投資融資基礎(chǔ)知識以及常見投融資模式介紹

1、金融術(shù)語第一期投融資的知識簡介（一）企業(yè)融資方式按大類來分，企業(yè)的融資方式有兩類，債權(quán)融資和股權(quán)融資。所謂股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進新的股東的融資方式；債權(quán)融資是指企業(yè)通過借錢的方式進行融資，債權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)首先要承擔資金的利息，另外在借款到期后要向債權(quán)人償還資金的本金。（二）股權(quán)融資股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長。資金用途廣泛，既可以充實企業(yè)的營運資金，也可以用于企業(yè)的投資活動；主要融資特點1.長期性：

2、股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無到期日，不需歸還。2.不可逆性：企業(yè)采用股權(quán)融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場。3.無負擔性：股權(quán)融資沒有固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營需要而定。股權(quán)融資按融資的渠道有兩大類，公開市場募集和私下募集。（三）債券融資企業(yè)通過借錢的方式進行融資，債權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)首先要承擔資金的利息，另外在借款到期后要向債權(quán)人償還資金的本金。債權(quán)融資的特點決定了其用途主要是解決企業(yè)營運資金短缺的問題，而不是用于資本項下的開支。銀行貸款是企業(yè)債務(wù)融資常見的一種方式。（四）私募股權(quán)融資：私募股權(quán)融資（Private Equity，以下簡稱PE

3、）是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。股權(quán)融資主要優(yōu)勢：1.穩(wěn)定資金來源中小企業(yè)較難獲得銀行貸款，而且銀行貸款要求抵押擔保，收取利息，附加限制性契約條款，并可能在企業(yè)短期還款困難時取消貸款，給貸款企業(yè)造成財務(wù)危機。和貸款不同，私募股權(quán)融資增加所有者權(quán)益，而不是增加債務(wù)，因此私募股權(quán)融資會加強企業(yè)的資產(chǎn)負債表，提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力。私募股權(quán)融資通常不會要求企業(yè)支付股息，因此不會對企業(yè)的現(xiàn)金流造成負擔。投資后，私募股權(quán)投資者將成為被投資企業(yè)的全面合作伙伴，不能隨意從企業(yè)撤資。2高附加值

4、服務(wù)私募股權(quán)基金的合伙人都是非常資深的企業(yè)家和投資專家，他們的專業(yè)知識，管理經(jīng)驗以及廣泛的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)能夠幫助企業(yè)成長。私募股權(quán)基金投資企業(yè)后，成為了企業(yè)的所有者之一，因此和現(xiàn)有企業(yè)所有者的利益是一致的。私募股權(quán)基金會盡其所能來幫助企業(yè)成長，例如開拓新市場，尋找合適的供貨商以及提供專業(yè)的管理咨詢等等。3.降低財務(wù)成本發(fā)達國家企業(yè)的CFO（首席財務(wù)官）的一個重要職責(zé)就是設(shè)計最優(yōu)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，從而降低財務(wù)成本。通過股權(quán)融資和債權(quán)融資的合理搭配，企業(yè)不僅可以降低財務(wù)風(fēng)險，而且可以降低融資成本。獲得私募股權(quán)融資后的企業(yè)會有更強的資產(chǎn)負債表，通過提高企業(yè)在金融機構(gòu)的信用額度，會更加容易獲得銀行貸款，進而降

5、低貸款成本，企業(yè)可以利用私募股權(quán)融資產(chǎn)生的財務(wù)和專業(yè)優(yōu)勢，實現(xiàn)快速擴張。4.提高企業(yè)內(nèi)在價值    能夠獲得頂尖的私募股權(quán)基金本身就證明了企業(yè)的實力。就如上市達到的效果類似，企業(yè)會因此獲得知名度和可信度，會更容易贏得客戶，也更容易在各種談判中贏得主動。 獲得頂尖的私募股權(quán)基金投資的企業(yè)，通常會更對企業(yè)的管理有所加強，提高資本運作效率，可以在較短時間內(nèi)大幅提升企業(yè)的業(yè)績。企業(yè)可以通過所融資金迅速擴大生產(chǎn)規(guī)模，降低單位生產(chǎn)成本，或者通過兼并收購大大增強競爭優(yōu)勢。（五）資本市場架構(gòu)從長遠發(fā)展目標來看，未來我國資本市場架構(gòu)的設(shè)計應(yīng)分為主板市場：指傳統(tǒng)意義上的為大型成熟企業(yè)

6、提供融資服務(wù)的證券市場（通常指股票市場），是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市和交易的主要場所。它先于創(chuàng)業(yè)板市場產(chǎn)生，是資本市場最重要的組成部分，對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求條件較高，上市企業(yè)大多具有較大資本規(guī)模及穩(wěn)定盈利能力，很大程度能反映國民經(jīng)濟發(fā)展狀況中小企業(yè)板市場：中小板市場就是相對于主板市場而言的，中國的主板市場包括深交所和上交所。中小企業(yè)板塊是深圳證券交易所主板市場的一個組成部分，公司發(fā)行后股本總額不少于5000萬元，將重點安排主板市場擬上市公司中具有較好成長性和較高科技含量的中小企業(yè)發(fā)行股票和上市。中小板市場是創(chuàng)業(yè)板的一種過渡，在中國的中小板的市場代碼是

7、002開頭的。自從2004年6月2日，首支中小板股票新合成發(fā)行以來，目前已經(jīng)有721只股票（截止2014年1月17日）上市。創(chuàng)業(yè)板市場：又稱二板市場，即第二股票交易市場，是與主板市場不同的一類證券市場，公司發(fā)行后股本總額不少于3000萬元，專為暫時無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要進行融資和發(fā)展的企業(yè)提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的重要補充，在資本市場有著重要的位置。新三板市場：非主板上市股份有限公司進“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”進行轉(zhuǎn)讓，針對初創(chuàng)后期、有產(chǎn)品、有一定盈利模式、接近于成長初期的中小企業(yè)。區(qū)域的產(chǎn)權(quán)市場：區(qū)域產(chǎn)權(quán)市場是指在一定的區(qū)域空間

8、里，由多家產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)聯(lián)合構(gòu)建，為產(chǎn)權(quán)順暢流轉(zhuǎn)和資本的集聚提供交換與融資的市場化平臺，如：上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、天津產(chǎn)權(quán)交易中心和北京產(chǎn)權(quán)交易所。地方性的產(chǎn)權(quán)交易市場：是更加地區(qū)性的產(chǎn)權(quán)交易市場，如齊魯股權(quán)。（六）企業(yè)進入“新三板”的好處是什么？企業(yè)在“新三板”市場掛牌后，給企業(yè)帶來的直接變化是：1.形成了有序的股份退出機制；2.企業(yè)的運作將在證券監(jiān)管部門、主辦報價券商的監(jiān)管之下，在公眾投資者的監(jiān)督下進行。具體好處： 1.便利融資：有利于完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，促進企業(yè)規(guī)范發(fā)展。掛牌后可實施定向增發(fā)股份，也可提高公司信用等級； 2.股份轉(zhuǎn)讓：股東股份可以合法轉(zhuǎn)讓，提高股權(quán)流動性；

9、 3.轉(zhuǎn)板上市：轉(zhuǎn)板機制一旦確定，可優(yōu)先享受“綠色通道”；4.價值發(fā)現(xiàn)：公司股份掛牌后的市場價格創(chuàng)造財富效應(yīng)，提高公司對人才吸引力； 5.公司發(fā)展：有利于完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，促進企業(yè)規(guī)范發(fā)展； 宣傳效應(yīng)：“新三板”市場聚集一批優(yōu)質(zhì)高成長性高新技術(shù)企業(yè)，成為高新技術(shù)企業(yè)便利高效的投融資平臺，有利于樹立企業(yè)品牌，促進企業(yè)開拓市場，擴大企業(yè)宣傳。（七）夾層融資夾層融資(MEZZANINE FINANCE)是指在風(fēng)險和回報方面介于是否確定于優(yōu)先債務(wù)和股本融資之間的一種融資形式。對于公司和股票推薦人而言，夾層投資通常提供形式非常靈活的較長期融資，這種融資的稀釋程度要小于股市，并能根據(jù)

10、特殊需求作出調(diào)整。而夾層融資的付款事宜也可以根據(jù)公司的現(xiàn)金流狀況確定。（八）信托貸款信托貸款是指受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按其(或信托計劃中)指定的對象、用途、期限、利率與金額等發(fā)放貸款，并負責(zé)到期收回貸款本息的一項金融業(yè)務(wù)。委托人在發(fā)放貸款的對象、用途等方面有充分的自主權(quán)，同時又可利用信托公司在企業(yè)資信與資金管理方面的優(yōu)勢，增加資金的安全性，提高資金的使用效率。（九）短期融資券短期融資券是指具有法人資格的企業(yè)，依照規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔保短期本票。在中國，短期融資券是指企業(yè)依照銀行間債券市場非金

11、融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，是企業(yè)籌措短期（1年以內(nèi)）資金的直接融資方式。（十）優(yōu)先股優(yōu)先股是相對于普通股 (common share)而言的。主要指在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股股東沒有選舉及被選舉權(quán)，一般來說對公司的經(jīng)營沒有參與權(quán)，優(yōu)先股股東不能退股，只能通過優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回，但是能穩(wěn)定分紅的股份。（十一）互聯(lián)網(wǎng)金融互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)精神相結(jié)合的新興領(lǐng)域?；ヂ?lián)網(wǎng)"開放、平等、協(xié)作、分享"的精神往傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)滲透，對人類金融模式產(chǎn)生根本影響，從廣義上

12、講，具備互聯(lián)網(wǎng)精神的金融業(yè)態(tài)統(tǒng)稱為互聯(lián)網(wǎng)金融。理論上任何涉及到了廣義金融的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，都應(yīng)該是互聯(lián)網(wǎng)金融，包括但是不限于為第三方支付、在線理財產(chǎn)品的銷售、信用評價審核、金融中介、金融電子商務(wù)等模式。狹義的金融角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融則應(yīng)該定義在跟貨幣的信用化流通相關(guān)層面，也就是資金融通依托互聯(lián)網(wǎng)來實現(xiàn)的方式方法都可以稱之為互聯(lián)網(wǎng)金融。 投融資的知識簡介（一）企業(yè)融資方式按大類來分，企業(yè)的融資方式有兩類，債權(quán)融資和股權(quán)融資。所謂股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進新的股東的融資方式；債權(quán)融資是指企業(yè)通過借錢的方式進行融資，債權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)首先要承擔

13、資金的利息，另外在借款到期后要向債權(quán)人償還資金的本金。（二）股權(quán)融資股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長。資金用途廣泛，既可以充實企業(yè)的營運資金，也可以用于企業(yè)的投資活動；主要融資特點1.長期性：股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無到期日，不需歸還。2.不可逆性：企業(yè)采用股權(quán)融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場。3.無負擔性：股權(quán)融資沒有固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營需要而定。股權(quán)融資按融資的渠道有兩大類，公開市場募集和私下募集。（

14、三）債券融資企業(yè)通過借錢的方式進行融資，債權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)首先要承擔資金的利息，另外在借款到期后要向債權(quán)人償還資金的本金。債權(quán)融資的特點決定了其用途主要是解決企業(yè)營運資金短缺的問題，而不是用于資本項下的開支。銀行貸款是企業(yè)債務(wù)融資常見的一種方式。（四）私募股權(quán)融資：私募股權(quán)融資（Private Equity，以下簡稱PE）是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。股權(quán)融資主要優(yōu)勢：1.穩(wěn)定資金來源中小企業(yè)較難獲得銀行貸款，而且銀行貸款要求抵押擔保，收取利息，附加限制性契約條款，并

15、可能在企業(yè)短期還款困難時取消貸款，給貸款企業(yè)造成財務(wù)危機。和貸款不同，私募股權(quán)融資增加所有者權(quán)益，而不是增加債務(wù)，因此私募股權(quán)融資會加強企業(yè)的資產(chǎn)負債表，提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力。私募股權(quán)融資通常不會要求企業(yè)支付股息，因此不會對企業(yè)的現(xiàn)金流造成負擔。投資后，私募股權(quán)投資者將成為被投資企業(yè)的全面合作伙伴，不能隨意從企業(yè)撤資。2高附加值服務(wù)私募股權(quán)基金的合伙人都是非常資深的企業(yè)家和投資專家，他們的專業(yè)知識，管理經(jīng)驗以及廣泛的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)能夠幫助企業(yè)成長。私募股權(quán)基金投資企業(yè)后，成為了企業(yè)的所有者之一，因此和現(xiàn)有企業(yè)所有者的利益是一致的。私募股權(quán)基金會盡其所能來幫助企業(yè)成長，例如開拓新市場，尋找合適的供貨商

16、以及提供專業(yè)的管理咨詢等等。3.降低財務(wù)成本發(fā)達國家企業(yè)的CFO（首席財務(wù)官）的一個重要職責(zé)就是設(shè)計最優(yōu)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，從而降低財務(wù)成本。通過股權(quán)融資和債權(quán)融資的合理搭配，企業(yè)不僅可以降低財務(wù)風(fēng)險，而且可以降低融資成本。獲得私募股權(quán)融資后的企業(yè)會有更強的資產(chǎn)負債表，通過提高企業(yè)在金融機構(gòu)的信用額度，會更加容易獲得銀行貸款，進而降低貸款成本，企業(yè)可以利用私募股權(quán)融資產(chǎn)生的財務(wù)和專業(yè)優(yōu)勢，實現(xiàn)快速擴張。4.提高企業(yè)內(nèi)在價值    能夠獲得頂尖的私募股權(quán)基金本身就證明了企業(yè)的實力。就如上市達到的效果類似，企業(yè)會因此獲得知名度和可信度，會更容易贏得客戶，也更容易在各種談判

17、中贏得主動。 獲得頂尖的私募股權(quán)基金投資的企業(yè)，通常會更對企業(yè)的管理有所加強，提高資本運作效率，可以在較短時間內(nèi)大幅提升企業(yè)的業(yè)績。企業(yè)可以通過所融資金迅速擴大生產(chǎn)規(guī)模，降低單位生產(chǎn)成本，或者通過兼并收購大大增強競爭優(yōu)勢。（五）資本市場架構(gòu)從長遠發(fā)展目標來看，未來我國資本市場架構(gòu)的設(shè)計應(yīng)分為主板市場：指傳統(tǒng)意義上的為大型成熟企業(yè)提供融資服務(wù)的證券市場（通常指股票市場），是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市和交易的主要場所。它先于創(chuàng)業(yè)板市場產(chǎn)生，是資本市場最重要的組成部分，對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求條件較高，上市企業(yè)大多具有較大資本規(guī)模及穩(wěn)定盈利能力，很大程度能反映國

18、民經(jīng)濟發(fā)展狀況中小企業(yè)板市場：中小板市場就是相對于主板市場而言的，中國的主板市場包括深交所和上交所。中小企業(yè)板塊是深圳證券交易所主板市場的一個組成部分，公司發(fā)行后股本總額不少于5000萬元，將重點安排主板市場擬上市公司中具有較好成長性和較高科技含量的中小企業(yè)發(fā)行股票和上市。中小板市場是創(chuàng)業(yè)板的一種過渡，在中國的中小板的市場代碼是002開頭的。自從2004年6月2日，首支中小板股票新合成發(fā)行以來，目前已經(jīng)有721只股票（截止2014年1月17日）上市。創(chuàng)業(yè)板市場：又稱二板市場，即第二股票交易市場，是與主板市場不同的一類證券市場，公司發(fā)行后股本總額不少于3000萬元，專為暫時無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型

19、企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要進行融資和發(fā)展的企業(yè)提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的重要補充，在資本市場有著重要的位置。新三板市場：非主板上市股份有限公司進“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”進行轉(zhuǎn)讓，針對初創(chuàng)后期、有產(chǎn)品、有一定盈利模式、接近于成長初期的中小企業(yè)。區(qū)域的產(chǎn)權(quán)市場：區(qū)域產(chǎn)權(quán)市場是指在一定的區(qū)域空間里，由多家產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)聯(lián)合構(gòu)建，為產(chǎn)權(quán)順暢流轉(zhuǎn)和資本的集聚提供交換與融資的市場化平臺，如：上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、天津產(chǎn)權(quán)交易中心和北京產(chǎn)權(quán)交易所。地方性的產(chǎn)權(quán)交易市場：是更加地區(qū)性的產(chǎn)權(quán)交易市場，如齊魯股權(quán)。（六）企業(yè)進入“新三板”的好處是什么？企業(yè)在“新三板”市場掛牌后

20、，給企業(yè)帶來的直接變化是：1.形成了有序的股份退出機制；2.企業(yè)的運作將在證券監(jiān)管部門、主辦報價券商的監(jiān)管之下，在公眾投資者的監(jiān)督下進行。具體好處： 1.便利融資：有利于完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，促進企業(yè)規(guī)范發(fā)展。掛牌后可實施定向增發(fā)股份，也可提高公司信用等級； 2.股份轉(zhuǎn)讓：股東股份可以合法轉(zhuǎn)讓，提高股權(quán)流動性； 3.轉(zhuǎn)板上市：轉(zhuǎn)板機制一旦確定，可優(yōu)先享受“綠色通道”；4.價值發(fā)現(xiàn)：公司股份掛牌后的市場價格創(chuàng)造財富效應(yīng)，提高公司對人才吸引力； 5.公司發(fā)展：有利于完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，促進企業(yè)規(guī)范發(fā)展； 宣傳效應(yīng)：“新三板”市場聚集一批優(yōu)質(zhì)高成長性高新技術(shù)企業(yè)

21、，成為高新技術(shù)企業(yè)便利高效的投融資平臺，有利于樹立企業(yè)品牌，促進企業(yè)開拓市場，擴大企業(yè)宣傳。（七）夾層融資夾層融資(MEZZANINE FINANCE)是指在風(fēng)險和回報方面介于是否確定于優(yōu)先債務(wù)和股本融資之間的一種融資形式。對于公司和股票推薦人而言，夾層投資通常提供形式非常靈活的較長期融資，這種融資的稀釋程度要小于股市，并能根據(jù)特殊需求作出調(diào)整。而夾層融資的付款事宜也可以根據(jù)公司的現(xiàn)金流狀況確定。（八）信托貸款信托貸款是指受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按其(或信托計劃中)指定的對象、用途、期限、利率與金額等發(fā)放貸款，并負責(zé)到期收回貸款本息的一項金融業(yè)務(wù)。委托人在發(fā)放貸款的對象、用

22、途等方面有充分的自主權(quán)，同時又可利用信托公司在企業(yè)資信與資金管理方面的優(yōu)勢，增加資金的安全性，提高資金的使用效率。（九）短期融資券短期融資券是指具有法人資格的企業(yè)，依照規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔保短期本票。在中國，短期融資券是指企業(yè)依照銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，是企業(yè)籌措短期（1年以內(nèi)）資金的直接融資方式。（十）優(yōu)先股優(yōu)先股是相對于普通股 (common share)而言的。主要指在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通

23、股。優(yōu)先股股東沒有選舉及被選舉權(quán)，一般來說對公司的經(jīng)營沒有參與權(quán)，優(yōu)先股股東不能退股，只能通過優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回，但是能穩(wěn)定分紅的股份。（十一）互聯(lián)網(wǎng)金融互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)精神相結(jié)合的新興領(lǐng)域。互聯(lián)網(wǎng)"開放、平等、協(xié)作、分享"的精神往傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)滲透，對人類金融模式產(chǎn)生根本影響，從廣義上講，具備互聯(lián)網(wǎng)精神的金融業(yè)態(tài)統(tǒng)稱為互聯(lián)網(wǎng)金融。理論上任何涉及到了廣義金融的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，都應(yīng)該是互聯(lián)網(wǎng)金融，包括但是不限于為第三方支付、在線理財產(chǎn)品的銷售、信用評價審核、金融中介、金融電子商務(wù)等模式。狹義的金融角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融則應(yīng)該定義在跟貨幣的信用化流通相關(guān)層面，也

24、就是資金融通依托互聯(lián)網(wǎng)來實現(xiàn)的方式方法都可以稱之為互聯(lián)網(wǎng)金融。常見投融資模式介紹    1、BOT及其變種     BOT是“建設(shè)經(jīng)營轉(zhuǎn)讓”的英文縮寫，指的是政府或政府授權(quán)項目業(yè)主，將擬建設(shè)的某個基礎(chǔ)設(shè)施項目，通過合同約定并授權(quán)另一投資企業(yè)來融資、投資、建設(shè)、經(jīng)營、維護該項目，該投資企業(yè)在協(xié)議規(guī)定的時期內(nèi)通過經(jīng)營來獲取收益，并承擔風(fēng)險。政府或授權(quán)項目業(yè)主在此期間保留對該項目的監(jiān)督調(diào)控權(quán)。協(xié)議期滿根據(jù)協(xié)議由授權(quán)的投資企業(yè)將該項目轉(zhuǎn)交給政府或政府授權(quán)項目業(yè)主的一種模式。適用于對現(xiàn)在不能盈利而未來卻有較好或一定的盈利潛力的項目，其

25、運作結(jié)構(gòu)如下圖所示。      在BOT模式的基礎(chǔ)上，又衍生出了BOOT、BOO等相近似的模式，這些一般被看作是BOT的變種，它們之間的區(qū)別主要在于私人擁有項目產(chǎn)權(quán)的完整性程度不同：BOOT、BOO與BOT的比較        2、BT融資模式     BT（建設(shè)轉(zhuǎn)讓）是BOT的一種演化模式，其特點是協(xié)議授權(quán)的投資者只負責(zé)該項目的投融資和建設(shè)，項目竣工經(jīng)驗收合格后，即由政府或授權(quán)項目業(yè)主按合同規(guī)定贖回。適用于建設(shè)資金來源計劃比較明確，而

26、短期資金短缺經(jīng)營收益小或完全沒有收益的基礎(chǔ)設(shè)施項目。    （1）適用范圍     根據(jù)政府面臨的任務(wù)目標和項目特點，涉及的適用范圍總體上講是前期工作成熟到位、急需投資建設(shè)，建設(shè)資金回收有保障，但回收時間較長（一般10年以上），資金籌措中長期較好可行，銀行融資當前較困難。使用范圍內(nèi)容包括：土地儲備整治及開發(fā)（BT）；城鎮(zhèn)供水項目(BT或BOT)；污水處理項目(BT或BOT)；水電，特別是小水電開發(fā)(BT或BOT)；河堤整治開發(fā)建設(shè)(BT)；部分水源建設(shè)項目(BT)。    （2）采用BOT、BT

27、要注意的主要問題和對策措施     采用BOT、BT有助于緩解水利建設(shè)項目業(yè)主一段時間特別是當前資金困難。但具體操作中存在項目確定、招標選代理業(yè)主、與中標者談判、簽署與BOT、BT有關(guān)的合同、移交項目等多個階段，涉及政府許可、審批、標的確定等諸多環(huán)節(jié)。其中BT方式還存在到期必須回購付款的資金壓力。這些都需要注意應(yīng)對，確定相應(yīng)的對策措施。     A.完善機制，尋求法律支持     項目的談判中、簽訂中、履行中以及轉(zhuǎn)讓中尋求法律的支持是客觀的需要，這對于項目的健康有序運行十分必

28、要。     在項目的談判中     當采用BOT、BT方式融資進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時，應(yīng)請律師參與商務(wù)談判、起草法律文件、提供法律咨詢、提出司法建議等。     如果是通過招標投標方式從優(yōu)確定投資者。應(yīng)依據(jù)中華人民共和國招標投標法審查整個招投標過程，特別是對開標過程的真實性、合法性進行現(xiàn)場公證。    在協(xié)議簽訂中     BOT、BT項目企業(yè)確定后，項目業(yè)主應(yīng)與該項目承包商簽訂投資建設(shè)合同書，這個

29、合同書是BOT、BT項目的核心協(xié)議，此后的一系列協(xié)議，都應(yīng)依據(jù)此合同展開。項目業(yè)主應(yīng)運用法律程序(如公證方式)從形式要件、實質(zhì)要件上，確保這一合同的真實合法有效。如果項目承包商由多家投資者組成，投資者之間也必須提交聯(lián)合的法律文書。依照國際慣例，各類法律文書都應(yīng)辦理公證，使BOT、BT項目更趨規(guī)范化。    在項目轉(zhuǎn)讓過程中    BOT、BT項目的投資方完成項目工程建設(shè)后，提出書面申請，由政府組織交工驗收。驗收合格后，BT方式的投資方可申請BT移交；BOT方式的項目進入經(jīng)營，到期后提出移交。在項目轉(zhuǎn)讓過程中，應(yīng)請法律機構(gòu)或公證機構(gòu)參與

30、。    B.給予BOT、BT項目承包商比較合理的條件    以BOT、BT方式進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建設(shè)周期長、投資回收慢，投資者對項目帶不走，相比有的投入產(chǎn)出企業(yè)，BOT、BT項目企業(yè)承擔的風(fēng)險更大。所以應(yīng)制定對BOT、BT方式投資者比較合理的承包條件，如：價格、融資的財務(wù)費用、支付條件等，以消除BOT、BT項目投資者的顧慮。把BOT、BT項目投資者降低工程質(zhì)量、加大建設(shè)費用等方式提前收回投資轉(zhuǎn)移到以確定的合同條件上來。    C.強化對項目的監(jiān)督    強化對BOT、BT項

31、目的監(jiān)督。可通過以下途徑監(jiān)督：    確定指標    要確定項目的建設(shè)規(guī)模、建設(shè)內(nèi)容、建設(shè)標準、投資額、工程時間節(jié)點及完工日期，并確認投資方投資額等，并明確規(guī)定每一指標的上、下限。設(shè)立相應(yīng)的資產(chǎn)、質(zhì)量狀況指標。如施工隊伍與承包人沒有直接的隸屬關(guān)系，且獨立管理或承擔某一部分施工的，應(yīng)視為分包。     嚴格監(jiān)督    負責(zé)項目的全過程監(jiān)督。對項目的設(shè)計、項目招投標、施工進度、建設(shè)質(zhì)量等進行監(jiān)督與管理，有權(quán)向投資方提出管理上、組織上、技術(shù)上的整改措施。 

32、60;   強化法律     若發(fā)生私自更改或超過規(guī)定數(shù)量的可訴之法律。實行建設(shè)市場準入制度，在施工過程中，監(jiān)理工程師如發(fā)現(xiàn)承包人有分包嫌疑時有權(quán)進行調(diào)查核實，承包人應(yīng)提供有關(guān)資料并配合調(diào)查。如分包成立則按違約處理。     D.注重風(fēng)險防范設(shè)立相應(yīng)的資產(chǎn)、質(zhì)量狀況指標。     首先是組建一個專業(yè)小組，形成依據(jù)完善防范風(fēng)險的合同條件；其次是充分預(yù)見經(jīng)濟、技術(shù)、質(zhì)量、融資等各類可能存在的風(fēng)險，擬定相應(yīng)的風(fēng)險回避對策；再是力求各種審批和法律手續(xù)完善，做到公平

33、、公正、公開。     3、ABS     ABS是(Asset-Backed-Securieization)即“資產(chǎn)證券化”的簡稱。這是近年來出現(xiàn)的一種新的基礎(chǔ)設(shè)施融資方式，其基本形式是以項目資產(chǎn)為基礎(chǔ)并以項目資產(chǎn)的未來收益為保證，通過在國內(nèi)外資本市場發(fā)行成本較低的債券進行籌融資。規(guī)范的ABS融資通常需要組建一個特別用途公司(Special Purpose Corpration， SPC)；原始權(quán)益人(即擁有項目未來現(xiàn)金流量所有權(quán)的企業(yè))以合同方式將其所擁有的項目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給SPC，實

34、現(xiàn)原始權(quán)益人本身的風(fēng)險與項目資產(chǎn)的風(fēng)險隔斷；然后通過信用擔保， SPC同其它機構(gòu)組織債券發(fā)行，將發(fā)債募集的資金用于項目建設(shè)，并以項目的未來收益清償債券本息。ABS融資方式，具有以下特點：與通過在外國發(fā)行股票籌資比較，可以降低融資成本；與國際銀行直接 信貸比較，可以降低債券利息率；與國際擔保性融資比較，可以避免追索性風(fēng)險；與國際間雙邊政府貸款比較，可以減少評估時間和一些附加條件。其運作流程可簡要圖示如下：       在西方，ABS廣泛應(yīng)用于排污、環(huán)保、電力、電信等投資規(guī)模大、資金回收期長的城市基礎(chǔ)設(shè)施項目。 

35、60;    4、TOT是“移交經(jīng)營移交（Transfer-Operate- Transfer）”的簡稱，具體是指中方在與外商簽訂特許經(jīng)營協(xié)議后，把已經(jīng)投產(chǎn)運行的交通基礎(chǔ)設(shè)施項目移交給外商經(jīng)營，憑借該設(shè)施在未來若干年內(nèi)的收益，一次性地從外商手中融得一筆資金，用于建設(shè)新的交通基礎(chǔ)設(shè)施項目；特許經(jīng)營期滿后，外商再把該設(shè)施無償移交給中方。     5、PPP項目融資模式     PPP為“公私合伙制”，指公共部門通過與私人部門建立伙伴關(guān)系提供公共產(chǎn)品或服務(wù)的一種方式。PPP包含BOT、

36、60;TOT等多種模式，但又不同于后者，更加強調(diào)合作過程中的風(fēng)險分擔機制和項目的貨幣價值(value for money)原則。PPP模式是公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)展起來的一種優(yōu)化的項目融資與實施模式，這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現(xiàn)代融資模式。其典型的結(jié)構(gòu)為： 特許經(jīng)營類項目需要私人參與部分或全部投資，并通過一定的合作機制與公共部門分擔項目風(fēng)險、共享項目收益。根據(jù)項目的實際收益情況，公共部門可能會向特許經(jīng)營公司收取一定的特許經(jīng)營費或給予一定的補償，這就需要公共部門協(xié)調(diào)好私人部門的利潤和項目的公益性兩者之間的平衡關(guān)系，因而特許經(jīng)營類項目能否成功在很大程度上取決于政府相

37、關(guān)部門的管理水平 通過建立有效的監(jiān)管機制，特許經(jīng)營類項目能充分發(fā)揮雙方各自的優(yōu)勢，節(jié)約整個項目的建設(shè)和經(jīng)營成本，同時還能提高公共服務(wù)的質(zhì)量。     6、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金即組建基金管理公司，向特定或非特定投資者發(fā)行基金單位設(shè)立基金，將資金分散投資于不同的基礎(chǔ)設(shè)施項目上，待所投資項目建成后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)資本增值，其收益與風(fēng)險由投資者共享、共擔。這一方式的優(yōu)點在于可以集聚社會上分散資金用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。其操作模式如下：       7、以“設(shè)施使用協(xié)議”為載體融資。投資者事先同項目設(shè)

38、施使用者簽署“設(shè)施使用協(xié)議”并獲付費承諾，然后組建項目公司，項目公司以使用協(xié)議作為融資載體來安排融資。其信用保證主要來自于“設(shè)施使用協(xié)議”中使用者的無條件付費承諾，在具體的融資結(jié)構(gòu)設(shè)計中往往把使用協(xié)議做成一個實際上的項目債務(wù)融資擔保或信用增強途徑。此種方式較適合于資本密集、收益較低但相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施項目，如石油、天然氣管道項目、港口設(shè)施等。      8、民間主動融資(Private Finance Initiative，PFI)即對于公益性的基礎(chǔ)設(shè)施項目，政府通過項目招標的方式確定民間投資主體，并授權(quán)后者負責(zé)項目的融資、建設(shè)與運行，作為對該

39、民間投資主體的回報，政府在授權(quán)期限內(nèi)每年以財政性資金向其支付一定的使用費或租賃費，授權(quán)經(jīng)營期結(jié)束時，民間投資主體無償轉(zhuǎn)讓項目給政府。PFI融資方式與BOT方式有類似之處(兩者均涉及項目的“建設(shè)經(jīng)營轉(zhuǎn)讓”)，但在PFI中，最終是由政府支付項目建設(shè)、維護費用，相當于是政府購買服務(wù)，而BOT屬于項目融資方式。由此PFI主要用于一些不收費的項目，如免費的橋梁、隧道等，而BOT適用于具有收費條件的基礎(chǔ)設(shè)施項目，如收費的橋梁等。      9、使用者付費模式(User Reimbursement Model ，URM)是指政府通過招標的方式選定合

40、適的基礎(chǔ)設(shè)施項目民間投資主體，同時，政府制定合理的受益人收費制度并通過一定的技術(shù)手段將上述費用轉(zhuǎn)移支付給項目的民間投資者，作為購買項目服務(wù)的資金。其運作流程如下圖所示：      在URM模式下，與BOT一樣，資金的平衡來自于項目的收費，但與BOT不同的是，此種模式中的產(chǎn)品和服務(wù)的收費是在政府的中介下完成的。對于一些不適合私人直接進行收費、市場風(fēng)險較大的基礎(chǔ)設(shè)施項目，如污染治理工程等，比較適合采用URM方式來運作。      10、影子收費融資模式（shadow tollin

41、g）是指對于公益性的基礎(chǔ)設(shè)施項目，政府通過項目招標的方式確定民間投資主體，并授權(quán)后者負責(zé)項目的融資、建設(shè)、與運營，作為對該民間主體的回報，政府在授權(quán)期限內(nèi)每年以財政性資金或其他形式基金向其支付一定的補償費用，補償其免費為公眾提供服務(wù)應(yīng)得的利益；授權(quán)經(jīng)營期結(jié)束時，民間投資主體無償轉(zhuǎn)讓項目給政府。    （1）適用范圍     BOT、BT模式在一般情況下的確可以有效利用外資和民間資本，但是它有一個不可逾越的條件，就是要對基礎(chǔ)設(shè)施的使用者直接征收費用（或政府一次性必須給出很大一筆錢來收購該基礎(chǔ)設(shè)施），對于基礎(chǔ)設(shè)施項目來說，這種征收可能直接降低基礎(chǔ)設(shè)施的使用效率，顯著的例子就是交通基礎(chǔ)設(shè)施。