「開題報(bào)告」風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與企業(yè)績(jī)效實(shí)證研究

1、開題報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與企業(yè)績(jī)效實(shí)證研究 開題報(bào)告 風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與企業(yè)績(jī)效實(shí)證研究 一、立論依據(jù) 1.研究意義、預(yù)期目標(biāo) 當(dāng)今世界開展最快的國(guó)家之一，中國(guó)企業(yè)在快速成長(zhǎng)中。近年來如97亞洲金融危機(jī)、美國(guó)次貸危機(jī)等各種區(qū)域性和世界性金融危機(jī)頻繁出現(xiàn)，企業(yè)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素不斷增加，不可防止地對(duì)企業(yè)家投資、經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生較大的影響。風(fēng)險(xiǎn)是投資者對(duì)自己投資行為的一種主觀感受，風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度是人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取的態(tài)度，是對(duì)重要的不確定性認(rèn)知所做的回應(yīng)方式。投資者進(jìn)行決策,常常在企業(yè)績(jī)效與風(fēng)險(xiǎn)之間權(quán)衡，不同的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度往往對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生不同的影響。 本文將以家電行業(yè)的全部上市公司作為研究對(duì)象，對(duì)其數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，考察風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與企業(yè)績(jī)效

2、的關(guān)系。投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與企業(yè)績(jī)效實(shí)證研究，有助于為進(jìn)行企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)決策提供依據(jù)。 2. 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 國(guó)內(nèi)外學(xué)者相關(guān)問題的研究主要表達(dá)在以下幾個(gè)方面： 風(fēng)險(xiǎn)及其分類、影響因素研究 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗蘭克?奈特(1921年)出版的風(fēng)險(xiǎn)，不確定性和利潤(rùn)中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作了經(jīng)典的定義。奈特認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)是“可測(cè)定的不確定性”，指經(jīng)濟(jì)主體的信息雖然不充分，但卻足以對(duì)未來可能出現(xiàn)各種情況給定一個(gè)概率值的反映奈特進(jìn)一步指出，企業(yè)家的利潤(rùn)不能完全歸結(jié)于在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)(這是指可測(cè)定的不確定性)，利潤(rùn)的出現(xiàn)主要是企業(yè)家處理經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀態(tài)中的不可測(cè)定的不確定性的經(jīng)濟(jì)結(jié)果。 黃有光(1973)把風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分為兩種，一種是和作決

3、策相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)； 另一種是參與者無法控制的外生的或自然的風(fēng)險(xiǎn)。 湯國(guó)良(xx年) 認(rèn)為，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，由于各種事先無法預(yù)知的不確定性因素的影響，使企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)結(jié)果和狀況與預(yù)期發(fā)生一定的偏差，從而有蒙受損失或獲取額外收益的時(shí)機(jī)或可能性。風(fēng)險(xiǎn)的特性：客觀性、普遍性、損失性、可變性。同樣包春玲（xx年）認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有外部的和內(nèi)部的。企業(yè)外部風(fēng)險(xiǎn)主要于國(guó)家的宏觀經(jīng)體制、國(guó)家政策、國(guó)家宏觀管理以及宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，這些宏觀條件如果發(fā)生了負(fù)面變化，會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來重大風(fēng)險(xiǎn)； 內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)那么主要于企業(yè)管理層的開展決策、管理方法、企業(yè)內(nèi)部關(guān)系等，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是任何企業(yè)都會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，它存在于

4、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)。 王永成（xx年）認(rèn)為，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、存貨管理風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)五個(gè)方面。 米勒（1993年）那么認(rèn)為影響風(fēng)險(xiǎn)有：政府政策、宏觀經(jīng)濟(jì)變量、企業(yè)使用的資源和效勞、產(chǎn)品市場(chǎng)和需求、競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)改良的可能性六大環(huán)境不確定因素。 風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度 對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度大多數(shù)研究學(xué)者的觀點(diǎn)與著名諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者arrow的觀點(diǎn)一致，即將風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度分為三種，風(fēng)險(xiǎn)厭惡、風(fēng)險(xiǎn)中性和風(fēng)險(xiǎn)偏好。 neuman和morgenst(1947年)的在其著作對(duì)策論及經(jīng)濟(jì)行為中首次對(duì)不確定性選擇問題進(jìn)行了研究，并提出了期望效用概念，建立了諾摩效用函數(shù) 米勒(1993年)發(fā)表的論文行業(yè)和

5、國(guó)家在管理者對(duì)環(huán)境不確定性的理解方面的影響中對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提出了測(cè)量標(biāo)準(zhǔn)。 kahneman 和 tversky（1979）的前景理論中認(rèn)為：投資者獲得正收益時(shí)其風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)厭惡接近風(fēng)險(xiǎn)中性，效用值與其預(yù)期收益相等； 當(dāng)投資者獲得負(fù)收益時(shí)，表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)追逐，效用值是預(yù)期收益的放大進(jìn)而kahnem an和tversky的通過研究說明：個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)傾向會(huì)隨著情景的不同而發(fā)生改變。對(duì)于不確定性條件下的決策來講， 參考點(diǎn)或目標(biāo)水平起著非常重要的作用：當(dāng)回報(bào)高于參考點(diǎn)時(shí),，大多數(shù)人表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)厭惡；而當(dāng)回報(bào)低于參考點(diǎn)時(shí),，大多數(shù)人表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好。 黃波等（xx）認(rèn)為投資者在得益時(shí)風(fēng)險(xiǎn)喜好，而在損失時(shí)那么表現(xiàn)為

6、風(fēng)險(xiǎn)厭惡。 楊繼生、田映華(xx）通過證券市場(chǎng)研究認(rèn)為投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好是穩(wěn)定的，通過市場(chǎng)不同時(shí)期的指數(shù)的收益與波動(dòng)情況，可以得出投資者整體風(fēng)險(xiǎn)厭惡的無差異曲線。 段志蓉、邱海鷹（xx年）認(rèn)為，決策者獲得的信息將極大程度地影響其風(fēng)險(xiǎn)判斷。換句話說, 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的感知水平取決于決策者用作標(biāo)桿的對(duì)象。 通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)定義及風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的界定的文獻(xiàn)研究發(fā)現(xiàn)：對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)，學(xué)者們主要是從內(nèi)部（包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等）和外部風(fēng)險(xiǎn)因素兩方面進(jìn)行研究。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度分類學(xué)者們的觀點(diǎn)比擬統(tǒng)一，而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的界定所采用的參照及引用函數(shù)的選擇各有千秋。 企業(yè)績(jī)效綜述： 馮麗霞認(rèn)為，企業(yè)業(yè)績(jī)可以由兩個(gè)方面來理解:一種是以結(jié)果為導(dǎo)向

7、的業(yè)績(jī)，是指在特定的時(shí)間內(nèi)由特定的工作職能或活動(dòng)產(chǎn)生的產(chǎn)出記錄;一種是以行為為導(dǎo)向的業(yè)績(jī)，是指與企業(yè)目標(biāo)有關(guān)的，可以按照個(gè)體的能力進(jìn)行測(cè)量的行動(dòng)或行為。 20世紀(jì)80年代初美國(guó)學(xué)者stem和sterwart提出，tern stewart咨詢公司開發(fā)的一種新型的價(jià)值分析工具和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，eva是基于剩余收益思想開展起來的新型價(jià)值模型。能全面衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)真正盈利或創(chuàng)造價(jià)值的一個(gè)指標(biāo)或一種方法。 王光映（xx）認(rèn)為，eva強(qiáng)調(diào)了一個(gè)理念，即權(quán)益資本也是有時(shí)機(jī)本錢的，也就是說，只有在經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)超過了所有債務(wù)本錢和權(quán)益本錢時(shí)，才會(huì)為股東eva創(chuàng)造財(cái)富，才會(huì)產(chǎn)生真正意義上的利潤(rùn)，即經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。eva雖然

8、實(shí)現(xiàn)了企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)從會(huì)計(jì)利潤(rùn)到經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的轉(zhuǎn)變，但仍是一種以財(cái)務(wù)指標(biāo)為核心的績(jī)效評(píng)價(jià)方法，具有一定的局限性，很多實(shí)踐結(jié)果說明eva沒有顯示出比傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)具有更強(qiáng)的價(jià)值相關(guān)性。 徐國(guó)柱（xx年）認(rèn)為，eva研究的是企業(yè)的價(jià)值,其根本涵義是指企業(yè)資本收益與資本本錢之間的差額。具體地說,是企業(yè)稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)與全部投入資本本錢(包括自有資本和借入資本)的差額,故又稱經(jīng)濟(jì)利潤(rùn),說明企業(yè)的價(jià)值有賴于預(yù)期的稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)超過資本本錢的程度。 jeffrey等人（1997年）提出了修正的經(jīng)濟(jì)增加值（reva）指標(biāo)，強(qiáng)調(diào)公司用于創(chuàng)造利潤(rùn)的資本價(jià)值總額既不是公司資產(chǎn)的賬面價(jià)值，也不是公司資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，而是其市

9、場(chǎng)價(jià)值reva反映的是企業(yè)管理者利用現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力。 kaplan和norton（1992）共同開發(fā)了平衡計(jì)分卡。他們認(rèn)為：平衡計(jì)分卡把任務(wù)和決策轉(zhuǎn)化為目標(biāo)和指標(biāo)由四個(gè)局部組成: 財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過程及學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)。平衡計(jì)分卡將業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與企業(yè)的決策過程及目標(biāo)緊密結(jié)合在一起。利用平衡計(jì)分卡。企業(yè)管理者可以計(jì)量他們的經(jīng)營(yíng)單位如何為現(xiàn)在和未來的客戶創(chuàng)造價(jià)值, 他們?nèi)绾谓⒑吞岣邇?nèi)部生產(chǎn)能力以及如何為提高。未來的經(jīng)營(yíng)而對(duì)人員、系統(tǒng)和程序進(jìn)行投資。平衡計(jì)分卡表現(xiàn)了把經(jīng)營(yíng)單位的任務(wù)和策略轉(zhuǎn)化為有形的目標(biāo)和計(jì)量轉(zhuǎn)換。 王光映（xx年）認(rèn)為，平衡記分卡法實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的融合，在強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)指

10、標(biāo)的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)、內(nèi)部管理和企業(yè)成長(zhǎng)等因素在企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)過程中的作用。但平衡記分卡的指標(biāo)覆蓋面較大，作為績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)，指標(biāo)計(jì)算以及評(píng)價(jià)結(jié)果過于煩瑣。平衡記分卡適用于同一企業(yè)不同時(shí)期的縱向比擬，不利于企業(yè)(尤其是不同行業(yè)的企業(yè))的橫向比擬。 杜邦公司的dolnason brown（1919年）提出了杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)，并確立了以roi為主的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素分析框架。該方法以資本報(bào)酬率為源頭，層層分解，進(jìn)而形成一個(gè)存在因果關(guān)系的指標(biāo)體系，通過對(duì)指標(biāo)體系中各指標(biāo)的比照分析，揭示公司業(yè)績(jī)領(lǐng)域中的薄弱環(huán)節(jié)，指出公司努力和改良的方向。 陸慶平（xx年）認(rèn)為,杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心是財(cái)務(wù)指標(biāo)，企業(yè)績(jī)效根本表

11、達(dá)在財(cái)務(wù)效益上，財(cái)務(wù)指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)基于企業(yè)財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算，獲取最為直接和便利，因此，在構(gòu)建企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系時(shí)，應(yīng)該吸取杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)的合理內(nèi)核，只有財(cái)務(wù)效益才是企業(yè)績(jī)效的核心所在。 以上研究科研看出，目前績(jī)效評(píng)價(jià)方法的根底上以經(jīng)濟(jì)增加值(eva)的價(jià)值判斷為導(dǎo)向； 以杜邦分析體系的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)為核心；借鑒企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系定性與定量方法而相輔相成、互為補(bǔ)充，在平衡計(jì)分卡(bsc)思維模式根底上，構(gòu)筑的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系。 本文認(rèn)為，對(duì)企業(yè)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)優(yōu)于單指標(biāo)評(píng)價(jià)，而綜合評(píng)價(jià)中又以平衡計(jì)分卡較好。但平衡計(jì)分卡存在有些方面難以量化的弊端，不便于操作。本文認(rèn)為，便于操作與分析又能反映企業(yè)績(jī)效真實(shí)水平

12、的評(píng)價(jià)指標(biāo)還是eva。 3.參考文獻(xiàn) 1胡振華、 聶艷暉. 風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)確實(shí)定j湖南工程學(xué)院學(xué)報(bào)，xx（6） 2李濤、郭杰風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與股票投資j.經(jīng)濟(jì)研究，xx（12）3熊和平.風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與投資組合分析j.預(yù)測(cè)，xx (8) 4石春茂.企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的開展演進(jìn)j.財(cái)會(huì)月刊，xx(13) 5黃越.防范企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制方法研究j西安科技學(xué)院學(xué)報(bào), xx(2) 6月肖鵬, 汪瓊完全信息下的戰(zhàn)略聯(lián)盟企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與收益的策略博弈jxx(4) 7陳薇對(duì)中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的探討j消費(fèi)導(dǎo)刊（理論版）xx 8neuman和morgenst對(duì)策論及經(jīng)濟(jì)行為m人民大學(xué)出版社1947 9尹敬東. 投資

13、者風(fēng)險(xiǎn)偏好條件下的最優(yōu)投資組合分析j 2000(11) 10段志蓉、邱海鷹企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)國(guó)際化決策的影響j清華大學(xué)學(xué)報(bào)，xx(9) 11柯健.金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)及其防范與化解j . 金陵科技學(xué)院學(xué)報(bào)xx（17）12王永成我國(guó)中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及其防范j.北方經(jīng)濟(jì)xx（2）13徐銀根對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施的探討j教育大聯(lián)盟，xx（8） 14戴維?揚(yáng)、斯狄芬.f.奧伯恩，李麗萍、史璐等譯eva與價(jià)值管理m，戴維?揚(yáng)、斯狄芬.f.奧伯恩，李麗萍、史璐等譯，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社xx 15彼得?f?德魯克等.公司績(jī)效測(cè)評(píng).m民大學(xué)出版, 1999 16al?艾巴著，凌曉東譯.經(jīng)濟(jì)增加值如何為股東創(chuàng)造財(cái)富

14、?m北京中信出版社xx 17盧有杰,盧家儀.工程風(fēng)險(xiǎn)管理m.北京:清華大學(xué)出版社，1998 18陳文化、江河海.創(chuàng)新:一種新的社會(huì)經(jīng)濟(jì)開展觀陰.科研管理，xx（1）19王光映.企業(yè)績(jī)效評(píng)估方法綜述j.科技與產(chǎn)業(yè)，xx（4）20孟建民.中國(guó)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)>m北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，xx 21陸慶平.企業(yè)績(jī)效新評(píng)d.東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，xx 22包春玲.金融危機(jī)形勢(shì)下企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制j.經(jīng)營(yíng)管理，xx（3）23湯國(guó)良.淺談企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理j.財(cái)會(huì)天地xxj.財(cái)會(huì)天地（2）24seidlc.preefreneereversal，jounralofeconomiesuvreysj，xx（4）25c

15、opel and te, weston j f.financial theory and corporate policyj.addison-wesley publishing company,.1992 26mas-colell,whinston a m,green j. microeconomic thoery.joxford university press, 1992 二、研究方案 1.主要研究?jī)?nèi)容（或預(yù)期章節(jié)安排）1風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度及企業(yè)績(jī)效相關(guān)理論概述 1.1風(fēng)險(xiǎn)的概念及特征 1.1.1風(fēng)險(xiǎn)的概念 1.1.2風(fēng)險(xiǎn)的特征 1.2風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度及其性質(zhì) 1.3風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的判定 1.4企業(yè)績(jī)效的概念及評(píng)

16、價(jià) 2. 風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與企業(yè)績(jī)效實(shí)證分析 2.1 數(shù)據(jù)與研究方法 2.2 假設(shè)提出與樣本選擇 2.3 實(shí)證分析 2.3.1 樣本公司風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度界定及企業(yè)績(jī)效描述 2.3.2 風(fēng)險(xiǎn)偏好型企業(yè)績(jī)效分析 2.3.3 風(fēng)險(xiǎn)中性型企業(yè)績(jī)效分析 2.3.4 風(fēng)險(xiǎn)躲避型企業(yè)績(jī)效風(fēng)險(xiǎn) 2.3.5 三種類型風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度企業(yè)績(jī)效及均衡性總體分析 3 結(jié)論與研究的局限性 3.1研究結(jié)論 3.2研究的局限性 2.實(shí)施方案和進(jìn)度方案 調(diào)研、實(shí)習(xí)方案：文獻(xiàn)研究的重點(diǎn)是以上市公司為樣本。研究分析推測(cè)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系。主要將通過中國(guó)期刊網(wǎng)、維普、學(xué)位論文數(shù)據(jù)庫、ssrn、深滬證券交易所網(wǎng)站、巨潮資訊網(wǎng)和中國(guó)并購(gòu)網(wǎng)等查找相關(guān)的文獻(xiàn)和數(shù)據(jù)。 進(jìn)度方案： 第6學(xué)期第19-20周至第七學(xué)期第1-5周：聯(lián)系指導(dǎo)老師，在老師指導(dǎo)下，廣泛搜集、研究相關(guān)文獻(xiàn)資料，完成畢業(yè)論文選題。 第7學(xué)期第6-12周：在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，完成外文翻譯、文獻(xiàn)綜述和開題報(bào)告撰寫； 參加開題辯論，進(jìn)一步論