國際金融概論

1、國際金融概論國際金融概論大作業(yè)國際貨幣體系是指支配各國貨幣關(guān)系的規(guī)則和機(jī)構(gòu)， 以及國際間 進(jìn)行各種交易、支付所依據(jù)的一套安排和慣例。 近年來，全球都面臨 歐元和美元匯率不穩(wěn)定所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，各界認(rèn)為改革貨幣體系迫在眉 睫?，F(xiàn)有的國際貨幣體系是根據(jù)1976年 1月，IMF臨時(shí)委員會(huì)在牙買加 會(huì)議上通過的關(guān)于國際貨幣制度改革的協(xié)定即 牙買加協(xié)定建立的。 該協(xié)定主要特征是：儲(chǔ)備貨幣多元化（包括：美元、歐元、日元、英 鎊）；匯率制度多元化；國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制多樣化。然而，金融危機(jī)表明，現(xiàn)行國際貨幣體系存在嚴(yán)重的問題，貨幣體系迫切需要改革。 國際貨幣體系問題被暴露，呼吁改革聲音不斷。那么，應(yīng)該建立什么 樣的

2、國際貨幣體系來維系全球金融穩(wěn)定？怎樣改革才能從根本上解 決問題？根據(jù)材料，回答下面兩個(gè)問題。（1）現(xiàn)行國際貨幣體系存在哪些問題？ （50分）（2）國際貨幣體系應(yīng)如何進(jìn)行改革？ （50分）8(1)現(xiàn)行國際貨幣體系存在哪些問題？ (50分)答：國際貨幣金融體系由國際貨幣體系、國際金融組織體系和國際金 融監(jiān)管體系組成?，F(xiàn)行國際貨幣和金融體系的弊端主要體現(xiàn)在以下幾 個(gè)方面：第一，美元在現(xiàn)行國際貨幣體系中的壟斷與霸權(quán)地位。 布雷頓森 林體系初建之時(shí)，美國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，無論是以GDP還是進(jìn)出口貿(mào)易或 者以黃金儲(chǔ)備等指標(biāo)衡量，在世界上都處于絕對(duì)壟斷地位，從而奠定 了美元在國際貨幣體系中的壟斷和霸權(quán)地位。然而，

3、經(jīng)過60多年的發(fā)展，現(xiàn)在美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)在全球中的比重已大幅度下降，但美元依然占據(jù)著在國際貨幣體系中的壟斷和霸權(quán)地位。 這種壟斷霸權(quán)地位使得 全球流動(dòng)性的松緊基本操持在美聯(lián)儲(chǔ)手中。在世界主要中央銀行中， 貨幣政策的目標(biāo)絕大多數(shù)是單一的，即物價(jià)穩(wěn)定，而美聯(lián)儲(chǔ)仍實(shí)行多 目標(biāo)制，包括經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定等。從歷史上看，經(jīng)濟(jì) 增長具有內(nèi)在的周期性特征，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策也是周期性地放松和收 緊，導(dǎo)致美元周期性地貶值和升值，而在每一輪美元升貶的周期中， 總會(huì)伴隨著或大或小的金融危機(jī)。而危機(jī)的解決又離不開始作俑者。 在這次金融危機(jī)中，美聯(lián)儲(chǔ)通過雙邊貨幣互換協(xié)議，向全球 13家中 央銀行提供大量美元流動(dòng)性，

4、扮演了全球最終貸款人的角色，儼然成 為各國中央銀行的中央銀行。第二，現(xiàn)行國際貨幣金融組織體系由少數(shù)國家 （G7國家）居于主 導(dǎo)地位，既與當(dāng)前各國在世界經(jīng)濟(jì)中的地位不相稱，又缺乏對(duì)儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國行為的制衡機(jī)制，造成現(xiàn)行國際金融組織的決策難以反映大 多數(shù)成員的利益。以IMF為例，其存在的問題主要包括：其一，決策 的獨(dú)立性和權(quán)威性受到挑戰(zhàn)，制約了其作用的有效發(fā)揮。其二，過多 地強(qiáng)調(diào)對(duì)發(fā)展中國家和新興市場國家進(jìn)行監(jiān)督， 而對(duì)重要發(fā)達(dá)國家的 監(jiān)督缺乏有效性，所以不能對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)的預(yù)警和有效應(yīng) 對(duì)。這種歧視性的監(jiān)督也導(dǎo)致了 IMF與少數(shù)成員國之間一定程度的對(duì) 立關(guān)系。其三，因其決策受少數(shù)大國控制以

5、及缺少必要的資源和融資 手段，故不能扮演國際最終貸款人角色，使國際貨幣金融體系缺少最 后的保障一一全球最終貸款人。第三，國際金融監(jiān)管體系存在嚴(yán)重缺失，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營活動(dòng)的全 球化與金融監(jiān)管的國別化之間的矛盾日益尖銳。 一方面，金融全球化、 自由化和混業(yè)經(jīng)營客觀上需要全球有統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以防止監(jiān)管套利。另一方面，金融業(yè)一向被認(rèn)為是一國經(jīng)濟(jì)的命脈， 金 融監(jiān)管權(quán)力又是各國經(jīng)濟(jì)和金融主權(quán)的一個(gè)組成部分， 所以現(xiàn)實(shí)中對(duì) 金融業(yè)的監(jiān)管都是由母國自主監(jiān)管來進(jìn)行， 尚未建立有效的國際金融 監(jiān)管體系?，F(xiàn)有的國際金融監(jiān)管組織和論壇都存在一些難以克服的缺 陷，不能擔(dān)當(dāng)全球監(jiān)管者的重任。(2)國際貨幣體系

6、應(yīng)如何進(jìn)行改革？ (50分)這次金融危機(jī)提供了一個(gè)對(duì)國際貨幣金融體系進(jìn)行改革的機(jī)會(huì)。危機(jī)雖然重創(chuàng)了美歐金融機(jī)構(gòu)和它們的整體金融實(shí)力， 但全球經(jīng)濟(jì)政 治和金融實(shí)力的版圖并未因此而發(fā)生根本性變化， 所以不能寄希望在 短期內(nèi)對(duì)現(xiàn)行國際貨幣與金融體系進(jìn)行根本性的改革， 改革方向比較 現(xiàn)實(shí)的可能是進(jìn)行局部改良?？傮w目標(biāo)應(yīng)該是：推動(dòng)持續(xù)改革，實(shí)現(xiàn) 各國在國際貨幣和金融事務(wù)中權(quán)利與義務(wù)的均衡； 堅(jiān)持廣泛參與，實(shí) 現(xiàn)各國在國際經(jīng)濟(jì)和金融規(guī)則制定中權(quán)利的平等。 在此基礎(chǔ)上，圍繞 國際貨幣金融體系的各個(gè)組成部分， 制定近期目標(biāo)和長遠(yuǎn)目標(biāo)，最終 建立一個(gè)公平、公正、包容、有序的國際貨幣金融體系。關(guān)于國際貨幣體系改革

7、，近期目標(biāo)是打破美元的壟斷地位， 推動(dòng) 實(shí)現(xiàn)國際貨幣的多?；?；長遠(yuǎn)目標(biāo)應(yīng)該是建立一個(gè)統(tǒng)一的貨幣， 這種 貨幣應(yīng)具有像黃金一樣價(jià)值穩(wěn)定的特點(diǎn)，其供給機(jī)制又能夠滿足全球 經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長的需要。從近期看，目前美元的地位還沒有任何貨幣可以替代。 但這次金 融危機(jī)在一定程度上強(qiáng)化了區(qū)域共同貨幣如歐元的地位，對(duì)實(shí)現(xiàn)國際貨幣多元化將產(chǎn)生推動(dòng)作用。國際貨幣多元化的好處是有可能在多元 貨幣間建立合理有序的競爭機(jī)制，以市場選擇的方式對(duì)這些國際貨幣 發(fā)行國的政策形成約束。目前貨幣多元化的主要障礙是沒有第三極貨 幣，不能形成國際貨幣的競爭格局。日元、英鎊和瑞士法郎等從其發(fā) 展趨勢看，都無法扮演與美元、歐元競爭的角色。

8、對(duì)此，一個(gè)可以考 慮的替代方案是，借鑒當(dāng)年歐洲貨幣單位在政府債券市場和私人債券 市場發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，研究改革特別提款權(quán) （SDR）的分配與發(fā)行規(guī) 則，擴(kuò)大其規(guī)模和使用范圍，使其逐漸成為國際貨幣的一極。 在這方 面，應(yīng)推動(dòng)國際貨幣基金組織有所作為。與此同時(shí)，應(yīng)多途徑推動(dòng)人民幣成為國際貨幣的一極。 具體包括： 第一，通過人民幣區(qū)域化積聚競爭實(shí)力，迂回實(shí)現(xiàn)國際貨幣的目標(biāo)。 在我國資本賬戶還沒有完全開放的制度約束下， 應(yīng)充分發(fā)揮香港國際 金融中心的優(yōu)勢，抓緊將其建成人民幣離岸金融中心， 全面開展各類 人民幣資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)及中間業(yè)務(wù)，培育和擴(kuò)展境外人民幣的供給和需 求因素。第二，在人民幣經(jīng)常賬戶可兌換框

9、架下， 借鑒第二次世界大 戰(zhàn)后歐洲清算聯(lián)盟的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，由人民銀行與有關(guān)國家中央銀行簽署 雙邊協(xié)議，允許有關(guān)國家中央銀行在人民銀行開立人民幣賬戶，在雙邊經(jīng)常賬戶余額限度內(nèi)進(jìn)行人民幣的買賣和與儲(chǔ)備管理相關(guān)的投資 活動(dòng)，推動(dòng)人民幣在國際貿(mào)易和國際儲(chǔ)備中的使用。 第三，創(chuàng)造條件， 推動(dòng)人民幣成為SDR籃子貨幣之一。從數(shù)量指標(biāo)看，近期是有可能的。 當(dāng)2010年重新確定SDR籃子貨幣的構(gòu)成時(shí)，如果現(xiàn)行方法和指標(biāo)不 變，人民幣超過日元和英鎊的可能性很大。 剩下的障礙就看人民幣是 否及何時(shí)能實(shí)現(xiàn)完全可兌換。而人民幣一旦成為SDR籃子貨幣之一，就意味著占據(jù)了其成為國際貨幣一極的制高點(diǎn)。關(guān)于國際貨幣金融組織體系的

10、改革，近期目標(biāo)應(yīng)該是打破G7的統(tǒng)治地位，改善國際金融組織的治理結(jié)構(gòu)，提高透明度。長期目標(biāo)應(yīng) 該是使國際貨幣基金組織成為最后貸款人， 負(fù)責(zé)全球統(tǒng)一貨幣的發(fā)行 和管理。以國際貨幣基金組織為例，近期可從以下幾個(gè)方面對(duì)其進(jìn)行改 革：第一，加快IMF的治理結(jié)構(gòu)改革，重點(diǎn)是改革高層管理人員的產(chǎn) 生機(jī)制，建立部長級(jí)的高層決策委員會(huì)，完善執(zhí)行董事會(huì)和管理層的 分工等。第二，根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與變化，對(duì)IMF等國際組織建立 周期性和強(qiáng)制性的份額自動(dòng)調(diào)整機(jī)制和增資機(jī)制， 例如每五年調(diào)整一 次。第三，加強(qiáng)IMF監(jiān)督的有效性和針對(duì)性，建立按國別分類的監(jiān)督 框架。對(duì)系統(tǒng)重要性的國家，重點(diǎn)監(jiān)督其宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性和外

11、部溢出效應(yīng)。對(duì)非系統(tǒng)重要性國家，重點(diǎn)監(jiān)督其宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效 性和經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定性。第四，推動(dòng)IMF擴(kuò)大SDR的發(fā)行和使用，并為 SDF在私人資本市場上的交易提供必要的支付結(jié)算等技術(shù)上的保障。關(guān)于國際金融監(jiān)管體系改革，近期目標(biāo)應(yīng)該是在擴(kuò)大和深化國際 合作的基礎(chǔ)上加強(qiáng)母國監(jiān)管。長期目標(biāo)應(yīng)該是建立統(tǒng)一的入市標(biāo)準(zhǔn)和 資本要求，建立有全球性權(quán)威的單一或聯(lián)合監(jiān)管機(jī)構(gòu)。目前，金融穩(wěn)定論壇、巴塞爾委員會(huì)、國際證監(jiān)會(huì)組織 （IOSCO） 等已經(jīng)從各自專業(yè)領(lǐng)域提出了很多改進(jìn)和加強(qiáng)金融監(jiān)管的建議，各國監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)結(jié)合本國金融發(fā)展水平和金融機(jī)構(gòu)狀況研究和適當(dāng)采納 這些建議，加強(qiáng)母國監(jiān)管。從國際合作和制度建設(shè)角度，近期可從以 下方面推動(dòng)國際金融監(jiān)管體系的改革：一是應(yīng)盡快擴(kuò)大和提高巴塞爾 委員會(huì)、金融穩(wěn)定論壇以及其他國際金融監(jiān)管領(lǐng)域的專業(yè)性組織或委 員會(huì)（如國際證監(jiān)會(huì)組織等）的成員構(gòu)成和代表性。二是按照“共同制 定和共同實(shí)施”和“適當(dāng)兼顧差異”的原則， 重新