某鋼鐵企業(yè)整體上市及業(yè)績路演咨詢報(bào)告

1、寶鋼整體上市寶鋼整體上市及及2004年上半年業(yè)績路演年上半年業(yè)績路演（數(shù)據(jù)待審計(jì)、評(píng)估報(bào)告定稿后最終確定）（數(shù)據(jù)待審計(jì)、評(píng)估報(bào)告定稿后最終確定）目錄目錄n 2004年上半年業(yè)績回顧年上半年業(yè)績回顧n 交易概況交易概況n 戰(zhàn)略收購戰(zhàn)略收購n 財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析n 前景展望前景展望1一、一、2004年上半年業(yè)績回顧年上半年業(yè)績回顧（內(nèi)容待公司提供）（內(nèi)容待公司提供）2二、交易概況二、交易概況3目標(biāo)資產(chǎn)概況目標(biāo)資產(chǎn)概況（碳鋼熱軋）特殊鋼特殊鋼不銹鋼不銹鋼碳鋼碳鋼供應(yīng)鏈供應(yīng)鏈信息技術(shù)信息技術(shù)冶金化工冶金化工五鋼五鋼 資產(chǎn)（特鋼-全球領(lǐng)先的特鋼生產(chǎn)線）一鋼一鋼 資產(chǎn)（全球領(lǐng)先的不銹鋼冶煉和熱軋能力）寶新寶

2、新54%股權(quán)（建設(shè)中的單廠世界最大規(guī)模不銹鋼冷軋企業(yè)）梅鋼梅鋼 84.4股權(quán)*（將建成高檔建筑薄板和電工鋼的生產(chǎn)基地）寶鋼國際寶鋼國際100股權(quán)（全國營銷加工配送網(wǎng)絡(luò)，全球戰(zhàn)略資源穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)的供應(yīng)體系）馬跡山碼頭馬跡山碼頭資產(chǎn)（戰(zhàn)略性中轉(zhuǎn)港口）海外子公司海外子公司50100股權(quán)（全球性銷售網(wǎng)絡(luò)、巴西澳大利亞礦石資源）寶信軟件寶信軟件57股權(quán)（鋼鐵產(chǎn)業(yè)的信息技術(shù)）寶鋼化工寶鋼化工100股權(quán)（全國領(lǐng)先的冶金化工）注*：擬收購梅鋼92.30%股權(quán)，目前已達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向的比例為84.36%，目前所有測(cè)算按84.36%計(jì)算4收購發(fā)行方案收購發(fā)行方案發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模n共發(fā)行不超過50億股普通股發(fā)行結(jié)構(gòu)發(fā)

3、行結(jié)構(gòu)n不低于實(shí)際增發(fā)股數(shù)的50%，向?qū)氫摷瘓F(tuán)公司定向增發(fā)。集團(tuán)公司將按照本次增發(fā)確定的價(jià)格全額認(rèn)購，該部分股份暫不上市流通n不超過實(shí)際增發(fā)股數(shù)的50%，向社會(huì)公眾增發(fā)，其中部分按適當(dāng)比例向原社會(huì)公眾股東優(yōu)先配售發(fā)行方案發(fā)行方案收購條款收購條款收購對(duì)價(jià)收購對(duì)價(jià)n本次收購對(duì)價(jià)的基準(zhǔn)價(jià)為280.1億元，并以國資委評(píng)估備案后的目標(biāo)資產(chǎn)凈值為準(zhǔn)n實(shí)際付款將按照評(píng)估基準(zhǔn)日（2004年6月30日）至資產(chǎn)交割日的凈資產(chǎn)變化情況進(jìn)行調(diào)整收購生效的先收購生效的先決條件決條件n本次收購、增發(fā)方案獲得相關(guān)政府部門的批準(zhǔn)n本次增發(fā)成功完成5有吸引力的收購估值折扣有吸引力的收購估值折扣n本次收購目標(biāo)資產(chǎn)估值相比寶鋼股份

4、而言，估值折扣水平具有較強(qiáng)吸引力n目標(biāo)資產(chǎn)存在部分正在建設(shè)和大量尚未達(dá)產(chǎn)的工程，收購后將成為新的盈利增長點(diǎn)(a) 本報(bào)告使用收購對(duì)價(jià)基準(zhǔn)價(jià)280億進(jìn)行分析，未考慮對(duì)價(jià)的后續(xù)利潤及相關(guān)利息調(diào)整(b) 以上所有寶鋼股份數(shù)據(jù)均使用2004年7月30日收盤價(jià)6.38元計(jì)算(c) 目標(biāo)資產(chǎn)凈利潤和凈資產(chǎn)為剔除收購目標(biāo)公司中屬于其他股東部分的收益及權(quán)益后的口徑(d) 目標(biāo)資產(chǎn)EBITDA為包含目標(biāo)公司中其他股東部分的收益的口徑寶鋼股份寶鋼股份目標(biāo)資產(chǎn)目標(biāo)資產(chǎn)市盈率（倍）市盈率（倍）46.5% 折扣折扣9.7 x5.2 x(c)EV/EBITDA（倍）（倍）寶鋼股份寶鋼股份目標(biāo)資產(chǎn)目標(biāo)資產(chǎn)12.2% 折扣折

5、扣4.8 x(a) (d)4.2 x市凈率（倍）市凈率（倍）寶鋼股份寶鋼股份目標(biāo)資產(chǎn)目標(biāo)資產(chǎn)50.1% 折扣折扣2.1 x(c)1.1 x(b)(b)(b)(d)(a)(a)6顯著的每股盈利增厚顯著的每股盈利增厚EPS增厚增厚16%EPS增厚增厚20%每股收益增厚不低于每股收益增厚不低于16%注*：寶鋼股份當(dāng)前價(jià)格指2004年7月30日收盤價(jià)6.38元7三、戰(zhàn)略收購三、戰(zhàn)略收購8我們是全球領(lǐng)先的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)我們是全球領(lǐng)先的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)n 立足最具潛力的中國市場(chǎng)立足最具潛力的中國市場(chǎng)n 定位于高端碳鋼產(chǎn)品，致力于超值服務(wù)定位于高端碳鋼產(chǎn)品，致力于超值服務(wù)n 優(yōu)秀的管理隊(duì)伍和步步領(lǐng)先的戰(zhàn)略意識(shí)優(yōu)秀

6、的管理隊(duì)伍和步步領(lǐng)先的戰(zhàn)略意識(shí)n 先進(jìn)的設(shè)備和技術(shù)先進(jìn)的設(shè)備和技術(shù)n 全球領(lǐng)先的成本優(yōu)勢(shì)及卓越的盈利能力全球領(lǐng)先的成本優(yōu)勢(shì)及卓越的盈利能力n 誠信至上的文化誠信至上的文化9收購將進(jìn)一步提高核心競爭力收購將進(jìn)一步提高核心競爭力n 實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，顯著提升全球行業(yè)地位實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，顯著提升全球行業(yè)地位n 擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，強(qiáng)化市場(chǎng)地位擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，強(qiáng)化市場(chǎng)地位n 拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域，打造碳鋼、不銹鋼、特鋼精品基地拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域，打造碳鋼、不銹鋼、特鋼精品基地n 整合全球營銷加工配送網(wǎng)絡(luò)整合全球營銷加工配送網(wǎng)絡(luò)n 控制戰(zhàn)略資源，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略資源，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)n 全面實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)全面實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)n 大幅

7、度減少關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭大幅度減少關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭10實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，顯著提升全球行業(yè)地位實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，顯著提升全球行業(yè)地位打造全球最打造全球最具競爭能力具競爭能力的鋼鐵企業(yè)，的鋼鐵企業(yè)，躋身世界躋身世界500強(qiáng)強(qiáng)單位：萬噸收購前第第17位位第第8位位單位：百萬美元收購前第第3位位第第2位位收購后模擬合并收購后模擬合并數(shù)據(jù)來源：國際鋼鐵協(xié)會(huì)11擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，強(qiáng)化市場(chǎng)地位擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，強(qiáng)化市場(chǎng)地位單位：萬噸單位：萬噸數(shù)據(jù)來源：國際鋼鐵協(xié)會(huì)2003年統(tǒng)計(jì)、公司資料增長增長64%單位：萬噸單位：萬噸增長增長43%12拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：打造高檔建筑薄板和電工鋼基地打造高檔建筑薄板和電工鋼

8、基地n定位于中低牌號(hào)電工鋼，充分發(fā)揮成本優(yōu)勢(shì)n強(qiáng)化寶鋼股份的電工鋼市場(chǎng)占有率，使寶鋼股份電工鋼占市場(chǎng)主導(dǎo)地位n以涂鍍產(chǎn)品為主，定位于高檔建筑薄板n梅鋼產(chǎn)品規(guī)格薄，板型好，成本競爭力強(qiáng)，是寶鋼高檔建筑薄板精品基地n建筑用薄板占建筑用鋼10%；建筑用薄板需求中鍍鋅板占比21%，預(yù)計(jì)2005年達(dá)到27%n定位于集裝箱和結(jié)構(gòu)用鋼n支持寶鋼股份產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，優(yōu)化熱軋資源配置，保持市場(chǎng)占有率梅鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和定位規(guī)劃梅鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和定位規(guī)劃數(shù)據(jù)來源：公司提供單位：萬噸單位：萬噸13拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：進(jìn)入高速增長的進(jìn)入高速增長的不銹鋼領(lǐng)域不銹鋼領(lǐng)域單位：萬噸單位：萬噸n 一鋼是世界上第一個(gè)集電爐和轉(zhuǎn)

9、爐、碳鋼和不銹鋼生產(chǎn)為一體的鋼鐵廠，具有世界先進(jìn)的冶煉設(shè)備和工藝水平n 寶新是不銹鋼冷軋的專業(yè)生產(chǎn)廠，2006年將成為世界最大的單體冷軋不銹鋼生產(chǎn)廠數(shù)據(jù)來源：冶金經(jīng)濟(jì)內(nèi)參數(shù)據(jù)來源：公司數(shù)據(jù)14拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域：全球領(lǐng)先的特鋼生產(chǎn)基地全球領(lǐng)先的特鋼生產(chǎn)基地2004年年2010年規(guī)劃年規(guī)劃鋼產(chǎn)量（萬噸）100121銷售收入（億元）50116合金比61.1%82.0%高合金比6.7%29.0%n 主要產(chǎn)品汽車用鋼、軸承鋼、彈簧鋼、工模具鋼、高溫合金和鈦合金等多種特殊鋼和合金材料 n 產(chǎn)品定位于航天、航空、船舶、精密制造等n 擁有國際領(lǐng)先的技術(shù)裝備和工藝流程n 通過提高合金比來提高高端產(chǎn)品比

10、例，成為中國特鋼精品基地2003年特鋼占鋼材總需求量的比例年特鋼占鋼材總需求量的比例數(shù)據(jù)來源：公司數(shù)據(jù)15整合全球營銷加工配送網(wǎng)絡(luò)整合全球營銷加工配送網(wǎng)絡(luò)西部公司西部公司南方公司南方公司北方公司北方公司華東公司華東公司地區(qū)公司剪切加工配送中心境外8家運(yùn)輸和貿(mào)易子公司，覆蓋歐洲、亞洲和美洲等地寶鋼國際覆蓋全國的營銷網(wǎng)絡(luò)寶鋼國際覆蓋全國的營銷網(wǎng)絡(luò)n全國現(xiàn)有4家區(qū)域銷售公司n以戰(zhàn)略性用戶為中心建立了12家剪切加工配送中心，加工能力102萬噸n到2006年未來計(jì)劃增建20個(gè)剪切中心，加工能力達(dá)到250-300萬噸n正在籌建華中公司（武漢）華中公司華中公司(籌籌)16控制戰(zhàn)略資源，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略資

11、源，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)注：數(shù)字需要公司進(jìn)一步確認(rèn)注：數(shù)字需要公司進(jìn)一步確認(rèn)馬跡山馬跡山運(yùn)輸合同期限結(jié)構(gòu)運(yùn)輸合同期限結(jié)構(gòu)寶鋼寶鋼17全面實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)全面實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)n鋼鐵產(chǎn)能擴(kuò)大70%，產(chǎn)品領(lǐng)域大幅擴(kuò)大，強(qiáng)化市場(chǎng)覆蓋面，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力n生產(chǎn)基地形成多點(diǎn)布局，有效配置資源，充分發(fā)揮系統(tǒng)運(yùn)作優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化產(chǎn)線專業(yè)分工，提高運(yùn)營效率，降低運(yùn)營成本n共享營銷、采購和物流資源，提高市場(chǎng)反應(yīng)速度，強(qiáng)化戰(zhàn)略資源的控制能力n強(qiáng)化與戰(zhàn)略用戶、供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作關(guān)系，持續(xù)提升用戶技術(shù)服務(wù)含量，獲得在供應(yīng)鏈中的競爭優(yōu)勢(shì)n不斷降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)n分享創(chuàng)新成果，獲得技術(shù)、管理協(xié)同效應(yīng)，降低管理成本n進(jìn)一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)n可支配財(cái)務(wù)資源擴(kuò)

12、大，財(cái)務(wù)成本下降18大幅度減少關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭大幅度減少關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭數(shù)據(jù)來源：收購前數(shù)據(jù)取自2003年審計(jì)報(bào)告單位：萬噸單位：萬噸單位：億元單位：億元減少減少61%2258778.8%13.1%絕對(duì)數(shù)額絕對(duì)數(shù)額占主營業(yè)務(wù)收入的比例占主營業(yè)務(wù)收入的比例減少減少44%683834.3%7.4%絕對(duì)數(shù)額絕對(duì)數(shù)額占主營業(yè)務(wù)成本的比例占主營業(yè)務(wù)成本的比例19四、財(cái)務(wù)分析四、財(cái)務(wù)分析20收購后財(cái)務(wù)實(shí)力大大增強(qiáng)收購后財(cái)務(wù)實(shí)力大大增強(qiáng)單位：億元單位：億元數(shù)據(jù)來源：2004年盈利預(yù)測(cè)擴(kuò)大擴(kuò)大110%擴(kuò)大擴(kuò)大52%擴(kuò)大擴(kuò)大123%口徑需修改口徑需修改擴(kuò)大擴(kuò)大64%口徑需修改口徑需修改口徑需修改口徑需修改口

13、徑需修改口徑需修改21負(fù)債水平更趨合理、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度得到提高負(fù)債水平更趨合理、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度得到提高上升上升4個(gè)百分點(diǎn)個(gè)百分點(diǎn)上升上升10%收購前股份公司收購后模擬合并標(biāo)準(zhǔn)普爾A級(jí)工業(yè)企業(yè)平均水平注：寶鋼股份以2004年預(yù)測(cè)主營業(yè)務(wù)收入除以2004年6月30日總資產(chǎn)獲得?？杀裙揪?003年年報(bào)和審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算，國內(nèi)同行業(yè)數(shù)據(jù)以武鋼、馬鋼、鞍鋼、邯鋼的平均數(shù)據(jù)測(cè)算，國際同行業(yè)為阿賽洛、新日鐵、浦項(xiàng)、中鋼、住友、JFE平均數(shù)據(jù)測(cè)算22高速增長的目標(biāo)資產(chǎn)將成為寶鋼股份的新增長點(diǎn)高速增長的目標(biāo)資產(chǎn)將成為寶鋼股份的新增長點(diǎn)單位：億元注：2003年目標(biāo)資產(chǎn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為簡單加總數(shù)字，未考慮內(nèi)部合并抵銷增長

14、增長93%單位：億元增長增長110%增長增長13%增長增長18%目標(biāo)資產(chǎn)寶鋼股份模擬合并增長增長33%增長增長46%23全球領(lǐng)先的盈利能力和成本優(yōu)勢(shì)全球領(lǐng)先的盈利能力和成本優(yōu)勢(shì)注：寶鋼股份凈資產(chǎn)收益率使用2004年預(yù)測(cè)利潤和2004年6月30日凈資產(chǎn)測(cè)算；可比公司均以2003年年報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算國際可比公司世界各國平均水平寶鋼資料來源：冶金經(jīng)濟(jì)內(nèi)參，除寶鋼數(shù)據(jù)為2003年數(shù)據(jù)外，其余均為2003年三季度數(shù)據(jù)國際平均成本國際平均成本268美元美元24有吸引力的分紅回報(bào)水平有吸引力的分紅回報(bào)水平基于盈利預(yù)測(cè)報(bào)告，董事會(huì)預(yù)計(jì)2004年度公司分紅將不會(huì)少于每股0.30元人民幣注：寶鋼股份當(dāng)前價(jià)格指2004年

15、7月30日收盤價(jià)6.38元年復(fù)合增長率年復(fù)合增長率32%25年產(chǎn)熱軋1188萬噸年產(chǎn)冷軋890萬噸（為2008年規(guī)劃數(shù)據(jù)）四號(hào)高爐項(xiàng)目寬厚板項(xiàng)目1800冷軋項(xiàng)目912萬噸熱軋?zhí)间?20萬噸冷軋?zhí)间搶氫摴煞輰捄癜瀹a(chǎn)能新增140萬噸；冷軋產(chǎn)能新增170萬噸年產(chǎn)熱軋908萬噸；年產(chǎn)冷軋706萬噸未來主要盈利增長驅(qū)動(dòng)因素未來主要盈利增長驅(qū)動(dòng)因素300萬噸熱軋26萬噸不銹鋼100萬噸特鋼200萬噸熱軋?zhí)间?0萬噸不銹鋼寶新梅鋼五鋼一鋼不銹鋼擴(kuò)建工程特鋼中心工程-提高合金比和加工深度四期不銹鋼工程五期熱軋工程2500立方米高爐項(xiàng)目CSP熱軋項(xiàng)目冷軋項(xiàng)目年產(chǎn)不銹鋼75萬噸年產(chǎn)不銹鋼150萬噸年產(chǎn)不銹鋼150

16、萬噸年產(chǎn)特鋼116萬噸年產(chǎn)特鋼121萬噸年產(chǎn)特鋼121萬噸年產(chǎn)不銹鋼38萬噸年產(chǎn)不銹鋼60萬噸年產(chǎn)不銹鋼60萬噸年產(chǎn)熱軋300萬噸年產(chǎn)熱軋300萬噸年產(chǎn)熱軋500萬噸冷軋100萬噸26未來主要資本開支計(jì)劃未來主要資本開支計(jì)劃2004年至年至2006年資本開支累計(jì)達(dá)年資本開支累計(jì)達(dá)530億元億元單位：億元單位：億元27五、前景展望五、前景展望28中國鋼鐵行業(yè)發(fā)展前景廣闊中國鋼鐵行業(yè)發(fā)展前景廣闊數(shù)據(jù)來源：冶金經(jīng)濟(jì)內(nèi)參、中國鋼鐵協(xié)會(huì)歷史年復(fù)合增長率20%29宏觀調(diào)控的影響宏觀調(diào)控的影響n 寶鋼致力于發(fā)展高端鋼鐵產(chǎn)品，國內(nèi)市場(chǎng)供不應(yīng)求n 全球鋼鐵產(chǎn)品需求旺盛，國內(nèi)薄板價(jià)格與國際市場(chǎng)相比處于低位n 寶鋼與下游用戶締結(jié)戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，平抑了經(jīng)營環(huán)境變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，保證了長期穩(wěn)定的發(fā)展n 寶鋼的在建項(xiàng)目都符合國家產(chǎn)業(yè)政策數(shù)據(jù)來源：冶金經(jīng)濟(jì)內(nèi)參、中金公司研究部、公司數(shù)據(jù)30未來戰(zhàn)略舉措未來戰(zhàn)略舉措n 成為全球重要的鋼鐵制造商，致力于向社會(huì)提供超值的產(chǎn)品和服務(wù)n 積極運(yùn)用資本手段，抓住中國鋼鐵行業(yè)整合機(jī)遇，做高做強(qiáng)n 實(shí)現(xiàn)規(guī)模和技術(shù)水平同步提高n 立足于中國高端鋼材市場(chǎng)，不斷擴(kuò)大產(chǎn)品領(lǐng)域，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)n 與戰(zhàn)略客戶締結(jié)戰(zhàn)略合作關(guān)系，進(jìn)一步提升技術(shù)服務(wù)水平n 加強(qiáng)戰(zhàn)略性資源的開發(fā)和利用，平抑經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)n 不斷改善經(jīng)營管理，確保全球領(lǐng)先的成本優(yōu)勢(shì)31追求卓越追求卓越寶鋼打下第一