股權管理與期權管理知識分析概念

1、全面了解期權，快速幫您入門全面了解期權，快速幫您入門1800.62,324.912,970.513,511.803183.33,892.375,142.225,378.9501000200030004000500060002001年2002年2003年2004年期貨期權單位:百萬手全球期貨與期權交易量全球期貨與期權交易量賤金屬1%外匯/指數(shù)1%貴金屬1%能源產(chǎn)品3%單只股票23%利率26%農(nóng)產(chǎn)品4%股指41%l權利金權利金(premium) 即期權的價格，是期權買方必是期權買方必須向賣方支付的費用須向賣方支付的費用，即獲得權利而必須支付的費用。對賣方來說，它是賣出期權的報酬，也稱期權價格、保險

2、費、權價等等。權利金的重要意義在于，期權的買方可以把可能會遭受的損失控制在權利金金額的限度內;對于賣方來說，賣出一項期權立即可以獲得一筆權利金收入，而并不需要馬上進行標的物（如期貨合約等）的交割，這的確是非常有利可圖的。當然，它同時使賣方面臨一定的市場風險，即無論期貨市場上的價格如何變動，賣方都必須做好履行期權合約的準備。l買方支付權利金買方支付權利金,賣方收取權利金賣方收取權利金.l權利金是期權交易中買賣雙方競價的價格權利金是期權交易中買賣雙方競價的價格，其高低取決于期權到期月份及所選擇的執(zhí)行價格等。權利金又稱權利金又稱“期期權價格權價格”。 期貨合約賣方（空頭）買方（多頭）期權合約期權合約

3、看跌期權看跌期權看漲期權看漲期權買方買方如 果 決 定如 果 決 定執(zhí) 行 權 利執(zhí) 行 權 利， 有 權 賣， 有 權 賣出 期 貨 合出 期 貨 合約約賣方賣方如 果 買 方如 果 買 方執(zhí) 行 權 利執(zhí) 行 權 利， 有 義 務， 有 義 務買 入 期 貨買 入 期 貨合約合約買方買方如 果 決如 果 決定 執(zhí) 行定 執(zhí) 行權 利 ，權 利 ，有 權 買有 權 買入 期 貨入 期 貨合約合約賣方賣方如 果 買 方如 果 買 方執(zhí) 行 權 利執(zhí) 行 權 利， 賣 方 有， 賣 方 有義 務 賣 出義 務 賣 出期貨合約期貨合約損益期貨價格1600-201620買進看漲期權+20賣出看漲期權

4、損益貨價sk-ck+c買進看漲期權+c賣出看漲期權看漲期權看漲期權:一種買的權利一種買的權利看跌期權(put option)，賦予期權買方在期權有效期內按執(zhí)行價格賣出（但不負有必須賣出的責任）相關標的物合約的權利的一種期權形式。當買方執(zhí)行看跌期權時，賣方有義務接受標的合約的交割。看跌期權看跌期權:一種賣的權利一種賣的權利損益期貨價格1600-201580買進看跌期權+20賣出看跌期權損益期貨價格k-ck-c買進看跌期權+c賣出看跌期權k ks s0 0k+ck+ck ks s0 0-c-ck-ck-c-c-ck ks s0 0k ks s0 0-c-ck-ck-ck+ck+c實值期權：買方立即

5、執(zhí)行權利就可獲利的期權實值期權：買方立即執(zhí)行權利就可獲利的期權或：指看漲期權（看跌期權）的執(zhí)行價格低于或：指看漲期權（看跌期權）的執(zhí)行價格低于（高于）標的物價格的情況（高于）標的物價格的情況平值期權：買方立即執(zhí)行權利不盈不虧的期權或：指看漲期權（看跌期權）的執(zhí)行價格等于或近似于標的物價格的情況虛值期權：買方立即執(zhí)行權利會虧損的期權虛值期權：買方立即執(zhí)行權利會虧損的期權或：指看漲期權（看跌期權）的執(zhí)行價格高于或：指看漲期權（看跌期權）的執(zhí)行價格高于（低于）標的物價格的情況（低于）標的物價格的情況期權期權現(xiàn)貨期權現(xiàn)貨期權期貨期權期貨期權商品期權金融期權股票73指數(shù)利率外匯商品期權金融期權1982農(nóng)

6、產(chǎn)品84能源畜產(chǎn)品金屬指數(shù)82/83cboe利率82.10.1sfe/cbot/cme外匯82.12.10phexl 買方要想獲得權利必須向賣方支付一定數(shù)量的費用（指權利金）；l期權買方取得的權利是在未來的?；蛟谖磥硪欢螘r間內（指美式期權），或在未來某一特定日期（指歐式期權）；l期權買方在未來的買賣標的物是特定的；l期權買方在未來買賣標的物的價格是事先規(guī)定好的（指執(zhí)行價格）；l期權買方可以買進標的物（指看漲期權），也可以賣出標的物（指看跌期權）；l期權買方取得的是買賣的權利，而不負有必須買進或賣出的義務。買方有執(zhí)行的權利，也有不執(zhí)行的權利，完全可以靈活選擇。 l 盡管期權呈現(xiàn)的損失是有限且已知

7、的，但損失總是損失，而且一系列有限損失湊在一起就成了一大筆損失，有限風險并不意味著交易者不會虧錢，只意味著他事先知道損失額。就象所有期貨交易一樣，要想在期權交易中獲利需要戰(zhàn)略和克制力。可是，期權的風險會誘導交易者產(chǎn)生錯誤的安全感并因此忽略對市場的觀察。l 另一個值得注意的方面是，在期權交易中要獲利，需價格變動足以彌補支付的權利金和傭金。這樣，對期貨交易者有利的價格小幅度變動可能不會給期權買方帶來收益，l 期權交易的另一缺點是高傭金額，由于期權交易者常常長期持有頭寸，個人帳戶中交易量不大，所以經(jīng)紀公司對期權交易收取更高比率的傭金。但也不排除有的高，有的低。因此，任何想進行期權交易的人最好四處看看，選擇以合理傭金比率提供所需服務的經(jīng)紀公司，否則，經(jīng)紀公司可能成為唯一的盈利者。l期權交易對買方的影響期權交易對買方的影響l 、期權交易能預見和節(jié)制風險、期權交易能預見和節(jié)制風險l 、期權交易有更強的金融杠桿功能、期權交易有更強的金融杠桿功能l 、期權交易能更有效地穩(wěn)定期貨市場、期權交易能更