VEC模型在我國(guó)銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系研究中的應(yīng)用

1、    vec模型在我國(guó)銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系研究中的應(yīng)用    任慧摘 要：本文收集了從2005年第一季度至2017年第四季度的我國(guó)銀行中長(zhǎng)期信貸數(shù)據(jù)和我國(guó)房地產(chǎn)銷售平均價(jià)格、gdp、cpi及利率的季度數(shù)據(jù)，并對(duì)數(shù)據(jù)都進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，本文對(duì)數(shù)據(jù)差分處理后，利用協(xié)整檢驗(yàn)的方法從整體上判斷銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格之間的變動(dòng)是否存在長(zhǎng)期均衡，建立vec模型和運(yùn)用granger檢驗(yàn)分析兩者變動(dòng)的因果聯(lián)系。運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分析，得出二者之間當(dāng)前和未來去職的影響變動(dòng)軌跡，得到二者長(zhǎng)期中不具恒定關(guān)系，短期內(nèi)銀行信貸對(duì)房?jī)r(jià)的影響占主導(dǎo)地位，反之不成立。關(guān)

2、鍵詞：我國(guó)銀行信貸;房地產(chǎn)價(jià)格;協(xié)整檢驗(yàn);vec模型;granger檢驗(yàn)0 前言近年來，我國(guó)房地產(chǎn)投資和房地產(chǎn)價(jià)格不斷攀升，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)過熱的勢(shì)頭。在國(guó)內(nèi)貸款迅速發(fā)展，如房地產(chǎn)開發(fā)貸款、住房抵押貸款等等，就目前來說，房地產(chǎn)價(jià)格的快速上漲并不能代表房地產(chǎn)泡沫和銀行可能會(huì)出現(xiàn)的信貸危機(jī)1。在信貸市場(chǎng)上，房子常會(huì)被用作抵押品，因此在某些方面，房地產(chǎn)價(jià)格變化影響了銀行的資本2。銀行信貸還能夠通過多個(gè)方面影響房地產(chǎn)價(jià)格。故而在理論層面上，銀行信貸與房?jī)r(jià)之間的雙向因果關(guān)系能夠加強(qiáng)信貸市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的循環(huán)周期。本研究對(duì)我國(guó)避免出現(xiàn)銀行業(yè)危機(jī)和確保房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展具有重要的實(shí)踐價(jià)值。1 vec模型的概

3、述vec矢量誤差修正模型，是在差分序列建立的var模型中加入一個(gè)誤差修正項(xiàng)。vec模型的具體表達(dá)式為：在上式中，ecm表示根據(jù)協(xié)整方差算得的誤差修正項(xiàng)，誤差修正項(xiàng)可以反映出變量之間偏離長(zhǎng)期均衡關(guān)系的非均衡誤差，ecm前的系數(shù)為調(diào)整參數(shù)，可以反映出變量當(dāng)期的變化回歸到長(zhǎng)期均衡關(guān)系或者消除非均衡誤差的速度3。誤差修正模型僅用在存在協(xié)整變量的變量序列，johansen協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果必須存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系后才建立vec模型;假如johansen協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果顯示不存在協(xié)整關(guān)系，那么就不能建立vec模型4。2 vec模型的建立2.1 單位根檢驗(yàn)文中選取了2005年第一季度至2017年第四季度的我國(guó)銀行中長(zhǎng)

4、期信貸數(shù)據(jù)和我國(guó)房地產(chǎn)銷售平均價(jià)格、gdp、cpi及利率的季度數(shù)據(jù)。為消除原始變量的異方差性影響，首先對(duì)所有的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，而后我們對(duì)序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，如序列為平穩(wěn)序列，繼續(xù)建模;如果序列為非平穩(wěn)序列，需要進(jìn)行差分處理或者協(xié)整分析。如表1所示的單位根檢驗(yàn)結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，原序列的adf值都大于5%的臨界值且概率p值都大于0.05，拒絕了不存在單位根的原假設(shè)，認(rèn)為原序列都存在單位根，從而序列hp、loan、gdp、coi、r均為非平穩(wěn)序列。2.2 lnhp和lnloan的協(xié)整檢驗(yàn)2.3 模型的建立2.4 模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)由于脈沖響應(yīng)和方差分析要求模型穩(wěn)定，因此在脈沖響應(yīng)分析和方差分析之前需要做

5、模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)，文章采用ar圖來反應(yīng)模型的穩(wěn)定性7。圖1是對(duì)銀行信貸額增長(zhǎng)率（dloan）和實(shí)際房?jī)r(jià)的增長(zhǎng)率（dhp）的ar特征根的倒數(shù)的模的單位圓視圖：因?yàn)檫@些點(diǎn)都落在單位圓內(nèi)，由此可知由銀行信貸額增長(zhǎng)率（dloan）和實(shí)際房?jī)r(jià)的增長(zhǎng)率（dhp）建立的var模型是平穩(wěn)的8。2.5 格蘭杰因果檢驗(yàn)2.6 脈沖響應(yīng)函數(shù)脈沖響應(yīng)函數(shù)可以用來衡量來自隨機(jī)擾動(dòng)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊，能夠直觀地刻畫出變量之間的動(dòng)態(tài)交互作用及其效應(yīng)。圖2為上文建立的vec模型的脈沖響應(yīng)函數(shù)，將刻畫出信貸余額與房地產(chǎn)價(jià)格之間的脈沖響應(yīng)函數(shù)（irf），進(jìn)一步分析二者之間的短期動(dòng)態(tài)關(guān)系。從圖2右上角的脈沖響應(yīng)值的軌跡可以看出房?jī)r(jià)增長(zhǎng)

6、率受到信貸增長(zhǎng)率的一個(gè)正的沖擊后，第一季度為正，但緊接著開始波動(dòng)下行為負(fù)值，第三季度繼續(xù)下降至最低點(diǎn)，然后開始增長(zhǎng)至正值，在第四期達(dá)到頂峰，然后開始繞0圈擺動(dòng)，最終效果趨于消失。通過軌跡圖可以看出，受到信貸增長(zhǎng)率正向沖擊，實(shí)際房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率在前3個(gè)季度為下行且為負(fù)值。從圖中第二部分的脈沖響應(yīng)值的軌跡可以看出，在房?jī)r(jià)的實(shí)際增長(zhǎng)率對(duì)貸款的實(shí)際增長(zhǎng)率產(chǎn)生積極影響后，貸款的實(shí)際增長(zhǎng)率不會(huì)從第一期到第三期達(dá)到最大值然后開始下降后發(fā)生顯著變化，大多數(shù)在零附近有小幅波動(dòng)。本文在這里運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分析，得出二者之間當(dāng)前和未來去職的影響變動(dòng)軌跡，得到二者長(zhǎng)期中不具恒定關(guān)系，短期內(nèi)銀行信貸對(duì)房?jī)r(jià)的影響占主導(dǎo)地

7、位，反之不成立2.7 方差分解部分顯示的是銀行貸款lnloan變動(dòng)方差由自身變動(dòng)導(dǎo)致的部分，“percent lnloan variance due to lnhp”部分顯示的是銀行貸款lnloan變動(dòng)方差由房?jī)r(jià)lnhp變動(dòng)導(dǎo)致的部分，從上圖我們可以看出二者之間的相互影響關(guān)系。3 結(jié)論與對(duì)策建議跟發(fā)達(dá)國(guó)家相比較，中國(guó)銀行信貸和房地產(chǎn)市場(chǎng)之間的關(guān)系有一定的特殊性，本文研究得出：實(shí)際房地產(chǎn)價(jià)格與實(shí)際銀行貸款之間的因果關(guān)系和解釋力與貸款的實(shí)際增長(zhǎng)率和房?jī)r(jià)的實(shí)際增長(zhǎng)率有關(guān)，反向則不成立。銀行信貸具有政策性，許多因素影響銀行貸款的增長(zhǎng)，包括國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)部門，所以本文控制利率和國(guó)家生產(chǎn)總值，在總成本等變

8、量之后，很難找到影響銀行貸款實(shí)際增長(zhǎng)率的實(shí)際價(jià)格增長(zhǎng)率。參考文獻(xiàn)：1葉阿忠，蔣玲香.貨幣政策、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與房地產(chǎn)價(jià)格的動(dòng)態(tài)關(guān)系研究j. 福建農(nóng)林大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2017，20（5）：21-28.2徐曉通.我國(guó)銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格關(guān)系實(shí)證研究j.產(chǎn)業(yè)與科技論壇，2018，v.17（1）：88-89.3魯曉琳，董志.我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格與股票價(jià)格的互動(dòng)關(guān)系研究j.現(xiàn)代管理科學(xué)，2017，（04）：45-47.4楊克磊，李智.基于vec模型的股指期貨與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系研究j.重慶理工大學(xué)學(xué)報(bào)，2017，31（6）：191-197.5王俊籽，劉瀾濤.基于logistic模型的我國(guó)商業(yè)銀行房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)研究j.經(jīng)濟(jì)與管理評(píng)論，2017，（02）：86-95.6朱琳琪.我國(guó)銀行信貸對(duì)房地產(chǎn)投資的影響基于vecm模型的實(shí)證分析j.赤峰學(xué)院學(xué)報(bào)（自然版），2017，33（12）.7國(guó)世平，廖龍，guoshi-ping， et al.信貸和價(jià)格關(guān)系的實(shí)證研究基于我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)j. 技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究，2017，（11）：8-14.8連素蘭，何東進(jìn)，紀(jì)志榮，等.福建省房地產(chǎn)價(jià)格、銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)態(tài)關(guān)系研究基于vce模型的實(shí)證分析j.科技和產(chǎn)業(yè)，2016，16（6）：122-127.9段軍山，白茜.銀行貸款、可支配收入與