私募股權(quán)基金介紹、籌備

1、私募股權(quán)基金-基本概念及設(shè)立簡(jiǎn)介認(rèn)識(shí)基金失業(yè)保險(xiǎn)基金 住房公基金 證券投資基金 私募股權(quán)基金 集合信托計(jì)劃 集合資產(chǎn)管理計(jì)劃 基金私募基金私募證券基金私募股權(quán)基金創(chuàng)業(yè)投資基金其它基金公募基金本質(zhì)：為了某種目的而聚集的具有一定數(shù)量的資金。目錄1主要法律體系2基金的設(shè)計(jì)與籌備3基金的設(shè)立4基金的運(yùn)行5基金的退出主要法律體系主要法律體系 總體而言，我國(guó)的私募股權(quán)基金立法尚處于起步階段，尚無(wú)專項(xiàng)法典。現(xiàn)存監(jiān)管規(guī)則，主要集中在國(guó)務(wù)院部門規(guī)章及省級(jí)地方政府的地方法規(guī)及其他規(guī)范性文件層面。針對(duì)具體案例，需要小心遺漏應(yīng)適用的法律法規(guī)。幾部比較重要的專項(xiàng)規(guī)范2003.3.1 外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定2006

2、.3.1 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法2007.6.1 合伙企業(yè)法修改 2009.4.30 稅務(wù)局關(guān)于實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠問(wèn)題的通知2011.11.23發(fā)改委關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知2013.6.1 證券投資基金法修改2013.6.27 中央編辦關(guān)于私募股權(quán)基金管理職責(zé)分工的通知2014.2.7 私募投資基金管理人登記和基金備案辦法2014.8.21 私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法其他相關(guān)法律法規(guī)合伙企業(yè)法、公司法、信托法、信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法、企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法基金的設(shè)計(jì)與籌備來(lái) 基金規(guī)模的設(shè)計(jì) 資金募集的對(duì)象及模式的設(shè)計(jì)管 基金擬采取組織形式的設(shè)計(jì) 管理團(tuán)隊(duì)的設(shè)計(jì) 權(quán)限劃

3、分的設(shè)計(jì) 投 投資方向及擬采取的主要投資方式的設(shè)計(jì)去 利潤(rùn)劃分的設(shè)計(jì) 其他注冊(cè)地的選擇及優(yōu)惠政策的爭(zhēng)取 目錄來(lái) 基金規(guī)模 對(duì)基金、基金管理公司的注冊(cè)資本、實(shí)繳資本、出資人的最低認(rèn)繳額、實(shí)繳額，各地常有自己的規(guī)定。 通過(guò)咨詢成都市高新區(qū)工商局，其要求如下： 私募股權(quán)基金注冊(cè)資本不低于1億； 基金管理公司注冊(cè)資本不低于500萬(wàn)； 對(duì)實(shí)收資本及資金繳付期限沒(méi)有強(qiáng)制性要求。 基金規(guī)模并非越大越好，需要綜合考慮投資所需資金和資金持有成本。 此外，可通過(guò)采用承諾出資模式降低資金持有成本。 實(shí)踐中，考慮到私募基金風(fēng)險(xiǎn)較大，政府部門一般更愿意接受機(jī)構(gòu)作為基金的發(fā)起人。來(lái)資金募集的對(duì)象及模式公募根據(jù)中華人民共和

4、國(guó)證券投資基金法第五十條：公開(kāi)募集基金，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)注冊(cè)。未經(jīng)注冊(cè)， 不得公開(kāi)或變相公開(kāi)募集基金。風(fēng)險(xiǎn)：被認(rèn)定為非法集資罪。案例私募數(shù)：不得超過(guò)證券投資基金法公司法合伙企業(yè)法等 法律法規(guī)的規(guī)定。200 有限責(zé)任公司50 有限合伙50量： 只能向合格投資者募集：具有相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承擔(dān)能力； 投資于單只基金的金額不低于100萬(wàn)； 單位凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)； 個(gè)人金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)，或最近三年個(gè)人 年均收入不低于50萬(wàn)。 依法備案的投資計(jì)劃、社?；稹⑵髽I(yè)年金等 可以被視為合格投資者。模式： 不得向合格投資者之外的單位和個(gè)人募集資金； 不得通過(guò)報(bào)刊、電臺(tái)、電視、互聯(lián)網(wǎng)等公眾

5、傳播媒體推薦； 不得通過(guò)講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)和布告、傳單、短信、微信、 微博、博客、電子郵件等方式向不特定對(duì)象推薦； 不得向投資者曾諾資金不受損失或承諾最低收益。 需要對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力進(jìn)行評(píng)估； 需要投資者簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)和承諾符合合格投資者條件。承諾制：資本繳付可以采用承諾制，即投資者在股權(quán)投資企業(yè)資本募集 階段簽署認(rèn)繳承諾書(shū)，在股權(quán)投資企業(yè)投資運(yùn)作實(shí)施階段，根 據(jù)公司章程或合伙協(xié)議的約定分期繳付出資。特殊投資者：高校 教育部關(guān)于積極發(fā)展、規(guī)范管理高?？萍籍a(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)意 見(jiàn)第7條規(guī)定“高校除對(duì)高校資產(chǎn)公司進(jìn)行投資外，不得 再以事業(yè)單位法人的身份對(duì)外進(jìn)行投資?！闭?中華人民共和國(guó)行政

6、事業(yè)單位國(guó)有資產(chǎn)管理辦法第23 條規(guī)定“行政單位不得以任何形式用占有、使用的國(guó)有資 產(chǎn)舉辦經(jīng)濟(jì)實(shí)體。” 關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與 運(yùn)作的指導(dǎo)意見(jiàn)規(guī)定政府可以獨(dú)資設(shè)立引導(dǎo)基金。 管 基金擬采取組織形式公司制、有限合伙制、契約制。公司制 vs 有限合伙制公司制公司制有限合伙制有限合伙制分配機(jī)制需整個(gè)基金有盈利才可分配。一般要求同股同權(quán)。更自由?？刹扇“错?xiàng)目分配收益的模式?？刹话闯鲑Y比例分配。對(duì)非主要投資人權(quán)利的保護(hù)強(qiáng)。弱。治理結(jié)構(gòu)成熟，規(guī)范。更靈活。基金管理人為國(guó)有性質(zhì)可。不可。例：甲、乙、丙、丁四個(gè)機(jī)構(gòu)出資設(shè)立了R基金，其基本情況如下。基金名稱基金名稱R基金基金組織形式基金管理人甲公司基金

7、規(guī)模認(rèn)繳總額出資比例甲公司1%，乙公司47%，丙公司42%，丁公司10%存續(xù)期10年目前情況基金設(shè)立已滿兩年，已完成3.5億元的投資。目前已有項(xiàng)目推出，收回投資5000萬(wàn)元，即賬面現(xiàn)金為5000萬(wàn)元。現(xiàn)，甲公司看好一化工項(xiàng)目，總投資額為1億元。乙、丙、丁中只由乙同意投資本項(xiàng)目，并愿意加投2500萬(wàn)元。另有投資人戊愿意投入2500萬(wàn)元。乙戊甲丁丙乙化工項(xiàng)目R基金R基金B(yǎng)組合伙人A組合伙人新增出資5000萬(wàn)元5000萬(wàn)元公司制 vs 有限合伙制-稅負(fù)比較出資人為公司A 假設(shè)A設(shè)立基金B(yǎng)，B向項(xiàng)目公司C投資人民幣100萬(wàn)元，1年后C公司向B 分紅50萬(wàn)元，不久基金將持有的C公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得250萬(wàn)

8、對(duì)價(jià)。收入來(lái)源收入來(lái)源股息、紅利所得股息、紅利所得股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得所得額50萬(wàn)150萬(wàn)基金B(yǎng)應(yīng)稅所得額00公司A應(yīng)稅所得稅0150萬(wàn)A公司總體稅負(fù)（150萬(wàn)+其它所得-A公司費(fèi)用及五年內(nèi)虧損）x稅率基金為合伙制基金為公司制收入來(lái)源收入來(lái)源股息、紅利所得股息、紅利所得股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得所得額50萬(wàn)150萬(wàn)基金B(yǎng)應(yīng)稅所得額0150萬(wàn)公司A應(yīng)稅所得稅00A公司總體稅負(fù)（150萬(wàn)+其它所得-B公司費(fèi)用及五年內(nèi)虧損）x稅率A的盈利狀態(tài)更好時(shí)選公司制，B的盈利狀態(tài)更好時(shí)選合伙制。管管理團(tuán)隊(duì)股東會(huì)董事會(huì)總經(jīng)理投資決策委員會(huì)副總經(jīng)理副總經(jīng)理副總經(jīng)理副總經(jīng)理副總經(jīng)理財(cái)務(wù)總監(jiān)直接投資部投資銀行部風(fēng)險(xiǎn)

9、控制部資產(chǎn)管理部綜合管理部計(jì)劃財(cái)務(wù)部私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法未對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的組成做強(qiáng)制性規(guī)定。發(fā)改委以前文件的要求任然有參考意義：“股權(quán)投資類企業(yè)所有高管人員在最近5年內(nèi)沒(méi)有違法記錄或尚在處理的重大經(jīng)濟(jì)糾紛訴訟案件，至少3名高管人員具備2年以上股權(quán)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)?！睆闹R(shí)結(jié)構(gòu)看，管理團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該匹配投行、法律、財(cái)務(wù)以及擬投資領(lǐng)域內(nèi)的行業(yè)專家。出資人出資人出資人基金基金出資人大會(huì)股東會(huì)投資委員會(huì)董事會(huì)經(jīng)理辦公室基金公司管權(quán)限劃分事項(xiàng)事項(xiàng)總經(jīng)理總經(jīng)理投委會(huì)投委會(huì)董事會(huì)董事會(huì)股東會(huì)股東會(huì)出資人大會(huì)出資人大會(huì)1.單一投資項(xiàng)目的累計(jì)投資額不超過(guò)委托人注冊(cè)資本的20%建議審批2.單一投資項(xiàng)目的累計(jì)投資額

10、超過(guò)委托人注冊(cè)資本的20%，不超過(guò)40%建議審核審批3.單一投資項(xiàng)目的累計(jì)投資額超過(guò)委托人注冊(cè)資本的40%，不超過(guò)60%建議審核審核審批投 具體投資模式及相關(guān)規(guī)則在私募基金業(yè)務(wù)部分探討。 設(shè)立階段除做好投資權(quán)限劃分外，還可以考慮基金的主要投領(lǐng)域，是否規(guī)定只投資于若干領(lǐng)域。 投資者可以在此階段制定一些投資項(xiàng)目必須達(dá)到的要求。如政府資金常要求一定比例的基金份額只可以投資于本地項(xiàng)目。 常約定基金可以投資于單一項(xiàng)目的最高金額。分 管理團(tuán)隊(duì) 基金一般向管理團(tuán)隊(duì)支付兩筆費(fèi)用，分別是管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬。 管理費(fèi)用于支付管理團(tuán)隊(duì)日常運(yùn)營(yíng)的費(fèi)用。常按出資額的一定比例按年計(jì)付， 結(jié)余部分一般允許向管理團(tuán)隊(duì)做建立分配。也可調(diào) 整為預(yù)算制。 業(yè)績(jī)報(bào)酬，一般在投資收益中按一定比例計(jì)付，常為20%。一般會(huì)設(shè)定一個(gè) 基本收益目標(biāo)作為支付業(yè) 績(jī)報(bào)酬的條件。同時(shí)還應(yīng)該考慮業(yè)績(jī)報(bào)酬在基金管 理公司股東、核心成員、一般成員中如何分配。 可以約定管理公司的業(yè)績(jī)報(bào)酬僅一部分分配，剩余部分留存在專門賬戶中，用于對(duì) 未來(lái)利潤(rùn)分配方案的調(diào)整。投資人可以選擇每年、按項(xiàng)目、或整個(gè)基金清算時(shí)進(jìn)行分配?？梢赃x擇平等分配風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)，也可以約定部分投資人享受更多利潤(rùn)，承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)?；I備階段的主要法律文件基金設(shè)立方案募集說(shuō)明書(shū)基金設(shè)立協(xié)議認(rèn)購(gòu)意向承諾書(shū)基金資本認(rèn)繳承諾書(shū)基金的設(shè)立設(shè)立流程區(qū)金融辦（