證券業(yè)從業(yè)人員考試大綱

1、第二部分 金融市場基礎(chǔ)知識第1章 金融市場體系第1節(jié) 全球金融體系金融市場的概念金融市場有狹義和廣義之分。廣義的金融市場是指由貨幣資金的借貸、金融工具的發(fā)行與交易以及外匯黃金買賣所成的市場，泛指資金供求雙方運用各種金融工具，通過各式各樣的金融交易活動實現(xiàn)資金余缺的調(diào)劑和有價證券的買賣等。狹義的金融市場特指有價證券（主要是債券與股票）發(fā)行和流通的場所。對金融市場概念的理解應(yīng)當(dāng)從以下三個方面理解：第一，金融市場的交易對象是同質(zhì)的金融商品，即貨幣資金等。第二，金融市場的主要參與者是資金的供應(yīng)者和需求者。第三，金融市場不受固定場所、固定時間的限制。金融市場本質(zhì)上就是盈余單位直接購買赤字單位所發(fā)行的各種

2、證券的場所。經(jīng)濟金融化：經(jīng)濟關(guān)系日益金融關(guān)系化，社會資產(chǎn)日益金融資產(chǎn)化，融資非中介化（直接化），證券化趨向越來越明顯。金融市場的分類按標(biāo)的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場、保險市場。按中介特征劃分：間接融資市場和直接融資市場。（它們主要區(qū)別不在于是否有條件的差異）按財務(wù)管理劃分：債務(wù)證券市場、權(quán)益證券市場、衍生證券市場。按交割方式劃分：現(xiàn)貨市場、期貨市場、期權(quán)市場。按交易程序劃分：發(fā)行市場和流通市場。按有無固定場所劃分：有形市場和無形市場。按成交和定價方式劃分：公開市場和議付市場。按地域劃分：國內(nèi)金融市場和國際金融市場。影響金融市場的主要因素（1） 金融市場功能發(fā)揮的條件1外部條

3、件。(1) 法制健全；(2)信息披露充分；(3)市場進退有序。2內(nèi)部條件。(1) 國內(nèi)、國際統(tǒng)一的市場；(2)豐富的市場交易品種；(3)健全的價格機制；(4)必要的技術(shù)環(huán)境。（2） 經(jīng)濟發(fā)展決定金融基礎(chǔ)1金融產(chǎn)生于經(jīng)濟活動并隨之發(fā)展。2經(jīng)濟發(fā)展水平?jīng)Q定金融規(guī)模、層次和結(jié)構(gòu)。3經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)決定金融結(jié)構(gòu)。金融市場的特點1交易對象不同，即金融市場上的交易對象具有特殊性。2交易的過程不同，即金融市場上的借貸活動具有集中性。3交易的場所不同，即金融市場的交易場所具有非固定性。4交易的價格不同，即金融市場上價格具有一致性。5金融市場上交易商品的使用價值具有同一性。6交易的雙方不同，即金融市場上的買賣雙方具

4、有可變性。金融市場的功能1資源配置與轉(zhuǎn)化功能。 2價格發(fā)現(xiàn)功能。3風(fēng)險分散和規(guī)避功能。 4宏觀調(diào)控傳導(dǎo)功能。非證券金融市場的概念所謂非證券金融市場，指的是金融市場中除了證券以外的市場，證券市場及狹義的資本市場（主要包括股票市場和債券市場）。非證券金融市場包括貨幣市場、股權(quán)投資市場、信托市場、融資租賃市場、外匯市場、衍生品市場、黃金市場、保險市場、銀行理財產(chǎn)品市場、長期貸款市場等等。1信托市場“受人之托，托人理財”是信托的基本特征，其本質(zhì)是一種財產(chǎn)轉(zhuǎn)移與管理的安排。2融資租賃市場承租人對租賃的資產(chǎn)只有使用權(quán)，沒有處置權(quán)。租期結(jié)束時租賃資產(chǎn)經(jīng)殘值處理后歸承租人。3股權(quán)投資市場。全球金融市場的形成及

5、發(fā)展趨勢1貨幣的出現(xiàn)標(biāo)志著金融市場開始萌芽。2以銀行為中心的現(xiàn)代金融市場初步建立。3證券業(yè)的發(fā)展是金融市場形成和完善的推動力。4信用形式的發(fā)展使各類金融子市場得以形成和發(fā)展。發(fā)展趨勢：1金融全球化。2金融自由化。3金融工程化。4資產(chǎn)證券化。國際資金流動方式1長期資本流動。包括國外借貸和國際直接投資。國外借貸包括：出口信貸、國際商業(yè)銀行貸款、外國政府貸款、國際金融機構(gòu)貸款、國際資本市場融資、國際融資租賃等。國際直接投資主要采取的方式：在國外開班獨資企業(yè)，包括設(shè)立分支機構(gòu)、子公司等；收購或合并國外企業(yè)，包括建立附屬機構(gòu)；與東道國企業(yè)合資開辦企業(yè)；對國外企業(yè)進行一定比例的股權(quán)投資；利用直接投資的利潤

6、在當(dāng)?shù)剡M行再投資。2短期資本流動。形式包括：存單、國庫券、商業(yè)票據(jù)及其他短期金融資產(chǎn)的交易，投機性的股票交易。金融市場的主要參與者包括：政府、中央銀行、金融機構(gòu)、企業(yè)和居民。金融危機的教訓(xùn)金融危機可分為貨幣危機、債務(wù)危機和銀行危機。歷史上著名的金融危機：1.1637年的郁金香狂熱；2.1720年的南海泡沫；3.美國1837年的恐慌；4.1907年經(jīng)濟金融危機；5.19291933年的經(jīng)濟大蕭條；6.1980年的拉丁美洲債務(wù)危機；7.1990年日本房地產(chǎn)和股市泡沫的崩潰；8.1997年的東南亞金融危機；9.2007年美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機。第2節(jié) 中國的金融體系建國以來我國金融市場的演變

7、歷史1980年是中國實施改革開放后金融市場體系建設(shè)的起步階段。隨著1981年開始恢復(fù)國債發(fā)行，資本市場的發(fā)展逐步起步，1985年，銀行業(yè)開始發(fā)行金融債券。1986年，企業(yè)債券、股票的轉(zhuǎn)讓市場率先在沈陽、上海起步。1988年，國庫券開始上市交易。1990年上海證券交易所和1991年深圳證券交易所建立，1997年全國銀行間債券市場建立。1990年10月中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機制，作為我國第一家商品期貨市場正式啟動。1994年外匯體質(zhì)改革后，形成了全國統(tǒng)一的外匯市場。2001年10月，上海黃金交易所成立。2004年國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放若干問題的決定

8、，首次提出了建立多層次資本市場的要求。2012年9月20日全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡稱“新三板”）經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)為全國性證券交易所。我國多層次資本市場框架基本形成。中共中央關(guān)于制定“十一五”規(guī)劃的建議又將多層次資本市場概念進一步擴大為多層次金融市場體系。2005年4月29日，中國證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知，股權(quán)分置改革正式開始。2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板正式拉開帷幕。2010年3月32日，融資融券交易正式進入市場操作階段。2010年4月16日，股指期貨合約正式上市交易。我國金融市場發(fā)展現(xiàn)狀詳見書本34頁到42頁。貨幣市場交易品種特點：其一，是銀行間債券回購交易居

9、于主導(dǎo)地位。其二，是同業(yè)拆借市場和票據(jù)貼現(xiàn)市場的份額占比相對較低，但總體上則在逐步增長。我國各金融行業(yè)的有關(guān)情況。1銀行業(yè)（1） 中央銀行。（2） 商業(yè)銀行。A大型商業(yè)銀行。B股份制商業(yè)銀行。C城市商業(yè)銀行。D其他商業(yè)銀行。（3） 政策性銀行：國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。（4） 中國郵政儲蓄銀行。2證券基金業(yè)3保險業(yè)4信托業(yè)5其他金融行業(yè)。A金融資產(chǎn)管理公司：信達、華融、長城、東方。B金融租賃公司。C財務(wù)公司。D小額貸款公司。E合作性金融機構(gòu)。F汽車金融公司。G消費金融公司。H信用服務(wù)機構(gòu)。我國金融市場“一行三會”的監(jiān)管框架：由中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證

10、券監(jiān)督管理委員會、中國保險監(jiān)督管理委員會作為最高金融管理機構(gòu)對各類金融機構(gòu)實行“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的框架。中央銀行主要職能（1） 中央銀行是“發(fā)行的銀行”。獨占貨幣發(fā)行權(quán)。（2） 中央銀行是“銀行的銀行”。充當(dāng)最后貸款人。1. 集中存款準(zhǔn)備金。2. 充當(dāng)最后貸款人。3. 組織、參與和管理全國清算業(yè)務(wù)。4. 監(jiān)督管理金融業(yè)。（3） 中央銀行是“政府的銀行”1. 代理國庫。2. 代理發(fā)行政府債券。3. 向政府融通資金，提供特定信貸支持。4. 管理、經(jīng)營國際儲備。5. 代表政府參加國際金融機構(gòu)和各種國際金融活動，進行政府間的金融事務(wù)往來，與外國中央銀行進行交往，代表政府簽訂國際金融協(xié)定等。6. 制

11、定和執(zhí)行貨幣政策。7. 實施金融監(jiān)管、維護金融穩(wěn)定。8. 提供經(jīng)濟信息服務(wù)。存款準(zhǔn)備金制度與貨幣乘數(shù)的概念。存款準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容：1. 規(guī)定法定存款準(zhǔn)備率。2. 規(guī)定可充當(dāng)法定存款準(zhǔn)備金的標(biāo)的。3. 規(guī)定存款準(zhǔn)備金的計算，提存方法。一是確定存款類別及存款余額基礎(chǔ)，而是確定繳存準(zhǔn)備金的持有期。4. 規(guī)定存款準(zhǔn)備金的類別，一般分三種：活期存款準(zhǔn)備金、儲蓄和定期存款準(zhǔn)備金、超額準(zhǔn)備金。制約商業(yè)銀行派生存款的因素：（1） 法定存款準(zhǔn)備金率。法定存款準(zhǔn)備金率的高低，與商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的能力負(fù)相關(guān)。（2）提現(xiàn)率。（3）超額準(zhǔn)備金率。超額準(zhǔn)備金的存在形式：1是在中央銀行賬戶上超過法定存款準(zhǔn)備存款；2

12、是庫存現(xiàn)金。貨幣乘數(shù)也稱貨幣擴張系數(shù)或貨幣擴張乘數(shù)，是指在基礎(chǔ)貨幣（高能貨幣）基礎(chǔ)上貨幣供給量通過商業(yè)銀行的創(chuàng)造存款貨幣功能產(chǎn)生派生存款的作用產(chǎn)生的信用擴張倍數(shù)，是貨幣供給擴張的倍數(shù)。其中：m為貨幣乘數(shù)，M為貨幣供給量，B為基礎(chǔ)貨幣，C為流通中是現(xiàn)金，D為存款貨幣，R為存款準(zhǔn)備金，RR為法定準(zhǔn)備金，ER為超額準(zhǔn)備金，C/D為現(xiàn)金漏損率（提現(xiàn)率）C，RR/D為法定準(zhǔn)備金率r，ER/D超額準(zhǔn)備金率e。貨幣政策的概念、措施及目標(biāo)貨幣政策有廣義和狹義之分。廣義的貨幣政策是指政府、中央銀行以及宏觀經(jīng)濟部門所有與貨幣相關(guān)的各種規(guī)定及其采取的一系列影響貨幣數(shù)量和貨幣收支的各項措施的總和。狹義的貨幣政策所涵蓋

13、的范圍則限定在中央銀行行為方面，即中央銀行為實現(xiàn)既定的目標(biāo)運用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供求以實現(xiàn)貨幣均衡，進而影響宏觀經(jīng)濟運行的各種方針措施。狹義貨幣政策包括：政策目標(biāo)、中介目標(biāo)、操作目標(biāo)和政策工具。它們之間的關(guān)系表現(xiàn)為：中央銀行運用貨幣政策工具，直接作用于操作指標(biāo)，操作指標(biāo)的變動引起中介指標(biāo)的變化，通過中介指標(biāo)的變化實現(xiàn)中央銀行的最終政策目標(biāo)。在這個過程中，中央銀行需要及時進行監(jiān)測和預(yù)警，以便觀察政策工具的操作是否使操作指標(biāo)和中介指標(biāo)進入目標(biāo)區(qū)，并根據(jù)情況變化隨時調(diào)整政策工具的操作。當(dāng)代各國貨幣政策目標(biāo)大致可分為：幣值穩(wěn)定（物價穩(wěn)定）、充分就業(yè)、經(jīng)濟增長、國際收支平衡和金融穩(wěn)定。貨幣政策諸目標(biāo)之間的

14、矛盾：1物價穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾；2物價穩(wěn)定與經(jīng)濟增長之間的矛盾；3幣值穩(wěn)定與國際收支平衡之間的矛盾；4經(jīng)濟增長與國際收支平衡之間的矛盾。中國貨幣政策目標(biāo)：保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長。貨幣政策中介指標(biāo)：貨幣供應(yīng)量、信用總量、同業(yè)拆借利率和銀行超額儲備金率。在實際工作中，貨幣政策的操作目標(biāo)主要是基礎(chǔ)貨幣、銀行的超額儲備金率和貨幣市場基準(zhǔn)利率上海銀行間同業(yè)拆放利率、銀行間債券市場的回購利率；中介指標(biāo)主要是貨幣供應(yīng)量和以商業(yè)銀行貸款總量、貨幣市場交易量為代表的信用總量。貨幣政策工具：（一）一般性貨幣政策工具：法定存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)再貸款政策和公開市場業(yè)務(wù)。新型貨幣政策工具包括短期

15、流動性調(diào)節(jié)工具（SLO）、常設(shè)借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）三種。其他政策工具包括國庫現(xiàn)金管理和央行票據(jù)發(fā)行等。（二）選擇性貨幣政策工具：消費信用控制；證券市場信用控制；不動產(chǎn)信用控制；優(yōu)惠利率；預(yù)繳進口保證金。（三）其他貨幣政策工具：直接信用控制和間接信用傳導(dǎo)。貨幣政策傳導(dǎo)機制：A市場經(jīng)濟發(fā)達國家的基本環(huán)節(jié)：第一，是從中央銀行到商業(yè)銀行等金融機構(gòu)和金融市場。第二，是從商業(yè)銀行等金額機構(gòu)和金融市場到企業(yè)、居民等非金融部門的各類經(jīng)濟行為主體。第三，是從非金融部門經(jīng)濟行為主體到社會各經(jīng)濟變量，包括總支出量、總產(chǎn)出量、物價、就業(yè)等。B我國貨幣政策傳導(dǎo)環(huán)節(jié)：中央銀行至金融機構(gòu)，金融機構(gòu)至企

16、業(yè)和居民，企業(yè)和居民至國民經(jīng)濟各變量。第三節(jié) 中國多層次資本市場多層次資本市場的內(nèi)涵：由場內(nèi)市場的主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板（二板）和場外市場的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）、區(qū)域性股權(quán)交易市場、證券公司主導(dǎo)的柜臺市場共同組成了我國多層次資本市場體系。多層次資本市場的主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu)特征多層次資本市場：1主板市場：證券交易所市場，主要是大型。成熟企業(yè)的融資和轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)。2二本市場：又稱為創(chuàng)業(yè)板市場，在主板之外專為處于幼稚階段中后期和產(chǎn)業(yè)化階段初期的中小企業(yè)以及高科技企業(yè)提供資金融通的股票市場。3三板市場（場外市場）：包括場外交易市場的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）、區(qū)域性股權(quán)交易市場

17、和證券公司主導(dǎo)的柜臺市場。中國資本市場體系的結(jié)構(gòu)特點：1主板市場，包括上海證券交易所和深圳證券交易所。主要為行業(yè)龍頭。大型和骨干型企業(yè)提供上市服務(wù)。2中小板和創(chuàng)業(yè)板服務(wù)于成長期中后期具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)。3以全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡稱新三板市場）和地方股權(quán)交易中心（簡稱四板市場）為主體的場外市場主要服務(wù)于成長初期的小微企業(yè)。 中國多層次資本市場建設(shè)的現(xiàn)狀場內(nèi)市場：1主板和中小板市場：上海證券交易所和深圳證券交易所主板、中小板塊是我國證券市場的主板市場。中小板主體設(shè)計概括為“兩個個不變”和“四個獨立”：兩個不變是指中小企業(yè)板塊運行所遵循的法律、法規(guī)和部門規(guī)章與主板市場相同。四個獨立是實行運

18、行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立。主板和中小板的上市條件：第一，股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行；第二，公司股本總額不少于人民幣5000萬元；第三，公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；第四，公司在最近3年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。2創(chuàng)業(yè)板市場。創(chuàng)業(yè)板市場功能：一是在風(fēng)險投資機制中的作用，即承擔(dān)風(fēng)險資本的推出窗口作用；二是作為資本市場所固有的功能，包括優(yōu)化資源配置、促進產(chǎn)業(yè)升級等作用。場外市場：定義，特征和功能。定義：從交易組織形式看，資本市場可區(qū)分為交易所場內(nèi)市場和場外交易市場，場外交易市場

19、是相對于交易所場內(nèi)市場而言的，是在證券交易所之外進行證券買賣的市場。傳統(tǒng)上我們對場內(nèi)市場和場外市場的物理概念上進行了區(qū)分：交易所市場的交易是集中在交易大廳內(nèi)進行的；場外市場又被稱為“柜臺市場”或“店頭市場”，則是分散在各個證券商柜臺的市場，無集中交易場所和統(tǒng)一的交易制度。場外交易市場的特征：1掛牌標(biāo)準(zhǔn)相符較低；2信息披露要求較低、監(jiān)管較為寬松；3交易制度通常采用做市商制度。場外交易市場功能：1拓寬融資渠道，改善中小企業(yè)融資環(huán)境。2為不能在證券交易所上市交易的證券提供流通轉(zhuǎn)讓的場所。3提供風(fēng)險分層的金融資產(chǎn)管理渠道。新三板掛牌條件：1依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年；2業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；3公司治理

20、健全，合法規(guī)范經(jīng)營；4股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；5主辦券商推薦并持續(xù)監(jiān)督；6全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。新三板的投資者：注冊資本在500萬元以上的機構(gòu)投資者以及集合信托、證券投資基金、銀行理財、券商資管計劃等可以參與新三板掛牌公司的股份轉(zhuǎn)讓；對于個人投資者，有兩個門檻：第一，投資者本人名下前一交易日終證券類資產(chǎn)市值500萬人民幣以上。第二，具有兩年以上證券投資經(jīng)驗，或具有會計、金融、投資、財經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。私募基金市場、區(qū)域股權(quán)市場、券商柜臺市場、機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)私募基金有兩種形式：一是非公開募集資金，資產(chǎn)由基金管理人或者普通合伙人管理的，以進行投資

21、活動為目的設(shè)立的公司或者合伙企業(yè)；二是證券公司、基金管理公司、期貨公司及其子公司從事的私募基金業(yè)務(wù)。私募基金的合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個人：第一，凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位；第二，個人金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元。此外，私募基金在發(fā)行過程中不得利用電視、講座等方式向不特定對象推介宣傳，投資運作過程中私募基金應(yīng)該設(shè)立托管人，不得進行利益輸送、挪用基金，不得內(nèi)幕交易、操縱市場。機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價和服務(wù)系統(tǒng)（簡稱報價系統(tǒng)）定位。報價系統(tǒng)定位于私募市場；報價系統(tǒng)定位于機構(gòu)間

22、市場，不直接對個人投資者開放；報價系統(tǒng)定位于互聯(lián)互通市場；報價系統(tǒng)定位于互聯(lián)網(wǎng)市場。報價系統(tǒng)以服務(wù)市場參與人、便利市場為參與人為目的，具有以下特色：一是全網(wǎng)運營。二是自主開放。三是全時空。報價系統(tǒng)的功能：1證券公司柜臺互聯(lián)互通功能；2區(qū)域性股權(quán)交易市場互聯(lián)互通功能；3多樣化的私募產(chǎn)品發(fā)行功能；4靈活的私募產(chǎn)品報價轉(zhuǎn)讓功能；5與私募市場發(fā)展相適應(yīng)的私募產(chǎn)品登記結(jié)算功能；6分層次、多維度的私募機構(gòu)、私募產(chǎn)品信息展示與服務(wù)功能等。我國多層次市場的發(fā)展趨勢：1積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革。2加快多層次股權(quán)市場建設(shè)。3提高上市公司質(zhì)量。4鼓勵市場化并購重組。5完善退市制度。6培育私募市場。A.建立健全

23、私募發(fā)行制度B.發(fā)展私募投資基金。第2章 證券市場主體第1節(jié) 證券發(fā)行人證券市場融資活動的概念、方式及特征證券市場融資活動是指資金盈余單位和赤字單位之間以有價證券為媒介實現(xiàn)資金融通的金融活動。證券市場融資活動的方式包括直接融資和間接融資。直接融資：是指在沒有金融中介機構(gòu)介入的情況下，以股票、債券為主要金融工具進行資金融通的方式。直接融資市場也稱為證券市場。直接融資的種類：商業(yè)信用；國家信用；消費信用；民間個人信用。直接融資的特征：直接性；分散性；信譽上的差異性較大；部分不可逆性；相對較強的自主性。直接融資工具包括票據(jù)、債券、股票和投資基金證券等。間接融資：是指擁有暫時閑置貨幣資金的單位通過存款

24、的形式，或者購買銀行、信托、保險等進入機構(gòu)發(fā)行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構(gòu)，然后再由這些金融機構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實現(xiàn)資金融通的過程。間接融資的種類：銀行信用；消費信用。間接融資的特征：間接性；相對的集中性；信譽的差異性較??；全部具有可逆性；融資的主動權(quán)主要掌握在金融中介手中。直接融資和間接融資的區(qū)別：主要在于融資過程中資金的需求者與資金的供給者是否直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系。一般的習(xí)慣是認(rèn)為凡是債權(quán)債務(wù)關(guān)系中的一方是金融機構(gòu)均被認(rèn)為是間接融資，而不論這種融資工具最初債權(quán)人、債務(wù)人的性質(zhì)。證券發(fā)行人的

25、概念和分類概念：證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的政府及其機構(gòu)、金融機構(gòu)、公司和企業(yè)。分類：第一，政府類。如發(fā)行國庫券，財政債券，國家重點建設(shè)債券；第二，企業(yè)類。如發(fā)行股票和企業(yè)債券。第三，金融機構(gòu)類。如發(fā)行金融債券。政府和政府機構(gòu)直接融資的方式：發(fā)行政府債券，主要包括國庫券和公債。中國國庫券的期限最短為一年。國庫券采取不記名形式，無須經(jīng)過背書就可以轉(zhuǎn)讓流通。政府各政府機構(gòu)直接融資的特征：1安全性高。2流通性強。3收益穩(wěn)定。4免稅待遇。公司（企業(yè)）直接融資的方式：股票融資和債券融資。股票融資的特點：長期性、不可逆性、無負(fù)擔(dān)性。優(yōu)點：1籌資風(fēng)險??；2股票融資可以提高企業(yè)知名度，為企

26、業(yè)帶來良好的聲譽；3股票融資所籌資金具有永久性，無到期日，不需歸還；4沒有固定的利息負(fù)擔(dān)；5股票融資有利于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。缺點：1資本成本較高；2股票融資上市時間跨度長，競爭激烈，無法滿足企業(yè)緊迫的融資需求；3容易分散控制權(quán)；4新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的凈收益，從而可能引起股價的下跌。債券融資特點：發(fā)行要求較高、手續(xù)復(fù)雜、費用較高、發(fā)行時間長、發(fā)行面廣、投資者眾多、籌集的資金量大、債權(quán)分散、流動性強。企業(yè)債券融資相對股票融資的優(yōu)勢：1債券融資的稅盾作用；2債券融資的財務(wù)杠桿作用；3債券融資的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用。債權(quán)融資相對股權(quán)融資面對的風(fēng)險較簡單，主要有

27、擔(dān)保風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。金融機構(gòu)直接融資的特點：1發(fā)行金融債券有利于提高金融機構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理能力，化解金融風(fēng)險。2發(fā)行金融債券有利于拓寬直接融資渠道，優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。3發(fā)行金融債券有利于豐富市場信用層次，增加投資產(chǎn)品種類。直接融資對金融市場的影響提高直接融資比重的意義：首先，直接融資和間接融資比例反映著一國金融體系風(fēng)險分布情況，而提高直接融資比重平衡金融體系結(jié)構(gòu)，可以起到分散過度集中于銀行的金融風(fēng)險作用，有利于金融和經(jīng)濟的平穩(wěn)運行；其次，直接融資和間接融資比例反映一國金融體系配置的效率是否與實體經(jīng)濟相匹配，而我國正處于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，需要發(fā)展多種股權(quán)融資方式彌補間接融

28、資的不足，提高金融支持實體經(jīng)濟的能力；通過市場主體充分博弈直接進行交易，更有利于合理引導(dǎo)資源配置，發(fā)揮市場篩選作用。提高直接融資比重關(guān)注：1發(fā)展和健全多層次的資本市場；2豐富直接融資的新的金融工具；3落實以信息披露為中心的監(jiān)管理念，保護投資者的合法利益。第2節(jié) 證券投資者證券投資者的概念、特點及分類概念：證券投資者主要是指以獲取利息、股息或資本收益為目的而買入證券的機構(gòu)或個人。特點：1分散性和流動性；2投資的目的性；3市場的支撐性。分類：1機構(gòu)投資者：主要包括證券公司。共同基金等金融機構(gòu)和企業(yè)、事業(yè)單位、社會團體等。2個人投資者是證券市場最廣泛的投資者。我國證券市場投資者的結(jié)構(gòu)及演化：1990

29、1996年的內(nèi)資散戶時代、19962000年的內(nèi)資機構(gòu)投機時期、2001到2005年內(nèi)外資機構(gòu)投資者多元化起步時代、2005年以后開始的內(nèi)外資機構(gòu)投資者多元化時期。 機構(gòu)投資者的概述概念：是指符合法律法規(guī)規(guī)定以投資證券投資基金的注冊登記或政府有關(guān)部門批準(zhǔn)設(shè)立的機構(gòu)。特點：1投資管理專業(yè)化；2投資結(jié)構(gòu)組合化；3投資行為規(guī)范化；4風(fēng)險管理者；5具有穩(wěn)定市場的功能。機構(gòu)投資者的分類：1政府機構(gòu)投資者：是指進行證券投資的政府機構(gòu)，各級政府及政府機構(gòu)出現(xiàn)資金剩余時，可通過購買政府債券、金融債券投資于證券市場，分類：政府機構(gòu)、政府引導(dǎo)基金。政府投資者特點：政府機構(gòu)進行證券投資的主要目的不是為了獲取利息、股息等投資收益，而是為了調(diào)劑資金余缺和實施公開市場操作，進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控。2金融類機構(gòu)投資者A證券經(jīng)濟機構(gòu)：是證券市場上最活躍的機構(gòu)投資者，以其自由資本。營運資金和受托投資資金進行證券投資。主要是證券公司。B銀行業(yè)金融機構(gòu)：主要包括商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社等吸收公眾存款的金融機構(gòu)以及政策性銀行。C保險經(jīng)營機構(gòu)。D主權(quán)財富基金。E其他金融機構(gòu)：包括信托投資公司、企業(yè)集團財務(wù)公司、金融租賃公司。3合格境外機