呂樂天 第三章 外匯與匯率

1、第三章外匯與匯率第三章外匯與匯率第一節(jié)第一節(jié) 外匯外匯第二節(jié)第二節(jié) 匯率匯率第三節(jié)第三節(jié) 匯率決定理論匯率決定理論第四節(jié)第四節(jié) 我國(guó)的匯率體系我國(guó)的匯率體系外匯外匯(Foreign Exchange)(Foreign Exchange)，即國(guó)際匯兌。，即國(guó)際匯兌。動(dòng)態(tài)動(dòng)態(tài)(Dynamic)(Dynamic)和靜態(tài)和靜態(tài)(Static)(Static)兩個(gè)不同的角度理兩個(gè)不同的角度理解外匯的含義。解外匯的含義。動(dòng)態(tài)的外匯動(dòng)態(tài)的外匯, ,是指把一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣以清償國(guó)是指把一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的實(shí)踐活動(dòng)或過程。際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的實(shí)踐活動(dòng)或過程。靜態(tài)的外匯，是指國(guó)

2、際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的靜態(tài)的外匯，是指國(guó)際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段和工具。靜態(tài)的外匯又有廣義匯兌活動(dòng)所憑借的手段和工具。靜態(tài)的外匯又有廣義和狹義之分。和狹義之分。第一節(jié)第一節(jié) 外匯外匯廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，它們是： 外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)。其他外匯資產(chǎn)。 中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例第三條第一節(jié)第一節(jié) 外匯外匯狹義的外匯： 外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表示的能用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。 一種外幣成為外

3、匯的三個(gè)前提條件：、自由兌換性；、可接受性；、可償性。第一節(jié)第一節(jié) 外匯外匯l注意：注意：不是任何外幣和以外幣表示的資產(chǎn)都是不是任何外幣和以外幣表示的資產(chǎn)都是外匯。外匯。l案例案例1：有人認(rèn)為若擁有以越南盾表示的有人認(rèn)為若擁有以越南盾表示的支付憑證和美元現(xiàn)鈔，就是擁有外匯，你支付憑證和美元現(xiàn)鈔，就是擁有外匯，你認(rèn)為對(duì)嗎？為什么？認(rèn)為對(duì)嗎？為什么？第一節(jié)第一節(jié) 外匯外匯總結(jié)：總結(jié)：只有在國(guó)外的銀行存款，以及索取這些存只有在國(guó)外的銀行存款，以及索取這些存款的外幣票據(jù)和外幣憑證（如匯票、電匯款的外幣票據(jù)和外幣憑證（如匯票、電匯憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等），才是外匯。憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等），才是外匯。第一節(jié)

4、第一節(jié) 外匯外匯lISO-4217標(biāo)準(zhǔn)三字符貨幣代碼：標(biāo)準(zhǔn)三字符貨幣代碼：l前兩個(gè)字符代表該種貨幣所屬的國(guó)家和地區(qū)，再加一前兩個(gè)字符代表該種貨幣所屬的國(guó)家和地區(qū)，再加一個(gè)字符表示貨幣單位。個(gè)字符表示貨幣單位。l如美國(guó)為如美國(guó)為US，美國(guó)貨幣單位，美國(guó)貨幣單位D，組成美元的通用代碼，組成美元的通用代碼USD；l英國(guó)為英國(guó)為GB，英國(guó)貨幣單位，英國(guó)貨幣單位P，組成英鎊的通用代碼，組成英鎊的通用代碼GBP；l中國(guó)為中國(guó)為CN，中國(guó)貨幣單位，中國(guó)貨幣單位Y，組成人民幣的通用代碼，組成人民幣的通用代碼CNY。l1、根據(jù)外匯可否自由兌換，分為、根據(jù)外匯可否自由兌換，分為l自由外匯又稱自由兌換外匯，是指不需

5、要經(jīng)過貨幣發(fā)行國(guó)貨幣當(dāng)自由外匯又稱自由兌換外匯，是指不需要經(jīng)過貨幣發(fā)行國(guó)貨幣當(dāng)局的批準(zhǔn)，即可自由兌換成其他國(guó)家的貨幣，或向第三國(guó)辦理支局的批準(zhǔn)，即可自由兌換成其他國(guó)家的貨幣，或向第三國(guó)辦理支付的外幣支付手段和資產(chǎn)。付的外幣支付手段和資產(chǎn)。l依國(guó)際貨幣基金協(xié)定第八條第二、三、四款的規(guī)定依國(guó)際貨幣基金協(xié)定第八條第二、三、四款的規(guī)定 l 對(duì)本國(guó)國(guó)際收支中的經(jīng)常往來(lái)項(xiàng)目（貿(mào)易和非貿(mào)易）的付款的對(duì)本國(guó)國(guó)際收支中的經(jīng)常往來(lái)項(xiàng)目（貿(mào)易和非貿(mào)易）的付款的資金轉(zhuǎn)移不加限制；資金轉(zhuǎn)移不加限制；l 不采取歧視性的貨幣措施或多種貨幣匯率；不采取歧視性的貨幣措施或多種貨幣匯率；l 在另一個(gè)成員國(guó)的要求下，在另一個(gè)成員國(guó)

6、的要求下， 隨時(shí)有義務(wù)購(gòu)回對(duì)方經(jīng)常項(xiàng)目中所隨時(shí)有義務(wù)購(gòu)回對(duì)方經(jīng)常項(xiàng)目中所結(jié)存的本國(guó)貨幣。結(jié)存的本國(guó)貨幣。l自由外匯在國(guó)際交往中被廣泛使用，它是外匯的典型形式。自由外匯在國(guó)際交往中被廣泛使用，它是外匯的典型形式。二、記賬外匯又稱清算外匯、雙邊外匯，是指記載在兩國(guó)特定銀行賬記賬外匯又稱清算外匯、雙邊外匯，是指記載在兩國(guó)特定銀行賬戶上，不能兌換成其他貨幣，也不能向第三國(guó)進(jìn)行支付的外匯。戶上，不能兌換成其他貨幣，也不能向第三國(guó)進(jìn)行支付的外匯。這種外匯的產(chǎn)生以兩國(guó)政府間簽訂的清算協(xié)定為前提，因而也稱這種外匯的產(chǎn)生以兩國(guó)政府間簽訂的清算協(xié)定為前提，因而也稱為協(xié)定外匯或雙邊外匯。為協(xié)定外匯或雙邊外匯。有限自

7、由兌換外匯，是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)不能自由兌換成其有限自由兌換外匯，是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌龂?guó)進(jìn)行支付的外匯。他貨幣或?qū)Φ谌龂?guó)進(jìn)行支付的外匯。有限：國(guó)際貨幣基金協(xié)定第十四條第二、三款規(guī)定有限：國(guó)際貨幣基金協(xié)定第十四條第二、三款規(guī)定: 一是在一定條一是在一定條件下可自由兌換；二是區(qū)域性的可自由兌換。件下可自由兌換；二是區(qū)域性的可自由兌換。二、 商 學(xué) 院 2、根據(jù)外匯的來(lái)源和用途，分為、根據(jù)外匯的來(lái)源和用途，分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯是一國(guó)對(duì)外貿(mào)易中商品進(jìn)出口及其從屬費(fèi)貿(mào)易外匯是一國(guó)對(duì)外貿(mào)易中商品進(jìn)出口及其從屬費(fèi) 用所收付用所收付的外匯，如商

8、品出口收入外匯、進(jìn)口支出外匯，以及由此引起的外匯，如商品出口收入外匯、進(jìn)口支出外匯，以及由此引起的運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、樣品費(fèi)、宣傳廣告費(fèi)等外匯費(fèi)用。的運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、樣品費(fèi)、宣傳廣告費(fèi)等外匯費(fèi)用。非貿(mào)易外匯是指商品進(jìn)出口以外收付的外匯。如僑匯、旅游、非貿(mào)易外匯是指商品進(jìn)出口以外收付的外匯。如僑匯、旅游、賓館、航運(yùn)、海關(guān)、銀行、保險(xiǎn)、對(duì)外承包工程等收入和支出賓館、航運(yùn)、海關(guān)、銀行、保險(xiǎn)、對(duì)外承包工程等收入和支出的外匯。的外匯。（二）（二） 政府持有的外匯儲(chǔ)備政府持有的外匯儲(chǔ)備 商 學(xué) 院 又稱現(xiàn)匯，是指在外匯買賣成交后，買賣雙方當(dāng)日或在兩個(gè)營(yíng)又稱現(xiàn)匯，是指在外匯買賣成交后，買賣雙方當(dāng)日或在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日

9、內(nèi)進(jìn)行交割的外匯。業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的外匯。又稱期匯，是指在外匯買賣成交后，買賣雙方于約定的未來(lái)某又稱期匯，是指在外匯買賣成交后，買賣雙方于約定的未來(lái)某一時(shí)刻交割的外匯。一時(shí)刻交割的外匯。 此外，外匯還有多種分類，主要有即期此外，外匯還有多種分類，主要有即期外匯與遠(yuǎn)期外匯，居民外匯與非居民外匯，單位外匯與個(gè)人外外匯與遠(yuǎn)期外匯，居民外匯與非居民外匯，單位外匯與個(gè)人外匯等。匯等。（二）（二） 政府持有的外匯儲(chǔ)備政府持有的外匯儲(chǔ)備 商 學(xué) 院 1 .促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展2 .便利國(guó)際結(jié)算便利國(guó)際結(jié)算3 .調(diào)節(jié)國(guó)際間資金供求的不平衡調(diào)節(jié)國(guó)際間資金供求的不平衡4.平衡國(guó)際收支平衡國(guó)際收支

10、三、三、 商 學(xué) 院 匯率（匯率（Exchange Rate）又稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市，）又稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市，它是兩國(guó)貨幣之間的相對(duì)比價(jià)，或者說(shuō)，是一國(guó)貨幣折算成另它是兩國(guó)貨幣之間的相對(duì)比價(jià)，或者說(shuō)，是一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率。一國(guó)貨幣的比率。(二二)匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率的標(biāo)價(jià)方法1.直接標(biāo)價(jià)法（直接標(biāo)價(jià)法（Direct Quotation)2. 間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法(Indirect Quotation) 3.美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法 商 學(xué) 院 將各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣（Based Currency）或被報(bào)價(jià)貨幣（Reference Currency），把

11、數(shù)量變化的貨幣叫做報(bào)價(jià)貨幣或標(biāo)價(jià)貨幣（Quoted Currency）。 商 學(xué) 院 1直接標(biāo)價(jià)法(Direct Quotation) 直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干數(shù)額的本國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率，即“外幣固定本幣變化”如：某日香港外匯市場(chǎng)美元兌港元的匯率是如：某日香港外匯市場(chǎng)美元兌港元的匯率是 1美元美元=7.7690/7.8090港元；港元；如某日加拿大外匯市場(chǎng)美元兌加元的匯率是如某日加拿大外匯市場(chǎng)美元兌加元的匯率是 1美元美元=1.6030/1.6040加元。加元。直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位(1(1個(gè)或個(gè)或100100個(gè)、個(gè)、1000010000個(gè)單位

12、等個(gè)單位等) )的外的外國(guó)貨幣為基準(zhǔn)，折成若干單位的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。國(guó)貨幣為基準(zhǔn)，折成若干單位的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。在直接標(biāo)價(jià)法下，以外幣為基準(zhǔn)貨幣，本幣為報(bào)價(jià)貨幣。在直接標(biāo)價(jià)法下，以外幣為基準(zhǔn)貨幣，本幣為報(bào)價(jià)貨幣。目前我國(guó)和世界上絕大多數(shù)國(guó)家都采用直接標(biāo)價(jià)法來(lái)表示匯率目前我國(guó)和世界上絕大多數(shù)國(guó)家都采用直接標(biāo)價(jià)法來(lái)表示匯率。 商 學(xué) 院 間接標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率，即“本幣固定外幣變”。例如：某日紐約外匯市場(chǎng)美元兌瑞士法郎匯率是例如：某日紐約外匯市場(chǎng)美元兌瑞士法郎匯率是 1美元美元=1.4051-1.4078瑞士法郎。瑞士法郎

13、。又如，某日倫敦外匯市場(chǎng)英鎊兌美元的匯率是又如，某日倫敦外匯市場(chǎng)英鎊兌美元的匯率是1英鎊英鎊=1.5510-1.5620美元。美元。歐元也采用間接標(biāo)價(jià)法。歐元也采用間接標(biāo)價(jià)法。英國(guó)一直使用間接標(biāo)價(jià)法，美國(guó)從英國(guó)一直使用間接標(biāo)價(jià)法，美國(guó)從1978年年9月日起也改用間接標(biāo)價(jià)法，但月日起也改用間接標(biāo)價(jià)法，但美元對(duì)英鎊等少數(shù)幾種貨幣的匯率仍然采用直接標(biāo)價(jià)法。很顯然，直接標(biāo)價(jià)美元對(duì)英鎊等少數(shù)幾種貨幣的匯率仍然采用直接標(biāo)價(jià)法。很顯然，直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法下的匯率互為倒數(shù)，二者的乘積為，知道了其中一種標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法下的匯率互為倒數(shù)，二者的乘積為，知道了其中一種標(biāo)價(jià)法下的匯率值，就可以得出另一種標(biāo)價(jià)法下

14、的匯率值。法下的匯率值，就可以得出另一種標(biāo)價(jià)法下的匯率值。 商 學(xué) 院 l是指國(guó)際金融市場(chǎng)上以美元表示的標(biāo)準(zhǔn)化報(bào)價(jià)方法。按照這種是指國(guó)際金融市場(chǎng)上以美元表示的標(biāo)準(zhǔn)化報(bào)價(jià)方法。按照這種標(biāo)價(jià)方法，所有在外匯市場(chǎng)上交易的貨幣都對(duì)美元報(bào)價(jià)，并且，標(biāo)價(jià)方法，所有在外匯市場(chǎng)上交易的貨幣都對(duì)美元報(bào)價(jià)，并且，除了英鎊等極少數(shù)貨幣以外，其他各種貨幣都以美元作為單位貨除了英鎊等極少數(shù)貨幣以外，其他各種貨幣都以美元作為單位貨幣（常量），而以其他貨幣作為標(biāo)價(jià)貨幣（變量）。幣（常量），而以其他貨幣作為標(biāo)價(jià)貨幣（變量）。 (1) 產(chǎn)生原因：直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法用于客戶市場(chǎng)，本幣與產(chǎn)生原因：直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法用于客戶

15、市場(chǎng)，本幣與外幣之間的兌換外幣之間的兌換(國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng))；美元標(biāo)價(jià)法用于同業(yè)市場(chǎng)，美元與；美元標(biāo)價(jià)法用于同業(yè)市場(chǎng)，美元與其他貨幣之間的兌換其他貨幣之間的兌換(國(guó)際市場(chǎng)國(guó)際市場(chǎng))。(2) 標(biāo)價(jià)方法：各國(guó)貨幣直接針對(duì)美元來(lái)報(bào)價(jià)。標(biāo)價(jià)方法：各國(guó)貨幣直接針對(duì)美元來(lái)報(bào)價(jià)。 商 學(xué) 院 按國(guó)際慣例，外匯匯率的標(biāo)價(jià)通常由五位數(shù)字組成，從按國(guó)際慣例，外匯匯率的標(biāo)價(jià)通常由五位數(shù)字組成，從右邊向左邊數(shù)過去，第一位稱右邊向左邊數(shù)過去，第一位稱“幾個(gè)點(diǎn)幾個(gè)點(diǎn)”，第二位為，第二位為“幾十個(gè)點(diǎn)幾十個(gè)點(diǎn)”，以此類推。，以此類推。如歐元與美元從如歐元與美元從EUR1=USD0.9101EUR1=USD0.9101變?yōu)樽優(yōu)?/p>

16、EUR1=USD0.9106EUR1=USD0.9106，稱歐元對(duì)美元升了稱歐元對(duì)美元升了5 5個(gè)基點(diǎn)。個(gè)基點(diǎn)。 商 學(xué) 院 1. 按銀行買賣外匯的價(jià)格不同，分為買入?yún)R率、賣出匯率、現(xiàn)鈔匯率和中間匯率 （1）買入?yún)R率（Buying Rate），也稱買入價(jià)（the Bid Rate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。 （2）賣出匯率（Selling Rate），也稱賣出價(jià)（the Offer Rate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。買賣價(jià)差一般為買賣價(jià)差一般為1 5，作為銀行買賣外匯的收益。作為銀行買賣外匯的收益。 商 學(xué) 院 1. 按銀行買賣外匯的價(jià)格不同，分為買入?yún)R率

17、、賣出匯率、現(xiàn)鈔匯率和中間匯率 在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣折合本幣數(shù)量較少的是買價(jià)，較多的是賣在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣折合本幣數(shù)量較少的是買價(jià)，較多的是賣價(jià)。價(jià)。在間接標(biāo)價(jià)法下，本幣折合外幣數(shù)量較少的是賣價(jià)，較多的是買在間接標(biāo)價(jià)法下，本幣折合外幣數(shù)量較少的是賣價(jià)，較多的是買價(jià)。價(jià)。例：東京外匯市場(chǎng)例：東京外匯市場(chǎng)USD1=JPY120（買價(jià)）（買價(jià)）121（賣價(jià)）（賣價(jià)） 倫敦外匯市場(chǎng)倫敦外匯市場(chǎng)GBP1=USD1.5620（賣價(jià)）（賣價(jià)）1.5680（買價(jià)）（買價(jià)） 商 學(xué) 院 （3）中間匯率（）中間匯率（Middle Rate），），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算

18、術(shù)平均數(shù)，即中間匯率即中間匯率=（買入?yún)R率（買入?yún)R率+買出匯率）買出匯率）2。 中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。（4）現(xiàn)鈔匯率（）現(xiàn)鈔匯率（Bank Notes Rate)又稱現(xiàn)鈔價(jià)，是指銀行購(gòu)買外幣現(xiàn)鈔時(shí)又稱現(xiàn)鈔價(jià)，是指銀行購(gòu)買外幣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率?，F(xiàn)鈔匯率最低，一般是所使用的匯率?，F(xiàn)鈔匯率最低，一般是T/T rate 減去運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和途中利減去運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和途中利息。息。銀行賣出現(xiàn)鈔時(shí)則根據(jù)一般的賣出匯率。銀行賣出現(xiàn)鈔時(shí)則根據(jù)一般的賣出匯率。 商 學(xué) 院 例如，某日紐約外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下：例如，某日紐約外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如

19、下： 紐約紐約 USD1=SF 1.7505 / 1.7535 倫敦倫敦 GBP1=USD 1.8870 / 1.8890思考：思考： 從銀行還是客戶的角度？從銀行還是客戶的角度？ 哪種貨幣？哪種貨幣？ 商 學(xué) 院 注意： 買入或賣出都是站在報(bào)價(jià)銀行的立場(chǎng)來(lái)說(shuō)的，而不是站在買入或賣出都是站在報(bào)價(jià)銀行的立場(chǎng)來(lái)說(shuō)的，而不是站在進(jìn)出口商或詢價(jià)銀行的角度。進(jìn)出口商或詢價(jià)銀行的角度。 按國(guó)際慣例，外匯交易在報(bào)價(jià)時(shí)通常可只報(bào)出小數(shù)（如上按國(guó)際慣例，外匯交易在報(bào)價(jià)時(shí)通常可只報(bào)出小數(shù)（如上例中的例中的05/35或或70/90），大數(shù)省略不報(bào)（如上例中的），大數(shù)省略不報(bào)（如上例中的1.75或或1.88），在交易

20、成交后再確定全部的匯率），在交易成交后再確定全部的匯率1.7505或或1.8870。 買價(jià)與賣價(jià)之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。買價(jià)與賣價(jià)之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。 商 學(xué) 院 案例：案例：某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者買入美元，匯某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者買入美元，匯率如何？若詢價(jià)者買入被報(bào)價(jià)幣，匯率如何？若詢價(jià)者率如何？若詢價(jià)者買入被報(bào)價(jià)幣，匯率如何？若詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？買入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？ USD/SF 1.2730/40 GBP/USD 1.6435/45 AUD/USD 0.6480/90 USD/CAD 1.4040/50 商 學(xué) 院 解題思路（1）判

21、斷被報(bào)價(jià)幣和報(bào)價(jià)幣； （2）判斷買賣價(jià)。由以上已知可得在下列情形下的銀行報(bào)價(jià)：解答：解答：（1 1）USD/SF 1.2730/40USD/SF 1.2730/40，美元是被報(bào)價(jià)貨幣，瑞郎是報(bào)美元是被報(bào)價(jià)貨幣，瑞郎是報(bào)價(jià)貨幣價(jià)貨幣，詢價(jià)者買入，詢價(jià)者買入1 1美元，需要美元，需要1.27401.2740瑞郎，買入瑞郎，買入1 1瑞郎，需要瑞郎，需要花花1 11.2730=0.7855461.2730=0.785546美元；美元；（2 2）GBP/USD 1.6435/45GBP/USD 1.6435/45，英鎊是被報(bào)價(jià)貨幣，美元是報(bào)價(jià)貨幣英鎊是被報(bào)價(jià)貨幣，美元是報(bào)價(jià)貨幣，詢價(jià)者買入詢價(jià)者買入1

22、 1美元，需要美元，需要1 11.6435=0.60845761.6435=0.6084576英鎊，買入英鎊，買入1 1英鎊，英鎊，需要花需要花1.64451.6445美元。美元。 商 學(xué) 院 （3）AUD/USD 0.6480/90 ， 澳元是被報(bào)價(jià)幣，美元澳元是被報(bào)價(jià)幣，美元是報(bào)價(jià)幣是報(bào)價(jià)幣，詢價(jià)者買入，詢價(jià)者買入1美元，需要花美元，需要花1.540832澳元；澳元；買入買入1澳元，需要花澳元，需要花0.6490美元；美元；l（4）USD/CAD 1.4040/50，美元是被報(bào)價(jià)貨幣，加美元是被報(bào)價(jià)貨幣，加拿大是報(bào)價(jià)貨幣拿大是報(bào)價(jià)貨幣，詢價(jià)者買入，詢價(jià)者買入1美元，需要花美元，需要花1.4

23、050加加拿大元，而買入拿大元，而買入1加拿大元，則需要花加拿大元，則需要花0.71225美元；美元； 商 學(xué) 院 2按外匯買賣交割的期限不同，按外匯買賣交割的期限不同，分為分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 交割（交割（Delivery)：雙方各自按照對(duì)方的要求，將賣出的貨：雙方各自按照對(duì)方的要求，將賣出的貨幣解入對(duì)方指定的賬戶的處理過程。幣解入對(duì)方指定的賬戶的處理過程。外匯買賣雙方履行交易契約，進(jìn)行錢匯兩清的行為。外匯買賣雙方履行交易契約，進(jìn)行錢匯兩清的行為。即期匯率即期匯率又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割

24、手續(xù)時(shí)所使用的匯率。業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來(lái)約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率。未來(lái)約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率。當(dāng)遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時(shí)，我們稱該種外匯的遠(yuǎn)期匯率為當(dāng)遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時(shí)，我們稱該種外匯的遠(yuǎn)期匯率為升水升水（Premium);反之，當(dāng)遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率時(shí)，我們稱該外匯反之，當(dāng)遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率時(shí)，我們稱該外匯的遠(yuǎn)期匯率為的遠(yuǎn)期匯率為貼水貼水（Discount);當(dāng)兩者相等時(shí)，則稱為當(dāng)兩者相等時(shí)，則稱為平價(jià)平價(jià)（Par Value)。 商 學(xué) 院

25、 遠(yuǎn)期匯率的兩報(bào)價(jià)方法： 完整匯率完整匯率（Outright Rate）報(bào)價(jià)方法又稱直接報(bào)價(jià)方法，是直接將各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價(jià)、賣出價(jià)完整地表示出來(lái)。 例如：某日倫敦外匯市場(chǎng)英鎊兌美元的匯率為：即期匯率 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 六個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.8205/15 1.8235/50 1.8265/95 1.8345/90這種方法通常用于銀行對(duì)客戶的報(bào)價(jià)上。 商 學(xué) 院 遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)方法遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)方法，又稱掉期率（，又稱掉期率（Swap Rate）或點(diǎn)數(shù)匯率）或點(diǎn)數(shù)匯率(Points Rate)報(bào)價(jià)方法，是指不直接公布遠(yuǎn)期匯率，而只報(bào)出報(bào)價(jià)方法，是指不直接公布遠(yuǎn)期匯率，而只報(bào)出即

26、期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價(jià)即掉期率，然后再根據(jù)掉期率來(lái)計(jì)算即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價(jià)即掉期率，然后再根據(jù)掉期率來(lái)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期匯率。例如：某日倫敦外匯市場(chǎng)英鎊兌美元的匯率為：即期匯率 1.8205/15一個(gè)月掉期率 30/35三個(gè)月掉期率 60/80六個(gè)月掉期率 140/175這種方法通常用于銀行同業(yè)交易的報(bào)價(jià)上 商 學(xué) 院 3按制訂匯率的方法不同，按制訂匯率的方法不同，分為分為基本匯率和套算匯率基本匯率和套算匯率 選擇某一貨幣為選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯，并制訂出本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱為率，這一匯率就稱為基本匯率基本匯率(Basic Rate)。套算

27、匯率套算匯率又稱又稱交叉匯率交叉匯率是指兩種貨幣通過各自對(duì)第三種貨幣的匯是指兩種貨幣通過各自對(duì)第三種貨幣的匯率而算得的匯率。率而算得的匯率。在本國(guó)國(guó)際收支中使用最多；在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大；可以自由兌換且為國(guó)際上普遍接受。 世界各國(guó)通常以美元為關(guān)鍵貨幣。 商 學(xué) 院 4.按外匯交易的支付工具不同，劃分為按外匯交易的支付工具不同，劃分為電匯匯率、信匯匯率和票電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率匯匯率1.電匯匯率電匯匯率（Telegraphic Transfer Rate, T/T Rate）也稱電匯）也稱電匯價(jià)，是指銀行以電訊方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。所謂電匯，價(jià)，是指銀行以電訊方式買賣外匯時(shí)所使用

28、的匯率。所謂電匯，是銀行在買賣外匯時(shí)，用電訊方式通知國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付是銀行在買賣外匯時(shí)，用電訊方式通知國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款?？?。電匯匯率已成為外匯市場(chǎng)上的基礎(chǔ)匯率。電匯匯率已成為外匯市場(chǎng)上的基礎(chǔ)匯率。信匯匯率和票匯匯率都是以電匯匯率為基礎(chǔ)計(jì)算出來(lái)的。信匯匯率和票匯匯率都是以電匯匯率為基礎(chǔ)計(jì)算出來(lái)的。2.信匯匯率信匯匯率（Mail Transfer Rate, M/T Rate）也稱信匯價(jià)，是）也稱信匯價(jià)，是指銀行以信函方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。所謂信匯，是銀行指銀行以信函方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。所謂信匯，是銀行買賣外匯時(shí)，用信函方式通知國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款買賣外匯時(shí)，用信函

29、方式通知國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款 。信匯匯率比電匯匯率低。信匯匯率比電匯匯率低。 商 學(xué) 院 3）票匯匯率）票匯匯率（Demand Draft Rate, D/D Rate）也稱票匯價(jià)，）也稱票匯價(jià)，是銀行買賣外匯匯票、支票和其他票據(jù)時(shí)所使用的匯率。所謂票是銀行買賣外匯匯票、支票和其他票據(jù)時(shí)所使用的匯率。所謂票匯，是銀行在買賣外匯時(shí)，開立一張由其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行匯，是銀行在買賣外匯時(shí)，開立一張由其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款的票據(jù)交給匯款人，由匯款人自帶或寄往國(guó)外取款。付款的票據(jù)交給匯款人，由匯款人自帶或寄往國(guó)外取款。票匯匯率比信匯匯率低。票匯匯率比信匯匯率低。5.5.按匯率制度不同，劃分為按

30、匯率制度不同，劃分為固定匯率和浮動(dòng)匯率固定匯率和浮動(dòng)匯率1.1.固定匯率固定匯率（Fixed RateFixed Rate）是指政府用行政或法律手段選擇一基）是指政府用行政或法律手段選擇一基本參照物，并確定、公布和維持本國(guó)貨幣與該單位參照物的固定本參照物，并確定、公布和維持本國(guó)貨幣與該單位參照物的固定比價(jià)比價(jià)。 2.浮動(dòng)匯率浮動(dòng)匯率（Floating Rate）是指政府不確定本國(guó)貨幣與某一）是指政府不確定本國(guó)貨幣與某一參照物的固定比價(jià)，也不規(guī)定匯率上下波動(dòng)的界限，匯率水平完參照物的固定比價(jià)，也不規(guī)定匯率上下波動(dòng)的界限，匯率水平完全由外匯市場(chǎng)上的供求決定全由外匯市場(chǎng)上的供求決定 商 學(xué) 院 管理

31、浮動(dòng)匯率管理浮動(dòng)匯率（Managed Floating Exchange Rate)有干有干預(yù)有指導(dǎo)的浮動(dòng)匯率。預(yù)有指導(dǎo)的浮動(dòng)匯率。自由浮動(dòng)匯率自由浮動(dòng)匯率（Freely Floating Exchange Rate)_ 完全由市完全由市場(chǎng)供求關(guān)系決定的匯率場(chǎng)供求關(guān)系決定的匯率6.6.按外匯管制的寬嚴(yán)程度不同，劃分為按外匯管制的寬嚴(yán)程度不同，劃分為官方匯率與市場(chǎng)匯率官方匯率與市場(chǎng)匯率1.1.官方匯率官方匯率（Official RateOfficial Rate）又稱官定匯率或法定匯率，是指）又稱官定匯率或法定匯率，是指由一國(guó)貨幣當(dāng)局確定并公布的匯率。由一國(guó)貨幣當(dāng)局確定并公布的匯率。（1 1）單

32、一匯率）單一匯率（Single RateSingle Rate）指一國(guó)貨幣對(duì)某一外幣只有一種）指一國(guó)貨幣對(duì)某一外幣只有一種匯率，該國(guó)不同性質(zhì)與用途的外匯收付均按此匯率計(jì)算。匯率，該國(guó)不同性質(zhì)與用途的外匯收付均按此匯率計(jì)算。（2 2）復(fù)匯率）復(fù)匯率（Multiple RateMultiple Rate）也稱多種匯率，指一國(guó)貨幣對(duì)某）也稱多種匯率，指一國(guó)貨幣對(duì)某一外幣因性質(zhì)與用途不同而規(guī)定兩種或兩種以上的匯率。一外幣因性質(zhì)與用途不同而規(guī)定兩種或兩種以上的匯率。它是外匯管制的一種產(chǎn)物。它是外匯管制的一種產(chǎn)物。2.2.市場(chǎng)匯率市場(chǎng)匯率（Market RateMarket Rate）是指由外匯市場(chǎng)供求狀

33、況自由決定）是指由外匯市場(chǎng)供求狀況自由決定的匯率。的匯率。 商 學(xué) 院 7.7.按外匯銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間來(lái)看，劃分為按外匯銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間來(lái)看，劃分為開盤匯率和收盤匯率開盤匯率和收盤匯率1.1.開盤匯率開盤匯率（Opening RateOpening Rate）又稱開盤價(jià)，是指在外匯市場(chǎng)上經(jīng)）又稱開盤價(jià)，是指在外匯市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)外匯交易業(yè)務(wù)的銀行在每天外匯交易開始時(shí)報(bào)出的第一個(gè)外匯營(yíng)外匯交易業(yè)務(wù)的銀行在每天外匯交易開始時(shí)報(bào)出的第一個(gè)外匯匯率。匯率。2.收盤匯率收盤匯率（Closing Rate）又稱收盤價(jià)，是指外匯市場(chǎng)上在每）又稱收盤價(jià)，是指外匯市場(chǎng)上在每天交易將結(jié)束時(shí)報(bào)出的最后匯率，通常是交易結(jié)束前天交易

34、將結(jié)束時(shí)報(bào)出的最后匯率，通常是交易結(jié)束前30秒至秒至60秒內(nèi)幾種匯率的加權(quán)平均數(shù)，此匯率將堅(jiān)持到營(yíng)業(yè)終了。秒內(nèi)幾種匯率的加權(quán)平均數(shù)，此匯率將堅(jiān)持到營(yíng)業(yè)終了。在同一個(gè)營(yíng)業(yè)日，開盤價(jià)和收盤價(jià)差異很大。在同一個(gè)營(yíng)業(yè)日，開盤價(jià)和收盤價(jià)差異很大。 商 學(xué) 院 8.從國(guó)際金融研究和決策的角度，劃分為從國(guó)際金融研究和決策的角度，劃分為實(shí)際匯率和有效匯率實(shí)際匯率和有效匯率是相對(duì)于是相對(duì)于名義匯率名義匯率而言的，名義匯率是指一國(guó)對(duì)外公布的匯率。而言的，名義匯率是指一國(guó)對(duì)外公布的匯率。 1.實(shí)際匯率實(shí)際匯率（Real Exchange Rate）是指名義匯率與政府財(cái)政補(bǔ)）是指名義匯率與政府財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免的之和

35、或之差，用公式表示為：貼和稅收減免的之和或之差，用公式表示為：實(shí)際匯率實(shí)際匯率=名義匯率名義匯率財(cái)政補(bǔ)貼和財(cái)政補(bǔ)貼和 稅收減免；或：稅收減免；或：實(shí)際匯率實(shí)際匯率=名義匯率名義匯率-通貨膨脹率通貨膨脹率2.有效匯率有效匯率（Effective Exchange Rate）是指某種加權(quán)平均匯率）是指某種加權(quán)平均匯率A幣的有效匯率幣的有效匯率A貨幣對(duì)貨幣對(duì)I國(guó)貨幣的匯率國(guó)貨幣的匯率A同同I國(guó)的貿(mào)易值國(guó)的貿(mào)易值A(chǔ)國(guó)國(guó)的全部對(duì)外貿(mào)易值的全部對(duì)外貿(mào)易值 商 學(xué) 院 （一）（一） 匯率決定的基礎(chǔ)匯率決定的基礎(chǔ)1.金本位制度下匯率的決定與變動(dòng)金本位制度下匯率的決定與變動(dòng) 1）金本位制度下匯率的決定）金本位制

36、度下匯率的決定 金本位制度：以黃金為本位貨幣的貨幣制度。金本位制度：以黃金為本位貨幣的貨幣制度。 本位幣：法定作為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的基本通貨，具有無(wú)限法償作用。本位幣：法定作為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的基本通貨，具有無(wú)限法償作用。金本位制度下的三大自由金本位制度下的三大自由: 自由鑄造、自由兌換、自由輸出入自由鑄造、自由兌換、自由輸出入 在典型的金本位下，鑄幣平價(jià)在典型的金本位下，鑄幣平價(jià)(Mint Parity，兩種貨幣含金量，兩種貨幣含金量之比之比)就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。 商 學(xué) 院 在在1925-19311925-1931年間，年間，1 1英鎊的含金量為英鎊的含金量為7.3

37、2247.3224克，克，1 1美元的含金量為美元的含金量為1.5046561.504656克，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)是：克，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)是： 7.3224/1.504656=4.86657.3224/1.504656=4.8665這說(shuō)明，這說(shuō)明，1 1英鎊的含金量是英鎊的含金量是1 1美元含金量的美元含金量的4.86654.8665倍，從而形成了倍，從而形成了英鎊對(duì)美元的匯率為：英鎊對(duì)美元的匯率為： 1 1英鎊英鎊=4.8665=4.8665美元美元 商 學(xué) 院 2 2）金本位制度下匯率的變動(dòng)）金本位制度下匯率的變動(dòng) 在金本位制下，外匯市場(chǎng)上的匯率水平以鑄幣平價(jià)為中心，在金本位制下，外

38、匯市場(chǎng)上的匯率水平以鑄幣平價(jià)為中心，在外匯供求關(guān)系的作用下在黃金輸送點(diǎn)界限內(nèi)上下浮動(dòng)。在外匯供求關(guān)系的作用下在黃金輸送點(diǎn)界限內(nèi)上下浮動(dòng)。 黃金輸送點(diǎn)（黃金輸送點(diǎn)（Gold PointGold Point）是指在金本位制度下外匯匯率波）是指在金本位制度下外匯匯率波動(dòng)引起黃金輸出和輸入國(guó)境的界限，它等于鑄幣平價(jià)加動(dòng)引起黃金輸出和輸入國(guó)境的界限，它等于鑄幣平價(jià)加( (減減) )運(yùn)送運(yùn)送黃金的費(fèi)用。黃金的費(fèi)用。 商 學(xué) 院 黃金輸送點(diǎn)黃金輸送點(diǎn)= =鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià) 一個(gè)單位黃金運(yùn)送費(fèi)用一個(gè)單位黃金運(yùn)送費(fèi)用英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為GBP1=USD4.8665GBP1=USD4.86

39、65，假定英國(guó)和美國(guó)之間，假定英國(guó)和美國(guó)之間運(yùn)送一個(gè)單位黃金的各項(xiàng)費(fèi)用（運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、裝卸費(fèi)）和利息，運(yùn)送一個(gè)單位黃金的各項(xiàng)費(fèi)用（運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、裝卸費(fèi)）和利息，約為約為0.020.02美元：美元：黃金輸送點(diǎn)（黃金輸送點(diǎn)（上限）上限）USD4.8665+0.02=USD4.8865USD4.8665+0.02=USD4.8865（黃金輸出點(diǎn)黃金輸出點(diǎn)） （下限）（下限）USD4.8665-0.02=USD4.8465USD4.8665-0.02=USD4.8465（黃金輸入點(diǎn)黃金輸入點(diǎn)）1GBP=USD4.86651GBP=USD4.8665一個(gè)單位黃金運(yùn)送費(fèi)用一個(gè)單位黃金運(yùn)送費(fèi)用 商 學(xué) 院

40、從黃金輸送點(diǎn)我們得知，如果從黃金輸送點(diǎn)我們得知，如果英鎊匯率上漲超過英鎊匯率上漲超過4.88654.8865美元美元，則，則美國(guó)進(jìn)口商就寧愿直接運(yùn)送黃金到英國(guó)來(lái)清償債務(wù)，而不愿意在美國(guó)進(jìn)口商就寧愿直接運(yùn)送黃金到英國(guó)來(lái)清償債務(wù)，而不愿意在市場(chǎng)上購(gòu)買英鎊。這樣，對(duì)英鎊的需求就會(huì)減少，從而促使英鎊市場(chǎng)上購(gòu)買英鎊。這樣，對(duì)英鎊的需求就會(huì)減少，從而促使英鎊匯率跌到匯率跌到4.88654.8865美元以下。美元以下。同樣，如果同樣，如果英鎊匯率下跌到英鎊匯率下跌到4.84654.8465美元美元以下，那么美國(guó)出口商就以下，那么美國(guó)出口商就不愿按此低匯率將英鎊換成美元，而寧愿用不愿按此低匯率將英鎊換成美元，

41、而寧愿用 英鎊在英國(guó)購(gòu)進(jìn)黃金英鎊在英國(guó)購(gòu)進(jìn)黃金，再運(yùn)回本國(guó)。這樣，對(duì)英鎊的供給就會(huì)減少，從而促使英鎊匯，再運(yùn)回本國(guó)。這樣，對(duì)英鎊的供給就會(huì)減少，從而促使英鎊匯率回升到率回升到4.84654.8465美元以上。美元以上。 商 學(xué) 院 一家美國(guó)進(jìn)口公司從英國(guó)進(jìn)口價(jià)值一家美國(guó)進(jìn)口公司從英國(guó)進(jìn)口價(jià)值1 000 0001 000 000英鎊的毛織品。付款英鎊的毛織品。付款的時(shí)候，市場(chǎng)匯率上漲到的時(shí)候，市場(chǎng)匯率上漲到 GBP1=USD4.900 0GBP1=USD4.900 0。這時(shí)向英國(guó)匯出這時(shí)向英國(guó)匯出1 000 000 1 000 000 英鎊，就得付出英鎊，就得付出4 900 0004 900 0

42、00美元。如果美元。如果改為運(yùn)送黃金，只需付出改為運(yùn)送黃金，只需付出4 886 5004 886 500美元美元（按黃金輸出點(diǎn)（按黃金輸出點(diǎn)US$4.8865US$4.8865計(jì)算）。計(jì)算）。因此，它寧愿輸出相當(dāng)于因此，它寧愿輸出相當(dāng)于 1 000 000 1 000 000 英鎊的英鎊的黃金，黃金，從而可以節(jié)省13 500美元。即：通過匯款需支付即：通過匯款需支付4 900 000美元，輸出黃金只需支付美元，輸出黃金只需支付4 886 500美元，節(jié)省美元，節(jié)省13 500（4 900 000-4 886 500）美元。）美元。 商 學(xué) 院 假如一家美國(guó)出口商向英國(guó)出口價(jià)值假如一家美國(guó)出口商

43、向英國(guó)出口價(jià)值1 000 000英鎊的商品：英鎊的商品：英國(guó)進(jìn)口商付款時(shí)，市場(chǎng)匯率下跌到英國(guó)進(jìn)口商付款時(shí)，市場(chǎng)匯率下跌到GBP1=USD4.8200。這時(shí)，。這時(shí)，美國(guó)出口商如收進(jìn)美國(guó)出口商如收進(jìn)1 000 000英鎊，只能兌換為英鎊，只能兌換為4 820 000美元。美元。若若要求英國(guó)商人輸入黃金要求英國(guó)商人輸入黃金，在美國(guó)可以兌換為，在美國(guó)可以兌換為4 846 500美元（按美元（按黃金輸入點(diǎn)黃金輸入點(diǎn)US$4.8465計(jì)算）。計(jì)算）。因此，它寧愿輸入黃金，可以多收因此，它寧愿輸入黃金，可以多收26 500美元，即：美元，即：（4 846 500-4 820 000）= 26 500 。

44、商 學(xué) 院 隨著黃金輸出量或輸入量的增加，將減輕外匯市場(chǎng)供給或需隨著黃金輸出量或輸入量的增加，將減輕外匯市場(chǎng)供給或需求的壓力，縮小匯率上下波動(dòng)的幅度，并使其逐漸恢復(fù)或接近鑄求的壓力，縮小匯率上下波動(dòng)的幅度，并使其逐漸恢復(fù)或接近鑄幣平價(jià)。這樣就起到了自動(dòng)提調(diào)節(jié)匯率的作用。幣平價(jià)。這樣就起到了自動(dòng)提調(diào)節(jié)匯率的作用。 總之，在國(guó)際金本位制度下，由于黃金可以自由輸出入，當(dāng)總之，在國(guó)際金本位制度下，由于黃金可以自由輸出入，當(dāng)匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)不利時(shí)，它就不用外匯，而改用輸出入黃金的辦匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)不利時(shí)，它就不用外匯，而改用輸出入黃金的辦法來(lái)辦理國(guó)際結(jié)算，使匯率的波動(dòng)不會(huì)超過黃金輸送點(diǎn)。法來(lái)辦理國(guó)際結(jié)算，使

45、匯率的波動(dòng)不會(huì)超過黃金輸送點(diǎn)。 因此，相對(duì)地說(shuō)，在金本位制度下，匯率波動(dòng)幅度較小，基因此，相對(duì)地說(shuō)，在金本位制度下，匯率波動(dòng)幅度較小，基本上是固定的。本上是固定的。 商 學(xué) 院 紙幣之所以能夠流通，是由一國(guó)政府通過法令規(guī)定紙幣作為金屬紙幣之所以能夠流通，是由一國(guó)政府通過法令規(guī)定紙幣作為金屬貨幣的代表而實(shí)現(xiàn)的。貨幣的代表而實(shí)現(xiàn)的。按馬克思的貨幣理論，紙幣是價(jià)值的一種代表，兩國(guó)紙幣之間的按馬克思的貨幣理論，紙幣是價(jià)值的一種代表，兩國(guó)紙幣之間的匯率便可用兩國(guó)紙幣各自所導(dǎo)標(biāo)的價(jià)值量之比來(lái)確定。匯率便可用兩國(guó)紙幣各自所導(dǎo)標(biāo)的價(jià)值量之比來(lái)確定。因此，紙幣所代表的價(jià)值量是決定匯率的基礎(chǔ)。因此，紙幣所代表的價(jià)

46、值量是決定匯率的基礎(chǔ)。 商 學(xué) 院 （二）影響匯率變動(dòng)的主要因素（二）影響匯率變動(dòng)的主要因素 1.國(guó)際收支狀況國(guó)際收支狀況 2.相對(duì)通貨膨脹率相對(duì)通貨膨脹率 3.相對(duì)利率水平相對(duì)利率水平 4.市場(chǎng)預(yù)期市場(chǎng)預(yù)期 5.政府的市場(chǎng)干預(yù)政府的市場(chǎng)干預(yù) 6.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 商 學(xué) 院 1.國(guó)際收支國(guó)際收支國(guó)際收支狀況并非一定影響到匯率，這主要看國(guó)際收支順（逆）國(guó)際收支狀況并非一定影響到匯率，這主要看國(guó)際收支順（逆）差的性質(zhì)。差的性質(zhì)。但長(zhǎng)期的巨額的國(guó)際收支逆差，必定會(huì)導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率的下降但長(zhǎng)期的巨額的國(guó)際收支逆差，必定會(huì)導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率的下降。2.相對(duì)通貨膨脹率相對(duì)通貨膨脹率一般來(lái)說(shuō)，相對(duì)通貨膨

47、脹率持續(xù)較高的國(guó)家，表示其貨幣的國(guó)內(nèi)一般來(lái)說(shuō)，相對(duì)通貨膨脹率持續(xù)較高的國(guó)家，表示其貨幣的國(guó)內(nèi)價(jià)值的持續(xù)下降速度相對(duì)較快，其匯率也將隨之下降。價(jià)值的持續(xù)下降速度相對(duì)較快，其匯率也將隨之下降。 商 學(xué) 院 2.相對(duì)通貨膨脹率相對(duì)通貨膨脹率1 1）通貨膨脹使得物價(jià)上漲，從而導(dǎo)致出口減少，進(jìn)口增加，外匯）通貨膨脹使得物價(jià)上漲，從而導(dǎo)致出口減少，進(jìn)口增加，外匯供不應(yīng)求，本幣貶值。供不應(yīng)求，本幣貶值。2 2）通貨膨脹使得本幣的實(shí)際利率減少和本幣的國(guó)際地位下降，導(dǎo)）通貨膨脹使得本幣的實(shí)際利率減少和本幣的國(guó)際地位下降，導(dǎo)致本國(guó)資金外流（外匯需求增加）和國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)本幣需求減少致本國(guó)資金外流（外匯需求增加）和國(guó)

48、際市場(chǎng)上對(duì)本幣需求減少，本幣貶值。，本幣貶值。3 3）通貨膨脹表明該國(guó)貨幣內(nèi)在價(jià)值減少，人們會(huì)預(yù)期該國(guó)貨幣將）通貨膨脹表明該國(guó)貨幣內(nèi)在價(jià)值減少，人們會(huì)預(yù)期該國(guó)貨幣將趨于疲軟，出于保值的目的，交易者將拋售該國(guó)貨幣，從而造成趨于疲軟，出于保值的目的，交易者將拋售該國(guó)貨幣，從而造成該國(guó)貨幣的現(xiàn)實(shí)貶值。該國(guó)貨幣的現(xiàn)實(shí)貶值。通貨膨脹率對(duì)匯率的影響具有間接性、時(shí)滯性和相對(duì)性。通貨膨脹率對(duì)匯率的影響具有間接性、時(shí)滯性和相對(duì)性。 商 學(xué) 院 利率的上升將推動(dòng)本國(guó)貨幣匯率的上升。利率的上升將推動(dòng)本國(guó)貨幣匯率的上升?？疾炖首儎?dòng)的影響時(shí)，也要注意比較：考察利率變動(dòng)的影響時(shí)，也要注意比較：一是比較外國(guó)利率的情況；一

49、是比較外國(guó)利率的情況；二是比較本國(guó)通貨膨脹率，即考察相對(duì)利率。二是比較本國(guó)通貨膨脹率，即考察相對(duì)利率。利率對(duì)長(zhǎng)期匯率的影響是十分有限的。利率對(duì)長(zhǎng)期匯率的影響是十分有限的。4.4.高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在短期內(nèi)不利于本國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上的行市，但高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在短期內(nèi)不利于本國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上的行市，但從長(zhǎng)期看，卻有力支持本幣的強(qiáng)勁勢(shì)頭。從長(zhǎng)期看，卻有力支持本幣的強(qiáng)勁勢(shì)頭。 商 學(xué) 院 5.當(dāng)一國(guó)貨幣匯率處于較高水平而影響國(guó)際收支改善和經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)，當(dāng)一國(guó)貨幣匯率處于較高水平而影響國(guó)際收支改善和經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)，該國(guó)中央銀行就會(huì)向市場(chǎng)拋出本幣而收購(gòu)?fù)鈪R，從而使本幣匯率該國(guó)中央銀行就會(huì)向市場(chǎng)拋出本幣而收購(gòu)?fù)鈪R，從而使

50、本幣匯率下跌，達(dá)到擴(kuò)大出口和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。下跌，達(dá)到擴(kuò)大出口和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。政府干預(yù)匯率往往是在特殊情況下（如市場(chǎng)匯率劇烈波動(dòng)、本幣政府干預(yù)匯率往往是在特殊情況下（如市場(chǎng)匯率劇烈波動(dòng)、本幣大幅度升值或貶值等），或者為了特定的目標(biāo)（如促進(jìn)出口、改大幅度升值或貶值等），或者為了特定的目標(biāo)（如促進(jìn)出口、改善貿(mào)易狀況等）而進(jìn)行的，因而它對(duì)匯率變化的作用一般是短期善貿(mào)易狀況等）而進(jìn)行的，因而它對(duì)匯率變化的作用一般是短期的，無(wú)法從根本上改變匯率的長(zhǎng)期走勢(shì)。的，無(wú)法從根本上改變匯率的長(zhǎng)期走勢(shì)。 商 學(xué) 院 6.6.市場(chǎng)（心理）預(yù)期市場(chǎng)（心理）預(yù)期就經(jīng)濟(jì)方面來(lái)說(shuō)，心理預(yù)期包括對(duì)國(guó)際收支狀況的預(yù)期，

51、對(duì)相對(duì)就經(jīng)濟(jì)方面來(lái)說(shuō)，心理預(yù)期包括對(duì)國(guó)際收支狀況的預(yù)期，對(duì)相對(duì)物價(jià)水平的預(yù)期，對(duì)相對(duì)利率或相對(duì)的資產(chǎn)收益率的預(yù)期，以及物價(jià)水平的預(yù)期，對(duì)相對(duì)利率或相對(duì)的資產(chǎn)收益率的預(yù)期，以及對(duì)匯率本身的預(yù)期等等。對(duì)匯率本身的預(yù)期等等。有意或無(wú)意地發(fā)出一些與之相對(duì)沖的信號(hào)，可以改變心理預(yù)期的有意或無(wú)意地發(fā)出一些與之相對(duì)沖的信號(hào)，可以改變心理預(yù)期的方向。方向。 商 學(xué) 院 （三）匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（三）匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響1.1.匯率變動(dòng)與進(jìn)出口貿(mào)易收支匯率變動(dòng)與進(jìn)出口貿(mào)易收支2.2.匯率變動(dòng)與物價(jià)水平匯率變動(dòng)與物價(jià)水平3.3.匯率變動(dòng)與資本流動(dòng)匯率變動(dòng)與資本流動(dòng)4.4.匯率變動(dòng)與外匯儲(chǔ)備匯率變動(dòng)與外匯儲(chǔ)備5.

52、5.匯率變動(dòng)與一國(guó)國(guó)內(nèi)就業(yè)、國(guó)民收入及資源配置匯率變動(dòng)與一國(guó)國(guó)內(nèi)就業(yè)、國(guó)民收入及資源配置6.6.匯率變動(dòng)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系匯率變動(dòng)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系 商 學(xué) 院 1.貶值與進(jìn)出口貿(mào)易收支貶值與進(jìn)出口貿(mào)易收支貶值對(duì)貿(mào)易的影響，主要取決于三個(gè)因素；貶值對(duì)貿(mào)易的影響，主要取決于三個(gè)因素；一是進(jìn)出口商品的需求彈性；一是進(jìn)出口商品的需求彈性；二是國(guó)內(nèi)總供給的數(shù)量和結(jié)構(gòu)；二是國(guó)內(nèi)總供給的數(shù)量和結(jié)構(gòu)；三是三是“閑置資源閑置資源”，即能隨時(shí)用于出口品和進(jìn)口替代品生產(chǎn)的資，即能隨時(shí)用于出口品和進(jìn)口替代品生產(chǎn)的資源存在與否。源存在與否。一國(guó)貨幣的對(duì)外貶值有利于該國(guó)增加出口，抑制進(jìn)口一國(guó)貨幣的對(duì)外貶值有利于該國(guó)增加出口，抑

53、制進(jìn)口。 商 學(xué) 院 2.1 1）對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)的效應(yīng)）對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)的效應(yīng)貨幣貶值貨幣貶值 長(zhǎng)期資本流入該國(guó)長(zhǎng)期資本流入該國(guó)貨幣貶值貨幣貶值 長(zhǎng)期資本流出該國(guó)長(zhǎng)期資本流出該國(guó)因此，貶值一般對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)影響較小。因此，貶值一般對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)影響較小。短暫短暫長(zhǎng)期長(zhǎng)期 商 學(xué) 院 2.貨幣貶值會(huì)導(dǎo)致短期資本外流貨幣貶值會(huì)導(dǎo)致短期資本外流貨幣匯率下跌貨幣匯率下跌 通貨膨脹預(yù)期通貨膨脹預(yù)期 該國(guó)貨幣計(jì)值的金融資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)值下降該國(guó)貨幣計(jì)值的金融資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)值下降 該國(guó)貨幣兌換他國(guó)貨幣該國(guó)貨幣兌換他國(guó)貨幣 資本外流資本外流 商 學(xué) 院 貨幣貶值會(huì)使該國(guó)物價(jià)水平上升貨幣貶值會(huì)使該國(guó)物價(jià)水平上升從進(jìn)口角

54、度看從進(jìn)口角度看：貨幣貶值貨幣貶值 進(jìn)口商品本幣價(jià)格上升進(jìn)口商品本幣價(jià)格上升 使國(guó)內(nèi)同類商品的價(jià)格上升使國(guó)內(nèi)同類商品的價(jià)格上升從出口角度看：從出口角度看：貨幣貶值貨幣貶值 引起出口量擴(kuò)大引起出口量擴(kuò)大 出口商品的國(guó)內(nèi)出口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上升價(jià)格上升 加劇國(guó)內(nèi)的供需矛盾加劇國(guó)內(nèi)的供需矛盾 商 學(xué) 院 4.若儲(chǔ)備貨幣貶值，持有該種儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家就會(huì)遭受損失；若儲(chǔ)若儲(chǔ)備貨幣貶值，持有該種儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家就會(huì)遭受損失；若儲(chǔ)備貨幣升值，持有該種儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家就會(huì)增加收益，而發(fā)行該備貨幣升值，持有該種儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家就會(huì)增加收益，而發(fā)行該貨幣的國(guó)家會(huì)增加貨幣的國(guó)家會(huì)增加債務(wù)債務(wù)。此外，儲(chǔ)備貨幣匯率的變動(dòng)可以改變

55、外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。此外，儲(chǔ)備貨幣匯率的變動(dòng)可以改變外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。匯率看漲的幣種，在外匯儲(chǔ)備中的幣種會(huì)提高；匯率看跌的幣種，匯率看漲的幣種，在外匯儲(chǔ)備中的幣種會(huì)提高；匯率看跌的幣種，在外匯儲(chǔ)備中的幣種會(huì)下降。在外匯儲(chǔ)備中的幣種會(huì)下降。 商 學(xué) 院 5.5.當(dāng)一國(guó)本幣匯率下降，外匯匯率上升，有利于促進(jìn)該國(guó)出口增加當(dāng)一國(guó)本幣匯率下降，外匯匯率上升，有利于促進(jìn)該國(guó)出口增加而抑制進(jìn)口，這將使得其出口工業(yè)和進(jìn)口替代工業(yè)及其國(guó)內(nèi)相關(guān)而抑制進(jìn)口，這將使得其出口工業(yè)和進(jìn)口替代工業(yè)及其國(guó)內(nèi)相關(guān)其他行業(yè)得以大力發(fā)展，從而使整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度加快，國(guó)其他行業(yè)得以大力發(fā)展，從而使整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度加快，國(guó)內(nèi)

56、就業(yè)機(jī)會(huì)因此增加，國(guó)民收入也隨之增加。內(nèi)就業(yè)機(jī)會(huì)因此增加，國(guó)民收入也隨之增加。如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)已處于充分就業(yè)，貶值只會(huì)帶來(lái)物價(jià)的上升，而不如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)已處于充分就業(yè)，貶值只會(huì)帶來(lái)物價(jià)的上升，而不會(huì)有產(chǎn)量的擴(kuò)大，除非貶值能通過糾正原先的資源配置扭曲來(lái)提會(huì)有產(chǎn)量的擴(kuò)大，除非貶值能通過糾正原先的資源配置扭曲來(lái)提高生產(chǎn)效率。高生產(chǎn)效率。 商 學(xué) 院 6.6.本幣匯率下降，就意味著他國(guó)貨幣匯率上升，會(huì)導(dǎo)致他國(guó)國(guó)際收本幣匯率下降，就意味著他國(guó)貨幣匯率上升，會(huì)導(dǎo)致他國(guó)國(guó)際收支逆差，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩，由此招致其他國(guó)家的抵制和報(bào)復(fù)，也掀支逆差，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩，由此招致其他國(guó)家的抵制和報(bào)復(fù)，也掀起貨幣貶值和貿(mào)易保護(hù)主義。起

57、貨幣貶值和貿(mào)易保護(hù)主義。“匯率戰(zhàn)匯率戰(zhàn)”、“貿(mào)易戰(zhàn)貿(mào)易戰(zhàn)”若一國(guó)貨幣貶值幅度過大，會(huì)使投資者失去信心，產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，若一國(guó)貨幣貶值幅度過大，會(huì)使投資者失去信心，產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，甚至引發(fā)貨幣危機(jī)甚至引發(fā)貨幣危機(jī) 商 學(xué) 院 7.7.對(duì)本國(guó)證券市場(chǎng)的影響對(duì)本國(guó)證券市場(chǎng)的影響本幣貶值將使本國(guó)證券市場(chǎng)的價(jià)格下跌：本幣貶值將使本國(guó)證券市場(chǎng)的價(jià)格下跌： 1 1）本幣貶值前，投資者為避免損失，將會(huì)拋售本國(guó)證券，引起）本幣貶值前，投資者為避免損失，將會(huì)拋售本國(guó)證券，引起本國(guó)證券價(jià)格下跌。本國(guó)證券價(jià)格下跌。 2 2）本幣貶值后，由于本國(guó)物價(jià)上漲，外國(guó)投資者在本國(guó)的實(shí)際）本幣貶值后，由于本國(guó)物價(jià)上漲，外國(guó)投資者在本

58、國(guó)的實(shí)際投資利潤(rùn)將會(huì)減少，為尋求更高的投資回報(bào)，外國(guó)投資者將會(huì)減投資利潤(rùn)將會(huì)減少，為尋求更高的投資回報(bào)，外國(guó)投資者將會(huì)減少在本國(guó)的投資，引起本國(guó)證券價(jià)格下跌。少在本國(guó)的投資，引起本國(guó)證券價(jià)格下跌。 3 3）為阻止由于本幣貶值所出現(xiàn)的資本外流，本國(guó)一般會(huì)提高市）為阻止由于本幣貶值所出現(xiàn)的資本外流，本國(guó)一般會(huì)提高市場(chǎng)利率，而市場(chǎng)利率的提高又會(huì)引起本國(guó)證券價(jià)格下跌。場(chǎng)利率，而市場(chǎng)利率的提高又會(huì)引起本國(guó)證券價(jià)格下跌。 商 學(xué) 院 一、國(guó)際借貸說(shuō)一、國(guó)際借貸說(shuō)二、國(guó)際收支說(shuō)二、國(guó)際收支說(shuō)三、匯兌心理說(shuō)三、匯兌心理說(shuō)四、購(gòu)買力平價(jià)理論四、購(gòu)買力平價(jià)理論五、利率平價(jià)理論五、利率平價(jià)理論六、六、資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)資產(chǎn)

59、市場(chǎng)說(shuō) 商 學(xué) 院 一、國(guó)際借貸說(shuō)一、國(guó)際借貸說(shuō)英國(guó)學(xué)者葛遜用古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中的供求法則來(lái)解釋匯率的變動(dòng)。 在1861年發(fā)表的外匯理論中提出，匯率的變動(dòng)取決于外匯的供給與需求，外匯供求發(fā)生的原因是由于存在著國(guó)際借貸關(guān)系。國(guó)際借貸指由國(guó)與國(guó)之間的商品進(jìn)出口、勞務(wù)輸出入及資本流動(dòng)所形成的國(guó)際債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 商 學(xué) 院 一、國(guó)際借貸說(shuō)一、國(guó)際借貸說(shuō)按其是否進(jìn)入實(shí)際支付階段可分為：固定借貸固定借貸是尚未進(jìn)入支付階段的借貸關(guān)系；流動(dòng)借貸已經(jīng)進(jìn)入支付階段的借貸。只有已進(jìn)入支付狀態(tài)的流動(dòng)借貸才會(huì)對(duì)外匯供求產(chǎn)生影響。1)一國(guó)的流動(dòng)債權(quán)流動(dòng)債務(wù)時(shí)，則外匯的供求，造成匯率下跌（本幣升值）2)一國(guó)的流動(dòng)債權(quán)流動(dòng)債務(wù)

60、時(shí)，則外匯的供求，造成匯率上升（本幣貶值）3)一國(guó)的流動(dòng)債權(quán)流動(dòng)債務(wù)時(shí)，則外匯的供求，匯率不會(huì)發(fā)生變動(dòng)。 商 學(xué) 院 二、國(guó)際收支說(shuō)二、國(guó)際收支說(shuō)凱恩斯主義的國(guó)際收支匯率理論，又稱國(guó)際借貸說(shuō)，認(rèn)為，影響均衡匯率變動(dòng)的因素有國(guó)內(nèi)外國(guó)民收入、國(guó)內(nèi)外價(jià)格水平、國(guó)內(nèi)外利率及人們對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)期。 E=f(Y,Y; P, P ; i, i ; Ee )本國(guó)國(guó)民收入增長(zhǎng)，通過伴隨而來(lái)的進(jìn)口增加，將引起國(guó)際收支赤字，由此外匯市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)超額需求，本國(guó)貨幣趨于貶值；外國(guó)國(guó)民收入增長(zhǎng)，通過本國(guó)出口的增加，引起國(guó)際收支的盈余，造成本國(guó)貨幣趨于堅(jiān)挺； 商 學(xué) 院 二、國(guó)際收支說(shuō)二、國(guó)際收支說(shuō)本國(guó)物價(jià)水平上升，或外國(guó)