證券投資學(xué)證券投資工具.

1、第一節(jié)第一節(jié) 證券與投資證券與投資第二節(jié)第二節(jié) 債債 券券第三節(jié)第三節(jié) 股股 票票第四節(jié)第四節(jié) 證券投資基金證券投資基金第五節(jié)第五節(jié) 金融衍生工具金融衍生工具 第一章第一章 證券投資工具證券投資工具 第一節(jié)第一節(jié) 證券與投資證券與投資 證券及其特征證券及其特征 票面要素：票面要素：持有人持有人證券的標(biāo)的物證券的標(biāo)的物 標(biāo)的物的價值標(biāo)的物的價值 權(quán)利權(quán)利證券：證券：指各類記載并證明特定權(quán)益的法律憑證指各類記載并證明特定權(quán)益的法律憑證 證券分類證券分類 資本證券貨幣證券商品證券有價證券憑證證券證據(jù)證券無價證券證券收據(jù)收據(jù) 發(fā)票等發(fā)票等存單存單 存款證明等存款證明等區(qū)別：流通性區(qū)別：流通性提貨單、運

2、貨單提貨單、運貨單 銀行匯票或本票銀行匯票或本票 股票、債券、基金及其衍生品種股票、債券、基金及其衍生品種 狹義的有價證券狹義的有價證券 資本證券資本證券 證券證券 投資投資證券證券投資投資 指投資者購買股票、債券、基金等資本證券及指投資者購買股票、債券、基金等資本證券及其衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投其衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程資行為和投資過程指經(jīng)濟主體為了獲取未來預(yù)期收益，購買實物指經(jīng)濟主體為了獲取未來預(yù)期收益，購買實物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)進行經(jīng)營的經(jīng)濟行為資產(chǎn)或金融資產(chǎn)進行經(jīng)營的經(jīng)濟行為 風(fēng)險風(fēng)險 不確定性不確定性 第二節(jié)第二節(jié) 債債 券券 一、一、債券的定

3、義與性質(zhì)債券的定義與性質(zhì)二、二、債券的分類債券的分類債債 券券 的的 定定 義義 債券是發(fā)行人按照法定程序發(fā)行，并約定在一定債券是發(fā)行人按照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本付息的有價證券期限還本付息的有價證券 基本性質(zhì)：基本性質(zhì)： 有價證券有價證券 虛擬資本虛擬資本 債權(quán)憑證債權(quán)憑證票面要素：票面要素： 票面價值、償還期限、利率和發(fā)行者的名稱票面價值、償還期限、利率和發(fā)行者的名稱 按按 發(fā)發(fā) 行行 主主 體體 分分 類類 政府政府債券債券金融金融債券債券公司公司債券債券 國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾按國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾按一定時間內(nèi)還本付息的債務(wù)憑證一定時間內(nèi)還本

4、付息的債務(wù)憑證 金融機構(gòu)約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證金融機構(gòu)約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券券 改變資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，增加資金來源改變資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，增加資金來源 股份公司約定在一定期限還本付息的有價證股份公司約定在一定期限還本付息的有價證券券 籌措長期資金、擴大經(jīng)營規(guī)?；I措長期資金、擴大經(jīng)營規(guī)模 按按 債債 券券 形形 態(tài)態(tài) 分分 類類實實 物物債債 券券憑證式憑證式債債 券券記賬式記賬式債債 券券 具有標(biāo)準(zhǔn)格式實物券面的債券具有標(biāo)準(zhǔn)格式實物券面的債券是一種債權(quán)人認購債券的是一種債權(quán)人認購債券的收款憑證收款憑證 記錄債權(quán)記錄債權(quán) 儲蓄債儲蓄債 記名記名 不流通不流通 計息計息 以記賬形式記錄

5、債權(quán)，通過證券交易所的交以記賬形式記錄債權(quán)，通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易易系統(tǒng)發(fā)行和交易 記名、掛失記名、掛失 在在證券交易所設(shè)立賬戶證券交易所設(shè)立賬戶進行記賬式國債買賣進行記賬式國債買賣 第三節(jié)第三節(jié) 股股 票票 一、一、股票的概念與價值股票的概念與價值二、二、股票的類型股票的類型三、三、我國現(xiàn)行的股票類型我國現(xiàn)行的股票類型四、四、股票與債券的異同股票與債券的異同 股票是一種有價證券，是股份有限公司發(fā)行的、股票是一種有價證券，是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以獲取股息用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以獲取股息和紅利的憑證和紅利的憑證 股股 票票 的的 概概

6、 念念 證券法證券法規(guī)定股票應(yīng)載明的事項主要有：規(guī)定股票應(yīng)載明的事項主要有：公司名稱、公司登記成立的日期、股票種類公司名稱、公司登記成立的日期、股票種類票面金額及代表的股份數(shù)、股票的編號票面金額及代表的股份數(shù)、股票的編號董事長簽名，公司蓋章董事長簽名，公司蓋章標(biāo)明標(biāo)明“發(fā)起人股票發(fā)起人股票” 股股 票票 的的 價價 值值 票面票面價值價值賬面賬面價值價值市場市場價值價值清算清算價值價值股票票面上標(biāo)明的票面金額股票票面上標(biāo)明的票面金額 發(fā)行時有意義發(fā)行時有意義 又稱每股凈資產(chǎn)，是用會計統(tǒng)計的方法計算出又稱每股凈資產(chǎn)，是用會計統(tǒng)計的方法計算出來的每股股票所代表的實際資產(chǎn)的價值來的每股股票所代表的實

7、際資產(chǎn)的價值 價值分析的重要指標(biāo)價值分析的重要指標(biāo) 公司解散時需要清算的價值公司解散時需要清算的價值 在股票市場交易過程中所具有的價值在股票市場交易過程中所具有的價值 股股 票票 的的 類類 型型 普通股票普通股票 普普 通通股股 票票股股 東東權(quán)權(quán) 利利 最常見的一種股票，其持有者享受股東的基本最常見的一種股票，其持有者享受股東的基本權(quán)利和義務(wù)權(quán)利和義務(wù)股利股利完全隨公司盈利的高低而變化完全隨公司盈利的高低而變化收益分配收益分配在還債納稅之后在還債納稅之后公司重大決策的參與權(quán)公司重大決策的參與權(quán)公司盈余和剩余財產(chǎn)分配權(quán)公司盈余和剩余財產(chǎn)分配權(quán)其他權(quán)利其他權(quán)利 股股 票票 的的 類類 型型 優(yōu)

8、先股票優(yōu)先股票 優(yōu)優(yōu) 先先股股 票票特特 征征是一種特殊股票是一種特殊股票分配上比普通股股東享有優(yōu)先權(quán)分配上比普通股股東享有優(yōu)先權(quán)股息率固定股息率固定股息分派優(yōu)先股息分派優(yōu)先剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先一般無表決權(quán)一般無表決權(quán) 我我 國國 現(xiàn)現(xiàn) 行行 的的 股股 票票 類類 型型 國家股國家股法人股法人股社社 會會公眾股公眾股外資股外資股 指有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國有資指有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向股份公司投資形成的股份產(chǎn)向股份公司投資形成的股份 指企業(yè)法人或具有法人資格的社會團體組織指企業(yè)法人或具有法人資格的社會團體組織以其可支配資產(chǎn)依法向股份有限公司投資所以其可支配

9、資產(chǎn)依法向股份有限公司投資所形成的股份形成的股份 指社會公眾依法以其擁有的財產(chǎn)投入公司時指社會公眾依法以其擁有的財產(chǎn)投入公司時形成的股份形成的股份指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票區(qū)投資者發(fā)行的股票紅股紅股國家股的來源國家股的來源 將國有企業(yè)的凈資產(chǎn)折算成國家股將國有企業(yè)的凈資產(chǎn)折算成國家股 能代表國家投資的政府部門或機構(gòu)向新組建的股份能代表國家投資的政府部門或機構(gòu)向新組建的股份公司的投資公司的投資 外外 資資 股股 境內(nèi)境內(nèi)上市上市境外境外上市上市向境外投資者融資在境內(nèi)上市向境外投資者融資在境內(nèi)上市B B股：以人民幣表明面值，以

10、外幣認購或買賣股：以人民幣表明面值，以外幣認購或買賣 深市：港幣深市：港幣（200 xxx200 xxx） 滬市：美元滬市：美元(900 xxx)(900 xxx)向境外投資者募集在境外上市向境外投資者募集在境外上市 以人民幣表明面值，以外幣認購或買賣以人民幣表明面值，以外幣認購或買賣 S S股股 L L股股 H H股股 N N股股 送紅送紅股股 配股配股 轉(zhuǎn)增股本轉(zhuǎn)增股本 送紅送紅股股配股配股轉(zhuǎn)增轉(zhuǎn)增股本股本將本年的利潤留在公司里，通過發(fā)放股票作為將本年的利潤留在公司里，通過發(fā)放股票作為紅利，將利潤轉(zhuǎn)化為股本紅利，將利潤轉(zhuǎn)化為股本公司的資產(chǎn)、股東權(quán)益的總額沒有發(fā)生改變公司的資產(chǎn)、股東權(quán)益的總

11、額沒有發(fā)生改變 按一定比例向現(xiàn)有股東發(fā)行新股，股東要按配按一定比例向現(xiàn)有股東發(fā)行新股，股東要按配股價格和配股數(shù)量繳納配股款股價格和配股數(shù)量繳納配股款再融資再融資 將公積金轉(zhuǎn)化為股本將公積金轉(zhuǎn)化為股本 與送紅股相似與送紅股相似 股股 票票 與與 債債 券券 的的 異異 同同股股 票票債債 券券相相同同長期投資金融工具有價證券，具有獲得一定收益的權(quán)利可以進行轉(zhuǎn)讓買賣不不同同所有權(quán)關(guān)系所有權(quán)關(guān)系 債權(quán)債務(wù)關(guān)系債權(quán)債務(wù)關(guān)系參入管理參入管理到期取利回本到期取利回本增加資本的需要增加資本的需要列入公司列入公司資本資本追加資金的需要追加資金的需要列入公司的列入公司的負債負債，不是資本金，不是資本金永久永久投

12、資投資市場轉(zhuǎn)讓市場轉(zhuǎn)讓有期有期投資投資按時還本付息按時還本付息風(fēng)險較大 股利不固定風(fēng)險較小 利息固定股利是公司利潤一部分利息是固定支出屬于費用市場價格波動頻繁市場價格較穩(wěn)定先還債納稅 后分紅 第四節(jié)第四節(jié) 證券投資基金證券投資基金 一、一、證券投資基金的定義和特征證券投資基金的定義和特征二、二、證券投資基金的運作證券投資基金的運作三、三、證券投資基金的類型證券投資基金的類型證券投資基金的定義證券投資基金的定義 指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，基金中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資

13、組合的方法進行證券投資的一管理人管理，以投資組合的方法進行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。組合投資，分散風(fēng)險組合投資，分散風(fēng)險集合理財，專業(yè)管理集合理財，專業(yè)管理間接投資方式間接投資方式投資額小、費用低投資額小、費用低證券投資基金的特征證券投資基金的特征證證 券券 投投 資資 基基 金金 運運 作作 關(guān)關(guān) 系系 基金管理公司運作基金管理公司運作 基金管理與費用基金管理與費用監(jiān)監(jiān) 管管 機機 構(gòu)構(gòu) 管管 理理 人人中介或代理機構(gòu)中介或代理機構(gòu)托托 管管 人人基基 金金 （凈值）凈值） 持持 有有 人人 證證 券券 投投 資資 基基 金金 運運

14、作作 關(guān)關(guān) 系系 圖圖 受益憑證持有人受益憑證持有人/ /投資者投資者/ /受益人受益人 享有享有基金法基金法規(guī)定的基金份額持有人的一切權(quán)利規(guī)定的基金份額持有人的一切權(quán)利委委 托托 人人 基金產(chǎn)品的募集者和基金的管理者，在基金資產(chǎn)進基金產(chǎn)品的募集者和基金的管理者，在基金資產(chǎn)進行具體的投資運用中具有核心作用行具體的投資運用中具有核心作用 基金管理人基金管理人 基金管理公司基金管理公司 負責(zé)保管信托財產(chǎn)，會計核算負責(zé)保管信托財產(chǎn)，會計核算 具體辦理證券和現(xiàn)金的管理及相關(guān)的代理業(yè)務(wù)，對基具體辦理證券和現(xiàn)金的管理及相關(guān)的代理業(yè)務(wù)，對基金投資運作進行監(jiān)督金投資運作進行監(jiān)督 托管人托管人 具有托管資格的商

15、業(yè)銀行具有托管資格的商業(yè)銀行基金銷售機構(gòu)基金銷售機構(gòu)注冊登記機構(gòu)注冊登記機構(gòu)律師事務(wù)所律師事務(wù)所會計事務(wù)所會計事務(wù)所基金投資咨詢公司基金投資咨詢公司基金評級機構(gòu)基金評級機構(gòu) 證券投資基金市場服務(wù)機構(gòu)證券投資基金市場服務(wù)機構(gòu) 中國證券監(jiān)督管理委員會中國證券監(jiān)督管理委員會 證監(jiān)會基金監(jiān)管部證監(jiān)會基金監(jiān)管部地方證券監(jiān)管局地方證券監(jiān)管局各下屬省市證券監(jiān)管辦公處各下屬省市證券監(jiān)管辦公處基金管理公司及各類中介機構(gòu)基金管理公司及各類中介機構(gòu)深 滬 證 券深 滬 證 券交易所交易所證券業(yè)協(xié)會（證證券業(yè)協(xié)會（證券投資基金委員券投資基金委員會）會）其 他 政其 他 政府 管 理府 管 理部門部門 我國基金業(yè)監(jiān)管機

16、構(gòu)體系示意圖我國基金業(yè)監(jiān)管機構(gòu)體系示意圖托管人商商業(yè)業(yè)銀銀行行代銷基金代銷基金 基 金市場部市場部運營部運營部管理人 基基 金金 管管 理理 公公 司司基基 金金 持持 有有 人人 大大 會會 托管人 商商 業(yè)業(yè) 銀銀 行行直直 屬屬代銷點代銷點 注冊注冊 過戶登記過戶登記 基金會計基金會計 基金清算基金清算 基基 金金 投投 資資 者者 證證 券券 投投 資資 基基 金金 運運 作作獨立董事獨立董事 督察長督察長 基金管理費計提標(biāo)準(zhǔn)基金管理費計提標(biāo)準(zhǔn)認股權(quán)證：認股權(quán)證： 1.5% - 2.5%1.5% - 2.5%股票基金：股票基金： 1% - 1.5%1% - 1.5%債券型基金：債券型基

17、金：0.5% - 1.5%0.5% - 1.5%貨幣基金：貨幣基金： 0.25% - 1% 0.25% - 1% 與規(guī)模成反比與規(guī)模成反比 與風(fēng)險成正比與風(fēng)險成正比 20082008年公募基金巨虧年公募基金巨虧1.51.5萬億元萬億元 管理費卻升管理費卻升8.28%8.28%基金名稱虧損額度虧損排名管理費收入管理費收入華夏基金華夏基金10531053億元億元第一第一28 28 億元億元博時基金博時基金967967億元億元第二第二18.2318.23億元億元南方基金南方基金816816億元億元第五第五18.118.1億元億元投資者既要承擔(dān)大盤下跌帶來的損失又要承擔(dān)管理費用投資者既要承擔(dān)大盤下跌帶

18、來的損失又要承擔(dān)管理費用證券投資基金的法律形式證券投資基金的法律形式證券投資基金的運作方式證券投資基金的運作方式 證券投資基金的投資對象證券投資基金的投資對象上市開放式基金上市開放式基金(LOF)(LOF)指指 數(shù)數(shù) 基基 金金交易所交易開放式指數(shù)基金交易所交易開放式指數(shù)基金(ETF)(ETF)證證 券券 投投 資資 基基 金金 類類 型型合同型基金合同型基金公司型基金公司型基金合同型基金與公司型基金的比較合同型基金與公司型基金的比較證券投資基金的法律形式證券投資基金的法律形式是依據(jù)我國是依據(jù)我國證券投資基金法證券投資基金法成立的成立的一種信托型一種信托型投資基金，基于一定的信托合同組織起來的

19、代理投資行投資基金，基于一定的信托合同組織起來的代理投資行為，由投資者、基金管理公司、基金托管機構(gòu)三方訂立為，由投資者、基金管理公司、基金托管機構(gòu)三方訂立信托投資契約而建立。信托投資契約而建立。 合同型投資基金合同型投資基金 是依據(jù)是依據(jù)公司法公司法而成立的投資基金。即發(fā)起組織以而成立的投資基金。即發(fā)起組織以投資為目的的投資公司發(fā)行投資基金股份，投資者購買基投資為目的的投資公司發(fā)行投資基金股份，投資者購買基金股份、參與共同投資的信托財產(chǎn)形態(tài)。金股份、參與共同投資的信托財產(chǎn)形態(tài)。 公司型投資基金公司型投資基金 合同型基金與公司型基金的比較合同型基金與公司型基金的比較 合同型基金合同型基金公司型基

20、金公司型基金法 人 資 格沒有法人資格沒有法人資格具有法人資格具有法人資格營運信托財產(chǎn)的依據(jù)信托契約信托契約公司章程公司章程籌 資 工 具發(fā)行受益憑證籌資發(fā)行受益憑證籌資發(fā)行股票、債券籌資發(fā)行股票、債券籌資投資者的地位對資金的營運沒有發(fā)言權(quán)對資金的營運沒有發(fā)言權(quán)股東大會行使股東權(quán)利股東大會行使股東權(quán)利融 資 渠 道受到限制受到限制可以向銀行借款可以向銀行借款封閉式基金概念封閉式基金概念開放式基金概念開放式基金概念 封閉式基金與開放式基金的比較封閉式基金與開放式基金的比較證券投資基金的運作方式證券投資基金的運作方式 指基金管理公司在設(shè)立基金時，限定了基金的發(fā)行指基金管理公司在設(shè)立基金時，限定了基

21、金的發(fā)行總額，在初次發(fā)行達到了預(yù)定的發(fā)行計劃后，基金即宣告總額，在初次發(fā)行達到了預(yù)定的發(fā)行計劃后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內(nèi)不再追加發(fā)行新基金單成立，并進行封閉，在一定時期內(nèi)不再追加發(fā)行新基金單位的一種基金。位的一種基金。封閉式基金概念封閉式基金概念 開放式基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)開放式基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時增減，投資者可以按基金的報價在國家規(guī)定的營業(yè)場隨時增減，投資者可以按基金的報價在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或贖回的一種基金。所申購或贖回的一種基金。 開放式基金概念開放式基金概念 開放式基金與封閉式基金的比較開放式基金與封閉式基金的比較 開開

22、 放放 式式 基基 金金封封 閉閉 式式 基基 金金規(guī)規(guī) 模模不不 固固 定定固固 定定存續(xù)期限存續(xù)期限不不 確確 定定確定（確定（10/1510/15年）年）交易方式交易方式上市上市/ /不上市不上市上市流通上市流通交易價格交易價格基金單位資產(chǎn)凈值基金單位資產(chǎn)凈值+ +申購贖回費用申購贖回費用隨行就市，多為折價隨行就市，多為折價信息披露信息披露每日公布基金單位凈值每日公布基金單位凈值每季公布資產(chǎn)組合每季公布資產(chǎn)組合每周公布基金單位凈值每周公布基金單位凈值每季公布資產(chǎn)組合每季公布資產(chǎn)組合投資策略投資策略強調(diào)流動性管理強調(diào)流動性管理無流動性要求無流動性要求股票基金股票基金國債基金國債基金貨幣市場

23、基金貨幣市場基金指數(shù)基金指數(shù)基金衍生證券投資基金衍生證券投資基金中國中國證券投資基金的投資對象證券投資基金的投資對象規(guī)模規(guī)模風(fēng)格風(fēng)格小盤小盤中盤中盤大盤大盤小于5億（20%）小于20億大于20億（50%）成長成長小盤成長小盤成長中盤成長大盤成長 平衡平衡小盤平衡中盤平衡中盤平衡大盤平衡 價值價值小盤價值中盤價值大盤價值大盤價值按股票規(guī)模、投資風(fēng)格分類按股票規(guī)模、投資風(fēng)格分類 LOF LOF 基基 金金 LOFLOF基金的交易與轉(zhuǎn)托管基金的交易與轉(zhuǎn)托管 上市開放式基金上市開放式基金(LOF)(LOF) L Listed isted O Openpen - - ended ended F Fund

24、unds s 指在（深圳）交易所上市交易的開放式證券投資基金，投資者既可以通過基金管理人或其委托的銷售機構(gòu)以基金凈值進行基金的申購、贖回，也可以通過交易所市場以交易系統(tǒng)撮合成交價進行基金的買入賣出投資者銀行等代理機構(gòu)深交所系統(tǒng)交易跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)登記兩者將趨于一致上市開發(fā)基金投資者投資者銀行等代理機構(gòu)銀行等代理機構(gòu)深交所系統(tǒng)交易深交所系統(tǒng)交易跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管兩者將趨于一致兩者將趨于一致上市開放式基金上市開放式基金贖回贖回（1 1） 市價市價 申購申購 買入買入 （3 3） 賣出賣出（2 2） LOF LOF 基基 金金 交交 易易 與與 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn) 托托 管管 T+1 T+1 T+2 T+2 T+2

25、T+2 會員單位會員單位申申贖贖凈值凈值 （4 4） 1.1.概念與特點概念與特點2.2.案例：案例：興興 和和 基基 金金指指 數(shù)數(shù) 基基 金金 指按照某種指數(shù)構(gòu)成的標(biāo)準(zhǔn)購買該指數(shù)包含的證券指按照某種指數(shù)構(gòu)成的標(biāo)準(zhǔn)購買該指數(shù)包含的證券市場中的全部或一部分證券的基金，其目的在于達到與該市場中的全部或一部分證券的基金，其目的在于達到與該指數(shù)同樣的收益水平指數(shù)同樣的收益水平 概概 念念 特點：特點：費用低廉費用低廉 分散風(fēng)險分散風(fēng)險 監(jiān)控較少監(jiān)控較少基金興和的投資組合基金興和的投資組合基金管理人進行個別調(diào)整基金管理人進行個別調(diào)整凈資產(chǎn)的50進行指數(shù)化投資，以上海綜合指數(shù)(A股)為參照指標(biāo)另外30進

26、行積極投資，主要投資于滬、深兩市成長型股票其余20投資于債券基金興和的投資組合基金興和的投資組合 在上市公司出現(xiàn)嚴(yán)重虧損或可能被摘牌等情況時，把該股票從投資組合中剔除 對于同行業(yè)股票，在總體權(quán)重不變的情況下，可以對個股投資比例進行適當(dāng)調(diào)整，但股票調(diào)整只數(shù)不超過上海交易所A股上市公司總數(shù)的l0 基金管理人進行個別調(diào)整基金管理人進行個別調(diào)整 ETF ETF 涵義與特點涵義與特點ETF ETF 的募集與交易的募集與交易ETF ETF 的套利機制的套利機制交易所交易開放式指數(shù)基金交易所交易開放式指數(shù)基金(ETF)(ETF) 實物申購實物申購/ /贖回贖回: : “一籃子股票一籃子股票” ” ETFET

27、F份額份額 E ExchangexchangeT TradedradedF Fundsunds 兩個市場兩個市場 套利機制套利機制 ETFETF是一種在交易所買賣的有價證券，代表一籃子股是一種在交易所買賣的有價證券，代表一籃子股票的所有權(quán)。機構(gòu)投資者以這一籃子股票為擔(dān)保，將其分票的所有權(quán)。機構(gòu)投資者以這一籃子股票為擔(dān)保，將其分割為眾多單價較低的割為眾多單價較低的ETFETF基金份額。投資者既可以在證券基金份額。投資者既可以在證券交易所像買賣股票一樣買賣交易所像買賣股票一樣買賣ETFETF，也可以通過贖回，也可以通過贖回ETFETF單位單位換得一籃子股票換得一籃子股票 向基金公司申購贖回向基金公

28、司申購贖回基金公司基金公司交易所交易所機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者 在交易所買賣在交易所買賣ETFETF買方買方交易所交易所賣方賣方 ETF ETF 的的 募募 集集 與與 交交 易易 申購申購 以貨代款以貨代款 贖回贖回 份額換股票份額換股票基金公司基金公司 交易所交易所機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者 ETF ETF 的募集與交易的募集與交易認購認購折算折算 申購申購 贖回贖回對對 價價 ETF ETF 基金的套利機制基金的套利機制 向基金公司申購贖回向基金公司申購贖回基金公司基金公司交易所交易所機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者基金公司基金公司交易所交易所機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者 折價交易折價交易 p pNAVNAV 到一級

29、市場贖回一籃子證券組合到一級市場贖回一籃子證券組合 從二級場買入從二級場買入ETF(成本為成本為P) 賣出一籃子證券賣出一籃子證券(得到得到NAV)獲利獲利:NAV:NAV一一P P ETF ETF 基金的套利機制基金的套利機制 向基金公司申購贖回向基金公司申購贖回基金公司基金公司交易所交易所機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者基金公司基金公司交易所交易所機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者 溢價交易溢價交易 p pNAVNAV 先買進一籃子證券組合先買進一籃子證券組合(成本為成本為NAV) 向基金發(fā)起人申購向基金發(fā)起人申購ETF（“股票換基金股票換基金) 再到二級市場賣掉再到二級市場賣掉ETF(得到得到P)獲利獲利:P-N

30、AV:P-NAV某ETF市價：P27元，但ETF基金凈值NAV28元折價大約3.6套利者操作套利者操作: :以27元的價格在ETF二級市場用現(xiàn)金買入l0萬ETF基金份額，總成本270萬元在ETF一級市場贖回，用10萬份ETF換回一籃子指數(shù)成分股在股票二級市場賣出一籃子指數(shù)成分股，總收入約等于10萬份ETF的基金凈值:280萬元?？偫麧櫩偫麧? =總收入總收入280280萬萬- -總成本總成本270270萬萬=10=10萬元萬元 例題：例題： 第五節(jié)第五節(jié) 金融衍生工具金融衍生工具 一、一、商品期貨及其發(fā)展商品期貨及其發(fā)展二、二、金融衍生工具金融衍生工具三、三、金融衍生工具的分類金融衍生工具的分

31、類與與功能功能300300套套 期期 保保 值值商商 品品 期期 貨貨套套 期期 保保 值值 案例案例 某農(nóng)場生產(chǎn)大豆，生產(chǎn)某農(nóng)場生產(chǎn)大豆，生產(chǎn)成本在成本在18001800元元/ /噸噸，生產(chǎn)能力，生產(chǎn)能力在在1010萬噸萬噸/ /年。年初播種時，年。年初播種時，期貨價格在期貨價格在22002200元元/ /噸噸，他們，他們在這價格在這價格1010萬噸大豆的萬噸大豆的標(biāo)準(zhǔn)合約標(biāo)準(zhǔn)合約。大豆收獲時賣出的。大豆收獲時賣出的大豆合約準(zhǔn)備大豆合約準(zhǔn)備交割交割，期貨價格有兩種情況，期貨價格有兩種情況: :上漲或下跌上漲或下跌費用：費用： 期貨實物交割費用：期貨實物交割費用：200200元元/ /噸噸 現(xiàn)

32、貨交易費用：現(xiàn)貨交易費用：8080元元/ /噸噸期貨：期貨：21002100元元/ /噸噸現(xiàn)貨：現(xiàn)貨：20002000元元/ /噸噸 不交割不交割 現(xiàn)貨出售：現(xiàn)貨出售：420420元元/ /噸噸(2300(2300元元 - 1800- 1800元元 - 80- 80元元) ) 買進買進對沖對沖合約：合約：-200-200元元 / /噸噸(2200元 - 2400元 )現(xiàn)期賺：現(xiàn)期賺：220220元元/ /噸噸期貨：期貨：24002400元元/ /噸噸 現(xiàn)貨：現(xiàn)貨：23002300元元/ /噸噸 不交割不交割 現(xiàn)貨賣出：現(xiàn)貨賣出：120120元元/ /噸噸(2000(2000元元 - 1800-

33、 1800元元 - 80- 80元元) )買進買進合約：合約：100100元元/ /噸噸(2200(2200元元 - 2100- 2100元元) )現(xiàn)期賺：現(xiàn)期賺：220220元元/ /噸噸賣出合約實物交割賺：賣出合約實物交割賺：200200元元/ /噸噸（2200-1800-2002200-1800-200）期期 權(quán)權(quán)金金 融融 衍衍 生生 工具工具 是指在未來一定時期可以買賣的權(quán)力，是買方向是指在未來一定時期可以買賣的權(quán)力，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額后擁有的在未來時間以事先賣方支付一定數(shù)量的金額后擁有的在未來時間以事先規(guī)定好的價格向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的規(guī)定好的價格向賣方購買

34、或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不負有必須買進或賣出的義務(wù)物的權(quán)力，但不負有必須買進或賣出的義務(wù) 期權(quán)的概念期權(quán)的概念 構(gòu)成因素：構(gòu)成因素：執(zhí)行價格執(zhí)行價格 權(quán)利金權(quán)利金 履約保證金履約保證金看漲期權(quán)和看跌期權(quán)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)1 1月月1 1日，銅期貨價格：日，銅期貨價格：18501850美元美元/ /噸噸A A買入權(quán)利，付出買入權(quán)利，付出5 5美元美元; B; B賣出這個權(quán)利，收入賣出這個權(quán)利，收入5 5美元美元2 2月月1 1日，價格：日，價格：19051905美元美元/ /噸，看漲期權(quán)漲至噸，看漲期權(quán)漲至5555美元美元 看漲期權(quán)案例看漲期權(quán)案例A A行使權(quán)利行使權(quán)利 B B無條件

35、滿足無條件滿足A A的要求的要求 A A獲利獲利5050美元美元 A A售出權(quán)利售出權(quán)利 A A獲利獲利5050美元美元 如果銅期貨的市價低于如果銅期貨的市價低于18501850美元美元/ /噸噸A A就會放棄權(quán)利，只損失就會放棄權(quán)利，只損失5 5美元權(quán)利金，美元權(quán)利金，B B凈賺凈賺5 5美元美元看跌期權(quán)案例看跌期權(quán)案例1 1月月1 1日，銅期貨：日，銅期貨：17501750美元美元/ /噸噸 A A買入權(quán)利，付出買入權(quán)利，付出5 5美元美元;B;B賣出權(quán)利，收入賣出權(quán)利，收入5 5美元美元2 2月月1 1日，銅價：日，銅價：16951695美元美元/ /噸，看跌期權(quán)：噸，看跌期權(quán)：5555

36、美元美元 A A行使權(quán)利行使權(quán)利 B B無條件接受無條件接受 A A售出權(quán)利售出權(quán)利 A A可以可以5555美元的價格售出看跌期權(quán)美元的價格售出看跌期權(quán)A A獲利獲利5050美元美元 如果銅期貨價格上漲，如果銅期貨價格上漲，A A就會放棄這個權(quán)利而損失就會放棄這個權(quán)利而損失5 5美美元，元，B B則凈得則凈得5 5美元美元 金融衍生工具的分類金融衍生工具的分類金融互換金融期權(quán)金融期貨金融遠期遠期利率協(xié)議遠期利率協(xié)議遠期外匯合約遠期外匯合約遠期股票合約遠期股票合約 外匯期貨外匯期貨利率期貨利率期貨股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨股權(quán)類期權(quán)股權(quán)類期權(quán) 利率期權(quán)利率期權(quán)貨幣期權(quán)貨幣期權(quán)金融期貨合約期權(quán)金融期

37、貨合約期權(quán)互換期權(quán)互換期權(quán) 貨幣互換貨幣互換利率互換利率互換CHACHACHACHACHACHACHACHA 指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交換金指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交換金融資產(chǎn)的合約融資產(chǎn)的合約 全國銀行間債券市場：全國銀行間債券市場：債券遠期交易債券遠期交易金融遠期金融遠期 主要外匯銀行：遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)主要外匯銀行：遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù) 金融期貨金融期貨 指買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)公開競價的形式指買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)公開競價的形式形成的，在將來某一特定時間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融形成的，在將來某一特定時間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的協(xié)議工具的協(xié)議 外匯期貨外匯期貨 貨幣期

38、貨貨幣期貨 人民幣匯率形成機制人民幣匯率形成機制 利率期貨利率期貨 債券期貨債券期貨 19951995年年5 5月月1717日暫停日暫停股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨 - - 滬深滬深300300股指期貨股指期貨金融期權(quán)金融期權(quán) 指合約雙方按約定價格，在約定日期內(nèi)就是否買指合約雙方按約定價格，在約定日期內(nèi)就是否買賣某種金融工具所達成的契約賣某種金融工具所達成的契約 權(quán)證權(quán)證是基礎(chǔ)證券發(fā)行人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券 可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是指其持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比是指其持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價格

39、將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的證券例或價格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的證券 關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點有關(guān)事宜的通知關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點有關(guān)事宜的通知中國人民銀行中國人民銀行2006年2月9日金融互換金融互換 指兩個或兩個以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在指兩個或兩個以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)交換一定支付款項的金融交易約定的時間內(nèi)交換一定支付款項的金融交易金融衍生工具的功能金融衍生工具的功能風(fēng)險風(fēng)險轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)移 價格價格發(fā)現(xiàn)發(fā)現(xiàn) 資產(chǎn)資產(chǎn)組合組合優(yōu)化優(yōu)化通過套期保值實現(xiàn)通過套期保值實現(xiàn) 反映了市場對標(biāo)的資產(chǎn)價格變動的預(yù)期反映了市場對標(biāo)的資產(chǎn)價格變動的預(yù)期 經(jīng)濟主

40、體根據(jù)價格的變化，及時調(diào)整經(jīng)營方向經(jīng)濟主體根據(jù)價格的變化，及時調(diào)整經(jīng)營方向 提高資產(chǎn)管理的質(zhì)量，降低風(fēng)險，提高收益提高資產(chǎn)管理的質(zhì)量，降低風(fēng)險，提高收益 滬深滬深300300股指期貨合約內(nèi)容股指期貨合約內(nèi)容 合約標(biāo)的合約標(biāo)的滬深滬深300指數(shù)指數(shù)合約乘數(shù)合約乘數(shù)每點每點300元元報價單位報價單位指數(shù)點指數(shù)點最小變動價位最小變動價位0.2點點合約月份合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個季月當(dāng)月、下月及隨后兩個季月交易時間交易時間9:15-11:30, 13:00-15:15最后交易日交易時間最后交易日交易時間9:15-11:30, 13:00-15:00每日價格最大波動限制每日價格最大波動限制上一個交易日結(jié)算價的上一個交易日結(jié)算價的10%最低交易保證金最低交易保證金合約價值的合約價值的12%最后交易日最后交易日合約到期月份的第三個周五合約到期月份的第三個周五交割日期交割日期同最后交易日同最后交易日交割方式交割方式現(xiàn)金交割現(xiàn)金交割交易代碼交易代碼IF上市交易所上市交易所中國金融期貨交易所中