面向新工業(yè)革命的企業(yè)融資問(wèn)題

1、面向新工業(yè)革命的企業(yè)融資問(wèn)題祝悴江蘇省南京信息工程大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院摘要：新工業(yè)革命推動(dòng)了新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)的產(chǎn)生和新的商業(yè)模式的形成，改變了企業(yè)的 生產(chǎn)方式和創(chuàng)新模式，更帶來(lái)了管理的變革與社會(huì)資源配置的改變，企業(yè)的發(fā) 展也面臨著許多機(jī)遇與挑戰(zhàn)。企業(yè)白身積累資金難以滿足企業(yè)需要，融資難成為 困擾其成長(zhǎng)和進(jìn)步的重要原因，同時(shí)也對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要影響。本文從新 工業(yè)革命帶來(lái)種種變化落腳，分析面工業(yè)革命的企業(yè)融資問(wèn)題，提出企業(yè)要能 夠創(chuàng)新融資，突破固有的限制，為企業(yè)的發(fā)展謀劃合理的融資方式。關(guān)鍵詞：新工業(yè)革命;融資方式;資本結(jié)構(gòu);新工業(yè)革命的特點(diǎn)及影響新工業(yè)革命的特點(diǎn)可以概括為三點(diǎn):信息化、分散化、知

2、識(shí)化。信息成為戰(zhàn)略性 的資本，面向新工業(yè)革命，匯合式成為負(fù)擔(dān)，信息社會(huì)是松散化的社會(huì)。合作化, 社會(huì)進(jìn)入允許獨(dú)立制造的時(shí)代，銷(xiāo)售方和購(gòu)買(mǎi)方有原來(lái)的對(duì)立關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)楣┣?的合作關(guān)系。制造主體趨向多元化，網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售平臺(tái)的發(fā)展為全球企業(yè)打開(kāi)了供應(yīng) 鏈，因而分散型企業(yè)彼此和諧共生，合作創(chuàng)造與制造相互協(xié)同。知識(shí)經(jīng)濟(jì)伴隨新 工業(yè)革命的歷程，知識(shí)化牛產(chǎn)也是隨著新工業(yè)革命的推進(jìn)而必然產(chǎn)牛的趨勢(shì)， 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成為新的支柱型產(chǎn)業(yè)。新工業(yè)革命帶來(lái)的知識(shí)化生產(chǎn)模式使企業(yè)生 產(chǎn)擺脫了對(duì)資源的依賴(lài)。知識(shí)化的生產(chǎn)的發(fā)展也將對(duì)投資模式、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì) 增長(zhǎng)方式等方方面面產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。經(jīng)濟(jì)的影響方面，比較優(yōu)勢(shì)解構(gòu)、重組，利 益被

3、重新分配，形成新興經(jīng)濟(jì)體。國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工格局逐步瓦解，新興經(jīng)濟(jì)體通過(guò) 較低的成木大規(guī)模牛產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品，使得一些牛產(chǎn)部門(mén)喪失了比較優(yōu)勢(shì)。中國(guó)的企 業(yè)在這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，面臨的既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)。二、新工業(yè)革命背景下的融資環(huán)境新工業(yè)革命背景下，融資環(huán)境變化主要發(fā)生在產(chǎn)業(yè)、金融市場(chǎng)、政策環(huán)境等方面。第二次工業(yè)革命形成的產(chǎn)業(yè)模式是垂直結(jié)構(gòu)集權(quán)的大型企業(yè)集團(tuán)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)特 征明顯，市場(chǎng)的集中度比較高。新工業(yè)革命的到來(lái)，取而代之的是模塊化的生產(chǎn) 網(wǎng)絡(luò)，規(guī)模起點(diǎn)比較低，市場(chǎng)準(zhǔn)入的壁壘被打破，市場(chǎng)模塊化，形成了可競(jìng)爭(zhēng) 的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)的牛產(chǎn)模式垂直結(jié)構(gòu)，其表現(xiàn)形式是一種自上而下、集中式的 經(jīng)營(yíng)模式。這種模式漸漸被新工業(yè)

4、革命催生的松散的、平鋪式結(jié)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)方式所 替代?；ヂ?lián)網(wǎng)推動(dòng)全球的屮小型企業(yè)組成網(wǎng)絡(luò)，與一些商業(yè)巨頭一同推進(jìn)產(chǎn)業(yè)變 革。政策扶持是最直接的資金援助，從全球來(lái)看，工業(yè)革命以來(lái)，各國(guó)均設(shè)立了專(zhuān) 門(mén)性的政府部門(mén)或者政策性的金融機(jī)構(gòu)來(lái)提供資金幫助。美國(guó)對(duì)部分企業(yè)出售股 票的手續(xù)進(jìn)行簡(jiǎn)化。日本則通過(guò)政策的實(shí)施給高科技類(lèi)型的公司提供必要的資金 支持，包括實(shí)施“經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定對(duì)策借貸制度”?？诒窘鹑诠珟?kù)的設(shè)立幫助那些市場(chǎng) 前景好的企業(yè)提供低利率貸款。我國(guó)在融資政策方而針對(duì)高新技術(shù)企業(yè)有“863 計(jì)劃”和“火炬計(jì)劃”，近年推出“產(chǎn)學(xué)研計(jì)劃”等政策來(lái)扶持基礎(chǔ)科學(xué)研究。 稅收政策主要包括降低稅率、稅收減免政策等，通過(guò)稅收

5、方面的優(yōu)惠降低企業(yè)的 賦稅壓力，一定程度上也減輕了企業(yè)的融資壓力。新工業(yè)革命的到來(lái)給金融市場(chǎng)環(huán)境也帶來(lái)了深刻的變化并持續(xù)改變著國(guó)內(nèi)外金 融市場(chǎng)。資本市場(chǎng)不僅是企業(yè)籌集資金和社會(huì)資源分配的平臺(tái)，工業(yè)發(fā)展推動(dòng)了 它的發(fā)展。所以，金融市場(chǎng)發(fā)展離不開(kāi)工業(yè)的發(fā)展。工業(yè)經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)金融市場(chǎng)迅速 發(fā)展，反之，金融市場(chǎng)的發(fā)展也推動(dòng)工業(yè)化的進(jìn)步。三、新工業(yè)革命背景下的企業(yè)融資方式融資指企業(yè)通過(guò)適當(dāng)渠道，并以適當(dāng)方式，獲得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資本。企業(yè)融 資的動(dòng)機(jī)可以細(xì)分為四類(lèi):建設(shè)性融資、擴(kuò)張性融資、償債性融資及混合性融資。 管理者要想企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)，首先要合理地選擇融資方式獲得需要的資金，接著 才能在牛產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中靈活

6、運(yùn)用資金，使資金增值，企業(yè)成功關(guān)鍵要素之一就 是融資方式是否合理。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)多種形式資本的組合以及組成比例關(guān)系，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)通常 是通過(guò)債務(wù)性和權(quán)益性融資的結(jié)合，即內(nèi)源與外源融資相組合。合理地組合融資 方式與配比，能夠幫助公司提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力。選擇哪種融資方式，以及資木結(jié)構(gòu)如何最佳組合配比，是企業(yè)牛存和發(fā)展的關(guān) 鍵競(jìng)爭(zhēng)因子。選擇恰當(dāng)融資方式，恰當(dāng)?shù)馁Y金渠道和分布的正確分配，能夠提升 業(yè)績(jī)和效率，也能夠增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，也帶動(dòng)了企業(yè)要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是破 產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)一個(gè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)以債務(wù)性融資為主，債務(wù)增加使得用于i古i定成本 利息和本金的支付隨之增大?？紤]到資本結(jié)構(gòu)比率債務(wù)的增加將導(dǎo)致債

7、務(wù)權(quán)益比 率增大，并因此使得公司償付長(zhǎng)期債務(wù)的能力下降。如果股票的贖回或營(yíng)運(yùn)損失 造成權(quán)益下降，也將導(dǎo)致債務(wù)權(quán)益比率增大，公司的長(zhǎng)期償付能力面臨更大的 風(fēng)險(xiǎn)。綜合上述分析，筆者認(rèn)為，在新工業(yè)革命的環(huán)境下，企業(yè)創(chuàng)新融資方式應(yīng) 注意以下兒點(diǎn)：1. 資本成本是企業(yè)融資行為的最重要決定因素 公司面臨的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越大，債權(quán)人要求公司支付的債務(wù)利率就越高，這種債務(wù) 利率就是公司的“資木成木”。債務(wù)融資與股權(quán)融資二者木質(zhì)上的不同，前者的 成本必須在到期前償還本金并支付利息;股票的利息和投資者任務(wù)未來(lái)股票利息 提高是股權(quán)融資主要成本。債務(wù)融資成本和股權(quán)融資成本的加權(quán)平均就是資本的 總成本。負(fù)債融資的占比比較大，

8、則資本成本高;權(quán)益性的占比小，那么資本成 本低。2. 研究資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)活性，實(shí)時(shí)改變方式結(jié)構(gòu)如果企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中流動(dòng)資產(chǎn)的比重較人，那么靈活性高、融資成本低的流動(dòng) 負(fù)債可以作為優(yōu)先的考慮對(duì)彖;倘若屮長(zhǎng)期或者固定資產(chǎn)較高的話，意味著短期 融資較少，需要考慮固定資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)不容易變現(xiàn)的缺點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)將權(quán)益性資 木貨長(zhǎng)期負(fù)債置于主體地位。3. 融資的目的和融資人的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的接受度按時(shí)間長(zhǎng)短，有短期融資與長(zhǎng)期融資，融資目的和融資人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是偏好決定了 選擇哪種融資方式。短期融資方式的優(yōu)點(diǎn)是速度快、籌資彈性好，且一般融資人 所需承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小，因而資金成本相對(duì)低。而向新工業(yè)革，許多企業(yè)需 要引進(jìn)新技術(shù)或者

9、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，或者購(gòu)置先進(jìn)的新設(shè)備，由于這類(lèi)活動(dòng)的所需 的資金數(shù)額比較大、占用周期比較長(zhǎng)，長(zhǎng)期融資方式是最好的選擇，如長(zhǎng)期貸 款、融資租賃、發(fā)行債券、股票或者混合型籌資方式，一些上市公司還會(huì)采取認(rèn) 股權(quán)證的方式籌集資金。各種融資方式選擇及配比一定程度上優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)。4. 規(guī)模及發(fā)展前景與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系規(guī)模比較大的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率通常也比較高。主耍原因是規(guī)模大的企業(yè)大多經(jīng)營(yíng) 方式比較多元，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)通常不高，負(fù)債擔(dān)保能力和信用資本較高，因而欠 債比較多，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率較高;面向新工業(yè)革命的企業(yè)大多是剛剛成立不久的 新企業(yè)，屬于新興行業(yè)，其生產(chǎn)銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)大，破產(chǎn)成本比較高。預(yù)見(jiàn)到這些因素, 債權(quán)人常常合

10、同上列出更多的限制性要求。因此，新興的處在新創(chuàng)發(fā)展階段企業(yè) 更加偏向權(quán)益性融資。四、完善政策環(huán)境針對(duì)多變的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)，我國(guó)作了應(yīng)對(duì)的措施，岀臺(tái)了若干綱領(lǐng)性的政策。鼓勵(lì)創(chuàng) 業(yè)創(chuàng)新，將創(chuàng)新能力發(fā)散出來(lái)。“互聯(lián)網(wǎng)+”的概念著力于發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì), 促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)向著數(shù)字化的方向發(fā)展?！爸袊?guó)制造2025”是鼓勵(lì)探求新的工業(yè) 發(fā)展之路，由中國(guó)制造轉(zhuǎn)型為中國(guó)智造。其措施主要包括三類(lèi):一是需要穩(wěn)固已 經(jīng)落實(shí)的政策，如所得稅、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制、受益的分配政策以鼓勵(lì)企業(yè)推進(jìn)科研 成果的應(yīng)用并轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力;二是仍在試點(diǎn)中，亟需完善和推廣的政策;三是根 據(jù)形勢(shì)需要提出的新政策新措施，尤其是涉及企業(yè)創(chuàng)新能力、協(xié)同創(chuàng)新、科技

11、資 源開(kāi)放共享、科技項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)管理、人才培養(yǎng)和科研誠(chéng)信建設(shè)等方面的措施。四耍 全面落實(shí)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，健全維權(quán)機(jī)制，保護(hù)知識(shí)的創(chuàng)造、運(yùn)用和管理。五 是認(rèn)真落實(shí)新工業(yè)革命相關(guān)產(chǎn)業(yè)相關(guān)法律法規(guī)，加強(qiáng)知識(shí)創(chuàng)新的法律保護(hù)，營(yíng) 造良好的法治境。此外，金融服務(wù)方式和途徑也需要進(jìn)一步創(chuàng)新，金融與科技可 以創(chuàng)新結(jié)合，加強(qiáng)相互影響的力度。五. 加快金融體系完善創(chuàng)新我國(guó)融資體系對(duì)許多創(chuàng)新性企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定有些高。原因是我國(guó) 企業(yè)融資的主要形式以銀行借貸為主，而我國(guó)銀行體系中大多是國(guó)有銀行，融 資活動(dòng)受多方面限制。新工業(yè)革命下，股票、債券市場(chǎng)十分活躍，融資限制不多， 對(duì)許多中小企業(yè)來(lái)說(shuō)是極大利好。盡管二級(jí)市場(chǎng)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)存在一定風(fēng)險(xiǎn)，但 風(fēng)險(xiǎn)常常與回報(bào)相伴。深化金融改革的著力點(diǎn)應(yīng)該放在降低上市門(mén)檻上，讓企業(yè) 融資通道更加順暢?；罱j(luò)的金融市場(chǎng)可以簡(jiǎn)化融資程序，只耍企業(yè)發(fā)展前景良好, 投資人就愿意出錢(qián)，融資的難度就會(huì)有所降低。金融改革需要針對(duì)的是融資的壁 壘，以及程序上的規(guī)范，避免出現(xiàn)泡沫。要讓資木市場(chǎng)真正發(fā)揮其優(yōu)點(diǎn)，激勵(lì)企 業(yè)在新工業(yè)革命下努力創(chuàng)新，破解資金的限制，用真正的科技創(chuàng)新推動(dòng)社會(huì)進(jìn) 步。參考文獻(xiàn)1 芮杰明新一輪工業(yè)革