國(guó)際金融陳雨露課件chapter12

1、中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程第第12章章國(guó)際收支與宏觀經(jīng)濟(jì)均衡國(guó)際收支與宏觀經(jīng)濟(jì)均衡The BOP & Macroeconomic Equilibrium1中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)要點(diǎn)o掌握掌握ISLMBP模型模型o熟悉主要國(guó)際收支理論熟悉主要國(guó)際收支理論2中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程開(kāi)放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡開(kāi)放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡o經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)o價(jià)格穩(wěn)定價(jià)格穩(wěn)定o充分就業(yè)充分就業(yè)o國(guó)際收支均衡國(guó)際收支均衡低失業(yè)

2、率下的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)低失業(yè)率下的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng) 適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)的合理的國(guó)際收支結(jié)構(gòu)適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)的合理的國(guó)際收支結(jié)構(gòu)3中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程ISLMBP模型模型o產(chǎn)品市場(chǎng)均衡：產(chǎn)品市場(chǎng)均衡：IS曲線曲線ISiYS+T+MI+G+XI+G+X=S+T+MS(Y)+T(Y)+M(Y)I(i)+G+XO45)()()()(YMYTYSXGiI4中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程o貨幣市場(chǎng)均衡：貨幣市場(chǎng)均衡：LM曲線曲線ISLMBP模型模型iK45KLPMK(Y)(i)LMO)()(YKiLPMs5

3、中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程ISLMBP模型模型o國(guó)際收支平衡：國(guó)際收支平衡：BP曲線曲線YiX-M=FFF(i)pXep*M(Y)X-M45BPO)()(iFYMeppX6中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的一般均衡開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的一般均衡YOiBPISLME7中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程主要國(guó)際收支理論主要國(guó)際收支理論o價(jià)格現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制價(jià)格現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制o彈性分析理論彈性分析理論o吸收分析理論吸收分析理論o貨幣分析理論貨幣分析理論8中國(guó)人民大

4、學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程價(jià)格現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制價(jià)格現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制o1752年由大衛(wèi)年由大衛(wèi)休謨提出，在國(guó)際金本位制休謨提出，在國(guó)際金本位制度下受到廣泛推崇和運(yùn)用度下受到廣泛推崇和運(yùn)用o制度前提制度前提n固定匯率制度固定匯率制度n各國(guó)貨幣規(guī)定含金量，保證貨幣的可兌換性各國(guó)貨幣規(guī)定含金量，保證貨幣的可兌換性n黃金是最終清償手段，執(zhí)行國(guó)際貨幣職能黃金是最終清償手段，執(zhí)行國(guó)際貨幣職能9中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制o相互銜接的四個(gè)環(huán)節(jié)相互銜接的四個(gè)環(huán)節(jié)n物價(jià)水平與進(jìn)出口數(shù)量物

5、價(jià)水平與進(jìn)出口數(shù)量n國(guó)際收支與黃金數(shù)量國(guó)際收支與黃金數(shù)量n黃金準(zhǔn)備與貨幣供給量黃金準(zhǔn)備與貨幣供給量n貨幣供給量與物價(jià)水平貨幣供給量與物價(jià)水平o作用過(guò)程作用過(guò)程nBOP()黃金輸出黃金輸出MsP出口出口，進(jìn)口，進(jìn)口BOP改改善善黃金輸出放緩，直至國(guó)際收支平衡黃金輸出放緩，直至國(guó)際收支平衡nBOP()黃金輸入黃金輸入MsP出口出口，進(jìn)口，進(jìn)口BOP改改善善黃金輸入放緩，直至國(guó)際收支平衡黃金輸入放緩，直至國(guó)際收支平衡10中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程主要評(píng)價(jià)主要評(píng)價(jià)o政策意義重大政策意義重大n強(qiáng)調(diào)內(nèi)外均衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，無(wú)需貿(mào)易政策或貨強(qiáng)調(diào)內(nèi)外均衡的

6、自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，無(wú)需貿(mào)易政策或貨幣政策干預(yù)幣政策干預(yù)n有效消除人們對(duì)黃金和外匯無(wú)限流失的恐懼有效消除人們對(duì)黃金和外匯無(wú)限流失的恐懼o存在理論與現(xiàn)實(shí)相脫離的局限性存在理論與現(xiàn)實(shí)相脫離的局限性n多數(shù)國(guó)家實(shí)行關(guān)稅、貿(mào)易管制等保護(hù)主義政策，無(wú)多數(shù)國(guó)家實(shí)行關(guān)稅、貿(mào)易管制等保護(hù)主義政策，無(wú)法保證國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的前提法保證國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的前提n各國(guó)普遍采取貨幣沖銷政策或直接進(jìn)入國(guó)際資本市各國(guó)普遍采取貨幣沖銷政策或直接進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，而不是犧牲內(nèi)部穩(wěn)定等待國(guó)際收支自動(dòng)平衡場(chǎng)，而不是犧牲內(nèi)部穩(wěn)定等待國(guó)際收支自動(dòng)平衡11中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程沖

7、銷政策沖銷政策也稱中和政策，指一國(guó)中央銀行為了防止因也稱中和政策，指一國(guó)中央銀行為了防止因外匯儲(chǔ)備變化引起基礎(chǔ)貨幣投放而進(jìn)行的資外匯儲(chǔ)備變化引起基礎(chǔ)貨幣投放而進(jìn)行的資金運(yùn)用的反向操作，從而抵消外部經(jīng)濟(jì)失衡金運(yùn)用的反向操作，從而抵消外部經(jīng)濟(jì)失衡對(duì)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不利影響。對(duì)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不利影響。12中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程彈性分析理論彈性分析理論o針對(duì)匯率戰(zhàn)，提出本幣貶值未必能夠改善國(guó)針對(duì)匯率戰(zhàn)，提出本幣貶值未必能夠改善國(guó)際收支際收支o馬歇爾勒納條件馬歇爾勒納條件dx+dm1n假設(shè)前提：假設(shè)前提：o其他條件不變，只考察匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口的影響

8、其他條件不變，只考察匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口的影響o國(guó)內(nèi)外商品具有無(wú)限供給彈性國(guó)內(nèi)外商品具有無(wú)限供給彈性o初始狀態(tài)為國(guó)際收支平衡初始狀態(tài)為國(guó)際收支平衡13中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程推導(dǎo)馬歇爾勒納條件推導(dǎo)馬歇爾勒納條件o本幣貶值對(duì)出口額的影響本幣貶值對(duì)出口額的影響 dx=1 Px Sx(e1) Sx(e2) Dx Qx dx1 Px Sx(e1) Sx(e2) Dx Qx dx0 Pm Sm(e1), Sm(e2) Dm (e2) Dm(e1) Qm 15中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程推導(dǎo)馬歇爾勒納條

9、件推導(dǎo)馬歇爾勒納條件dx1，國(guó)際收支改善國(guó)際收支改善dx=1，dm0，改善改善 dm=0，不變不變dx0且且|dx+dm|1時(shí)，改善時(shí)，改善o本幣貶值改善貿(mào)易逆差的條件：本幣貶值改善貿(mào)易逆差的條件：dx+dm116中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程主要評(píng)價(jià)主要評(píng)價(jià)o積極意義積極意義n在匯率戰(zhàn)頻繁發(fā)生時(shí)期明確指出本幣貶值改善國(guó)在匯率戰(zhàn)頻繁發(fā)生時(shí)期明確指出本幣貶值改善國(guó)際收支必須滿足相應(yīng)條件，對(duì)于各國(guó)的政策選擇際收支必須滿足相應(yīng)條件，對(duì)于各國(guó)的政策選擇和匯率體系穩(wěn)定是及時(shí)而有益的和匯率體系穩(wěn)定是及時(shí)而有益的o主要局限性主要局限性n局部均衡分析受到廣泛質(zhì)

10、疑，無(wú)限供給彈性等假局部均衡分析受到廣泛質(zhì)疑，無(wú)限供給彈性等假設(shè)脫離實(shí)際設(shè)脫離實(shí)際n實(shí)證分析表明，本幣貶值改善國(guó)際收支的效應(yīng)還實(shí)證分析表明，本幣貶值改善國(guó)際收支的效應(yīng)還會(huì)受到會(huì)受到J曲線效應(yīng)、貿(mào)易條件等其他因素的制約曲線效應(yīng)、貿(mào)易條件等其他因素的制約17中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程吸收分析理論吸收分析理論o正式將國(guó)際收支上升到宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的范疇，正式將國(guó)際收支上升到宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的范疇，是對(duì)凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)分析的發(fā)展與完善是對(duì)凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)分析的發(fā)展與完善oBYAnB是以是以經(jīng)常項(xiàng)目差額表示的國(guó)際收支狀況經(jīng)常項(xiàng)目差額表示的國(guó)際收支狀況nY代表國(guó)內(nèi)

11、總收入水平代表國(guó)內(nèi)總收入水平nACIG，代表對(duì)國(guó)內(nèi)資源的吸收，即國(guó)內(nèi)代表對(duì)國(guó)內(nèi)資源的吸收，即國(guó)內(nèi)總支出總支出o認(rèn)為國(guó)際收支不平衡的根本原因是國(guó)民收入認(rèn)為國(guó)際收支不平衡的根本原因是國(guó)民收入與國(guó)民支出的總量失衡與國(guó)民支出的總量失衡18中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程調(diào)節(jié)調(diào)節(jié)BOP(-)的政策工具的政策工具o支出轉(zhuǎn)移政策支出轉(zhuǎn)移政策n將國(guó)內(nèi)外支出最大限度地轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)產(chǎn)品上，將國(guó)內(nèi)外支出最大限度地轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)產(chǎn)品上，以增加本國(guó)收入以增加本國(guó)收入n一般性政策匯率政策一般性政策匯率政策n選擇性政策貿(mào)易管制選擇性政策貿(mào)易管制19中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精

12、品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程調(diào)節(jié)調(diào)節(jié)BOP(-)的政策工具的政策工具o支出減少政策支出減少政策n減少本國(guó)居民投資和消費(fèi)支出減少本國(guó)居民投資和消費(fèi)支出n緊縮性貨幣政策緊縮性貨幣政策n緊縮性財(cái)政政策緊縮性財(cái)政政策n收入管制政策收入管制政策20中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程貨幣分析理論貨幣分析理論o以國(guó)際收支平衡項(xiàng)目作為研究對(duì)象，強(qiáng)調(diào)國(guó)以國(guó)際收支平衡項(xiàng)目作為研究對(duì)象，強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支的整體均衡際收支的整體均衡o是對(duì)價(jià)格現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制的實(shí)質(zhì)性突破是對(duì)價(jià)格現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制的實(shí)質(zhì)性突破n從局部均衡分析發(fā)展為一般均衡分析從局部均衡分析發(fā)展為一般均衡分

13、析n從金本位研究框架發(fā)展為既討論固定匯率也討從金本位研究框架發(fā)展為既討論固定匯率也討論浮動(dòng)匯率制國(guó)際收支的貨幣數(shù)量調(diào)節(jié)論浮動(dòng)匯率制國(guó)際收支的貨幣數(shù)量調(diào)節(jié)21中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程主要觀點(diǎn)主要觀點(diǎn)o國(guó)際收支在形式上毫無(wú)疑問(wèn)是貨幣問(wèn)題國(guó)際收支在形式上毫無(wú)疑問(wèn)是貨幣問(wèn)題o國(guó)際收支失衡的根本原因是國(guó)內(nèi)貨幣需求與國(guó)際收支失衡的根本原因是國(guó)內(nèi)貨幣需求與貨幣供給失衡，從而在本質(zhì)上也是貨幣問(wèn)題貨幣供給失衡，從而在本質(zhì)上也是貨幣問(wèn)題o貨幣供給是國(guó)際收支調(diào)節(jié)的最終力量和根本貨幣供給是國(guó)際收支調(diào)節(jié)的最終力量和根本力量力量22中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精

14、品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程國(guó)際收支調(diào)節(jié)方法國(guó)際收支調(diào)節(jié)方法o增加或減少國(guó)際儲(chǔ)備增加或減少國(guó)際儲(chǔ)備o調(diào)整國(guó)內(nèi)價(jià)格調(diào)整國(guó)內(nèi)價(jià)格o調(diào)整匯率調(diào)整匯率o實(shí)行外匯管制實(shí)行外匯管制23中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制oMs出現(xiàn)超額貨幣供給出現(xiàn)超額貨幣供給真實(shí)貨幣余額意愿持真實(shí)貨幣余額意愿持有余額有余額消費(fèi)品和資本品開(kāi)支消費(fèi)品和資本品開(kāi)支進(jìn)口進(jìn)口出口出口，資，資本輸出本輸出輸入輸入經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支都改善經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支都改善oMs出現(xiàn)超額貨幣需求出現(xiàn)超額貨幣需求真實(shí)貨幣余額意愿持真實(shí)貨幣余額意愿持有

15、余額有余額消費(fèi)品和資本品開(kāi)支消費(fèi)品和資本品開(kāi)支進(jìn)口進(jìn)口出口出口，資，資本輸出本輸出輸入輸入經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支都改善經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支都改善24中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程主要局限主要局限o只注重國(guó)際收支最終結(jié)果，忽略了國(guó)際收支只注重國(guó)際收支最終結(jié)果，忽略了國(guó)際收支結(jié)構(gòu)問(wèn)題結(jié)構(gòu)問(wèn)題o貨幣并非國(guó)際收支失衡及其調(diào)節(jié)的惟一因素貨幣并非國(guó)際收支失衡及其調(diào)節(jié)的惟一因素o假定貨幣需求具有穩(wěn)定性，從而視貨幣供給假定貨幣需求具有穩(wěn)定性，從而視貨幣供給為決定國(guó)際收支的惟一力量為決定國(guó)際收支的惟一力量o對(duì)國(guó)際收支長(zhǎng)期均衡分析的結(jié)論，很大程度對(duì)國(guó)際收支長(zhǎng)期均衡分析的結(jié)論，很大程度上依賴于一價(jià)定律或購(gòu)買力平價(jià)假設(shè)上依賴于一價(jià)定律或購(gòu)買力平價(jià)假設(shè)25中