第8章-工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析--項目經(jīng)濟(jì)評價PPT

1、第第8章章 工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析項目經(jīng)濟(jì)評價項目經(jīng)濟(jì)評價產(chǎn)品產(chǎn)品 服務(wù)服務(wù)資產(chǎn)資產(chǎn)投資投資生產(chǎn)生產(chǎn)分配分配銷售銷售成本成本收入收入稅收稅收利潤利潤投資項目貨幣化過程投資項目貨幣化過程扣除扣除項目經(jīng)濟(jì)評價的基本判據(jù)項目經(jīng)濟(jì)評價的基本判據(jù) 現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量: : 指工程技術(shù)方案在壽命期內(nèi)各支指工程技術(shù)方案在壽命期內(nèi)各支付周期（年）應(yīng)該收入和支出的貨幣量付周期（年）應(yīng)該收入和支出的貨幣量凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量：某支付周期（年）的收入和支：某支付周期（年）的收入和支出取代數(shù)和出取代數(shù)和1002080例：例：年末年末收入收入支出支出凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量累積凈現(xiàn)金流量累積凈現(xiàn)金流量0 00 0-

2、5000-5000-5000-5000-5000-50001 140004000-2000-200020002000-3000-30002 250005000-1000-100040004000100010003 350005000-1000-100040004000500050004 4700070000 0700070001200012000累計凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量 n 評價技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效益時，不考慮資金時間因素。評價技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效益時，不考慮資金時間因素。 靜態(tài)評價判據(jù)：靜態(tài)評價判據(jù)： 投資回收期與投資效果系數(shù)投資回收期與投資效果系數(shù) 投資收益率投資收益率主要包括：主要包括：投資回收

3、期法、投資收益率法、投資回收期法、投資收益率法、 差額投資回收期法、計算費用法差額投資回收期法、計算費用法適用于：適用于： 壽命周期壽命周期較短較短且每期且每期現(xiàn)金流量分布均勻現(xiàn)金流量分布均勻的的 技術(shù)方案評價技術(shù)方案評價 方案方案初選初選階段階段一、靜態(tài)評價一、靜態(tài)評價 1 1、投資回收期法、投資回收期法 Payback PeriodPayback Period 投資回收期（返本期），投資回收期（返本期），是指項目投產(chǎn)后，以每是指項目投產(chǎn)后，以每年取得的凈收益，將全部投資回收所需的時間。年取得的凈收益，將全部投資回收所需的時間。的的n n稱為稱為投資回收期投資回收期 ， F Ft t表示第表

4、示第t t年末的凈現(xiàn)年末的凈現(xiàn)金流量金流量一般以年為計量單位，從投資的開始時一般以年為計量單位，從投資的開始時間算起。間算起。即滿足即滿足 00nttF例：例：年年 末末 方案方案A A 0 0-1000 -1000 1 1500 500 2 2300 300 3 3200 200 4 4200 200 5 5200 200 6 6200 200 n = 3若 400上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值當(dāng)年凈現(xiàn)金流量當(dāng)年凈現(xiàn)金流量n n= =累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)-1-1+ +TTttFFTn1015.240020013n對于等額系列凈

5、現(xiàn)金流量的情況對于等額系列凈現(xiàn)金流量的情況 PA A A A A0 1 2 3 4 nPA回收期回收期 我國基準(zhǔn)投資回收期我國基準(zhǔn)投資回收期n電器設(shè)備電器設(shè)備 4 4年年n汽車汽車 5 5年年n儀表儀表 3 3年年n機(jī)床機(jī)床 4-7 4-7年年n造船造船 7 7年年設(shè)：設(shè)：n n0 0 = 7 = 7年年 試判斷其在經(jīng)濟(jì)上是否合理？試判斷其在經(jīng)濟(jì)上是否合理？解：解： n n = 8 -1 + 150/150 = 8= 8 -1 + 150/150 = 8年年 n n0 0 n n 所以在經(jīng)濟(jì)上是不合理的所以在經(jīng)濟(jì)上是不合理的時時 期期建設(shè)期建設(shè)期生產(chǎn)期生產(chǎn)期年年 份份012345678910投

6、投 資資180240330年凈收益年凈收益50100150150150150150150累計凈收益累計凈收益-108-420-750-700-600-450-300-1500150300優(yōu)點：優(yōu)點： 簡單、清晰簡單、清晰 反映投資風(fēng)險和一定程度上的經(jīng)濟(jì)性反映投資風(fēng)險和一定程度上的經(jīng)濟(jì)性 缺點：缺點： 不反映資金的時間價值；不反映資金的時間價值； 不考慮整個壽命期，而僅是前幾不考慮整個壽命期，而僅是前幾 年的經(jīng)濟(jì)性年的經(jīng)濟(jì)性調(diào)查表明：調(diào)查表明：52.952.9的企業(yè)將的企業(yè)將PBP(PBP(投資回收期投資回收期) )作為主要判據(jù)來評價項目，其中作為主要判據(jù)來評價項目，其中7474是大公司是大公司

7、 投資回收期的優(yōu)缺點投資回收期的優(yōu)缺點:2 2、投資收益率法、投資收益率法投資收益率（投資收益率（R Ra a）：）：是工程項目投產(chǎn)后每年是工程項目投產(chǎn)后每年取得的凈收益（取得的凈收益（H Hm m）與總投資額（與總投資額（K K0 0）之比。之比。其含義是單位投資所能獲得的年凈收益。其含義是單位投資所能獲得的年凈收益。Ra=HmK0 100%假定全部投資中沒有借款，試求該項目的投資收益率？假定全部投資中沒有借款，試求該項目的投資收益率？某項目經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如表所示，某項目經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如表所示，解解Ra=150750 100% = 20%時時 期期建設(shè)期建設(shè)期生產(chǎn)期生產(chǎn)期年年 份份01234567891

8、0投投 資資180240330年凈收益年凈收益50100150150150150150150累計凈收益累計凈收益-108-420-750-700-600-450-300-1500動態(tài)評價動態(tài)評價在評價技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效益時，考慮資在評價技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效益時，考慮資金的金的時間時間因素。因素。主要包括主要包括現(xiàn)值法、終值法（將來值法）、內(nèi)部收現(xiàn)值法、終值法（將來值法）、內(nèi)部收益率法益率法及及年值比較法年值比較法等。等。注意：注意：適用于適用于壽命周期較長壽命周期較長，分期費用和收益的，分期費用和收益的分布差異較大的技術(shù)方案評價。分布差異較大的技術(shù)方案評價。二、動態(tài)評價二、動態(tài)評價 1 1、現(xiàn)值法、

9、現(xiàn)值法現(xiàn)值現(xiàn)值-是指以某一個特定的時間為計算基準(zhǔn)來計是指以某一個特定的時間為計算基準(zhǔn)來計算的價值。在現(xiàn)值法中這個算的價值。在現(xiàn)值法中這個基準(zhǔn)點基準(zhǔn)點一般定在投資一般定在投資開始的投入年份。開始的投入年份。現(xiàn)值法有現(xiàn)值法有凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值成本法凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值成本法和和凈現(xiàn)值率法。凈現(xiàn)值率法。 1.11.1 凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 Net Present ValueNet Present Value：可記為可記為 NPVNPV把不同時間上發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，通過某個把不同時間上發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，通過某個規(guī)定的規(guī)定的利率利率i 統(tǒng)一折算為現(xiàn)值（統(tǒng)一折算為現(xiàn)值（0 0年），然后求其代數(shù)和。年），然

10、后求其代數(shù)和。規(guī)定的利率規(guī)定的利率i 稱為稱為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率基準(zhǔn)貼現(xiàn)率 。NPV(i ) = nt=0Ft（1+i）-tF Ft t 項目項目第第t t年末年末的的凈現(xiàn)值流量凈現(xiàn)值流量t t 現(xiàn)金流量發(fā)生的年份序號現(xiàn)金流量發(fā)生的年份序號i i 基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率n n 項目使用壽命項目使用壽命 凈現(xiàn)值是反映技術(shù)方案在整個分析期內(nèi)凈現(xiàn)值是反映技術(shù)方案在整個分析期內(nèi)獲利能力獲利能力的的動態(tài)評價指標(biāo)動態(tài)評價指標(biāo)。判據(jù)：判據(jù)： NPV(i) 0ni i稱為稱為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率基準(zhǔn)貼現(xiàn)率( (基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率) )，由國家或行，由國家或行業(yè)隨時調(diào)整業(yè)隨時調(diào)整n對若干方案，對若干方案，NPVNPV越大者越好越

11、大者越好 某項目各年的現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值某項目各年的現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)評價其經(jīng)濟(jì)可行性，設(shè)基準(zhǔn)收益率為指標(biāo)評價其經(jīng)濟(jì)可行性，設(shè)基準(zhǔn)收益率為10%10%。年年 份份項項 目目0 1 2 3 4-100 1 2 3 4-10 1. 1.投資支出投資支出30305005001001002.2.除投資以外其他支出除投資以外其他支出 300300450450 3. 3.收入收入 450 450 700 7004.4.凈現(xiàn)值流量凈現(xiàn)值流量(3-1-2)(3-1-2)-30-30-500-500-100-100150150350350NPV(10%)= -30 -500(P/F,10

12、%,1) -100 (P/F,10%,2)+ 150(P/F,10%,3) + t=410 350(P/F,10%,t) = 459.96（萬）萬）因為因為NPVNPV00，所以項目可以接受所以項目可以接受某項目預(yù)計投資某項目預(yù)計投資1000010000元，預(yù)測在使用期元，預(yù)測在使用期5 5年內(nèi)，年年內(nèi)，年平均收入平均收入50005000元，年平均支出元，年平均支出20002000元，殘值元，殘值20002000元，元，基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率10%10%，用凈現(xiàn)值法判斷該方案是否可行？，用凈現(xiàn)值法判斷該方案是否可行？解解0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 20005000500050

13、0020002000200050005000200010000年年2000單位：元單位：元先求出每年的凈現(xiàn)金流量先求出每年的凈現(xiàn)金流量 0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 2000300030003000300010000年年3000因為因為NPVNPV00，所以項目可以接受所以項目可以接受NPV(10%)= -10000+3000(P/F,10%,1)+3000(P/F,10%,2)+3000(P/F,10%,3) +1856.04（元）元）3000(3000+2000) (P/F,10%,5)+(P/F,10%,4) = 或或 借助等額支付系列復(fù)利公式借助等額支付系列復(fù)利公式0

14、 0 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 200050005000500020002000200050005000200010000年年2000單位：元單位：元NPV(10%)= -10000+(5000-2000)(P/A,10%,5)+2000(P/F,10%,5)= - 10000 + (5000-2000) 3.7908+ 20000.6209=1856.04（元）（元）因此，特別地，當(dāng)項目在分析期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流因此，特別地，當(dāng)項目在分析期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量均等時量均等時NPV(i)- Kp=+ A(P/A, i, n)F+(P/F, i, n)= - Kp+ A(1+i)n-1i

15、(1+i)n+ F(1+i)-nK Kp p 投資的現(xiàn)值投資的現(xiàn)值A(chǔ) A 項目的年等額凈現(xiàn)金流項目的年等額凈現(xiàn)金流F F 項目殘值項目殘值n n 項目使用壽命項目使用壽命凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值函數(shù)特性特性 NPVNPV是是i 的函數(shù)的函數(shù) 例例 0 1 2 3 40 1 2 3 44004004004001000年年不同的不同的i i可算出一系列可算出一系列NPVNPV（i i） NPV(i)= -1000+400NPV(i)= -1000+400（P/A,i,4)P/A,i,4)10 i = 0 30 22 20 40 50 用曲線表示即：用曲線表示即： = 600 268 35 0 -133 -

16、260 -358 NPV(i) 10% 20% 30% 40% 50%iNPV(i)7006005004003002001000-100-200-300元元定義：一個項目稱為常規(guī)投資項目，若滿足：定義：一個項目稱為常規(guī)投資項目，若滿足：1 1）凈現(xiàn)金流量的符號，由）凈現(xiàn)金流量的符號，由負(fù)變正只一次負(fù)變正只一次；2 2）全部凈現(xiàn)金流量代數(shù)和為正全部凈現(xiàn)金流量代數(shù)和為正。定理：若常規(guī)投資項目的壽命定理：若常規(guī)投資項目的壽命N N 有限，則有限，則NPVNPV( (i) )是是00i0該結(jié)果說明該項目該結(jié)果說明該項目每每1 1萬元投資現(xiàn)值可以得到萬元投資現(xiàn)值可以得到0.380.38萬元的超額收益現(xiàn)值

17、萬元的超額收益現(xiàn)值。內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率( (Internal Rate of Return,Internal Rate of Return, IRR )IRR )定義：在方案壽命期內(nèi)使定義：在方案壽命期內(nèi)使凈現(xiàn)值等于零的利率凈現(xiàn)值等于零的利率稱為內(nèi)部收益率。稱為內(nèi)部收益率。若用若用i* * 表示，則應(yīng)滿足表示，則應(yīng)滿足 nNPV(i* ) = t=0Ft(1+ i* )-t = 0F Ft t -項目第項目第t t年末的凈現(xiàn)值流量年末的凈現(xiàn)值流量i* * -方案的內(nèi)部收益率（方案的內(nèi)部收益率（IRRIRR） n n - -項目使用壽命項目使用壽命NPV(i)ii*10 i = 0 30 22

18、 20 40 50 用曲線表示即：用曲線表示即： = 600 268 35 0 -133 -260 -358 NPV(i) 10% 20% 30% 40% 50%iNPV(i)7006005004003002001000-100-200-300元元內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義 設(shè)設(shè)i=10% =10% 0 1 2 3 40 1 2 3 42402204003701000年年 NPV(10%) 1000400110%370110%240110%220110%0234則則i* *1010，即即10%10%為內(nèi)部收益率為內(nèi)部收益率經(jīng)濟(jì)含義：經(jīng)濟(jì)含義：IRRIRR是是在壽命期末全部恢復(fù)占用

19、資金的利在壽命期末全部恢復(fù)占用資金的利率率( (此時凈現(xiàn)值為此時凈現(xiàn)值為0 0) )，它表明了項目的資金恢復(fù)能力，它表明了項目的資金恢復(fù)能力或收益能力?；蚴找婺芰?。 IRRIRR越大，則收益能力越強（經(jīng)濟(jì)性越好）。且這個越大，則收益能力越強（經(jīng)濟(jì)性越好）。且這個收益能力完全取決于項目內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。收益能力完全取決于項目內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。判據(jù)：判據(jù)： IRR IRR i i0 0（基準(zhǔn)收益率）基準(zhǔn)收益率）內(nèi)部收益率的求解內(nèi)部收益率的求解 求求IRRIRR需要解方程需要解方程 直接解高次方程一般是不可能的，故采取一些數(shù)值計算的方法。直接解高次方程一般是不可能的，故采取一些數(shù)值計算的方法。 FitttN100* 內(nèi)插法內(nèi)插法( (重點重點) ) 逐次試驗法（啟發(fā)式）（對分法）逐次試驗法（啟發(fā)式）（對分法） NewtonNewton法法NPV1i1IRRi2NPV2iIRR*121112NPViiIRRiNPVNPV其中其中 i1，i2為初始點，為初始點，i1 0，NPV(i2) i0，所以方案可行所以方案可行i* = 12% +(14% -12%) 21 21 + 91 = 12.4%求求 IRR 的示意圖的示意圖