第8章-工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析--項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)PPT

1、第第8章章 工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)產(chǎn)品產(chǎn)品 服務(wù)服務(wù)資產(chǎn)資產(chǎn)投資投資生產(chǎn)生產(chǎn)分配分配銷售銷售成本成本收入收入稅收稅收利潤(rùn)利潤(rùn)投資項(xiàng)目貨幣化過(guò)程投資項(xiàng)目貨幣化過(guò)程扣除扣除項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本判據(jù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本判據(jù) 現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量: : 指工程技術(shù)方案在壽命期內(nèi)各支指工程技術(shù)方案在壽命期內(nèi)各支付周期（年）應(yīng)該收入和支出的貨幣量付周期（年）應(yīng)該收入和支出的貨幣量?jī)衄F(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量：某支付周期（年）的收入和支：某支付周期（年）的收入和支出取代數(shù)和出取代數(shù)和1002080例：例：年末年末收入收入支出支出凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量累積凈現(xiàn)金流量累積凈現(xiàn)金流量0 00 0-

2、5000-5000-5000-5000-5000-50001 140004000-2000-200020002000-3000-30002 250005000-1000-100040004000100010003 350005000-1000-100040004000500050004 4700070000 0700070001200012000累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量 n 評(píng)價(jià)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，不考慮資金時(shí)間因素。評(píng)價(jià)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，不考慮資金時(shí)間因素。 靜態(tài)評(píng)價(jià)判據(jù)：靜態(tài)評(píng)價(jià)判據(jù)： 投資回收期與投資效果系數(shù)投資回收期與投資效果系數(shù) 投資收益率投資收益率主要包括：主要包括：投資回收

3、期法、投資收益率法、投資回收期法、投資收益率法、 差額投資回收期法、計(jì)算費(fèi)用法差額投資回收期法、計(jì)算費(fèi)用法適用于：適用于： 壽命周期壽命周期較短較短且每期且每期現(xiàn)金流量分布均勻現(xiàn)金流量分布均勻的的 技術(shù)方案評(píng)價(jià)技術(shù)方案評(píng)價(jià) 方案方案初選初選階段階段一、靜態(tài)評(píng)價(jià)一、靜態(tài)評(píng)價(jià) 1 1、投資回收期法、投資回收期法 Payback PeriodPayback Period 投資回收期（返本期），投資回收期（返本期），是指項(xiàng)目投產(chǎn)后，以每是指項(xiàng)目投產(chǎn)后，以每年取得的凈收益，將全部投資回收所需的時(shí)間。年取得的凈收益，將全部投資回收所需的時(shí)間。的的n n稱為稱為投資回收期投資回收期 ， F Ft t表示第表

4、示第t t年末的凈現(xiàn)年末的凈現(xiàn)金流量金流量一般以年為計(jì)量單位，從投資的開(kāi)始時(shí)一般以年為計(jì)量單位，從投資的開(kāi)始時(shí)間算起。間算起。即滿足即滿足 00nttF例：例：年年 末末 方案方案A A 0 0-1000 -1000 1 1500 500 2 2300 300 3 3200 200 4 4200 200 5 5200 200 6 6200 200 n = 3若 400上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值當(dāng)年凈現(xiàn)金流量當(dāng)年凈現(xiàn)金流量n n= =累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值年份數(shù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值年份數(shù)-1-1+ +TTttFFTn1015.240020013n對(duì)于等額系列凈

5、現(xiàn)金流量的情況對(duì)于等額系列凈現(xiàn)金流量的情況 PA A A A A0 1 2 3 4 nPA回收期回收期 我國(guó)基準(zhǔn)投資回收期我國(guó)基準(zhǔn)投資回收期n電器設(shè)備電器設(shè)備 4 4年年n汽車汽車 5 5年年n儀表儀表 3 3年年n機(jī)床機(jī)床 4-7 4-7年年n造船造船 7 7年年設(shè)：設(shè)：n n0 0 = 7 = 7年年 試判斷其在經(jīng)濟(jì)上是否合理？試判斷其在經(jīng)濟(jì)上是否合理？解：解： n n = 8 -1 + 150/150 = 8= 8 -1 + 150/150 = 8年年 n n0 0 n n 所以在經(jīng)濟(jì)上是不合理的所以在經(jīng)濟(jì)上是不合理的時(shí)時(shí) 期期建設(shè)期建設(shè)期生產(chǎn)期生產(chǎn)期年年 份份012345678910投

6、投 資資180240330年凈收益年凈收益50100150150150150150150累計(jì)凈收益累計(jì)凈收益-108-420-750-700-600-450-300-1500150300優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 簡(jiǎn)單、清晰簡(jiǎn)單、清晰 反映投資風(fēng)險(xiǎn)和一定程度上的經(jīng)濟(jì)性反映投資風(fēng)險(xiǎn)和一定程度上的經(jīng)濟(jì)性 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 不反映資金的時(shí)間價(jià)值；不反映資金的時(shí)間價(jià)值； 不考慮整個(gè)壽命期，而僅是前幾不考慮整個(gè)壽命期，而僅是前幾 年的經(jīng)濟(jì)性年的經(jīng)濟(jì)性調(diào)查表明：調(diào)查表明：52.952.9的企業(yè)將的企業(yè)將PBP(PBP(投資回收期投資回收期) )作為主要判據(jù)來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目，其中作為主要判據(jù)來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目，其中7474是大公司是大公司

7、 投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn)投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn):2 2、投資收益率法、投資收益率法投資收益率（投資收益率（R Ra a）：）：是工程項(xiàng)目投產(chǎn)后每年是工程項(xiàng)目投產(chǎn)后每年取得的凈收益（取得的凈收益（H Hm m）與總投資額（與總投資額（K K0 0）之比。之比。其含義是單位投資所能獲得的年凈收益。其含義是單位投資所能獲得的年凈收益。Ra=HmK0 100%假定全部投資中沒(méi)有借款，試求該項(xiàng)目的投資收益率？假定全部投資中沒(méi)有借款，試求該項(xiàng)目的投資收益率？某項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如表所示，某項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如表所示，解解Ra=150750 100% = 20%時(shí)時(shí) 期期建設(shè)期建設(shè)期生產(chǎn)期生產(chǎn)期年年 份份01234567891

8、0投投 資資180240330年凈收益年凈收益50100150150150150150150累計(jì)凈收益累計(jì)凈收益-108-420-750-700-600-450-300-1500動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)在評(píng)價(jià)技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，考慮資在評(píng)價(jià)技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，考慮資金的金的時(shí)間時(shí)間因素。因素。主要包括主要包括現(xiàn)值法、終值法（將來(lái)值法）、內(nèi)部收現(xiàn)值法、終值法（將來(lái)值法）、內(nèi)部收益率法益率法及及年值比較法年值比較法等。等。注意：注意：適用于適用于壽命周期較長(zhǎng)壽命周期較長(zhǎng)，分期費(fèi)用和收益的，分期費(fèi)用和收益的分布差異較大的技術(shù)方案評(píng)價(jià)。分布差異較大的技術(shù)方案評(píng)價(jià)。二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià) 1 1、現(xiàn)值法、

9、現(xiàn)值法現(xiàn)值現(xiàn)值-是指以某一個(gè)特定的時(shí)間為計(jì)算基準(zhǔn)來(lái)計(jì)是指以某一個(gè)特定的時(shí)間為計(jì)算基準(zhǔn)來(lái)計(jì)算的價(jià)值。在現(xiàn)值法中這個(gè)算的價(jià)值。在現(xiàn)值法中這個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)基準(zhǔn)點(diǎn)一般定在投資一般定在投資開(kāi)始的投入年份。開(kāi)始的投入年份?，F(xiàn)值法有現(xiàn)值法有凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值成本法凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值成本法和和凈現(xiàn)值率法。凈現(xiàn)值率法。 1.11.1 凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 Net Present ValueNet Present Value：可記為可記為 NPVNPV把不同時(shí)間上發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，通過(guò)某個(gè)把不同時(shí)間上發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，通過(guò)某個(gè)規(guī)定的規(guī)定的利率利率i 統(tǒng)一折算為現(xiàn)值（統(tǒng)一折算為現(xiàn)值（0 0年），然后求其代數(shù)和。年），然

10、后求其代數(shù)和。規(guī)定的利率規(guī)定的利率i 稱為稱為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率基準(zhǔn)貼現(xiàn)率 。NPV(i ) = nt=0Ft（1+i）-tF Ft t 項(xiàng)目項(xiàng)目第第t t年末年末的的凈現(xiàn)值流量?jī)衄F(xiàn)值流量t t 現(xiàn)金流量發(fā)生的年份序號(hào)現(xiàn)金流量發(fā)生的年份序號(hào)i i 基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率n n 項(xiàng)目使用壽命項(xiàng)目使用壽命 凈現(xiàn)值是反映技術(shù)方案在整個(gè)分析期內(nèi)凈現(xiàn)值是反映技術(shù)方案在整個(gè)分析期內(nèi)獲利能力獲利能力的的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。判據(jù)：判據(jù)： NPV(i) 0ni i稱為稱為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率基準(zhǔn)貼現(xiàn)率( (基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率) )，由國(guó)家或行，由國(guó)家或行業(yè)隨時(shí)調(diào)整業(yè)隨時(shí)調(diào)整n對(duì)若干方案，對(duì)若干方案，NPVNPV越大者越好越

11、大者越好 某項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值某項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)可行性，設(shè)基準(zhǔn)收益率為指標(biāo)評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)可行性，設(shè)基準(zhǔn)收益率為10%10%。年年 份份項(xiàng)項(xiàng) 目目0 1 2 3 4-100 1 2 3 4-10 1. 1.投資支出投資支出30305005001001002.2.除投資以外其他支出除投資以外其他支出 300300450450 3. 3.收入收入 450 450 700 7004.4.凈現(xiàn)值流量?jī)衄F(xiàn)值流量(3-1-2)(3-1-2)-30-30-500-500-100-100150150350350NPV(10%)= -30 -500(P/F,10

12、%,1) -100 (P/F,10%,2)+ 150(P/F,10%,3) + t=410 350(P/F,10%,t) = 459.96（萬(wàn)）萬(wàn)）因?yàn)橐驗(yàn)镹PVNPV00，所以項(xiàng)目可以接受所以項(xiàng)目可以接受某項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資某項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資1000010000元，預(yù)測(cè)在使用期元，預(yù)測(cè)在使用期5 5年內(nèi)，年年內(nèi)，年平均收入平均收入50005000元，年平均支出元，年平均支出20002000元，殘值元，殘值20002000元，元，基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率10%10%，用凈現(xiàn)值法判斷該方案是否可行？，用凈現(xiàn)值法判斷該方案是否可行？解解0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 20005000500050

13、0020002000200050005000200010000年年2000單位：元單位：元先求出每年的凈現(xiàn)金流量先求出每年的凈現(xiàn)金流量 0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 2000300030003000300010000年年3000因?yàn)橐驗(yàn)镹PVNPV00，所以項(xiàng)目可以接受所以項(xiàng)目可以接受NPV(10%)= -10000+3000(P/F,10%,1)+3000(P/F,10%,2)+3000(P/F,10%,3) +1856.04（元）元）3000(3000+2000) (P/F,10%,5)+(P/F,10%,4) = 或或 借助等額支付系列復(fù)利公式借助等額支付系列復(fù)利公式0

14、 0 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 200050005000500020002000200050005000200010000年年2000單位：元單位：元NPV(10%)= -10000+(5000-2000)(P/A,10%,5)+2000(P/F,10%,5)= - 10000 + (5000-2000) 3.7908+ 20000.6209=1856.04（元）（元）因此，特別地，當(dāng)項(xiàng)目在分析期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流因此，特別地，當(dāng)項(xiàng)目在分析期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量均等時(shí)量均等時(shí)NPV(i)- Kp=+ A(P/A, i, n)F+(P/F, i, n)= - Kp+ A(1+i)n-1i

15、(1+i)n+ F(1+i)-nK Kp p 投資的現(xiàn)值投資的現(xiàn)值A(chǔ) A 項(xiàng)目的年等額凈現(xiàn)金流項(xiàng)目的年等額凈現(xiàn)金流F F 項(xiàng)目殘值項(xiàng)目殘值n n 項(xiàng)目使用壽命項(xiàng)目使用壽命凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值函數(shù)特性特性 NPVNPV是是i 的函數(shù)的函數(shù) 例例 0 1 2 3 40 1 2 3 44004004004001000年年不同的不同的i i可算出一系列可算出一系列NPVNPV（i i） NPV(i)= -1000+400NPV(i)= -1000+400（P/A,i,4)P/A,i,4)10 i = 0 30 22 20 40 50 用曲線表示即：用曲線表示即： = 600 268 35 0 -133 -

16、260 -358 NPV(i) 10% 20% 30% 40% 50%iNPV(i)7006005004003002001000-100-200-300元元定義：一個(gè)項(xiàng)目稱為常規(guī)投資項(xiàng)目，若滿足：定義：一個(gè)項(xiàng)目稱為常規(guī)投資項(xiàng)目，若滿足：1 1）凈現(xiàn)金流量的符號(hào)，由）凈現(xiàn)金流量的符號(hào)，由負(fù)變正只一次負(fù)變正只一次；2 2）全部?jī)衄F(xiàn)金流量代數(shù)和為正全部?jī)衄F(xiàn)金流量代數(shù)和為正。定理：若常規(guī)投資項(xiàng)目的壽命定理：若常規(guī)投資項(xiàng)目的壽命N N 有限，則有限，則NPVNPV( (i) )是是00i0該結(jié)果說(shuō)明該項(xiàng)目該結(jié)果說(shuō)明該項(xiàng)目每每1 1萬(wàn)元投資現(xiàn)值可以得到萬(wàn)元投資現(xiàn)值可以得到0.380.38萬(wàn)元的超額收益現(xiàn)值

17、萬(wàn)元的超額收益現(xiàn)值。內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率( (Internal Rate of Return,Internal Rate of Return, IRR )IRR )定義：在方案壽命期內(nèi)使定義：在方案壽命期內(nèi)使凈現(xiàn)值等于零的利率凈現(xiàn)值等于零的利率稱為內(nèi)部收益率。稱為內(nèi)部收益率。若用若用i* * 表示，則應(yīng)滿足表示，則應(yīng)滿足 nNPV(i* ) = t=0Ft(1+ i* )-t = 0F Ft t -項(xiàng)目第項(xiàng)目第t t年末的凈現(xiàn)值流量年末的凈現(xiàn)值流量i* * -方案的內(nèi)部收益率（方案的內(nèi)部收益率（IRRIRR） n n - -項(xiàng)目使用壽命項(xiàng)目使用壽命NPV(i)ii*10 i = 0 30 22

18、 20 40 50 用曲線表示即：用曲線表示即： = 600 268 35 0 -133 -260 -358 NPV(i) 10% 20% 30% 40% 50%iNPV(i)7006005004003002001000-100-200-300元元內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義 設(shè)設(shè)i=10% =10% 0 1 2 3 40 1 2 3 42402204003701000年年 NPV(10%) 1000400110%370110%240110%220110%0234則則i* *1010，即即10%10%為內(nèi)部收益率為內(nèi)部收益率經(jīng)濟(jì)含義：經(jīng)濟(jì)含義：IRRIRR是是在壽命期末全部恢復(fù)占用

19、資金的利在壽命期末全部恢復(fù)占用資金的利率率( (此時(shí)凈現(xiàn)值為此時(shí)凈現(xiàn)值為0 0) )，它表明了項(xiàng)目的資金恢復(fù)能力，它表明了項(xiàng)目的資金恢復(fù)能力或收益能力。或收益能力。 IRRIRR越大，則收益能力越強(qiáng)（經(jīng)濟(jì)性越好）。且這個(gè)越大，則收益能力越強(qiáng)（經(jīng)濟(jì)性越好）。且這個(gè)收益能力完全取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。收益能力完全取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。判據(jù)：判據(jù)： IRR IRR i i0 0（基準(zhǔn)收益率）基準(zhǔn)收益率）內(nèi)部收益率的求解內(nèi)部收益率的求解 求求IRRIRR需要解方程需要解方程 直接解高次方程一般是不可能的，故采取一些數(shù)值計(jì)算的方法。直接解高次方程一般是不可能的，故采取一些數(shù)值計(jì)算的方法。 FitttN100* 內(nèi)插法內(nèi)插法( (重點(diǎn)重點(diǎn)) ) 逐次試驗(yàn)法（啟發(fā)式）（對(duì)分法）逐次試驗(yàn)法（啟發(fā)式）（對(duì)分法） NewtonNewton法法NPV1i1IRRi2NPV2iIRR*121112NPViiIRRiNPVNPV其中其中 i1，i2為初始點(diǎn)，為初始點(diǎn)，i1 0，NPV(i2) i0，所以方案可行所以方案可行i* = 12% +(14% -12%) 21 21 + 91 = 12.4%求求 IRR 的示意圖的示意圖