1浙江康恩貝制藥股份有限公司財務(wù)分析

1、浙江康恩貝制藥股份有限公司基本情況1.基本情況浙江康恩貝制藥股份有限公司的前身為蘭溪云山制藥廠，成立于1969年，1990年更名為浙江康恩貝制藥公司。1992年6月5日，經(jīng)浙江省股份制試點工作協(xié)調(diào)小組浙股（1992）5號文批準，將原浙江康恩貝制藥公司改組為浙江康恩貝股份有限公司，并于1993年1月9日在浙江省工商行管理局取得注冊號為14738561-1的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。1999年10月27日，公司更名為浙江康恩貝制藥股份有限公司，并換領(lǐng)了注冊號為3300001000769的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。截至2008年12月31日，注冊資本324,000,000.00元，股份總數(shù)324,000,000股（

2、每股面值1元）。公司股票已于2004年4月12日上海證券交易所掛牌交易。其中，有限售條件的流通a股155,599,601股，無限售條件的流通a股168,400,399股。主營業(yè)務(wù)為現(xiàn)代中藥和天然植物藥產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)和銷售，以心腦血管藥、泌尿系統(tǒng)藥、鎮(zhèn)咳、祛痰藥等類產(chǎn)品的研制和銷售。2.財務(wù)比率分析（1）償債能力比率分析長期償債能力比率分析根據(jù)公司歷年的財務(wù)信息2,3,4, 計算出相關(guān)的負債比率方面的財務(wù)指標。如表1所示表1 償債能力比率指標 單位：年份流動比率速動比率產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負債比率20060.91570.7043108.327151.998620071.20840.992381.114

3、844.786420081.30971.036670.635341.3955圖1 長期償債能力比較資產(chǎn)負債率指標反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負債取得的，它可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度5，這個指標越低，企業(yè)償債越有保證?？刀髫惖馁Y產(chǎn)負債率逐年減小，這是由于康恩貝的總資產(chǎn)在逐年增加，負債在逐年減少。舉債也就越容易。企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)的保障程度較好，舉債潛力大，有能力克服資金周轉(zhuǎn)的困難，長期償債能力很強。企業(yè)可能采用了保守的財務(wù)策略，沒有什么債務(wù)風(fēng)險，但企業(yè)沒能夠充分利用財務(wù)杠桿擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。產(chǎn)權(quán)比率指標反映了企業(yè)債權(quán)人提供的資本與投資者提供的資本的相對關(guān)系,用以揭示企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程

4、度6?？刀髫惍a(chǎn)權(quán)比率逐年減小,表明企業(yè)長期償債能力越強,債權(quán)益的保障程度越高，承擔的風(fēng)險越小。短期償債能力比率分析康恩貝的流動比率、速動比率逐年均有小幅度提高，其中主要是因為流動負債幅度的下降。可知短期償債能力在增強。企業(yè)變現(xiàn)能力高，但也有可能由于存在存貨積壓，資金利用效率低，使流動比率較高。綜合分析，由于近幾年公司一直維持較好的贏利能力和穩(wěn)健的經(jīng)營水平，保障了公司具備較好的長期償債能力。以及企業(yè)可能采用了保守的財務(wù)策略，沒有什么債務(wù)風(fēng)險，但企業(yè)沒能夠充分利用財務(wù)杠桿擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。（2）盈利能力比率分析根據(jù)公司歷年的財務(wù)信息2,3,4, 計算出相關(guān)的盈利能力方面方面的財務(wù)指標。表2 盈利能

5、力比率指標 單位：年份銷售利潤率營業(yè)利潤率凈資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率20060.0985177196.897510.09006.656520070.1275812289.975912.54007.137220080.0984158873.986510.09005.9413 圖3 盈利能力比較由以上可知企業(yè)的盈利能力各指標在2007年有稍微提高，但在2008年又降低到低于2006年的水平。這主要是由于2008年公司完成營業(yè)收入109,492萬元，比去年同期下降11.53。且因本年度因證券投資虧損和部分股權(quán)投資企業(yè)利潤下降導(dǎo)致投資收益同比減少，以及因前列康普樂安片收入下降使利潤減少。但該行業(yè)的凈資產(chǎn)

6、報酬率當年平均值為6.3255。企業(yè)盈利能力明顯高于行業(yè)平均水平，這是因為產(chǎn)品的附加值比較高，產(chǎn)品價格體系合理，有競爭力。（3）資產(chǎn)營運能力比率分析根據(jù)公司歷年的財務(wù)信息2,3,4, 計算出相關(guān)的資產(chǎn)管理方面的財務(wù)指標。如表3 所示 資產(chǎn)營運能力比率指標 單位：年份應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20069.14544.18050.923920077.75243.46590.782920088.0493.18340.7025圖4 營運能力比較由以上表格3和圖表4，可知企業(yè)2006年的營運能力最強，2007年和2008年營運能力有所減弱，企業(yè)營業(yè)周期縮短。這是因為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都

7、有一定幅度的下降。存貨的流動性減弱，存貨的管理效率降低。這也有一部分是因為2008年受席卷全球的金融危機的影響，企業(yè)的銷售環(huán)境不是很理想。（4）發(fā)展能力比率分析表4 發(fā)展能力比率指標 單位：年份主營業(yè)務(wù)增長率營業(yè)利潤增長率凈資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率200647.6666.52-64.6539.642007-3.2639.91-13.34-4.072008-11.53-64.657.691.37可知在2006年至2008年間，康恩貝的主營業(yè)務(wù)增長率逐年減小，并出現(xiàn)了負增長。這主要是因為營業(yè)收入的減少，2007年公司完成營業(yè)收入123,759萬元，比去年同期下降3.26。2008年公司完成營業(yè)收入1

8、09,492萬元，比去年同期下降11.53。主營利潤增長率逐年減小，在2008年大幅減少并出現(xiàn)了負增長。這主要是因為2008年凈利潤的大幅減少, 減少原因主要是因為本年度因證券投資虧損和部分股權(quán)投資企業(yè)利潤下降導(dǎo)致投資收益同比減少，以及因前列康普樂安片收入下降減少利潤。而凈資產(chǎn)增長率則呈上升趨勢,出現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正。原因是股東權(quán)益的增加。總資產(chǎn)增長率在2007年下降后又在2008年有所增長。總的來說，康恩貝這幾年的增長速度有所放緩，但綜合這幾年經(jīng)濟形勢，這種現(xiàn)象是可以理解的。凈資產(chǎn)報酬率= 總資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)= 銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)9.84（2008）

9、 18.01(2007)2007年的凈資產(chǎn)報酬率= 12.76×0.78×1.81 =18.01 1替代銷售利潤率的凈資產(chǎn)報酬率= 9.84×0.78×1.81 =13.892替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的凈資產(chǎn)報酬率=9.84×0.70×1.81 =12.473替代權(quán)益乘數(shù)的凈資產(chǎn)報酬率=9.84×0.70×1.71 =11.784銷售利潤率的下降引起凈資產(chǎn)報酬率的下降1 =2-1=-4.12資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降引起凈資產(chǎn)報酬率的下降2 =3-2=-1.42權(quán)益乘數(shù)的下降引起凈資產(chǎn)報酬率的下降3 =4-3=-0.69表5 各財務(wù)

10、指標 單位：萬元財務(wù)指標（單位）2008年2007年2008年比2007年同比增減營業(yè)收入109491.57123759.43-11.53營業(yè)利潤4364.9112346.07-64.65投資收益-508.993164.45-116.08凈額6410.813443.3186.18利潤總額10775.7115789.38-31.75所得稅1515.264506.23-66.37凈利潤9197.3610613.17-13.342008年的凈資產(chǎn)報酬率比2007年下降2.45,運用因素分析法的連環(huán)替代法8，分析造成該差異的成因可知, 造成凈資產(chǎn)報酬率下降的主要原因是銷售利潤率的下降（-4.12），次

11、要原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降（-1.42） , 更次原因是權(quán)益乘數(shù)的下降（-0.69）。結(jié)合表5和圖7，進行更深入的分析, 發(fā)現(xiàn)銷售利潤率的大幅下降是由于利潤總額下降了（-31.75），凈利潤下降主要是本年度因證券投資虧損和部分股權(quán)投資企業(yè)利潤下降導(dǎo)致投資收益同比減少（投資收益減少116.08），以及因前列康普樂安片收入下降減少利潤。因此企業(yè)進行投資應(yīng)謹慎，以免影響企業(yè)利潤。公司應(yīng)積極調(diào)整模式，整合資源，務(wù)實基礎(chǔ)，立足抓好現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊的內(nèi)生性增長，努力保持經(jīng)營和業(yè)績平穩(wěn)發(fā)展。銷售利潤率代表了公司的獲利能力, 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表公司的資產(chǎn)綜合管理能力, 這二者綜合在一起表示公司的經(jīng)營效率, 說明公司的

12、經(jīng)營效率有所下降。權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)生的影響極小, 這說明公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定, 財務(wù)策具有一致性9。4結(jié)論及建議通過以上的一般財務(wù)分析, 結(jié)合公司的其他方面情況, 得出以下結(jié)論：1.從企業(yè)的償債能力來看，企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)的保障程度較好，舉債潛力大，有能力克服資金周轉(zhuǎn)的困難，償債能力在增強。企業(yè)可能采用了保守的財務(wù)策略，沒有什么債務(wù)風(fēng)險，企業(yè)可能沒能夠充分利用財務(wù)杠桿擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模10。2從企業(yè)的盈利能力來看，企業(yè)在2008年的盈利能力總體來說有所下降，但與當年行業(yè)平均來比較，還是明顯高于行業(yè)平均水平，這是因為具有成本領(lǐng)先優(yōu)勢，產(chǎn)品的附加值比較高，產(chǎn)品價格體系合理，有競爭力。3.從企業(yè)資產(chǎn)營運能力來看，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都有一定幅度的下降，導(dǎo)致企業(yè)營業(yè)周期縮短。這也有一部分是因為2008年受席卷全球的金融危機的影響，企業(yè)的銷售環(huán)境不是很理想。4. 從企業(yè)的發(fā)展能力來看，康恩貝這幾年的增長速度有所放緩，但綜合這幾年經(jīng)濟形勢，這種現(xiàn)象是可以理解的?？偠灾?008年總體經(jīng)營情況較可觀。但由于受席卷全球的金融危機的嚴重沖擊，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢和策經(jīng)歷