我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的擠出效應(yīng)研究

1、    我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的擠出效應(yīng)研究    王霏隨著近些年我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)迅速金融化，房?jī)r(jià)飆升，大量的資金涌入房地產(chǎn)業(yè)，與此同時(shí)我國(guó)的制造業(yè)卻面臨著結(jié)構(gòu)性供需失衡的局面，資金的缺乏和創(chuàng)新不足使得制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)舉步維艱。因此研究房地產(chǎn)業(yè)對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的擠出效應(yīng)就具有十分現(xiàn)實(shí)的意義。房地產(chǎn)業(yè) 制造業(yè) 擠出效應(yīng)2017年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的三個(gè)失衡：實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性供需失衡、金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡、房地產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡。自從我國(guó)90年代實(shí)行住房制度改革以后，房地產(chǎn)業(yè)迅速繁榮并拉動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而08年后為了解決金融危機(jī)實(shí)

2、行的量化寬松的貨幣政策導(dǎo)致的流動(dòng)性更是助力了我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)，但是隨著房地產(chǎn)業(yè)迅速金融化，投機(jī)屬性飆升，越來越多的資金不斷涌人，推動(dòng)房地產(chǎn)泡沫的形成。而金融的自由化導(dǎo)致了金融創(chuàng)新的不斷出現(xiàn)，監(jiān)管部門對(duì)部分金融子行業(yè)放開，影子銀行迅速崛起，監(jiān)管套利盛行，商業(yè)銀行利用監(jiān)管漏洞將表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到表外，降低了資本約束要求，并且通過各種渠道，把資金貸給了房地產(chǎn)企業(yè)和各種融資平臺(tái)，銀行理財(cái)和信托等也趁機(jī)發(fā)展了起來，金融部門杠桿不斷攀升，金融行業(yè)也逐漸脫離了為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的初衷。這些勢(shì)必造成對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有至關(guān)重要的作用的制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)的困難，我國(guó)制造業(yè)在急需向

3、高科技aj轉(zhuǎn)型的過程中，由于房地產(chǎn)業(yè)的擠出效應(yīng)，融資難度加大，研發(fā)資金不足，轉(zhuǎn)型升級(jí)嚴(yán)重滯后。因此筆者將從企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人四個(gè)方面來研究這一擠出效應(yīng)的作用機(jī)制。房地產(chǎn)業(yè)對(duì)制造業(yè)擠出效應(yīng)的作用機(jī)制從企業(yè)的角度來看，在我國(guó)當(dāng)前的利率雙軌制情況下，存在著由基準(zhǔn)利率決定的信貸市場(chǎng)的存貸款利率和貨幣債券市場(chǎng)上由市場(chǎng)決定的利率，但是我國(guó)的金融體系是由銀行主導(dǎo)的，這就決定了我國(guó)的融資方式是以間接融資為主。國(guó)有企業(yè)在信貸方面受到國(guó)家的扶持，他們獲取資金主要受管制利率的影響，可以獲得較低成本的資金，這就擠占了民營(yíng)制造業(yè)的融資，他們只能通過銀行的通道業(yè)務(wù)或從民間信貸中獲取資金，極大地增加了融資成本。而國(guó)

4、有企業(yè)會(huì)將資金的一部分用于擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和促進(jìn)技術(shù)升級(jí)上，但是在企業(yè)面臨著還貸壓力和各種經(jīng)營(yíng)考核的情況下，它們也會(huì)尋找具有高回報(bào)的投資渠道，資金就流向了房地產(chǎn)業(yè)。再加上08年金融危機(jī)后我國(guó)政府的4萬億刺激計(jì)劃，作為財(cái)政刺激貸款的主要發(fā)放對(duì)象，國(guó)企為了配合刺激經(jīng)濟(jì)的政策，快速的將資金投人了市場(chǎng)，而很大的一部分都流向了樓市。這些非地產(chǎn)業(yè)為主的國(guó)企因?yàn)橛兄鴱?qiáng)大的融資能力和較低的融資成本，它們?cè)谶M(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)后，迅速推高了地價(jià)，房地產(chǎn)投資開始出現(xiàn)泡沫。近年來，我國(guó)的金屬制品業(yè)、電氣機(jī)械、通用設(shè)備等許多行業(yè)都出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象，這些行業(yè)中不可避免的包含著與房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)，因此就會(huì)造成資源的浪費(fèi)，

5、與此同時(shí)也擠占了投入到制造業(yè)中的資源，資源就得不到較好的配置，最終制造業(yè)企業(yè)的投資被擠占，擴(kuò)大生產(chǎn)、增強(qiáng)創(chuàng)新就沒有了資金來源，因此在房地產(chǎn)業(yè)的高額利潤(rùn)和制造業(yè)低利潤(rùn)的局面下，面臨著高收益高回報(bào)的誘惑，制造業(yè)企業(yè)就會(huì)將其用于研發(fā)創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)市場(chǎng)，這也造成了制造業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力的喪失。從政府的角度來看，我國(guó)城市的建設(shè)用地是由政府壟斷的，近些年，地方政府為了更高的gdp和政績(jī)考核指標(biāo)，加上對(duì)土地財(cái)政的依賴不斷加強(qiáng)，都以高價(jià)出讓土地，導(dǎo)致土地價(jià)格迅速上漲，地價(jià)的上漲又推進(jìn)了房?jī)r(jià)的上漲，形成了一種“征地一賣地一收稅收費(fèi)一抵押貸款一再征地”的畸形運(yùn)作過程。在這一運(yùn)行的過程中，土地價(jià)格的上漲在微

6、觀的層面上擠出了個(gè)人的部分消費(fèi)的有效需求，產(chǎn)業(yè)的層面上對(duì)制造業(yè)企業(yè)的用地成本產(chǎn)生了向上的推動(dòng)作用，進(jìn)一步的惡化了制造業(yè)的投資環(huán)境，增加了其經(jīng)營(yíng)成本，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格也就勢(shì)必會(huì)上升，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)有所下降。在區(qū)位理論影響下，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和布局都會(huì)產(chǎn)生不利的影響。另一方面，土地財(cái)政收入已經(jīng)成為了地方政府的財(cái)政收入的主要來源。因此房地產(chǎn)投資的增加并沒有因?yàn)樵黾恿松唐贩康墓┙o而使價(jià)格下降，相反大量的資金涌入有限的建設(shè)用地市場(chǎng)，推高了地價(jià)，使得房?jī)r(jià)不斷上升，這就擠出了制造業(yè)的投資，根據(jù)中國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)，我國(guó)的稍具規(guī)模的各類所有制企業(yè)的大部分幾乎都涉及了房地產(chǎn)的開發(fā)和經(jīng)營(yíng)。從金融機(jī)構(gòu)的角度來看

7、，以前由于融資渠道相對(duì)單一，主要渠道就是銀行貸款，因此當(dāng)央行提高存款準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行的可貸資金就會(huì)減少，而商業(yè)銀行沒有可以取得資金的其他渠道，所以就會(huì)減少放貸，從而政策效果就傳遞到了企業(yè)，影響企業(yè)的總產(chǎn)出。反之企業(yè)容易得到貸款，就會(huì)增加投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是隨著金融脫媒和影子銀行的出現(xiàn)和發(fā)展，銀行的表外業(yè)務(wù)對(duì)資金配置渠道產(chǎn)生了影響。首先是表外金融產(chǎn)品和融資工具的創(chuàng)新，對(duì)表內(nèi)信貸業(yè)務(wù)形成了替代效應(yīng)；其次是表外業(yè)務(wù)監(jiān)管難度大，從而金融業(yè)務(wù)變得復(fù)雜；再次是表外業(yè)務(wù)不能體現(xiàn)在貨幣統(tǒng)計(jì)中，也就無法正確反映資金流量。融資渠道擴(kuò)大，人們就會(huì)把資金投入到收益率比較高的金融資產(chǎn)即房地產(chǎn)上，大量的信貸資金停

8、留在金融市場(chǎng)上，實(shí)體經(jīng)濟(jì)即制造業(yè)企業(yè)的融資難度變大，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和創(chuàng)新就受到了阻力。從個(gè)人的角度來看，在房地產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展的階段，房?jī)r(jià)的迅速上升會(huì)扭曲居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，居民一是會(huì)為了購(gòu)房加強(qiáng)儲(chǔ)蓄，減少消費(fèi)，二是會(huì)投資于房地產(chǎn)業(yè)以求獲得高額的回報(bào)，在這種情形下，必然會(huì)減少用于購(gòu)買市場(chǎng)上那些蘊(yùn)含創(chuàng)新的高新技術(shù)產(chǎn)品，“內(nèi)需所引致的創(chuàng)新，就會(huì)失去動(dòng)力。此外，房地產(chǎn)熱也使得大量的資本進(jìn)入房地產(chǎn)股，基于我國(guó)的房地產(chǎn)現(xiàn)狀，國(guó)內(nèi)居民普遍認(rèn)為房?jī)r(jià)只漲不降，在利益的驅(qū)使下，他們會(huì)將資金投資于房地產(chǎn)股，而制造業(yè)就很難從證券市場(chǎng)上獲得足夠的資金來進(jìn)行創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。反觀我國(guó)制造業(yè)的現(xiàn)狀，自主創(chuàng)新能力弱，過度依賴外國(guó)技術(shù)

9、；人力資本匱乏；隨著人口紅利的消失，制造業(yè)的利潤(rùn)下降；結(jié)構(gòu)性供求不平衡，在消費(fèi)已經(jīng)進(jìn)入多樣化，定制化階段時(shí)，供給仍然是中低端，低質(zhì)量的，作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支柱，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)迫在眉睫。但由于我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的金融負(fù)外部性，推高了制造業(yè)企業(yè)的用地成本，惡化了制造業(yè)的投資環(huán)境，提高了制造業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，擠占了制造業(yè)的資源使用，使得制造業(yè)融資難，研發(fā)資金不足，限制了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，加大了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的難度，這也必然會(huì)影響到我國(guó)整體的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，造成資金和資源配置效率低下，在國(guó)際上也沒有競(jìng)爭(zhēng)力和話語(yǔ)權(quán)。結(jié)論與政策建議從上文可知，房地產(chǎn)業(yè)對(duì)制造業(yè)的擠出效應(yīng)，主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：一是資本的逐利性使得房?jī)r(jià)的

10、上漲和資金的不斷涌入形成了一個(gè)惡性循環(huán)，房地產(chǎn)業(yè)過多的投資對(duì)制造業(yè)就產(chǎn)生了擠出作用，制造業(yè)的資本投入就下降，從而影響到了企業(yè)對(duì)生產(chǎn)要素的購(gòu)買，相應(yīng)的產(chǎn)出就會(huì)減少。創(chuàng)新的動(dòng)力也會(huì)下降。二是房?jī)r(jià)跟地價(jià)之間的相互抬升這一惡性循環(huán)，房?jī)r(jià)的繁榮推動(dòng)了地價(jià)的上漲，地價(jià)的上漲和地方政府的土地財(cái)政政策又反過來促使房?jī)r(jià)的上漲，進(jìn)而提高了企業(yè)的用低成本，降低了企業(yè)的利潤(rùn)，制造業(yè)的生產(chǎn)意愿降低，產(chǎn)生了擠出效應(yīng)。三是房?jī)r(jià)的提高對(duì)于個(gè)人的影響，它不僅使得剛需者將大量的資金用于購(gòu)房，還使得投機(jī)者投資房地產(chǎn)從而獲得高額利潤(rùn)，制造業(yè)的融資難度就會(huì)加大，發(fā)展受到限制。因此針對(duì)房地產(chǎn)業(yè)對(duì)制造業(yè)的擠出效應(yīng)，我國(guó)要不斷促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)

11、的良性發(fā)展，深化金融市場(chǎng)改革，促進(jìn)制造業(yè)資源配置效率的提升，切實(shí)落實(shí)中國(guó)制造2025的發(fā)展戰(zhàn)略，建立促進(jìn)制造業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的機(jī)制，推進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。首先要促進(jìn)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的健康穩(wěn)步發(fā)展，政府要控制房地產(chǎn)過快的發(fā)展勢(shì)頭，對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)不合理發(fā)展而造成的資源的不合理配置要予以糾正，從而緩解房地產(chǎn)業(yè)對(duì)于制造業(yè)的發(fā)展的擠出效應(yīng)，為制造業(yè)的發(fā)展?fàn)I造良好的市場(chǎng)環(huán)境。其次要重視中國(guó)金融發(fā)展的滯后和金融抑制的現(xiàn)象，金融體系中的不規(guī)范使得金融與房地產(chǎn)業(yè)之間形成了利益的結(jié)合體，他們使得資金不斷涌入房地產(chǎn)，從而對(duì)以制造業(yè)為主的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新產(chǎn)生了明顯的抑制作用。再次，要管理房地產(chǎn)供給，降低空置率，提高房地產(chǎn)的有效供應(yīng)，更好的滿足居住和商用的需求，促進(jìn)房地產(chǎn)的有效投資，更好的達(dá)到調(diào)控效果。最后，政府可以為制造業(yè)建立專項(xiàng)資金支持其自主創(chuàng)新。核心競(jìng)爭(zhēng)力的缺乏會(huì)使得企業(yè)只能處于產(chǎn)業(yè)鏈的末端，因此政府為制造業(yè)設(shè)立專項(xiàng)資金支持制造業(yè)的創(chuàng)新可以為制造業(yè)營(yíng)造更好的創(chuàng)新環(huán)境，激勵(lì)制造業(yè)的穿心，提高制造業(yè)的