王玉春財務管理各章計算題參考答案(I)

1、財務管理計算習題參考答案(復習思考題答案略)第一章財務管理總論 無計算習題第二章貨幣時間價值與風險價值參考答案1. 解題：（萬元）2. 解題：（元）3. 解題：(元)4. 解題： (元)5. 解題：（元）6. 解題：7. 解題：（1）2008年年初投資額的終值：單利： (元) 復利： （元）(2) 2008年年初預期收益的現(xiàn)值： 單利：(元) 復利：（元）8. 解題：（1）2007年年初投資額的終值： （元） （2）2007年年初各年預期收益的現(xiàn)值： （元）9. 解題： 明年年末租金流現(xiàn)值 折現(xiàn)至年初所以，此人不能按計劃借到款。10. 解題：期望報酬率：甲 乙 丙 期望報酬率：甲>乙&g

2、t;丙風險報酬率：甲<乙<丙綜上計算分析,選擇甲方案。第三章資產(chǎn)估價參考答案 1. 解題： （l）Vb = （1000+3×1000×10%）×P/F，8%,3)=1032.2元大于1020元, 購買此債券是合算的（2）IRR=（11301020）/1020=10.78%2. 解題： (1)Vb = 100×8%×(P/A，10%,3)100×(P/F，10%,3)=94.996元. (2)因債券投資價值94.996元大于債券市價94元，對投資者有吸引力。按此價格投資預期報酬假設為IRR，則：100×8%

3、5;(P/A，IRR,3)100×(P/F，IRR,3)=94以折現(xiàn)率為12%代入上式等式左邊得出：90.416元以折現(xiàn)率為10%代入上式等式左邊得出：94.996元（94.996-94）÷（94.996-90.416）=（IRR-10%）÷（12%-10%）IRR=10.43%3解題： 由已知條件：D0 =3，g1 =15%，g2=10%，N=3， Ks=12%。（1） 計算超速增長時期收到的股利現(xiàn)值： V1= 3×（1 +15% ）×（1 +12% ）-1 + 3×（1 +15% ）2×（1 +12% ）-2 + 3&#

4、215;（1 +15% ）3×（1 +12% ）-3 =9.491元（2）計算正常增長時期的預期股利的現(xiàn)值：V2 = 3×（1 +15% ）3× (110%)/ (12%10%) × P/F 12%,3 =178.68元（3）計算股票的價值： V = V1 + V2 =9.491+178.68 =188.171元4解題： （1）預期的必要報酬率=6%+1.5×4%=12%（2） NPV=V5×(P/F，12%,5)10 000×(P/A，12%,5) -200 000令NPV0 ，則V5289154 元 也即股票5年后市價大

5、于289154時，現(xiàn)在按200 000元購買才值得，能保證預期報酬率超過12%。5解題：甲公司股票：V =4/（1+12%/2）+36/（1+12%/2）=37.74元乙公司股票：V = D/Ks= 2.7/12% = 22.5元丙公司股票：V = 3×（1+4%）÷（12%4%） =39元6解題：NPV=8×(P/A，16%,5)+10×(P/A，16%,15) ×(P/F，16%,5)- P令NPV=0 得到P=52.729萬元第四章融資路徑與資本成本參考答案1.解題：資產(chǎn)銷售百分比1509001 050600035負債銷售百分比60030

6、0600015稅后凈收益8000×5400（萬元）留存收益增加400×50200（萬元）外部籌資需求（80006000）×35%（80006000）×15%200200（萬元）2.解題： 回歸直線方程數(shù)據(jù)計算表nxyxyx220024001204800016000020031 60024038400020041 200270324000200580022017600064000020062 0004008000005x=6000y=1250xy=1732000x2=8800000解得: a76 b0.145 y760.145x2007年資金需要量為： y

7、760.145×3200540（萬元）3.解題：4.解題：5.解題：101.2（1410）14.86.解題：留存收益成本12×（12）216.47.解題：籌資總額分界點計算表籌資方式資本成本(%)特定籌資方式的籌資范圍籌資總額分界點籌資總額的范圍長期借款3545 000元以內(nèi)45 000元以上45 0000.15=300 0000300 000長期債券1011200 000元以內(nèi)200 000元以上200 0000.25=800 0000200 000普通股1314300 000元以內(nèi)300 000元以上300 0000.60=500 0000500 000 邊際資本成本規(guī)

8、劃表序號 籌資總額的范圍 籌資方式 資本結構 資本成本 邊際資本成本 (%) (%) (%)1、 0300 000 長期借款 15 3 0.45長期債券 25 10 2.5普通股 60 13 7.8 第一個范圍的邊際資本成本10.752、 300 000500 000 長期借款 15 5 0.75長期債券 25 10 2.5普通股 60 13 7.8第二個范圍的邊際資本成本11.053、 500 000800 000 長期借款 15 5 0.75長期債券 25 10 2.5普通股 60 14 8.4第三個范圍的邊際資本成本11.654、 800 000以上 長期借款 15 5 0.75長期債券

9、 25 11 2.75普通股 60 14 8.4第四個范圍的邊際資本成本11.90第五章 權益融資參考答案1.解題： 配股后股東權益價值：40×（50+10）=2400萬元 配股前股東權益價值：2400-30×10=2100萬元配股前股價：2100÷50=42元/股2. 解題：（1）配股數(shù)量：3500÷35=100萬股（2）配股后股價：（200×50+3500）÷（200+100）=45元/股3. 解題： 轉(zhuǎn)換比率：1000÷16.75=59.7第六章 債務融資參考答案1. 解題：收款法下的實際利率8貼現(xiàn)法下的實際利率2.

10、解題：(1）立即付款；折扣率為370；放棄折扣成本1537（2）30天內(nèi)付款：折扣率為25；放棄折扣成本1538（3）60天內(nèi)付款：折扣率13；放棄折扣成本=1581（4）最有利的是第60天付款，價格為9870元。若該企業(yè)資金不足，可向銀行借入短期借款，接受折扣。 3. 解題：（1）發(fā)行價格=500×（1+10%×5%）×(P/F,5,8%)=510.75(元) （2）發(fā)行價格=500×（P/F，5，8%）+500×10%×（P/A，5，8%）=540.15（元） （3）發(fā)行價格=500×（P/F，10，4%）+500

11、15;（10%/2）×（P/A，10，4%）=543.28（元） 4. 解題：每次應付租金=18.37（萬元）第七章杠桿作用與資本結構參考答案1.解題：DFLA60060001DFLB6006002000×81.362.解題：DOL（320320×60）（320320×6048）1.6DFL8080250×45×141.25DTL1.6×1.2523.解題：（1） （2）因為預測的EBIT140萬元，大于萬元，故應采用方案籌借長期債務的方式融資。即采用：債務資本占50（200300700300），權益資本占50（500700

12、300）的資本結構，此時：4.解題：（1）DTL（700700×60）（700700×60180200×10）3.5銷售額700（1703.5）840（萬元）（2）公司應采用乙方案發(fā)行債券籌資方式。5.解題：計算公司當前資本結構加權平均資本成本 K = 6%×50% + 15%×50% = 10.5%計算方案加權平均資本成本： K = 6%×40% + 7.2%×20% + 17.5%×40% =10.84計算方案加權平均資本成本： K = 6%×50% + 15%×50% = 10.5%計算方

13、案加權平均資本成本：K = 6%×40% + 14.09%×60% =10.85由以上計算可見，方案加權平均資本成本最低，所以公司應選擇方案，即選擇與原來相同的資本結構：負債資本與權益資本各占50%，在此資本結構下可保持較低的綜合資本成本。第九章 投資決策概論參考答案1. 解題：固定資產(chǎn)原值=150萬元每年折舊=（150-0）/6=25萬元每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=（年經(jīng)營收入-經(jīng)營成本-折舊）×（1-所得稅稅率）+折舊 =(100-60-25)×(1-33%)+25 =35.05萬元NCF0 =-150萬元NCF16=35.05萬元靜態(tài)投資回收期= 原始投資

14、額/每年相等的營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =150/35.05 4.28年NPV=未來報酬總現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值 =35.05×(P/A,12%,6)-150 =35.05×4.111-150-5.910 故，不可以投資因為每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量相等 所以：年金現(xiàn)值系數(shù)=原始投資額/每年相等的營業(yè)現(xiàn)金凈流量 （P/A，IRR，6）=150/35.05=4.2796 依年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到（P/A，11%，6）=4.231,（P/A，10%，6）=4.355。 根據(jù)上面相鄰的折現(xiàn)率及其年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計算內(nèi)含報酬率。 IRR=10.61%12% 所以，方案不可行2. 解題：因為項目

15、建設期凈現(xiàn)金流量為：NCP0-600萬元， NCF1-600萬元，NCP20；所以，原始投資額=600+600=1200萬元因為第3-12年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量NCF312260萬元，第12年末的回收額為120萬元。 所以終結點凈現(xiàn)金流量=260萬元+120萬元=380萬元靜態(tài)投資回收期= 原始投資額/每年相等的營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =1200/2604.61年 考慮到項目建設期為2年，故企業(yè)大約在項目開始建設第6.61年時收回全部投資NPV=未來報酬總現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值 =260×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,2)-600+600×(P/F,10%,1)

16、=260×6.145×0.826-(600+600×0.909)=174.3002萬元0 故，可以投資根據(jù)內(nèi)含報酬率的定義令260×(P/A,IRR,10)×(P/F,IRR,2)-600+600×(P/F,IRR,1)=0采用逐步測算法確定內(nèi)含報酬率測算表I(P/A,I,10)(P/F,I,2)(P/F,I,1)NPV13%5.4260.7830.885-26.374912%5.650.7970.89334.99310%6.1450.8260.909174.3002 根據(jù)測算表計算IRR=12.57%第十章 對外投資管理參考答案計算

17、并回答三個問題解：（1）因乙企業(yè)普通股股數(shù)為120萬股，每股轉(zhuǎn)讓價8元，所以甲企業(yè)需支付轉(zhuǎn)讓資金：120×8=960萬元 假設甲企業(yè)按照目前市場價格發(fā)行新股，則 發(fā)行新股數(shù)=960/16=60萬股 此時，乙股票交換比率為8/16=0.5，即乙企業(yè)每一股換甲企業(yè)0.5股。（2）并購后存續(xù)甲企業(yè)的盈余總額不變，即： 凈利潤總額=600+150=750萬元 存續(xù)甲企業(yè)EPS=（600+150）/（300+60）=2.08 原甲企業(yè)EPS=2， 說明甲企業(yè)老股東的收益在上升，每股上升0.08元 。原乙企業(yè)EPS=1.25，按照乙企業(yè)股票交換比率，現(xiàn)轉(zhuǎn)讓后每股收益變?yōu)椋?.08×0.

18、5=1.04元，說明乙企業(yè)老股東的每股利潤在下降，每股下降0.21元（1.25-1.04=0.21元） （3）為了保持甲企業(yè)的每股收益不變，此時設乙企業(yè)股票交換比率為X，則 750/（300+120×X）=2，解之得X=0.625，即乙企業(yè)每一股換甲企業(yè)0.625股，假設甲企業(yè)發(fā)行價為現(xiàn)市場價16元，即乙企業(yè)以10元（=0.625×16）作為轉(zhuǎn)讓價。此時乙企業(yè)老股東的每股利潤=1×0.625×2=1.25元，可見，甲乙股東的每股收益實際上均未發(fā)生變化，但考慮到甲企業(yè)發(fā)行新股后的股價影響和乙每股轉(zhuǎn)讓價來看，乙企業(yè)股東實際上侵占了甲企業(yè)老股東的利益。第十一章

19、 營運資金管理參考答案1.解題：項目A（n/60）B（2/10，1/20，n/60）（1）年賒銷額44004400=4000×1.1（2）現(xiàn)金折扣59.4=(60%×2%+15%×1%)×4400（3）年賒銷凈額44004340.6=（1）-（2）（4）變動成本33003300=4400×75%（5）信用變動前收益11001040.6=（3）-（4）（6）平均收賬期6024=60%×10+15%×20%+25%×60%（7）應收賬款周轉(zhuǎn)率615=360÷（6）（8）應收賬款平均余額733.33 293.3

20、3=4400÷（7）（9）賒銷業(yè)務占用資金550.00 220=（8）×70%（10）應收賬款應計利息60.524,2=（9）×12%（11）壞賬損失13288=（1）×2%（12）收賬費用7560（13）信用成本267.5172.2=（10）+（11）+（12）（14）信用變動后收益832.5868.4=（5）-（13）因為868.4832.5，所以B方案應當優(yōu)于A方案。2.解題：（1）最佳現(xiàn)金持有量=（2）最低現(xiàn)金管理總成本=50990.2/2×9%+260000/50990.2×450=4589.12(元)固定性轉(zhuǎn)換成本=260

21、000/50990.2×450=2294.56(元)持有機會成本=50990.2/2×9%=2294.56(元)有價證券交換次數(shù)=260000/50990.25.1(次)有價證券交易間隔期=360/5.170.59(天)如將題目中全年現(xiàn)金需要量 “260000”更改為“360000”，計算結果為整數(shù)（1）最佳現(xiàn)金持有量=（2）最低現(xiàn)金管理總成本=60000/2×9%+360000/60000×450=5400元固定性轉(zhuǎn)換成本=360000/60000×450=2700元持有機會成本=60000/2×9%=2700元有價證券交換次數(shù)=3

22、60000/60000=6次有價證券交易間隔期=360/6=60天如將題目中單位儲存成本6元更改為“8元”，計算結果為整數(shù)。（1）經(jīng)濟批量=千克（2）經(jīng)濟批量總成本=2000/2×8+80000/2000×200=16000元全年訂貨成本=80000/2000×200=8000元全年儲存成本=2000/2×8=8000元甲材料經(jīng)濟批量下的平均占用資金=采購成本+經(jīng)濟批量總成本（？） =2000×20+16000=56000元全年最佳進貨批次=80000/2000=40次3.解題：（1）經(jīng)濟批量=(千克)（2）經(jīng)濟批量總成本=2309.4/2&#

23、215;6+80000/2309.4×200=13856.41(元)全年訂貨成本=80000/2309.4×200=6928.2(元)全年儲存成本=2309.4/2×6=6928.2(元)甲材料經(jīng)濟批量下的平均占用資金=采購成本+經(jīng)濟批量總成本 =2309.4×20+13856.41=60044.41(元)全年最佳進貨批次=80000/2309.434.64(次)第十二章 收益分配管理參考答案1. 解題：(1)如果該公司采用剩余股利支付政策按照目標資本結構的要求，公司投資方案所需的權益資本數(shù)額為：2 500 000×60 000 000/100

24、 000 000=1 500 000（元）公司當年全部可用于分配股利的盈余為6 000 000元，可以滿足上述投資方案所需的權益資本數(shù)額并有剩余，剩余部分再作為股利發(fā)放。當年發(fā)放的股利額即為：6 000 0001 500 000=4 500 000（元）該公司當年流通在外的普通股為300 000股，則每股股利即為：4 500 000÷300 000=15（元）(2)如果該公司采用固定股利支付政策已知該企業(yè)2005年的股利為每股4.8元，2006年的每股股利也為4.8元。(3)如果該公司采用固定股利支付率政策2005年的股利支付率=300 000×4.8/3 000 000=

25、0.48則2006年的每股股利=0.48×6 000 000/300 000=9.6（元）2. 解題：(1)2006年公司按照固定股利或持續(xù)增長的股利政策發(fā)放股利2005年每股股利=200/100=2（元）2006年每股股利=2×15=2.3（元）(2)2006年公司起擬改用低正常股利加額外股利政策2006年每股股利=2+（600-500）×40÷100=2.4（元）第十三章 財務預算參考答案1.銷售預算 摘 要第一季度第二季度第三季度第四季度全年 預計銷售量（件）800900100011003800 預計銷售單價80808080 預計銷售收入64000

26、720008000088000304000預計現(xiàn)金收入計算表年初應收賬款余額5000050000第一季度銷售收入448001920064000第二季度銷售收入504002160072000第三季度銷售收入560002400080000第四季度銷售收入6160061600現(xiàn)金收入合計948006960077600856003276002.生產(chǎn)預算摘 要7月8月9月全 年預計銷售需要量40004500500011000加：預計期末存貨量90010009501300預計需要量合計49005500595012300減：期初存貨量80090010001100預計生產(chǎn)量410046004950112003

27、.直接材料預算摘 要第一季度第二季度第三季度第四季度全年預計生產(chǎn)量（件）600065007000680026300材料單耗（千克）8888生產(chǎn)用量（千克）48000520005600054400210400加：預計期末庫存量（千克）1560016800163201800066720材料需要量（千克）63600688007232072400277120減：預計期初庫存量（千克）1450015600168001632063220材料采購量（千克）49100532005552056080213900材料單位成本5555預計材料采購金額（元）245500266000277600280400預計現(xiàn)金支出

28、計算表（元）應付賬款年初金額00第一季度采購款14730098200245500第二季度采購款159600106400266000第三季度采購款166560111040277600第四季度采購款168240168240現(xiàn)金支出合計1473002578002729602792809573404.制造費用彈性預算費用項目（元）變動制造費用率業(yè)務量（工時）6000700080009000變動費用間接人工物料費維護費水電費0.20.20.150.17120012009001020140014001050119016001600120013601800180013501530小計0.7243205040

29、57606480固定費用間接人工折舊費維修費水電費4500750040001500450075004000150045007500400015004500750040001500小 計17500175001750017500合 計21820225402326023980每工時成本率3.643.222.912.665.零基預算 財產(chǎn)稅 50000 租金 45000 辦公費 35000 培訓費 66000 廣告費 44000 6.（1）銷售預算摘 要第一季度第二季度第三季度第四季度全年 預計銷售量（件）200030004000300012000 預計銷售單價120120120120120 預計銷售

30、收入240000360000480000360000預計現(xiàn)金收入計算表年初應收賬款余額8000080000第一季度銷售收入14400096000240000第二季度銷售收入216000144000360000第三季度銷售收入288000192000480000第四季度銷售收入216000216000現(xiàn)金收入合計224000312000432000408000生產(chǎn)預算摘 要第一季度第二季度第三季度第四季度全年預計銷售需要量200030004000300012000加：預計期末存貨量300400300300300減：期初存貨量200300400300200預計生產(chǎn)量2100310039003000

31、12100直接人工預算搞 要第一季度第二季度第三季度第四季度全年預計生產(chǎn)量（件）210031003900300012100單位產(chǎn)品工時定額（工時/件）55555需用直接人工小時1050015500195001500060500小時工資率（元/小時）1010101010預計直接人工成本總額（元）105000155000195000150000605000直接材料預算摘 要第一季度第二季度第三季度第四季度全年預計生產(chǎn)量（件）210031003900300012100材料單耗（千克）22222生產(chǎn)用量（千克）420062007800600024200加：預計期末庫存量（千克）124015601200

32、10001000減：預計期初庫存量（千克）800124015601200800材料采購量（千克）464065207440580024400材料單位成本1010101010預計材料采購金額（元）46400652007440058000244000預計現(xiàn)金支出計算表（元）應付賬款年初金額2000020000第一季度采購款232002320046400第二季度采購款326003260065200第三季度采購款372003720074400第四季度采購款2900029000現(xiàn)金支出合計43200558006980066200235000制造費用預算第一季度第二季度第三季度第四季度全年工時1050015

33、500195001500060500變動制造費用分配率44444變動制造費用42000620007800060000242000固定制造費用2000020000200002000080000制造費用合計62000820009800080000322000減：折舊1200012000120001200048000付現(xiàn)費用50000700008600068000274000產(chǎn)品成本預算單耗單價單位成本總成本直接材料21020242000直接人工51050605000變動制造費用5420242000變動成本合計90銷售及管理費用預算第一季度第二季度第三季度第四季度全年銷售及管理費用200002000

34、0200002000080000(2)現(xiàn)金預算摘要第一季度第二季度第三季度第四季度全年期初現(xiàn)金余額4000041800490007470040000加：現(xiàn)金收入銷貨現(xiàn)金收入224000312000432000408000減：現(xiàn)金支出直接材料43200558006980066200235000直接人工105000155000195000150000605000制造費用50000700008600068000274000銷售及管理費用2000020000200002000080000支付所得稅1000010000100001000040000支付股利400040004000400016000現(xiàn)金支

35、出合計232200314800384800418200現(xiàn)金多余（或不足）31800390009620064500向銀行借款100001000020000歸還借款2000020000支付借款利息15001500期末現(xiàn)金余額4180049000747006450064500預計利潤表摘 要全 年預計銷售收入減：變動成本變動生產(chǎn)成本變動銷售及管理費用邊際利潤總額360000減：期間成本固定制造費用固定銷售及管理費用利 息稅前利潤80000800001500198500減：所得稅49625稅后利潤148875預計資產(chǎn)負債表資 產(chǎn)負債及所有者權益項 目期末金額項 目期末金額流動資產(chǎn)流動負債現(xiàn)金64500

36、應付賬款29000應收賬款144000 未交稅金9625材料存貨10000 產(chǎn)成品存貨27000流動資產(chǎn)小計245500負債合計38625固定資產(chǎn)原值300000所有者權益實收資本240000留存收益182875減：累計折舊84000固定資產(chǎn)凈值216000所有者權益合計422875資 產(chǎn) 總 計461500權 益 總 計461500第十四章 財務控制參考答案1.解題：（1）如果以完全成本為基礎制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，計算詳見下表。 以完全成本為基礎制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的有關收益計算 單位：萬元責任中心項 目銷售利潤中心購買利潤中心企業(yè)整體銷售收入外銷150×100=15 000內(nèi)銷100&#

37、215;100=10 000400×100=40 00055 000直接成本100×200=20 000內(nèi)購100×100=10 000追加200×100=20 00040 000間接費用8000800016 000收 益-30002000-1000 （2）如果以市場價格為基礎制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，計算詳見下表。 以市場價格為基礎制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的有關收益計算 單位：萬元責任中心項 目銷售利潤中心購買利潤中心企業(yè)整體銷售收入外銷150×100=15 000內(nèi)銷150×100=15 000400×100=40 00055 000直接成本100×200=20 000內(nèi)購150×100=15 000追加200×100=20 00040 000間接費用8 0008 00016 000收 益2 000-3 000-1 000 （3）如果采用雙重定價法制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，計算詳見下表。 以雙重定價法制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的有關收益計算 單位：萬元責任中心項 目銷售利潤中心購買利潤中心企業(yè)整體銷售收