XX集團99年財務分析

1、xxxx集團99年財務分析目錄l行業(yè)背景行業(yè)背景l(fā)財務狀況分析財務狀況分析l綜述綜述行業(yè)背景l(fā)初露端倪初露端倪l群雄并起群雄并起l大浪淘沙大浪淘沙l寡頭壟斷寡頭壟斷l(xiāng)xxxx集團簡歷集團簡歷初露端倪初露端倪l火腿腸產業(yè)在八十年代由日本進入我國火腿腸產業(yè)在八十年代由日本進入我國l八十年代中期到九十年代初期處于市場八十年代中期到九十年代初期處于市場的進入期的進入期l洛陽春都是國內首家生產火腿腸的企業(yè)洛陽春都是國內首家生產火腿腸的企業(yè)l洛陽春都和鄭州的鄭榮在當時市場上處洛陽春都和鄭州的鄭榮在當時市場上處于領導地位于領導地位群雄并起群雄并起l快速增長階段：九十年代初期到中期快速增長階段：九十年代初期到

2、中期l殘酷的競爭削弱了一些企業(yè)，同時也成殘酷的競爭削弱了一些企業(yè)，同時也成就了一些企業(yè)。就了一些企業(yè)。l新的競爭對手不斷加入：石家莊的雙鴿、新的競爭對手不斷加入：石家莊的雙鴿、山東省的金鑼、江蘇的雨潤等山東省的金鑼、江蘇的雨潤等l春都和春都和xxxx成了市場的主導者成了市場的主導者大浪淘沙大浪淘沙l從九十年代中期起，火腿腸產業(yè)進入成從九十年代中期起，火腿腸產業(yè)進入成熟期熟期l管理成為制約發(fā)展的大問題：不斷的企管理成為制約發(fā)展的大問題：不斷的企業(yè)兼并、橫向聯合，也使陳舊的管理相業(yè)兼并、橫向聯合，也使陳舊的管理相形見絀，并導致有些企業(yè)業(yè)績不斷下滑形見絀，并導致有些企業(yè)業(yè)績不斷下滑l當今火腿腸市場當

3、今火腿腸市場xxxx占占40%的份額，的份額，金鑼、雨潤、春都瓜分剩余的部分金鑼、雨潤、春都瓜分剩余的部分寡頭壟斷寡頭壟斷l(xiāng)火腿腸制造業(yè)是資本密集型與勞動密集火腿腸制造業(yè)是資本密集型與勞動密集型兼而有之的產業(yè)型兼而有之的產業(yè)l企業(yè)的資金投入、經濟規(guī)模與管理水平企業(yè)的資金投入、經濟規(guī)模與管理水平決定企業(yè)的市場位次決定企業(yè)的市場位次l火腿腸市場已形成寡頭壟斷的局面火腿腸市場已形成寡頭壟斷的局面xxxxxxxx集團簡歷（集團簡歷（1 1）l19581958年：漯河肉聯廠成立。為國營企業(yè)，以年：漯河肉聯廠成立。為國營企業(yè)，以生豬屠宰和肉制品的生產為主，效益不好。生豬屠宰和肉制品的生產為主，效益不好。l

4、19841984年：萬隆任漯河肉聯廠廠長，扭轉了虧年：萬隆任漯河肉聯廠廠長，扭轉了虧損局面。損局面。l19901990年：引進火腿腸生產線，開始了高溫制年：引進火腿腸生產線，開始了高溫制品的生產。品的生產。l19921992年：同臺灣商人合資成立了集團第一家年：同臺灣商人合資成立了集團第一家合資公司漯寶食品有限公司合資公司漯寶食品有限公司。xxxxxxxx集團簡歷（集團簡歷（2 2）l19941994年：同香港合資成立華懋年：同香港合資成立華懋xxxxxxxx實業(yè)（集團）公司。實業(yè)（集團）公司。l19971997年：并購漯河罐頭廠、漯河肉聯廠、年：并購漯河罐頭廠、漯河肉聯廠、開封肉聯、內蒙古濟

5、寧肉聯、綿陽肉聯，開封肉聯、內蒙古濟寧肉聯、綿陽肉聯，成立漯河成立漯河xxxxxxxx集團。集團。l19981998年：年：xxxxxxxx集團改造成為股份有集團改造成為股份有限公司，年底在深交所上市。限公司，年底在深交所上市。財務狀況分析l財務報表分析財務報表分析資產負債表分析資產負債表分析損益表分析損益表分析現金流量表分析現金流量表分析l財務指標分析財務指標分析資本營運能力分析資本營運能力分析償債能力分析償債能力分析盈利能力分析盈利能力分析資產負債表分析l總資產：總資產： 129536 129536（萬元）（萬元）l流動資產：流動資產： 72162 72162（萬元）（萬元）l長期資產：長

6、期資產： 57373 57373（萬元）（萬元）l負債總額：負債總額：129536129536（萬元）（萬元）l負債：負債：4051040510（萬元）（萬元）l所有者權益：所有者權益：8902589025（萬元（萬元）l大量的長期資本被流動資產大量的長期資本被流動資產占用。這樣雖然保持了企業(yè)占用。這樣雖然保持了企業(yè)的良好的償債能力，但企業(yè)的良好的償債能力，但企業(yè)的盈利能力勢必受到影響的盈利能力勢必受到影響57373721628902540510020000400006000080000100000120000140000（萬元）資產負債（1 ） 資產負債結構圖（1 ） 資產負債結構圖資產負債

7、表分析（2 ） 流動資產分布圖（2 ） 流動資產分布圖現金現金31%31%應收、應收、預付帳預付帳款款33%33%存貨存貨30%30%其他流其他流動資產動資產6%6%資產負債表分析（3 ） 三類重要流動資產（3 ） 三類重要流動資產 在總資產中占比 在總資產中占比現金現金17%17%應收、預應收、預付帳款付帳款18%18%存貨存貨17%17%其他資產其他資產48%48%資產負債表分析237042370427002700105001050022653226530 0 0 00 01000010000200002000030000300004000040000（萬元）（萬元）流動負債流動負債現金現

8、金（4 ） 現金資產基本保證償付流動負債（4 ） 現金資產基本保證償付流動負債實際流動負債實際流動負債股利抵欠款股利抵欠款內部往來款項內部往來款項資產負債表分析l應收帳款余額較應收帳款余額較9898年減少年減少74277427萬元，萬元，貨款回籠力度加強貨款回籠力度加強l壞帳準備平均計提率壞帳準備平均計提率達達17%17%，應收帳款，應收帳款帳齡在帳齡在2-32-3年之間，年之間，可能存在大量壞帳可能存在大量壞帳（5 ） 應收帳款減少、壞帳準備額增加（5 ） 應收帳款減少、壞帳準備額增加158291582984028402408140816118611816091609251225120 02

9、0002000400040006000600080008000100001000012000120001400014000160001600018000180001998199819991999（萬元）（萬元）應收帳款應收帳款其他應收款其他應收款壞帳準備壞帳準備資產負債表分析l預付帳款余額較預付帳款余額較9898年增加年增加1040610406萬元萬元l公司購貨政策：利用公司購貨政策：利用目前農產品市場價格目前農產品市場價格低迷時機，向原材料低迷時機，向原材料供應基地預付原材料供應基地預付原材料款項，以降低購貨成款項，以降低購貨成本本（6 ） 預付帳款增加8 7 7 %（6 ） 預付帳款增加8

10、 7 7 %1186118611592115920 0200020004000400060006000800080001000010000120001200014000140001998199819991999（萬元）（萬元）資產負債表分析（7 ） 存貨構成圖（7 ） 存貨構成圖原材料原材料20%20%產成品產成品71%71%包裝物及包裝物及其他其他9%9%資產負債表分析-計提跌價準備表項目余額跌價準備 計提率原材料 4,453 2946.60%產成品 15,718 1210.77%包裝物及其他 2,053 - -合計 22,224 4151.87%資產負債表分析l市場價格預測失誤市場價格預測

11、失誤 預付貨款收購原預付貨款收購原材料的策略未產生應有效果，占用資金材料的策略未產生應有效果，占用資金的同時增加購買成本的同時增加購買成本l公司產品的市場價格下滑公司產品的市場價格下滑，對銷售收入對銷售收入和收益產生不利影響和收益產生不利影響資產負債表分析l公司固定資產增長速公司固定資產增長速度較快表明：正處于度較快表明：正處于擴張規(guī)模、加速發(fā)展擴張規(guī)模、加速發(fā)展階段階段l公司正在向西式低溫公司正在向西式低溫制品等相關領域拓展制品等相關領域拓展（8）固定資本（含在建工程）固定資本（含在建工程）增長顯著（增幅2 6 % ）增長顯著（增幅2 6 % ）464184641858750587500 0

12、10000100002000020000300003000040000400005000050000600006000070000700001998199819991999（萬元）（萬元）資產負債表分析l流動負債中沒有銀流動負債中沒有銀行借款，全部是自行借款，全部是自發(fā)性負債發(fā)性負債l融資政策相對保守融資政策相對保守l影響企業(yè)股東權益影響企業(yè)股東權益的投資報酬率的投資報酬率（9）負債結構）負債結構流動負債流動負債28%28%長期負債長期負債3%3%少數股東少數股東及所有者及所有者權益權益69%69%損益表分析563511632020004000600080001000012000（萬元）199

13、81999（1 ） 凈利潤比較圖（1 ） 凈利潤比較圖損益表分析2141437210010000200003000040000（萬元）19981999（2）貢獻毛收入= 銷售收入- 銷 售成本- 稅金損益表分析11%11%16%16%42%42%0%0%10%10%20%20%30%30%40%40%50%50%1998年銷售毛利率1998年銷售毛利率1999年銷售毛利率1999年銷售毛利率銷售額增量毛利率銷售額增量毛利率（3）銷售毛利率提高是今年利潤增加）銷售毛利率提高是今年利潤增加的主要原因的主要原因損益表分析88051505601000020000（萬元）19981999（ （4）營業(yè)費

14、用比較圖）營業(yè)費用比較圖l營業(yè)費用較營業(yè)費用較9898年增年增加加62526252萬元萬元l營業(yè)費用的膨脹吞噬營業(yè)費用的膨脹吞噬了企業(yè)降低生產成本了企業(yè)降低生產成本所帶來的利潤所帶來的利潤現金流量表分析l現金基本保持收支平現金基本保持收支平衡衡l經營活動的現金流入經營活動的現金流入為公司的規(guī)模擴張和為公司的規(guī)模擴張和償債能力提供支持償債能力提供支持l公司正處于快速擴張公司正處于快速擴張生產規(guī)模階段生產規(guī)模階段現金流量分布圖現金流量分布圖-15000-15000-10000-10000-5000-50000 050005000100001000015000150002000020000經營活動產

15、生現金流量經營活動產生現金流量投資活動產生現金流量投資活動產生現金流量籌資活動產生現金流量籌資活動產生現金流量總現金流量總現金流量（萬元）（萬元）資本營運能力分析2.52.519.8119.815.325.329.289.280.530.531.961.960 02 24 46 68 8101012121414161618182020應收帳款周轉率應收帳款周轉率存貨周轉率存貨周轉率總資產周轉率總資產周轉率資產營運能力同業(yè)類比資產營運能力同業(yè)類比經營能力較強，資產利用率高經營能力較強，資產利用率高春都春都雙匯雙匯償債能力分析l雖然公司償債能力各雖然公司償債能力各項指標低于春都集團，項指標低于春都

16、集團，但流動比和速動比維但流動比和速動比維持在正常水平，償債持在正常水平，償債能力良好能力良好l流動比低于春都集團流動比低于春都集團顯示：公司對營運資顯示：公司對營運資本的管理優(yōu)于春都集本的管理優(yōu)于春都集團團2.162.161.951.951.861.861.361.3634%34%31%31%0 00.50.51 11.51.52 22.52.5流動比流動比速動比速動比資產負債比資產負債比償債能力同業(yè)類比償債能力同業(yè)類比春都春都雙匯雙匯盈利能力分析7%16%5.9%8.0%5.3%4.8%2.5%11.9%3.8%17.3%0.150.440%10%20%30%40%50%銷售毛利率銷售費用

17、率銷售凈利率總資產報酬率凈資產報酬率每股收益盈利能力同業(yè)類比盈利能力同業(yè)類比春都雙匯盈利能力分析l較高的銷售費用率導致銷售毛利率超過較高的銷售費用率導致銷售毛利率超過對手對手9%9%的優(yōu)勢下，凈利潤率反略低于春的優(yōu)勢下，凈利潤率反略低于春都集團都集團l由于總資產周轉率是對手的四倍，因此由于總資產周轉率是對手的四倍，因此總資產報酬率、資產報酬率和每股收益總資產報酬率、資產報酬率和每股收益都遠勝于春都集團都遠勝于春都集團綜 述l總體運行良好總體運行良好l亟待改進亟待改進 宏觀經濟環(huán)境嚴峻宏觀經濟環(huán)境嚴峻 管理有待加強管理有待加強總體運行良好l公司銷售收入增長公司銷售收入增長19%19%l銷售毛利率

18、大幅提高，由銷售毛利率大幅提高，由11%11%提高到提高到16%16%l經營活動中產生的大量流入現金能基本經營活動中產生的大量流入現金能基本支持企業(yè)規(guī)模的擴張和日?，F金的周轉支持企業(yè)規(guī)模的擴張和日?，F金的周轉l資產利用效率較高，償債能力良好資產利用效率較高，償債能力良好l注：以上數據為注：以上數據為9999年與年與9898年相比年相比亟待改進-宏觀經濟環(huán)境嚴峻l隨著我國經濟轉暖，農產品價格呈上升隨著我國經濟轉暖，農產品價格呈上升趨勢，會使成本上升、利潤下降趨勢，會使成本上升、利潤下降l加入世貿后，面臨更加殘酷的競爭?，F加入世貿后，面臨更加殘酷的競爭?，F在公司就應針對政府所簽定的有關農產在公司就應針對政府所簽定的有關農產品協議的內容做好應對準備品協議的內容做好應對準備亟待改進-管理有待加強l營業(yè)費用大幅