第三章匯率制度與匯率政策

1、第三章 匯率制度與匯率政策教學(xué)目的和要求教學(xué)目的和要求： 要求同學(xué)們掌握匯率制度的類型、匯率制度的選擇、外匯市場(chǎng)的干預(yù)、外匯管制政策等內(nèi)容。聯(lián)系現(xiàn)實(shí)探討人民幣匯率制度改革問題。教學(xué)內(nèi)容教學(xué)內(nèi)容教學(xué)內(nèi)容 第一節(jié)第一節(jié) 匯率制度的類型匯率制度的類型 第二節(jié)第二節(jié) 匯率政策與外匯市場(chǎng)干預(yù)匯率政策與外匯市場(chǎng)干預(yù) 第三節(jié)第三節(jié) 我國(guó)匯率制度及外匯管理我國(guó)匯率制度及外匯管理第一節(jié) 匯率制度的類型 舊兩分法：固定匯率制 浮動(dòng)匯率制 新兩分法：釘住單一貨幣浮動(dòng)釘住單一貨幣浮動(dòng)釘住一籃子貨幣浮動(dòng)釘住一籃子貨幣浮動(dòng)爬行釘住制爬行釘住制彈性匯率制釘住匯率制有限彈性浮動(dòng)有限彈性浮動(dòng)較大彈性浮動(dòng)較大彈性浮動(dòng) 匯率制度的

2、概念：匯率制度的概念：一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)貨幣匯率變動(dòng)的基本方式所作的基本規(guī)貨幣匯率變動(dòng)的基本方式所作的基本規(guī)定和安排。也稱定和安排。也稱匯率安排匯率安排。 一、固定匯率制一、固定匯率制 二、浮動(dòng)匯率制二、浮動(dòng)匯率制 1、按政府是否干預(yù)分為：、按政府是否干預(yù)分為： 自由浮動(dòng)或清潔浮動(dòng)自由浮動(dòng)或清潔浮動(dòng) 管理浮動(dòng)或骯臟浮動(dòng)管理浮動(dòng)或骯臟浮動(dòng) 自由浮動(dòng)自由浮動(dòng)指一國(guó)貨幣當(dāng)局不進(jìn)行干預(yù)，完全指一國(guó)貨幣當(dāng)局不進(jìn)行干預(yù)，完全聽任外匯市場(chǎng)供求關(guān)系決定本國(guó)貨幣的匯率。聽任外匯市場(chǎng)供求關(guān)系決定本國(guó)貨幣的匯率。 管理浮動(dòng)管理浮動(dòng)指一國(guó)貨幣當(dāng)局按照本國(guó)經(jīng)濟(jì)利益指一國(guó)貨幣當(dāng)局按照本國(guó)經(jīng)濟(jì)利益的需要，

3、隨時(shí)進(jìn)行干預(yù)，以使本國(guó)貨幣匯率符合的需要，隨時(shí)進(jìn)行干預(yù)，以使本國(guó)貨幣匯率符合自己的利益。自己的利益。 2、按浮動(dòng)的形式分為：、按浮動(dòng)的形式分為： 單獨(dú)浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng) 聯(lián)合浮動(dòng)聯(lián)合浮動(dòng) 單獨(dú)浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)指一國(guó)貨幣不同任何外國(guó)貨指一國(guó)貨幣不同任何外國(guó)貨幣有固定比價(jià)關(guān)系，其匯率只根據(jù)外匯市幣有固定比價(jià)關(guān)系，其匯率只根據(jù)外匯市場(chǎng)供求狀況和政府的干預(yù)程度自由浮動(dòng)。場(chǎng)供求狀況和政府的干預(yù)程度自由浮動(dòng)。 聯(lián)合浮動(dòng)聯(lián)合浮動(dòng)指幾個(gè)國(guó)家組成貨幣集團(tuán)，指幾個(gè)國(guó)家組成貨幣集團(tuán)，集團(tuán)內(nèi)各國(guó)貨幣之間保持固定比價(jià)關(guān)系，集團(tuán)內(nèi)各國(guó)貨幣之間保持固定比價(jià)關(guān)系，而對(duì)集團(tuán)外國(guó)家的貨幣則共同浮動(dòng)而對(duì)集團(tuán)外國(guó)家的貨幣則共同浮動(dòng)。 三、其他

4、匯率制度三、其他匯率制度 （一）釘住匯率制度（一）釘住匯率制度 1、釘住單一貨幣的匯率制度、釘住單一貨幣的匯率制度 指一國(guó)貨幣按固定比價(jià)與某種外幣相聯(lián)系，指一國(guó)貨幣按固定比價(jià)與某種外幣相聯(lián)系，對(duì)其他外幣的匯率根據(jù)此一匯率套算得出。對(duì)其他外幣的匯率根據(jù)此一匯率套算得出。 2、釘住一籃子貨幣的匯率制度、釘住一籃子貨幣的匯率制度 指一些國(guó)家為了避免因本國(guó)貨幣釘住單一貨指一些國(guó)家為了避免因本國(guó)貨幣釘住單一貨幣而受某一國(guó)貨幣的支配，將本國(guó)貨幣與一籃子幣而受某一國(guó)貨幣的支配，將本國(guó)貨幣與一籃子貨幣保持固定聯(lián)系，實(shí)行穩(wěn)定匯率，而與所有單貨幣保持固定聯(lián)系，實(shí)行穩(wěn)定匯率，而與所有單一貨幣實(shí)行浮動(dòng)的匯率制度。一貨

5、幣實(shí)行浮動(dòng)的匯率制度。 3、爬行釘住制、爬行釘住制 指本國(guó)貨幣與某一外幣或混合貨幣單位在一段時(shí)間內(nèi)保持固定比價(jià)，但每隔一段時(shí)期進(jìn)行小幅度調(diào)整的匯率制度。 兩個(gè)基本特征：兩個(gè)基本特征：（1）實(shí)行爬行釘住制的國(guó)家負(fù)有維持某種平價(jià)的義務(wù)，這使得它屬于固定匯率制這一類型；（2）這一平價(jià)可以經(jīng)常地持續(xù)地小幅度地調(diào)整，這又使它與一般的可調(diào)整的釘住制相區(qū)別。 （二）匯率目標(biāo)區(qū)制（二）匯率目標(biāo)區(qū)制 指將匯率浮動(dòng)限制在一定區(qū)域內(nèi)的匯率制度。 假定：匯率目標(biāo)區(qū)是可信的。 匯率目標(biāo)區(qū)制是對(duì)匯率制度的可信性與靈活性的一種折衷。 （三）聯(lián)系匯率制（貨幣局制）（三）聯(lián)系匯率制（貨幣局制） 1、概念、概念 貨幣局貨幣局是指

6、在法律上明確規(guī)定本國(guó)貨是指在法律上明確規(guī)定本國(guó)貨幣與某一外國(guó)可兌換貨幣保持固定的交幣與某一外國(guó)可兌換貨幣保持固定的交換率，并且對(duì)本國(guó)貨幣的發(fā)行作特殊限換率，并且對(duì)本國(guó)貨幣的發(fā)行作特殊限制以保證這一法定義務(wù)的匯率制度。制以保證這一法定義務(wù)的匯率制度。 2、貨幣局制與普通固定匯率制的區(qū)別、貨幣局制與普通固定匯率制的區(qū)別 （1）對(duì)匯率水平作了嚴(yán)格的法律規(guī)定）對(duì)匯率水平作了嚴(yán)格的法律規(guī)定 （2）對(duì)儲(chǔ)備貨幣的創(chuàng)造來源也作了嚴(yán)格）對(duì)儲(chǔ)備貨幣的創(chuàng)造來源也作了嚴(yán)格的法律限制的法律限制 3、貨幣局制的優(yōu)點(diǎn) （1）管理與操作非常簡(jiǎn)便 （2）賦予了貨幣政策高度的可信性 4、貨幣局制的缺點(diǎn) （1）名義匯率僵硬 （2）

7、金融系統(tǒng)脆弱 （四）美元化（四）美元化 在某一國(guó)或某一地區(qū)的經(jīng)濟(jì)生活中，外幣取代了本國(guó)貨幣履行貨幣的基本職能，而作為價(jià)值儲(chǔ)存的工具、記帳單位或者支付手段。四、匯率制度的選擇 影響一國(guó)匯率制度選擇的主要因素： 經(jīng)濟(jì)開放程度 規(guī)模和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)和地區(qū)分布 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度及與國(guó)際金融市場(chǎng)一體化程度 相對(duì)通貨膨脹率 經(jīng)濟(jì)開放程度高、經(jīng)濟(jì)規(guī)模小，或貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)和地區(qū)分布比較集中的國(guó)家，一般傾向于實(shí)行固定匯率制。 經(jīng)濟(jì)開放程度低、進(jìn)出口產(chǎn)品多樣化或地區(qū)分散化、同國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)系密切、資本流動(dòng)規(guī)模大，或國(guó)內(nèi)通脹率與其它國(guó)家不一致，則傾向于實(shí)行相對(duì)靈活的匯率制度。 上述因素與匯率制度選擇的關(guān)系上述因素與匯率制度選擇的關(guān)系 “三元悖論”（也稱“三難選擇”或不可能三角形）由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅克魯格曼（Paul R.Krugman)在蒙代爾弗萊明模型基礎(chǔ)上提出。它指出了開放經(jīng)濟(jì)條件下，匯率穩(wěn)定、本國(guó)貨幣政策獨(dú)立性和資本自由流動(dòng)難以兼得的情形。二、二、“三元悖論三元悖論” 匯率穩(wěn)定、本國(guó)貨幣政策獨(dú)立性和資本自由流動(dòng)不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足其中兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另一個(gè)目標(biāo)，即： “三元悖論三元悖論”的政策含的政策含義義匯率穩(wěn)定匯率穩(wěn)定貨幣政策獨(dú)立性貨幣政策獨(dú)立性資本自由流動(dòng)資本自由流動(dòng) 三、外匯市場(chǎng)干預(yù)的目的三、外匯市場(chǎng)干預(yù)的目的1、防止匯