營運能力分析二期

1、營運能力分析主講教師：章曉盛p營運能力是指企業(yè)配置經(jīng)濟資源、安排資本結構及調(diào)控流動資金的水平與潛力。p營運能力分析是指企業(yè)資產(chǎn)運用、循環(huán)效率的高低。p按資金的流動性分，可以分為流動資產(chǎn)營運能力分析和長期資產(chǎn)營運能力分析。p按分析角度分，可以分為靜態(tài)分析（資產(chǎn)組合、資本狀況及其對收益和風險的影響）和動態(tài)分析（資產(chǎn)的使用效率）。一、短期資產(chǎn)營運能力分析（一）應收賬款營運能力分析 應收賬款是企業(yè)對外銷售商品、提供勞務等應向購貨或接受勞務單位收取的款項。 應收賬款營運能力分析指標有：應收賬款周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。1、應收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）p應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)是銷售額與應收賬款的比率。應收賬款銷售額）

2、應收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù) p公式中的分子，即銷售額，是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額，通常有兩種口徑：一種是不包括現(xiàn)金銷售的銷售凈額或賒銷凈額；一種是包括現(xiàn)金銷售的銷售凈額。p公式中的分母，即應收賬款，應當包括正常銷售所產(chǎn)生的應收票據(jù)，且該應收賬款使用平均數(shù)作分母，最直接的辦法是將應收賬款期初與期末數(shù)相加除以2，如果使用月份或季度數(shù)據(jù)計算平均數(shù)，結果更為準確。p以此類推，可以計算出2007、2006年應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)分別為31.54，20.70。38.42636.836434680420879212/402.6901148870.972754580420879212008，），（，轉(zhuǎn)次數(shù)年首旅股份應

3、收賬款周p應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)表明應收賬款的流動性。一般來說，應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越大，表明應收賬款回收速度越快，企業(yè)應收賬款管理效率越高。p但在一定的營業(yè)規(guī)模下，應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，應收賬款額越小，企業(yè)的信用標準和付款條件較為苛刻。2、應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)p應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是指企業(yè)從形成應收賬款到收回款項取得現(xiàn)金所需要的時間，也稱為應收賬款回收期。應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360p以此類推，可以計算得出首旅集團應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為11.41，17.39。37. 942.383602008轉(zhuǎn)天數(shù)年首旅集團應收賬款周p一般情況下，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越小，表明應收賬款回收的速度越快，資金被其他單位占用

4、的時間越短，企業(yè)管理應收賬款的效率也越高。p但該指標不宜過小。該指標過小，表明企業(yè)奉行了過嚴的信用政策，其結果可能不利于或限制銷售量的擴大，造成存貨積壓和流動資金周轉(zhuǎn)的緩慢。p在分析應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)時，可以將應收賬款賬齡與原訂的賒銷期限進行對比，可以評價購買方的信用程度、企業(yè)原訂信用政策的寬松程度，以及信用條件的恰當與否。3、分析應收賬款周轉(zhuǎn)指標需要注意的問題注意結合企業(yè)的經(jīng)營特點進行分析注意企業(yè)的結算方式及其影響注意期末銷售情況對該指標分析與利用的影響注意結合行業(yè)特點與經(jīng)營慣例4、應收賬款的管理p對債權的賬齡進行分析p對債務人的構成進行分析 從債務人的區(qū)域構成來分析 從債務人的所有權性質(zhì)來分

5、析 從與債務人的關聯(lián)情況來分析 從債務人的穩(wěn)定狀況來分析p對形成債權的內(nèi)部經(jīng)手人構成進行分析 （二）存貨營運能力分析1、存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)是銷貨成本與存貨的比率。存貨銷貨成本存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)p公式中的分子即銷貨成本，通常使用利潤表中的主營業(yè)務成本指標。p公式中的分母即存貨，一般是指平均存貨，也就是存貨期初與期末數(shù)相加后除以2。如果用季度或月份平均值計算，結果將更為準確。p以此類推，可以計算得出2007、2006年首旅集團存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)分別為96.16，74.16。94.632/717.1211611895.22051143914405612008），（，數(shù)年首旅集團存貨周轉(zhuǎn)次p一般情況

6、下，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越高越好。在平均存貨水平一定時，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越高，表明銷貨成本越大，產(chǎn)品的銷售數(shù)量也越大，企業(yè)產(chǎn)品的銷售能力也越強。p存貨既不能儲存過少，也不能儲存過多。p存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)還可以衡量存貨的儲存是否恰當，能否保證生產(chǎn)不間斷地進行和產(chǎn)品有序銷售。2、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)p存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是指從存貨購買到銷售所用的天數(shù)，也就是存貨通過銷售轉(zhuǎn)換為應收賬款平均需要的天數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360p以此類推，可以計算首旅集團2007、2006年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為3.74，4.85。80. 363.943602008數(shù)年首旅集團存貨周轉(zhuǎn)天p一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，資金占用于

7、存貨的時間越短，企業(yè)存貨管理的效率越高。p但過低的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也意味著企業(yè)存貨占用水平過低，易于頻繁發(fā)生存貨缺貨。3、存貨的管理p對存貨的毛利率走勢進行分析p對存貨的物理性質(zhì)進行分析p對存貨的時效狀況進行分析 與保質(zhì)期相關的存貨 與內(nèi)容相關的存貨 與技術相關的存貨 對存貨的品種結構進行分析p關注存貨跌價準備計提的合理性（三）營業(yè)周期的計算與分析p營業(yè)周期是指從購入存貨到存貨售出收取現(xiàn)金為止的一段時間。從應收賬款流動性和存貨流動性指標中可以推算大約的營業(yè)周期。 營業(yè)周期=應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)p2008年首旅集團營業(yè)周期=9.37+3.8=13.17p2007年首旅集團營業(yè)周期=11.4

8、1+3.74=15.15p2006年首旅集團營業(yè)周期=17.39+4.85=22.24p營業(yè)周期指標的含義是需要多長時間才能將期末存貨轉(zhuǎn)為現(xiàn)金。一般情況下，這一指標是越短越好，營業(yè)周期越短，說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)使用效率越高，獲利能力越強。但也需要進行橫向和縱向比較。p營業(yè)周期不僅可以用于分析和考察企業(yè)資產(chǎn)的使用效率和管理水平，而且可以用來補充說明與評價企業(yè)的流動性。p如果應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指標不實，那么營業(yè)周期就不可能是實際數(shù)。p只有所計算數(shù)據(jù)具有可比性，在比較分析時的對比結果才有實際意義。（四）現(xiàn)金周期的分析p現(xiàn)金周期是指從外購商品或接受勞務所導致的實際現(xiàn)金支付時開始，

9、到因銷售商品或提供勞務而收回現(xiàn)金時為止的這段時間。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)營業(yè)周期應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期營業(yè)周期=應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期=營業(yè)周期-應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應付賬款賒購額應付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)360p在計算應付帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)和應付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)時，賒購金額數(shù)據(jù)資料難以獲得，可以根據(jù) “本期購買=銷貨成本+期末存貨-期初存貨” 推算求得。（四）流動資產(chǎn)營運能力分析1、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映流動資金周轉(zhuǎn)速度、流動資金利用效率的重要指標。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)平均總額銷售收入流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)360p首旅集團流動資產(chǎn)周

10、轉(zhuǎn)指標：2008年2007年2006年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)5.767.185.17流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)62.550.1469.63p流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明流動資產(chǎn)的營運能力越強。2、流動資產(chǎn)結構比率分析%100%100100%資產(chǎn)總額速動資產(chǎn)合計數(shù)速動資產(chǎn)構成比率固定資產(chǎn)凈值合計數(shù)流動資產(chǎn)合計數(shù)率流動資產(chǎn)對固定資產(chǎn)比資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)合計數(shù)流動資產(chǎn)構成比率p流動資產(chǎn)獲利能力一般比固定資產(chǎn)低，但具有到期償還債務的能力。因此，流動資產(chǎn)占用過高、過低都會給企業(yè)帶來不利影響。從企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性的角度考慮，應當加大流動資產(chǎn)比重，但從企業(yè)收益性的角度考慮，則應降低其比重。關鍵是加強流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，節(jié)約

11、并減少流動資產(chǎn)的占用。二、長期資產(chǎn)營運能力分析（一）固定資產(chǎn)營運能力分析1、固定資產(chǎn)利用效率分析%100%100%100全部固定資產(chǎn)原值全部固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值率全部固定資產(chǎn)原值累計計提折舊固定資產(chǎn)磨損率年初固定資產(chǎn)原值之和當年新增固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)更新率2、固定資產(chǎn)利用效率分析%100固定資產(chǎn)凈值利潤總額固定資產(chǎn)利潤率3、固定資產(chǎn)營運能力分析固定資產(chǎn)平均凈值銷售收入凈值固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 4、從固定資產(chǎn)的結構變化和利用狀況看固定資產(chǎn)的管理（1）固定資產(chǎn)原值在年度內(nèi)的變化可以在一定程度上反映企業(yè)固定資產(chǎn)的管理質(zhì)量變化。但從管理角度來說，不應單純關注固定資產(chǎn)的絕對值，應朝著優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部固定資產(chǎn)

12、結構、改善企業(yè)固定資產(chǎn)質(zhì)量、提高企業(yè)固定資產(chǎn)利用效率的方向努力。（2）固定資產(chǎn)規(guī)模變化必須與相當?shù)睦寐屎鸵欢ǖ男б嬖黾酉鄬?。得不到充分利用的固定資產(chǎn)，即使其物理性質(zhì)再高，也屬于不良資產(chǎn)；固定資產(chǎn)的利用如果不產(chǎn)生一定的財務收益，也應歸入不良資產(chǎn)之列。（二）長期資產(chǎn)營運能力分析p長期資產(chǎn)營運能力綜合分析可以采用長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）指標。長期資產(chǎn)平均總額銷售收入凈額長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 p以此類推，可以計算得到首旅集團2007、2006年長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為：1.15，1.0815. 12/ )6 .696,281,619, 12 .499,078,500, 1 (804,208,792, 1200

13、8轉(zhuǎn)率年首旅集團長期資產(chǎn)周三、總資產(chǎn)營運能力分析p總資產(chǎn)營運能力是指銷售收入凈額與資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)平均余額銷售收入凈額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 p這一比率可以用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果比率較低，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較低，最終將影響企業(yè)的獲利能力。p以此類推，可以計算2007、2006年首旅集團總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.99，0.82。0.962/0704848831102816857180420879212008），（，率年首旅集團總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 在對企業(yè)資產(chǎn)營運能力進行分析與評價時，要注意：（1）不同行業(yè)的特性及其影響（2）新舊資產(chǎn)會計計價及其影響（3）總資產(chǎn)中不同組成部分的運用效率

14、及其影響 資產(chǎn)營運能力的分析注重資產(chǎn)的利用情況，可以用來衡量企業(yè)資產(chǎn)的使用效率，同時結合企業(yè)銷售額指標，但卻忽視了銷售的盈利能力，與利潤及報酬無直接關系，難以全面評價企業(yè)的盈利性。所以，企業(yè)資產(chǎn)的效率分析要和流動性、盈利性等指標相結合，綜合評價企業(yè)的財務狀況。四、企業(yè)資產(chǎn)結構對企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的反映1、企業(yè)資產(chǎn)結構信息可以客觀反映企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標企業(yè)資產(chǎn)結構信息可以反映全體股東確立的企業(yè)戰(zhàn)略企業(yè)資產(chǎn)結構信息可以反映控股股東對企業(yè)戰(zhàn)略的理解與利用 如果控股股東的發(fā)展戰(zhàn)略與全體股東的發(fā)展戰(zhàn)略不相一致，在企業(yè)資產(chǎn)中的典型體現(xiàn)有： 資產(chǎn)中存在明顯的非經(jīng)營性占用 固定資產(chǎn)結構和方向明顯體現(xiàn)控股股東的意圖，

15、而非全體股東的意圖 以業(yè)績操縱為目的所形成的、體現(xiàn)利潤因素的資產(chǎn)漸趨不良2、企業(yè)資產(chǎn)結構可以反映企業(yè)對其業(yè)務的行業(yè)選擇3、企業(yè)資產(chǎn)結構可以反映企業(yè)對其行業(yè)內(nèi)的定位選擇五、幾項重要資產(chǎn)結構發(fā)生重大變化所反映的管理信息主要項目增加的涵義減少的涵義應收賬款企業(yè)業(yè)務發(fā)展迅速；回款質(zhì)量不高導致長期難以回收；為交易對象提供商業(yè)信用期限變長等。企業(yè)回款質(zhì)量提高；企業(yè)業(yè)務萎縮。存貨企業(yè)市場需求迅猛，存貨正常增加；產(chǎn)品生命周期走到盡頭；企業(yè)錯誤生產(chǎn)決策導致存貨積壓；企業(yè)采用不正當?shù)馁M用分攤方法，故意調(diào)高期末存貨價值量，減少產(chǎn)成品成本，人為操縱利潤等。企業(yè)對存貨進行有效控制；企業(yè)經(jīng)營活動萎縮；企業(yè)計提過高的減值準

16、備。固定資產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)走內(nèi)涵擴大再生產(chǎn)之路；企業(yè)進行產(chǎn)品結構調(diào)整，實施產(chǎn)品多樣化競爭和發(fā)展戰(zhàn)略；企業(yè)錯誤決策，增加了錯誤決策生產(chǎn)的產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。企業(yè)進行產(chǎn)品結構調(diào)整；企業(yè)總體經(jīng)營規(guī)模萎縮。案例：st深中華巨虧引發(fā)的疑問pst深中華2001年虧損22.57億元，高居滬深兩市當年虧損榜首。公司1999-2001年度主要財務指標如下（單位：萬元）：年度凈資產(chǎn)主營業(yè)務收入凈利潤199920709675720010200030146797-165852001-1988685187-225724項目名稱年初余額本年增加數(shù)本年轉(zhuǎn)回數(shù)年末余額壞賬準備42724166049-208773其中：應收賬款32667

17、128055-160722 其他應收款1005737994-48051 存貨跌價準備12606149538327476 其中：原材料 10855125728323344長期投資減值準備23511335-3686固定資產(chǎn)減值準備-7657-7657在建工程減值準備-232-232合計5768119022683247824st深中華2001年資產(chǎn)減值明細表（單位：萬元）：pst深中華2001年度的巨額虧損主要與計提壞賬準備有關，計提壞賬準備16.6億元，占其年度虧損總額（22.57億元）的73.55%。p那么，st深中華的壞賬準備是如何計提的？欠款原因分析應收賬款本年增加應收賬款年末余額以前年度累計準備本年度計提準備年末累計壞賬準備一、應收賬款（一）關聯(lián)單位2543697911170708084197911（二）非關聯(lián)單位849662318155484677062318應收賬款合計3393216022932618127611160229二、其他應收款（一）關聯(lián)單位-1424618071243914246（二）非關聯(lián)單位-3182782112361631827其他應收款合計-46073100183605546073應收賬款合計3393220630242636163666206302pst深中華在2001年度對關