美聯(lián)儲的過去和現(xiàn)在

1、美聯(lián)儲的過去和現(xiàn)在美聯(lián)儲簡介美國聯(lián)邦儲備局（Federal Reserve System-FED）為美國最高貨幣政策主管機(jī)關(guān)，負(fù)責(zé)保管商業(yè)銀行準(zhǔn)備金、對商業(yè)銀行貸款及發(fā)行聯(lián)邦儲備券。美聯(lián)儲是根據(jù)聯(lián)邦儲備法(Federal Reserve Act)于1913年成立的，主要由聯(lián)邦儲備委員會，聯(lián)邦儲備銀行及聯(lián)邦公開市場委員會等組成。美聯(lián)儲是私有制銀行，全部股份為私人所有?；驹瓌t：獨立、制衡美聯(lián)儲產(chǎn)生背景美聯(lián)儲成立于1913年，在它成立以前美國銀行體系存在嚴(yán)重的缺陷，主要體現(xiàn)在以下幾個方面。一、貨幣缺乏彈性，在1864年國家銀行法案通過以前貨幣體系混亂、效率低下，全美流通著多達(dá)8000多家州立銀行發(fā)

2、行的鈔票。在1864年銀行法案以后到1913年時，紙幣是政府交給的領(lǐng)取全國性執(zhí)照的銀行發(fā)行的鈔票組成。紙幣的供應(yīng)必須取決于政府債務(wù)。貨幣供給的擴(kuò)張和收縮是國家債券市場中政府債券價格的反映，而不是經(jīng)濟(jì)需求的反映，是非彈性貨幣。二、銀行準(zhǔn)備金制度不合理，1864年銀行法案規(guī)定了對領(lǐng)取全國執(zhí)照的銀行實行三級結(jié)構(gòu)，銀行準(zhǔn)備金層層積聚，被分散到全國，面臨流動性的壓力。面對恐慌時，顯得十分脆弱。1907年大恐慌是這種體系風(fēng)險的集中暴露。三、全國的付款機(jī)制效率低下，因為缺少全國的支票清算和托收系統(tǒng)，造成了交換費(fèi)用成本高，清算時間過長，交易清算沒有保證，流動性不足。四、沒有統(tǒng)一的監(jiān)督、保護(hù)機(jī)構(gòu)。銀行缺少最后的

3、貸款人。正是1907年的大恐慌，促使了美聯(lián)儲的誕生。經(jīng)過多年研究、討論產(chǎn)生了1913年聯(lián)邦儲備法案。這是偉大的杰作，也被后人當(dāng)作時任總統(tǒng)伍德羅夫威爾遜的主要功績。它是相互沖突政治團(tuán)體間和經(jīng)濟(jì)利益體間妥協(xié)折衷的產(chǎn)物 美聯(lián)儲的責(zé)任在于以下四個主要方面： 通過影響在經(jīng)濟(jì)中的貨幣和信貸條件達(dá)到追求充分就業(yè)和物價穩(wěn)定來檢查國家的貨幣政策 銀行和其他重要的金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和規(guī)范，以確保國家的銀行和金融系統(tǒng)的安全性和穩(wěn)健性，并保護(hù)消費(fèi)者的信貸權(quán)利。 維護(hù)金融體系的穩(wěn)定和金融市場可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險。 為美國政府，美國金融機(jī)構(gòu)，外國官方機(jī)構(gòu)提供一定的金融服務(wù)，在經(jīng)營中的起到重大作用和監(jiān)督國家的支付系統(tǒng). 建立美

4、聯(lián)儲的目的美聯(lián)儲的結(jié)構(gòu) 美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)包括：美聯(lián)儲委員會（Board of Governors of the Federal Reserve System）、聯(lián)邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee，F(xiàn)OMC）、聯(lián)邦儲備銀行（Federal Reserve Banks）、約3000家會員銀行、及3個聯(lián)邦咨詢委員會（Advisory Councils）。 美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)是以私有形式組織的行使公共目的的政府機(jī)構(gòu)。美國政府雖不擁有美聯(lián)儲的股份，但美聯(lián)儲的94%利潤（2009年總利潤為450億美元）須轉(zhuǎn)交給美國財政部，剩余的6%用于給會員銀行發(fā)放股息;同時，美

5、國政府任命美聯(lián)儲的所有高級雇員。耶倫為現(xiàn)任美聯(lián)儲委員會主席。 美聯(lián)儲委員會 美聯(lián)儲委員會由7名委員組成，其成員由美國總統(tǒng)提名，參議院批準(zhǔn)。為了防止總統(tǒng)操控美聯(lián)儲，委員任期長達(dá)14年，且原則上不允許連任。然而在實際操作中，聯(lián)儲委員經(jīng)常在任期滿之前就自動辭職，并由總統(tǒng)再次提名、參議院批準(zhǔn)而獲得實際連任。 美聯(lián)儲委員會的7名委員中，由總統(tǒng)任命一名主席，主席任期4年，可以連任。一旦某屆主席被免職，他必須同時退出七人委員會，這樣規(guī)定是為了避免前任主席出于政治考量或私人利益而憑借自己在美聯(lián)儲中的影響力架空新任主席。 美聯(lián)儲委員會的基本職權(quán)： 全權(quán)決定成員商業(yè)銀行的“存款準(zhǔn)備金率”; 對12家聯(lián)儲分行提出的

6、“貼現(xiàn)率”加以審核，并全權(quán)決定是否批準(zhǔn); 向每家聯(lián)儲分行委派三名C類董事，參與分行決策; 7名委員是公開市場委員會（FOMC）的常任委員，由于FOMC共有12名委員，故“七人委員會”的意見對FOMC的決策有決定性影響。聯(lián)邦公開市場委員會（Federal Open Market Commission, FOMC） 公開市場委員會由12名委員組成，7名聯(lián)儲委員和紐約聯(lián)儲行長占8個席位，另外4個席位由11家聯(lián)儲分行輪流擔(dān)任。 該委員會設(shè)一名主席（通常由聯(lián)邦儲備委員會主席擔(dān)任），一名副主席（通常由紐約聯(lián)邦儲備銀行行長擔(dān)任）。另外，其它所有的聯(lián)邦儲備銀行行長都可以參加聯(lián)邦公開市場委員會的討論會議，但是沒

7、有投票權(quán)。 聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的最主要工作是利用公開市場操作（主要的貨幣政策之一），從一定程度上影響市場上貨幣的儲量。另外，它還負(fù)責(zé)決定貨幣總量的增長范圍（即新投入市場的貨幣數(shù)量），并對聯(lián)邦儲備銀行在外匯市場上的活動進(jìn)行指導(dǎo)。 公開市場委員會（FOMC）決議和執(zhí)行公開市場操作，是美聯(lián)儲體系中最重要的部門，該委員會主要的決定都需通過舉行討論會議投票產(chǎn)生，它們每年都要在華盛頓特區(qū)召開八次例行會議（每6周一次），其會議日程安排表每年都會向公眾公開。而平時，則主要通過電話會議協(xié)商有關(guān)的事務(wù)，當(dāng)然，必要時也可以召開特別會議。十二家聯(lián)儲分行 由國會組建的12個聯(lián)邦儲備銀行作為國家的中心銀行系統(tǒng)

8、的操作力量，其組成形式更像一個私營公司很有可能引起對其“所有權(quán)”概念的混淆。例如：儲備銀行向成員銀行發(fā)行股票。然而，擁有儲備銀行股票完全不同于擁有私營公司股票。儲備銀行不是為了營利而運(yùn)作，根據(jù)法律擁有其一定數(shù)量的股票是成為其系統(tǒng)成員的必要條件。股票不可以被出售、交易或者作為貸款抵押;根據(jù)法律，紅利每年被控制在6%以內(nèi)。 支付給成員銀行的紅利被認(rèn)為是對美聯(lián)儲持有的成員銀行的法定準(zhǔn)備金，不支付利息的部分補(bǔ)償。根據(jù)法律，美國銀行必須維持一定的部分準(zhǔn)備金，其中大部分保存于美聯(lián)儲的帳戶上。美聯(lián)儲不向這些基金支付利息。 美聯(lián)儲1913年遵照“聯(lián)邦儲備法案”建立，后者“建立了一個新的中央銀行系統(tǒng)用以增加國家

9、金融系統(tǒng)的靈活性和實力”。這個立法提供了一個包括12個地區(qū)性儲備銀行和7個成員的管理委員會的系統(tǒng)。所有的國家銀行必須加入這個系統(tǒng)，其他的銀行也可以加入。儲備銀行1914年11月開始營業(yè)。國會制造美聯(lián)儲紙幣并以彈性貨幣補(bǔ)給供應(yīng)整個國家。紙幣發(fā)行給儲備銀行并后續(xù)傳輸?shù)狡渌y行機(jī)構(gòu)且與社會需要保持一致。聯(lián)邦儲備局的歷史發(fā)展進(jìn)程 1791年至1811年 美國第一銀行 1811年至1816年 美國中央銀行 1816年至1836年 美國第二銀行 1837年至1862年 自由銀行時代 1846年至1921年 獨立的財政制度 1863年至1913年 國家銀行 1913年至今 美國聯(lián)邦儲備局美聯(lián)儲的演變歷史1

10、第一次世界大戰(zhàn)前，美國沒有建立自己的中央銀行，美國的國民銀行有發(fā)行銀行券的權(quán)力， 當(dāng)時有3700多家國民銀行，貨幣供應(yīng)極其混亂。改革貨幣銀行制度迫在眉睫。1913年國會通過了聯(lián)邦儲備條例，根據(jù)這一條例，全國分為12個聯(lián)邦儲備區(qū)，每區(qū)設(shè)立1個聯(lián)邦儲備銀行，為了協(xié)調(diào)12個聯(lián)邦銀行的活動，在首都華盛頓建立了最高聯(lián)邦儲備局（后改名為聯(lián)邦儲備委員會），作為聯(lián)邦儲備銀行的決策機(jī)構(gòu)，至此，美國中央銀行體系便產(chǎn)生了。 后來隨著美國的政治經(jīng)濟(jì)形勢的不斷變化，聯(lián)儲系統(tǒng)幾經(jīng)改革，不斷發(fā)展和完善。最重大的兩次改革是20世紀(jì)30年代公布銀行條例和1950年國會通過1950年緩和對存款機(jī)構(gòu)的 管理與貨幣管制法（通常稱為新

11、銀行法）。50年代的改革，旨在擴(kuò)大聯(lián)儲的權(quán)力，加強(qiáng)對銀行業(yè)集中統(tǒng)一管理。具體內(nèi)容是于1933 年和1935年分別公布了兩個銀行條例，撤銷了聯(lián)邦儲備管理局，設(shè)立新的聯(lián)邦儲備管理委員會；用法律形式明確了聯(lián)邦公開市場委員會的職權(quán)；聯(lián)邦儲備委員會有權(quán)調(diào)整會員銀行的法定準(zhǔn)備金；設(shè)立了聯(lián)邦存款保險公司。美聯(lián)儲的演變歷史2 50年代的新銀行法進(jìn)一步加強(qiáng)了聯(lián)儲在金融領(lǐng)域中的作用，并對金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用資金等方面放松了管制。主要內(nèi)容是：逐步取消聯(lián)儲對存款利率上限的限制；所有接受存款的金融機(jī)構(gòu)都必須向聯(lián)儲繳納存款準(zhǔn)備金；提高參加聯(lián)邦存款保險公司的金融機(jī)構(gòu)所繳納保險費(fèi)的限額；對金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用的限制放松。 經(jīng)過多年的發(fā)展

12、，一個由聯(lián)邦儲備理事會和12家聯(lián)邦儲備銀行及數(shù)千家會員銀行組成的較完整的中央銀行體系已在美國形成。美聯(lián)儲的演變歷史3美聯(lián)儲在不同時代的政策1 美聯(lián)儲-財政部1951年協(xié)議 在二戰(zhàn)期間，美聯(lián)儲在財政部壓力下將長期利率壓得很低，這便降低了美國政府在戰(zhàn)爭期間的融資成本 1951年財政部同意終止此項協(xié)議，并讓聯(lián)儲獨立制定利率。自1951年以來聯(lián)儲一直保持獨立，主導(dǎo)貨幣政策以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，而無需應(yīng)對短期內(nèi)的政治壓力 1950年代和60年代早期的美聯(lián)儲 在第二次世界大戰(zhàn)和近來的金融危機(jī)之間，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是各國央行最關(guān)注的問題 1950年代多數(shù)時段和1960年代早期，美聯(lián)儲遵循“逆風(fēng)而行”的貨幣政策，即謀求

13、通脹和經(jīng)濟(jì)增長都保持合理的穩(wěn)定水平美聯(lián)儲在不同時代的政策2 大通脹：1960年代中期至1979年的貨幣政策 1、自1960年代中期起，貨幣政策變得過于寬松。 2、導(dǎo)致通脹和通脹預(yù)期大幅上升 3、通脹率最高時達(dá)到了13%。 美聯(lián)儲在不同時代的政策3 不斷發(fā)展經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的中央銀行 沃爾克的去通脹化。 美聯(lián)儲主席沃爾克1979年宣稱，兩位數(shù)的通脹率已偏離貨幣政策的應(yīng)當(dāng)運(yùn)行軌跡。新貨幣政策包括高利率(收緊貨幣)減緩經(jīng)濟(jì)增長、抗擊通脹。沃爾克稱：“為打破通脹怪圈，我們必須推行可信的、有紀(jì)律的貨幣政策。 1980年代的通貨膨脹 在新的自律性貨幣政策執(zhí)行后，通貨膨脹在隨后幾年大幅下降。當(dāng)美聯(lián)儲主席沃克爾于1987年離職后，通貨膨脹大約在3%至4%之間。 1981-1982年的衰退 為降低通脹而實施的高利率代價高昂。在1981至1982年的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退中，失業(yè)率升至近11%的高位。美聯(lián)儲在不同時代的政策4 大穩(wěn)定時期 在1970年代的大通脹時期，產(chǎn)出和通脹的波動性都非常大。 在沃克爾主席的抑制通脹期之后，在1980年代中期至2007年(基本上是格林斯潘主席的任職期間)，美國的產(chǎn)出和通脹的波動性明顯較低 。這就是所謂的“大穩(wěn)定時期”美聯(lián)儲在不同時代的政策5 通向金融危機(jī)之路：住房市