上汽集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

1、    上汽集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析    李夢(mèng)茹提要 本文選取上汽集團(tuán)作為研究對(duì)象，它是中國(guó)四大汽車(chē)公司之一，目前正處于高速發(fā)展階段，主要控股股東為國(guó)有資本。在全球經(jīng)濟(jì)整體下行大背景下，分析其財(cái)務(wù)狀況并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控采取措施是非常有必要的。本文通過(guò)計(jì)算該公司近5年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并給出對(duì)策建議。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);上汽集團(tuán);財(cái)務(wù)指標(biāo)：f23 ：a收錄日期：2020年6月29日一、引言近三年，我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)總體偏冷，再加上經(jīng)濟(jì)增速下行，車(chē)市總體呈現(xiàn)低迷的狀態(tài)。上海汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上汽集團(tuán)”）是目前a股市場(chǎng)市值最大的汽車(chē)制造公司，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)

2、最大的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)公司。面對(duì)國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)的蕭條，新能源汽車(chē)的出現(xiàn)，國(guó)際局勢(shì)不夠穩(wěn)定的當(dāng)下，身處這樣復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，讓原本就處于寒冬的上汽集團(tuán)雪上加霜，再加上其業(yè)務(wù)的多元，很有可能存在著一些管理問(wèn)題，進(jìn)而導(dǎo)致一些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題產(chǎn)生，所以企業(yè)必須要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和對(duì)內(nèi)部控制制度的改善。二、上汽集團(tuán)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀（一）公司概況。上汽集團(tuán)創(chuàng)立于1984年，1997年便在上海證券交易所上市，注冊(cè)資本為117億元，是一家國(guó)有股份控股的上市公司，股票代碼為600104，其現(xiàn)任董事長(zhǎng)為陳虹，總經(jīng)理為王曉秋，且擁有3名獨(dú)立董事，主要從事整車(chē)和汽車(chē)零部件的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、開(kāi)發(fā)、投資及相關(guān)的汽車(chē)服務(wù)貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)。2019

3、年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8，433.24億元，其中歸屬于股東的凈利潤(rùn)為256.03億元。全年銷(xiāo)售整車(chē)623.8萬(wàn)輛，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為22.7%，其中實(shí)現(xiàn)整車(chē)出口及海外銷(xiāo)售35萬(wàn)輛，排名國(guó)內(nèi)汽車(chē)集團(tuán)第一。（二）財(cái)務(wù)現(xiàn)狀1、償債能力。償債能力是指企業(yè)歸還債權(quán)人債務(wù)的能力。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是短期償債能力的代表性指標(biāo)，長(zhǎng)期償債能力則可以通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)判定。根據(jù)上汽集團(tuán)20152019年的報(bào)告可得出數(shù)據(jù)見(jiàn)表1。（表1，數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)上汽集團(tuán)年報(bào)計(jì)算，下同）短期償債能力方面，公司的速動(dòng)比率在0.9左右，流動(dòng)比率在1.05左右，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較強(qiáng)，也代表企業(yè)運(yùn)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力較強(qiáng)。行業(yè)調(diào)查

4、也顯示，汽車(chē)企業(yè)的流動(dòng)比率為1.1時(shí)，企業(yè)的短期償債能力最強(qiáng)，所以總體來(lái)看上汽集團(tuán)的短期償債能力很不錯(cuò)的，而且有逐漸變強(qiáng)趨勢(shì)。從企業(yè)長(zhǎng)期償債能力來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率逐年攀升，表明企業(yè)運(yùn)用債權(quán)人資金獲取利潤(rùn)的能力逐年減弱，一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率處于40%60%是比較正常的，雖然汽車(chē)制造業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高，但總體來(lái)看上汽集團(tuán)的長(zhǎng)期償債能力還需提高。2、營(yíng)運(yùn)能力。營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)是否能夠?qū)⑵髽I(yè)長(zhǎng)久地運(yùn)行下去的能力，該能力可以通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)反映。表2列舉了上汽集團(tuán)20152019年的各項(xiàng)指標(biāo)。（表2）通過(guò)表2可以發(fā)現(xiàn)，公司的存貨周轉(zhuǎn)率最高點(diǎn)出現(xiàn)在2016年，隨后逐年下降，

5、表明企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度在減慢，很可能是因?yàn)榻鼛啄贶?chē)市的低迷導(dǎo)致庫(kù)存過(guò)多，近而導(dǎo)致該指標(biāo)下降;應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率也是在逐年下降的。一般認(rèn)為，該指標(biāo)越高越好，周轉(zhuǎn)率越高，表明賒賬越少，賬齡越短;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率更是如此，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)速度正在減慢，說(shuō)明企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的管理和應(yīng)用效率較低。根據(jù)上述三個(gè)指標(biāo)的變化可以發(fā)現(xiàn)，上汽集團(tuán)的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率整體呈下降趨勢(shì)，表明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力正在下降，說(shuō)明企業(yè)在存貨和應(yīng)收賬款的管理方面需要加強(qiáng)。3、盈利能力。盈利能力是指企業(yè)通過(guò)各種方式獲取利潤(rùn)的能力，以上汽集團(tuán)為例，可以是企業(yè)銷(xiāo)售整車(chē)的收入，也可以是企業(yè)投資獲取的利潤(rùn)。該指標(biāo)可以通過(guò)每股收益和每股凈資產(chǎn)來(lái)衡量。表3列舉

6、了上汽集團(tuán)20152019年的指標(biāo)數(shù)據(jù)。（表3）每股收益指股東每持有一股所能享受的利潤(rùn)，該指標(biāo)在20152018年穩(wěn)定增長(zhǎng)，但在2019年突然急劇下降，原因是2019年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的下降，2019年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比去年同期下降了約33.41%;每股凈資產(chǎn)指的是每股股票所擁有的資產(chǎn)價(jià)值，該指標(biāo)在20152019年內(nèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)的速度逐年放緩，表明上汽集團(tuán)的股票投資價(jià)值較高，發(fā)展?jié)摿艽?。上述分析表明，上汽集團(tuán)的盈利能力是很好的。4、發(fā)展能力。發(fā)展能力是指企業(yè)未來(lái)發(fā)展壯大的可能性，可以通過(guò)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率判斷。表4為上汽集團(tuán)20152019年各項(xiàng)指標(biāo)。（表4）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在2015年達(dá)到23

7、.64%，此后便逐年下降，說(shuō)明企業(yè)的發(fā)展速度正在減慢，說(shuō)明企業(yè)發(fā)展存在一定的問(wèn)題，企業(yè)發(fā)展占用的資金較多;從凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來(lái)看，2016年企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率最高，表明2016年是近5年中上汽集團(tuán)盈利能力最強(qiáng)的一年，此后便逐年下降，甚至在2019年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)，主要原因是公司本年度整車(chē)銷(xiāo)量下降，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降。所以上汽集團(tuán)的發(fā)展能力正在逐年減弱，很大一部分是受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。三、上汽集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)分析。一個(gè)企業(yè)的籌資情況很大程度上影響著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，因?yàn)槠髽I(yè)要通過(guò)籌集資金來(lái)進(jìn)行資金流轉(zhuǎn)，維持企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)。而要進(jìn)行籌資必然會(huì)產(chǎn)生負(fù)債，若企業(yè)因?yàn)榛I資過(guò)多導(dǎo)致負(fù)債太高，很可能會(huì)因?yàn)?/p>

8、資金壓力過(guò)大而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)狀況惡化，進(jìn)而傷害到股東的利益，這就是籌資風(fēng)險(xiǎn)?；I資渠道可以通過(guò)債權(quán)人籌資和所有者籌資兩種方式。在通過(guò)借款籌資方面，根據(jù)表1，上汽集團(tuán)的短期償債能力相對(duì)較好，說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)狀況比較合理，資金的流動(dòng)性較強(qiáng)，也會(huì)使投資者更有信心;而長(zhǎng)期償債能力表現(xiàn)尚可，但仍可以通過(guò)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)來(lái)適當(dāng)降低企業(yè)的負(fù)債比例，讓企業(yè)更加長(zhǎng)久平穩(wěn)地運(yùn)行下去。若通過(guò)股票籌資，則需加強(qiáng)資金利用效率，萬(wàn)一沒(méi)有滿足投資者對(duì)預(yù)期收益的期待值，很可能會(huì)引起股票價(jià)格下跌，籌資難度可能會(huì)加大。（二）投資風(fēng)險(xiǎn)分析。投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)對(duì)外部進(jìn)行投資的資金由于各種不確定因素可能會(huì)遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。投資必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，所以要想降

9、低風(fēng)險(xiǎn)水平必須要將投資分散開(kāi)來(lái)，要在前期對(duì)投資企業(yè)做充分的了解，審慎選擇。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，上汽集團(tuán)20152019年的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-137.4億元、264.4億元、-109.1億元、98.45億元、-392.6億元，2019年年報(bào)顯示，該數(shù)據(jù)突然下降的原因?yàn)楣菊{(diào)整了金融資產(chǎn)的配置，導(dǎo)致企業(yè)支付的現(xiàn)金同比增加。根據(jù)上汽集團(tuán)近幾年的投資可以發(fā)現(xiàn)，公司除對(duì)各種汽車(chē)加工制造公司和汽車(chē)零售公司投資以外，還對(duì)各種基金公司和資產(chǎn)管理公司進(jìn)行投資，我們發(fā)現(xiàn)上汽集團(tuán)近年來(lái)也將視角擴(kuò)大到金融業(yè)，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況不穩(wěn)定情況下，上汽集團(tuán)此舉可謂是未雨綢繆。（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在日常經(jīng)

10、營(yíng)過(guò)程中可能會(huì)面臨的各種問(wèn)題，進(jìn)而影響到企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。從采購(gòu)到生產(chǎn)到銷(xiāo)售，任何一個(gè)環(huán)節(jié)都有潛在的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)表2，20152019年間企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都在下降，說(shuō)明企業(yè)的流轉(zhuǎn)速度正在減慢，但通過(guò)計(jì)算應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入和流動(dòng)資產(chǎn)的比例可以發(fā)現(xiàn)，上汽集團(tuán)對(duì)應(yīng)收賬款的控制還是很好的，其占營(yíng)業(yè)收入的比例保持在5%以下，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例保持在10%以?xún)?nèi)，而且沒(méi)有大的波動(dòng);存貨方面，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)的比例也都保持得很好。所以上汽集團(tuán)需要加強(qiáng)的是應(yīng)收賬款和存貨的流轉(zhuǎn)，防止存貨積壓，保證資金流通。根據(jù)表4，兩項(xiàng)指標(biāo)都預(yù)示著企業(yè)的發(fā)展能力正在減弱，但現(xiàn)在整個(gè)汽車(chē)制造業(yè)都不景氣，上汽集團(tuán)

11、已經(jīng)處于平均水平之上了，這兩項(xiàng)指標(biāo)的下降與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有很大的關(guān)系，所以上汽集團(tuán)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)需要思考的是如何可以突破目前的狀態(tài)，以獲取更多的利潤(rùn)。（四）外部風(fēng)險(xiǎn)分析。乘用車(chē)市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)無(wú)法判斷，該行業(yè)受?chē)?guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，增速若不及預(yù)期很可能會(huì)影響公司盈利。上汽集團(tuán)自主品牌向上受阻，終端價(jià)格會(huì)拖累其盈利能力。疫情影響也許會(huì)超過(guò)預(yù)期，如果全球疫情時(shí)間進(jìn)一步拉長(zhǎng)，預(yù)計(jì)海外盈利及國(guó)內(nèi)行業(yè)都將受影響，會(huì)拖累公司利潤(rùn)。受疫情影響，很多汽車(chē)制造公司采取了不同的措施推動(dòng)銷(xiāo)量，比如免息分期付款或者降價(jià)等，因此未來(lái)一段時(shí)間車(chē)市的競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)更加劇烈。由于新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡政策的影響，新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量也無(wú)法預(yù)

12、計(jì)，這些都屬于外部無(wú)法預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。四、上汽集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施及控制建議（一）提升公司整體運(yùn)營(yíng)能力。上汽集團(tuán)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理?？梢栽谄湄?cái)務(wù)部門(mén)里選擇一個(gè)員工專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)應(yīng)收賬款的管理，對(duì)客戶(hù)的信用情況進(jìn)行了解，慎重選擇賒銷(xiāo)對(duì)象。也可以對(duì)不同的客戶(hù)采用不同的收款方式，以防因?yàn)榭蛻?hù)的主觀因素導(dǎo)致款項(xiàng)沒(méi)有及時(shí)收回，再導(dǎo)致公司的資金流轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，最終影響了公司的正常運(yùn)營(yíng)。公司也應(yīng)建立信用體系，在往來(lái)交易中發(fā)現(xiàn)信用等級(jí)更高的公司，與其進(jìn)行更多的合作，建立一種長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系。公司同時(shí)也應(yīng)該對(duì)其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，因?yàn)槠淇傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率正在不斷下滑，所以公司應(yīng)該提高資產(chǎn)創(chuàng)造價(jià)值的能力，提高資產(chǎn)的利用效率，從而

13、規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。（二）調(diào)控企業(yè)負(fù)債比例。上汽集團(tuán)應(yīng)合理地控制企業(yè)的負(fù)債水平，根據(jù)上文對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力相對(duì)薄弱，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，上汽集團(tuán)應(yīng)設(shè)立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，在企業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題前，便有所警覺(jué)并找到原因，以此來(lái)約束企業(yè)的日常管理，防止資產(chǎn)流失，有效地控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。上汽集團(tuán)的短期借款數(shù)額遠(yuǎn)高于長(zhǎng)期借款，企業(yè)償還短期債務(wù)的壓力較大，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)調(diào)整短期借款占總負(fù)債的比率，避免企業(yè)因?yàn)榻杩畹狡趨s無(wú)法償還的問(wèn)題產(chǎn)生，有利于資金合理配置和良性循環(huán)。（三）提升差異化競(jìng)爭(zhēng)力。面對(duì)行業(yè)的巨大變革，公司也應(yīng)把握住市場(chǎng)大勢(shì)，及時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，以應(yīng)對(duì)國(guó)家政策的變化和人民的消費(fèi)需求升級(jí)。公司也應(yīng)該將產(chǎn)業(yè)繼續(xù)向國(guó)外擴(kuò)張，因?yàn)?019年公司整車(chē)出口銷(xiāo)量排名全國(guó)第一，所以公司應(yīng)抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，加快進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)的步伐。企業(yè)應(yīng)將更多精力放在開(kāi)發(fā)自主品牌，尤其現(xiàn)在是新能源汽車(chē)的風(fēng)口，加速研發(fā)更優(yōu)質(zhì)的國(guó)產(chǎn)電動(dòng)車(chē)和新能源汽車(chē)，抓住結(jié)構(gòu)性增量機(jī)遇，鞏固自己在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，搶占更多的市場(chǎng)份額。五、結(jié)語(yǔ)通過(guò)對(duì)上汽集團(tuán)20152019年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)了公司在債務(wù)、經(jīng)營(yíng)和利潤(rùn)方面有很多潛在的風(fēng)險(xiǎn)，并為企業(yè)在以后的經(jīng)營(yíng)中提出了相應(yīng)的解決措施和建議。主要參考文獻(xiàn)：1董繼恒.上汽集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究d.東北石油大學(xué)，2019.2王婷婷.利益相關(guān)者視角下上