金融市場學(xué)之同業(yè)拆借市場概論

1、2021-12-161金融市場學(xué)金融市場學(xué) 金融學(xué)院金融學(xué)院 張錦林張錦林 郵箱：郵箱：ZJLZXCSINA.CNZJLZXCSINA.CN2021-12-1621第四講第四講 同業(yè)拆借市場概論同業(yè)拆借市場概論2021-12-163主要內(nèi)容：主要內(nèi)容：一、同業(yè)拆借市場形成、特點(diǎn)與功能一、同業(yè)拆借市場形成、特點(diǎn)與功能二、同業(yè)拆借市場分類、參與者與支付工具二、同業(yè)拆借市場分類、參與者與支付工具三、同業(yè)拆借市場運(yùn)作程序三、同業(yè)拆借市場運(yùn)作程序四、同業(yè)拆借利率及利息的計(jì)算四、同業(yè)拆借利率及利息的計(jì)算五、同業(yè)拆借市場管理五、同業(yè)拆借市場管理六、美國、日本、新加坡同業(yè)拆借市場六、美國、日本、新加坡同業(yè)拆借

2、市場七、中國同業(yè)拆借市場七、中國同業(yè)拆借市場2021-12-164一、同業(yè)拆借市場形成、特點(diǎn)與功能一、同業(yè)拆借市場形成、特點(diǎn)與功能1.1.貨幣頭寸的概念貨幣頭寸的概念 貨幣頭寸又稱作為貨幣頭襯，即款項(xiàng)貨幣頭寸又稱作為貨幣頭襯，即款項(xiàng)式資金額度。式資金額度?！邦^襯頭襯”是舊中國是舊中國錢莊錢莊通常使用通常使用的金融用語，指收支相抵后的差額。商業(yè)、金的金融用語，指收支相抵后的差額。商業(yè)、金融業(yè)營業(yè)結(jié)束后，幾乎天天都要融業(yè)營業(yè)結(jié)束后，幾乎天天都要“軋頭襯軋頭襯”，往往出現(xiàn)收大于支或收不抵支的往往出現(xiàn)收大于支或收不抵支的“多多( (少少) ) 頭頭襯襯”。貨幣頭寸又稱現(xiàn)金頭寸，是同業(yè)拆借市。貨幣頭寸又

3、稱現(xiàn)金頭寸，是同業(yè)拆借市場的重要交易工具。場的重要交易工具。2021-12-1652.2.同業(yè)拆借市場的概念同業(yè)拆借市場的概念 (1) (1) 狹義上講，同業(yè)拆借市場是金融機(jī)構(gòu)間狹義上講，同業(yè)拆借市場是金融機(jī)構(gòu)間進(jìn)行臨時(shí)性進(jìn)行臨時(shí)性“資金頭寸資金頭寸”調(diào)劑的市場，期限非調(diào)劑的市場，期限非常之短，多為常之短，多為“隔夜融通隔夜融通”或或“隔日融通隔日融通”，即今天借入，明天償還。即今天借入，明天償還。2021-12-166(2) (2) 從廣義上講，同業(yè)拆借市場是指金融機(jī)構(gòu)之從廣義上講，同業(yè)拆借市場是指金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的市場，其所進(jìn)行的資金間進(jìn)行短期資金融通的市場，其所進(jìn)行的資金融通

4、已不僅僅限于彌補(bǔ)或調(diào)劑資金頭寸，也不融通已不僅僅限于彌補(bǔ)或調(diào)劑資金頭寸，也不僅僅限于一日或幾日的臨時(shí)性資金調(diào)劑，當(dāng)今僅僅限于一日或幾日的臨時(shí)性資金調(diào)劑，當(dāng)今已發(fā)展成為各金融機(jī)構(gòu)特別是各商業(yè)銀行彌補(bǔ)已發(fā)展成為各金融機(jī)構(gòu)特別是各商業(yè)銀行彌補(bǔ)資金流動性不足和充分有效運(yùn)用資金，減少資資金流動性不足和充分有效運(yùn)用資金，減少資金閑置的市場，成為商業(yè)銀行協(xié)調(diào)流動性與盈金閑置的市場，成為商業(yè)銀行協(xié)調(diào)流動性與盈利性關(guān)系的有效市場機(jī)制。利性關(guān)系的有效市場機(jī)制。2021-12-1673.3.同業(yè)拆借市場的形成同業(yè)拆借市場的形成 同業(yè)拆借市場最早出現(xiàn)于美國，其形成的同業(yè)拆借市場最早出現(xiàn)于美國，其形成的根本原因在于法定

5、存款準(zhǔn)備金制度的實(shí)施。根本原因在于法定存款準(zhǔn)備金制度的實(shí)施。 美國美國19131913年通過的年通過的“聯(lián)邦儲備法聯(lián)邦儲備法”。 1921 1921 年在美國紐約形成了以調(diào)劑聯(lián)邦儲年在美國紐約形成了以調(diào)劑聯(lián)邦儲備銀行會員銀行的準(zhǔn)備金頭寸為內(nèi)容的聯(lián)邦基備銀行會員銀行的準(zhǔn)備金頭寸為內(nèi)容的聯(lián)邦基金市場金市場2021-12-168美聯(lián)儲總部在愛扣斯大廈美聯(lián)儲總部在愛扣斯大廈與標(biāo)志與標(biāo)志2021-12-1694.4.同業(yè)拆借市場的特點(diǎn)同業(yè)拆借市場的特點(diǎn) 融通資金的期限比較短，一般是融通資金的期限比較短，一般是1 1天、天、2 2天或一個(gè)星期，最短為幾個(gè)小時(shí)或隔夜，是天或一個(gè)星期，最短為幾個(gè)小時(shí)或隔夜，是

6、為了解決頭寸臨時(shí)不足或頭寸臨時(shí)多余所進(jìn)行為了解決頭寸臨時(shí)不足或頭寸臨時(shí)多余所進(jìn)行的資金融通。的資金融通。2021-12-1610同業(yè)拆借基本上是信用拆借。同業(yè)拆借基本上是信用拆借。交易手段比較先進(jìn)，交易手續(xù)比較簡便，成交的交易手段比較先進(jìn)，交易手續(xù)比較簡便，成交的時(shí)間也較短。時(shí)間也較短。交易額較大，且一般不需要擔(dān)?；虻盅海耆墙灰最~較大，且一般不需要擔(dān)保或抵押，完全是一種信用資金借貸式交易。一種信用資金借貸式交易。利率由供求雙方議定，可以隨行就市。利率由供求雙方議定，可以隨行就市。2021-12-16115.5.同業(yè)拆借市場的功能同業(yè)拆借市場的功能同業(yè)拆借市場的存在加強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的流動同

7、業(yè)拆借市場的存在加強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的流動性，保障了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營的安全性性，保障了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營的安全性同業(yè)拆借市場的存在提高了金融機(jī)構(gòu)的盈利水平同業(yè)拆借市場的存在提高了金融機(jī)構(gòu)的盈利水平同業(yè)拆借市場是中央銀行制訂和實(shí)施貨幣政策的同業(yè)拆借市場是中央銀行制訂和實(shí)施貨幣政策的重要載體重要載體同業(yè)拆借市場利率往往被視做作基礎(chǔ)利率，對宏同業(yè)拆借市場利率往往被視做作基礎(chǔ)利率，對宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著重要的作用觀經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著重要的作用2021-12-1612二、同業(yè)拆借市場分類、參與者與支付工具二、同業(yè)拆借市場分類、參與者與支付工具1.1.同業(yè)拆借市場的分類同業(yè)拆借市場的分類 按拆借期限分有：按拆借期限分有：半天期拆借

8、；一天期拆借；一天以上的拆借，一半天期拆借；一天期拆借；一天以上的拆借，一般是般是230230天，也有天，也有3 3個(gè)月及個(gè)月及3 3個(gè)月以上的拆。個(gè)月以上的拆。按有無擔(dān)保分有：按有無擔(dān)保分有：無擔(dān)保物拆借；有擔(dān)保拆借。無擔(dān)保物拆借；有擔(dān)保拆借。2021-12-1613按組織形式分有：按組織形式分有：有形拆借市場；無形拆借市場。有形拆借市場；無形拆借市場。根據(jù)交易的性質(zhì)來分，可分為根據(jù)交易的性質(zhì)來分，可分為: :頭寸拆借和同業(yè)借貸。頭寸拆借和同業(yè)借貸。2021-12-16142.2.同業(yè)拆借市場的參與者同業(yè)拆借市場的參與者 由于同業(yè)拆借市場是金融機(jī)構(gòu)間進(jìn)行資由于同業(yè)拆借市場是金融機(jī)構(gòu)間進(jìn)行資金

9、頭寸融通的市場，所以，能夠進(jìn)入該市場的金頭寸融通的市場，所以，能夠進(jìn)入該市場的一般是金融機(jī)構(gòu)。也可以說，金融機(jī)構(gòu)是同業(yè)一般是金融機(jī)構(gòu)。也可以說，金融機(jī)構(gòu)是同業(yè)拆借市場主要的參與者。拆借市場主要的參與者。2021-12-16153.3.同業(yè)拆借市場的支付工具同業(yè)拆借市場的支付工具本票本票支票支票承兌匯票承兌匯票同業(yè)債券同業(yè)債券轉(zhuǎn)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)資金拆借資金拆借2021-12-1616三、同業(yè)拆借市場運(yùn)作程序三、同業(yè)拆借市場運(yùn)作程序1.1.直接拆借方式直接拆借方式 頭寸拆借頭寸拆借同業(yè)借貸同業(yè)借貸2.2.間接拆借方式間接拆借方式間接同城同業(yè)拆借間接同城同業(yè)拆借間接異域同業(yè)拆借間接異域同業(yè)拆借2021-1

10、2-1617四、同業(yè)拆借利率及利息的計(jì)算四、同業(yè)拆借利率及利息的計(jì)算1.1.同業(yè)拆借利率的確定同業(yè)拆借利率的確定 同業(yè)拆借市場廣泛使用的利率有三種同業(yè)拆借市場廣泛使用的利率有三種：倫敦銀行同業(yè)拆借利率，新加坡銀行同業(yè)拆：倫敦銀行同業(yè)拆借利率，新加坡銀行同業(yè)拆借利率和香港銀行同業(yè)拆借利率。借利率和香港銀行同業(yè)拆借利率。2021-12-16182.2.利息計(jì)算利息計(jì)算同業(yè)拆借利息計(jì)算的基本公式是：同業(yè)拆借利息計(jì)算的基本公式是：I=PI=PR RA/DA/D。式中式中I I為同業(yè)拆借的利息，為同業(yè)拆借的利息，P P為拆借的金額，為拆借的金額，R R為為拆借的利率，拆借的利率，A A為拆借期限的生息天

11、數(shù)，為拆借期限的生息天數(shù)，D D為為1 1年的基礎(chǔ)天數(shù)。年的基礎(chǔ)天數(shù)。3.3.中國同業(yè)拆借利率的確定中國同業(yè)拆借利率的確定2021-12-1619五、同業(yè)拆借市場的管理五、同業(yè)拆借市場的管理對市場準(zhǔn)入的管理對市場準(zhǔn)入的管理對拆借資金數(shù)額的管理對拆借資金數(shù)額的管理對拆借期限的管理對拆借期限的管理對拆借市場利率的管理對拆借市場利率的管理 其他的管理措施其他的管理措施2021-12-1620六、美國、日本、新加坡同業(yè)拆借市場六、美國、日本、新加坡同業(yè)拆借市場1.1.美國美國美國同業(yè)拆借市場的主要特點(diǎn)是：美國同業(yè)拆借市場的主要特點(diǎn)是： 金融機(jī)構(gòu)通過中央銀行的聯(lián)邦基金市場拆金融機(jī)構(gòu)通過中央銀行的聯(lián)邦基金

12、市場拆借，拆借雙方直接交易，通過聯(lián)邦儲備局的賬借，拆借雙方直接交易，通過聯(lián)邦儲備局的賬戶直接劃撥。戶直接劃撥。2021-12-16212.2.日本日本 日本同業(yè)拆借市場出現(xiàn)較早，日本同業(yè)拆借市場出現(xiàn)較早，2020世紀(jì)初（世紀(jì)初（19031903年）就已存在了。年）就已存在了。2021-12-16223.3.新加坡新加坡 新加坡銀行同業(yè)拆借市場除了經(jīng)營本幣新新加坡銀行同業(yè)拆借市場除了經(jīng)營本幣新加坡元以外，也進(jìn)行外匯的拆借。從市場供求加坡元以外，也進(jìn)行外匯的拆借。從市場供求對比看，銀行同業(yè)拆借的凈拆出者多為本地銀對比看，銀行同業(yè)拆借的凈拆出者多為本地銀行和金融公司，凈拆入者多為沒有本地存款市行和金

13、融公司，凈拆入者多為沒有本地存款市場的外資銀行和從事本幣貸款的本地金融機(jī)構(gòu)場的外資銀行和從事本幣貸款的本地金融機(jī)構(gòu)，因此新加坡的銀行同業(yè)拆借市場實(shí)際上起著，因此新加坡的銀行同業(yè)拆借市場實(shí)際上起著一定的溝通境內(nèi)外資金市場、配合外匯交易的一定的溝通境內(nèi)外資金市場、配合外匯交易的作用。作用。2021-12-1623七、中國同業(yè)拆借市場七、中國同業(yè)拆借市場1.1.概況概況 中國同業(yè)拆借市場的產(chǎn)生與發(fā)展是與金融中國同業(yè)拆借市場的產(chǎn)生與發(fā)展是與金融經(jīng)濟(jì)改革的腳步相伴隨的。經(jīng)濟(jì)改革的腳步相伴隨的。19811981年中國人民銀年中國人民銀行就首次提出了開展同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，但直到行就首次提出了開展同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，但

14、直到19861986年實(shí)施金融體制改革，打破了集中統(tǒng)一的年實(shí)施金融體制改革，打破了集中統(tǒng)一的信貸資金管理體制的限制，同業(yè)拆借市場才得信貸資金管理體制的限制，同業(yè)拆借市場才得以真正啟動并逐漸發(fā)展起來。以真正啟動并逐漸發(fā)展起來。2021-12-16242.2.從從19861986年至今，中國拆借市場的發(fā)展大致經(jīng)歷年至今，中國拆借市場的發(fā)展大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：了三個(gè)階段： 起步階段：起步階段：19861986年至年至19911991年為中國同業(yè)拆年為中國同業(yè)拆借市場的起步階段。借市場的起步階段。( (19841984年年10 10月，我國針對中月，我國針對中國人民銀行專門行使中央銀行職能國人民銀行專

15、門行使中央銀行職能) )2021-12-1625高速發(fā)展階段：高速發(fā)展階段：19921992年到年到19951995年為中國同業(yè)年為中國同業(yè)拆借市場高速發(fā)展的階段。拆借市場高速發(fā)展的階段。( (各區(qū)域各區(qū)域同業(yè)拆同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)借網(wǎng)絡(luò)) )完善階段：完善階段：19961996年至今為中國同業(yè)拆借市場年至今為中國同業(yè)拆借市場的逐步完善階段。的逐步完善階段。（19961996年年1 1月月3 3日，全國日，全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場正式建立。統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場正式建立。）2021-12-16263.19983.1998年年6 6月，中國人民銀行正式?jīng)Q定逐步撤月，中國人民銀行正式?jīng)Q定逐步撤銷融資中心，這致使銀行間同業(yè)拆借市場銷融資中心，這致使銀行間同業(yè)拆借市場出現(xiàn)交易量大幅度下降的情況，針對這一出現(xiàn)交易量大幅度下降的情況，針對這一情況，人民銀行主要從以下三方面進(jìn)行了情況，人民銀行主要從以下三方面進(jìn)行了改進(jìn)和完善：改進(jìn)和完善：2021-12-