2022年2022年《財務管理》課后習題答案

1、精選學習資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學習資料歡迎下載其次章1（ 1）1000×1.629=16292（ 1）5000×0.386=1930（ 2）2000×0.327=654（ 3）9000×0.4 44=3996（ 4）4500×0.63=28353（1）5267620001i 精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載51i 查表得：（2）1.338 i=6%精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載2021.61000（1+i ）10精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載10（1+i ）2.0136查表并整理得：i-7%

2、2.01361.9678%7%2.1591.967i7.24%精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載4（1） f=10000 （1+12%）5（2）f=10000 （1+6%101762017910精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載r112%22112.4%20精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載3f1000013%18060精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載r13%4112.6%精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載5.1f130005.63716911f230005.98517955f330006.353190592p130004.3291

3、2987p230003.79111373p330003.352100566. a=4000/3.352=11933.177. 1a=50000/15.937=3137.352a=50000/18.531-1=2852.09精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學習資料歡迎下載8.p140001i p80001i 5102依題意,有精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載540001i 1080001i 精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載（1+i ）10（1+i ）5（1+i ）5查表得：400080000.5i-14%0.5190.5精品學習資料精選學習資料 -

4、- - 歡迎下載15%14%0.5190.497 i=14.86%精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載9.依題意,有：860000a1itt 11i2精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載即：60000=a6.4630.907精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載a= 600005.8610239精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載10. 略11.8精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載58000100001t 1i t精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載81i tt 15.8精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載查表并整理得：i-

5、7%5.9715.88%-7%5.9715.747i7.76%12.n255005000115% tt 1精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載n115% tt 15.1精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載查表并整理得：n-105.15.01911-105.2345.019n10.38精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學習資料歡迎下載13預期酬勞率 =- 0.1 ×0.15+0.14 ×0.20+0.20 ×0.40+0.25 ×0.25=0.1555方差 =1.29%標準差 =11.35%標準離差率 =0.1135/0

6、.1555=0.7314. a 股票期望收益率=40%+20%+10%+5%+15%/5=18%a 股票方差2222精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載2=0.2 × 40%-18% +0.2 × 20%-18% +0.2 × 10%-18% +0.2 × 5%-18% =1.46%a 股票標準差 =12.08%b 股票期望收益率=20%+15%+5%+8%+10%/5=11.6%22222b 股票方差+0.2 × 15%-18%精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載=20%-11.6%+15%-11.6%+5%-11.6%+

7、8%-11.6%+10%-11.6%/5=0.28%精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載b 股票標準差 =5.29%a 股票和 b 股票的協(xié)方差=40%-18%20%-11.6%+20%-18%15%-11.6%+10%-18%5%-11.6%+5%-18%8%-11.6%+15%-18%10%-11.6%/5=0.592%a 股票和 b 股票的相關系數 =0.592%/5.29%×12.08%=0.9264組合的期望收益率 =18%×60%+11.6%×40%=15.44%組合的方差 =60%×60%×1.46%+40%×

8、40%×0.28%+2×60%×40%×0.592%=0.85%組合的標準差=9.22%15.（ 1）a 期望酬勞率20%標準差 0.1b 期望酬勞率22.5%標準差 0.175（ 2） ab協(xié)方差 =-0.0175 ,相關系數 =-1（ 3）組合的期望酬勞率=21.25%,組合的標準差=3.75%（ 4） wa=64%、 wb=36%（ 5） wa=68%wb=32%16 ra=5%+0.75×17% -5%=0.14rb =5%+0.90 ×17%-5%=0.158rc=5%+1.40×17% -5%=0.21817.

9、貝塔系數 =1.418. 無風險收益率 =6%,a股票必要酬勞率=8%19. 20. （ 1） 13.8%,（ 2） 11.56%21.1 =2×40%+1.5×30%+0.5×20%+1.0×10%=1.452 假設調整后a 股票所占比重為x,就 d 股票所占比重為y 2×x+1.5×30%+0.5×20%+1.0×y=1.15精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學習資料歡迎下載精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載2x+y=0.6同時, x +30%+20%+y=,1 x=0.1y=0.4

10、1事項x+y=0.5第三章流淌資營運流淌稅后產總額資金比率利潤精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載1發(fā)行一般股取得現(xiàn)金+02支付去年的所得稅-0003以低于賬面價值的價格出售固定資產+-4賒銷（售價大于成本）+5賒購+0006支付過去選購的貨款-0007貼現(xiàn)短期應收票據-8支付當期的治理費-2速動比率 =（41500+35000）/ （26000+2000）=2.73-流淌資產：年初數 =26000+40000+20000=86000,年末數 =41500+35000+30000=106500流淌資產周轉率 =126000/ （ 86000+106500） /2 ）=1.31 已獲利

11、息倍數 =（50000+16000）/16000=4.125資產負債率 =（26000+2000+20000）/167500=28.66%凈資產：年初數 =100000+6000+4000=110000,年末數 =100000+9350+10150=119500凈值酬勞率 =33500/ （ 110000+119500）/2 ）=29% 留存收益比率 =（33500-24000 ）/33500=28.36%3答案：現(xiàn)金流淌負債比=3800/5400=70.4% ,現(xiàn)金債務總額比=3800/24000=15.8%每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=3800/5000=0.764.答案：流淌負債=60/1.5=4

12、0(1) 存貨增加16 萬,應對賬款增加8 萬,現(xiàn)金削減8 萬流淌比率 =（ 60+16-8 ） / （ 40+8）=1.42(2) 固定資產增加5 萬,現(xiàn)金削減3 萬,應對票據增加2 萬流淌比率 =（ 60-3 ） / （ 40+2） =1.36 ,流淌比率 =（ 60+16-8-3 ）/ （ 40+8+2） =1.3 5.應收賬款周轉率=2000/ （ 200+400） /2=6.67存貨周轉率 =1600/200+600/2=4年末：速動比率 =（貨幣資金 +短期投資 +應收賬款） / 流淌負債 =1.2（1） 現(xiàn)金比率 =（貨幣資金 +短期投資） / 流淌負債 =0.7（ 2）（ 1）

13、 - （ 2）,得：應收賬款/ 流淌負債 =0.5 ,流淌負債 =應收賬款 /0.5=400/0.5=800由（ 1）得,速動資產=貨幣資金 +短期投資 +應收賬款 =流淌負債× 1.2=800 ×1.2=960 6. ：（ 1）年末流淌資產 = 70 ×2.2= 154 （萬元）,年末存貨 = 154- 70×1.2= 70（萬元）現(xiàn)金及有價證券 =70×0.6=42 （萬元） ,年末應收賬款=154-42-70=42 （萬元）（ 2）賒銷收入 = （ 38+42）÷ 2×5=200（萬元） ,主營業(yè)務收入=200/40%

14、=500（萬元） 流淌資產周轉率=500/ （ 120+154）÷ 2=3.65 （次）存貨周轉率 =156/ （ 60+70）÷ 2= 2.4 （次）7. 要求填制年末資產負債表資產金額 萬元 負債及股東權益金額 萬元 精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學習資料歡迎下載貨幣資金144流淌負債360有價證券72長期負債1080應收賬款288股東權益1440存貨216固定資產2160合計2880合計28808. ：（ 1）流淌負債年末余額270 3 90（萬元）（ 2）存貨年末余額27090×1 5 135（萬元）,存貨平均余額（135 145） 2

15、 140（萬元）（ 3）本年銷貨成本 140×4560（萬元） 9答案：長期負債 / 全部者權益 =0.5 ,長期負債 =全部者權益× 0.5=100+100 ×0.5=100 總資產周轉率 =銷售收入 / 年末總資產,銷售收入 =總資產周轉率×年末總資產=2.5 ×400=1000銷售毛利率 = 銷售收入 - 銷售成本 / 銷售收入銷售成本 =（ 1- 銷售毛利率）×銷售收入=（1-10%）× 1000=900存貨周轉率 =銷售成本 / 存貨,存貨 =銷售成本 / 存貨周轉率 =900/9=100平均收現(xiàn)期 =360/ 銷

16、售收入 / 應收賬款 應收賬款 =平均收現(xiàn)期×銷售收入 /360=8 ×1 000/360=22精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載基本每股收益= 97510004%5004%0.25精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載91040008005006精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載稀釋每股收益 =12129755004%0.23精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載400080095006500121211答案：（ 1）速動比率 =（90+180）/300=0.9 ,資產負債率=700/1400=0.5權 益 乘 數 =1400/70

17、0=2 2 總資產周轉率 =840/1400=0.6,銷售凈利率 =117.6/840=14%自有資金利潤率=117.6/700=16.8%12答案：（ 1）該公司總資產凈利率在平穩(wěn)下降,說明其運用資產獲利的才能在降低, 其緣由為資產周轉率和銷售凈利率都在下降；總資產周轉率下降的緣由為平均收現(xiàn)期延長和存貨周轉率下降；銷售凈利率下降的緣由為銷售毛利率在下降（ 2）該公司總資產在增加,主要緣由為存貨和應收賬款占用增加；負債為籌資的主要來源,其中主要為流淌負債全部者公益增加很少,大部分盈余都用于發(fā)放股利；（ 3）a擴大銷售； b降低存貨； c降低應收賬款；d增加收益留存；e降低進貨精品學習資料精選學

18、習資料 - - - 歡迎下載成本1.20xx 年公司需增加的營運資金第四章精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載=20000×30%× （ 1000+3000+6000） /20000- （ 1000+2000） /20000=2100 （萬元）20xx年需增加的資金總額=2100+148=2248 （萬元）20xx年內部融資額 =20000×（1+30%）× 12%×（ 1-60%） =1248（萬元）20xx年需要對外籌集的資金量=2248-1248=1000 （萬元）2. 答案：總成本 =年利息成本 +年籌集成本 +年破產成本a

19、方案總成本 =140000+30000+20000=190000b 方案總成本 =152000+25000+15000=192000c 方案總成本 =160000+20000+7500=187500c 方案總成本最低,c 方案最優(yōu)在三種方案當中,長期債務和短期債務的比重不同；債務的期限越長,成本越高, 但為風險越小；精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學習資料歡迎下載3. （ 1） 20xx年年初流淌資產=2、000+28、000+30、000=60、000變動資產的銷售百分比60、000 100、000 60變動負債的銷售百分比（13、000+5、000 ） 100、000 1

20、8需追加的資金 20、000 ×60 20、000 ×18 120、000 ×10× 1-50 2、400（ 2）需追加的資金30、000 2、400 32、400（ 3）估計流淌資產周轉率=2+0.5=2.5120、000 1 2（ 60、000 估計 20xx年末流淌資產） 2.5估計 20xx年末流淌資產36、000 元20xx年增加的資產30、000 （ 36、000 60、000 ） 6、000外界資金需要量6、000 20、000 ×18 120、000 ×12× 50 4800<0第五章1.1債券的發(fā)行價

21、格 =100×10%（p/a、12%、5 ）+100×（ p/f、12%、5 ）=92.752債券的發(fā)行價格 =100×10%×5+100 ×（p/f、12%、5 ） =85.052. （ 1）債券價值 =20×（ p/a , 10%, 5）+1000×（ p/f , 10%, 5）=20×3.791+1000×0.621=696.82 （元）（ 2）債券價值 =20×（ p/a , 10%,2） +1000（ p/f , 10%, 2） =34.71+826=860.71（ 3）轉換價值 =1

22、000/10×8=800（元）（ 4）轉換價值 =1000/12×25=2083.33（元）3. 每年末支付的租金=6000/4.192=14312.98每年初支付的租金=6000/p/a、18%、9+1=6000/4.303+1=11314.35 14312.98 ×4.833=6917511314.35 ×4.607+1=63440精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載1. 答案：第六章短期資金籌集方式精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載（1）立刻付款舍棄現(xiàn)金折扣的成本=9750-9630/9630× 360/30=14.

23、95%（2）30 天付款舍棄現(xiàn)金折扣的成本=9870-9750/9750×360/30=14.76%（3）60 天付款舍棄現(xiàn)金折扣的成本（4）= （ 10000-9870 ）/9870×360/30=15.80%故應在第 60 天付款；2.1實際成本率 =300000×10%+20000×0 0.5%/300000=10.33%2 實際成本率 =10000+2000/100000=12%3. （ 1）舍棄甲公司的現(xiàn)金折扣的成本=3%/ （ 1-3%）×360/20=55.67%55.67%<60%,故 m公司不應在10 天內付款（ 2）舍

24、棄乙公司現(xiàn)金折扣的成本=2%/1-2%× 360/10=73.47%應挑選乙公司4. 企業(yè)實際借款額=60/ （1-20%）=75,企業(yè)實際借款利率 =75 ×10%/60=12.5%5. 企業(yè)實際利用資金 =60×（1-10%） =54（萬元）企業(yè)借款的實際利率=（14%×60+140×0.8%） /54=17.63%6.1收款法下企業(yè)的實際利率為14%（ 2）貼現(xiàn)法下企業(yè)的實際利率為10000×12%/（ 10000- 10000×12%） =13.64%3 補償性余額下企業(yè)的實際利率=10000×10%/10

25、000×1-20%=12.5%4 加息分攤法下企業(yè)的實際利率=10000×12%/5000=24%第七章籌資決策1. （ 1）折現(xiàn)法i=8%時：精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學習資料歡迎下載1000×11%×1 - 40%p/a、8%、10+1000 ×p/f、8%、10- 1125×1 -15%=-50.39i=7%時：1000×11%×1 - 40%p/a、7%、10+1000 ×p/f、7%、10- 1125×1 -15%= +16.52x=7%+（ 16.52-0 ）

26、 /-50.39-16.522 ×1%=7.25%（ 2）簡化公式精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載債券的資金成本100011%140%6.9%精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載2. 一般股的資金成本11253.5115%17%7%4315.71%精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載3. 債券的稅后資本成本 =12%×1-40%=7.2%4.kp=150×8%/175×（ 1-12%） =7.8%5.kw=5.5%×1500+13.5%×300+18%×3500/1500+300+3500=

27、14.21%6.1kw=12%×300/1000+14%×150/1000+18%×500/1000+18%×50/1000=15.6% 2 籌資方案a：kw=13%×200/400+16%×50/400+20%×150/400=16%籌資方案 b：kw=12%×100/400+15%×100/400+19%×200/400=16.25%16%<16.25%,挑選籌資方案a(3) 籌資方案a長期借款500長期債券200一般股650留存收益50合計1400籌資方案b長期借款400長期債券25

28、0一般股700留存收益50合計14007.dol=210×1 -60%/60=1.4 dfl=60/60- 200×40%×15%=1.25 dtl=1.4×1.25=1.758.1稅前利潤 =360/ （ 1-40%） =600, ebit/600=2 ,ebit=600×2=1200 2dol=ebit+f/ebit=1200+2400/1200=39. v l = v u = 2 000 000sl = v l -b=2 000 000-400 000=1 600 000 ksl = k su + ksu-k b×b/s l=1

29、8%+18%-10%×400 000/2 000 000-400 000=20%kwl= ksl×sl/v l + k b×b/v l=20%×1 600 000/2 000 000+10%×400 000/2 000 000=18%10. （ 1）ebit- 20×1 -33%/10+5=ebit-20-40×1 -33%/10 ebit=140 小于 160,應實行方案二eps=140-20- 40×1 -33%/10 =5.3611.（ 1）奉獻毛益 =500×（ 1-70%） =150 ebit=

30、150-60=90 , dol=150/90=1.67 dfl=90/90- 600×40%×10%=1.36 dtl=1.67×1.36=2.27精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學習資料歡迎下載2roe=90- 600×40%×10%/600- 600×40%=1 8.33% 3roe=500×（ 1+20%）（ 1-70%）-60-24/360=26.67%12.1ebit- 1000×8%- 500×10%×1 -40%/150=ebit-1000×8%

31、5;1 -40%/150+50 ebit=280 萬元,由280=s×40%-600 ,得： s=2200（ 2）發(fā)行債券籌資dol=（ 600+280） /280=3.14 , dfl=280/280- 1000×8%- 500×10%=1.87dtl=（ 600+280） /280-1000×8%- 500×10%=5.87增發(fā)一般股dol=（ 600+280） /280=3.14 , dfl=280/280- 1000×8%=1.4 dtl=（ 600+280） /280-1000×8%=4.4盡管兩種籌資方式實現(xiàn)了相

32、同的每股盈余,但為債務籌資會帶來更大的財務風險；（ 3）ebit=2400×40%-600=360發(fā)行債券籌資利息保證倍數 =360/1000 ×8%+500×10%=2.77eps=ebit- 1000×8%-50 0×10%×1 -40%/150=360-1000×8%- 500×10%×1 -40%/150=0.92增發(fā)一般股利息保證倍數 =360/1000 ×8%=4.5eps=ebit- 1000×8%×1 -40%/（ 150+50）=360- 1000×

33、;8%×1 -40%/150+50=0.84應挑選發(fā)行債券籌資,由于盡管償債能有所下降,但為能夠獲得更多得杠桿利益；13.1ebit=20/1-40%=33（萬元）融資前： eps=20/10=2（元 / 股）融資后： eps=33- 30×10%×1 -40%/10=1.8元/ 股（ 2） dfl=33/33- 30×10%=1.1, eps增長的百分比 =50%×1.1=55%eps增長的確定額 =1.8 ×55%=0.99（元/ 股）14.1 發(fā)行一般股eps=600- 800×10%×1 -35%/110+

34、500/20=2.5（元 / 股）借款 eps=600-800×10%- 500×11%×1 -35%/110=2.75（元 / 股）發(fā)行優(yōu)先股股票eps=600- 800×10%×1 -35%- 500×10%/110=2.62 （ 元 / 股 ）(2) ebit為 300 萬元時發(fā)行一般股eps=300- 800×10%×1 -35%/110+500/20=1.06（元 / 股）借款 eps=300-800×10%- 500×11%×1 -35%/110=0.975（元 / 股）發(fā)

35、行優(yōu)先股股票eps=300- 800×10%×1 -35%- 500×10%/110=0.85 （ 元 / 股 ）ebit 為 400 萬元時發(fā)行一般股eps=400- 800×10%×1 -35%/110+500/20=1.54（元 / 股）借款 eps=400-800×10%- 500×11%×1 -35%/110=1.57（元 / 股）發(fā)行優(yōu)先股股票eps=400- 800×10%×1 -35%- 500×10%/110=1.44 （ 元 / 股 ）ebit 為 800 萬元時發(fā)

36、行一般股eps=800- 800×10%×1 -35%/110+500/20=3.47（元 / 股）借款 eps=800-800×10%- 500×11%×1 -35%/110=3.93（元 / 股）發(fā)行優(yōu)先股股票eps=800- 800×10%×1 -35%- 500×10%/110=3.8 （ 元 / 股 ）ebit300萬400萬600萬 800萬發(fā)行一般股eps1.061.542.53.47借款 eps0.9751.572.753.93發(fā)行優(yōu)先股股票eps0.851.442.623.83 發(fā)行一般股eps=

37、600- 800×10%×1 -46%/110+500/40=2.3（元 / 股）精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學習資料歡迎下載借款 eps=600-80 0×10%- 500×8%×1 -46%/110=2.36（元 / 股）發(fā)行優(yōu)先股股票eps=600- 800×10%×1 -46%- 500×7%/110=2.23 （ 元 / 股 ）15.vl=3500000+300000=3800000權益資本的價值=3800000-1000000=280000016 由于：產權比率=25%,所以：負債

38、比重=20%,自有資本比重=80%據題意,籌資突破點分別為：200, 125；就有：（ 1）籌資范疇0-125 萬時： k w= 20%×5%+80%×12%=10 .6%（ 2）籌資范疇125-200 萬時, k w= 20%×5%+80%×14%=12.2%（ 3）籌資范疇200 萬以上時, kw= 20%×10%+80%×14%=13.2%17bsvkbkskw056455645-12.4%12.4%200553357336%12.5%11.85%400542258226%12.6%11.28%600523958397%12.8

39、%11.06%800504058408%13%11%1000482658269%13.2%11.1%精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載故負債為800 時,企業(yè)處于最優(yōu)資本結構；第九章精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載1（ 1）試運算兩個方案的現(xiàn)金流量為了運算項目的現(xiàn)金流量,必需先運算甲.乙兩個方案的年折舊額；200 000精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載a 方案的年折舊額= 40 000 （元）5精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載b 方案的年折舊額=240 000 40 0005 40 000 （元

40、）精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載借助下面的表格分別運算投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量和全部現(xiàn)金流量；投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量運算表單位：元t12345甲方案銷售收入80 00080 00080 00080 00080 000付現(xiàn)成本30 00030 00030 00030 00030 000折舊40 00040 00040 00040 00040 000稅前凈利 = - - 10 00010 00010 00010 00010 000所得稅 =× 40%40004000400040004000稅后凈利 = - 6 0006 0006 0006 0006 000現(xiàn)金流量 = +4

41、6 00046 00046 00046 00046 000乙方案銷售收入100 000100 000100 000100 000100 000付現(xiàn)成本40 00042 00044 00046 00048 000折舊40 00040 00040 00040 00040 000稅前凈利 = - - 20 00018 00016 00014 00012 000所得稅 =× 40%8 0007 2006 4005 6004 800稅后凈利 = - 12 00010 8009 6008 4007 200精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學習資料歡迎下載現(xiàn)金流量 = +52 00

42、050 80049 60048 40047 200精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載甲方案投資項目現(xiàn)金流量運算表單位：元t012345精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載固定資產投資-200 000營業(yè)現(xiàn)金流量46 00046 00046 00046 00046 000現(xiàn)金流量合計-200 00046 00046 00046 00046 00046 000乙方案固定資產投資-240 000營運資金墊支-30 000營業(yè)現(xiàn)金流量52 00050 80049 60048 40047 200固定資產殘值40 000營運資金回收30 000現(xiàn)金流量合計-270 00052 000

43、50 80049 60048 400117 200（ 2）分別用投資回收期.平均酬勞率.凈現(xiàn)值法.獲利指數法和內部酬勞率法對兩個方案作出取舍投資回收期精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載甲方案每年ncf相等,故： pp 甲 =200 00046000=4.348 （年）精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載乙方案每年ncf不相等,應先運算每年年末尚未回收的投資額（詳見下表）；年度每年凈現(xiàn)金流量年末尚未回收的投資額152 000元218 000250 800元167 200349 600元117 600448 400元69 2005117 200元精品學習資料精選學習資料 -

44、- - 歡迎下載pp乙 = 4+69 200117 200 =4.59 （年）精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載平均酬勞率投資酬勞率 甲= 46000100%23%200000520005080049600484001172005投資酬勞率 乙=270000100%23.56%精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載凈現(xiàn)值甲方案的各年ncf相等,可按年金形式用公式運算：甲方案npv=將來酬勞的總現(xiàn)值初始投資額=ncf×（5%, 5 年）年金現(xiàn)值系數200000=46 000 ×4.329 200 000=199

45、134-200000=-866（元）乙方案的 ncf不相等,可利用下表形式進行運算（單位：元）；精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載各年的 ncf年度（ 1）（ 5%,n 年）復利現(xiàn)值系數（ 2）現(xiàn)值（ 3）=（ 1）×（ 2）精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載152 0000.95249504精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學習資料歡迎下載250 8000.90746075.6349 6000.86442854.4448 4000.82339833.25將來酬勞的總現(xiàn)值117 200270 1520.78491884.8減：初始投資270 0

46、00凈現(xiàn)值（ npv）152從上面運算中我們可以看出,甲方案的凈現(xiàn)值小于零,不行?。?乙方案的凈現(xiàn)值大于零,可進行投資；現(xiàn)值指數精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載甲方案的現(xiàn)值指數=乙方案的現(xiàn)值指數=將來酬勞的總現(xiàn)值 初始投資額=將來酬勞的總現(xiàn)值 初始投資額=199134200 000=0.996270152270 000=1.0006精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載甲方案的現(xiàn)值指數小于1,乙方案的現(xiàn)值指數大于1,故甲方案不行行,乙方案可進行投資；內部酬勞率由于甲方案的每年ncf相等,因而,可采納如下方法運算內部酬勞率；精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載初始

47、投資額200 000精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載年金現(xiàn)值系數 =每年 ncf=46 000=4.348精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載查年金現(xiàn)值系數表,現(xiàn)用插值法運算如下：精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載折現(xiàn)率4%？ %x%1%5%年金現(xiàn)值系數4.4524.3484.3290.1040.123精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載x0.1041 =0.123x=0.85甲方案的內部酬勞率=4%+0.85%=4.85%乙方案的每年ncf不相等,因而,必需逐次進行測算,測算過程詳見下表（單位：元）：測試 6%測試 5%復利現(xiàn)值系數現(xiàn)值復利現(xiàn)值系

48、數現(xiàn)值0-270 0001.000-270 0001.000-270 000152 0000.943490360.95249504250 8000.890452120.90746075.6349 6000.840416640.86442854.4448 4000.79238332.80.82339833.25117 2000.74787548.40.78491884.8npv-8206.8152年度ncft運用插值法運算如下：精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載優(yōu)秀學習資料歡迎下載精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載折現(xiàn)率x%5%1%？ %凈現(xiàn)8精

49、品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載x1521 =8358.8x=0.018乙方案的內部酬勞率=5%+0.018%=5.018%從以上運算結果可以看出,甲方案的內部酬勞率低于資金成本,不行行； 乙方案的內部酬勞率高于資金成本,可行；2 參考答案：（ 1） 凈 現(xiàn) 值 法a 方案的凈現(xiàn)值 =將來酬勞的總現(xiàn)值初始投資額12315000700025202000016%16%16%14150.946229.9752115.842000022496.755200002496.755b 方案的凈現(xiàn)值 =將來酬勞的總現(xiàn)值初始投資額237227200002000016%16%6432.00421679

50、2.3842000023224.388200003224.388分析結果說明,兩個方案的凈現(xiàn)值均為正數,都可取,而b 的效益更好；（ 2）獲利指數法精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載將來酬勞的總現(xiàn)值a 方案的獲利指數=初始投資額將來酬勞的總現(xiàn)值=22496.7552000023224.388=1.125精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載b 方案的獲利指數=初始投資額=20000=1.161精品學習資料精選學習資料 - - - 歡迎下載兩個方案的獲利指數均大于1,但 b 方案優(yōu)于a 方案；（ 3）內部酬勞率 a 方 案 的 內 部 報 酬 率a 方案的每年ncf不相等,因而,必需逐次進行測算,測算過程詳見下表（單位：元）：測試 14%測試 15%復利現(xiàn)值系數現(xiàn)值復利現(xiàn)值系數現(xiàn)值0-20 0001.000-20 0001.000-20 000115 0000.877131550.8701305027 0000.76953830.756529232 5200.67517010.6581658npv2390年度ncft所以, a 方案的內部酬勞率=15% b 方 案 的 內 部 報 酬 率b