淺談企業(yè)債權(quán)融資

1、天津城市職業(yè)學(xué)院河?xùn)|分院畢業(yè)論文（設(shè)計）題目：淺談企業(yè)債權(quán)融資 學(xué) 院：天津城市職業(yè)學(xué)院河?xùn)|分院學(xué)生姓名： 毛珊珊學(xué) 號：3120101108專 業(yè)：會計年 級：12級完成日期：2014年12月指導(dǎo)教師：武炳順淺談企業(yè)債權(quán)融資摘要： 無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，中小企業(yè)都是經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的重要支柱。對于我國而言，中小企業(yè)經(jīng)營運行狀況的好壞，直接影響著我國國民經(jīng)濟運行的穩(wěn)定。如果考慮到未來若干年內(nèi)中國經(jīng)濟面臨的巨大就業(yè)壓力，中小企業(yè)的發(fā)展將對中國經(jīng)濟發(fā)展和社會進步具有重大的戰(zhàn)略意義。然而，資金短缺與融資困難的問題極大地限制了我國中小企業(yè)的發(fā)展與壯大。為解決中小企業(yè)融資難問題，我國

2、經(jīng)濟理論和實際工作者作了大量有益的研究與實踐，但收效甚微。關(guān)鍵詞 中小企業(yè)  融資困境  問題  對策目錄1、我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀及存在的問題（1）1.1 內(nèi)源融資能力較差，融資不足（1）1.2 銀行對于中小企業(yè)的信貸條件要求嚴(yán)（2）1.3  缺乏長期融資渠道和長期權(quán)益性資本（2）2、我國企業(yè)債券融資存在的問題分析（2）21發(fā)行審批管理體制有缺陷（2）2.2企業(yè)債券的規(guī)模小、種類少、期限結(jié)構(gòu)不合理（3）23缺乏有效的市場監(jiān)管和擔(dān)保機制(3)3、我國中小企業(yè)融資困境（3）31 中小企業(yè)

3、融資渠道狹窄，金融體系不健全（3）3.2  政策支持力度不足（3）3.3  資信體系欠缺（4）3.4  中小企業(yè)資金供給嚴(yán)重不足（4）3.4.1  保持對中小企業(yè)的貸款支持力度 （4）3.4.2  票據(jù)承兌保持較快增長（4）3.4.3  針對中小企業(yè)的專門化金融服務(wù)在逐步發(fā)展 （4）4 國外政府對中小企業(yè)融資的扶持政策（4）4.1 財政援助（5）4.1.1 財政補貼 （5）4.1.2 貸款援助（5）4.2  稅收優(yōu)惠

4、（5）4.2.1  對所有中小企業(yè)普惠的稅收優(yōu)惠（5）4.2.2  對特定中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠（6）4.3  風(fēng)險資本（6）4.4  鼓勵中小企業(yè)到資本市場直接融資（6）5、國外企業(yè)債券融資對我的啟示(7)6 緩解我國中小企業(yè)融資難的對策（8）6.1 進一步完善支持中小企業(yè)金融的法律法規(guī)（8）6.2  進一步完善我國中小企業(yè)金融支持體系（8）6.3  建立我國統(tǒng)一的中小企業(yè)政府管理機構(gòu)體系（8）6.4  不斷提高中小企業(yè)的自身素質(zhì)（8）7 對我國中

5、小企業(yè)政府資金扶持政策的啟示（9）結(jié)論 (9)參考文獻(9)9淺談企業(yè)債權(quán)融資1  我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀及存在的問題    目前，我國中小企業(yè)的融資方式主要有股權(quán)融資和債務(wù)融資兩大類。股權(quán)融資包括上市融資、期股融資和風(fēng)險投資；債務(wù)融資包括公司債券、銀行貸款、商業(yè)信貸和融資租賃等等。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，在政府政策和銀行的支持下，中小企業(yè)發(fā)展的融資障礙得到一定的緩解。在政府的倡導(dǎo)和稅收優(yōu)惠政策下，信用擔(dān)保機構(gòu)逐步發(fā)展，形成3000多家的規(guī)模，為累計近38萬家中小企業(yè)提供擔(dān)保服務(wù)。但是，當(dāng)前我國中小企業(yè)多達4200萬家，另有3800萬的個

6、體工商戶，依然存在融資難的問題。企業(yè)融資仍然以自籌方式為主，貸款條件嚴(yán)格，加上中小企業(yè)自身產(chǎn)業(yè)層次低，使其較難獲得銀行授信。中小企業(yè)融資難的問題仍然突出，包括以下幾個方面：1.1  內(nèi)源融資能力較差，融資不足    企業(yè)要有強勁的融資能力和純正的融資動機,顧名思義，融資能力是指企業(yè)信譽如何，付息還本能力如何，有沒有投資前景良好的開發(fā)項目，企業(yè)是否具有資金管理營運的人才和機制等。融資動機涉及到企業(yè)是否有必要擴充資金來源以及新資金將用來干什么。企業(yè)融資動機不純，不僅無益于優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，“圈錢”后的 “呆賬壞賬”，將直接破壞發(fā)育中的資本

7、市場游戲規(guī)則。轉(zhuǎn)軌期中國企業(yè)和企業(yè)家在創(chuàng)造驕人業(yè)績的同時，應(yīng)清醒地認(rèn)識到，與大企業(yè)相比，企業(yè)還存在頗大的差距。企業(yè)靠一時的包裝和“整容”，或許能引來一部分資金但路遙知“企業(yè)”力，日久見“企業(yè)家”心，真正能成為資本市場寵兒的是那些能在產(chǎn)品市場、技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)信用等方面都有良好表現(xiàn)的家族企業(yè)。從企業(yè)融資環(huán)境角度要讓企業(yè)有資可融,拓寬企業(yè)債務(wù)融資，有利于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化。對于企業(yè)家來說，最難的是尋找到既忠誠又能干的經(jīng)理人，其中的問題之一是激勵機制。企業(yè)家通常采用股票期權(quán)來激勵經(jīng)理人。在此基礎(chǔ)上，如果增加企業(yè)負(fù)債，經(jīng)理人會具有更大的激勵。其影響機制通過一個簡單的模型表述更為直觀。假設(shè)企業(yè)股本分為集權(quán)股

8、(a)和經(jīng)理股(b)，總股本為a+ b，經(jīng)理所占的股份為b/(a+b)，公司的債務(wù)融資金額為m，同時公司的資產(chǎn)收益率為q，債務(wù)利息率為p（通常情況下pq），則經(jīng)理人的股權(quán)收益率為： =b/(a+b)(a+b)×q+m×(q-p)=b×q+b/(a+b)×(q-p)×m。從中可以看出，隨著企業(yè)債務(wù)融資量m的增加，經(jīng)理人的股權(quán)收益也趨增。運用破產(chǎn)理論來分析，企業(yè)債務(wù)增加，其破產(chǎn)概率將會加大，經(jīng)理人要保住現(xiàn)有職位必須付出更大的努力。如果企業(yè)通過銀行信貸獲得債務(wù)融資，銀行作為債權(quán)人，承擔(dān)著貸款風(fēng)險。那么，銀行有可能為了自身資本的安全而參與到企業(yè)投資決策

9、或企業(yè)監(jiān)督中，典型的如日本治理模式所采取的主銀行制。這樣，便存在一種外在壓力迫使企業(yè)優(yōu)化自身治理結(jié)構(gòu)。需要強調(diào)的是，這里的銀行必須是產(chǎn)權(quán)明晰的銀行，其治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該是健全和完善的。股權(quán)融資,通過股權(quán)融資，可以在一定程度上得到稀釋，外部力量的引入有助于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。在集權(quán)股稀釋的過程中，企業(yè)利用股票市場的籌資功能，為企業(yè)融通永續(xù)發(fā)展的資金，可以極大地增強競爭實力。同時，企業(yè)受到外來的監(jiān)督和約束，為健全企業(yè)制度提供了必要的外部條件。此外，可以通過證券市場變現(xiàn)自己的股權(quán)，從而為成員退出企業(yè)提供制度平臺。比較而言，股權(quán)融資的前提是發(fā)育健康和監(jiān)督到位的證券市場，而且應(yīng)該是內(nèi)源融資和債務(wù)融資機制發(fā)育相

10、對成熟之后的選擇。依靠內(nèi)部融資是我國中小企業(yè)的主要方式，但自身生產(chǎn)經(jīng)營積累的資金已不能滿足企業(yè)的發(fā)展需求。融資不足體現(xiàn)在：我國中小企業(yè)內(nèi)源融資比例不均衡，且普遍較高；會計上使用的折舊政策在一定程度上限制了中小企業(yè)的發(fā)展。1.2  銀行對于中小企業(yè)的信貸條件要求嚴(yán)格央行宣布自4月21日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，這是年內(nèi)第4次、2010年以來第10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此次上調(diào)預(yù)計凍結(jié)資金3600多億元，大中型金融機構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率達到20.5的歷史高位。中小企業(yè)貸款成本居高不下上調(diào)存款準(zhǔn)備金率意在收緊流動性、對抗通脹，但同時也減少了銀行的可用放貸資金，增加了企業(yè)尤其是中

11、小企業(yè)的融資難度和成本。中國人民銀行濟南分行的一份統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1季度，山東省各項貸款增勢平穩(wěn)回落，其中3月份增加本外幣貸款269.8億元，同比少增123.5億元。中小企業(yè)融資方式較為單一，獲得的外部融資中大部分來自銀行貸款，但銀行貸款準(zhǔn)入門檻高和中小企業(yè)缺乏抵押資產(chǎn)的客觀因素導(dǎo)致了其難以獲得發(fā)展所需的足額貸款。1.3  缺乏長期融資渠道和長期權(quán)益性資本中小型資本市場不健全是融資困難的主要原因，尤其是高科技中小企業(yè)缺乏中長期的貸款和股權(quán)投資。據(jù)了解，該調(diào)查始于2003年11月，歷時7個月，旨在對中小企業(yè)融資現(xiàn)狀提出改進方案，構(gòu)建一個與我國國情相適應(yīng)的中小企業(yè)金融制度。調(diào)

12、查樣本包括北京中關(guān)村、浙江溫州和臺州、廣東東莞、陜西西安、山東威海的850戶中小企業(yè)、75家金融機構(gòu)和75家擔(dān)保機構(gòu)。 調(diào)查顯示，目前中小企業(yè)短期資金融通難度降低，但長期權(quán)益性資本嚴(yán)重缺乏?，F(xiàn)有金融體系只對中小企業(yè)開放了短期信貸業(yè)務(wù)，中長期信貸和權(quán)益性資本的供給仍嚴(yán)重不足，特別是對大量高科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來說，最為缺乏的不是短期貸款而是中長期貸款和股權(quán)投資。 其次，中小企業(yè)中做大的企業(yè)融資困難得到緩解，但其他中小企業(yè)融資仍十分困難。相關(guān)調(diào)查分析認(rèn)為，多種所有制經(jīng)濟發(fā)展到今天，已分離出三個層次：第一層是一些年銷售額上百億元、品牌無形資產(chǎn)價值達到數(shù)百億元的著名企業(yè)。這類企業(yè)是銀行爭

13、貸的對象，在證券市場融資也不存在障礙；第二層是經(jīng)過多年發(fā)展已打下基礎(chǔ)的集團公司，這類企業(yè)因已具備一定規(guī)模的生產(chǎn)能力、資產(chǎn)和信譽，與銀行打交道盡管比位于第一層的企業(yè)困難，但融資渠道還是存在的，有些企業(yè)還在準(zhǔn)備上市；第三層是中小企業(yè)。這類企業(yè)數(shù)量最多，又普遍遇到信用水平低或尚未建立起信用、可抵押資產(chǎn)少、財務(wù)制度不健全、資金需求數(shù)量少但頻率高等問題，銀行不敢輕易放款，貸款條件也相當(dāng)嚴(yán)格。 2、我國企業(yè)債券融資存在的問題分析2.1發(fā)行審批管理體制有缺陷 一方面，企業(yè)債券的審批管理體系存在漏洞，存在管理不到位的情況，形成了“有人批，無人管”、只管發(fā)行、不管對“付”的局面。根據(jù)企業(yè)債券管理條例，

14、發(fā)行企業(yè)債券的審批程序是“紀(jì)委負(fù)者審批項目，人民銀行負(fù)責(zé)履行手續(xù)”在想獲得審批通過以后，計委不再負(fù)責(zé)人任何有關(guān)企業(yè)債券發(fā)行后的監(jiān)管工作，使得對企業(yè)債券發(fā)行的事后監(jiān)管工作嚴(yán)重脫節(jié)，導(dǎo)致大量的舊企業(yè)到期無法兌現(xiàn)的問題。另一方面，由于與股票市場和國債市場相比企業(yè)債券市場缺乏作為宏觀經(jīng)濟調(diào)控手段的可操作性，因此國家在當(dāng)前政策上傾向于發(fā)展股票市場和國債市場，對企業(yè)債券市場采取了嚴(yán)格的額度管理制度，并且限定了企業(yè)債券的最高利率。這不僅使得企業(yè)債券對投資者缺乏吸引力，而且出現(xiàn)了一些無法獲得額度的企業(yè)私募債券的現(xiàn)象。2.2企業(yè)債券的規(guī)模小、種類少、期限結(jié)構(gòu)不合理首先，我國企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模較小。雖然與上世紀(jì)90

15、年代相比，我國的企業(yè)債券發(fā)行量已經(jīng)上了一個新的臺階，總的來看我國企業(yè)債券發(fā)行額占國債發(fā)行額和GDP的比重較低。自2005年以來，企業(yè)債券的發(fā)行額占國債發(fā)行額的比重一直徘徊在10%到20%之間，占GDP的比重不到1%，不論是絕對數(shù)還是相對數(shù)都與發(fā)到國家有很大的差距。其次，從一般意義上說，企業(yè)債券的種類很廣，例如迄今為止在美國市場上共發(fā)行了32種不同種類的企業(yè)債券。但在我國發(fā)行的企業(yè)債券中主要是普通企業(yè)債券，以及少量的可轉(zhuǎn)換債券，企業(yè)債券的種類十分有限，這嚴(yán)重限制了不同偏好的投資主體進入我國企業(yè)債券市場。此外，在我國發(fā)行上市的企業(yè)債券中秋，以短期債券為主還款期大多集中在2至5年，債券期限結(jié)構(gòu)非常不

16、合理。2.3缺乏有效的市場監(jiān)制和擔(dān)保機制市場監(jiān)管的缺陷主要體現(xiàn)在發(fā)行債券企業(yè)的信息披露問題上。目前企業(yè)一般只在發(fā)行債券時進行信息懂得披露，而在債券發(fā)行的期間基本上不披露信息，加之債券二級市場尚未建立，無法通過價格機制有效地傳遞企業(yè)信息，這使得投資人的風(fēng)險大大增加了，一旦出現(xiàn)無法按時兌付的問題，最后還得由政府出面加以解決。此外，雖然一部分企業(yè)在發(fā)行債券之前找到了擔(dān)保企業(yè)，但是由于擔(dān)保企業(yè)法制意識淡薄，經(jīng)常出現(xiàn)拒不履行擔(dān)保義務(wù)的現(xiàn)象，最后不得不對簿公堂，打一場曠日持久的訴訟大戰(zhàn)3、我國中小企業(yè)融資困境我國中小企業(yè)融資困境主要有以下表現(xiàn)：3.1  中小企業(yè)融資渠道狹窄，金融體系不

17、健全由于證券市場門檻高，公司債發(fā)行準(zhǔn)入障礙，中小企業(yè)難以通過資本市場公開籌集資金。由于缺乏多層次資本市場體系，影響了風(fēng)險投資退出，中小企業(yè)難以通過私募股權(quán)融資。雖然各地政府和金融監(jiān)管部門主觀上很努力，都期望緩解中小企業(yè)融資困難。但現(xiàn)有金融體系只對中小企業(yè)開放了短期信貸業(yè)務(wù)，中長期信貸和權(quán)益性資本供給嚴(yán)重不足。目前我國金融體系特征是：間接融資比例高于直接融資，金融機構(gòu)以銀行占主導(dǎo)地位，銀行市場由大銀行壟斷，銀行貸款偏大企業(yè)貸款。因貸款交易和監(jiān)控成本高，銀行不愿對中小企業(yè)放貸。同時中小企業(yè)因資信等級低，缺乏抵押資產(chǎn)，難以得到銀行資金支持。這導(dǎo)致了中小企業(yè)融資渠道先天不足。在中小企業(yè)融資中，民間融資

18、發(fā)揮了一定的補充作用，而資本市場基本上未做貢獻。3.2  政策支持力度不足國際上主要發(fā)達國家，如美國、英國和日本等都有較完善的中小企業(yè)扶持政策。主要是建立中小企業(yè)政策性金融體系，以中小企業(yè)政策性貸款機構(gòu)為核心，涉及政策性擔(dān)保機構(gòu)、風(fēng)險投資基金和證券市場。但目前我國中小企業(yè)政策扶持不足，沒有專門的中小企業(yè)政策性銀行。政策性擔(dān)保機構(gòu)和風(fēng)險投資機構(gòu)雖然數(shù)量不少，但是規(guī)模較小，運作不規(guī)范，市場化程度低，杠桿作用不明顯，沒有發(fā)揮應(yīng)有作用。3.3  資信體系欠缺目前我國資信體系建設(shè)滯后對中小企業(yè)的影響已具有放大效應(yīng)。雖然很大一部分中小企業(yè)具有先進的技術(shù)、很好的發(fā)展前

19、景，但在資信體系不健全、“信息不對稱”的情況下，金融機構(gòu)出于防范風(fēng)險意識對中小企業(yè)貸款采取審慎原則，致使很大一批財務(wù)制度健全、發(fā)展?fàn)顩r和信用記錄良好的中小企業(yè)受到波及，難以獲得貸款。3.4  中小企業(yè)資金供給嚴(yán)重不足在中央銀行持續(xù)實施緊縮性貨幣政策條件下，首當(dāng)其沖的是中小企業(yè)融資，大型企業(yè)融資在股市繁榮時期受到了市場的過度青睞，眼下雖然股市低迷，大型企業(yè)是“瘦死的駱駝比馬大”，中小企業(yè)日子很難過。目前我國中小企業(yè)資金供給嚴(yán)重不足，根本原因在于缺乏一個靈活性的多層次的適合中小企業(yè)需要的資本市場體系。近年來，我國商業(yè)銀行不斷改革，積極提升對中小企業(yè)的金融服務(wù)水平?？陀^地講，我國

20、商業(yè)銀行和金融監(jiān)管部門一直十分關(guān)注中小企業(yè)融資問題，但由于孤軍深入，效果并不明顯。近年來，商業(yè)銀行主要做了以下工作：3.4.1  保持對中小企業(yè)的貸款支持力度不少商業(yè)銀行將中小企業(yè)貸款作為戰(zhàn)略重點和未來利潤增長點，積極培育和大力發(fā)展，其中部分立足于服務(wù)中小企業(yè)的股份制銀行，2008年新增中小企業(yè)貸款已超過2007年增量。中國人民銀行對民營工業(yè)企業(yè)貸款情況的調(diào)查顯示，2008年前5個月民營中小企業(yè)新增貸款占全部新增貸款的比重為16.2%，比2007年同期高出1.6個百分點，中小企業(yè)貸款覆蓋率也在穩(wěn)步提高。3.4.2  票據(jù)承兌保持較快增長除了貸款和票據(jù)貼現(xiàn)

21、外，票據(jù)承兌成為中小企業(yè)獲取信用并增強支付能力、保證經(jīng)營活動正常進行的重要渠道。2008年以來，銀行承兌匯票余額和累計發(fā)生額繼續(xù)快速增長。上半年，銀行承兌匯票增加3846億元，累計發(fā)生4181億元，分別同比多增2121億元和1858億元。3.4.3  針對中小企業(yè)的專門化金融服務(wù)在逐步發(fā)展部分銀行根據(jù)中小企業(yè)貸款時間急、金額小、用信頻和期限短等特點，主動建立起有別于大型企業(yè)貸款的中小企業(yè)信貸流程和管理制度，簡化中小企業(yè)信貸流程，下放審批權(quán)限，提高審批效率，創(chuàng)新?lián)７绞胶椭行∑髽I(yè)產(chǎn)品，完善激勵機制，建立專門的風(fēng)險管理體系。有的銀行設(shè)立了專門的中小企業(yè)部門。為中小企業(yè)量身定制的

22、最高額抵押貸款、循環(huán)額度貸款、小企業(yè)聯(lián)合保證貸款、法人賬款管理理念仍停留在關(guān)注抵押擔(dān)保、短期效益及財政補貼等方面，與中小企業(yè)的戶透支、動產(chǎn)質(zhì)押貸款等業(yè)務(wù)也在不斷推出。但也要看到，目前很多中資銀行貸特點尚不完全適應(yīng)。4  國外政府對中小企業(yè)融資的扶持政策中小企業(yè)融資具有其特殊性，離不開政府的扶持，世界上許多國家和地區(qū)立法機關(guān)和政府都對中小企業(yè)融資給予特殊的支持，形成一個比較完善的中小企業(yè)發(fā)展的政府組織支持、法律保證系統(tǒng)、財政支持系統(tǒng)，為中小企業(yè)發(fā)展提供了強有力的支持，并取得了巨大的成功，積累了豐富的經(jīng)驗。這也為我們以鄰為鏡，為完善我國中小企業(yè)融資的政府資金支持提供了借鑒。4.

23、1 財政援助財政援助是政府根據(jù)為使中小企業(yè)在國民經(jīng)濟及社會的某些方面充分發(fā)揮作用的目標(biāo)制定各種扶持政策和資金援助計劃。財政援助的應(yīng)用環(huán)節(jié)是鼓勵中小企業(yè)吸納就業(yè)、促進中小企業(yè)科技進步和鼓勵中小企業(yè)出口等。主要援助形式是財政補貼和貸款援助。一般說來，政府的財政援助是有限的，而且是非普惠的（與稅收優(yōu)惠不同），其功能在于引導(dǎo)。為推進特定目的而實施的財政援助政策是一事一時的臨時措施，有其特殊性，且納入政府年度財政支出預(yù)算中，因此比稅收制度更直接，更鮮明地體現(xiàn)政府意圖，是政府對中小企業(yè)的一種直接援助。4.1.1  財政補貼從各國的比較來看，財政補貼以法國最全最好。法國財政補貼

24、的主要做法有：中小企業(yè)每新增一個就業(yè)機會，政府給予2-4萬法郎的財政補貼：對三年內(nèi)新增6名職工以上的中小企業(yè)，每名新增加職工由地方領(lǐng)土整治部門補貼1.21.5萬法郎；對三年內(nèi)增加30人以上的服務(wù)行業(yè)，每增加一個員工由地方領(lǐng)土整治部門補貼12萬法郎；對每個雇傭?qū)W徒提供1.6萬法郎的補貼津費；對中小企業(yè)研究開發(fā)經(jīng)費可補貼其投資的25；對雇傭青年和單身婦女的中小企業(yè)也給予一定的補貼；對節(jié)能企業(yè)，每節(jié)約1噸石油補貼400法郎。英國政府為了鼓勵失業(yè)人員開業(yè)，對小企業(yè)實行補貼政策。為了幫助失業(yè)者自謀職業(yè)，鼓勵他們開辦小企業(yè)，以減少失業(yè)，英國政府制定了企業(yè)補貼計劃，對自主開業(yè)的失業(yè)者，每周補貼40英鎊。4.

25、1.2  貸款援助政府幫助中小企業(yè)獲得貸款的主要方式有：擔(dān)保貸款、貼息貸款、政府直接的優(yōu)惠貸款等。貸款援助環(huán)節(jié)是中小企業(yè)的初創(chuàng)、技改和出口等最需要資金的地方。對中小企業(yè)的資金援助以貸款援助為主的國家主要是美國和日本。其中，美國又以擔(dān)保貸款形式為主，而日本則以政府建立的專門的金融機構(gòu)對中小企業(yè)進行低息貸款的方式為主。美國中小企業(yè)局（SBA）的主要任務(wù)就是以擔(dān)保方式誘使銀行向中小企業(yè)提供貸款。具體做法有：一是一般擔(dān)保貸款。SBA對75萬美元以下的貸款提供總貸款額75的擔(dān)保，貸款償還期最長可達25年。二是少量的“快速車道”貸款擔(dān)保。對中小企業(yè)急需的少數(shù)“快速”貸款提供50額度比重

26、的擔(dān)保。三是出口及國際貿(mào)易企業(yè)的貸款擔(dān)保。擔(dān)保貸款不低于50萬美元，擔(dān)保比例可高達總投資的90。4.2  稅收優(yōu)惠稅收優(yōu)惠雖然與財政援助在表面上看并不一樣，但是在本質(zhì)上都是政府對企業(yè)采取的財力資助政策，有利于中小企業(yè)資金的積累和成長。發(fā)達國家企業(yè)稅收一般占企業(yè)增加值的40-50。在實行累進稅制的情況下，中小企業(yè)的稅負(fù)相對輕一些，但也占增加值的30左右，負(fù)擔(dān)仍較重。為進一步減輕稅負(fù)，大多數(shù)發(fā)達國家和新興工業(yè)化發(fā)達國家和地區(qū)都在統(tǒng)一稅收制度基礎(chǔ)上對中小企業(yè)實行稅收減免政策及其他優(yōu)惠政策，主要有：降低稅率、稅收減免和返還、提高稅收起征點、提高固定資產(chǎn)折舊率和加大稅收寬期限等。通過

27、各種稅收優(yōu)惠可使中小企業(yè)的稅收減少一半以上，使其賦稅總水平由占增加值的30降到15左右。4.2.1  對所有中小企業(yè)普惠的稅收優(yōu)惠對中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠是普惠的，這對中小企業(yè)的生存至關(guān)重要。應(yīng)該說，各國都制訂了程度不同的對中小企業(yè)稅收優(yōu)惠的政策，但相對而言，以德國和加拿大最為典型。德國對中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策是，1984年開始實行對中小企業(yè)有利的特別優(yōu)惠條款；1986年開始稅制改革。目前中小企業(yè)稅收優(yōu)惠政策主要有：中小企業(yè)營業(yè)稅起點從2.5萬馬克提高到3.25萬馬克，對統(tǒng)一后的德國東部地區(qū)的起點更是從15萬馬克提高到100萬馬克；提高中小企業(yè)設(shè)備折舊率，從10提高到20；所得

28、稅最高稅率降到53，最低稅率降至19，最低稅率的高限從年收入的1.8萬馬克降至8100馬克；對周轉(zhuǎn)額不超過2.5萬馬克的小企業(yè)免征周轉(zhuǎn)稅等。4.2.2  對特定中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠為鼓勵對發(fā)展國民經(jīng)濟和提高國民生活起重要作用的特定行業(yè)及促進落后地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展，政府對特定的中小企業(yè)實行特別的稅收優(yōu)惠。德國對5060的手工業(yè)企業(yè)免征營業(yè)稅；在落后地區(qū)的新建企業(yè)，可以5年免交營業(yè)稅，對所消耗完的動產(chǎn)投資，免征50所得稅；對中小企業(yè)中占據(jù)相當(dāng)比例的合伙企業(yè)，工商所得的免稅額為4.8萬馬克，對4.8萬14.4萬馬克工商所得，實行15的等級稅率。日本政府對“指定行業(yè)”中對發(fā)展國民經(jīng)濟和提

29、高國民生活水平起重要作用的特定行業(yè)，實行合并時的免稅注冊；對企業(yè)協(xié)會、醫(yī)院或診療所等所擁有的固定資產(chǎn)，以及環(huán)保設(shè)施中的特定固定資產(chǎn)，免征固定資產(chǎn)稅。4.3  風(fēng)險資本不同類型的中小企業(yè)需要的資金是不一樣的，那些高風(fēng)險的處于創(chuàng)業(yè)階段的中小企業(yè)更需要資本性的資金投入，即風(fēng)險投資或創(chuàng)業(yè)資本，而非一般性的銀行貸款。針對這種情況，國外許多國家設(shè)立了風(fēng)險基金。風(fēng)險基金是政府、或民間創(chuàng)立的為高新技術(shù)型中小企業(yè)創(chuàng)新活動提供的具有高風(fēng)險和高回報率專項投資基金。其中歐美等國家多由民間創(chuàng)立，而日本等國主要是政府設(shè)立。美國的風(fēng)險基金最為發(fā)達，遍及全國500多個“小企業(yè)投資公司”，其中大部分主要是向

30、高新技術(shù)型中小企業(yè)提供基金的。1995年共有7萬多小企業(yè)獲得總共110多億美元的風(fēng)險基金。日本的風(fēng)險基金也很發(fā)達。70年代后，日本開始實施中小企業(yè)現(xiàn)代化政策，進一步提出了中小企業(yè)要實現(xiàn)知識密集化、高技術(shù)化的政策，同時鼓勵政府金融機構(gòu)向新興的高技術(shù)型中小企業(yè)提供“風(fēng)險投資”。目前，日本“風(fēng)險企業(yè)”已達2萬多家，“風(fēng)險企業(yè)”已成為日本機器人的主要需求者。英國則成立了由100多家從事中小企業(yè)風(fēng)險投資的小型金融公司組成的專設(shè)“風(fēng)險資本協(xié)會”（BVCA），為高科技“風(fēng)險企業(yè)”提供了大量的資金援助。4.4  鼓勵中小企業(yè)到資本市場直接融資中小企業(yè)由于受企業(yè)形態(tài)、組織規(guī)模、股東人數(shù)、資本

31、金規(guī)模等各種條件約束，其股票難以到一般的股票交易市場上與眾多的大企業(yè)競爭。為解決中小企業(yè)的直接融資問題，一些國家探索開辟第二板（高科技板）股票市場，簡稱“二板市場”。為中小企業(yè)，特別是科技型中小企業(yè)，提供直接融資渠道。目前，為中小企業(yè)建立專門的股票市場的國家還不多，僅有美國、法國、加拿大等少數(shù)國家。香港的“二板市場”在1999年11月才開通，美國在股票市場上開辟的“二板市場”是NASDAQ股票市場（納斯達克市場）。該股票市場專為中小型科技企業(yè)提供直接融資的渠道；法國在交易所公司開辟的為中小企業(yè)服務(wù)的“二板市場”稱為“新市場”業(yè)務(wù)。為鼓勵中小企業(yè)來到交易所的“新市場”，法國政府還采取了一些優(yōu)惠措

32、施。我國中小企業(yè)發(fā)展的政府資金支持系統(tǒng)的構(gòu)建才剛剛起步，目前仍然很不成熟，構(gòu)建一個完善的中小企業(yè)融資的資金支持體系，需要多方面的配合，而且要對發(fā)展過程中出現(xiàn)的種種問題進行及時的修正，因而不可能是一帆風(fēng)順也不可能是一蹴而就的，既要借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗，也要充分考慮中國的國情，以循序漸進的方式來推進有中國特色的中小企業(yè)融資的資金支持體系的逐步建立和完善5國外企業(yè)債券融資對我國的啟示發(fā)達國家和部分新興市場國家在公司債券的管理上積累了較為豐富的經(jīng)驗，盡管各國國情不同，但公司債券融資在市場經(jīng)濟條件下有一些規(guī)律性的共同特征，所以有必要借鑒國外公司債券的部分管理經(jīng)驗為我所用。1.加大市場培育提高債券的流動性。

33、幾乎所有的發(fā)達國家政府都十分重視債券市場的培育，市場培育著重于法規(guī)的制定和政策的引導(dǎo)，尤其注意在市場培育的初期，政府要充分重視企業(yè)債券市場的重要性，制定促進債券市場發(fā)展的政策，馬來西亞和韓國等新興市場國家就是在公司債券發(fā)展之初，制定了鼓勵市場發(fā)展的一些優(yōu)惠政策從而有力的推進了市場逐漸壯大；發(fā)達國家和新興市場國家債券市場發(fā)展的歷史證明沒有政府政策對市場的努力培育，公司債券市場是發(fā)展不起來的。2、重視培育債券投資者。投資者是市場存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，企業(yè)債券市場的活躍既需要多樣化的發(fā)行者群體，同時也需要相對應(yīng)的多類投資者；發(fā)達國家在培育債券投資者的時候，鼓勵養(yǎng)老金、保險公司、共同基金以及其它金融機構(gòu)積

34、極參與，美國曾一度靠共同基金和養(yǎng)老金制成了公司債券的發(fā)展。我國目前對企業(yè)債券的投資者作了一些限制，從規(guī)避風(fēng)險的角度，對某些金融機構(gòu)參與企業(yè)債券投資可以做一些限制但從總體上應(yīng)該鼓勵廣大的法人和自然人成為企業(yè)債券的投資者，這有利于債券市場的加速發(fā)展。3、建立嚴(yán)格的信息披露制度。發(fā)達國家的經(jīng)驗表明，債券評級制度有助于保證債券市場的正常運行，通過科學(xué)合理的信用評級制度，為投資者提供客觀公正的、獨立的有關(guān)企業(yè)債券風(fēng)險的信息資料，這既有利于投資者在真實信息的基礎(chǔ)上自主的選擇債券投資，同時也有利于提高企業(yè)債券發(fā)行所籌集資金的使用效率。4、高度關(guān)注債券的風(fēng)險防范。任何金融產(chǎn)品都有風(fēng)險，利用制度將金融產(chǎn)品風(fēng)險降

35、低到最低，是政策設(shè)計的目標(biāo)取向，在對不同的債券實行不同的管理的基礎(chǔ)上，始終要把防范風(fēng)險放在首要位置：公共領(lǐng)域發(fā)行債券從一般意義上講也是一把雙刃劍，有政府背景的投資公司直接發(fā)行債券可以利用政府的信譽為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌集到低成本的資金，但同時也潛伏著采用行政手段籌集資金的風(fēng)險，稍有不慎也可能由于過度發(fā)行而形成不能按時兌付的危機，發(fā)達國家高度重視公共部門發(fā)行債券的風(fēng)險防范，這對政府財力相對弱小的發(fā)展中國家，具有特殊的借鑒價值。5、注意個性與共性的統(tǒng)一。企業(yè)債券具有一般性的特征，其設(shè)計必須符合市場經(jīng)濟運行的基本規(guī)律，發(fā)達國家根據(jù)債券融資的個性特征，在制定債權(quán)管理制度時也同時注重與遵循市場經(jīng)濟運行的基

36、本規(guī)律結(jié)合起來，做到了既滿足個性特征，又注意符合共性要求。這一原則不僅體現(xiàn)在債券管理制度上，同時也體現(xiàn)在債券品種的設(shè)計、債券市場的培育以及債券融資的方式等方面，這對債券市場發(fā)展相對慢的發(fā)展中國家，在政策設(shè)計中是應(yīng)該吸取的重要經(jīng)驗。6  緩解我國中小企業(yè)融資難的對策6.1  進一步完善支持中小企業(yè)金融的法律法規(guī)中國的中小企業(yè)所有制構(gòu)成比較復(fù)雜，而中國的企業(yè)立法和有關(guān)政策又主要是按照所有制性質(zhì)來制定的，這就使得不同所有制性質(zhì)的中小企業(yè)處在不同競爭起跑線上，不利于中小企業(yè)的更快發(fā)展。因此，中國應(yīng)該與大多數(shù)市場經(jīng)濟國家一樣，將中小企業(yè)視為統(tǒng)一整體，在國家已經(jīng)出臺

37、中小企業(yè)促進法的基礎(chǔ)上，各省、直轄市和自治區(qū)要根據(jù)該法和本地區(qū)中小企業(yè)發(fā)展的實際情況，盡快出臺具體的實施辦法；要依法規(guī)范中小企業(yè)銀行、基金等金融機構(gòu)的職責(zé)、資金來源、運作方式等，通過立法允許中小企業(yè)成立互助合作的金融機構(gòu)，使中小企業(yè)管理走上法制化軌道，不斷完善支持中小企業(yè)金融的法律法規(guī)建設(shè)，為中小企業(yè)融資提供法律保障。6.2  進一步完善我國中小企業(yè)金融支持體系為進一步完善我國中小企業(yè)金融支持體系，以加大對中小企業(yè)的金融支持力度，可考慮從以下幾方面入手：充分發(fā)揮央行對中小企業(yè)金融支持的調(diào)控作用。央行應(yīng)根據(jù)中小企業(yè)自身的特點，適度放寬對其貸款利率的浮動范圍，充分發(fā)揮利率的杠桿作用，并調(diào)動金融機構(gòu)向中小企業(yè)貸款的積極性。鼓勵商業(yè)銀行開發(fā)適應(yīng)中小企業(yè)發(fā)展的金融產(chǎn)品。商業(yè)銀行應(yīng)充分把握中小企業(yè)發(fā)展的前景和風(fēng)險狀況，探索通過財政貼息和獎勵等形式鼓勵商業(yè)銀行等金融機構(gòu)加強中小企業(yè)貸款機制和金融產(chǎn)品創(chuàng)新，積極開展股權(quán)質(zhì)押、票據(jù)質(zhì)押等不同形式的貸款，不斷改進對中小企業(yè)的金融服務(wù)。促使中小型金融機構(gòu)主動為中小企業(yè)服務(wù)。中小型股份制商業(yè)銀行、城市和農(nóng)村商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用合作社等應(yīng)改變經(jīng)營理念，主動為中小企