最新金融工程考試重點(diǎn)

1、精品文檔第一章 金融工程學(xué)概述金融工程運(yùn)用的工具主要可分為兩大類(lèi)： 基礎(chǔ)性證券與金融衍生證券 。 基礎(chǔ)性證券主要包括 股票和債券 。金融衍生證券則可分為 遠(yuǎn)期、期貨、互換和期權(quán) 四類(lèi)。第二章 遠(yuǎn)期與期貨概述第一節(jié) 遠(yuǎn)期與遠(yuǎn)期市場(chǎng)金融遠(yuǎn)期合約的含義金融遠(yuǎn)期合約( Forward Contracts )是指雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的 某種金融資產(chǎn)的合約。在合約中，未來(lái)將買(mǎi)入標(biāo)的物的一方稱(chēng)為多方，而在未來(lái)將賣(mài)出標(biāo)的物的一方稱(chēng)為 空方。金融遠(yuǎn)期合約種類(lèi)根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)不同，常見(jiàn)的金融遠(yuǎn)期合約包括1. 遠(yuǎn)期利率協(xié)議2. 遠(yuǎn)期外匯協(xié)議3. 遠(yuǎn)期股票合約1遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議(

2、Forward Rate Agreements，簡(jiǎn)稱(chēng)FRA是買(mǎi)賣(mài)雙方同意從未來(lái)某一商定的時(shí)刻開(kāi)始，在某 一特定時(shí)期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以特定貨幣表示的名義本金的協(xié)議。2遠(yuǎn)期外匯合約 遠(yuǎn)期外匯合約是指雙方約定在將來(lái)某一時(shí)間按約定的匯率買(mǎi)賣(mài)一定金額的某種外匯的合約。 按照遠(yuǎn)期的開(kāi)始時(shí)期劃分，遠(yuǎn)期外匯合約又分為直接遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議。3遠(yuǎn)期股票合約遠(yuǎn)期股票合約( Equity Forwards )是指在將來(lái)某一特定日期按特定價(jià)格交付一定數(shù)量單只股票或一攬子股票 的協(xié)議。第二節(jié) 期貨與期貨市場(chǎng)金融期貨合約的定義金融期貨合約( Financial Futures Contracts

3、 )是指在交易所交易的、協(xié)議雙方約定在將來(lái)某個(gè)日期 按事先確定的條件(包括交割價(jià)格、交割地點(diǎn)和交割方式等)買(mǎi)入或賣(mài)出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定金融工具的 標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。 同樣， 我們稱(chēng)在合約中未來(lái)將買(mǎi)入標(biāo)的物的一方為多方， 而在未來(lái)賣(mài)出標(biāo)的物的一方為空方。 合約中規(guī)定的價(jià)格就是期貨價(jià)格。保證金制度和每日盯市結(jié)算制度保證金何時(shí)追加？追加多少？ 在期貨交易開(kāi)始之前，期貨的買(mǎi)賣(mài)雙方都必須在經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)立專(zhuān)門(mén)的保證金賬戶，并存入一定數(shù)量的 保證金，這個(gè)保證金也稱(chēng)為初始保證金( Initial Margin )。保證金的數(shù)目因合約而不同，也可能因經(jīng)紀(jì)人 而不同。每日盯市結(jié)算：在每天期貨交易結(jié)束后，交易所與清算機(jī)構(gòu)都

4、要進(jìn)行結(jié)算和清算，按照每日確定的結(jié)算價(jià) 格計(jì)算每個(gè)交易者的浮動(dòng)盈虧并相應(yīng)調(diào)整該交易者的保證金賬戶頭寸。關(guān)于追繳保證金 ：1. 在盯市結(jié)算完成以后，如果交易者保證金賬戶的余額超過(guò)初始保證金水平，交易者可隨時(shí)提取現(xiàn)金或用 于開(kāi)新倉(cāng)。但交易者取出的資金額不得使保證金賬戶中的余額低于初始保證金水平。2. 而當(dāng)保證金賬戶的余額低于交易所規(guī)定的維持保證金水平時(shí)（維持保證金水平通常低于初始保證金水 平），經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)通知交易者在限期內(nèi)把保證金水平補(bǔ)足到初始保證金水平， 否則就會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)。 這一 要求補(bǔ)充保證金的行為就稱(chēng)為保證金追加通知。交易者必須存入的額外金額被稱(chēng)為變動(dòng)保證金。 未平倉(cāng)合約數(shù)何時(shí)增加？減少

5、？不變？未平倉(cāng)合約數(shù) 是指某種期貨合約流通在外的合約總數(shù)。 它是所有多頭數(shù)之和， 相應(yīng)地也是所有空頭數(shù)之和。 當(dāng)某項(xiàng)期貨合約正在交易時(shí)，如果交易雙方都是建倉(cāng)，則市場(chǎng)中該期貨合約的未平倉(cāng)合約數(shù)（ Open Interest ）增加 一個(gè)；如果其中一方是建倉(cāng)而另一方是平倉(cāng)，則未平倉(cāng)合約數(shù)保持不變；如果雙方都是平倉(cāng)，則未平倉(cāng)合約數(shù)將 減少 一個(gè)。第三節(jié) 遠(yuǎn)期與期貨的比較遠(yuǎn)期與期貨的比較（一）交易場(chǎng)所不同 遠(yuǎn)期并沒(méi)有固定的交易場(chǎng)所，期貨合約則在交易所內(nèi)交易（二）標(biāo)準(zhǔn)化程度不同 遠(yuǎn)期交易遵循“契約自由”的原則，期貨合約則是標(biāo)準(zhǔn)化的，（三）違約風(fēng)險(xiǎn)不同 遠(yuǎn)期合約的履行主要取決于簽約雙方的信用。期貨合約的履

6、行則由交易所或清算公司提供擔(dān)保。（四）合約雙方關(guān)系不同遠(yuǎn)期合約是交易雙方直接簽訂的 期貨合約的履行完全不取決于對(duì)方而只取決于交易所或清算機(jī)構(gòu)（五）價(jià)格確定方式不同 遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格是由交易雙方直接談判并私下確定的。期貨交易的價(jià)格則是在交易所中通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià) 或根據(jù)做市商報(bào)價(jià)交易確定的。（六）結(jié)算方式不同 遠(yuǎn)期合約簽訂后，到期才進(jìn)行交割清算 期貨交易則是每天結(jié)算的。（七）結(jié)算方式不同 絕大多數(shù)遠(yuǎn)期合約通過(guò)到期實(shí)物交割或現(xiàn)金結(jié)算方式來(lái)結(jié)束。絕大多數(shù)期貨合約都是通過(guò)平倉(cāng)來(lái)了結(jié)的。第三章 遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)第一節(jié) 遠(yuǎn)期價(jià)格與期貨價(jià)格 遠(yuǎn)期價(jià)值和遠(yuǎn)期價(jià)格在簽訂時(shí)和簽訂后有什么不同 ？ 遠(yuǎn)期價(jià)值 是指遠(yuǎn)期合約

7、本身的價(jià)值。 在簽訂遠(yuǎn)期合約時(shí) ，如果信息是對(duì)稱(chēng)的， 而且合約雙方對(duì)未來(lái)的預(yù)期相同，對(duì)于一份公平的合約， 多空雙方所選擇的交割價(jià)格應(yīng)使遠(yuǎn)期價(jià)值在簽署合約時(shí)等于零。 在遠(yuǎn)期 合約簽訂以后 ，由于交割價(jià)格不再變化，多空雙方的遠(yuǎn)期價(jià)值將隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化 而變化。遠(yuǎn)期價(jià)格 是指使遠(yuǎn)期合約簽訂時(shí)價(jià)值為零的交割價(jià)格。遠(yuǎn)期價(jià)格是理論上的交割價(jià)格。關(guān)于遠(yuǎn)期價(jià)格的討 論也要分遠(yuǎn)期合約簽訂時(shí)和簽訂后兩種情形。 一份公平合理的遠(yuǎn)期合約在 簽訂的當(dāng)天 應(yīng)使交割價(jià)格等于遠(yuǎn)期價(jià)格。如果實(shí)際交割價(jià)格不等于這 個(gè)理論上的遠(yuǎn)期價(jià)格，該遠(yuǎn)期合約價(jià)值對(duì)于多空雙方來(lái)說(shuō)就都不為零 ，實(shí)際上隱含了套利空間。 在遠(yuǎn)期 合約簽訂之后

8、，交割價(jià)格已經(jīng)確定，遠(yuǎn)期合約價(jià)值不一定為零，遠(yuǎn)期價(jià)格也就不一定等于 交割價(jià)格。第二節(jié) 無(wú)收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價(jià)無(wú)收益資產(chǎn)、 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)、 支付已知收益率資產(chǎn)中， f 、F 各表示什么？他們的公式分別是？ 斷題）無(wú)收益資產(chǎn)公式：已知現(xiàn)金收益率公式：已知收益率公式：第四章 遠(yuǎn)期與期貨的運(yùn)用第一節(jié) 運(yùn)用遠(yuǎn)期與期貨進(jìn)行套期保值 多頭套期保值含義，何種情況下采用該保值方法？ 多頭套期保值也稱(chēng)買(mǎi)入套期保值，即通過(guò)進(jìn)入遠(yuǎn)期或期貨市場(chǎng)的多頭對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。擔(dān)心價(jià)格 上漲的投資者會(huì)運(yùn)用多頭套期保值的策略，其主要目的是鎖定未來(lái)買(mǎi)入價(jià)格?？疹^套期保值含義，何種情況下采用該保值方法？ 空頭套期保值也

9、稱(chēng)賣(mài)出套期保值，即通過(guò)進(jìn)入遠(yuǎn)期或期貨市場(chǎng)的空頭對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。擔(dān)心價(jià)格 下跌的投資者會(huì)運(yùn)用空頭套期保值的策略，其主要目的是鎖定未來(lái)賣(mài)出價(jià)格。完美的套期保值定義 若遠(yuǎn)期（期貨）的到期日、標(biāo)的資產(chǎn)和交易金額等條件的設(shè)定使得遠(yuǎn)期（期貨）與現(xiàn)貨都能恰好匹配，從 而能夠完全消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，我們稱(chēng)這種能夠完全消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的套期保值為“完美的套期保值”。不完美的套期保值 則是指那些無(wú)法完全消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的套期保值 。通常不完美的套期保值是常態(tài) 期貨不完美的套期保值主要源于兩個(gè)方面：基差 （Basis ）是指特定時(shí)刻需要進(jìn)行套期保值的現(xiàn)貨價(jià)格與用以進(jìn)行套期保值的期貨價(jià)格之差第五章 股指期貨、外匯遠(yuǎn)期、利

10、率遠(yuǎn)期與利率期貨第二節(jié) 外匯遠(yuǎn)期外匯遠(yuǎn)期分哪兩種？1. 直接遠(yuǎn)期外匯協(xié)議的定價(jià) 直接遠(yuǎn)期外匯協(xié)議是在當(dāng)前時(shí)刻由買(mǎi)賣(mài)雙方確定未來(lái)某一時(shí)刻按約定的遠(yuǎn)期匯率買(mǎi)賣(mài)一定金額的某種外 匯。2遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議的定價(jià) 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議是指從未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)起算的遠(yuǎn)期外匯協(xié)議，即當(dāng)前約定未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)的遠(yuǎn)期匯率，其實(shí) 質(zhì)是遠(yuǎn)期的遠(yuǎn)期。 升水和貼水不代表真實(shí)的升貶值：第三節(jié) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA是買(mǎi)賣(mài)雙方同意從未來(lái)某一商定的時(shí)刻開(kāi)始的一定時(shí)期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確 定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。遠(yuǎn)期利率 遠(yuǎn)期利率是指現(xiàn)在時(shí)刻的將來(lái)一定期限的利率，而即期利率是指當(dāng)前時(shí)刻起一定期限的利率。第六章 互換

11、概述6.1 互換的定義與種類(lèi)互換（Swaps）是兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約。遠(yuǎn)期合 約可以被看作僅交換一次現(xiàn)金流的互換。在大多數(shù)情況下，互換協(xié)議的雙方通常會(huì)約定在未來(lái)多次交換現(xiàn) 金流， 因此互換可以看作是一系列遠(yuǎn)期的組合。 由于計(jì)算或確定現(xiàn)金流的方法很多， 互換的種類(lèi)也就很多 其中最重要和最常見(jiàn)的是利率互換與貨幣互換。1.利率互換 利率互換是指雙方同意在未來(lái)的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的相同名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)事先選定的某一浮動(dòng)利率計(jì)算，而另一方的現(xiàn)金流則根據(jù)固定利率計(jì)算。從期限來(lái)看，利率互換的常見(jiàn)期限包括 1年、 2年、 3年、 4

12、年、 5年、 7年與10年， 30年與 50年的互換也時(shí)有發(fā)生。 2貨幣互換貨幣互換是在未來(lái)約定期限內(nèi)將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交 換。在利率互換中通常無(wú)需交換本金，只需定期交換利息差額；而在貨幣互換中，期初和期末須按照約定 的匯率交換不同貨幣的本金，期間還需定期交換不同貨幣的利息。3其他互換 （列舉 5 個(gè)）1. 交叉貨幣利率互換交叉貨幣利率互換是利率互換和貨幣互換的結(jié)合，它以一種貨幣的固定利率交換另一種貨幣的浮動(dòng)利率。2. 基點(diǎn)互換在普通的利率互換中，互換一方是固定利率，另一方是浮動(dòng)利率。而在基點(diǎn)互換中，雙方都是浮動(dòng)利率，只是兩種浮動(dòng)利率的參照利率不同，如

13、一方為L(zhǎng)IBOR,另一方為1個(gè)月期美國(guó)商業(yè)票據(jù)利率。常期限利率互換和常期限國(guó)債利率互換是最常見(jiàn)的浮動(dòng)浮動(dòng)利率互換。3. 增長(zhǎng)型互換、減少型互換和滑道型互換在標(biāo)準(zhǔn)的互換中，本金是不變的，而在這三種互換中，名義本金是可變的。其中增長(zhǎng)型互換的本金在開(kāi)始時(shí)較小，爾后隨著時(shí)間的推移逐漸增大。減少型互換則正好相反，其本金隨時(shí)間的推移逐漸變小?；?道型互換的本金則在互換期內(nèi)時(shí)而增大，時(shí)而變小。4. 可延長(zhǎng)互換和可贖回互換在標(biāo)準(zhǔn)的互換中，期限是固定的。而可延長(zhǎng)互換的一方有權(quán)在一定限度內(nèi)延長(zhǎng)互換期限?？哨H回互換 的一方則有權(quán)提前中止互換。5. 零息互換零息互換是指固定利息的多次支付被一次性的支付所取代， 該一次

14、性支付可以在互換期初也可在期末。6. 后期確定互換在涉及到浮動(dòng)利率的普通互換中，每次浮動(dòng)利率都是在該計(jì)息期開(kāi)始之前確定的。后期確定互換的浮 動(dòng)利率則是在每次計(jì)息期結(jié)束之時(shí)確定的。7. 差額互換差額互換是對(duì)兩種貨幣的浮動(dòng)利率的現(xiàn)金流進(jìn)行交換，只是兩種利息現(xiàn)金流均按同種貨幣的相同名義 本金計(jì)算。8. 遠(yuǎn)期互換遠(yuǎn)期互換，又稱(chēng)延遲生效互換，是指互換生效日是在未來(lái)某一確定時(shí)間開(kāi)始的互換。9. 互換期權(quán) 互換期權(quán)本質(zhì)上屬于期權(quán)而不是互換，該期權(quán)的標(biāo)的物為互換，互換期權(quán)的持有人有權(quán)在未來(lái)簽訂一 個(gè)互換協(xié)議。10. 股票互換 股票互換是以股票指數(shù)產(chǎn)生的紅利和資本利得與固定利率或浮動(dòng)利率交換。在股票互換中，交易方的 凈現(xiàn)金流取決于特定股票指數(shù)的收益率。11. 商品互換 商品互換是用商品價(jià)格而不是利率或者匯率計(jì)算的互換?；Q多方含義 市場(chǎng)通