管理學論文精選VIP

1、管理學論文最新精選這篇關于管理學論文最新精選，是xx特地為大家整理的，希望對大家有所幫助!一、引言隨著20世紀80年代公司控制權市場的出現(xiàn)，奠基于經(jīng)典 經(jīng)濟學價值創(chuàng)造原理的價值管理(vbm),發(fā)端于公司控制權 市場上的惡意收購活動，并于90年代在西方發(fā)達國家得到 廣泛地拓展和運用，涌現(xiàn)岀了一系列有關價值管理的理論觀念和實務方法(王平心，吳清華，2005) o關于價值的管理，不同領域的學者站在不同的角度對其進 行研究。從某種意義上講，vbm是眾多商業(yè)學科和商業(yè)主題 的綜合。從財務角度而言，vbm將創(chuàng)造股東價值這一目標同 折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價模式結合了起來。從公司戰(zhàn)略角度而言, 價值創(chuàng)造是投資于同現(xiàn)存

2、的以及潛在的競爭者都存在某種 相對優(yōu)勢的公司的結果。從會計角度而言，vbm采納了公司 會計報表的基本結構，并根據(jù)自身的要求進行了修改，最后， 從組織行為學的角度而言，vbm認為評價和獎勵對于引導員 工的行為很重要。因而vbm系統(tǒng)是由一套旨在鼓勵員工為股 東價值而設計的評價和激勵系統(tǒng)構成的（約翰d馬丁等， 2000）。本文將站在公司理財?shù)慕嵌葘σ延械膬r值管理概念 進行簡單的綜述，并在此基礎上總結出價值管理的本質特征, 對價值管理理論的發(fā)展方向進行展望。二、關于企業(yè)價值觀的分析我們知道嚴謹、現(xiàn)代意義上的企業(yè)價值理論源于miller與 modigliani兩教授在1958年所提出的mm無公司稅資本結

3、構 模型。mm理論的提出，奠定了現(xiàn)代企業(yè)價值理論的基礎。由 于企業(yè)價值內在的豐富性和復雜性，人們可以通過不同的方 面來觀察或控制企業(yè)價值及其最大化的形成過程。基于對企 業(yè)價值進行觀察的不同角度，形成了多種企業(yè)價值評價模式。 由于評價企業(yè)價值的具體方法不同而形成了不同的企業(yè)價 值觀，主要包括基于折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型的企業(yè)價值觀、基于 經(jīng)濟增加值的企業(yè)價值觀和基于托賓q值的企業(yè)價值觀四類。（一）基于價值派（pie model）模型的企業(yè)價值觀按照這一模型，企業(yè)價值是負債市場價值與股權資本市場 價值之和。即 fv=b+s式中：fv表示企業(yè)價值;b表示公司債市場價值;s表示股票 市場價值。由于公司債價格雖

4、然會受到利率波動的影響，但 其市場價值總是有一個中心支撐線，即公司債的票面值。而 股票價格及其波動卻反映的是一種長期趨勢。所以，在此情 況下企業(yè)價值最大化目標與股東價值最大化目標達到了協(xié) 調和統(tǒng)一?；趦r值派模型的企業(yè)價值觀將人們的視線由企業(yè)自身引 到了證券市場上，將證券市場的價格機制引入了企業(yè)價值的 生成過程，突出了債務資本投資者與股權資本投資者在整個 企業(yè)價值生成過程中的不同作用。在經(jīng)濟金融化日益深化的 現(xiàn)代社會中，基于價值派模型的企業(yè)價值觀對于投資者而言 具有很大的吸引力。但是，這種企業(yè)價值觀沒有告訴投資者 企業(yè)價值的真正的源泉究竟在哪里。因此，按照這種企業(yè)價 值觀進行價值管理，投資者在

5、關注證券市場的同時，也必須 密切關注著企業(yè)自身的各種變化。(二)基于折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型的企業(yè)價值觀按照這一模型，企業(yè)價值是未來時期內期望現(xiàn)金流量按照 加權平均資本成本進行折現(xiàn)之和。該模型建立在持續(xù)經(jīng)營和 資產(chǎn)可以被循環(huán)用于創(chuàng)造未來收益和現(xiàn)金流量的基礎上。折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型能夠更好地體現(xiàn)企業(yè)價值的性質，即企 業(yè)價值從本質上講反映的是企業(yè)投資者對企業(yè)現(xiàn)金流量索 償權的大小。它的理論依據(jù)是：企業(yè)之所以存在是由于它對 其投資者有價值，而這種價值正好體現(xiàn)在企業(yè)能夠向其投資 者提供足夠多的現(xiàn)金流量?；谡郜F(xiàn)現(xiàn)金流量模型的企業(yè)價 值觀認為企業(yè)價值取決于：(1)未來期間企業(yè)經(jīng)營活動所創(chuàng) 造現(xiàn)金流量的多少以及(2)這些現(xiàn)金流量的風險程度的大小?；谡郜F(xiàn)現(xiàn)金流量模型的企業(yè)價值觀認為決定企業(yè)價值的 是企業(yè)在一個較長時期內所獲得的現(xiàn)金流量的多少。僅僅追 求某一時期內的現(xiàn)金流量最大化對企業(yè)價值的增加并無益 處。這種企業(yè)價值觀有助于消除短期行為，增強企業(yè)的可持 續(xù)發(fā)展能力。這種價值觀奉行“現(xiàn)金為王”原則，強調公司 價值的概念不是基于已經(jīng)獲得的市場份額和利潤數(shù)據(jù)，而是 基于與適度風險相匹配的已經(jīng)獲得和可能獲得的自由現(xiàn)金 流量(fcf)