關(guān)于我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制研究

1、關(guān)于我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制研究企業(yè)制度的重要組成部分，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制將股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結(jié)合在一起，減少了管理者的短期行為，是企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定企業(yè)完善公司治理的一種手段，此次公司預(yù)虧所引發(fā)的熱論正反映出在我國(guó)這個(gè)較為新興的資本市場(chǎng)中，各方對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)識(shí)尚不完善。因此，公司的投資者認(rèn)為公司實(shí)行的股權(quán)激勵(lì)方案根本起不到激勵(lì)的作用或者作用效果不明顯。 四、對(duì)某實(shí)業(yè)股份公司實(shí)施股票期權(quán)的幾點(diǎn)思考 在我國(guó)的上市公司中，高級(jí)管理人員持股如今已經(jīng)十分普遍，這也成了上市公司進(jìn)行信息披露的一個(gè)不可缺少的內(nèi)容。由于現(xiàn)階段我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境與內(nèi)在體制都存在著這樣或那樣的問題，而成為了企業(yè)推

2、行股票期權(quán)的障礙，如何才能有效地發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的作用，分析如下： （一）培養(yǎng)有效穩(wěn)定的資本市場(chǎng) 公司要培育一個(gè)有效穩(wěn)定的資本市場(chǎng)為股權(quán)激勵(lì)提供實(shí)施基礎(chǔ)，就要加快資本市場(chǎng)的改革和制度創(chuàng)新。2005年5月開始啟動(dòng)的股權(quán)分置改革，是我國(guó)資本市場(chǎng)制度建設(shè)的一個(gè)重要里程碑，它為股權(quán)激勵(lì)提供了制度前提和發(fā)展的契機(jī)。許多上市公司借著股權(quán)分置改革的東風(fēng)，紛紛出臺(tái)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)措施。當(dāng)然，股權(quán)分置改革只為股權(quán)激勵(lì)提供了制度前提，我國(guó)資本市場(chǎng)作為新興市場(chǎng)，市場(chǎng)發(fā)展、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、制度建設(shè)和效率提升將是一個(gè)長(zhǎng)期過程。因此，公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)公司在授予股份、信息披露、期權(quán)股票托管出售等方面的監(jiān)管。 （二）選擇科

3、學(xué)的測(cè)評(píng)指標(biāo)，完善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系 該公司在實(shí)踐中可以在股價(jià)的基礎(chǔ)上，結(jié)合其他測(cè)評(píng)指標(biāo)，比如企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、市場(chǎng)平均市盈率的變化等作為評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)的重要參考；從長(zhǎng)期來看，隨著股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐的不斷深入，需要引入獨(dú)立、公正的中介公司參與進(jìn)來，構(gòu)建一套更為科學(xué)完善的經(jīng)營(yíng)績(jī)效測(cè)評(píng)體系，來客觀評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。lOCaLhosT公司要對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行全面科學(xué)的評(píng)定，要考慮企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是否是因?yàn)槟硯讉€(gè)人或者是某些人短期行為所致的，不能一味地以凈利潤(rùn)率是否超過17%為標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)樨?cái)務(wù)指標(biāo)具有容易被人為操縱的特點(diǎn)，經(jīng)理層能夠利用職務(wù)之便更改財(cái)務(wù)考核指標(biāo)，促使經(jīng)理層行權(quán)變?yōu)榭赡?，因此，公司還應(yīng)考慮其

4、他必要的定性指標(biāo)，例如考核被激勵(lì)對(duì)象的品德、執(zhí)業(yè)能力、執(zhí)業(yè)水平等，不斷去完善自己內(nèi)部的業(yè)績(jī)考核制度，完善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。 （三）建立和完善外部經(jīng)理人才市場(chǎng) 充分的市場(chǎng)選擇機(jī)制可以保證經(jīng)理人的素質(zhì)，并對(duì)經(jīng)理人行為產(chǎn)生長(zhǎng)期有效的約束和引導(dǎo)作用。職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)提供了良好的市場(chǎng)選擇機(jī)制，良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)下將淘汰那些不合格的職業(yè)經(jīng)理人，在這種機(jī)制下，經(jīng)理人的價(jià)值是由市場(chǎng)來確定的，市場(chǎng)可以對(duì)公司的實(shí)際價(jià)值和經(jīng)理人的業(yè)績(jī)做出科學(xué)合理的評(píng)價(jià)。但是在市場(chǎng)過度操縱、政府過多干預(yù)和社會(huì)審計(jì)體系不能保證客觀公正的情況下，資本市場(chǎng)缺乏效率，很難通過股價(jià)來確定公司的長(zhǎng)期價(jià)值，也就很難通過股權(quán)激勵(lì)的方式來評(píng)價(jià)和激勵(lì)經(jīng)理人

5、。而當(dāng)經(jīng)理人有可能出現(xiàn)的短期行為，也應(yīng)該加以控制，通過控制約束機(jī)制對(duì)經(jīng)理人行為的限制，具體包括法律法規(guī)、政策、公司規(guī)定、公司控制管理系統(tǒng)等。有效的控制約束機(jī)制，能防止經(jīng)理人實(shí)施不利于公司的行為，從而保證公司的健康良性的發(fā)展，公司應(yīng)在自己公司建立內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)和分權(quán)制衡的公司治理體系，加強(qiáng)內(nèi)部控制和監(jiān)管，國(guó)家也應(yīng)制定關(guān)于股權(quán)激勵(lì)監(jiān)管方面的法規(guī)政策等，以防止股權(quán)激勵(lì)成為向管理層輸送利益的手段，總之該公司在選擇其經(jīng)理人的時(shí)候，可以通過這種有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，經(jīng)過公開、公正、公平的考核后，找到真正能勝任自己企業(yè)的管理人員，這樣股權(quán)激勵(lì)機(jī)制才能真正在公司發(fā)揮作用。 （四）完善外部監(jiān)督機(jī)制 目前，我國(guó)的一些

6、外部監(jiān)督組織，如會(huì)計(jì)、審計(jì)事務(wù)所和評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性較差，不能切實(shí)地履行其外部監(jiān)督職能。國(guó)家應(yīng)加大對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)督力度，建立國(guó)有資產(chǎn)管理部門向國(guó)有控股公司和國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、控股公司和經(jīng)營(yíng)公司向下屬國(guó)企派駐財(cái)務(wù)總監(jiān)的制度，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)出資者負(fù)責(zé)，在對(duì)經(jīng)理人員的業(yè)績(jī)進(jìn)行正確評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，再給予股票股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。 （五）深化企業(yè)改革，完善公司治理結(jié)構(gòu) 股權(quán)激勵(lì)與公司治理結(jié)構(gòu)之間存在著相輔相成、相互作用的密切關(guān)系。股權(quán)激勵(lì)能否順利地實(shí)施在很大程度上又取決于公司治理結(jié)構(gòu)的完善程度。因此，該公司必須徹底改變國(guó)有上市公司中“股東大會(huì)過場(chǎng)化、董事會(huì)形式化、監(jiān)事會(huì)擺設(shè)化”的治理結(jié)構(gòu)，特別是現(xiàn)階段，應(yīng)當(dāng)適

7、當(dāng)增加獨(dú)立董事的比重，嚴(yán)格區(qū)分董事會(huì)成員與公司經(jīng)理人員之間的關(guān)系，突出監(jiān)事會(huì)對(duì)公司董事成員和經(jīng)理人員的財(cái)務(wù)監(jiān)督和薪酬審定作用，防止高管人員操縱財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)獲得不應(yīng)有的股權(quán)利益。只有在公司內(nèi)部建構(gòu)起有效的與激勵(lì)約束并行的、與相關(guān)利益主體相互關(guān)系的制度，并配合相應(yīng)的外部制度，股權(quán)激勵(lì)才能充分發(fā)揮其積極作用。 （六）積極主動(dòng)的去利用國(guó)家的優(yōu)惠政策 股權(quán)激勵(lì)機(jī)制能否有效地發(fā)揮作用，除了與企業(yè)自身的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)有關(guān)系外，和國(guó)家在這方面所實(shí)施的相關(guān)政策也是密不可分的。所以企業(yè)如果想讓股權(quán)激勵(lì)機(jī)制發(fā)揮最大作用，就必須以國(guó)家政策為前提去設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的結(jié)構(gòu)，積極主動(dòng)去利用國(guó)家的優(yōu)惠政策。在美國(guó)，對(duì)于激

8、勵(lì)性的股票期權(quán)有稅收優(yōu)惠，而非法定股票期權(quán)就不能享受稅收優(yōu)惠；加拿大規(guī)定，如果股票期權(quán)計(jì)劃獲得國(guó)內(nèi)稅務(wù)局批準(zhǔn)，那么行權(quán)收益就可以獲得較大幅度的稅收優(yōu)惠。而在我國(guó)，企業(yè)可以利用很多的優(yōu)惠政策，如現(xiàn)行個(gè)人所得稅政策規(guī)定，上市公司（含上市公司控股企業(yè)）員工，對(duì)其股權(quán)激勵(lì)所得計(jì)算征收個(gè)人所得稅時(shí)可采用按規(guī)定月份數(shù)分?jǐn)傆?jì)算稅款的優(yōu)惠計(jì)算方法；對(duì)員工個(gè)人從上市公司取得的股息紅利所得，暫減按50計(jì)入個(gè)人應(yīng)納稅所得額，計(jì)征個(gè)人所得稅等優(yōu)惠政策，通過這些政策，使企業(yè)員工獲利，從而調(diào)動(dòng)了他們的工作積極性，也就使得股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在企業(yè)內(nèi)部順利的實(shí)施，最終發(fā)揮了其真正的作用。 （七）以激勵(lì)未來為受益人持股比例標(biāo)準(zhǔn)的依據(jù) 在 【1】【2】我國(guó)，被激勵(lì)對(duì)象，即實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的受益人的持股比例標(biāo)準(zhǔn)是股權(quán)激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)中的一個(gè)重要組成部分，以往都是以受益人過去的工作業(yè)績(jī)?yōu)榇_定持股比例的主要依據(jù)，沒有真正的意識(shí)到股權(quán)激勵(lì)的根本目的是對(duì)受益人未來的長(zhǎng)期激勵(lì)上，從而也就沒有把激勵(lì)未來放在中心的位置上。因此，公司在確定受益人持股比例標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)候首先就應(yīng)該把激勵(lì)受益人未來放在核心的地方，而不是以被激勵(lì)對(duì)象以往的工作業(yè)績(jī)?yōu)橐罁?jù)。 五、結(jié)語 從上文的論述中可以看到，股權(quán)激勵(lì)的開展受到多種因素的制約。要實(shí)現(xiàn)預(yù)期的激勵(lì)效果