第1章 工程項(xiàng)目融資概述

1、第1章工程項(xiàng)目融資概述1.1 1.1 項(xiàng)目融資的定義項(xiàng)目融資的定義1.2 1.2 項(xiàng)目融資的產(chǎn)生與發(fā)展項(xiàng)目融資的產(chǎn)生與發(fā)展1.3 1.3 項(xiàng)目融資的基本特征項(xiàng)目融資的基本特征1.4 1.4 項(xiàng)目融資的適用范圍項(xiàng)目融資的適用范圍1.5 1.5 項(xiàng)目融資的階段與步驟項(xiàng)目融資的階段與步驟1.6 1.6 項(xiàng)目融資成功的基本條件項(xiàng)目融資成功的基本條件項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資 杭州灣跨海大橋杭州灣跨海大橋n一 、項(xiàng)目背景 n經(jīng)過 11 年來的構(gòu)思、策劃和研究，又經(jīng)過全國(guó) 500 多位經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、自然、 工程等多學(xué)科專家對(duì)杭州灣交通通道預(yù)可行性研究報(bào)告和杭州灣公路大橋工程可行性研究報(bào)告（預(yù)審）以及 50 多項(xiàng)專題研

2、究， 60 多次研討、論證、咨詢和評(píng)估，投入前期費(fèi)用 8000 多萬元 ，終于取得了階段性的成果。 2003 年 6 月 8 日，我國(guó)第一座跨越海洋的大橋，也是目前全世界最長(zhǎng)、工程量最大的跨海大橋 ，在杭州灣南岸隆重奠基，預(yù)計(jì) 2008 年竣工，總投資 118 億元。值得我們關(guān)注的是，在大橋 118 億元的總投資中，民間資本占到了 50.26 ，共有 17 家民營(yíng)企業(yè)投資入股，屬于國(guó)內(nèi)典型的 BOT 項(xiàng)目融資案例，開創(chuàng)了我國(guó)利用民資建設(shè)特大型基礎(chǔ)設(shè)施的先河，意義重大。 n二 、項(xiàng)目的 BOT 融資結(jié)構(gòu) n該項(xiàng)目主要由以下幾部分組成： n（一）政府 n寧波和嘉興兩地政府是項(xiàng)目的發(fā)起者，項(xiàng)目特許權(quán)

3、的授予者，也是項(xiàng)目的最終所有者。寧波和嘉興兩地按 9 1 的比例出資 38.5 億元（約占總建設(shè)資金的 35% ）組建項(xiàng)目公司。在項(xiàng)目的實(shí)施過程中，給予了相應(yīng)的支持，以保證項(xiàng)目可行。 n（二）項(xiàng)目公司 n由寧波和嘉興兩地共同出資組建的 ， 是 BOT 項(xiàng)目的執(zhí)行主體，在項(xiàng)目中處于中心地位。它直接參與項(xiàng)目投資和管理，直接承擔(dān)債務(wù)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，所有關(guān)系到 BOT 項(xiàng)目的籌資、分包、建設(shè)、驗(yàn)收、運(yùn)營(yíng)以及還債和償還利息的事項(xiàng)均由它負(fù)責(zé)。在法律上，項(xiàng)目公司是一個(gè)獨(dú)立的法律實(shí)體。 n（三）投資經(jīng)營(yíng)股東 n杭州宋城集團(tuán)（ 17 3 ） 、 寧波海通集團(tuán)、方太廚具等 17 家民營(yíng)企業(yè)分別組成 5 家股東參與大橋

4、項(xiàng)目公司。股東有慈溪建橋投資有限公司、興橋投資有限公司、天一投資有限公司、雅戈?duì)?、余姚杭州灣大橋投資有限公司等，民間資本以占資本金 50.26% 的比例在項(xiàng)目公司中占主導(dǎo)地位。當(dāng)然，政府是最大的股東。到 2009 年大橋建成通車后， 除政府外的 5 家股東可擁有大橋 30 年的經(jīng)營(yíng)權(quán)。 n預(yù)測(cè)到 2009 年通車時(shí)，每天通過杭州灣大橋的車流量將在 5.2 萬輛左右，到 2015 年達(dá) 8 萬輛， 2027 年達(dá) 9.6 萬輛 ，僅以每輛小車收費(fèi) 55 元計(jì) ，大橋回報(bào)甚豐 。 n經(jīng)寧波方面測(cè)算，大橋的投資回收期為 14.2 年，如不含建設(shè)期，投資回報(bào)率高達(dá) 15.1 ，即使包含建設(shè)期，大橋的投

5、資回報(bào)率仍有 12.58 ，而且，幾乎沒有同類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，回報(bào)極為穩(wěn)定，使之成為建國(guó)以來公路橋梁建設(shè)效益最好的工程。經(jīng)營(yíng) 30 年后，大橋的所有權(quán)將無償轉(zhuǎn)移給政府。 n（四）貸款銀團(tuán) n由于該項(xiàng)目的融資規(guī)模比較大，采取銀團(tuán)貸款的方式。有關(guān)銀行在進(jìn)行全面綜合評(píng)估后，先后出具了由各總行簽發(fā)的貸款承諾書。 2003 年 6 月 2 日，杭州灣大橋發(fā)展有限公司與各家銀行正式簽約，其中國(guó)家開發(fā)銀行承諾貸款 40 億元，工商銀行 20 億元，中國(guó)銀行和浦發(fā)銀行各 5 億元。 n（五）保險(xiǎn)公司 n為了最大限度地轉(zhuǎn)移大橋工程風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保障投資者和債權(quán)人的利益，杭州灣大橋指揮部分別與人保寧波分公司、太保寧波分公司

6、、平安杭州分公司、華泰北京分公司和大眾寧波分公司等 5 家保險(xiǎn)公司簽訂了保險(xiǎn)協(xié)議，這 5 家保險(xiǎn)公司聯(lián)合為大橋提供保險(xiǎn)金額為 90 億元的建設(shè)工程一切險(xiǎn)，并確定人保寧波分公司和太保寧波分公司為聯(lián)合首度承保人。 n（六）承包商 n針對(duì)杭州灣跨海大橋的工程特點(diǎn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)外大型橋梁工程的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)杭州灣跨海大橋工程的施工承包方式，即施工總包與施工分包模式進(jìn)行了分析比較，最終選擇了施工分包的建設(shè)模式。 n主要的建筑承包商有：中鐵大橋局集團(tuán)有限公司 、中國(guó)路橋集團(tuán)、中國(guó)港灣建筑集團(tuán)總公司第二航務(wù)工程局（中港二航局）等。大橋通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)承包商是中國(guó)聯(lián)通寧波分公司。 n（七）社會(huì)使用者 n可稱為接受服務(wù)者

7、。運(yùn)營(yíng)商通過收取合理的過橋費(fèi)來實(shí)現(xiàn)收益，這是主要的利潤(rùn)來源。 n杭州灣跨海大橋的建設(shè)目標(biāo)是要建造一座信息化、數(shù)字化的大橋 ，因此，一些通信設(shè)備依附于大橋而被安裝或鋪設(shè)，運(yùn)營(yíng)商也可收取一定的費(fèi)用。 南京長(zhǎng)江隧道南京長(zhǎng)江隧道 n南京南京長(zhǎng)江長(zhǎng)江隧道，是江蘇省隧道，是江蘇省南京市南京市城市總體規(guī)劃確定的城市總體規(guī)劃確定的“五五橋一隧橋一隧”過江通道中的隧道工程，屬于是城市過江隧道工過江通道中的隧道工程，屬于是城市過江隧道工程。南京長(zhǎng)江隧道位于南京長(zhǎng)江大橋和長(zhǎng)江程。南京長(zhǎng)江隧道位于南京長(zhǎng)江大橋和長(zhǎng)江三橋三橋之間，南之間，南起南京市主城區(qū)的起南京市主城區(qū)的濱江濱江快速路，北至快速路，北至江北江北收費(fèi)廣場(chǎng)

8、連接線收費(fèi)廣場(chǎng)連接線，設(shè)計(jì)為雙向，設(shè)計(jì)為雙向6車道，行車時(shí)速車道，行車時(shí)速80公里，工程總投資約公里，工程總投資約33億元人民幣，穿越長(zhǎng)江的左右線盾構(gòu)隧道的總長(zhǎng)度為億元人民幣，穿越長(zhǎng)江的左右線盾構(gòu)隧道的總長(zhǎng)度為6042米。其中，左線隧道長(zhǎng)米。其中，左線隧道長(zhǎng)3022米。它對(duì)于緩解南京市跨江交米。它對(duì)于緩解南京市跨江交通壓力、促進(jìn)沿江大開發(fā)具有重大意義。左線于通壓力、促進(jìn)沿江大開發(fā)具有重大意義。左線于2009年年5月月20日日10時(shí)貫通。時(shí)貫通。2010年年5月月28日，南京長(zhǎng)江隧道全線通日，南京長(zhǎng)江隧道全線通車。車。n投資比例投資比例n中國(guó)鐵道建筑總公司為南京長(zhǎng)江隧道項(xiàng)目的投資人，出資80%，

9、南京市交通建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限責(zé)任公司出資10%、南京市浦口區(qū)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（控股）有限公司出資10%，共同出資10.1514億元，組建南京長(zhǎng)江隧道有限責(zé)任公司，全權(quán)負(fù)責(zé)過江隧道項(xiàng)目的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、管理和維護(hù)。公司經(jīng)營(yíng)期限暫定34年，其中建設(shè)期4年，經(jīng)營(yíng)管理期30年。 n建設(shè)單位建設(shè)單位n左汊盾構(gòu)隧道由中鐵十四局負(fù)責(zé)建造，右汊江心洲夾江大橋由中鐵十五局負(fù)責(zé)建造。 1.1 工程項(xiàng)目融資的基本含義1.1.1 1.1.1 工程項(xiàng)目融資的定義工程項(xiàng)目融資的定義1.1.2 1.1.2 工程項(xiàng)目融資的作用工程項(xiàng)目融資的作用1.1.1工程項(xiàng)目融資的定義 從廣義上講，凡是為了建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目或者收購(gòu)一個(gè)現(xiàn)

10、有項(xiàng)目以及對(duì)已有項(xiàng)目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的融資，均可稱項(xiàng)目融資。狹義的項(xiàng)目融資專指具有無追索或有限追索形式的融資。n追索，是指在借款人未按期償還債務(wù)時(shí),貸款人要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)利。在某種意義上，貸款人對(duì)項(xiàng)目借款人的追索形式和程度是區(qū)分融資是屬于項(xiàng)目融資還是屬于傳統(tǒng)形式融資的重要標(biāo)志。n對(duì)于后者，貸款人為項(xiàng)目借款人提供的是完全追索形式的貸款，即貸款人更主要依賴的是借款人自身的資信情況，而不是項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度；n而前者，作為有限追索的項(xiàng)目融資，貸款人可以在貸款的某個(gè)特定階段（例如，項(xiàng)目的建設(shè)期和試生產(chǎn)期）對(duì)項(xiàng)目借款人實(shí)行追索，或者在一個(gè)規(guī)定的范圍內(nèi)，除此之外，無論項(xiàng)目出

11、現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追索到項(xiàng)目借款人除該項(xiàng)目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)的義務(wù)之外的任何形式的財(cái)產(chǎn)。有限追索融資的特例是“無追索”融資，即融資百分之百地依賴于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，在融資的任何階段，貸款人均不能追索到項(xiàng)目借款人除項(xiàng)目之外的資產(chǎn)。然而，在實(shí)際工作中是很難獲得這樣的融資結(jié)構(gòu)的。n有限追索權(quán)是國(guó)際項(xiàng)目融資的專業(yè)術(shù)語。即債務(wù)人無法償還銀行貸款時(shí)，銀行只能就項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)對(duì)債務(wù)人進(jìn)行追索。其特點(diǎn)在于追索權(quán)是有限的，也就是說主辦人僅以投入到項(xiàng)目中的資產(chǎn)為限，不能要求項(xiàng)目主辦者承擔(dān)項(xiàng)目舉債的全部責(zé)任，貸款人對(duì)項(xiàng)目主辦者沒有完全的追索權(quán)。除了本項(xiàng)目的收益和資產(chǎn)外，貨幣提供方會(huì)要求擁有項(xiàng)目實(shí)體的

12、第三方提供擔(dān)保，一旦項(xiàng)目失敗，如果項(xiàng)目收益及資產(chǎn)任然無法還清貸款時(shí)，銀行有權(quán)向第三方擔(dān)保人追索，但擔(dān)保人承擔(dān)的項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任以其提供的擔(dān)保金額為限。 n項(xiàng)目融資有四種定義：nP.K.NEVIT所著的項(xiàng)目融資中的定義是：項(xiàng)目融資就是在向一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體提供貸款時(shí)，貸款方查看該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流和收益將其視為償還債務(wù)的資金來源，并將該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)視為這筆貸款的擔(dān)保物，若對(duì)這兩點(diǎn)感到滿意，則貸款方同意貸款。n法律公司CLIFFORD CHANCE 編著項(xiàng)目融資一書的定義是：“項(xiàng)目融資”用于代表廣泛的，但具有一個(gè)共同特征的融資方式，該共同特征是：融資不是主要依賴項(xiàng)目發(fā)起人的信貸或所涉及的有形資產(chǎn)。3、美國(guó)財(cái)

13、會(huì)標(biāo)準(zhǔn)手冊(cè)中的定義是:項(xiàng)目融資是指對(duì)需要大規(guī)模資金的項(xiàng)目而采取的金融活動(dòng).借款人原則上將項(xiàng)目本身擁有的資金及其收益作為還款資金來源，而且將其項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押條件來處理。4、中國(guó)國(guó)家計(jì)委和外匯管理局共同發(fā)布的境外進(jìn)行項(xiàng)目融資管理辦法中的定義是:項(xiàng)目融資是指以境內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目的名義在境外籌措外匯資金,并僅以項(xiàng)目自身預(yù)期收入和資產(chǎn)對(duì)外承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式.n為保證知識(shí)結(jié)構(gòu)的完整性，本書擬采用廣義的項(xiàng)目融資概念，但為了避免讀者對(duì)項(xiàng)目融資的理解發(fā)生偏頗，本書用“工程項(xiàng)目融資”專指廣義的項(xiàng)目融資，其內(nèi)容包括公司融資與具有有限追索或無追索特性的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資。 n公司融資，是指公司利用自身的資信能力為某

14、一工程項(xiàng)目所進(jìn)行的融資活動(dòng)。 n對(duì)特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資的定義，彼得內(nèi)維持在其項(xiàng)目融資一書中做出如下解釋：“為一個(gè)特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，將滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并且將滿足于使用 該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障?！眓特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資是以被融資項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度作為貸款償還保證。n項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度從兩個(gè)方面進(jìn)行測(cè)度：一方面是項(xiàng)目未來的可用于償還貸款的凈現(xiàn)金流量；另一方面是項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值。1.1.2項(xiàng)目融資的作用項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資方式比，突出了下述兩大功能：1. 籌資功能強(qiáng)，能更有效地解決大型工程項(xiàng)目籌資問題。2. 融資方式靈活

15、多樣，能減輕政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)。1、為工程項(xiàng)目籌措資金特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資則通過資產(chǎn)負(fù)債表外融 資，能夠提供大額資金，滿足大型工程項(xiàng)目大額資金的需要。同時(shí)，特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融 資能夠特大額投資資金伴隨的大的風(fēng)險(xiǎn)分散到各個(gè)與工程項(xiàng)目有關(guān)的主體中，降低 投資風(fēng)險(xiǎn)，從而解決大型工程項(xiàng)目的資金問題。2、減輕政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，基礎(chǔ)設(shè)施、能源、交通等大型政府投資項(xiàng)目是各相關(guān)產(chǎn)業(yè)、 支柱產(chǎn)業(yè)等發(fā)展的基礎(chǔ)，而正常情況下，這些大型政府投資項(xiàng)目由于國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力 的制約，政府投資建設(shè)的項(xiàng)目的數(shù)量有限。特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資由于其靈活多樣的融資方式，能夠解決政府繁重的項(xiàng)目建設(shè)任務(wù)與有限的工程項(xiàng)目資金供給之間的矛盾。3、實(shí)

16、現(xiàn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)隔離，提高項(xiàng)目成功的可能性特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資的多方參與結(jié)構(gòu)能夠?qū)㈨?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分散于項(xiàng)目發(fā)起人、貸款人以及其他項(xiàng)目參與人，各工程項(xiàng)目主體通過鑒定工程項(xiàng)目融資協(xié)議明確各方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分散。在特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資下，其有限追索或無追索權(quán)決定貸款人的債權(quán)追索對(duì)象僅限于項(xiàng)目公司，工程項(xiàng)目發(fā)起人可以降低其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且可以利用項(xiàng)目融資的債務(wù)屏蔽功能，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資。 1.2 項(xiàng)目融資的產(chǎn)生與發(fā)展1.2.1 1.2.1 項(xiàng)目融資產(chǎn)生的過程項(xiàng)目融資產(chǎn)生的過程1.2.21.2.2項(xiàng)目融資發(fā)展的原因項(xiàng)目融資發(fā)展的原因1.2.3 1.2.3 項(xiàng)目融資在中國(guó)的發(fā)展項(xiàng)目融資在中國(guó)

17、的發(fā)展1.2.1 項(xiàng)目融資產(chǎn)生的過程早在17世紀(jì)，英國(guó)的私人業(yè)主建造燈塔的投資方式與項(xiàng)目融資中的BOT形式就極為相似。20世紀(jì)70年代末至80年代初無論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，都先后出現(xiàn)了大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)與資金短缺的矛盾。人們?cè)诓粩嗟膶で笠环N新的融資方式。在這方面首開先河的是土耳其總理奧熱扎爾，他在1984年討論土耳其公共項(xiàng)目的私營(yíng)問題時(shí)，提出了BOT的概念。迄今為止，在許多發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)越來越多的采用BOT融資方式進(jìn)行大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。近年來，一些發(fā)展中國(guó)家也相繼采用BOT融資方式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。1.2.2 項(xiàng)目融資發(fā)展的原因發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)采用項(xiàng)目融資的原因:1.隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,人

18、口增長(zhǎng)和城市化水平的提高,各國(guó)對(duì)交通、電力等基礎(chǔ)設(shè)施的需求日益膨脹,但同時(shí)各國(guó)也都面臨財(cái)政赤字、債務(wù)負(fù)擔(dān)過重、政府投資能力下降的困境,無力承擔(dān)耗資巨大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)。2一些發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)企業(yè)私有化程度較高,而政府又允許私人企業(yè)和投資進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域,這既調(diào)動(dòng)了私人投資的積極性,又緩解了國(guó)家財(cái)政困難。這些都為項(xiàng)目融資的發(fā)展和應(yīng)用提供了較好的客觀環(huán)境。 發(fā)展中國(guó)家采用項(xiàng)目融資的原因: 長(zhǎng)期以來,許多發(fā)展中國(guó)家都存在嚴(yán)重的資金短缺問題。同時(shí)發(fā)展中國(guó)家大多又存在國(guó)有部門效率低下,基礎(chǔ)設(shè)施管理不善的問題。為了解決這些矛盾和問題,許多國(guó)家制定了引進(jìn)民間資本和國(guó)外資金搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的政策。正是在這樣

19、的經(jīng)濟(jì)背景下,項(xiàng)目融資不但被廣泛采用,而且還成為引進(jìn)外資的一種形式。1.2.3 項(xiàng)目融資在中國(guó)的發(fā)展20世紀(jì)80年代初深圳沙角B電廠采用了類似BOT的建設(shè)方式,它標(biāo)志中國(guó)利用項(xiàng)目融資進(jìn)行建設(shè)的開始。進(jìn)入20世紀(jì)90年代,我國(guó)陸續(xù)出現(xiàn)了一些類似BOT方式進(jìn)行建設(shè)的項(xiàng)目,如廣州至深圳高速公路、重慶地鐵、深圳地鐵等。國(guó)家對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部于1994年發(fā)布了關(guān)于以BOT方式吸引外商投資有關(guān)問題的通知,國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)也于1997年4月發(fā)布了境外進(jìn)行項(xiàng)目融資管理暫行辦法、連同以前公布的指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定和外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄一起,基本構(gòu)成了中國(guó)BOT項(xiàng)目融資的法律框架。項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)的公司融資相

20、比較:1.融資基礎(chǔ)不同項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度是項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)。貸款人能否給予項(xiàng)目貸款，主要依據(jù)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度,這完全有別于傳統(tǒng)融資主要依賴于投資者或發(fā)起人的資信。2.追索程度不同是完全追索、還是有限追索或無追索，這是項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資的最主要區(qū)別。項(xiàng)目融資屬于有限追索或無追索,傳統(tǒng)融資屬于完全追索。1.3 1.3 項(xiàng)目融資的基本特征項(xiàng)目融資的基本特征3.風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)程度不同其一,項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資的項(xiàng)目相比,投資風(fēng)險(xiǎn)大。其二,項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)種類多于傳統(tǒng)融資的風(fēng)險(xiǎn)。其三,傳統(tǒng)融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中難以分擔(dān);而項(xiàng)目融資可以依據(jù)各方的利益,把責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)合理分擔(dān)。4.債務(wù)比例不同傳統(tǒng)融資方式下,一般要求項(xiàng)目的投資者出資

21、比例至少要達(dá)到30%40%以上。項(xiàng)目融資可以籌集到高于投資者本身資產(chǎn)幾十倍甚至上百倍的資金,而對(duì)投資者的股權(quán)出資所占的比例要求不高。5.會(huì)計(jì)處理不同項(xiàng)目融資也稱非公司負(fù)債型融資,是資產(chǎn)負(fù)債表外的融資,這是與傳統(tǒng)融資在會(huì)計(jì)處理上的不同之處。6.融資成本不同項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資相比,融資成本較高。 從以上項(xiàng)目融資的基本特征，可以看出項(xiàng)目融資比傳統(tǒng)融資具有很多的優(yōu)點(diǎn)。當(dāng)然項(xiàng)目融資也有不足，如組織實(shí)施項(xiàng)目融資時(shí)間較長(zhǎng)，但從總體而言，項(xiàng)目融資仍不愧為是一種金融創(chuàng)新，具有很強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿Α?.4 項(xiàng)目融資的適用范圍1.4.11.4.1資源開發(fā)項(xiàng)目資源開發(fā)項(xiàng)目1.4.21.4.2基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目1.4.

22、3 1.4.3 工業(yè)項(xiàng)目工業(yè)項(xiàng)目1.4.1資源開發(fā)項(xiàng)目n從各國(guó)應(yīng)用此種融資方式的項(xiàng)目種類看，主要是三大類：資源開發(fā)項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和工業(yè)項(xiàng)目。n一般地說，資源開發(fā)項(xiàng)目具有兩大特點(diǎn)： 一是開發(fā)投資數(shù)額巨大。 二是一旦項(xiàng)目運(yùn)作成功，投資收益豐厚。1.4.2基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目無論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，項(xiàng)目融資應(yīng)用最多的是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。此類項(xiàng)目可分為三大類：第一類是公共設(shè)施項(xiàng)目，如電力、電信、自來水等；第二類是公共工程，包括鐵路、公路、大壩等；第三類是其他交通工程，包括港口、機(jī)場(chǎng)、城市地鐵等。 1.4.3 工業(yè)項(xiàng)目n隨著項(xiàng)目融資范圍的擴(kuò)大，近年來，項(xiàng)目融資在工業(yè)領(lǐng)域也有運(yùn)用。但與運(yùn)用到資源開發(fā)項(xiàng)目、基

23、礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目比，工業(yè)項(xiàng)目顯然很少。不過，在這方面也有成功的典型，如澳大利亞波特蘭鋁廠項(xiàng)目。1.5 項(xiàng)目融資的階段與步驟階 段 名 稱 主 要 工 作 一、投資決策階段 1、項(xiàng)目的行業(yè)、技術(shù)、市場(chǎng)分析2、項(xiàng)目可行性研究3、投資決策初步確定項(xiàng)目合作伙伴及投資結(jié)構(gòu) 二、融資決策階段 1、選擇項(xiàng)目融資方式?jīng)Q定是否采用項(xiàng)目融資2、任命項(xiàng)目融資顧問明確融資的具體任務(wù)與目標(biāo) 三、融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)階段 1、評(píng)價(jià)項(xiàng)目的各種風(fēng)險(xiǎn)因素2、設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)及抵押保證結(jié)構(gòu) 四、融資談判階段 1、項(xiàng)目商務(wù)合同談判2、選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書3、組織貸款銀團(tuán)、起草融資法律文件4、融資談判 五、融資執(zhí)行階段 1、簽署項(xiàng)目融資文件

24、2、執(zhí)行項(xiàng)目投資計(jì)劃3、貸款銀團(tuán)經(jīng)理人監(jiān)督并參與有關(guān)決策4、項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制與管理 第一階段：投資決策投資決策分析的主要內(nèi)容包括對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形式的發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)，項(xiàng)目的行業(yè)、技術(shù)和市場(chǎng)分析，項(xiàng)目的可行性研究等。第二階段：融資決策這一階段的主要內(nèi)容是投資者將決定采用何種融資方式為項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)籌集資金。第三階段：融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)階段，是項(xiàng)目融資中的關(guān)鍵階段。第四階段:融資談判融資顧問將有選擇地向商業(yè)銀行或其他一些金融機(jī)構(gòu)發(fā)出參加項(xiàng)目融資的建議書，組織銀團(tuán)貸款，并起草項(xiàng)目融資的有關(guān)文件。這些工作完成后，便可以與銀行談判。在談判中，融資顧問、法律顧問和稅務(wù)顧問將起很重要的作用。第五階段：融資執(zhí)行在這一階段，貸款銀團(tuán)通常將委派融資顧問為經(jīng)理人，經(jīng)常性地監(jiān)督項(xiàng)目的進(jìn)展情況，并根據(jù)融資文件的規(guī)定，參與部分項(xiàng)目的決策程序，管理和控制項(xiàng)目的貸款投放和部分現(xiàn)金流量。 1.6 項(xiàng)目融資成功的基本條件1.6.11.6.1科學(xué)的評(píng)價(jià)項(xiàng)目和正確的分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)科學(xué)的評(píng)價(jià)項(xiàng)目和正確的分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)1.6.21.6.2確定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)捻?xiàng)目融資法律結(jié)構(gòu)