浙大國際金融學(xué)匯率制實(shí)用教案

1、會(huì)計(jì)學(xué)1浙大國際浙大國際(guj)金融學(xué)匯率制金融學(xué)匯率制第一頁，共45頁。2021-11-272固定匯率制金本位制下的 固定匯率制布雷頓森林體系下 的固定匯率制浮動(dòng)匯率制自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)第1頁/共45頁第二頁，共45頁。2021-11-273 嚴(yán)格固定的匯率制度無獨(dú)立法定貨幣的匯率制度貨幣局制度 中間 匯率制度傳統(tǒng)固定 匯率制度釘住平行匯率帶爬行釘住制爬行帶內(nèi)浮動(dòng) 浮動(dòng) 匯率制度 不事先宣布匯率路徑的管理浮動(dòng) 獨(dú)立浮動(dòng)匯率制美元化 貨幣聯(lián)盟第2頁/共45頁第三頁，共45頁。2021-11-274與歐元有關(guān)的匯率(hul)制度類型及相應(yīng)國家 第3頁/共45頁第四頁，共45頁

2、。2021-11-275第4頁/共45頁第五頁，共45頁。2021-11-276匯 率 中心(zhngxn)匯率 目標(biāo)區(qū)上限(shngxin) 目標(biāo)區(qū)下限(xixin)不存在目標(biāo)區(qū)時(shí)市場匯率軌跡匯率目標(biāo)區(qū)示意圖匯率目標(biāo)區(qū)下市場匯率軌跡第5頁/共45頁第六頁，共45頁。2021-11-277二、固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的優(yōu)劣(yu li)比較 優(yōu)點(diǎn)固定匯率制有利于國際經(jīng)濟(jì)交易的發(fā)展有利于抑制國際貨幣投機(jī)限制政府不負(fù)責(zé)任的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 缺點(diǎn)喪失了貨幣政策的獨(dú)立性促進(jìn)了通貨膨脹的國際傳播容易造成匯率制度僵化第6頁/共45頁第七頁，共45頁。2021-11-278 優(yōu)點(diǎn)浮動(dòng)匯率制能夠?qū)嵭歇?dú)立的貨幣政策國

3、際收支均衡得以自動(dòng)實(shí)現(xiàn)減少國際儲(chǔ)備量，提高資源利用效率匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊作用較小 缺點(diǎn)容易造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不利國際貿(mào)易與投資的的發(fā)展使一國更有通貨膨脹傾向第7頁/共45頁第八頁，共45頁。2021-11-279第8頁/共45頁第九頁，共45頁。2021-11-2710 上述因素與匯率制度選擇(xunz)的關(guān)系第9頁/共45頁第十頁，共45頁。2021-11-2711第10頁/共45頁第十一頁，共45頁。2021-11-2712YiBPLMISBP是外匯市場(wi hu sh chn)（以國際收支表示）均衡曲線。第11頁/共45頁第十二頁，共45頁。2021-11-2713YiBPLMIS 在資本(

4、zbn)完全不流動(dòng)條件下，BP曲線是垂直的，經(jīng)常賬戶的均衡始終是與一既定的收入水平相一致。第12頁/共45頁第十三頁，共45頁。2021-11-2714YiBPLMIS 在資本完全流動(dòng)條件下，BP曲線(qxin)是水平的，資本流動(dòng)將彌補(bǔ)任何時(shí)候經(jīng)常賬戶的不平衡。i*第13頁/共45頁第十四頁，共45頁。2021-11-2715固定匯率制度使貨幣政策無效，而財(cái)政政策對(duì)收入和內(nèi)部均衡的調(diào)節(jié)作用較為有效；浮動(dòng)匯率制下恰恰相反。第14頁/共45頁第十五頁，共45頁。2021-11-2716匯率制度政 策資本流動(dòng)程度低資本流動(dòng)程度高 固定匯率制貨幣政策有效（短期）基本無效財(cái)政政策有效有效 浮動(dòng)匯率制貨幣

5、政策有效有效（短期）財(cái)政政策有效基本無效第15頁/共45頁第十六頁，共45頁。2021-11-2717自由流動(dòng)難以兼得的情形。二、“三元(sn yun)悖論”第16頁/共45頁第十七頁，共45頁。2021-11-2718 “三元悖論”的政策(zhngc)含義匯率穩(wěn)定貨幣政策獨(dú)立性資本自由流動(dòng)第17頁/共45頁第十八頁，共45頁。2021-11-2719三、政府對(duì)外匯市場(wi hu sh chn)的干預(yù)1.政府干預(yù)外匯市場的目的2. 防止匯率在短期內(nèi)過分(gufn)波動(dòng)3. 避免匯率水平在中長期內(nèi)失調(diào)4. 進(jìn)行政策搭配調(diào)節(jié)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的需要5. 增加外匯儲(chǔ)備等其它目的第18頁/共45頁第十九頁，共

6、45頁。2021-11-27202. 政府干預(yù)外匯市場(wi hu sh chn)的類型 按干預(yù)手段分：直接干預(yù)與間接干預(yù) 按是否引起貨幣供應(yīng)量的變化分： 沖銷式干預(yù)與非沖銷式干預(yù) 按干預(yù)策略(cl)分：熨平每日波動(dòng)型； 砥柱中流型或逆向型； 非官方釘住型； 按參與干預(yù)的國家分：單邊干預(yù)與聯(lián)合干預(yù)第19頁/共45頁第二十頁，共45頁。2021-11-27213. 外匯市場(wi hu sh chn)干預(yù)的效應(yīng) （1）干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng) 通過外匯市場及相關(guān)的交易（如：公開市場業(yè)務(wù)）來改變各種資產(chǎn)的數(shù)量結(jié)構(gòu)，從而對(duì)匯率產(chǎn)生影響。 一般認(rèn)為非沖銷式干預(yù)有效，沖銷式干預(yù)效果(xiogu)有限或無效。第

7、20頁/共45頁第二十一頁，共45頁。2021-11-2722 （2）干預(yù)(gny)的信號(hào)效應(yīng) 通過干預(yù)(gny)行為本身向市場發(fā)出信號(hào)，表明政府的態(tài)度及可能將采取的措施，以影響市場參與者的心理預(yù)期，從而達(dá)到調(diào)整匯率水平的目的。第21頁/共45頁第二十二頁，共45頁。2021-11-2723 （1）政府對(duì)外匯市場信息的干預(yù)不存在其它目的； （2）干預(yù)必須比其他傳遞信息的方式在改變市場干預(yù)方面更具有優(yōu)勢； （3）干預(yù)所預(yù)示的未來政策必須能夠引起匯率的相應(yīng)變動(dòng)； （4）政府必須建立起政策言行一致的良好聲譽(yù)，從而政府發(fā)出的信號(hào)具有可信度。 干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)一般在市場預(yù)期混亂、投機(jī)(tuj)猖獗時(shí)特別明

8、顯。 實(shí)現(xiàn)干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)(xioyng)需要滿足的條件第22頁/共45頁第二十三頁，共45頁。2021-11-2724四、直接(zhji)管制政策 1. 直接管制的形式 對(duì)價(jià)格的管制 對(duì)金融市場的管制 對(duì)外匯交易的管制 2. 直接管制的原因(yunyn) 短期沖擊因素（貨幣性沖擊、投機(jī)性沖擊等） 宏觀政策因素（如為了糾正原來不合理的宏觀政策） 微觀經(jīng)濟(jì)因素（如本國產(chǎn)品缺乏國際競爭力） 國際交往因素（如發(fā)展中國家對(duì)民族工業(yè)的保護(hù)）第23頁/共45頁第二十四頁，共45頁。2021-11-2725 人民幣匯率大幅度波動(dòng)（19491952） 人民幣匯率基本固定(gdng)（1953-1972） 由中國

9、人民銀行按“國內(nèi)外物價(jià)對(duì)比法”確定匯率 人民幣釘住“一籃子貨幣”浮動(dòng)（1973-1994） 19731980年，人民幣對(duì)外升值； 19851993年，人民幣對(duì)外貶值。第24頁/共45頁第二十五頁，共45頁。2021-11-2726 特 點(diǎn)第25頁/共45頁第二十六頁，共45頁。2021-11-2727 歷史(lsh)上的人民幣復(fù)匯率19811984年人民幣公開牌價(jià)人民幣內(nèi)部結(jié)算價(jià)19851993年 調(diào)劑市場匯率 官方匯率第26頁/共45頁第二十七頁，共45頁。2021-11-2728第27頁/共45頁第二十八頁，共45頁。2021-11-2729第28頁/共45頁第二十九頁，共45頁。2021

10、-11-2730第29頁/共45頁第三十頁，共45頁。2021-11-2731第30頁/共45頁第三十一頁，共45頁。2021-11-2732第31頁/共45頁第三十二頁，共45頁。2021-11-2733第32頁/共45頁第三十三頁，共45頁。2021-11-2734第33頁/共45頁第三十四頁，共45頁。2021-11-2735二、我國外匯(wihu)管理體制第34頁/共45頁第三十五頁，共45頁。2021-11-2736（2）外匯(wihu)分成制（19791993年） 從1979年開始，我國進(jìn)行了外匯管理體制改革，至1993年改革的特點(diǎn)是逐步縮小外匯指令性計(jì)劃，擴(kuò)大指導(dǎo)性計(jì)劃，引入市場

11、機(jī)制(sh chn j zh)和經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)手段。具體措施有：第35頁/共45頁第三十六頁，共45頁。2021-11-2737 設(shè)立了專門的外匯管理機(jī)構(gòu)國家外匯管理局；頻步了外匯管理暫行條例，標(biāo)志著我國外匯管理開始走上規(guī)范化管理軌道。 改革了外匯分配制度，由統(tǒng)收統(tǒng)支改為外匯分成。 建立了外匯調(diào)劑市場，對(duì)外匯收支實(shí)行部分的市場調(diào)節(jié)。 建立了多種金融機(jī)構(gòu)并存的外匯金融體系。 積極利用外資（包括(boku)引進(jìn)外資銀行），加強(qiáng)外債管理。第36頁/共45頁第三十七頁，共45頁。2021-11-2738 （3）銀行(ynhng)結(jié)售匯制（1994年以來） 對(duì)進(jìn)出口企業(yè)實(shí)行強(qiáng)制結(jié)匯、意愿售匯； 實(shí)現(xiàn)(shxi

12、n)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換；第37頁/共45頁第三十八頁，共45頁。2021-11-2739 改革(gig)的背景2. 1994年我國外匯(wihu)管理體制的改革 （1） 外匯分成制的缺陷 外匯分成比例的不同，不利企業(yè)公平競爭； 外匯所有權(quán)和使用權(quán)分離； 外匯收支(shu zh)的計(jì)劃渠道和市場渠道并存； 官方匯率和市場匯率并存。 （2） 實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的需要第38頁/共45頁第三十九頁，共45頁。2021-11-2740 （1）取消雙重匯率，實(shí)行單一的以市場供求為基礎(chǔ)的匯率 （2）取消外匯上繳和外匯分成制，實(shí)行中資企業(yè)的銀行結(jié)售匯制。 （3）建立了全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場，改變了

13、人民幣匯率形成機(jī)制。 （4）停止發(fā)行和使用外匯兌換券，統(tǒng)一了流通貨幣。 （5）轉(zhuǎn)變外匯管理手段，由政府(zhngf)直接干預(yù)為主變?yōu)橛媒?jīng)濟(jì)手段間接管理為主。 改革(gig)的內(nèi)容第39頁/共45頁第四十頁，共45頁。2021-11-2741銀行結(jié)售匯體系。（3）實(shí)行境內(nèi)居民因私兌換外匯辦法，提高了兌換數(shù)量，擴(kuò)大(kud)了兌換范圍。3. 1996年我國外匯(wihu)管理體制的改革第40頁/共45頁第四十一頁，共45頁。2021-11-2742三、關(guān)于(guny)人民幣自由兌換 實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換是我國外匯管理體制改革目標(biāo)。 人民幣自由兌換步驟 （1） 實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目有條件(tiojin)可兌換（1994年）； （2） 實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換（1996年）; （3） 實(shí)現(xiàn)人民幣資本與金融項(xiàng)目可兌換。第41頁/共45頁第四十二頁，共45頁。2021-11-2743 我國1996年就實(shí)現(xiàn) 人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，但至今人民幣資本與金融項(xiàng)目的兌換仍然要受到限制。其最主要的原因(yunyn)是為了限制與規(guī)避資本與金融項(xiàng)目可兌換可能帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)，包括： （1）國際游資的投機(jī)沖擊； （2）資本外逃和貨幣替代； （3）經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部平衡沖突加劇。 對(duì)資本與金融(jnrng)項(xiàng)目人民幣兌換限制的原因第42頁/共45頁第四十三頁，共45頁。2021-