財(cái)務(wù)管理計(jì)算公式匯總

1、第二章 預(yù)算管理第三節(jié) 預(yù)算編制（目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算方法）1. 量本利分析法 量本利分析法是根據(jù)有關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)量、銷(xiāo)售價(jià)格、變動(dòng)成本和固定成本等因素與利潤(rùn)之間的相互關(guān) 系確定企業(yè)目標(biāo)利潤(rùn)的方法。（1）基本公式固定成本費(fèi)用目標(biāo)利潤(rùn) =預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)量×（單位產(chǎn)品售價(jià) - 單位產(chǎn)品變動(dòng)成本） 利潤(rùn)=銷(xiāo)售收入 - 變動(dòng)成本 -固定成本= 單價(jià)×銷(xiāo)量 - 單位變動(dòng)成本×銷(xiāo)量 - 固定成本=P × Q-V× Q-F=（P-V） × Q-F2. 比例預(yù)算法 比例預(yù)算法是利用利潤(rùn)指標(biāo)與其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間存在的內(nèi)在比例關(guān)系，來(lái)確定目標(biāo)利潤(rùn)的方法。（1）基本

2、公式具體方法基本公式（1）銷(xiāo)售收入利潤(rùn)率法標(biāo)利潤(rùn) =預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入×測(cè)算的銷(xiāo)售利潤(rùn)率（2）成本利潤(rùn)率法 標(biāo) 利潤(rùn) =預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用×核定的成本費(fèi)用利潤(rùn)率（3）投資資本回報(bào)率法標(biāo)利潤(rùn) =預(yù)計(jì)投資資本平均總額×核定的投資資本回報(bào)率（4）利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比法標(biāo)利潤(rùn) =上年利潤(rùn)總額×（ 1+ 利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比）3. 上加法 它是企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展、不斷積累和提高股東分紅水平等需要，匡算企業(yè)凈利潤(rùn)，預(yù)算利潤(rùn)總額（及目 標(biāo)利潤(rùn)）的方法。（1）基本公式企業(yè)留存收益 =盈余公積金 +未分配利潤(rùn)凈利潤(rùn) =本年新增留存收益1 股利分配比率或： =本年新增留存收益 +股利分配額目標(biāo)利

3、潤(rùn)= 凈利潤(rùn)=1 所得稅稅率主要預(yù)算的編制）起點(diǎn)。1. 銷(xiāo)售預(yù)算 企業(yè)其他預(yù)算的編制都必須以銷(xiāo)售預(yù)算為基礎(chǔ)，因此，銷(xiāo)售預(yù)算是編制全面預(yù)算的 基本原則：收付實(shí)現(xiàn)制關(guān)鍵公式： 現(xiàn)金收入 =當(dāng)期現(xiàn)銷(xiāo)收入 +收回前期的賒銷(xiāo)2. 生產(chǎn)預(yù)算編制基礎(chǔ)： 銷(xiāo)售預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算的編制的主要內(nèi)容：確定預(yù)算期的產(chǎn)品生產(chǎn)量基本公式：預(yù)計(jì)生產(chǎn)量預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量 +預(yù)計(jì)期末結(jié)存量 - 預(yù)計(jì)期初結(jié)存量3. 材料采購(gòu)預(yù)算 編制基礎(chǔ)： 生產(chǎn)預(yù)算 關(guān)鍵公式：某種材料耗用量 =產(chǎn)品預(yù)計(jì)生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品定額耗用量 某種材料采購(gòu)量 =某種材料耗用量 +該種材料期末結(jié)存量 - 該種材料期初結(jié)存量 材料采購(gòu)支出 =當(dāng)期現(xiàn)購(gòu)支出 +支付前期

4、賒購(gòu)4. 直接人工預(yù)算 反映的內(nèi)容：直接人工預(yù)算是一種既反映預(yù)算期內(nèi)人工工時(shí)消耗水平， 又規(guī)劃人工成本開(kāi)支 的業(yè)務(wù)預(yù)算。注意的問(wèn)題 ：由于工資一般都要全部支付現(xiàn)金， 因此直接人工預(yù)算表中預(yù)計(jì)直接人工成 本總額就是現(xiàn)金預(yù)算中的直接人工工資支付額。關(guān)鍵公式：某種產(chǎn)品直接人工總工時(shí) =單位產(chǎn)品定額工時(shí)×該產(chǎn)品預(yù)計(jì)生產(chǎn)量 某種產(chǎn)品直接人工總成本 =單位工時(shí)工資率×該種產(chǎn)品直接人工工時(shí)總數(shù)5. 制造費(fèi)用預(yù)算 費(fèi)用必須按成本習(xí)性劃分為固定費(fèi)用和變動(dòng)費(fèi)用。 需要注意的是， 制造費(fèi)用中的非付現(xiàn)費(fèi)用，如折舊費(fèi)在計(jì)算現(xiàn)金支出時(shí)應(yīng)予以扣除。關(guān)鍵公式：某項(xiàng)目變動(dòng)制造費(fèi)用分配率該項(xiàng)目變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)

5、算總額業(yè)務(wù)量預(yù)算總數(shù)6. 單位生產(chǎn)成本預(yù)算編制基礎(chǔ)： 生產(chǎn)預(yù)算、直接材料消耗及采購(gòu)預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費(fèi)用預(yù)算關(guān)鍵公式：?jiǎn)挝划a(chǎn)品預(yù)計(jì)生產(chǎn)成本 =單位產(chǎn)品直接材料成本 +單位產(chǎn)品直接人工成本 +單位產(chǎn)品制造費(fèi)用 期末結(jié)存產(chǎn)品成本 =期初結(jié)存產(chǎn)品成本 +本期產(chǎn)品生產(chǎn)成本 - 本期銷(xiāo)售產(chǎn)品成本9. 現(xiàn)金預(yù)算 現(xiàn)金預(yù)算的編制依據(jù)：日常業(yè)務(wù)預(yù)算和專(zhuān)門(mén)決策預(yù)算 現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容： 期初現(xiàn)金余額、現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺與籌措五部分。 關(guān)系公式：現(xiàn)金余缺 =期初現(xiàn)金余額 +現(xiàn)金收入 - 現(xiàn)金支出 期末現(xiàn)金余額 =現(xiàn)金余缺 +現(xiàn)金籌措（現(xiàn)金不足時(shí)） 或=現(xiàn)金余缺 - 現(xiàn)金投放（現(xiàn)金多余時(shí)）第三章 籌資管

6、理第三節(jié) 債務(wù)籌資3. 融資租賃租金的計(jì)算租金的計(jì)算大多采用等額年金法。 等額年金法下， 通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費(fèi)率確定一個(gè)租費(fèi)率，作為折現(xiàn)率。前提租金計(jì)算殘值 歸出 租人租金在每期期末支付時(shí)每期租金 = 租賃設(shè)備價(jià)值 殘值現(xiàn)值 租賃設(shè)備價(jià)值 殘值 （ P/F, i , n） 普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P / A,i, n）租金在每期期初支付時(shí)每期租金 = 租賃設(shè)備價(jià)值 殘值現(xiàn)值 租賃設(shè)備價(jià)值 殘值 （ P/F,i, n） 即付年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A,i,n） （1 i）殘值 歸承 租人租金在每期期末支付時(shí)每期租金 = 租賃設(shè)備價(jià)值 租賃設(shè)備價(jià)值 普通年金現(xiàn)值系數(shù) （P/ A,i,n）租金在每期期初支

7、付時(shí)每期租金 = 租賃設(shè)備價(jià)值 租賃設(shè)備價(jià)值 即付年金現(xiàn)值系數(shù) （P/ A,i,n） （1 i）第四節(jié) 衍生工具籌資、可轉(zhuǎn)換債券4. 轉(zhuǎn) 換 比 率轉(zhuǎn)換比率指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。轉(zhuǎn)換比率 轉(zhuǎn)債換券價(jià)面格值第五節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè) 、因素分析法含義又稱(chēng)分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。計(jì)算 公式資金需要量 =（基期資金平均占用額 - 不合理資金占用額）×（ 1±預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售增減率） ×（ 1±預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速

8、度變動(dòng)率）特點(diǎn)計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)果不太精確。適用 范圍用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目。、銷(xiāo)售百分比法含義：銷(xiāo)售百分比法，是根據(jù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)與資產(chǎn)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法。?外部融資需求量S1S1S2式中： A為隨銷(xiāo)售而變化的敏感性資產(chǎn)； B為隨銷(xiāo)售而變化的敏感性負(fù)債；S1為基期銷(xiāo)售額； S2為預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售額； S為銷(xiāo)售變動(dòng)額； P為銷(xiāo)售凈利率； E為利潤(rùn)留存率；：A/S1為敏感資產(chǎn)與銷(xiāo)售額的關(guān)系百分比；B/S1為敏感負(fù)債與銷(xiāo)售額的關(guān)系百分比記憶公式：外部融資需求量 =增加的資產(chǎn) - 增加的負(fù)債 -增加的留存收益=增加的資金需要量 - 增加的留存收益 其中：（ 1

9、）增加的資產(chǎn) =增量收入×基期敏感資產(chǎn)占基期銷(xiāo)售額的百分比+非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)或=基期敏感資產(chǎn)×預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率+非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)（ 2）增加的自發(fā)負(fù)債 =增量收入×基期敏感負(fù)債占基期銷(xiāo)售額的百分比 或=基期敏感負(fù)債×預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率（ 3）增加的留存收益 =預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×利潤(rùn)留存率三、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法 含義：資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的一種方法。 總資金直線(xiàn)方程： Y=a+bX 式中： a為不變資金； b為單位產(chǎn)銷(xiāo)量所需變動(dòng)資金1. 根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷(xiāo)量的關(guān)系預(yù)測(cè)（回歸直線(xiàn)法）是根據(jù)歷史上

10、企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷(xiāo)量之間的關(guān)系， 把資金分為不變和變動(dòng)兩部分， 然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售量來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量基本公式x 2 yiin xiyixi xi yi ( xi)2xi yin xi2 ( xi )2或： byi naxi式中， yi 為第 i 期的資金占用量；xi 為第 i 期的產(chǎn)銷(xiāo)量。y na b x xy a x b x22. 采用逐項(xiàng)分析法預(yù)測(cè)（高低點(diǎn)法）基本公式選擇業(yè)務(wù)量最高最低的兩點(diǎn)資料：b 最高業(yè)務(wù)量期的資金占 用 最低業(yè)務(wù)量期的資金占 用 b 最高業(yè)務(wù)量 最低業(yè)務(wù)量a 最高業(yè)務(wù)量期的資金占 用 b 最高業(yè)務(wù)量或： 最低業(yè)務(wù)量期的資金占 用 b 最低業(yè)務(wù)量第六節(jié) 資本成本與資

11、本結(jié)構(gòu) 、資本成本（三）個(gè)別資本成本的計(jì)算1. 資本成本計(jì)算的通用模式（1）一般模式 為了便于分析比較， 資本成本通常用 不考慮時(shí)間價(jià)值 的一般通用模型計(jì)算， 用相對(duì)數(shù)即 資本成本率表達(dá)。資本成本率年資金占用費(fèi)籌資總額 籌資費(fèi)用年資金占用費(fèi)籌資總額 （1 籌資費(fèi)用率 ）【提示】分子的“年資金占用費(fèi)用”是指籌資企業(yè)每年實(shí)際負(fù)擔(dān)的資金占用費(fèi)用，對(duì)于負(fù)債籌資而言，由于債務(wù)利息是在稅前列支，因此實(shí)際承擔(dān)的年資金占用費(fèi)用=年支付的占用費(fèi)用×（ 1- 所得稅率）。對(duì)于權(quán)益籌資而言， 由于股利等是在稅后列支，不具有抵稅效應(yīng)， 所以，實(shí)際承擔(dān)的占用費(fèi)用與實(shí)際支付的占用費(fèi)用相等。（2）折現(xiàn)模式對(duì)于金額

12、大、 時(shí)間超過(guò)一年的長(zhǎng)期資本， 更為準(zhǔn)確一些的資本成本計(jì)算方式是采用折現(xiàn) 模式，即債務(wù)未來(lái)還本付息或股權(quán)未來(lái)股利分紅的折現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時(shí)的折現(xiàn)率為 資本成本率。即：由：籌資凈額現(xiàn)值 - 未來(lái)資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =0 得：資本成本率 =所采用的折現(xiàn)率2. 債務(wù)資金個(gè)別成本計(jì)算成本計(jì)算（1） 借款 和債券 的個(gè)別資本成本計(jì)算 模 式資本成本=年籌利資額息 （11 借所款得籌稅稅資率率 ）×100% i（11 Tf ） 100%折 現(xiàn) 模 式M (1n I(1 T)f) t 1(1 Kb)tMn =I (1-T) × (P/A,K b,n)+M(P/F,K b,n)

13、(1 K b)（債務(wù)面值 M） 逐步測(cè)試結(jié)合插值法求貼現(xiàn)率 那一個(gè)貼現(xiàn)率。, 即找到使得未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值的提示】1）在一般模式下，借款沒(méi)有溢價(jià)折價(jià)之說(shuō)，一般可簡(jiǎn)化為：KL年利率 1 所得稅稅率1 借款手續(xù)費(fèi)率2）若債券平價(jià)發(fā)行：K B 年利率1 所得稅稅率1 籌資費(fèi)率若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行， 為更精確地計(jì)算資本成本， 應(yīng)以實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額，不能用化簡(jiǎn)公式。方法 1公式股利增 長(zhǎng)模型D0 (1 g)D1K s g g s P0(1 f)P0(1 f )3. 股權(quán)資本成本的計(jì)算 （ 1）普通股資本成本方法 2公式資本資產(chǎn)定價(jià)模型KS=RS=Rf+（ Rm-R f ）式中：

14、 Rf 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； Rm市場(chǎng)平均報(bào)酬率； 某股票貝塔系數(shù)?！咎崾尽吭诿磕旯衫潭ǖ那闆r下：每年固定股利普通股成本 = 普通股金額 （1 普通股籌資率 ）式中： D0本期支付的股利； g 未來(lái)各期股利增長(zhǎng)速度； P0 目前股票市場(chǎng)價(jià)格。普通股金額 （1 普通股籌資率 ）式中： D0本期支付的股利； g 未來(lái)各期股利增長(zhǎng)速度； P0 目前股票市場(chǎng)價(jià)格。（ 2）留存收益資本成本 計(jì)算與普通股成本相同， 也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法， 不同點(diǎn)在于 不 考慮籌資費(fèi)用 。四）平均資本成本含義是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均 而得到的總資本成本率。

15、計(jì)算KwnK jWjj1公式式中：KW為平均資本成本； Kj為第 j 種個(gè)別資本成本； Wj為第j 種個(gè)別資本在全部資本中的比重。賬面優(yōu)點(diǎn)：資料容易取得，且計(jì)算結(jié)果比較穩(wěn)定。價(jià)值缺點(diǎn)：不能反映目前從資本市場(chǎng)上籌集資本的現(xiàn)時(shí)機(jī)會(huì)成本，不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)權(quán)數(shù)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。權(quán)數(shù)市場(chǎng)優(yōu)點(diǎn)：能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平。的確價(jià)值缺點(diǎn)：現(xiàn)行市價(jià)處于經(jīng)常變動(dòng)之中，不容易取得；而且現(xiàn)行市價(jià)反映的只是定權(quán)數(shù)現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來(lái)的籌資決策。目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)價(jià)值籌措新資金。權(quán)數(shù)缺點(diǎn)：很難客觀(guān)合理地確定目標(biāo)價(jià)值。五）邊際資本成本含義是企業(yè)追加籌資的成本，是企業(yè)進(jìn)行追

16、加籌資的決策依據(jù)。計(jì)算方法加權(quán)平均法（ =目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)×個(gè)別資本成本）權(quán)數(shù)確定目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)、杠桿效應(yīng)2. 邊際貢獻(xiàn)和息稅前利潤(rùn)之間的關(guān)系1）邊際貢獻(xiàn)：邊際貢獻(xiàn) =銷(xiāo)售收入 - 變動(dòng)成本2）息稅前利潤(rùn)：是指不扣利息和所得稅之前的利潤(rùn)。 息稅前利潤(rùn) =銷(xiāo)售收入 - 變動(dòng)成本 - 固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本 注：一般對(duì)于固定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本簡(jiǎn)稱(chēng)為固定成本。3）關(guān)系息稅前利潤(rùn) =邊際貢獻(xiàn) - 固定成本EBIT S V F （P VC ）Q F M F式中： EBIT為息稅前利潤(rùn)； S為銷(xiāo)售額； V為變動(dòng)性經(jīng)營(yíng)成本； F為固定性經(jīng)營(yíng)成本； Q 為產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量； P 為銷(xiāo)售單價(jià)； VC為單位變動(dòng)成本； M

17、為邊際貢獻(xiàn)。1. 經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)（ 1）經(jīng)營(yíng)杠桿的含義：是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬（息稅前利潤(rùn)）變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。（2）經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)的度量指標(biāo)：經(jīng)營(yíng)杠桿 系數(shù)( Degree of Operating Leverage)定義公式（ 用于預(yù)測(cè) ）DOLEBIT / Q 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率DOL EBIT / Q 產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率用于 預(yù)測(cè)簡(jiǎn)化計(jì)算公 式DOL M EBIT F 基期邊際貢獻(xiàn)DOL M F EBIT 基期息稅前利潤(rùn)用于 計(jì)算【提示】 基期 EBIT=(P-V) × Q-F 預(yù)計(jì) EBIT1=(P-V) × Q1-F EBIT=EBIT

18、1-EBIT= (P-V) × QDOL= EBIT/EBIT =(P-V) × Q/ EBIT/ ( Q/Q)=(P-V)Q/EBIT=M/EBIT Q/Q3）結(jié)論存在前提只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本，就存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng) 營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報(bào)酬等利潤(rùn)波動(dòng)程度越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越 大。影響經(jīng)營(yíng)杠桿 的因素固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量和銷(xiāo)售價(jià)格水平越低， 經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。2. 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)（ 1）含義：是指由于固定性資本成本 （利息等 ）的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（

19、或每 股收益）變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。（ 每股收益 ）EPS=（EBIT-I） × （1-T）/N （ 可理解為凈利潤(rùn)除以股份數(shù) ） （2）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的度量指標(biāo)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)( Degree OfFinancial Leverage )定義公式（ 用于預(yù)測(cè) ）DFL EPS / EPS = 每股收益變動(dòng)率EBIT /EBIT 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率用于預(yù)測(cè)計(jì)算公式DFL EBIT 息稅前利潤(rùn) DFL EBIT - I 利潤(rùn)總額用于計(jì)算【提示】基期 EPS=(EBIT-I) × (1-T)/N 預(yù)計(jì) EPS=(EBIT1-I) ×(1-T)/N EPS=(EBI

20、T 1-EBIT) × (1-T)/NEPS /EPS=(EBIT 1-EBIT) × (1-T)/N/ (EBIT-I)× (1-T)/N= EBIT/(EBIT-I)DFL EPS / EPS =EBIT/(EBIT-I)EBIT /EBIT3）結(jié)論存在財(cái)務(wù)杠桿 效應(yīng)的前提只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。如固定利息、固定融資租賃費(fèi)等的存在，都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。財(cái)務(wù)杠桿 與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對(duì)普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。影響財(cái)務(wù)杠桿 的因素債務(wù)成本比重越高、固定的

21、資本成本支付額越高、息稅前利潤(rùn)水平越低， 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。3. 總杠桿效應(yīng)（1）含義是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。（2）總杠桿效應(yīng)的度量指標(biāo)總杠桿系數(shù) Degree Of TotalLeverage定義公式（ 用于預(yù)測(cè) ）EPS /EPS 普通股每股收益變動(dòng)率DTL =Q /Q 產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率關(guān)系公式DTL=DOL× DFL=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算公式M M EBIT F DTL= = =EBIT I (M F) I EBIT I3）結(jié)論意義（ 1）只要企業(yè)同時(shí)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性資本

22、成本，就存在總杠桿效應(yīng)；（2）總杠桿系數(shù)能夠說(shuō)明產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)普通股收益的影響，據(jù)以預(yù)測(cè)未來(lái) 的每股收益水平；（3）揭示了財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，即要保持一定的風(fēng)險(xiǎn)狀況水平，需要維 持一定的總杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有不同的組合。影響因素凡是影響經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的因素都會(huì)影響總杠桿系數(shù)。三、資本結(jié)構(gòu)（一）資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率。 狹義的資本結(jié)構(gòu)則指長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益資本構(gòu)成比率。 短期債務(wù)作為營(yíng)運(yùn)資金來(lái)管理?；I資管理中，狹義資本結(jié)構(gòu)下，最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一

23、定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、 企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。（三）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法1. 每股收益分析法要點(diǎn)內(nèi)容基本觀(guān)點(diǎn)該種方法判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，是通過(guò)分析每股收益的變化來(lái)衡量。能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。關(guān)鍵指標(biāo)每股收益分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的。所謂每股收益無(wú)差別點(diǎn)，是 指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平。計(jì)算公式?jīng)Q策原則(EBIT I1)(1 T)N1(EBIT I 2)(1 T)N2I1 N2 I 2 N1N 2 N1N代表股數(shù)'大 *大 小*小大?。?）當(dāng)預(yù)期公司總的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng) 當(dāng)選擇

24、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案；（2）當(dāng)預(yù)期公司總的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng) 當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方案；（3）當(dāng)預(yù)期公司總的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平等于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，籌 資方案無(wú)差別。決策：企業(yè) EBIT 預(yù)期為 260 萬(wàn)元以下時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用甲籌資方案； EBIT 預(yù)期為 260330 萬(wàn)元之間時(shí)， 應(yīng)當(dāng)采用乙籌資方案； EBIT預(yù)期為 330 萬(wàn)元以上時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用丙籌資方案。2. 平均資本成本比較法基本觀(guān)點(diǎn)能夠降低平均資本成本的結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。關(guān)鍵指標(biāo)平均資本成本決策原則選擇平均資本成本率最低的方案。3. 公司價(jià)值分析法基本觀(guān)點(diǎn)能夠提升公司價(jià)值的資本

25、結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。確定方法（ 1 ）公司市場(chǎng)總價(jià)值（ V） =權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值 +債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值 =S+B；（ 2）假設(shè)公司各期的 EBIT 保持不變，債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值，權(quán)益資本 的市場(chǎng)價(jià)值（ S）可表示為：其中： K s=Rs =Rf +（ Rm-R f ） （3）債券市場(chǎng)價(jià)值通常采用簡(jiǎn)化做法，按賬面價(jià)值確定；（4）平均資本成本其中： Kb為稅前債務(wù)資本成本； KS 為股權(quán)資本成本。 （5）找出公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)，該資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。決策原則最佳資本結(jié)構(gòu)亦即公司市場(chǎng)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu) 下，公司的平均資本成本率也是最低的。第四章 投

26、資管理第一節(jié) 投資概述試產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期運(yùn)營(yíng)期建設(shè)期建設(shè)起點(diǎn) 投產(chǎn)日 達(dá)產(chǎn)日 終結(jié)點(diǎn)項(xiàng)目計(jì)算期、建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期之間有以下關(guān)系成立： 項(xiàng)目計(jì)算期是指從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。 項(xiàng)目計(jì)算期 (n ) =建設(shè)期 (s)+ 運(yùn)營(yíng)期 (p)項(xiàng)目計(jì)算期 其中：試產(chǎn)期是指項(xiàng)目投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的過(guò)渡階段，達(dá)產(chǎn)期是指生產(chǎn)運(yùn) 營(yíng)達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時(shí)間。項(xiàng)目總投資原始投資與項(xiàng)目總投資的關(guān)系基本概念含義原始投資(初始投資)等于企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的 全部現(xiàn)實(shí)資金。原始投資 =建設(shè)投資 +流動(dòng)資金投資項(xiàng)目總投資反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)。

27、 項(xiàng)目總投資 =原始投資 +資本化利息第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算財(cái)務(wù)可行性要素包括投入類(lèi)財(cái)務(wù)可行性要素的估算和產(chǎn)出類(lèi)財(cái)務(wù)可行性要素的估算兩類(lèi)。投入類(lèi)財(cái)務(wù)可行性要素在建設(shè)期發(fā)生的 建設(shè)投資 ； 在運(yùn)營(yíng)期初期發(fā)生的墊支 流動(dòng)資金投資 ； 在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的 經(jīng)營(yíng)成本 (付現(xiàn)成本 )； 在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的 各種稅金 (包括營(yíng)業(yè)稅金及附加和企業(yè)所 得稅)。產(chǎn)出類(lèi)財(cái)務(wù)可行性要素在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的 營(yíng)業(yè)收入 ；在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的 補(bǔ)貼收入 ；通常在項(xiàng)目計(jì)算期末回收的 固定資產(chǎn)余值 ；通常在項(xiàng)目計(jì)算期末回收的 流動(dòng)資金 。、投入類(lèi)財(cái)務(wù)可行性要素的估算一）建設(shè)投資的估算A.國(guó)產(chǎn)設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用的估算設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用 =設(shè)備購(gòu)買(mǎi)成本

28、×（ 1+運(yùn)雜費(fèi)率）【提示 1】固定資產(chǎn)原值 =形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用 +建設(shè)期資本化利息 +預(yù)備費(fèi)。 形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用 =建筑工程費(fèi) +設(shè)備購(gòu)置費(fèi) +安裝工程費(fèi) +其他費(fèi)用B.進(jìn)口設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的估算進(jìn)口設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用 =以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià) +進(jìn)口從屬費(fèi) +國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)a. 按到岸價(jià)結(jié)算時(shí)：以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià) =以外幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)×人民幣外匯牌價(jià) 按離岸價(jià)結(jié)算時(shí)：以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià) =（ 以外幣標(biāo)價(jià)的+國(guó)際運(yùn)費(fèi) +國(guó)際運(yùn)輸 ）×人民幣外匯牌價(jià)進(jìn)口設(shè)備離岸價(jià) 保險(xiǎn)費(fèi)其中：國(guó)際運(yùn)費(fèi)（外幣） =離岸價(jià)（外幣）×國(guó)際運(yùn)費(fèi)率或 =單位

29、運(yùn)價(jià)（外幣）運(yùn)輸量 國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)（外幣） =（ 以外幣標(biāo)價(jià)的+國(guó)際運(yùn)費(fèi)）×國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率進(jìn)口設(shè)備離岸價(jià)b. 從屬費(fèi)公式：進(jìn)口從屬費(fèi) =進(jìn)口關(guān)稅 +外貿(mào)手續(xù)費(fèi) +結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)其中：進(jìn)口關(guān)稅 =以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)×進(jìn)口關(guān)稅稅率外貿(mào)手續(xù)費(fèi) =以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)×外貿(mào)手續(xù)費(fèi)率 結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi) =以外匯支付的進(jìn)口設(shè)備到貨價(jià)×人民幣外匯牌價(jià)×結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)率c. 國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)公式：國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) =（以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)+進(jìn)口關(guān)稅）×運(yùn)雜費(fèi)率工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用家具購(gòu)置費(fèi) =狹義設(shè)備 ×標(biāo)準(zhǔn)的工具、器具和生

30、產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用家具購(gòu)置費(fèi)率 購(gòu)置費(fèi)項(xiàng)目的廣義設(shè)備購(gòu)置費(fèi) =狹義設(shè)備購(gòu)置費(fèi) +工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用家具購(gòu)置費(fèi)二）流動(dòng)資金投資的估算1. 基本公式（ 1）本年流動(dòng)資金需用額 =該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額 - 該年流動(dòng)負(fù)債需用額 （2）某年流動(dòng)資金投資額（墊支數(shù)） =本年流動(dòng)資金需用額 - 截至上年的流動(dòng)資金投資額 或 = 本年流動(dòng)資金需用額 - 上年流動(dòng)資金需用額2. 流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的分項(xiàng)詳細(xì)估算（1）統(tǒng)一估算模型某一流動(dòng)項(xiàng)某一流動(dòng)項(xiàng)目的資金需用額 =該流動(dòng)項(xiàng)目的年周轉(zhuǎn)額該流動(dòng)項(xiàng)目的 1年最多周轉(zhuǎn)次數(shù)目的資金需用額1 年內(nèi)該流動(dòng)項(xiàng)目最多周轉(zhuǎn)次數(shù)= 360= 該流動(dòng)項(xiàng)目最低周轉(zhuǎn)天 數(shù)【提示】最低周轉(zhuǎn)天數(shù)則是

31、在所有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件最為有利的情況下，完成一次周轉(zhuǎn)所需要的天數(shù)。在 確定各個(gè)流動(dòng)項(xiàng)目的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)時(shí)，應(yīng)綜合考慮儲(chǔ)存天數(shù)、在途天數(shù)，并考慮適當(dāng)?shù)谋ｋU(xiǎn)系數(shù)。 （2）流動(dòng)項(xiàng)目周轉(zhuǎn)額的確定各項(xiàng) 目年 周轉(zhuǎn) 額的 確定流動(dòng) 資產(chǎn)存 貨外購(gòu)原材 料需用額年外購(gòu)原材料費(fèi)用外購(gòu)燃料 動(dòng)力需用 額年外購(gòu)燃料動(dòng)力費(fèi)用其他材料 需用額年外購(gòu)其他材料費(fèi)用在產(chǎn)品需 用額年外購(gòu)原材料費(fèi)用 +年外購(gòu)燃料動(dòng)力費(fèi)用 +年職工薪酬 +年修 理費(fèi) +年其他制造費(fèi)用 其他制造費(fèi)用是指從制造費(fèi)用中扣除了所含原材料、 外購(gòu)燃 料動(dòng)力、職工薪酬、折舊費(fèi)和修理費(fèi)以后的剩余部分。產(chǎn)成品需 用額年經(jīng)營(yíng)成本 - 年銷(xiāo)售費(fèi)用應(yīng)收賬款 需用額年經(jīng)營(yíng)成

32、本預(yù)付賬款 需用額外購(gòu)商品或服務(wù)年費(fèi)用金額現(xiàn)金需用額年職工薪酬 +年其他費(fèi)用其中：其他費(fèi)用 =制造費(fèi)用 +管理費(fèi)用 +銷(xiāo)售費(fèi)用 - 以上三項(xiàng)費(fèi) 用中所含的職工薪酬、折舊費(fèi)、攤銷(xiāo)費(fèi)和修理費(fèi)流動(dòng) 負(fù)債應(yīng)付賬款 需用額年外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力及其他材料年費(fèi)用預(yù)收賬款 需用額年預(yù)收的營(yíng)業(yè)收入金額三）經(jīng)營(yíng)成本的估算教育費(fèi)附加率四）運(yùn)營(yíng)期相關(guān)稅金的估算營(yíng)業(yè)稅金及附加 =應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅 +應(yīng)交消費(fèi)稅 +城市維護(hù)建設(shè)稅+教育費(fèi)附加其中：城市維護(hù)建設(shè)稅 =（應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅 +應(yīng)交消費(fèi)稅 +應(yīng)交增值稅） ×城市維護(hù)建設(shè)稅稅率教育費(fèi)附加 =（應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅 +應(yīng)交消費(fèi)稅 +應(yīng)交增值稅）×、產(chǎn)出類(lèi)財(cái)務(wù)可行性要素

33、的估算要素估算公式營(yíng)業(yè)收入年?duì)I業(yè)收入 =該年產(chǎn)品不含稅單價(jià)×該年產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)量補(bǔ)貼收入補(bǔ)貼收入是與運(yùn)營(yíng)期收益有關(guān)的政府補(bǔ)貼，可根據(jù)按政策退還的增值稅、按銷(xiāo)量或工作量分期計(jì)算的定額補(bǔ)貼和財(cái)政補(bǔ)貼等予以估算。固定資產(chǎn) 余值假定主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于運(yùn)營(yíng)期， 則終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值等于 該主要固定資產(chǎn)的原值與其法定凈殘值率的乘積，或按事先確定的凈殘值估 算?；厥樟鲃?dòng) 資金終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金必然等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。第三節(jié) 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算 、投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的測(cè)算一）投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量（ NCF）的概念1. 含義 凈現(xiàn)金流量是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由

34、建設(shè)項(xiàng)目每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的 差額形成的序列指標(biāo)?？杀硎緸椋耗衬陜衄F(xiàn)金流量 = 該年現(xiàn)金流入量該年現(xiàn)金流出量1. 列表法（1）全部投資的現(xiàn)金流量表與項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的區(qū)別 全部投資的現(xiàn)金流量表與項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項(xiàng)目沒(méi)有變化 ，但流出項(xiàng)目和流量的計(jì)算內(nèi)容上有區(qū)別。區(qū)別點(diǎn)全部投資的現(xiàn)金流量表項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表流出項(xiàng)目不同不考慮本金償還和利息支付考慮本金償還和利息支付流量計(jì)算內(nèi)容不 同既計(jì)算所得稅后凈現(xiàn)金流量也計(jì)算所得稅前凈現(xiàn)金流量只計(jì)算所得稅后凈現(xiàn)金流量2. 簡(jiǎn)化法三、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征 （一）靜態(tài)投資回收期1. 含義 靜態(tài)投資回收期，是指以投資

35、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。2兩種形式包括建設(shè)期的投資回收期（ PP），不包括建設(shè)期的投資回收期（ PP）3. 計(jì)算（1）公式法（特殊條件下簡(jiǎn)化計(jì)算）特 殊 條 件某一項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi) 前若干年 （假定為 s+1s+m年，共 m年） 每年凈現(xiàn)金流量相等 ，且 其合計(jì) 大于或等于建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì) 。公 式不包括建設(shè)期的回收期（ PP）不包括建設(shè)期的回收期 （ PP'）建設(shè)期發(fā)生的原始投資 合計(jì)不包括建設(shè)期的回收期 （ PP'） 運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年每年 相等的凈現(xiàn)金流量包括建設(shè)期的回收期 PPPP建設(shè)期【提示】如果全部流動(dòng)資金投資均不發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，則公式中分

36、子應(yīng)調(diào)整為建設(shè)投 資合計(jì)。2）列表法（一般條件下的計(jì)算） P117包括建設(shè)期的投資回收 期（ PP） 最后一項(xiàng)為負(fù)數(shù)的累計(jì) 凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù) 最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì) 凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值下年凈現(xiàn)金流量不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP=PP- 建設(shè)期4. 優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)能夠直觀(guān)地反映原始投資的返本期限；沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值；便于理解，計(jì)算比較簡(jiǎn)單；不能正確反映投資方式的不同對(duì)項(xiàng)目的影響；可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量沒(méi)有考慮回收期滿(mǎn)后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流信息。量。5. 決策原則只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo) 小于或等于 基準(zhǔn)投資回收期的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。二）總投資收益率1. 含義及計(jì)算含義又稱(chēng)

37、投資報(bào)酬率（記作 ROI），是指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年 均息稅前利潤(rùn)占項(xiàng)目總投資的百分比。計(jì)算公式年息稅前利潤(rùn)或年均息 稅前利潤(rùn) 總投資收益率（ POI）=100%項(xiàng)目總投資2. 指標(biāo)特點(diǎn)優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)： 計(jì)算公式簡(jiǎn)單；缺點(diǎn)：（ 1）沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素； （ 2）不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)及投資方 式不同和回收額的有無(wú)等條件對(duì)項(xiàng)目的影響； （ 3）分子、分母的計(jì)算口徑的可 比性較差；（4）無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。決策原則只有總投資收益率指標(biāo) 大于或等于 基準(zhǔn)總投資收益率指標(biāo)的投資項(xiàng)目才具有 財(cái)務(wù)可行性。四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)（二）凈現(xiàn)值 （Net Present

38、 Value）1. 含義 是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù) 和。2. 計(jì)算凈現(xiàn)值是各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)，其實(shí)質(zhì)是資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算現(xiàn)值的公式利用。計(jì)算方法的種類(lèi)內(nèi)容一般方法公式法：本法根據(jù)凈現(xiàn)值的定義，直接利用公式來(lái)完成該指標(biāo)計(jì)算的方法。 列表法：本法是指通過(guò)現(xiàn)金流量表計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法。凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 合計(jì)的數(shù)值即為凈現(xiàn)值。特殊方法本法是指在特殊條件下，當(dāng)項(xiàng)目投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年 金時(shí)，可以利用計(jì)算年金現(xiàn)值或遞延年金現(xiàn)值的技巧直接計(jì)算出項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值 的方法，又稱(chēng)簡(jiǎn)化方法。3. 決策原則NPV 0，方案可行；否則，方案不可行。4.

39、 優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn) ：無(wú)法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平； 與靜態(tài)投資回收期指 標(biāo)相比，計(jì)算過(guò)程比較繁瑣。三）凈現(xiàn)值率（記作 NPVR）亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所1. 含義 是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率， 創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。2. 計(jì)算 凈現(xiàn)值率是凈現(xiàn)值與原始投資現(xiàn)值的比率。凈現(xiàn)值率（ NPVR） =項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 原抬投資的現(xiàn)值合計(jì)3. 決策標(biāo)準(zhǔn) NPVR0，方案可行；否則，方案不可行。4. 優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系。 缺點(diǎn)：與凈現(xiàn)值指標(biāo)相似，無(wú)法直接

40、反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。四）內(nèi)部收益率 （Internal Rate of Return, 記作 IRR）1.含義： 內(nèi)部收益率又叫內(nèi)含報(bào)酬率， 即指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率， 亦可將其定義 為能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。理解：內(nèi)部收益率就是方案本身的實(shí)際收益率。2. 計(jì)算：找到能夠使方案的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。 （1）特殊條件下的簡(jiǎn)便算法 適合于建設(shè)期為 0，運(yùn)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量相等，即 符合普通年金形式 ，內(nèi)部收益率可直接 利用年金現(xiàn)值系數(shù)表結(jié)合內(nèi)插法來(lái)確定。（P / A, IRR,n）I（“ I ”代表原始投資， “NCF”代表相等的凈現(xiàn)金流量）NCF（ P/A， IRR，

41、 10） =100 =5.000020查 10 年的年金現(xiàn)值系數(shù)表： （P/A，14%，10）=5.2161 > 5.0000 （ P/A， 16%， 10） =4.8332 <5.0000 14%< IRR< 16% 應(yīng)用內(nèi)插法5.2161 5.0000 IRR=14%+ （16% 14%） 15.13%5.2161 4.8332（2）一般條件下：逐步測(cè)試法 逐步測(cè)試法就是要通過(guò)逐步測(cè)試找到一個(gè)能夠使凈現(xiàn)值大于零， 另一個(gè)使凈現(xiàn)值小于零 的兩個(gè)最接近的折現(xiàn)率，然后結(jié)合內(nèi)插法計(jì)算IRR?！窘滩睦?4-32 】某投資項(xiàng)目只能用一般方法計(jì)算內(nèi)部收益率。按照逐次測(cè)試逼近法的要

42、 求，自行設(shè)定折現(xiàn)率并計(jì)算凈現(xiàn)值， 據(jù)此判斷調(diào)整折現(xiàn)率。經(jīng)過(guò) 5次測(cè)試，得到表 4-6 中所 示數(shù)據(jù)（計(jì)算過(guò)程略） ： 表 4-6 逐次測(cè)試逼近法數(shù)據(jù)資料價(jià)值單位 : 萬(wàn)元測(cè)試次數(shù) j設(shè)定折現(xiàn)率 rj凈現(xiàn)值 NPV j ,（ 按rj計(jì)算）110%+918.3839230%-192.7991320%+217.3128424%+39.3177526%-30.1907計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 IRR 的步驟如下 NPVm +39.3177 > NPVm 1 =-30.1907rm =24%< rm 1=26%26%-24%=2%< 5%24%< IRR< 26%應(yīng)用內(nèi)插法

43、：39.3177 0IRR=24%+×( 26%-24%) 25.13%39.3177 ( 30.1907)五）動(dòng)態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系1. 相同點(diǎn) 第一，都考慮了資金時(shí)間的價(jià)值； 第二，都考慮了項(xiàng)目計(jì)算期 全部的 現(xiàn)金流量； 第三，都受建設(shè)期的長(zhǎng)短、回收額的有無(wú)以及現(xiàn)金流量的大小的影響； 第四， 在評(píng)價(jià)單一方案可行與否的時(shí)候，結(jié)論一致 ；當(dāng) NPV>0時(shí)， NPVR> 0， IRR >基準(zhǔn)收益率；當(dāng) NPV0時(shí)， NPVR 0， IRR 基準(zhǔn)收益率；當(dāng) NPV<0 時(shí)， NPVR<0， IRR <基準(zhǔn)收益率。 第五，都是正指標(biāo)。2. 區(qū)別：指標(biāo)凈現(xiàn)值凈

44、現(xiàn)值率內(nèi)部收益率相對(duì)指標(biāo) / 絕對(duì)指標(biāo)絕對(duì)指標(biāo)相對(duì)指標(biāo)相對(duì)指標(biāo)是否可以反應(yīng)投入產(chǎn)出的關(guān)系不能能能是否受設(shè)定折現(xiàn)率的影響是是否能否反映項(xiàng)目投資方案本身報(bào)酬率否否是五、運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性（一）可行性評(píng)價(jià)與決策關(guān)系：只有完全具備或基本具備：接受完全不具備或基本不具備：拒絕二）評(píng)價(jià)要點(diǎn)1. 如果某一投資項(xiàng)目的所有評(píng)價(jià)指均處于可行期間， 即同時(shí)滿(mǎn)足以下條件時(shí) ，則可以斷定該 投資項(xiàng)目無(wú)論從哪個(gè)方面看完全具備財(cái)務(wù)可行性，應(yīng)當(dāng)接受此投資方案。這些條件是：凈現(xiàn)值 NPV 0內(nèi)部收益率 IRR基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i c 凈現(xiàn)值率 NPVR 0包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期總投

45、資收益率 ROI基準(zhǔn)投資收益率 i c （ 事先給定 ）半）次要靜態(tài)半）指標(biāo)指標(biāo)PPn/2（ 即 項(xiàng)目計(jì)算期 的PP' P/2（ 即 運(yùn)營(yíng)期 的輔助指標(biāo)2. 若主要指標(biāo)結(jié)論可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論不可行，則基本具備財(cái)務(wù)可行性。3. 若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論可行，則基本不具備財(cái)務(wù)可行性。4. 若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，次要或輔助指標(biāo)結(jié)論也不可行，則完全不具備財(cái)務(wù)可行性。 【速記】動(dòng)態(tài)指標(biāo)、靜態(tài)指標(biāo)均可行 完全具備財(cái)務(wù)可行性、項(xiàng)目投資決策的主要方法（一）原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等時(shí)決策方法關(guān)鍵指標(biāo)確定決策原則適用范圍凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值選擇凈現(xiàn)值大的方案作為最 優(yōu)方案。該法適用

46、于 原始投資相同且項(xiàng)目計(jì) 算期相等 的多方案比較決策。凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率選擇凈現(xiàn)值率大的方案作為 最優(yōu)方案。項(xiàng)目計(jì)算期相等且原始投資相同的 多個(gè)互斥方案的比較決策。二）原始投資不相同 , 但項(xiàng)目計(jì)算期相同時(shí)決策方法關(guān)鍵指標(biāo)確定決策原則差額投資 內(nèi)部收益 率法差額內(nèi)部收益率的計(jì)算與內(nèi)部收 益率指標(biāo)的計(jì)算方法是一樣的， 只 不過(guò)所依據(jù)的是差量?jī)衄F(xiàn)金流量。當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo) 大于或等于 基準(zhǔn)收 益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)， 原始投資額大的方案 較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。三）項(xiàng)目計(jì)算期不同時(shí)決策方法關(guān)鍵指標(biāo)確定決策原則年等額凈回收額 法年等額凈回收額該方案凈現(xiàn)值 / （P/A,i c, n）在所有方案

47、中，年等額凈回 收額最大的方案為優(yōu)。計(jì)算 期統(tǒng) 一法方案重 復(fù)法重復(fù)凈現(xiàn)金流量或重復(fù)凈現(xiàn)值計(jì)算最小公倍壽命期下的調(diào)整后凈現(xiàn)值選擇調(diào)整后凈現(xiàn)值最大的 方案為優(yōu)。最短計(jì)算 期法調(diào)整后凈現(xiàn)值年等額凈回收額×（ P/A,i c, 最短計(jì)算期）三、兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策（一）固定資產(chǎn)更新決策1需要注意的問(wèn)題：（ 1）確定的是增量稅后凈現(xiàn)金流量（NCF）；（2）需要考慮在建設(shè)起點(diǎn)舊設(shè)備可能發(fā)生的變價(jià)凈收入；（3）項(xiàng)目計(jì)算期不取決于新設(shè)備的使用年限，而是由舊設(shè)備可繼續(xù)使用的年限決定； 2更新改造項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量計(jì)算（通過(guò)差額算內(nèi)部收益率）（1）有建設(shè)期建設(shè)期末的 NCF= 因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)

48、生凈損失而抵減的所得稅額運(yùn)營(yíng)期某年的 NCF= 購(gòu)買(mǎi)設(shè)備每年增加的息稅前利潤(rùn) ×（1-所得稅稅率） +購(gòu)買(mǎi)設(shè)備每年增 加的折舊額 +該年增加的回收額（2）沒(méi)有建設(shè)期 NCF 0=- 該年差量原始投資額=-（該年新固定資產(chǎn)投資 -舊固定資產(chǎn)變價(jià)收入）【提示】（1）舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額舊固定資產(chǎn)清理凈損失×適用 的企業(yè)所得稅稅率。在沒(méi)有建設(shè)期時(shí)發(fā)生在第一年年末，有建設(shè)期時(shí)，發(fā)生在建設(shè)期期末。（2）差量折舊（差量原始投資差量回收殘值）÷尚可使用年限3. 決策決策方法差額投資內(nèi)部收益率法決策原則當(dāng)更新改造項(xiàng)目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率

49、或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新；反之，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行此項(xiàng)更新。（二）購(gòu)買(mǎi)或經(jīng)營(yíng)租賃固定資產(chǎn)的決策有兩種決策方法可以考慮， 第一方法是分別計(jì)算兩個(gè)方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量， 然后按差 額投資內(nèi)部收益率法進(jìn)行決策； 第二種方法是直接比較兩個(gè)方案的折現(xiàn)總費(fèi)用的大小， 然后 選擇折現(xiàn)總費(fèi)用低的方案?！咎崾尽拷?jīng)營(yíng)租賃租入設(shè)備方案的所得稅后的凈現(xiàn)金流量為： 初始現(xiàn)金流量 =0租入設(shè)備方案的所得稅后凈現(xiàn)金流量 =租入設(shè)備每年增加營(yíng)業(yè)收入 - （每年增加經(jīng)營(yíng)成 本+租入設(shè)備每年增加的租金） ×（ 1-所得稅率）1）差額投資內(nèi)部收益率法（2）折現(xiàn)總費(fèi)用比較法無(wú)論是購(gòu)買(mǎi)設(shè)備還是租賃設(shè)備， 每年增加營(yíng)業(yè)收入、 每

50、年增加的營(yíng)業(yè)稅金及附加和增加 經(jīng)營(yíng)成本都不變，可以不予以考慮計(jì)算公式：購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的 購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的 折現(xiàn)總費(fèi)用合計(jì) = 投資現(xiàn)值購(gòu)買(mǎi)設(shè)備每年增加折舊 而抵減所得稅額的現(xiàn)值額 購(gòu)買(mǎi)設(shè)備回收固定 合計(jì) 資產(chǎn)余值的現(xiàn)值第五章 營(yíng)運(yùn)資金管理第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金管理概述一）營(yíng)運(yùn)資金的概念 營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額?！窘馕觥繝I(yíng)運(yùn)資金 =流動(dòng)資產(chǎn)總額 - 流動(dòng)負(fù)債總額1. 流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的種類(lèi)種類(lèi)特點(diǎn)緊縮的流動(dòng)（1）維持低水平的流動(dòng)資產(chǎn)與銷(xiāo)售收入比率；資產(chǎn)投資戰(zhàn)略（ 2 ）更高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。寬松的流動(dòng)（1）維持高水平的流動(dòng)資產(chǎn)與銷(xiāo)售收入比率；資產(chǎn)投資戰(zhàn)略（ 2）較低的投資收益率，較小的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。二）

51、流動(dòng)資產(chǎn)的融資戰(zhàn)略1. 流動(dòng)資產(chǎn)的特殊分類(lèi)分類(lèi)特點(diǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)銷(xiāo)售處于最低水平時(shí)，對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的最基本 的需求水平。波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)當(dāng)銷(xiāo)售發(fā)生季節(jié)性變化時(shí)，超過(guò)永久性流動(dòng) 資產(chǎn)水平的額外流動(dòng)資產(chǎn)。2. 流動(dòng)資產(chǎn)融資戰(zhàn)略的種類(lèi)及特點(diǎn)融資 戰(zhàn)略特點(diǎn)對(duì)應(yīng)關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)收 益的比 較期限匹配 融資戰(zhàn)略在給定的時(shí)間，企業(yè)的融資數(shù) 量反映了當(dāng)時(shí)的波動(dòng)性流動(dòng)資 產(chǎn)的數(shù)量。短期融資 =波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)收益與 風(fēng)險(xiǎn)居 中長(zhǎng)期融資（即：長(zhǎng)期負(fù)債 +權(quán)益資本）=永久性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)保守融資 戰(zhàn)略（1）短期融資的最小使用；（2）較高的流動(dòng)性比率。短期融資波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)收益與 風(fēng)險(xiǎn)較 低長(zhǎng)期融資永久性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)激進(jìn)融資

52、戰(zhàn)略（ 1 ）更多的短期融資方式使 用；（2）較低的流動(dòng)性比率。短期融資波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)收益與 風(fēng)險(xiǎn)較 高長(zhǎng)期融資永久性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)第二節(jié) 現(xiàn)金管理、目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定（一）成本模型相關(guān)成本機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本與現(xiàn)金持有 量的關(guān)系正比例變動(dòng)無(wú)明顯的比例關(guān)系（固定成本）反向變動(dòng)決策原則最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量。 最佳現(xiàn)金持有量 =min （管理成本 +機(jī)會(huì)成本 +短缺成本）二）隨機(jī)模型（米勒 - 奧爾模型）企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)?；驹恚?1）下限（ L）的確定： 現(xiàn)金

53、管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度； 公司借款能力； 公司日常周轉(zhuǎn)所需資金； 銀行要求的補(bǔ)償性余額?；居?jì)算公式2）回歸線(xiàn) R 的計(jì)算公式：(3b4i4i21)3 +L式中： b證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本；公司每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差；i 以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本。（ 3）最高控制線(xiàn) H 的計(jì)算公式為： H=3R-2L 【提示】需要考慮的相關(guān)成本是 機(jī)會(huì)成本和交易成本 。 隨機(jī)模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來(lái)需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下 , 計(jì)算出來(lái)的 現(xiàn)金持有量比較保守?！咎崾尽?只要現(xiàn)金持有量在上限和下限之間就不用進(jìn)行控制， 但一旦達(dá)到上限， 就進(jìn)行 證券投資（ H-R），使其返

54、回到回歸線(xiàn)。一旦達(dá)到下限，就變現(xiàn)有價(jià)證券（R-L） 補(bǔ)足現(xiàn)金，使其達(dá)到回歸線(xiàn)。四、現(xiàn)金收支管理（一） 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期含義現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，就是指介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時(shí)間段，也就是存貨周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。周轉(zhuǎn)期1. 存貨周轉(zhuǎn)期，是指從購(gòu)買(mǎi)原材料開(kāi)始，并將原材料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)成品再銷(xiāo)售為止內(nèi)容所需要的時(shí)間；2. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，是指從應(yīng)收賬款形成到收回現(xiàn)金所需要的時(shí)間；3. 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，是指從購(gòu)買(mǎi)原材料形成應(yīng)付賬款開(kāi)始直到以現(xiàn)金償還應(yīng)付 賬款為止所需要的時(shí)間。計(jì)算公式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 =存貨周轉(zhuǎn)期 +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 - 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 其中：存貨周轉(zhuǎn)期 =平均存貨 / 每天的銷(xiāo)貨成本 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 =平均應(yīng)收賬款 / 每天的銷(xiāo)貨收入 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 =平均應(yīng)付賬款 / 每天的購(gòu)貨成本減少現(xiàn)金 周轉(zhuǎn)期的 措施（ 1）加快制造與銷(xiāo)售產(chǎn)成品減少存貨周轉(zhuǎn)期（2）加速應(yīng)收賬款的回收減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（3）減緩支付應(yīng)付賬款延長(zhǎng)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理 、應(yīng)收賬款的功能與成本（一）應(yīng)收賬款的功能 p152功能增加銷(xiāo)售功能、減少存貨功能（ 二） 應(yīng)收賬款的成本1. 機(jī)會(huì)成本（應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息） 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息 =應(yīng)收賬款占用資金×資本成本 其中：應(yīng)收賬款占用資金