(論文)互聯(lián)網(wǎng)金融對債券市場影響的實證研究——以P2P平臺為例

1、互聯(lián)網(wǎng)金融對債券市場影響的實證研究以P2P平臺為例高志偉 黃鳳 蘇林玲（南京財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）摘要：隨著全球網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的迅速發(fā)展，近年來中國資本市場由單一的傳統(tǒng)金融體系開始向網(wǎng)絡(luò)金融體系與傳統(tǒng)金融體系并行發(fā)展，同時互聯(lián)網(wǎng)金融也對傳統(tǒng)金融體系造成了一定的沖擊。本文圍繞這一經(jīng)濟發(fā)展趨勢，研究P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺對公司債券市場的影響。本文以2013年6月至2014年9月為區(qū)間，基于多元回歸模型檢驗得出P2P平臺的發(fā)展對公司債券發(fā)行規(guī)模有非常顯著的促進作用；同時本文對債券按期限進行分類，得出P2P平臺的發(fā)展對期限5年及以下的公司債券發(fā)行規(guī)模的影響不顯著，而對期限5年以上的公司債券發(fā)行規(guī)模有比較顯著的促進作

2、用，并且提出了相應(yīng)的政策與公司戰(zhàn)略的建議。關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺；公司債券市場；實證分析目錄一、引言. 1二、文獻綜述. 3三、實證分析. 53.1模型的構(gòu)建. 53.2模型的整體分析. 73.3債券按期限分類后對模型的分析. 11四、結(jié)論與建議. 14參考文獻. 17一、 引言近年來，中國資本市場由單一的傳統(tǒng)金融體系開始向網(wǎng)絡(luò)金融體系與傳統(tǒng)金融體系并行發(fā)展。傳統(tǒng)的金融體系主要包括債券市場、股票市場及銀行借貸等，其中債券市場是發(fā)行和買賣債券的場所，而公司債券在公司融資方面起到舉足輕重的地位，它可以化解銀行融資的風險、優(yōu)化企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，同時具有稅收抵減的功能，相對于發(fā)行股票以及銀行借貸的成

3、本也會相對低廉。與債券市場所體現(xiàn)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系相對應(yīng)的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺在日漸興盛的網(wǎng)絡(luò)金融體系中起著中流砥柱的作用。P2P借貸是指由具有資質(zhì)的網(wǎng)站（第三方公司）作為中介平臺，借款人在平臺發(fā)放借款標，投資者進行競標向借款人放貸，從而把借貸雙方對接起來實現(xiàn)各自的借貸需求。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式，即借款方可以是無抵押貸款或是有抵押貸款，而中介一般是以收取雙方或單方的手續(xù)費為盈利目的或者是掙取一定息差為盈利目的的P2P借貸與網(wǎng)絡(luò)借貸相結(jié)合的新型借貸模式。但就P2P這一新興的互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺來說，其發(fā)展規(guī)模與發(fā)展已久的公司債券市場的發(fā)行規(guī)模相差甚大，近一年我國的公司債券月發(fā)行量和P2P平臺月成交額如圖1所示

4、。圖1 我國公司債券發(fā)行量與P2P平臺成交額比較數(shù)據(jù)來源：公司債券數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫；P2P平臺數(shù)據(jù)來自網(wǎng)貸天下、網(wǎng)貸天眼、網(wǎng)貸之家等。公司債券數(shù)據(jù)與P2P平臺數(shù)據(jù)均依據(jù)本文需要調(diào)整。通過P2P平臺，個人及小型的經(jīng)營戶、中小型企業(yè)都可以以自身為主體進行融資，這給中小型的資金需求者帶來了希望，也給投資者一個新的渠道進行投資。那么P2P平臺與公司債券市場二者同為債權(quán)債務(wù)關(guān)系的借貸市場體系，P2P這一新興的網(wǎng)絡(luò)平臺對于公司進行債券融資是否帶來沖擊？這一問題值得研究。本文研究在理論與實際兩方面都有一定的意義所在。理論方面，在國內(nèi)已有的研究中，關(guān)于債券市場、互聯(lián)網(wǎng)金融市場的研究并不缺乏，但將二者相連接

5、、相對比的研究甚少。本文將興起的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺與公司債券市場相連接，比較二者近一年來的市場表現(xiàn)，研究其關(guān)聯(lián)。實際意義，在宏觀層面上，通過深入研究與了解互聯(lián)網(wǎng)金融對債券市場的影響，當局可以對今后資本市場的發(fā)展做出更趨于合理的決策，在對互聯(lián)網(wǎng)金融進行推進措施的同時，對債券市場的發(fā)展做出適當?shù)臎Q策進行改革創(chuàng)新，有利于市場的相互整合，協(xié)調(diào)發(fā)展。從微觀層面來說，研究網(wǎng)絡(luò)金融對債券市場的影響對于公司進行融資的時間、金額、期限等的選擇具有重大的意義，公司可以依據(jù)近期網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展狀況進行分析，更好的評估風險，從而制定出有利于公司發(fā)行債券融資的戰(zhàn)略。本文結(jié)構(gòu)安排如下，首先為文獻綜述，主要列舉一些近年來對債

6、券市場（或是具體到公司債券市場）影響因素進行實證分析的論文；然后進行實證分析，首先介紹樣本的來源和構(gòu)成以及變量的描述性統(tǒng)計，接著介紹整個研究的實證分析過程和具體方法，并遞進式地分析與論述實證研究的結(jié)果。最后給出本文的結(jié)論與建議，主要敘述通過實證分析得出的結(jié)論以及針對結(jié)論提出的建議。二、 文獻綜述在國內(nèi)，近年來以公司債券為主題的研究顯得比較薄弱，缺乏較為系統(tǒng)性的深入研究。現(xiàn)有的研究成果中涉及了公司債券市場的主要是對公司融資結(jié)構(gòu)、公司治理、公司資本結(jié)構(gòu)等相關(guān)方面的研究。但仍有少量的文獻研究影響國內(nèi)債券市場發(fā)展的因素，如蔣屏（2005）對影響我國企業(yè)債券市場的宏觀因素進行了實證分析，由于宏觀經(jīng)濟指標

7、對企業(yè)債券的發(fā)型具有較顯著的影響，設(shè)定了股票發(fā)行量、金融機構(gòu)貸款額、國民儲蓄率、經(jīng)濟增長率、通貨膨脹率與國債發(fā)行額這六個解釋變量來分析宏觀因素對我國企業(yè)債券市場的影響；初海英（2008）從五個方面分析了制約我國公司債券市場發(fā)展的因素,包括功能定位偏差、發(fā)行制度缺陷、信用定價機制缺失、流動性差、監(jiān)管效率低下等；趙柯（2008）研究發(fā)現(xiàn)國債對公司債券市場產(chǎn)生了排擠效應(yīng)、銀行信貸市場并不排斥公司債券市場的發(fā)展、公司債券市場明顯受"商業(yè)周期"影響、社會融資結(jié)構(gòu)和人們的投融資行為對公司債券的市場發(fā)展規(guī)模影響明顯。而近一年中與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的研究也越來越多，主題都是圍繞著互聯(lián)網(wǎng)金融會給

8、傳統(tǒng)金融業(yè)帶來何種程度的影響，比較典型的是屈慶（2013）分析了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對金融市場及債券市場的影響，得出了從長期來看，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起將帶動國內(nèi)債市收益率上行的結(jié)論；還有周華（2013）從互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵、表現(xiàn)形式及最新發(fā)展出發(fā)，分析其對傳統(tǒng)金融業(yè)的影響，并提出相關(guān)對策和建議。三、 實證分析3.1模型的構(gòu)建目前我國的相關(guān)研究只是對整個債券市場的收益或是對公司債券市場發(fā)展的影響因素進行的研究，且這些研究大部分只是定性分析，沒有定量分析。涉及新興互聯(lián)網(wǎng)金融對公司債券市場影響的研究僅是理論分析，未涉及實證研究。蔣屏（2005）研究宏觀因素對我國企業(yè)債券市場的影響，趙柯（2008）研究得出國債對

9、公司債券市場具有排擠效應(yīng)、社會融資結(jié)構(gòu)和人們的投融資行為對公司債券市場的發(fā)展規(guī)模影響明顯等結(jié)論，因此本文首先確定將結(jié)合宏觀經(jīng)濟因素和P2P平臺所體現(xiàn)的新興社會投融資行為，研究在宏觀經(jīng)濟環(huán)境下P2P平臺的發(fā)展規(guī)模對公司債券發(fā)行規(guī)模的影響。但是蔣屏（2005）的研究只針對于宏觀因素對我國企業(yè)債券市場的影響，并沒有考慮包括企業(yè)債券本身在內(nèi)的其它因素對企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模的影響，于是本文對此做出了改進。本文選取了最具有代表性的宏觀經(jīng)濟因素作為解釋變量，即國債發(fā)行量。國債的發(fā)行不僅代表了政府的融資行為，更是意味著國家對經(jīng)濟的調(diào)控，那么國債的發(fā)行也就可以間接代表經(jīng)濟增長率、通貨膨脹率、金融市場體系運作情況（包

10、括銀行存款額、貸款額的變動趨勢等）等各項經(jīng)濟指標的綜合情況。同時，根據(jù)梁玲珍（2009）對于影響企業(yè)成功發(fā)行債券因素的研究與鮑慶（2012）對公司債發(fā)行價格影響因素的研究中對票面利率及其它因素影響公司債券價格和發(fā)行量的分析，并考慮到公司債券的稅收政策、流動性、信用等級等因素無法量化或是難以量化，于是本文引入了公司債券票面利率這一公司債內(nèi)部影響因素，即本文將P2P平臺的發(fā)展規(guī)模對公司債券發(fā)行規(guī)模的影響放置在公司外部宏觀經(jīng)濟因素與公司債券內(nèi)部因素共同形成的環(huán)境之中進行實證分析。對于P2P平臺的發(fā)展規(guī)模，本文選取了P2P平臺月總成交額與P2P平臺每月的日均參與人次這兩個解釋變量，并且P2P平臺的數(shù)據(jù)

11、都來源于網(wǎng)貸天下、網(wǎng)貸天眼、網(wǎng)貸之家等網(wǎng)站，并加以校對與整合來自不同網(wǎng)站上同期同類數(shù)據(jù)的數(shù)值。由于P2P平臺在近一年至一年半中才受到了國內(nèi)的廣泛關(guān)注，因此相關(guān)文獻報告和統(tǒng)計數(shù)據(jù)都只記載有近一年至一年半的P2P平臺相關(guān)數(shù)據(jù)，所以本文數(shù)據(jù)樣本的區(qū)間為2013年6月至2014年9月。公司債券發(fā)行量、公司債券票面利率與國債發(fā)行量的數(shù)據(jù)也基于此區(qū)間從國泰安數(shù)據(jù)庫中獲取并調(diào)整。同時，由于P2P平臺興起不久，平臺規(guī)模的基數(shù)相對很小，其對公司債券的影響存在一定的滯后性與預(yù)期效果，并且在初步實驗中使用滯后一期P2P平臺的數(shù)據(jù)比使用當期P2P平臺的數(shù)據(jù)擬合效果好，因此對P2P平臺月總成交額取滯后一期的數(shù)據(jù)。本文將

12、公司債券月總發(fā)行量設(shè)為，P2P平臺月總成交額、P2P平臺日均參與人次、公司債券票面利率（按照公司債券的發(fā)行量加權(quán)平均）、國債月總發(fā)行量分別設(shè)為、，并且考慮到、所對應(yīng)的數(shù)據(jù)數(shù)值很大，因此在模型中對、同時取對數(shù)，于是構(gòu)建公司債券發(fā)行規(guī)模受到P2P平臺發(fā)展規(guī)模等各因素影響的回歸模型如下：（其中c為常數(shù)） （1）運用EXCEL軟件計算的各變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表1所示：表1 各變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果數(shù)據(jù)來源：公司債券、國債數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫；P2P平臺數(shù)據(jù)來自網(wǎng)貸天下、網(wǎng)貸天眼、網(wǎng)貸之家等。公司債券、國債數(shù)據(jù)與P2P平臺數(shù)據(jù)均依據(jù)本文需要調(diào)整。3.2模型的整體分析運用Eviews軟件基于模型（1）的多

13、元線性回歸結(jié)果如表2所示：表2 模型（1）的多元線性回歸結(jié)果表2顯示，擬合優(yōu)度大約為0.716，所以模型（1）的擬合效果較好。公司債券發(fā)行量與P2P平臺日均參與人次、公司債券票面利率成負相關(guān)，這說明隨著P2P平臺日均參與人次的增加，或是隨著公司債券票面利率的提高，都會使得公司債券的發(fā)行規(guī)?？s小。P2P平臺日均參與人次所對應(yīng)的P值為0.0091小于=0.01，即P2P平臺日均參與人次對公司債券發(fā)行量的影響非常顯著，而公司債券票面利率的P值為0.2675大于=0.1，即公司債券票面利率對公司債券發(fā)行量的影響不顯著。這兩個解釋變量與公司債券發(fā)行量成負相關(guān)，是符合實際的。趙柯（2008）的研究證明了社

14、會融資結(jié)構(gòu)和人們的投融資行為對公司債券市場的發(fā)展規(guī)模影響明顯，而P2P平臺這一新興的融資平臺以極低的門檻開放給個人及小型的經(jīng)營戶、中小型企業(yè)一個融資投資的渠道，使得人們投融資行為發(fā)生改變，根據(jù)趙柯（2008）的研究，這一改變又進而會對公司債券市場的發(fā)展規(guī)模產(chǎn)生“排擠作用”，并且產(chǎn)生的這一影響是明顯的。接下來，根據(jù)梁玲珍（2009）與鮑慶（2012）的研究中對票面利率及其它因素影響公司債券價格和發(fā)行量的分析可知，公司債券的票面利率會加重公司融資的成本，對公司債券發(fā)行量產(chǎn)生負相關(guān)的影響，但同時因為公司債券票面利率按照公司法的規(guī)定主要決定于市場利率、信用等級、償還期限等，因為我國仍未利率市場化，所以

15、市場利率不受市場供求關(guān)系影響，波動很小，公司的信用等級也不會在短時間內(nèi)產(chǎn)生變動，因此公司債券的票面利率對公司債券的發(fā)行量無法產(chǎn)生多少影響，即影響不明顯。國債的發(fā)行量與公司債券發(fā)行量成正相關(guān)，即國債發(fā)行量的增加會擴大公司債券的發(fā)行規(guī)模。國債發(fā)行量的P值為0.0374小于=0.05，即國債發(fā)行量的變動對公司債券發(fā)行量有比較顯著的影響，這與蔣屏（2005）與趙柯（2008）得出的國債對公司債券會產(chǎn)生排擠效應(yīng)的結(jié)論不符。首先，本文的模型通過逐步回歸法檢驗解釋變量間的相關(guān)性、DW檢驗判斷模型的序列相關(guān)性，得出各解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)較小，即多重共線性的程度較小，并且也不存在序列相關(guān)性，接下來結(jié)合近兩年的

16、政策與變量、數(shù)據(jù)選取的問題，本文結(jié)論與其它文獻結(jié)論不符的可能原因有兩個，第一，國家政策的影響。國內(nèi)IPO自2012年10月起暫停直至2014年6月才重啟，期間內(nèi)企業(yè)無法通過發(fā)行新股募集資金，勢必會增加企業(yè)的銀行貸款和債券發(fā)行，從而國債發(fā)行量的增加并沒有排擠公司債券發(fā)行，反而因為政策的原因，較大地促進了公司債券的發(fā)行；第二，樣本數(shù)量不足使得體現(xiàn)不出最真實的回歸結(jié)果，但由于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺才興起不久，無法獲取較長時期的數(shù)據(jù)，因此樣本數(shù)據(jù)不足這一問題需要以后去改正和完善，繼續(xù)搜集P2P平臺數(shù)據(jù)以擴充樣本數(shù)量是以后實證研究的方向。最后，滯后一期的P2P平臺成交額與公司債券發(fā)行量成正相關(guān)，并且其回歸結(jié)

17、果中的P值為0.0073小于=0.01，即P2P平臺滯后一期成交額對公司債券發(fā)行量的影響非常顯著。對此，結(jié)合周華（2013）和屈慶（2013）對互聯(lián)網(wǎng)金融影響傳統(tǒng)金融業(yè)的分析得出，首先互聯(lián)網(wǎng)金融所擁有的現(xiàn)代信息科技擴大了金融服務(wù)的覆蓋面，提高了傳統(tǒng)金融的包容水平與服務(wù)質(zhì)量；其次，互聯(lián)網(wǎng)金融市場定位在中小層面上，在中小金融領(lǐng)域具有突出的優(yōu)勢，一定程度上彌補了傳統(tǒng)金融覆蓋面的不足，同時我國民間資本長期缺乏高效合理的投資渠道和方式，而P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌融資等的規(guī)范與飛速發(fā)展能夠引導(dǎo)與激發(fā)民間資本的高效合理投資，使得民間資本能夠更好地作用于包括傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融二者在內(nèi)的金融體系中，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳

18、統(tǒng)金融相互促進、共同發(fā)展，并最終給實體經(jīng)濟帶來長足的發(fā)展；再次，互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展增加了貨幣的流動性與增強了金融市場的流動性，提高了債券等固定收益金融產(chǎn)品的可比性，促進了利率市場化的進程，進而能夠提升國內(nèi)債券市場的收益率，吸引更多的投資者，擴大債券市場的發(fā)行規(guī)模。3.3債券按期限分類后對模型的分析接下來本文以債券的期限為依據(jù)，將數(shù)據(jù)分為公司債券期限在5年及以下、期限在5年以上兩類。由于短期債券（即1年以下）與長期債券（即10年以上）的發(fā)行量過少，無法進行有效的回歸分析，所以將期限分為上述兩類，并對公司債券發(fā)行量、公司債券票面利率、國債發(fā)行量的數(shù)據(jù)加以調(diào)整與處理。運用Eviews軟件基于模型（

19、1）與上述分類情況進行多元線性回歸的結(jié)果如表3所示：表3顯示，債券期限為5年及以下的情況下，擬合優(yōu)度約為0.659，說明擬合效果一般。四個解釋變量對公司債券發(fā)行量產(chǎn)生的影響的正負號未改變，但滯后一期的P2P平臺成交額對公司債券發(fā)行量影響所對應(yīng)的P值為0.5627大于=0.1，即影響不顯著，接下來P2P平臺日均參與人次對公司債券發(fā)行量的影響也不顯著。表3 按債券期限分類后并基于模型（1）的多元線性回歸結(jié)果債券期限為5年以上的情況下，回歸結(jié)果的擬合優(yōu)度約為0.631，即擬合效果一般。滯后一期的P2P平臺成交額、P2P平臺日均參與人次、公司債券票面利率、國債發(fā)行量對公司債券發(fā)行量所產(chǎn)生影響的正負號未

20、改變。然后觀察到P2P平臺滯后一期的成交額、P2P平臺日均參與人次在回歸結(jié)果中所對應(yīng)的P值， P2P平臺成交額的P值為0.0185，即影響程度為比較顯著；P2P平臺日均參與人次的P值為0.0759，即其對公司債券發(fā)行量的影響顯著。對比表2與表3的結(jié)果，顯然 P2P平臺對中短期公司債券的發(fā)行規(guī)模影響不明顯，而P2P平臺對中長期公司債券發(fā)行規(guī)模的影響比較明顯。那么為什么會出現(xiàn)這樣的情況呢？首先，對表2回歸結(jié)果分析得出的結(jié)論仍是成立的，即互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融可以相互促進、共同發(fā)展，隨著P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺等互聯(lián)網(wǎng)金融體系的蓬勃發(fā)展，能夠提升國內(nèi)債券市場的收益率，進而吸引更多的投資者，擴大債券市場的發(fā)行

21、規(guī)模。但屈慶（2013）也在研究中指出，互聯(lián)網(wǎng)金融對債券市場的影響是兼容性和沖突性并存的，同時根據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的中國銀行業(yè)發(fā)展報告（2014）的內(nèi)容可以得出，互聯(lián)網(wǎng)金融短期內(nèi)對傳統(tǒng)金融機構(gòu)的正面沖擊有限，但也引起了傳統(tǒng)模式的變化，促進傳統(tǒng)金融業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，也就是說，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融業(yè)相互促進發(fā)展的同時，也會對傳統(tǒng)金融業(yè)產(chǎn)業(yè)一定程度的沖擊。相關(guān)資料顯示，部分實力強的P2P平臺通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓功能建立了內(nèi)部二級市場（債權(quán)轉(zhuǎn)讓功能簡單來說就是P2P平臺為債權(quán)人(出讓方)和第三方(受讓人)搭建的橋梁。當原有投資人需要提前收回投資款時，即可通過在所投資的P2P平臺發(fā)出債權(quán)轉(zhuǎn)讓申請，一旦找到該平臺上的

22、受讓方，原有投資人即可提前退出投資，順利實現(xiàn)資金回籠使用），這一債權(quán)轉(zhuǎn)讓功能極大地增加了P2P平臺產(chǎn)品（包括不同期限的各類借貸產(chǎn)品）的流動性，進一步提高了P2P平臺的競爭力，對傳統(tǒng)的公司債券市場中同樣具有較大流動性的中短期公司債券帶來更大的挑戰(zhàn)，產(chǎn)生了更為顯著的影響，這負相關(guān)的影響與其對公司債券市場產(chǎn)生的促進性、積極的影響同時存在并互相矛盾，二者對公司債券的影響相消減，因此滯后一期的P2P平臺成交規(guī)模對期限在5年及以下的公司債券的發(fā)行規(guī)模影響不明顯。而對于期限為5年以上的中長期公司債券，這類公司債券的主要投資者為擁有長期負債來源的金融機構(gòu)（如壽險公司等），并且這些機構(gòu)投資者都是長期投資者，即這

23、些大型機構(gòu)投資者不需要高流動性，因此受到P2P平臺興起所帶來的沖擊的波及較小，而P2P平臺對公司債券市場發(fā)行規(guī)模產(chǎn)生的積極影響依然存在，則在期限為5年以上的情況下，公司債券發(fā)行量受到滯后一期的P2P平臺成交額影響的程度比較明顯。四、 結(jié)論與建議通過以上實證分析表明， P2P平臺日均參與人次對公司債券發(fā)行規(guī)模有非常顯著的排擠作用；而公司債券票面利率對公司債券發(fā)行規(guī)模的影響不顯著；P2P平臺成交額對公司債券發(fā)行量有促進作用，二者是相互促進、共同發(fā)展的，并且這個效果是滯后的；P2P平臺成交額對期限5年及以下的公司債券發(fā)行量的影響不顯著而對期限5年以上的公司債券發(fā)行量的影響比較顯著。針對以上結(jié)論，相關(guān)于公司戰(zhàn)略的建議有，公司債券市場與P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺需要相互促進、協(xié)調(diào)發(fā)展。公司債券市場通過與P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的結(jié)合，模仿P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的運營模式，利用互聯(lián)網(wǎng)拓寬投融資的渠道和擴大公司的影響力，更利于投資者對公司經(jīng)營發(fā)展情況的了解，并迅速地獲得大量的投資者群體。此外，公司應(yīng)當對期限為5年及以下和期限為5年以上的公司債券進行不同的戰(zhàn)略安排。對于期限為5年及以下的中短期公司債券，公司需要更快地與P2P平臺等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺建立合作關(guān)系，以緩解P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺對中短期公司債券所帶來的沖擊，并強化P2P平臺對中短期公司債券帶來的積極影響；對于期限為5年以上的中長期公司債券，雖然其受到P2P平臺所帶