科創(chuàng)板企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制研究

1、    科創(chuàng)板企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制研究    周衛(wèi)東龐珂盈沈安琪顧銘寅【摘  要】科創(chuàng)板的設(shè)立對我國資本市場的發(fā)展和完善具有重要意義?？萍紕?chuàng)新委員會實施的注冊制度會給企業(yè)獲利能力指標的稀釋帶來很多財務(wù)風(fēng)險。本文分析了科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新理事會的上市標準及其可能包含的財務(wù)風(fēng)險，并通過案例從盈利能力，業(yè)務(wù)能力和償付能力三個方面來確認風(fēng)險的存在。最后，從三個方面提出了防范財務(wù)風(fēng)險的建議?！娟P(guān)鍵詞】科創(chuàng)板注冊制;財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型一、引言在市場經(jīng)濟條件下，有效的風(fēng)險管理是每個企業(yè)都必須解決的重要問題。財務(wù)風(fēng)險管理是業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的重要組成部分。只有通過管理包括財務(wù)

2、風(fēng)險在內(nèi)的公司風(fēng)險，才能有效地增強公司的應(yīng)變能力和風(fēng)險承受能力。因此，如何識別，判斷和評估財務(wù)風(fēng)險已成為企業(yè)經(jīng)營過程中財務(wù)監(jiān)控的重要課題。這也是預(yù)防，控制和使用財務(wù)風(fēng)險以實現(xiàn)風(fēng)險管理目標的重要組成部分。有鑒于此，本文以a公司為例，通過案例分析，探討如何通過財務(wù)報表分析來了解上級公司的財務(wù)狀況，通過狀況數(shù)字來識別公司的風(fēng)險并尋找規(guī)避風(fēng)險的方法。二、科創(chuàng)板企業(yè)特征（一）制度特征在注冊制下監(jiān)管部門傾向于形式審核重點關(guān)注信息是否被充分披露不對擬上市公司進行價值判斷，更多通過市場和中介來把關(guān)投資者根據(jù)披露的信息自行作出投資決策。這與審核制下由政府對證券作出投資價值判斷是不同的。不充分或不真實的信息披露會

3、給投資者決策帶來風(fēng)險信息披露要求的提高也會增加企業(yè)成本如何在企業(yè)充分的信息披露與高效發(fā)展之間找到平衡勢必會成為監(jiān)管的重心。（二）行業(yè)特征與a股市場相比科創(chuàng)板涵蓋的范圍更加廣泛更加包容。實施意見強調(diào)科創(chuàng)板堅持面向世界科技前沿面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求。主要服務(wù)于那些符合國家戰(zhàn)略突破核心關(guān)鍵技術(shù)，市場認可度高的信息技術(shù)、高端裝備新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。由于科創(chuàng)板強調(diào)成長性和創(chuàng)新性，這些企業(yè)往往依賴高科技技術(shù)，產(chǎn)品生產(chǎn)周期長更新?lián)Q代快上市后的盈利狀況和可持續(xù)發(fā)展能力具有較大的不確定性由于傳統(tǒng)估值方法不適用股價波動也較大中小投資者需要更加謹慎。三、a企業(yè)財務(wù)風(fēng)

4、險分析（一）公司簡介a企業(yè)母公司創(chuàng)建于1995年，是中國100家最大的企業(yè)集團之一，經(jīng)營范圍包括洗衣機、洗碗機、空調(diào)、冰箱、冷柜、干衣機、工業(yè)洗衣機、工業(yè)干衣機等家用、商用電器產(chǎn)品。a企業(yè)于2019年10月25日登陸科創(chuàng)板。1995年，通過了iso9001國際質(zhì)量體系認證，1998年，企業(yè)15個品種通過了ge（歐洲認證體系）和gs（德國認證體系）的國際安全認證;1999年，通過了iso14000g 環(huán)境管理體系認證，標志著a企業(yè)獲得了進入國際市場的通行證。（二）a公司主要經(jīng)營現(xiàn)狀a企業(yè)2016年12月31日、2017年12月31日、2018年12月31日，資產(chǎn)總計分別為384795萬元，378

5、452萬元，333929萬元。負債總計分別為244775萬元，216603萬元，164349萬元。所有者權(quán)益分別為140020萬元，171849萬元，169580萬元。a企業(yè)三年經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)數(shù)據(jù)：企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模自2016年以來連續(xù)下降，特別是2018年的總資產(chǎn)比2017年下降了11.76%，比2016年下降了13.22%，變動幅度較大。將總資產(chǎn)分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)分析。2018年流動資產(chǎn)同2017年相比下降11.97%，同2016年相比下降9.58%。2018年非流動資產(chǎn)同2017年相比下降11.28%，同2016年相比下降20.54%。由此可作出初步判斷，2018年總產(chǎn)規(guī)模的減少是流動

6、資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的共同作用的結(jié)果，其中流動資產(chǎn)的變動占主導(dǎo)因素。流動資產(chǎn)中貨幣資金，應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)，存貨的變動幅度較大。2018年并未發(fā)放現(xiàn)金股利，未分配利潤三年來持續(xù)上升，2018年達到426704375，比2017年增長9.29%，比2016年增長326.41%，保持高比例的未分配利潤可能是為企業(yè)下年的擴大生產(chǎn)規(guī)模作準備。從利潤表水平分析表中可以發(fā)現(xiàn)，主營業(yè)務(wù)收入較上年下降14.15%，下降幅度較大，隨之營業(yè)成本下降12.72%，營業(yè)成本下降的比例合理。管理費用卻反常的增長39.17%。投資收益大幅度縮水，下降77.93%。（三）a企業(yè)財務(wù)比率分析（1）流動性分析對于公司的流動性分析可

7、以再細分為短期償債能力分析和短期資產(chǎn)流動性分析。短期資產(chǎn)流動性中周轉(zhuǎn)效率越低，意味著公司變現(xiàn)速度越慢，變現(xiàn)風(fēng)險越大。短期資產(chǎn)流動性分析是從側(cè)面反映其對償債能力的影響，而直接用來衡量公司短期償債能力的是流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。從上表可以看出，小天鵝公司的短期償債能力在16-18年這三年中整體上呈上升趨勢。流動比率和速動比率的上升預(yù)示著公司的短期流動性增強。（2）資本結(jié)構(gòu)和長期償債能力分析這里的分析過程包括評估公司資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)的數(shù)額和所占比例以及償還債務(wù)的能力。債務(wù)意味著風(fēng)險，因為債務(wù)意味著必須承擔固定的財務(wù)責任。債務(wù)融資的不利之處是為了是公司持續(xù)經(jīng)營，必須履行固定的承諾。債務(wù)融資的主要優(yōu)

8、點是，當成功使用時，股東回報會通過財務(wù)杠桿放大。已獲利息倍數(shù)（即利息保障倍數(shù)）反應(yīng)了企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力，2016年的1.53在2017年大幅增長至9.12，而2017年又下降至3.35說明企業(yè)在償債方面有風(fēng)險。（3）經(jīng)營效率分析周轉(zhuǎn)率指標衡量了公司的經(jīng)營效率。公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在16至17年有了明顯的提高，但是在18年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻有了一定幅度的下降。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，則說明企業(yè)回收應(yīng)收賬款的效率較低，或者信用政策過于寬松。四、a企業(yè)財務(wù)風(fēng)險存在的主要問題及成因（一）財務(wù)風(fēng)險存在的主要問題財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，不同的財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的具體原因也是不相同

9、的。a企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是由財務(wù)管理因管理不善及缺乏風(fēng)險意識等原因造成的，具體表現(xiàn)在以下幾方面：一是資產(chǎn)負債比率較高。通常，企業(yè)在構(gòu)建自身的資金結(jié)構(gòu)時，應(yīng)充分考慮自有資金與負債資金、長期資金與短期資金的相互比例，以確保企業(yè)的資金能夠正常周轉(zhuǎn)。資金結(jié)構(gòu)的合理比率應(yīng)為產(chǎn)權(quán)比率6：4、流動比率2：1。a企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是不合理的，具體上表現(xiàn)為資產(chǎn)負債率較高，從2016年的49%到17年的55%再到18年的64%，逐年遞增。資產(chǎn)負債率越高意味著企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險越大，如果企業(yè)實現(xiàn)不了目標利潤，到期債務(wù)將無法償還，企業(yè)會立即陷入嚴重的財務(wù)危機。二是存貨周轉(zhuǎn)率不高。企業(yè)的流動資產(chǎn)中，存貨所占的比重相對較大。a企業(yè)

10、存貨周轉(zhuǎn)率在17年的時候雖有改善，但在18年又有了回落。而存貨周轉(zhuǎn)率不高將導(dǎo)致資金積壓在存貨上，不能正常運轉(zhuǎn)，企業(yè)還必須為此支付大量保管費，同時，還要承擔市價下跌造成的損失，形成財務(wù)負險。（二）財務(wù)風(fēng)險的成因財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)生產(chǎn)活動中的每個環(huán)節(jié)中，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響因素諸多，既有外部原因也有內(nèi)部原因。下面以a企業(yè)為例，分析財務(wù)風(fēng)險的成因。一是企業(yè)財務(wù)人員的風(fēng)險意識淺薄。a企業(yè)財務(wù)人員認為只要合理利用企業(yè)的各項資金就不會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險，沒有意識到財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，使其被動處理日常事物很難有時間、精力主動鉆研深層次的管理問題，缺乏財務(wù)管理的能力不能為管理高層決策提供有效的財務(wù)信息，這是導(dǎo)致財務(wù)

11、風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因。二是企業(yè)應(yīng)收賬款管理機制不健全。企業(yè)為增加產(chǎn)品的市場占有率，經(jīng)常會采用應(yīng)收賬款方式銷售產(chǎn)品，但在收回應(yīng)收賬款的過程中，一方面?zhèn)鶆?wù)人長期占用本企業(yè)資金，影響本企業(yè)資金的流動性;另一方面，對客戶的信用水平和經(jīng)營狀況不夠了解，造成大量應(yīng)收賬款不能收回，形成壞賬損失。三是企業(yè)存貨管理機制不健全。a企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率在17年的時候雖有改善，但在18年又有了回落，由之前的5.47回落至5.20。目前企業(yè)的流動資產(chǎn)比例普遍較低，即便是在流動資產(chǎn)中，存貨的比重相對較大，甚至有一部分超儲積壓商品。由于存貨的變現(xiàn)能力較低，大量的存貨不僅增加了企業(yè)管理費用，也降低了流動資金的比重，不利于企業(yè)的資金周

12、轉(zhuǎn)。四是企業(yè)財務(wù)管理內(nèi)部控制制度不健全。企業(yè)內(nèi)部控制制度建立的目的就是為了督促各項資金的合理使用，以產(chǎn)生更大的經(jīng)濟效益。五、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范措施在市場條件下，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，要完全消除風(fēng)險是及其不現(xiàn)實的。所以企業(yè)在確定財務(wù)風(fēng)險控制目標時不能一味追求低風(fēng)險甚至零風(fēng)險，而應(yīng)本著成本效益原則把財務(wù)風(fēng)險控制在一個合理的、可接受的范圍之內(nèi)。無論企業(yè)處于生存、發(fā)展與盈利的任一階段，規(guī)避企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險都是最重要的問題，控制、防范與化解財務(wù)風(fēng)險是確保企業(yè)在激烈的市場競爭中立于不敗之地的前提條件。因此，要加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范，如何防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，化解財務(wù)風(fēng)險，以實現(xiàn)財務(wù)管理目標，是企業(yè)財務(wù)管理工作的重

13、點?，F(xiàn)著重從以下幾點來談?wù)勅绾畏婪镀髽I(yè)財務(wù)風(fēng)險。一是樹立風(fēng)險意識，建立有效的風(fēng)險防范處理機制。具體主要有：一是堅持謹慎性原則，建立風(fēng)險基金。即在損失發(fā)生以前以預(yù)提方式建立用于防范風(fēng)險損失的專項準備金。如產(chǎn)品制造業(yè)可按一定規(guī)定和標準計提壞賬準備金、商業(yè)流通企業(yè)計提商品削價準備金，用以彌補風(fēng)險損失。二是建立企業(yè)資金使用效益監(jiān)督制度。有關(guān)部門應(yīng)定期對資產(chǎn)管理比率進行考核。二是加強資金管理，細化應(yīng)收賬款管理。應(yīng)收賬款管理是企業(yè)日常經(jīng)營管理的重要內(nèi)容，企業(yè)在賒銷商品之前應(yīng)該確立信用政策，同時，加強對應(yīng)收賬款的追蹤分析，有利于確保信用政策的全面落實。三是適度負債合理安排資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)在充分考慮影響負債各項

14、因素的基礎(chǔ)上，謹慎負債，在制定負債計劃的同時，使其具有一定的還款保證，企業(yè)負債好的流動資產(chǎn)與流動負債的流動比率不低于1：1，最好流動比例保持在2：1的安全區(qū)域。四是明確主體監(jiān)管職責。注冊制下，監(jiān)管重心后移更加強調(diào)事后監(jiān)管與事后懲罰。證監(jiān)會應(yīng)該加強全過程監(jiān)督力度增加監(jiān)管程序和監(jiān)管規(guī)則完善證券失信懲戒制度?？苿?chuàng)板市場應(yīng)該更加強化中介機構(gòu)制度的建設(shè)與完善要充分發(fā)揮中介投資機構(gòu)在新股發(fā)行定價方面的專業(yè)作用合理定價科創(chuàng)板上市公司估值建立健全股票交易機制提高股票發(fā)行定價效率。規(guī)范中介機構(gòu)的執(zhí)業(yè)行為，加強內(nèi)控合規(guī)建設(shè)，嚴格落實執(zhí)業(yè)標準。參考文獻：1李雪梅武彥生.從會計視角解讀科創(chuàng)板中的“四個敬畏”n.證券時報2019-08-09.2王朕卿.科創(chuàng)板創(chuàng)新型企業(yè)財務(wù)評價指標體系研究j.北方經(jīng)貿(mào)2019，（07）：73-75.3林妍.注冊制改革下的科創(chuàng)板市場主體責任審視與監(jiān)管j.人民論壇，2019