東奧會(huì)計(jì)網(wǎng)校財(cái)務(wù)管理第五章試題

1、第五章 籌資管理（下）一、單選題1.下列屬于可轉(zhuǎn)換債券贖回條款情形的是（）。A.公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度 B.公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度 C.可轉(zhuǎn)換債券的票面利率大于市場(chǎng)利率D.可轉(zhuǎn)換債券的票面利率小于市場(chǎng)利率2.某公司通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌集資金，每張面值為1000元，轉(zhuǎn)換比率為20，則該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格為（）元。A.20B.50C.30D.253.ABC公司通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌集資金，每張面值為500元，轉(zhuǎn)換比率為25，則該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格為（）元。 A.20 B.50 C.30 D.254.下列屬于可轉(zhuǎn)換債券的回售條款情形的是（

2、）。 A.公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度 B.公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度 C.可轉(zhuǎn)換債券的票面利率大于市場(chǎng)利率 D.可轉(zhuǎn)換債券的票面利率小于市場(chǎng)利率5.認(rèn)股權(quán)證是一種認(rèn)購(gòu)普通股的權(quán)利，它沒(méi)有普通股的紅利收入，也沒(méi)有普通股的投票權(quán)，這個(gè)權(quán)利說(shuō)明認(rèn)股權(quán)證是（）。A.投資工具B.具有期權(quán)性C.資本轉(zhuǎn)換性D.贖回與回售6.某公司2014年資金平均占用額為500萬(wàn)元，經(jīng)分析，其中不合理部分為20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2016年銷售增長(zhǎng)8%，但資金周轉(zhuǎn)下降3%。則預(yù)測(cè)2016年資金需要量為（）萬(wàn)元。A.533.95B.556.62C.502.85D.523.87.某企業(yè)

3、2015年資產(chǎn)平均占用額為1687.5萬(wàn)元，經(jīng)分析，其中不合理部分62.5萬(wàn)元，因?yàn)槭袌?chǎng)行情變差，預(yù)計(jì)2016年銷售將下降10%，但資金周轉(zhuǎn)加速4%。根據(jù)因素分析法預(yù)測(cè)2016年資金需要量為（）萬(wàn)元。 A.1579.5 B.1314.14 C.1404 D.14588.某公司2015年的敏感性資產(chǎn)為1360萬(wàn)元，敏感性負(fù)債為520萬(wàn)元，銷售收入為2400萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債占銷售收入的百分比不變，公司預(yù)計(jì)2016年度增加的固定資產(chǎn)是25萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2016年銷售增長(zhǎng)率為5%，銷售凈利率為10%，股利支付率為75%，則2016年需要從外部籌集的資金為（）萬(wàn)元。A.21B.20C.9D.49

4、.某公司2015年的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)為1360萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債為520萬(wàn)元，銷售收入為2400萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債占銷售收入的百分比不變，預(yù)計(jì)2016年銷售增長(zhǎng)率為5%，銷售凈利率為10%，股利支付率為75%，則2016年需要從外部籌集的資金為（）萬(wàn)元。A.21B.20 C.9D.010.下面是某企業(yè)的資金需要預(yù)測(cè)表，假設(shè)企業(yè)在2016年的銷售收入是40萬(wàn)元，那么企業(yè)需要的資金是（）元。單位：元項(xiàng)目年度不變資金（a）每一元銷售收入所需變動(dòng)資金（b）流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨小計(jì)10000600001000001700000.050.140.220.41減：流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款及應(yīng)付費(fèi)用凈資金占用固

5、定資產(chǎn)所需資金合計(jì)80000900005100006000000.110.3000.30A.1650000 B.720000 C.7260000 D.350000011.某企業(yè)20082012年產(chǎn)銷量和資金變化情況如下表：采用高低點(diǎn)法確定的單位變動(dòng)資金為（）元。 A.0.8B.0.9C.1 D.212.某企業(yè)以1100元的價(jià)格，溢價(jià)發(fā)行面值為1000元、期限5年、票面年利率為7%的公司債券一批。每年年末付息一次，到期一次還本，發(fā)行費(fèi)用率3%，所得稅稅率25%，按照貼現(xiàn)模式計(jì)算該批債券的資本成本率為（）。A.4.55%B.3.55%C.3.87%D.3.76%13.2015年1月1日某公司平價(jià)發(fā)

6、行普通股股票120萬(wàn)元（股數(shù)120萬(wàn)股），籌資費(fèi)率2%，2014年年末已按面值確定的股利率為5%，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng)8%，則該公司留存收益的資本成本為（）。A.13.5%B.13.4%C.13.1%D.13%14.某公司普通股目前的股價(jià)為15元/股，籌資費(fèi)用率為4%，剛剛支付的每股股利為1.1元，已知該股票的資本成本率為10.50%，則該股票的股利年增長(zhǎng)率為（）。A.2.66%B.2.95%C.3.42%D.4.52%15.某公司普通股目前的股價(jià)為20元/股，籌資費(fèi)用率為4%，剛剛支付的每股股利為1元，已知該股票的資本成本率為9.42%，則該股票的股利年增長(zhǎng)率為（）。A.4%B.4.2%C.4.

7、42%D.5%16.A企業(yè)以1100元的價(jià)格，溢價(jià)發(fā)行面值為1000元、期限5年、票面年利率為8%的公司債券一批。每年年末付息一次，到期一次還本，發(fā)行費(fèi)用率3%，所得稅稅率25%，則按一般模式計(jì)算該批債券的資本成本率為（）。 A.6.19% B.5.45% C.5.62% D.7.50%17.某企業(yè)2012年的銷售額為5000萬(wàn)元，變動(dòng)成本1800萬(wàn)元，固定經(jīng)營(yíng)成本1400萬(wàn)元，利息費(fèi)用50萬(wàn)元，不存在優(yōu)先股。則2013年該企業(yè)的總杠桿系數(shù)為（）。A.1.78B.1.03C.1.83D.1.8818.某企業(yè)下期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)1.5，本期息稅前利潤(rùn)為600萬(wàn)元，本期固定經(jīng)營(yíng)成本為（  ）

8、萬(wàn)元。 A.100 B.200 C.300 D.45019.當(dāng)企業(yè)不存在優(yōu)先股時(shí)，下列關(guān)于總杠桿系數(shù)的計(jì)算公式中，正確的是（）。 A.總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)/財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) B.總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)+財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) C.總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)-財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) D.總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)20.某企業(yè)2015年資本總額為150萬(wàn)元，權(quán)益資本占60%，負(fù)債平均利率為10%，企業(yè)無(wú)優(yōu)先股。當(dāng)前息稅前利潤(rùn)為14萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2016年息稅前利潤(rùn)為16.8萬(wàn)元，則2016年的每股收益增長(zhǎng)率為（）。A.20%B.56%C.35%D.60%21.所謂的最佳資本結(jié)構(gòu)，是指（）。A.企業(yè)平

9、均資本成本率最高，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)B.企業(yè)平均資本成本率最低，企業(yè)價(jià)值最小的資本結(jié)構(gòu)C.企業(yè)平均資本成本率最低，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)D.企業(yè)平均資本成本率最高，企業(yè)價(jià)值最小的資本結(jié)構(gòu)22.某企業(yè)存在兩種籌資方式，即股票籌資和債務(wù)籌資，當(dāng)每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)大于預(yù)期的息稅前利潤(rùn)的時(shí)候，應(yīng)該選擇的籌資方式是（）。 A.債務(wù)籌資 B.股票籌資 C.兩種籌資方式都不可以 D.兩種籌資方式都可以23.優(yōu)先股是指股份有限公司發(fā)行的具有優(yōu)先權(quán)利、相對(duì)優(yōu)先于一般普通種類股份的股份種類。下列說(shuō)法不正確的是（）。A.在利潤(rùn)分配及剩余財(cái)產(chǎn)清償分配的權(quán)利方面，優(yōu)先股持有人優(yōu)先于普通股股東B.在參與公司

10、決策管理等方面，優(yōu)先股的權(quán)利受到限制C.優(yōu)先股的股利收益是事先約定的，也是相對(duì)固定的D.當(dāng)公司處于清算時(shí)，剩余財(cái)產(chǎn)先分給優(yōu)先股股東，再分給債權(quán)人，最后分給普通股股東24.某上市公司發(fā)行面值100元的優(yōu)先股，規(guī)定的年股息率為8%。該優(yōu)先股溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為110元；發(fā)行時(shí)籌資費(fèi)用率為發(fā)行價(jià)格的2%。則該優(yōu)先股的資本成本率為（）。A.7.27%B.7.42%C.8%D.8.16%25.某公司資本總額為2000萬(wàn)元，所得稅稅率為25%，普通股為1000萬(wàn)股，每股面值為1元；債務(wù)資金800萬(wàn)元（利率為8%）；優(yōu)先股資金為200萬(wàn)元，平價(jià)發(fā)行，年股息率為10%。該公司今年息稅前利潤(rùn)為400萬(wàn)元，則該公

11、司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（ ）。A.1.25B.1.29C.1.27D.1.20二、多選題1.下列各項(xiàng)中，有關(guān)可轉(zhuǎn)換債券基本要素的表述正確的有（）。A.標(biāo)的股票可以是發(fā)行公司上市子公司的股票B.轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限C.我國(guó)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，行權(quán)價(jià)格不低于公告募集說(shuō)明書日前20個(gè)交易日的公司股票均價(jià)和前1個(gè)交易日的均價(jià)D.回售條款有利于降低債券籌資者的風(fēng)險(xiǎn)2.發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，除符合公開發(fā)行證券的一般條件外，還應(yīng)當(dāng)符合的規(guī)定包括（）。A.公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息B.最近

12、3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券1年的利息C.可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%D.本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過(guò)擬發(fā)行公司債券金額3.根據(jù)上市公司證券發(fā)行管理辦法規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，除了應(yīng)當(dāng)符合增發(fā)股票的一般條件之外，還應(yīng)當(dāng)符合的條件有（）。A.最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%B.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%C.本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%D.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息4.按照買

13、或賣的不同權(quán)利，權(quán)證可以分為（）。 A.認(rèn)購(gòu)權(quán)證 B.認(rèn)沽權(quán)證 C.看漲期權(quán) D.看跌期權(quán)5.下列各項(xiàng)中，會(huì)引起資金需要量增加的有（）。A.不合理資金占用額減少B.預(yù)測(cè)期銷售收入增長(zhǎng)C.預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度下降D.預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度增長(zhǎng)6.利用銷售百分比法所涉及的因素有（）。A.全部資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目B.敏感性資產(chǎn)和負(fù)債的銷售百分比C.利潤(rùn)留存率D.預(yù)測(cè)期銷售額7.下列各項(xiàng)中，屬于敏感性資產(chǎn)的有（）。 A.應(yīng)收賬款 B.現(xiàn)金 C.存貨 D.交易性金融資產(chǎn)8.下列各項(xiàng)，屬于銷售百分比法優(yōu)點(diǎn)的有（）。 A.在有關(guān)因素發(fā)生變動(dòng)的情況下，原有的銷售百分比仍然適用 B.為籌資管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表 C.易

14、于使用 D.結(jié)果精確9.下列各項(xiàng)資金占用中，屬于變動(dòng)資金的有（）。A.直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料B.直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的外購(gòu)件C.廠房、設(shè)備D.原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備10.下列各項(xiàng)資金占用中，屬于不變資金的有（）。A.直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料B.直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的外購(gòu)件C.廠房、設(shè)備D.原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備11.資本成本是企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，它的作用有（）。A.它是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)B.它是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)C.它是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)D.它是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)12.下列各項(xiàng)費(fèi)用中，屬于籌資費(fèi)的有（）。 A.借款手續(xù)費(fèi) B.公司債券的發(fā)行費(fèi) C.股利

15、D.借款利息13.下列各項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致公司資本成本降低的有（）。A.因總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低B.企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小C.資本市場(chǎng)缺乏效率，證券的市場(chǎng)流動(dòng)性低D.企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時(shí)限長(zhǎng)14.在計(jì)算平均資本成本時(shí)，可以以（）為基礎(chǔ)計(jì)算資本權(quán)重。 A.市場(chǎng)價(jià)值 B.目標(biāo)價(jià)值 C.賬面價(jià)值 D.邊際價(jià)值15.資本成本是企業(yè)為籌資和使用資本而付出的代價(jià)，具體包括（）。 A.借款手續(xù)費(fèi) B.證券發(fā)行費(fèi) C.股利 D.利息16.在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施有利于降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A.減少產(chǎn)品銷量B.提高產(chǎn)品銷售單價(jià)C.降低利息費(fèi)用D.節(jié)約固定成本

16、支出17.下列措施中，可以降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A.增加產(chǎn)品銷售量B.降低利息費(fèi)用C.降低變動(dòng)成本D.提高固定成本水平18.下列有關(guān)確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的表述正確的有（）。A.高新技術(shù)企業(yè)，可適度增加債務(wù)資本比重B.若企業(yè)處于初創(chuàng)期，可適度增加債務(wù)資本比重C.若企業(yè)處于發(fā)展成熟階段，可適度增加債務(wù)資本比重D.若企業(yè)處于收縮階段，應(yīng)逐步降低債務(wù)資本比重19.下列各項(xiàng)中，運(yùn)用每股收益無(wú)差別點(diǎn)確定最佳資本結(jié)構(gòu)時(shí)，可計(jì)算的指標(biāo)有（）。 A.息稅前利潤(rùn)B.凈利潤(rùn) C.業(yè)務(wù)量D.利潤(rùn)總額20.下列有關(guān)平均資本成本比較法的表述正確的有（）。 A.根據(jù)個(gè)別資本成本的高低來(lái)確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) B.側(cè)重于從資本投入

17、的角度對(duì)籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化分析 C.沒(méi)有考慮市場(chǎng)反應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)因素 D.能夠降低平均資本成本的資本結(jié)構(gòu)是合理的資本結(jié)構(gòu)21.下列關(guān)于優(yōu)先股的分類，說(shuō)法正確的有（）。A.優(yōu)先股股息率在股權(quán)存續(xù)期內(nèi)不作調(diào)整的，稱為固定股息率優(yōu)先股B.公司在章程中規(guī)定，在有可分配稅后利潤(rùn)時(shí)，必須向優(yōu)先股股東分配利潤(rùn)的，稱之為強(qiáng)制分紅優(yōu)先股C.持有人只能獲取一定股息但不能參加公司額外分紅的優(yōu)先股，稱為非參與優(yōu)先股D.只有當(dāng)優(yōu)先股股東享有要求公司回購(gòu)優(yōu)先股的權(quán)利，才為可回購(gòu)優(yōu)先股22.根據(jù)優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法，上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定的事項(xiàng)有（）。A.采取固定股息率B.在有可分配稅后利潤(rùn)的情況下必

18、須向優(yōu)先股股東分配股息C.未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一會(huì)計(jì)年度D.優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，可同普通股股東一起參加剩余利潤(rùn)分配23.優(yōu)先股既像公司債券，又像公司股票，因此優(yōu)先股籌資屬于混合籌資，其籌資特點(diǎn)兼有債務(wù)籌資和股權(quán)籌資性質(zhì)，其特點(diǎn)有（）。A.可能會(huì)給公司帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)壓力B.可以降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C.有利于資本市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)D.有利于保障普通股收益和控制權(quán)三、判斷題1.轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量，在債券面值確定情況下，債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格越大，轉(zhuǎn)換比率就越大。（）2.可轉(zhuǎn)換債券的贖回條款能使發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利率降

19、低后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。（）3.認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵(lì)工具，通過(guò)給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)緊密聯(lián)系在一起。（）4.某企業(yè)預(yù)計(jì)本年度銷售增長(zhǎng)5%，資金周轉(zhuǎn)加速2%，其他條件不變，那么預(yù)計(jì)年度的資金需要量比本年度的要高。（）5.企業(yè)按照銷售百分比法預(yù)測(cè)出來(lái)的資金需要量，是企業(yè)在未來(lái)一定時(shí)期資金需要量的增量。（）6.銷售百分比法的優(yōu)點(diǎn)，是能為籌資管理提供長(zhǎng)期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的需要。（）7.運(yùn)用資金習(xí)性法預(yù)測(cè)資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與投資間的依存關(guān)系。（）8.半變動(dòng)資金可采用一定的方法劃分為不變資金、

20、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。（）9.在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，長(zhǎng)期債券籌資不需要考慮所得稅抵減作用。（）10.發(fā)行股票時(shí)支付的發(fā)行費(fèi)屬于籌資費(fèi)用。（）11.融資規(guī)模、時(shí)限與資本成本之間的正向相關(guān)性是線性關(guān)系。（）12.企業(yè)全部資本中，權(quán)益資本與債務(wù)資本的比是1：1，則該企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以相互抵消。（）13.某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)10%，在其他條件不變的情況下，銷售量將增長(zhǎng)20%。（）14.一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)初創(chuàng)階段，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿；在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，企業(yè)籌資主要依靠股權(quán)資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。（）15.引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是

21、市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。（）16.在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，無(wú)論是采用債權(quán)或股權(quán)籌資方案，每股收益都是相等的。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案，反之亦然。（）17.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。（）18.籌資管理中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率；狹義的資本結(jié)構(gòu)則指長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益構(gòu)成比率。本書所指的資本結(jié)構(gòu)是指狹義的資本結(jié)構(gòu)。（）19.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的方法有：高低點(diǎn)法、公司價(jià)值分析

22、法和平均資本成本法。（）20.優(yōu)先股持有人優(yōu)先參與公司決策管理方面，對(duì)公司的重大經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)進(jìn)行表決。（）21.發(fā)行優(yōu)先股，會(huì)增加權(quán)益資本，從而降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（）四、計(jì)算分析題1.某公司是一家高速成長(zhǎng)的上市公司，2015年年末公司總股份為10億股，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4億元，現(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金8億元，投資銀行給出兩種籌資方案：方案一：發(fā)行80萬(wàn)張面值為1000元的可轉(zhuǎn)換公司債券，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股12.5元，債券期限為5年，年利率為5%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日（2015年12月25日）起滿1年后的第一個(gè)交易日（2016年12月25日）。方案二：發(fā)行80萬(wàn)張面值為1000元的一般公

23、司債券，債券期限為5年，年利率為8%。要求：（1）計(jì)算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止，與方案二相比，該公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。（2）預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在25倍的水平（以2016年的每股收益計(jì)算）。如果公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么2016年的凈利潤(rùn)及其增長(zhǎng)率至少應(yīng)達(dá)到多少？（3）如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)在1112元之間波動(dòng)，說(shuō)明該公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)？2.F公司是一家上市公司，2011年年初公司計(jì)劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為500萬(wàn)元，經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，公司通過(guò)發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)行籌資。2011年年初發(fā)行了面值1000元的債券，債券期

24、限10年，票面年利率為8%（如果單獨(dú)發(fā)行一般公司債券，票面利率需要設(shè)定為10%），按年計(jì)息。同時(shí)每張債券的認(rèn)購(gòu)人獲得公司派發(fā)的10份認(rèn)股權(quán)證，該認(rèn)股權(quán)證為歐式認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)比例為11，行權(quán)價(jià)格為22元/股。認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期為5年（即2011年1月1日到2016年的1月1日），行權(quán)期為認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期最后五個(gè)交易日（行權(quán)期間權(quán)證停止交易）。假定債券和認(rèn)股權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即上市。公司2011年年末總股份為15億股（當(dāng)年未增資擴(kuò)股），當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9億元。預(yù)計(jì)認(rèn)股權(quán)證行權(quán)期截止前夕，每股認(rèn)股權(quán)證價(jià)格為2元。要求：（1）計(jì)算公司發(fā)行該附帶認(rèn)股權(quán)證債券相比一般債券2011年可節(jié)約的利息。（2）計(jì)算2011年公司

25、的基本每股收益。（3）為促使權(quán)證持有人行權(quán)，股價(jià)應(yīng)達(dá)到的水平為多少？假設(shè)公司市盈率維持在30倍的水平，基本每股收益應(yīng)達(dá)到多少？（4）說(shuō)明利用發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)行籌資，公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)有哪些?3.某公司根據(jù)歷史資料統(tǒng)計(jì)的業(yè)務(wù)量與資金需求量的有關(guān)情況如下：年度20112012201320142015業(yè)務(wù)量（萬(wàn)件）8095867592資金需求量（萬(wàn)元）165180173150190已知該公司2016年預(yù)計(jì)的業(yè)務(wù)量為100萬(wàn)件。要求：（1）采用高低點(diǎn)法預(yù)測(cè)該公司2016年的資金需求量；（2）采用回歸直線法預(yù)測(cè)該公司2016年的資金需求量；（3）簡(jiǎn)述兩種資金需求量預(yù)測(cè)方法的特點(diǎn)。4.某公司有關(guān)資

26、料如下： 資料一：2012年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表：資料二：2012年度的銷售收入為10000萬(wàn)元，銷售成本為7600萬(wàn)元。2013年的目標(biāo)銷售收入增長(zhǎng)率為100%，且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。資料三：假定資本市場(chǎng)完全有效，該公司普通股系數(shù)為1.2，此時(shí)一年期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為14%。 資料四：2013年年初該公司以1160元/張的價(jià)格新發(fā)行每張面值1000元、5年期、票面利息率為8%、每年年末付息、到期一次還本的公司債券。假定發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利息率為7%，發(fā)行費(fèi)率為2%。 要求： （1）根據(jù)資料一、資料二計(jì)算以下指標(biāo)： 計(jì)算2012年的凈利

27、潤(rùn)； 計(jì)算題目中用字母（AE）表示的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過(guò)程）； 計(jì)算2013年預(yù)計(jì)留存收益； 假定經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)是敏感性資產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債是敏感性負(fù)債，公司有足夠的生產(chǎn)能力，銷售凈利率和股利支付率保持上年不變，利用銷售百分比法預(yù)測(cè)該公司2013年需要增加的資金數(shù)額（不考慮折舊的影響）； 計(jì)算該公司2013年需要增加的外部籌資數(shù)額。 （2）根據(jù)資料三，計(jì)算該公司普通股資本成本。 （3）根據(jù)資料四，計(jì)算新發(fā)行公司債券的資本成本（一般模式）。某公司2015年計(jì)劃生產(chǎn)單位售價(jià)為15元的A產(chǎn)品。該公司目前有兩個(gè)生產(chǎn)方案可供選擇： 方案一：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本為7元，固定成本為60萬(wàn)元； 方案二：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本

28、為8.25元，固定成本為45萬(wàn)元。 該公司資金總額為200萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為45%，負(fù)債的平均年利率為10%。預(yù)計(jì)年銷售量為20萬(wàn)件，該企業(yè)目前正處于免稅期。 要求（計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后四位）： （1）計(jì)算方案一的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)； （2）計(jì)算方案二的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)； （3）預(yù)計(jì)銷售量下降25%，兩個(gè)方案的息稅前利潤(rùn)各下降多少？ （4）對(duì)比兩個(gè)方案的總風(fēng)險(xiǎn)； （5）假定其他因素不變，只調(diào)整方案一的資產(chǎn)負(fù)債率，方案一的資產(chǎn)負(fù)債率為多少時(shí)，才能使得方案一的總風(fēng)險(xiǎn)與方案二的總風(fēng)險(xiǎn)相等？6.某公司2016年計(jì)劃生產(chǎn)單位售價(jià)為19.5元的產(chǎn)品。該公司目前有兩

29、個(gè)生產(chǎn)方案可供選擇：方案一：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本為9.1元，固定成本為78萬(wàn)元；方案二：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本為10.73元，固定成本為58.5萬(wàn)元。該公司資金總額為260萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為45%，負(fù)債的平均年利率為10%。預(yù)計(jì)年銷售量為26萬(wàn)件，該企業(yè)目前正處于免稅期。（計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后四位）要求：（1）計(jì)算方案一的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)；（2）計(jì)算方案二的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)；（3）預(yù)測(cè)當(dāng)銷售量下降25%，兩個(gè)方案的息稅前利潤(rùn)各下降多少個(gè)百分比；（4）根據(jù)上面的計(jì)算結(jié)果判斷方案一和方案二的風(fēng)險(xiǎn)大小；（5）假定其他因素不變，只調(diào)整方案一的資產(chǎn)負(fù)債率，方案一的資產(chǎn)負(fù)債率為多

30、少時(shí)，才能使得方案一的總風(fēng)險(xiǎn)與方案二的總風(fēng)險(xiǎn)相等？五、綜合題飛騰公司為一上市公司，有關(guān)資料如下：資料一：（1）2015年度的銷售收入為5000萬(wàn)元，銷售成本為3800萬(wàn)元。2016年的目標(biāo)銷售收入增長(zhǎng)率為100%，且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。（2）2015年度相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如下表所示：財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率股利支付率數(shù)據(jù)83.82.515%1/3（3）2015年12月31日的比較資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下表所示：飛騰公司資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表） 單位：萬(wàn)元資產(chǎn)2015年年初數(shù)2015年年末數(shù)負(fù)債及股東權(quán)益2015年年初數(shù)2015年年

31、末數(shù)現(xiàn)金250500短期借款550750應(yīng)收賬款500（A）應(yīng)付賬款700（D）存貨1000（B）長(zhǎng)期借款12501250可供出售金融資產(chǎn)500500股本120120固定資產(chǎn)2000（C）資本公積13801380無(wú)形資產(chǎn)250250留存收益500（E）合計(jì)45005000合計(jì)45005000（4）根據(jù)銷售百分比法計(jì)算的2015年年末資產(chǎn)、負(fù)債各項(xiàng)目占銷售收入的比重?cái)?shù)據(jù)如下表所示（假定增加銷售無(wú)需追加固定資產(chǎn)投資）：資產(chǎn)占銷售收入比重負(fù)債及股東權(quán)益占銷售收入比重現(xiàn)金10%短期借款-應(yīng)收賬款（F）應(yīng)付賬款-存貨（G）長(zhǎng)期借款-可供出售金融資產(chǎn)-股本-固定資產(chǎn)（凈值）-資本公積-無(wú)形資產(chǎn)-留存收益-

32、合計(jì)（H）合計(jì)18%說(shuō)明：上表中用“-”表示省略的數(shù)據(jù)。資料二：假定資本市場(chǎng)完全有效，該公司普通股系數(shù)為1.2，此時(shí)一年期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為14%。資料三：2016年年初該公司以1080元/張的價(jià)格新發(fā)行每張面值1000元、5年期、票面利息率為8%、每年年末付息、到期一次還本的公司債券。假定發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利息率為7%，發(fā)行費(fèi)率為2%。要求：（1）根據(jù)資料一計(jì)算或確定以下指標(biāo)：計(jì)算2015年的凈利潤(rùn)；確定題目中用字母（AG）表示的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過(guò)程）；計(jì)算2016年預(yù)計(jì)留存收益；按銷售百分比法預(yù)測(cè)該公司2016年需要增加的資金數(shù)額（不考慮折舊的影響）；計(jì)算該公司2016年需要增

33、加的外部籌資數(shù)據(jù)。（2）根據(jù)資料二，計(jì)算該公司普通股資本成本。（3）根據(jù)資料三，計(jì)算新發(fā)行公司債券的資本成本（一般模式）。參考答案及解析一、單選題1. 【答案】A【解析】可轉(zhuǎn)換債券一般都會(huì)有贖回條款，發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前，可以按一定條件贖回債券。通常，公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，公司會(huì)按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。2.【答案】B【解析】轉(zhuǎn)換價(jià)格=債券面值/轉(zhuǎn)換比率=1000/20=50（元）。3.【答案】A 【解析】轉(zhuǎn)換價(jià)格=債券面值/轉(zhuǎn)換比率=500/25=20（元/股）。4. 【答案】B 【解析】可轉(zhuǎn)換債券一般也會(huì)有回售條款，公司股票價(jià)格在一

34、段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，債券持有人可按事先約定的價(jià)格將所持債券回售給發(fā)行公司。5. 【答案】B【解析】認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購(gòu)普通股的期權(quán)，它沒(méi)有普通股的紅利收入，也沒(méi)有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。6.【答案】A【解析】2016年資金需要量=（500-20）×（1+8%）×（1+3%）=533.95（萬(wàn)元）。7.【答案】C 【解析】2016年資金需要量=（1687.5-62.5）×（1-10%）×（1-4%）=1404（萬(wàn)元）。8.【答案】D【解析】2016年需

35、要從外部籌集的資金=（1360-520）×5%-2400×（1+5%）×10%×（1-75%）+25=4（萬(wàn)元）。9.【答案】D【解析】2016年需要從外部籌集的資金=（1360-520）×5%-2400×（1+5%）×10%×（1-75%）=42-63=-21（萬(wàn)元），外部籌集資金為負(fù)數(shù)，說(shuō)明不需要從外部籌集資金，而且有多余的資金可用于增加股利或進(jìn)行短期投資。10.【答案】B【解析】根據(jù)題目的變動(dòng)資金和不變的資金得出公式，Y=600000+0.30X，如果2016年的預(yù)計(jì)銷售額為40萬(wàn)元，則2016年的資金需要量

36、=600000+0.30×400000=720000（元）。11.【答案】A 【解析】單位變動(dòng)資金=（108-100）/（30-20）=0.8（元）。12.【答案】D【解析】1100×（1-3%）=1000×7%×（1-25%）×（P/A，Kb，5）+1000×（P/F，Kb，5）1067=52.5×（P/A，Kb，5）+1000×（P/F，Kb，5）當(dāng)Kb=4%時(shí)，52.5×（P/A，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）=52.5×4.4518+1000×0.8219

37、=1055.62當(dāng)Kb=3%時(shí)，52.5×（P/A，3%，5）+1000×（P/F，3%，5）=52.5×4.5797+1000×0.8626=1103.03（Kb-4%）/（3%-4%）=（1067-1055.62）/（1103.03-1055.62）解得：Kb=3.76%13.【答案】B【解析】留存收益資本成本=（預(yù)計(jì)第一期股利/股票發(fā)行總額）+股利逐年增長(zhǎng)率=120×5%×（1+8%）/120+8%=13.4%。14.【答案】A【解析】股票的資本成本率=D1/P0（1-f）+g普通股資本成本=1.1×（1+g）/15&

38、#215;（1-4%）+g=10.50%則該股票的股利年增長(zhǎng)率g=2.66%15.【答案】A 【解析】股票的資本成本率=D1/P0（1-f）+g普通股資本成本=1×（1+g）/20×（1-4%）+g=9.42%則該股票的股利年增長(zhǎng)率g=4%16.【答案】C 【解析】該批債券的資本成本率=1000×8%×（1-25%）/1100×（1-3%）=5.62%17.【答案】C【解析】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=（5000-1800）/（5000-1800-1400）=1.78；由于企業(yè)不存在優(yōu)先股，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=（5000-1800-1400）/（5000-180

39、0-1400-50）=1.03；則總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.78×1.03=1.83。18.【答案】C 【解析】1.5=（600+F）÷600，則F=300（萬(wàn)元）。19. 【答案】D 【解析】當(dāng)企業(yè)不存在優(yōu)先股時(shí)，總杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期利潤(rùn)總額=（基期邊際貢獻(xiàn)×基期息稅前利潤(rùn)）/（基期利潤(rùn)總額×基期息稅前利潤(rùn)）=（基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)）×（基期息稅前利潤(rùn)/基期利潤(rùn)總額）=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，所以選項(xiàng)D正確。20.【答案】C【解析】當(dāng)企業(yè)不存在優(yōu)先股時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算公式為：DFL

40、=EBIT/（EBIT-I）債務(wù)資金=150×（1-60%）=60（萬(wàn)元）利息（I）=60×10%=6（萬(wàn)元）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）=14/（14-6）=1.75息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（16.8-14）/14=20%財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益增長(zhǎng)率/息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率，所以2012年的每股收益增長(zhǎng)率=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=1.75×20%=35%。21. 【答案】C【解析】根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，當(dāng)公司平均資本成本最低時(shí)，公司價(jià)值最大。所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。22. 【答案】B 【解析】當(dāng)每股收益無(wú)差

41、別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)大于預(yù)期的息稅前利潤(rùn)的時(shí)候，應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)杠桿小的籌資方案，也就是股票籌資。23. 【答案】D【解析】在剩余財(cái)產(chǎn)方面，優(yōu)先股清償順序先于普通股而次于債權(quán)人。一旦公司處于清算，剩余財(cái)產(chǎn)先分給債權(quán)人，再分給優(yōu)先股股東，最后分給普通股股東。24.【答案】B【解析】KS=100×8%110×（1-2%）=7.42%。25.【答案】B【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/息稅前利潤(rùn)-利息-優(yōu)先股股利/（1-t）=400/400-800×8%-200×10%/（1-25%）=1.29。二、多選題1. 【答案】ABC【解析】回售條款有利于降低債券投資者的持券

42、風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)D不正確。2. 【答案】ABD【解析】發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，除符合公開發(fā)行證券的一般條件外，還應(yīng)當(dāng)符合的規(guī)定包括：公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券1年的利息；本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過(guò)擬發(fā)行公司債券金額等。3. 【答案】BCD【解析】除了應(yīng)當(dāng)符合增發(fā)股票的一般條件之外，還應(yīng)當(dāng)符合以下條件：（1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%?？鄢墙?jīng)常性損

43、益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)。（2）本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%。（3）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息。4.【答案】AB【解析】按照買或賣的不同權(quán)利，權(quán)證可以分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證，又稱為看漲權(quán)證和看跌權(quán)證。5. 【答案】ABC【解析】根據(jù)因素分析法計(jì)算資金需要量的公式，即資金需要=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）×（1±預(yù)測(cè)期銷售增長(zhǎng)率）×（1-預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度增長(zhǎng)率），可以看出選項(xiàng)A、B、C是正確6. 【答案】BCD【解析】銷售

44、百分比法下，外部融資需求=A/S1×S-B/S1×S P×E×S2,A為隨銷售而變化的敏感性資產(chǎn)；B為隨銷售而變化的敏感性負(fù)債；S1為基期銷售額；S2為預(yù)測(cè)期銷售額；S為銷售變動(dòng)額；P為銷售凈利率；E為利潤(rùn)留存率；A/ S1為敏感資產(chǎn)與銷售額的關(guān)系百分比；B/ S1為敏感負(fù)債與銷售額的關(guān)系百分比。7. 【答案】ABC【解析】敏感性資產(chǎn)就是指的是隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)變化而變化的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款，交易性金融資產(chǎn)是不隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)變化而變化的，所以不屬于敏感性資產(chǎn)。8. 【答案】BC【解析】銷售百分比法在有關(guān)因素發(fā)生變動(dòng)的情況下，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷售百

45、分比，選項(xiàng)A不正確；銷售百分比法是預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法，結(jié)果具有假定性，所以選項(xiàng)D不正確。9. 【答案】AB【解析】變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料，外購(gòu)件等占用的資金。10. 【答案】CD 【解析】不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)影響而保持固定不變的那部分資金，包括原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，必要的成品儲(chǔ)備，廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購(gòu)件等占用的資金屬于變動(dòng)資金。11. 【答案】ABCD【解析】選項(xiàng)A、B、C、D均是資本成本的作用。12. 【答案】AB【解析】籌資費(fèi)，是指企業(yè)在資本籌措過(guò)程中

46、為獲取資本而付出的代價(jià)，如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費(fèi)等。13. 【答案】AB【解析】如果資本市場(chǎng)缺乏效率，證券的市場(chǎng)流動(dòng)性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)期報(bào)酬率高，那么通過(guò)資本市場(chǎng)籌集的資本其資本成本就比較高；資本是一種稀缺資源，因此企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時(shí)限越長(zhǎng)，資本成本就越高。14. 【答案】ABC【解析】計(jì)算平均資本成本時(shí)需要確定各種資金在總資金中所占的比重，各種資金在總資金中所占比重的確定方法可以選擇：賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。15. 【答案】ABCD【解析】資本成本指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占

47、用費(fèi)用。籌資費(fèi)是指企業(yè)在資本籌措過(guò)程中為獲取資本而付出的代價(jià)，如借款手續(xù)費(fèi)和證券發(fā)行費(fèi)等，它通常是在籌措資金時(shí)一次性支付。占用費(fèi)是指企業(yè)在資本使用過(guò)程中因占用資本而付出的代價(jià)，如股利和利息等，這是資本成本的主要內(nèi)容。16. 【答案】BCD【解析】衡量企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，選項(xiàng)B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)；選項(xiàng)C會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)減少，總杠桿系數(shù)變小，從而降低企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)。17. 【答案】AC【解析】本題的考核點(diǎn)是影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的因素。影響經(jīng)營(yíng)杠桿

48、系數(shù)的因素有：?jiǎn)挝讳N售價(jià)格、單位變動(dòng)成本、固定成本和銷售量四個(gè)因素。其中，單位銷售價(jià)格和銷售量與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)呈反方向變化；單位變動(dòng)成本和固定成本與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)呈同方向變化。選項(xiàng)B不屬于影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素。18. 【答案】CD【解析】本題的考點(diǎn)是影響資本結(jié)構(gòu)的因素。高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)尚不成熟，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，因此可降低債務(wù)資本比重；企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)控制負(fù)債比例；企業(yè)發(fā)展成熟階段，產(chǎn)品產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量穩(wěn)定和持續(xù)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，可適度增加債務(wù)資本比重，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；企業(yè)收縮階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率下降，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，應(yīng)逐步降低債務(wù)資本比重。19. 【答案】AC【解

49、析】每股收益無(wú)差別點(diǎn)是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平。20.【答案】BCD【解析】平均資本成本比較法是根據(jù)平均資本成本的高低來(lái)確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，這種方法側(cè)重于從資本投入的角度對(duì)籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化分析。平均資本成本比較法是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒(méi)有考慮市場(chǎng)反應(yīng)，也沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。21. 【答案】ABC【解析】根據(jù)發(fā)行人或優(yōu)先股股東是否享有要求公司回購(gòu)優(yōu)先股的權(quán)利，可分為可回購(gòu)優(yōu)先股和不可回購(gòu)優(yōu)先股。若發(fā)行人享有要求公司回購(gòu)優(yōu)先股的權(quán)利也屬于可回購(gòu)優(yōu)先股的一種情況。22. 【答案】ABC【解析】根據(jù)我國(guó)2014年起實(shí)行的優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法：優(yōu)先股

50、每股票面金額為100元；上市公司不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股；上市公司公開發(fā)行的優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定以下事項(xiàng)：（1）采取固定股息率；（2）在有可分配稅后利潤(rùn)的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息；（3）未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一會(huì)計(jì)年度；（4）優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤(rùn)分配。23. 【答案】ABCD【解析】?jī)?yōu)先股的特點(diǎn)有：（1）有利于資本市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)；（2）有利于股份公司股權(quán)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整；（3）有利于保障普通股收益和控制權(quán)；（4）有利于降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；（5）可能給股份公司帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)壓力。三、判斷題1.【答案】錯(cuò)【

51、解析】轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。在債券面值和轉(zhuǎn)換價(jià)格確定的前提下，轉(zhuǎn)換比率為債券面值與轉(zhuǎn)換價(jià)格之商，所以債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格越大，轉(zhuǎn)換比率就越小。2.【答案】對(duì)【解析】本題考核點(diǎn)是可轉(zhuǎn)換債券的贖回條款。3.【答案】對(duì) 【解析】認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵(lì)工具，通過(guò)給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)緊密聯(lián)系在一起。4. 【答案】對(duì)【解析】預(yù)測(cè)期資金需要量的增加=（1+5%）×（1-2%）-1=2.9%5. 【答案】對(duì)【解析】按照銷售百分比法預(yù)測(cè)出來(lái)的資金需要量，是企業(yè)在未來(lái)一定時(shí)期支持銷售增長(zhǎng)而需要的外部融資額

52、，同時(shí)它也是增量的概念。6. 【答案】錯(cuò) 【解析】銷售百分比法的優(yōu)點(diǎn)是能為籌資管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的需要。7. 【答案】錯(cuò)【解析】資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。所以，運(yùn)用資金習(xí)性法預(yù)測(cè)資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與產(chǎn)銷量間的依存關(guān)系。8. 【答案】錯(cuò) 【解析】半變動(dòng)資金可采用一定的方法劃分為不變資金和變動(dòng)資金。9. 【答案】錯(cuò)【解析】由于負(fù)債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計(jì)算負(fù)債籌資的個(gè)別資本成本時(shí)須考慮所得稅因素。10.【答案】對(duì) 【解析】籌資費(fèi)用指的是企業(yè)在資本籌措過(guò)程中為獲

53、取資本而付出的代價(jià)，如支付的借款手續(xù)費(fèi)、支付的股票發(fā)行費(fèi)等。11. 【答案】錯(cuò) 【解析】融資規(guī)模、時(shí)限與資本成本的正向相關(guān)性并非線性關(guān)系，一般說(shuō)來(lái)，融資規(guī)模在一定限度內(nèi)，并不引起資本成本的明顯變化，當(dāng)融資規(guī)模突破一定限度時(shí)，才引起資本成本的明顯變化。12. 【答案】錯(cuò)【解析】經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性所引起的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)只要經(jīng)營(yíng)就必然存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于負(fù)債籌資引起的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能抵消，反而由于二者的連鎖作用會(huì)加大總風(fēng)險(xiǎn)。13. 【答案】錯(cuò)【解析】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/銷量變動(dòng)率=2，則銷量變動(dòng)率=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/2=10%/2=5%。14. 【答案】錯(cuò)

54、 【解析】一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿；在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。15. 【答案】對(duì) 【解析】引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報(bào)酬等利潤(rùn)波動(dòng)程度越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。16.【答案】對(duì)【解析】本題考查的是每股收益分析法

55、的決策原則。17. 【答案】對(duì) 【解析】本題考核的是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義。18. 【答案】對(duì) 【解析】本題考核的是資本結(jié)構(gòu)的含義。19. 【答案】錯(cuò) 【解析】資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法有三種：（1）每股收益分析法；（2）平均資本成本比較法；（3）公司價(jià)值分析法。20. 【答案】×【解析】?jī)?yōu)先股持有人在參與公司決策管理等方面，權(quán)利是受到限制的，對(duì)公司的重大經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)無(wú)表決權(quán)。21. 【答案】×【解析】?jī)?yōu)先股屬于股東權(quán)益，但是由于優(yōu)先股股利是固定的，相當(dāng)于企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)，所以會(huì)提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。四、計(jì)算分析題1. 【答案】（1）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券年利息=8×5%=0.4（億元）發(fā)行一般債券年利息=8×8%=0.64（億元）節(jié)約的利息=0.64-0.4=0.24（億元）。（2）2016年基本每股收益=12.5/25=0.5（元/股） 2016年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤(rùn)=0.5×10=5（億元）2016年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率=（5-4）/4×100%=25%。（3）公司將面臨可轉(zhuǎn)換公司債券無(wú)法轉(zhuǎn)股的財(cái)務(wù)壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大或大額資金流出的壓力。2.【答案】（1）2011年可節(jié)約的利息=500×（10%-8%）=10（萬(wàn)元）。（2）基本每股收益=9/15=0