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文檔簡介
1、 中小企業(yè)融資風險分析 王佳摘要:本文主要關注中小企業(yè)端融通資本的風險問題,即中國的中小企業(yè)如果主動面對融資難的挑戰(zhàn),如何尋找自身的優(yōu)勢發(fā)現(xiàn)融資渠道,主動解決融資問題而非被動接受其他利益集團提供的高額資金成本,目前的現(xiàn)實情況下中小企業(yè)的融資風險來源和規(guī)避方式。重點分析了融資租賃模式下,中小企業(yè)及租賃公司等各參與方所面臨的風險。關鍵詞:中小企業(yè) 融資 風險分析一、引言本文從發(fā)起方角度分析,不同的發(fā)起方代表了利益的不同主要受益方。銀行和國有企業(yè)主動發(fā)起為中小企業(yè)融資,說明銀行為主體的低利率市場是主要受益方,因為支付的利息高昂且主要被低利率市場分配
2、,這種情況下中小企業(yè)被動融資;而中小企業(yè)發(fā)起的融資方式說明其自身為主要受益方,這種情況下中小企業(yè)主動融資,可以融入低價的資金支付低價的利息。二、融資租賃模式風險分析企業(yè)通過不同形式獲得融資,其中融資租賃的優(yōu)點是簡單靈活、成本低廉,缺點是風險高、規(guī)模有限;直接投資(股票、債券)的優(yōu)點是有稅盾效果、風險低、一次結束,缺點是需要分配利潤,增加成本、可能發(fā)生控制權轉移、規(guī)模有限;間接投資(銀行貸款)的優(yōu)點是成本較低、可以展期,缺點是需要定期支付利息可能造成破產(chǎn)、很難通過正常手段獲得貸款、規(guī)模有限;民間借貸的優(yōu)點是還款融資自由不受限制、手續(xù)簡單無違約金,缺點是成本高、容易轉變?yōu)楦呃J。對比之下,可以得出
3、融資租賃對于中小企業(yè)來說是很好的融資渠道,因為相比大企業(yè),銀行不愿意給中小企業(yè)貸款,銀行本身更加傾向于信用等級和現(xiàn)金流更穩(wěn)定的大客戶。而直接融資的渠道,如利用股票和債券,中小型公司明顯不會選擇。因此,對于余下的兩種方式,融資租賃是最佳選擇,國內中小型公司需要更多意識到融資租賃方式并加以利用??墒牵谀壳皣鴥热谫Y體制下,融資租賃方式的融資模式也可能變成大企業(yè)套利的方式,從而使中小企業(yè)喪失了融資的便利條件,同時其融資租賃方式也存在一些問題。三、中小企業(yè)融資租賃風險分析如果中小企業(yè)以售后回租的方式進行融資,則資產(chǎn)供應方和出租人合并為同一單位。這個交易結構中存在著很多方面的風險,下面重點分析出租人(租
4、賃公司)和承租人(中小企業(yè))主要面對的風險。租賃公司風險。作為出租人,租賃企業(yè)可能承擔承租人(中小型公司)不能按照規(guī)定支付租金的主要風險;另外還可能遇到承租人沒有按要求使用的風險。實際上,在交易結構中,一旦中小企業(yè)違約,租賃公司般情況下是無法保證其收益的,而租賃公司只能通過風險評估來確定是否對中小企業(yè)進行融資,極大的惡化了租賃公司融資的意愿,也相應的提高了中小企業(yè)融資的成本。所以可以調整交易制度設計,比如加入保證金、應收租金證券化和供應商回購等環(huán)節(jié)。以上措施在一定程度上保證了中小企業(yè)償還租金的能力,另外由于提交了保證金,并把應收的租金證券化,租賃公司預先以折價的方式得到了未來的應收賬款,降低了
5、租賃公司遭受巨額損失的風險。這種交易模式下,租賃公司的風險得到控制,可以提高租賃公司的出借意愿并降低融資租賃方式下的資金成本。由此可見,改善交易結構對于提高融資租賃有很大的效果。上面主要關注租賃公司的風險,但是對于中小企業(yè)來說,風險主要來自于租賃公司出租的設備的條件??蓪嶋H上,融資租賃已經(jīng)只是借租賃的形式行融資的本質,對于中小企業(yè)來說,租賃公司出租的物件已經(jīng)不重要。企業(yè)可運用同時進貨,同時出貨的手段來躲避實際物品的轉移交付。因此,對于中小企業(yè)來說,風險主要來自融資租賃結構的外部,比如經(jīng)濟環(huán)境、技術條件等帶來的風險。首先是中小型公司(承租人)的瑕疵擔保權風險。融資租賃時,租賃物好壞為承租者最關心
6、的方面,盡管物品及供貨方都是其本人挑選,且能夠對標的物規(guī)格提要求,然而有關租賃物的買賣合同是出租方與供貨方共同協(xié)議商定,承租者不作為直接當事方,主張權利時要請出租者幫助,自身無權主張?,F(xiàn)在國內法律規(guī)定的是出租方與承租方能夠協(xié)議,前者將權力轉交后者行使,后者則要承擔前者可能不配合的信用風險。接下來是信用風險。從承租者方面來說,租賃企業(yè)有不遵照合同支付價款和不遵照承租者意向買入租賃物的風險,延誤中小型公司進行融資,但是這風險高低取決于出租人的信用水平,同時還有融資租賃信息不對等的情況,造成融資租賃雙方均承擔信用風險。中小型公司利用融資租賃方式融資時,要有專家人士對融資租賃本質進行詳盡分析,降低信息
7、不對等程度,更大程度上發(fā)揮融資租賃優(yōu)勢,消除公司資金困境的同時降低自身風險,實現(xiàn)共贏。通過內保外貸的方法,企業(yè)可以通過外資租賃公司來規(guī)避交易模式中間產(chǎn)生的非系統(tǒng)性風險,并同時得到境外十分廉價的資金。如果中小企業(yè)可以通過股權方式或者其他方式等控制外資融資租賃公司。對于系統(tǒng)性風險,中小企業(yè)只能通過采用相應的技術手段以增強公司本身實力,從而抵抗不可預見的經(jīng)濟環(huán)境或者技術革新進步等帶來的風險。融資租賃方面,主要問題就是資產(chǎn)的有效壽命和余值評估。然而通貨膨脹阻礙了其評估進行。所以,租賃公司往往命令企業(yè)提供擔保。此外,資產(chǎn)壽命受到使用狀況、外在環(huán)境,技術革新等制約,也不是那么簡單。因此上述兩項對企業(yè)和租賃
8、公司都非常關鍵。四、中國中小型公司融資租賃競爭風險雖然中小企業(yè)在融資租賃的融資方式上也有一定的缺陷,但是相比較其他融資方式,依然是一條可行的融資路徑。另外,融資租賃公司在中國的快速發(fā)展也以數(shù)據(jù)的強有力形式證明了中小企業(yè)正在利用融資租賃這一方式生存。行業(yè)的數(shù)據(jù)表明,融資租賃行業(yè)在近幾年一直保持著相當?shù)臒岫龋l(fā)展非常迅猛。截止可以統(tǒng)計的2014年,融資租賃中國注冊的融資租賃公司2202家,2013年是1026家,2012年是560家,2011年是260家。每年國內融資租賃企業(yè)呈現(xiàn)翻番增長。截止2014年度,中國注冊的融資租賃公司注冊資金達6677億,2013年達3080億,2012年達1890億,
9、2011年達1022億。而價值2014年底,中國注冊的融資租賃公司合同剩余金額達302萬億,2013年達201萬億,2012年達1056萬億,2011年為0.93萬億。在行業(yè)集中度上,我們也可以證明,很多企業(yè)確實正在利用融資租賃公司進行境外融資。統(tǒng)計至2014年底。國內資本金融資租賃賃企業(yè)僅僅30家,而外商投資型1840家,國內投資型152家。如此高的集中度就是因為很多租賃公司實際就是為了進行境外融資而設立的,實際已經(jīng)脫離了融資租賃的本質。可見,融資租賃解決了中小型公司融資困境,而且沒有過多的引入過單機構來分配利益,相比于其他方式,近年以來,融資租賃給中小企業(yè)帶來了發(fā)展的契機??梢酝ㄟ^設立融資
10、公司或者和融資公司聯(lián)合來為中小企業(yè)融資。此方式的主動發(fā)起方是中小企業(yè),而其他為中小企業(yè)融資方式的主要發(fā)起方為銀行和大型國有企業(yè)。五、小結融資困難、成本昂貴的現(xiàn)狀促使中小型公司尋求新型融資方式來消除自身困境。目前被較多公司使用的方式就是融資租賃,不過也會給中小型公司、融資租賃企業(yè)帶來某種程度上的風險。但是鑒于中小企業(yè)融資渠道各方面受限,即使采取以上形式會增加融資成本,為了籌集到資金進行運營,大部分中小企業(yè)還是愿意接受的。另外像集群融資、近年流行起來的眾籌融資都在一定程度上改善了傳統(tǒng)的融資模式對于中小企業(yè)的融資擔保、抵押、資金規(guī)模等方面的硬性限制。比如,眾籌方式中,通過搭建籌資平臺,預收客戶產(chǎn)品定金,這在一定程度上保證了原始啟動資金流的到位,同時,由眾籌平臺負責產(chǎn)品的配送,減輕了中小企業(yè)負擔,使其專心于產(chǎn)品的研發(fā)與設計,提高起步階段中小企業(yè)的運營效率。由于是采取訂金模式,依需生產(chǎn),沒有產(chǎn)品積壓,輕庫存,不占用流動資產(chǎn),保證了資金流的連續(xù)性,減少了此種類型企業(yè)的資金鏈斷裂的風險。對于地方性集群融資,為了更好地實現(xiàn)資金融通、降低違約風險,風險分擔是必須注意的。由此,適當?shù)囊?/p>
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