項(xiàng)目投資的概念及內(nèi)容(共111頁).ppt

1、項(xiàng)目項(xiàng)目C0(萬元萬元)C1(萬元萬元)C2(萬元萬元)NPV（i=10%）(萬元萬元)PIA15301524.672.64B10152020.143.02C551511.943.39D0458025.211.62(2)第0期應(yīng)選A項(xiàng)目，第1期末可有資金30+15=45萬元，能上D項(xiàng)目 且 NPVA+ NPVD =49.88萬元 NPVA + NPVC 故應(yīng)選A、D項(xiàng)目組合項(xiàng)目第0期投資(萬元)第1期投資(萬元)NPV(萬元)A100100150B18050100C200150260D150180200E160120130F500100280資本限制850600 目標(biāo)函數(shù)： Max(NPV)=

2、150XA+100XB+260 XC+200 XD+130 XE+280 XF約束條件： 100XA+180XB+200XC+150 XD+160 XE+500 XF850 100XA+50XB+150XC+180 XD+120 XE+100 XF600 XA+XB+XC=1 XD XB（B為D的緊前項(xiàng)目，即若D上馬，則B必須上馬） XE+XF 1 XA、XB、XC、XD、XE、XF=1或0例：S 公司擬購置一臺(tái)機(jī)器設(shè)備，已選定最優(yōu)方案的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：初始投資使用壽命年維護(hù)支出年成本降低效益資金成本率150000 元10 年43000 元70000 元8% 試對(duì)該方案凈年值的敏感性進(jìn)行分析。解

3、：該方案凈年值為： NAV= (7000043000) (150000 0)/PVIFA8%,10 = 27000 150000/6.7101 = 4646（元）因素-40%-20%020%40%使用壽命-55459004646 70958805年維護(hù)支出21850 13250 4646 -3950 -12550年成本降低效益-23350 -8350 4646 18650 32650資金成本率71556225 4646 30001320變動(dòng)不測(cè)試測(cè)試失敗成功不投資投資投資（百萬元）611, 3NPV0NPV百萬元1517NPV0NPV0.750.25)(1138025. 0151775. 01

4、百萬元NPV)(89015. 11138100百萬元NPV運(yùn)用敏感性分析太陽能噴射發(fā)動(dòng)機(jī)在一年末的NPV（單位：百萬元）某些墜機(jī)事件產(chǎn)生的效應(yīng)：市場規(guī)模為原來的70%，即7000部/年公司的市場占有率為原來的2/3，即20%其他因素保持不變)(202315615005%,151百萬元PVIFANPV)(209166. 01380)34. 01)(12()34. 01)(3001791()1)()1)(部TVPTDFBECA)1)()1 (TVPDTTFABECA)(231566.01528)34.01)(12(34.0300)34.01 (17915 .447部CBE由此可見，BECBEAnt

5、titnttitNCFNPV12)1 (20)1 (mjjPtNCFtjNCFtmjjPtjNCFtNCF12)(1NCFtj 第t年第 j種情況下的凈現(xiàn)金流量Ptj 第t年第 j種情況發(fā)生的概率mj 第t年出現(xiàn)可能情況的種數(shù)i 無風(fēng)險(xiǎn)利率n 項(xiàng)目壽命期nttit1)1 ( 某項(xiàng)目初始投資 10000 元， 壽命期 3 年， 各年凈現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)如下： 第 1 年 第 2 年 第 3 年 概率 NCF（元） 概率 NCF（元） 概率 NCF（元） 0.10 3000 0.10 2000 0.10 2000 0.25 4000 0.25 3000 0.25 3000 0.30 5000 0.30

6、4000 0.30 4000 0.25 6000 0.25 5000 0.25 5000 0.10 7000 0.10 6000 0.10 6000 設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率為 8%。 （1） 如果各期現(xiàn)金流相互獨(dú)立，求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和標(biāo)準(zhǔn)差； (2) 如果各期現(xiàn)金流完全相關(guān)，求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和標(biāo)準(zhǔn)差。 例：（元）（元）（元）（元）（元）（元）（元）（元）（元）29383)08. 111402)08. 11140)08. 11140)2(17006)08. 1211404)08. 1211402)08. 121140) 1 (12343)08. 140002)08. 14000)08. 150001000

7、0114031140211401400034000250001NPVNCFNCFNCFTjjPNPVjNPVTjjPjNPVNPV12)(1NCF0P1 NCF1P2 NCF2NPVj聯(lián)合概率PjNPVjPjPIj0.4 5500-10030.08-800.9090.6 65001770.12211.0160.3 700011450.182061.1040.4 750015580.243741.1420.3 800019710.183551.1790.4 750024670.122961.2240.6 850032930.082631.2990.2 60000.6 70000.2 8000-1

8、1000PIPIPIPIPPPP1.01.31.21.1114.9萬3B項(xiàng)目 90萬A項(xiàng)目 50萬32萬市場好 0.8 100萬市場不好 0.3 5萬市場好 0.650萬市場不好 0.40萬擴(kuò)大生產(chǎn) 90萬不擴(kuò)大 0萬157.3萬152.7萬市場好 0.7 20萬市場好 0.4 80萬市場好 0.8 320萬市場好 0.8 180萬市場好 0.3 90萬市場不好 0.2 20萬市場不好 0.6 20萬市場不好 0.2 120萬市場不好 0.2 80萬市場不好 0.7 0萬第一年第二年銷售量（萬件）65.55.004.504概率0.050.200.500.200.05隨機(jī)數(shù)00 04 4 4 )

9、/)(1 (1 SDTuL名義年利率14%預(yù)計(jì)年通貨膨脹率5%求該方案的凈現(xiàn)值 6 0 0 元 6 5 0 元 0 1 2 1 0 0 0 元 元47.2614. 165014. 160010002NPV實(shí)際利率：%57143. 81%51%141rr元47.260857143. 157.5890857143. 143.57110002NPV凈現(xiàn)值：n用實(shí)際現(xiàn)金流和實(shí)際折現(xiàn)率計(jì)算：SF 0.5882/ SF1.50/0.3992/SFSFrr$11IRP 有時(shí)近似為S(F- S) ) -r(r$S(F- S) ) rSF-(r$ FDFDDFfstrtr/11 58.160.109.11038

10、.1,11/FDFDFDFDDFfffstrtr由于一年期的遠(yuǎn)期匯率是 $1.56/ DM，所以利率平價(jià)關(guān)系不存在。 tsEstiEtiEFDFDDF/11 DMtfEtfEtfEstiEtiEFDFDFDFDDF/585.1$60.106.107.1,11/ tftsEFDFD/ tiEtiEtrtrDFDF1111%15$r從美國股東的角度看，這是一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)嗎?i = 3% i$ = 6%S$/(0) = $.55265 600 200500 300 0 1 年 2 年 3 年 600 200500 300 0 1 年 2 年 3 年CF0 = (600) S(0) =(600)($

11、.5526/) = $331.6$331.6 600 200500 300 0 1 年 2 年 3 年CF1 = (200)ES(1) 根據(jù)PPP可以確定ES(1) ： ES(1) = (1.06/1.03) S(0) = (1.06/1.03)($.5526/) = $.5687/因此 CF1 = (200)($.5687/) = $113.7$331.6$113.70 600 200500 300 0 1 年 2 年 3 年類似地,CF2 = (1.06)2/(1.03)2 S(0) (500) = $292.6CF3 = (1.06)3/(1.03)3 S(0) (300) = $180

12、.7$331.6$113.70$292.60$180.7030.107$)15. 1 (70.180$)15. 1 (60.292$)15. 1 (70.113$60.331$32APV%034.13141.1107.106.11111*$*$DMDMDMDMrrrrrr百萬593.21304.1351304.1351304.13580321DMDMDMDMDMNPVDMDMsEsEsEsfsrrDIFDIFDIFDIFDIFDIFUSDM/6151.1$60.107.106.111EiEisE sEiEiDMUSDIFDIFDMDM1111041601615113028%. tDMUSDIFDIFiEiEstsE11第2年的預(yù)計(jì)即期匯率為$