有色金屬行業(yè)財務特征研究和風險源探究

1、有色金屬行業(yè)財務特征研究和風險源探究一、引言有色金屬行業(yè)在國民經(jīng)濟中地位極為重要,2004到2009 年間，有色金屬工業(yè)總產(chǎn)值在我國gdp中所占比重最低為 3. 74個百分點，最高達7. 23個百分點，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展狀況已 成為我國國民經(jīng)濟是否景氣的先行指標之一。有色金屬具有 重要的戰(zhàn)略價值，鋁、鈦是戰(zhàn)略武器、航天器的基本結構材 料；單晶硅、銅材是支持信息化社會發(fā)展的基本材料；稀土、 鉛、鋅、鐮等有色金屬是新能源開發(fā)的支撐材料。由于全國 124個行業(yè)中有91%的部門都使用有色金屬產(chǎn)品，并且主要 有色金屬銅、鋁、鋅等的生產(chǎn)量及消費量與國民生產(chǎn)總值的 線性相關系數(shù)均在0.9以上，因此有色金屬行業(yè)的發(fā)展

2、，對 拉動我國經(jīng)濟增長有著重要作用。隨著經(jīng)濟、資源全球化的 加速，我國有色金屬行業(yè)經(jīng)營環(huán)境更加復雜，面臨的競爭更 加激烈。為控制優(yōu)勢資源并獲得競爭優(yōu)勢，我國有色金屬行 業(yè)不斷地在進行戰(zhàn)略性調整，在擴張、兼并過程中舉債力度 在增加，加大了行業(yè)面臨的風險。能不能有效識別和防范財 務風險，是我國有色金屬行業(yè)在經(jīng)濟浪潮中能否得以持續(xù)生 存發(fā)展的關鍵因素。不同財務特征的行業(yè)會面臨不同的財務 風險，而風險源分析是能夠識別、預警風險的“源頭”，因 此對有色金屬行業(yè)進行財務特征分析和風險源研究是極為 必要的。二、文獻綜述我國對企業(yè)財務特征和風險源的研究不多。劉紅霞(2009)調查的方式得出企業(yè)形成財務風險的主

3、要動因是多 元化、盲目擴張和公司治理弱化；涂建明(2003)探討了由 創(chuàng)業(yè)企業(yè)財務的最根本特征成長性派生出的創(chuàng)值性、風險性 等其它財務特征；劉桂英(2007)根據(jù)企業(yè)的生命周期理論, 分析了企業(yè)在不同周期階段呈現(xiàn)的不同財務特征，探討在不 同階段應選擇的不同籌資方式以控制風險；翟克華(2010) 分析了科技創(chuàng)新型企業(yè)在現(xiàn)金存量、財務風險、股利分配等 方面的財務特征，幫助企業(yè)提升財務管理水平；華英芳(2010)分析了企業(yè)財務風險形成的原因，提出了標準成本 管理、多元化投資等措施以分散財務風險；陳一曉、董宣君(2010)通過對總杠桿系數(shù)的數(shù)學分析，劃分了企業(yè)使用財 務杠桿、經(jīng)營杠桿和總杠桿的合理區(qū)間

4、；目前我國對財務風 險特征及風險源進行系統(tǒng)研究的成果還比較少，尤其是針對 受風險沖擊很大的有色金屬行業(yè)財務風險源的深入探討極 為缺乏。本文試圖通過有色金屬行業(yè)財務特征的分析來把握 該行業(yè)的風險源。通過對有色金屬行業(yè)所有上市公司2007 2009年的主要財務指標進行分析，并將其與整個工業(yè)行業(yè)的 上市公司進行比較，總結出有色金屬行業(yè)可能存在的問題和 自身所具有的財務特征，結合有色金屬行業(yè)本身的特征進行 風險源分析，并簡要提出相關更好規(guī)避風險的措施。三、有色金屬行業(yè)財務特征本文選取了我國有色金屬行業(yè)所有上市公司以及整個 工業(yè)行業(yè)所有上市公司在2007、2008、2009年的部分財務 數(shù)據(jù)進行比較分析

5、，相關資料由銳思數(shù)據(jù)庫整理而得。（一）有色金屬行業(yè)上市公司資本結構分析通過比較 有色金屬行業(yè)的上市公司與整個工業(yè)上市公司在流動資產(chǎn) 率、資產(chǎn)負債率、存貨比重、固定費用等方面2007到2009 三年的平均情況來說明我國有色金屬行業(yè)的資本結構狀況。利潤總額由營業(yè)利潤與營業(yè)外收支構成，0p貢獻度的分 析有助于分析有色金屬行業(yè)的利潤來源質量。通過近三年op 貢獻度分析可以反映整體行業(yè)的0p貢獻度變動趨勢。四、有色金屬行業(yè)風險源分析有色金屬行業(yè)屬于高經(jīng)營風險與低財務風險搭配類型， 這種搭配是否與有色金屬行業(yè)的現(xiàn)有財務特征匹配，是有色 金屬行業(yè)能否充分發(fā)揮經(jīng)營杠桿與財務杠桿作用規(guī)避風險， 保證企業(yè)穩(wěn)定健康

6、發(fā)展的關鍵。有色金屬行業(yè)較大的固定成 本是增加了經(jīng)營杠桿帶來的利益還是加大了經(jīng)營杠桿造成 的風險，取決于企業(yè)的產(chǎn)品的邊際貢獻能否彌補企業(yè)的固定 成本；有色金屬行業(yè)采用的較謹慎的舉債經(jīng)營是否帶來了積 極效應則取決于企業(yè)的資金利用效果及其所承擔的利息率。結合有色金屬行業(yè)所具有的一些產(chǎn)業(yè)、財務特征，有色 金屬行業(yè)的主要風險源有以下幾個方面：（一）資產(chǎn)量大、固定費用高在高額固定費用的情況 下，單位產(chǎn)品所攤銷的固定成本更高，單位產(chǎn)品的利潤更少, 企業(yè)要增加更多銷售額才能獲得“正杠桿利益”。而有色金 屬行業(yè)銷售收入增長率大幅下降，企業(yè)成長能力降低，這種 情況下采用高經(jīng)營杠桿，一旦銷售額減少，利潤會下降得更

7、 快，面臨著更大的經(jīng)營、財務風險。（二）強周期性行業(yè)特征 強周期性行業(yè)與宏觀經(jīng)濟關 聯(lián)度高，產(chǎn)品價格波幅較大，下跌迅猛，需求變化迅速且周 期長。有色金屬行業(yè)屬于典型的強周期性行業(yè)，由于其處于 產(chǎn)業(yè)鏈條最前端，經(jīng)濟的一點波動往往給其帶來數(shù)倍的沖 擊，財務風險很高。（三）激烈的市場競爭有色金屬行業(yè)產(chǎn)品技術含量低, 產(chǎn)品附加值小，行業(yè)缺乏技術競爭力，投產(chǎn)門檻低，市場競 爭更充分。競爭越激烈，經(jīng)營中風險越大。（四）屬于敏感性高行業(yè)有色金屬行業(yè)對電力、原料、 燃料、人力等因素的價格波動很敏感。目前我國逐年提高電 價，煤炭、焦炭等價格也大幅上漲，加上有色金屬礦產(chǎn)資源 的約束，人力資源優(yōu)勢的喪失，不斷上升的

8、生產(chǎn)成本給企業(yè) 增加了潛在的財務風險。（五）變動成本不穩(wěn)定 隨著我國經(jīng)濟發(fā)展對有色金屬 需求的大幅增加，國內(nèi)資源短缺的矛盾日益突出，銅、鉛等 主要金屬礦對國外依存度加大，近些年原料價格不斷上漲。 與有色金屬行業(yè)聯(lián)系緊密的電力、煤炭等價格也逐年提高， 變動成本的不穩(wěn)定降低了有色產(chǎn)品的穩(wěn)定性，增大了有色金 屬行業(yè)的風險。（六）融資成本高數(shù)據(jù)顯示我國有色金屬行業(yè)2007 2009年所承擔的利息費用占總資產(chǎn)的比重平均為1.47%,約 是整個工業(yè)的兩倍，高借債成本吞噬了利潤，損害了所有者 權益，影響著企業(yè)的后續(xù)發(fā)展，增加了企業(yè)的財務風險。五、結論綜上所述，可以得出以下結論：一是有色金屬行業(yè)對我 國經(jīng)濟發(fā)

9、展的重要性以及它的高風險性都決定著系統(tǒng)研究 行業(yè)財務特征，準確把握風險源以更有效地降低風險是極為 有必要的。二是有色金屬行業(yè)的資本結構決定了有色金屬行 業(yè)資產(chǎn)流動性差，產(chǎn)品結構不穩(wěn)定，固定費用較高。三是利 潤、成本結構的特征表明了有色金屬行業(yè)主營業(yè)務較為集 中，財務費用較大。四是現(xiàn)金流結構特征反映了有色金屬行 業(yè)投資收益差，現(xiàn)金流出結構不理想。五是有色金屬行業(yè)風 險主要來自于其較高的固定費用和融資成本，以及變動成本 的不穩(wěn)定等。六是有色金屬企業(yè)可以通過樹立正確的財務風 險管理觀念，提高風險認識，不要有不顧成本、不看市場的 盲目投資行為；建立財務風險預警機制，提髙防范潛在風險 的能力，了解資金運營狀況，加強日常資金管理，提高資金運轉效率；加強企業(yè)內(nèi)部控制，科學評價融資方案的資金成 本及風險，充分改善企業(yè)財務風險防范的動力機制等方法增 強風險防范，降低損失。參考文獻：1翟克華：科技創(chuàng)新型企業(yè)的財務特征分析，企業(yè) 經(jīng)濟2010年第5期。2涂建明：創(chuàng)業(yè)企業(yè)財務的特征及其成長性，上海 會計2003年第11期。3劉桂英：企業(yè)周期性財務特征與籌資方式選擇,現(xiàn)代財經(jīng)2007年第6期。4華英芳：有色金屬行業(yè)企業(yè)財務風險管理研究, 財會研究2010年第23期。5陳