CH9成長潛力分析

1、財務報表分析 郭敏華 著智勝文化事業(yè)有限公司製作1財務分析個案研究財務分析個案研究第九章 成長潛力分析財務報表分析 郭敏華 著智勝文化事業(yè)有限公司製作- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 -2成長力的重要性n成長性就是獲利持續(xù)性，係影響公司價值三大因素之一。財務報表分析 郭敏華 著智勝文化事業(yè)有限公司製作- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 -3成長力與公司價值之關(guān)係rROEg公司價值獲利性成長性風險性營運績效投資績效融資績效財務報表分析 郭敏華 著智勝文化事業(yè)有限公司製作- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 -4成長潛力分析n可量化因素n由財務報表觀之：瞭解作為成長動力的資金基礎(chǔ)是否充足？n由市場

2、訊息觀之n無法量化之質(zhì)化因素n產(chǎn)業(yè)前景n公司願景n競爭策略財務報表分析 郭敏華 著智勝文化事業(yè)有限公司製作- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 -5由財務報表觀察成長潛力n瞭解做為成長動力的資金基礎(chǔ)是否充足。在不同的資金限制下，公司能有多少的成長力。n為因應成長可能的融資政策n不舉債、不現(xiàn)金增資，僅以內(nèi)部資金挹注投資之需要的資金所能達到的成長率稱內(nèi)部成長率。n不現(xiàn)金增資，以內(nèi)部資金挹注，如有不足，再舉債支應，但不可超過現(xiàn)有負債比率稱可維持成長率。n以內(nèi)部資金挹注，不足部分，按現(xiàn)有負債比率來籌措權(quán)益與舉債資基金。財務報表分析 郭敏華 著智勝文化事業(yè)有限公司製作- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 -

3、6不同融資政策造成不同的成長率n內(nèi)部成長率 n可維持成長率n融資管道的暢通性影響實際成長率。餘期末權(quán)益餘額保留盈保留盈餘餘期末資產(chǎn)總額保留盈保留盈餘財務報表分析 郭敏華 著智勝文化事業(yè)有限公司製作- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 -7舉例說明（一）n表9.1 日初公司民國89年損益表與資產(chǎn)負債表 單位：新臺幣（億元）損益表資產(chǎn)負債表營收$ 100 100%流動資產(chǎn)$60 負債$72成本80固定資產(chǎn)60 股東權(quán)益48稅前淨利$20 20%總資產(chǎn)$ 120$ 120稅5稅後淨利$15 15%股利$9保留盈餘$6財務報表分析 郭敏華 著智勝文化事業(yè)有限公司製作- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 -

4、8舉例說明（二）n或 %26. 561206餘期末資產(chǎn)總額保留盈保留盈餘內(nèi)部成長率%26. 54 . 0%5 .1214 . 0%5 .12bROA1bROA內(nèi)部成長率財務報表分析 郭敏華 著智勝文化事業(yè)有限公司製作- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 -9舉例說明（三）n%3 .146486餘期末權(quán)益餘額保留盈保留盈餘可維持成長率%3 .14%40%25.311%40%25.31bROE1bROE可維持成長率財務報表分析 郭敏華 著智勝文化事業(yè)有限公司製作- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 -10股利政策也會影響成長潛力n稅後淨利現(xiàn)金股利保留盈餘n1 股利支付率盈餘保留率 n股利支付率愈高，以

5、內(nèi)部資金支應公司成長的能力會受限。稅後淨利現(xiàn)金股利稅後淨利保留盈餘財務報表分析 郭敏華 著智勝文化事業(yè)有限公司製作- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 -11市場所透露的成長潛力n市價帳面值比 n效率市場中，市值較帳面值更能反應真實價值。n市值與帳面值不等的原因。n公司資產(chǎn)以歷史成本評價。n無形資產(chǎn)未入帳。n有超額獲利能力存在。n由於現(xiàn)今會計制度之限制，市價淨值比在目前是評估企業(yè)未來潛力之重要指標。每股帳面價值每股市場價值財務報表分析 郭敏華 著智勝文化事業(yè)有限公司製作- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 -12市價評估指標nVt Bt =n市價大於帳面值得差額，可能意味著市場對未來超常獲利所給予的報償。 n本益比n利用市場價值評估公司之成長潛力，存在很大的風險n市場價