最新金融工程考試重點

1、精品文檔第一章 金融工程學概述金融工程運用的工具主要可分為兩大類： 基礎性證券與金融衍生證券 。 基礎性證券主要包括 股票和債券 。金融衍生證券則可分為 遠期、期貨、互換和期權 四類。第二章 遠期與期貨概述第一節(jié) 遠期與遠期市場金融遠期合約的含義金融遠期合約( Forward Contracts )是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量的 某種金融資產(chǎn)的合約。在合約中，未來將買入標的物的一方稱為多方，而在未來將賣出標的物的一方稱為 空方。金融遠期合約種類根據(jù)標的資產(chǎn)不同，常見的金融遠期合約包括1. 遠期利率協(xié)議2. 遠期外匯協(xié)議3. 遠期股票合約1遠期利率協(xié)議遠期利率協(xié)議(

2、Forward Rate Agreements，簡稱FRA是買賣雙方同意從未來某一商定的時刻開始，在某 一特定時期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以特定貨幣表示的名義本金的協(xié)議。2遠期外匯合約 遠期外匯合約是指雙方約定在將來某一時間按約定的匯率買賣一定金額的某種外匯的合約。 按照遠期的開始時期劃分，遠期外匯合約又分為直接遠期外匯合約和遠期外匯綜合協(xié)議。3遠期股票合約遠期股票合約( Equity Forwards )是指在將來某一特定日期按特定價格交付一定數(shù)量單只股票或一攬子股票 的協(xié)議。第二節(jié) 期貨與期貨市場金融期貨合約的定義金融期貨合約( Financial Futures Contracts

3、 )是指在交易所交易的、協(xié)議雙方約定在將來某個日期 按事先確定的條件(包括交割價格、交割地點和交割方式等)買入或賣出一定標準數(shù)量的特定金融工具的 標準化協(xié)議。 同樣， 我們稱在合約中未來將買入標的物的一方為多方， 而在未來賣出標的物的一方為空方。 合約中規(guī)定的價格就是期貨價格。保證金制度和每日盯市結(jié)算制度保證金何時追加？追加多少？ 在期貨交易開始之前，期貨的買賣雙方都必須在經(jīng)紀公司開立專門的保證金賬戶，并存入一定數(shù)量的 保證金，這個保證金也稱為初始保證金( Initial Margin )。保證金的數(shù)目因合約而不同，也可能因經(jīng)紀人 而不同。每日盯市結(jié)算：在每天期貨交易結(jié)束后，交易所與清算機構(gòu)都

4、要進行結(jié)算和清算，按照每日確定的結(jié)算價 格計算每個交易者的浮動盈虧并相應調(diào)整該交易者的保證金賬戶頭寸。關于追繳保證金 ：1. 在盯市結(jié)算完成以后，如果交易者保證金賬戶的余額超過初始保證金水平，交易者可隨時提取現(xiàn)金或用 于開新倉。但交易者取出的資金額不得使保證金賬戶中的余額低于初始保證金水平。2. 而當保證金賬戶的余額低于交易所規(guī)定的維持保證金水平時（維持保證金水平通常低于初始保證金水 平），經(jīng)紀公司就會通知交易者在限期內(nèi)把保證金水平補足到初始保證金水平， 否則就會被強制平倉。 這一 要求補充保證金的行為就稱為保證金追加通知。交易者必須存入的額外金額被稱為變動保證金。 未平倉合約數(shù)何時增加？減少

5、？不變？未平倉合約數(shù) 是指某種期貨合約流通在外的合約總數(shù)。 它是所有多頭數(shù)之和， 相應地也是所有空頭數(shù)之和。 當某項期貨合約正在交易時，如果交易雙方都是建倉，則市場中該期貨合約的未平倉合約數(shù)（ Open Interest ）增加 一個；如果其中一方是建倉而另一方是平倉，則未平倉合約數(shù)保持不變；如果雙方都是平倉，則未平倉合約數(shù)將 減少 一個。第三節(jié) 遠期與期貨的比較遠期與期貨的比較（一）交易場所不同 遠期并沒有固定的交易場所，期貨合約則在交易所內(nèi)交易（二）標準化程度不同 遠期交易遵循“契約自由”的原則，期貨合約則是標準化的，（三）違約風險不同 遠期合約的履行主要取決于簽約雙方的信用。期貨合約的履

6、行則由交易所或清算公司提供擔保。（四）合約雙方關系不同遠期合約是交易雙方直接簽訂的 期貨合約的履行完全不取決于對方而只取決于交易所或清算機構(gòu)（五）價格確定方式不同 遠期合約的交割價格是由交易雙方直接談判并私下確定的。期貨交易的價格則是在交易所中通過公開競價 或根據(jù)做市商報價交易確定的。（六）結(jié)算方式不同 遠期合約簽訂后，到期才進行交割清算 期貨交易則是每天結(jié)算的。（七）結(jié)算方式不同 絕大多數(shù)遠期合約通過到期實物交割或現(xiàn)金結(jié)算方式來結(jié)束。絕大多數(shù)期貨合約都是通過平倉來了結(jié)的。第三章 遠期與期貨定價第一節(jié) 遠期價格與期貨價格 遠期價值和遠期價格在簽訂時和簽訂后有什么不同 ？ 遠期價值 是指遠期合約

7、本身的價值。 在簽訂遠期合約時 ，如果信息是對稱的， 而且合約雙方對未來的預期相同，對于一份公平的合約， 多空雙方所選擇的交割價格應使遠期價值在簽署合約時等于零。 在遠期 合約簽訂以后 ，由于交割價格不再變化，多空雙方的遠期價值將隨著標的資產(chǎn)價格的變化 而變化。遠期價格 是指使遠期合約簽訂時價值為零的交割價格。遠期價格是理論上的交割價格。關于遠期價格的討 論也要分遠期合約簽訂時和簽訂后兩種情形。 一份公平合理的遠期合約在 簽訂的當天 應使交割價格等于遠期價格。如果實際交割價格不等于這 個理論上的遠期價格，該遠期合約價值對于多空雙方來說就都不為零 ，實際上隱含了套利空間。 在遠期 合約簽訂之后

8、，交割價格已經(jīng)確定，遠期合約價值不一定為零，遠期價格也就不一定等于 交割價格。第二節(jié) 無收益資產(chǎn)遠期合約的定價無收益資產(chǎn)、 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)、 支付已知收益率資產(chǎn)中， f 、F 各表示什么？他們的公式分別是？ 斷題）無收益資產(chǎn)公式：已知現(xiàn)金收益率公式：已知收益率公式：第四章 遠期與期貨的運用第一節(jié) 運用遠期與期貨進行套期保值 多頭套期保值含義，何種情況下采用該保值方法？ 多頭套期保值也稱買入套期保值，即通過進入遠期或期貨市場的多頭對現(xiàn)貨市場進行套期保值。擔心價格 上漲的投資者會運用多頭套期保值的策略，其主要目的是鎖定未來買入價格。空頭套期保值含義，何種情況下采用該保值方法？ 空頭套期保值也

9、稱賣出套期保值，即通過進入遠期或期貨市場的空頭對現(xiàn)貨市場進行套期保值。擔心價格 下跌的投資者會運用空頭套期保值的策略，其主要目的是鎖定未來賣出價格。完美的套期保值定義 若遠期（期貨）的到期日、標的資產(chǎn)和交易金額等條件的設定使得遠期（期貨）與現(xiàn)貨都能恰好匹配，從 而能夠完全消除價格風險時，我們稱這種能夠完全消除價格風險的套期保值為“完美的套期保值”。不完美的套期保值 則是指那些無法完全消除價格風險的套期保值 。通常不完美的套期保值是常態(tài) 期貨不完美的套期保值主要源于兩個方面：基差 （Basis ）是指特定時刻需要進行套期保值的現(xiàn)貨價格與用以進行套期保值的期貨價格之差第五章 股指期貨、外匯遠期、利

10、率遠期與利率期貨第二節(jié) 外匯遠期外匯遠期分哪兩種？1. 直接遠期外匯協(xié)議的定價 直接遠期外匯協(xié)議是在當前時刻由買賣雙方確定未來某一時刻按約定的遠期匯率買賣一定金額的某種外 匯。2遠期外匯綜合協(xié)議的定價 遠期外匯綜合協(xié)議是指從未來某個時點起算的遠期外匯協(xié)議，即當前約定未來某個時點的遠期匯率，其實 質(zhì)是遠期的遠期。 升水和貼水不代表真實的升貶值：第三節(jié) 遠期利率協(xié)議遠期利率協(xié)議（FRA是買賣雙方同意從未來某一商定的時刻開始的一定時期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確 定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。遠期利率 遠期利率是指現(xiàn)在時刻的將來一定期限的利率，而即期利率是指當前時刻起一定期限的利率。第六章 互換

11、概述6.1 互換的定義與種類互換（Swaps）是兩個或兩個以上當事人按照商定條件，在約定的時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約。遠期合 約可以被看作僅交換一次現(xiàn)金流的互換。在大多數(shù)情況下，互換協(xié)議的雙方通常會約定在未來多次交換現(xiàn) 金流， 因此互換可以看作是一系列遠期的組合。 由于計算或確定現(xiàn)金流的方法很多， 互換的種類也就很多 其中最重要和最常見的是利率互換與貨幣互換。1.利率互換 利率互換是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的相同名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)事先選定的某一浮動利率計算，而另一方的現(xiàn)金流則根據(jù)固定利率計算。從期限來看，利率互換的常見期限包括 1年、 2年、 3年、 4

12、年、 5年、 7年與10年， 30年與 50年的互換也時有發(fā)生。 2貨幣互換貨幣互換是在未來約定期限內(nèi)將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固定利息進行交 換。在利率互換中通常無需交換本金，只需定期交換利息差額；而在貨幣互換中，期初和期末須按照約定 的匯率交換不同貨幣的本金，期間還需定期交換不同貨幣的利息。3其他互換 （列舉 5 個）1. 交叉貨幣利率互換交叉貨幣利率互換是利率互換和貨幣互換的結(jié)合，它以一種貨幣的固定利率交換另一種貨幣的浮動利率。2. 基點互換在普通的利率互換中，互換一方是固定利率，另一方是浮動利率。而在基點互換中，雙方都是浮動利率，只是兩種浮動利率的參照利率不同，如

13、一方為LIBOR,另一方為1個月期美國商業(yè)票據(jù)利率。常期限利率互換和常期限國債利率互換是最常見的浮動浮動利率互換。3. 增長型互換、減少型互換和滑道型互換在標準的互換中，本金是不變的，而在這三種互換中，名義本金是可變的。其中增長型互換的本金在開始時較小，爾后隨著時間的推移逐漸增大。減少型互換則正好相反，其本金隨時間的推移逐漸變小?；?道型互換的本金則在互換期內(nèi)時而增大，時而變小。4. 可延長互換和可贖回互換在標準的互換中，期限是固定的。而可延長互換的一方有權在一定限度內(nèi)延長互換期限?？哨H回互換 的一方則有權提前中止互換。5. 零息互換零息互換是指固定利息的多次支付被一次性的支付所取代， 該一次

14、性支付可以在互換期初也可在期末。6. 后期確定互換在涉及到浮動利率的普通互換中，每次浮動利率都是在該計息期開始之前確定的。后期確定互換的浮 動利率則是在每次計息期結(jié)束之時確定的。7. 差額互換差額互換是對兩種貨幣的浮動利率的現(xiàn)金流進行交換，只是兩種利息現(xiàn)金流均按同種貨幣的相同名義 本金計算。8. 遠期互換遠期互換，又稱延遲生效互換，是指互換生效日是在未來某一確定時間開始的互換。9. 互換期權 互換期權本質(zhì)上屬于期權而不是互換，該期權的標的物為互換，互換期權的持有人有權在未來簽訂一 個互換協(xié)議。10. 股票互換 股票互換是以股票指數(shù)產(chǎn)生的紅利和資本利得與固定利率或浮動利率交換。在股票互換中，交易方的 凈現(xiàn)金流取決于特定股票指數(shù)的收益率。11. 商品互換 商品互換是用商品價格而不是利率或者匯率計算的互換?；Q多方含義 市場通