(yè)拆借市場 同業(yè)拆借市場是指各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動所形成的市場2.同業(yè)拆借市場的層次 銀行業(yè)同業(yè)拆借市場，銀行之間 短期拆借市場，銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)之間（

39、四）國庫券市場1.發(fā)行市場，通過一級自營商承銷2.流通市場，貼現(xiàn)、買賣和回購交易3.回購市場，交易雙方簽定回購協(xié)議，賣方承諾在未來某個(gè)時(shí)間將所出售證券買回。分為正回購與逆回購（五）可轉(zhuǎn)讓大額存單市場1.可轉(zhuǎn)讓大額定期存單 可轉(zhuǎn)讓大額存單cd是1961年美國花旗銀行創(chuàng)造的一種金融工具 特點(diǎn)：不記名，可轉(zhuǎn)讓；面額大且固定；利率比同期限存款高；期限在1年內(nèi)，到期前不能提前支取2.可轉(zhuǎn)讓大額存單的發(fā)行與交易 發(fā)行方式：批發(fā)發(fā)行，零售發(fā)行 流通交易，做市商制度三、資本市場（一）資本市場及其特點(diǎn)1.資本市場 資本市場是指以期限在一年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長期性資金交易活動的場所2.資本市場的特點(diǎn) 交易

40、工具期限長 交易目的是解決長期投資性資金供求需要 借貸和籌資規(guī)模大，滿足長期投資項(xiàng)目需要（二）股票市場1、股票：股份公司發(fā)行的權(quán)益憑證，證明持有者對發(fā)行公司資產(chǎn)和收益的剩余要求權(quán)（索取權(quán)）。分為普通股和優(yōu)先股2、證券交易所：一般采用公司制或會員制；通過競價(jià)方式進(jìn)行交易3、柜臺交易市場otc：無固定交易場所，交易未公開上市的證券，交易雙方協(xié)商定價(jià)4、上海、深圳證券交易所：1990年11月和1991年7月分別成立；1999年12月證券法實(shí)施（三）債券市場1、債券：由政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資金借貸憑證，一般載明面額、期限、利率、付息方式等要素2、債券市場：多為場外市場otc，少數(shù)在交易所內(nèi)交易。

41、分為發(fā)行市場和流通市場3、公募發(fā)行與私募發(fā)行：公募，公開向不確定多數(shù)投資者發(fā)行證券；私募，發(fā)行人直接向特定少數(shù)投資者發(fā)行證券四、其他金融市場（一）衍生工具市場1.金融衍生工具 金融衍生工具是在原生金融資產(chǎn)的基礎(chǔ)上衍生出來的，根據(jù)當(dāng)前約定的條件在未來規(guī)定的時(shí)間就約定的原生金融資產(chǎn)或變型金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約2 .衍生工具發(fā)展的原因 規(guī)避利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)，逃避金融管制 理論和技術(shù)的發(fā)展 3.遠(yuǎn)期合約與期貨市場 遠(yuǎn)期合約：貨幣遠(yuǎn)期合約、利率遠(yuǎn)期協(xié)議等，交易集中在金融機(jī)構(gòu)之間或金融機(jī)構(gòu)與客戶之間 期貨：外匯期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨等，集中在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行 倫敦國際金融交易所life，芝加

42、哥商品交易所國際貨幣市場cbot（imm）4.期權(quán)與互換 期權(quán)：合約買方向賣方支付一定費(fèi)用的基礎(chǔ)上，擁有在未來某一時(shí)間，按照合約價(jià)格向賣方購買或出售一定數(shù)量金融資產(chǎn)的權(quán)利。這種合約交易形成期權(quán)市場 期權(quán)類型：看漲期權(quán)（買權(quán)）；看跌期權(quán)（賣權(quán)） 互換：貨幣互換、利率互換5.金融衍生工具的發(fā)展 一般衍生工具，由傳統(tǒng)金融工具衍生出來的比較單純的衍生工具，期貨、期權(quán)、互換 混合工具，傳統(tǒng)金融工具和一般衍生工具組合而成的，介于現(xiàn)貨市場和金融衍生工具市場之間的產(chǎn)品，如可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等 復(fù)雜衍生工具，以一般衍生工具為基礎(chǔ)，經(jīng)過改造或組合而成的新工具，如期貨期權(quán)、互換期權(quán)等6.金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn) 199

43、5年巴林銀行倒閉 1998年“長期資本管理公司ltcm” 危機(jī)（二）基金市場1、投資基金 投資基金是一種集合投資制度，發(fā)起人通過發(fā)行基金受益憑證募集資金，托管人委托經(jīng)理人運(yùn)作，專門進(jìn)行證券投資，依據(jù)經(jīng)營狀況分享投資收益2、基金組織形式 契約型基金，委托人、受托人、受益人三方簽定信托契約，形成的投資代理制度 公司型基金，按照股份公司模式運(yùn)行的基金；分為封閉式基金和開放式基金（共同基金）3、私募基金，非公開發(fā)行，特定少數(shù)投資人的資金組成，有特定的投資方向 對沖基金，采用多頭與空頭組合投資，鎖定收益，利用衍生工具產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，以小博大，獲取高收益 風(fēng)險(xiǎn)投資基金，以直接權(quán)益投資方式對處于創(chuàng)業(yè)階段，具有

44、良好前景的公司進(jìn)行投資4、貨幣市場基金，以投資商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)等貨幣市場工具為主的基金5、養(yǎng)老基金，通過發(fā)行受益憑證募集社會養(yǎng)老保險(xiǎn)資金，委托專業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)，投資于實(shí)業(yè)、證券或其他項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)保值與增值目的（三）外匯市場1.外匯市場的參與者:外匯銀行、企業(yè)、單位、個(gè)人、經(jīng)紀(jì)人等2.外匯市場交易方式：現(xiàn)匯交易、期匯（遠(yuǎn)期、期貨）交易、期權(quán)交易等3、結(jié)匯與售匯 結(jié)匯，企業(yè)、個(gè)人向外匯銀行出售外匯 售匯，外匯銀行向企業(yè)、個(gè)人賣出外匯4、銀行間外匯市場與外匯零售市場（四）創(chuàng)業(yè)板市場1、風(fēng)險(xiǎn)投資 交易發(fā)起 潛在投資機(jī)會 篩選投資機(jī)會 項(xiàng)目評估 交易設(shè)計(jì) 投資后管理 退出2、創(chuàng)業(yè)板市場 上市門檻低，

45、注重企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ξ?、金融市場國際化（一）歐洲貨幣市場1、歐洲貨幣：在發(fā)行國以外流通的貨幣2、歐洲貨幣市場的產(chǎn)生3、離岸金融市場（二）國際游資1、國際游資：從事國際金融投機(jī)活動的短期資本2、國際游資的動力：追逐高收益、避險(xiǎn)3、國際游資的特點(diǎn)：交易杠桿化、流動快、集團(tuán)作戰(zhàn)本章思考題1.簡述金融工具的基本特征。2.簡述遠(yuǎn)期與期貨的區(qū)別。3.解釋歐洲貨幣與離岸金融市場。4.簡述中國的結(jié)售匯制度。5.分析中國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展的條件。第6講 金融市場機(jī)制理論 證券價(jià)格與市場效率 市場風(fēng)險(xiǎn)與投資組合 資產(chǎn)定價(jià)模型一、證券價(jià)格與市場效率（一）證券價(jià)格與價(jià)值評估1. 證券的價(jià)格：面值、發(fā)行價(jià)、市場價(jià)2. 證券市

46、價(jià)的決定因素：期限、利率、預(yù)期收益3. 一次支付本息債券價(jià)格：p=a/(1+r)n4. 分期付息到期還本的債券價(jià)格：p=ct/(1+r)t+m/(1+r)n （t=1n）5. 永久性證券的價(jià)格：p= c/(1+r)t=c/r6. 市盈率: 股票市價(jià)與預(yù)期每股盈利的比值7. 證券價(jià)格指數(shù):上證綜合指數(shù) ;道瓊斯30指數(shù) （二）市場效率1. 資本市場有效性假說:市場依據(jù)信息迅速調(diào)整價(jià)格的能力2. 市場效率與投資收益3. 行為金融理論: 有限理性、有限控制力和有限自利二、市場風(fēng)險(xiǎn)與投資組合（一）金融市場風(fēng)險(xiǎn)1. 風(fēng)險(xiǎn)：未來損失的可能性2. 金融市場風(fēng)險(xiǎn) 市場風(fēng)險(xiǎn)，市場價(jià)值變化帶來損失的可能性 信用風(fēng)

47、險(xiǎn)，不履約、信用等級下降、主權(quán)風(fēng)險(xiǎn) 流動性風(fēng)險(xiǎn)，市場流動性差或交易者流動性差 操作風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)操作失誤、系統(tǒng)、制度缺陷 法律風(fēng)險(xiǎn)，無法律保障的合約 政策性風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)、政治、外交與軍事政策 道德風(fēng)險(xiǎn)，融資者違背承諾（二）資產(chǎn)組合1. 資產(chǎn)組合理論：1952年馬科維茲，風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量化2. 風(fēng)險(xiǎn)的度量 投資風(fēng)險(xiǎn)是未來各種投資收益率與期望收益率的偏離程度 投資收益率r=c+（p1-p0）/p0 預(yù)期收益率à=ripi （i=1-n） 偏離程度：標(biāo)準(zhǔn)差 =（ ri - à ）2 pi 1/2（i=1-n）舉例：證券a、b、c的預(yù)期投資收益率分別為：12%、19%和12%；標(biāo)準(zhǔn)差分別為：0.

48、0583、0.3239和0.1208。選擇哪種證券進(jìn)行投資？3. 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)度量 資產(chǎn)組合期望收益率:rp= wi à i （i=1-n） 資產(chǎn)之間相關(guān)性對組合風(fēng)險(xiǎn)的影響:正相關(guān)性越強(qiáng),資產(chǎn)組合降低風(fēng)險(xiǎn)程度越低;負(fù)相關(guān)越強(qiáng),資產(chǎn)組合降低風(fēng)險(xiǎn)程度越高 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn):p = wi 2 i 2 + 2 wi wj i ji j 1/24. 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)類型 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過增加資產(chǎn)種類可以抵消掉的風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，無法通過增加資產(chǎn)種類數(shù)量而消除的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)數(shù)量（三）有效資產(chǎn)組合與最佳資產(chǎn)組合1. 效益邊界理念：在相同的風(fēng)險(xiǎn)度上應(yīng)取得最高收益2. 有效資產(chǎn)組合：風(fēng)險(xiǎn)相同預(yù)期收

49、益率最高的資產(chǎn)組合；在資產(chǎn)組合曲線上稱為效益邊界線段3. 最佳資產(chǎn)組合：取決與投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力三、資產(chǎn)定價(jià)模型（一）資產(chǎn)定價(jià)模型的理論基礎(chǔ)1. apm目標(biāo)：找到合適的貼現(xiàn)率2.資本市場理論 無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)：政府債券f 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合：股票市場所有資產(chǎn)組合代表社會所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)集合市場組合m 新資產(chǎn)組合f+m的收益與風(fēng)險(xiǎn)： àp=wf àf+wm àmØ p =（ wf 2 f 2 + wm 2 m 2 +2 wf wmf mf m ）Ø ½ p = wmØ m （二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型1.單個(gè)資產(chǎn)對整個(gè)市場組合風(fēng)險(xiǎn)的影

50、響:b = i,m / m 2 2. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型: ài =rf+（ àm - rf ）舉例：無風(fēng)險(xiǎn)利率3%，市場組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%，某只股票的b系數(shù)為1.5，該股票的期望收益率ài = 3%+ 1.5* 5%=10.5%本章思考題1、面值位100元,年利息收益為6元(按年付息),計(jì)算3種不同期限和不同市場利率條件下的債券市場價(jià)格市場利率 6% 4% 8%1年期10年期永久性2、金融市場風(fēng)險(xiǎn)有哪些？3、目前無風(fēng)險(xiǎn)利率為1%，市場組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為3%，a股票的b系數(shù)為1.2，預(yù)期每股收益為1元，試計(jì)算a股票的理論市價(jià)。 第7講 金融中介概述 金融中介 西方國

51、家金融中介體系 中國金融中介體系 國際金融機(jī)構(gòu)體系一、金融中介（一）金融中介的界定1.金融中介 金融中介，也稱金融機(jī)構(gòu)，指專門從事各種金融活動的組織，包括間接金融活動中的金融交易媒介體和直接金融活動中的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等2.金融中介機(jī)構(gòu) 間接融資中介機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行、信用社等 直接融資中介機(jī)構(gòu)，投資銀行、證券機(jī)構(gòu)等 其他金融中介機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)、信托、租賃等機(jī)構(gòu)（二）金融中介的特殊性1.經(jīng)營的特殊性 經(jīng)營對象：特殊商品貨幣資金 經(jīng)營內(nèi)容：貨幣收付、借貸和相關(guān)金融活動2.經(jīng)濟(jì)關(guān)系的特殊性 金融中介與客戶之間形成借貸或投資關(guān)系 經(jīng)營原則：恪守信用3.行業(yè)的特殊性 金融中介承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)性：風(fēng)險(xiǎn)的集聚 具有明顯的

52、公共性：影響范圍較廣（三）金融產(chǎn)業(yè)與一般產(chǎn)業(yè)的比較1. 金融資產(chǎn)極高的持有率，金融資產(chǎn)大大超過實(shí)物資產(chǎn)2. 權(quán)益資本極低的保有率，權(quán)益資本占總資產(chǎn)的比率很低3. 高風(fēng)險(xiǎn)與高關(guān)聯(lián)性、傳遞性4. 大型商業(yè)銀行國有化，各國對金融中介實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管5. 金融中介與其他產(chǎn)業(yè)部門有相同的經(jīng)營目標(biāo)：追求利潤二、西方國家的金融中介體系（一）中央銀行與存款貨幣銀行1.中央銀行 中央銀行是一國的貨幣當(dāng)局(monetary authority)， 不以盈利為目的 專門進(jìn)行宏觀調(diào)控與金融管理的機(jī)構(gòu)2.存款貨幣銀行 存款貨幣銀行，也稱商業(yè)銀行，以經(jīng)營工商業(yè)存放款為主,提供多種金融服務(wù)的機(jī)構(gòu) 金融中介體系中的骨干力量（二）

53、其他金融機(jī)構(gòu)1.政策性銀行 政策性銀行是政府設(shè)立、貫徹執(zhí)行國家產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域發(fā)展政策的金融機(jī)構(gòu) 不以盈利為目的，靠財(cái)政撥款和發(fā)行金融債券獲得資金2.投資銀行 投資銀行，為工商企業(yè)辦理投資業(yè)務(wù)的銀行,英國商人銀行、日本證券公司，還有開發(fā)銀行、投資公司、持股公司等名稱 投資銀行主要靠發(fā)行股票和債券籌資；業(yè)務(wù)以有價(jià)證券投資、包銷股票債券、企業(yè)創(chuàng)建、并購和改組3.金融公司 金融公司，服務(wù)消費(fèi)者的專業(yè)金融機(jī)構(gòu) 資金來源靠貨幣市場發(fā)行商業(yè)票據(jù)，資本市場發(fā)行股票債券，資金應(yīng)用于耐用消費(fèi)品貸款4.儲蓄銀行 儲蓄銀行，專門經(jīng)辦居民儲蓄并為居民個(gè)人提供金融服務(wù)的金融機(jī)構(gòu) 名稱中一般不帶銀行字樣，如：thrift institution5.抵押銀行 抵押銀行，以不動產(chǎn)為抵押從事長期貸款的專業(yè)銀行 靠發(fā)行不動產(chǎn)抵押證券籌資，發(fā)放以土地為抵押的貸款和以城市不動產(chǎn)為抵押的中長期貸款6.農(nóng)業(yè)銀行 農(nóng)業(yè)銀行，專