招商證券股票質(zhì)押回購(gòu)交易業(yè)務(wù)推介版(銀行)20130618

1、股票質(zhì)押式回購(gòu)交易股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)介紹業(yè)務(wù)介紹招商證券資產(chǎn)管理總部招商證券資產(chǎn)管理總部 2013 2013年年6 6月月目目 錄錄 業(yè)務(wù)模式概述業(yè)務(wù)模式概述業(yè)務(wù)主要環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)主要環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)合作方案業(yè)務(wù)合作方案股票質(zhì)押回購(gòu)交易業(yè)務(wù)概念股票質(zhì)押回購(gòu)交易業(yè)務(wù)概念股票質(zhì)押式回購(gòu)交易是指符合條件的資金融入方（以下簡(jiǎn)稱“融入方”）以所持有的股票或其他證券質(zhì)押，向符合條件的資金融出方（以下簡(jiǎn)稱“融出方”）融入資金，并約定在未來(lái)返還資金、解除質(zhì)押的交易。融出方融入方融出資金資金交付證券質(zhì)押、解質(zhì)押融出方融入方購(gòu)回交易初始交易業(yè)務(wù)定義質(zhì)押證券返還資金解質(zhì)押證券證券公司結(jié)算公司交易所業(yè)務(wù)試點(diǎn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)試點(diǎn)券商招商

2、證券、中信證券、海通證券、廣發(fā)證券、華泰證券、招商證券、中信證券、海通證券、廣發(fā)證券、華泰證券、光大證券、國(guó)信證券、國(guó)泰君安、齊魯證券。光大證券、國(guó)信證券、國(guó)泰君安、齊魯證券。20132013年年6 6月月2424日正式上線日正式上線市場(chǎng)前景市場(chǎng)前景 有研究報(bào)告指出，2012年全年，共有2014筆上市公司股權(quán)質(zhì)押融資，共質(zhì)押723億股。質(zhì)押給信托的共904筆，共406億股；質(zhì)押給銀行的共871筆，共249億股；質(zhì)押給證券公司共31筆，共11億股。證券僅占總質(zhì)押股本數(shù)2%，具有很大的發(fā)展空間。 2012年所有股權(quán)質(zhì)押融資市值約為6200億，假設(shè)平均折扣率為40%，則股權(quán)質(zhì)押融資總額為2480億，

3、若證券公司未來(lái)能夠獲得50%的市場(chǎng)份額，以8.5%的利率計(jì)算，將貢獻(xiàn)收入105億，占2012年行業(yè)總收入的8.2%。市場(chǎng)同類業(yè)務(wù)介紹市場(chǎng)同類業(yè)務(wù)介紹業(yè)務(wù)主體業(yè)務(wù)主體法律形式法律形式實(shí)現(xiàn)路徑實(shí)現(xiàn)路徑業(yè)務(wù)名稱業(yè)務(wù)名稱登記登記融資融資銀行質(zhì)押式（針對(duì)證券公司）場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外券商自營(yíng)股票質(zhì)押銀行貸款質(zhì)押式（針對(duì)一般客戶）場(chǎng)外場(chǎng)外商業(yè)銀行股票質(zhì)押貸款信托質(zhì)押式場(chǎng)外場(chǎng)外信托計(jì)劃（質(zhì)押式）買斷式/場(chǎng)內(nèi)信托計(jì)劃（大宗交易買斷式）券商買斷式/場(chǎng)內(nèi)約定購(gòu)回質(zhì)押式場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)內(nèi)股票質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)同類業(yè)務(wù)對(duì)比市場(chǎng)同類業(yè)務(wù)對(duì)比業(yè)務(wù)名稱快速登記快速融資快速處置多種出資主體證券公司自營(yíng)股票質(zhì)押銀行貸款 商業(yè)銀行股票質(zhì)押貸款 信托計(jì)劃（

4、質(zhì)押式） 信托計(jì)劃（買斷式） 不適用證券公司約定購(gòu)回 不適用股票質(zhì)押式回購(gòu)證券公司融資業(yè)務(wù)對(duì)比證券公司融資業(yè)務(wù)對(duì)比股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì) 證券公司自有資金 證券公司資管資金（集合計(jì)劃、定向客戶） 標(biāo)的證券廣泛，限售股可作為標(biāo)的證券 證券無(wú)需過(guò)戶，不影響股權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)多樣資金來(lái)源多樣資金安全高效 T+0逐筆全額清算，資金T+1日可取可用，融資效率高 結(jié)算機(jī)構(gòu)直接將違約處置資金優(yōu)先償還出資方，資金安全有保障 無(wú)需公證，交易費(fèi)用低（除質(zhì)押費(fèi)外，僅收交易傭金100元/筆）風(fēng)險(xiǎn)可控高效 融資、質(zhì)押、還款、解質(zhì)均在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)快速質(zhì)押登記、快速融資 證券公司專崗盯市、跟蹤，設(shè)置警戒線、止

5、損線，風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)評(píng)估 發(fā)生違約時(shí)，證券公司可迅速在場(chǎng)內(nèi)賣出股票，風(fēng)險(xiǎn)可控為與信托質(zhì)押融資相比的優(yōu)勢(shì)目目 錄錄 業(yè)務(wù)模式概述業(yè)務(wù)模式概述業(yè)務(wù)主要環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)主要環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)合作方案業(yè)務(wù)合作方案交易要素交易要素n 交易場(chǎng)所：滬深交易所交易場(chǎng)所：滬深交易所n 交易時(shí)間：滬深交易所正常的股票交易時(shí)間交易時(shí)間：滬深交易所正常的股票交易時(shí)間n 期限：不超過(guò)期限：不超過(guò)3 3年年n 質(zhì)押品種：質(zhì)押品種：A A股股票或其他經(jīng)交易所和中國(guó)結(jié)算認(rèn)可的證券（可擴(kuò)展至股股票或其他經(jīng)交易所和中國(guó)結(jié)算認(rèn)可的證券（可擴(kuò)展至債券、基金、資產(chǎn)支持證券等）債券、基金、資產(chǎn)支持證券等）n 證券公司負(fù)責(zé)盡職調(diào)查、標(biāo)的證券選擇、盯市、違約處置，

6、作為質(zhì)權(quán)代證券公司負(fù)責(zé)盡職調(diào)查、標(biāo)的證券選擇、盯市、違約處置，作為質(zhì)權(quán)代理人，代為申報(bào)交易指令理人，代為申報(bào)交易指令交易分類n初始交易n購(gòu)回交易n提前或延期購(gòu)回n補(bǔ)充質(zhì)押n部分解除質(zhì)押n 公司選擇基本面較好、流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格波動(dòng)適中的證券作為標(biāo)的證券，并進(jìn)行定期或不定期調(diào)整l（1）上市公司未完成股權(quán)分置改革；l（2）交易所暫?；蚪K止交易的股票；l（3）交易所特別處理的股票； 標(biāo)的證券選擇及質(zhì)押率設(shè)定標(biāo)的證券選擇及質(zhì)押率設(shè)定以下證券不被公司接受 （特殊情況除外）：l（4）法律規(guī)章禁止接受質(zhì)押的股票；l（5）本公司規(guī)定的其他條件。n 質(zhì)押率由招商證券依據(jù)專用模型測(cè)定，定期公布。n 依據(jù)客戶的資信、財(cái)

7、務(wù)狀況、回購(gòu)期限、第三方擔(dān)保等因素進(jìn)行調(diào)整。限售期限限售期限限售股質(zhì)押率限售股質(zhì)押率一年以內(nèi)流通股質(zhì)押率-0.05一到兩年流通股質(zhì)押率-0.1兩年以上流通股質(zhì)押率-0.15一年以內(nèi)一年以內(nèi)一到兩年一到兩年兩到三年兩到三年主板0.490.400.30中小板0.460.390.29創(chuàng)業(yè)板0.300.270.20平均質(zhì)平均質(zhì)押率押率0.450.450.370.370.280.28表：限售股質(zhì)押率表：限售股質(zhì)押率表：流通股平均質(zhì)押率表：流通股平均質(zhì)押率招商證券以同期金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，根據(jù)公司資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、交易費(fèi)用等因素綜合確定股票質(zhì)押式回購(gòu)交易的購(gòu)回利率?？梢暱蛻舻馁Y質(zhì)評(píng)分、歷史交易情

8、況、資金用途和期限等對(duì)客戶給予利率折扣或調(diào)增。定價(jià)策略及利息扣收定價(jià)策略及利息扣收 n定價(jià)策略n期限變更時(shí)利率調(diào)整1、融入方客戶提出提前購(gòu)回時(shí)，利率一般不作調(diào)整；提出延期購(gòu)回的，所延長(zhǎng)期限的利率在申請(qǐng)當(dāng)時(shí)的利率報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上進(jìn)行約定，購(gòu)回交易金額中的利息部分分段計(jì)算。2、融出方要求延期購(gòu)回時(shí)，購(gòu)回利率一般不作調(diào)整。n利息扣收1、按日計(jì)息。2、支持設(shè)計(jì)靈活的結(jié)息方式：雙方可協(xié)商確定付息周期。融入方可在購(gòu)回交易日前分期償還利息，也可以臨時(shí)提前付息，或在購(gòu)回交易日一次性償還本息。六個(gè)月以內(nèi)（含）六個(gè)月以內(nèi)（含）六個(gè)月至一年（含）六個(gè)月至一年（含）一至三年（含）一至三年（含）金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率5.

9、606.006.15招商證券基準(zhǔn)購(gòu)回利率8.609.009.15表：招商證券基準(zhǔn)購(gòu)回利率（年化利率，表：招商證券基準(zhǔn)購(gòu)回利率（年化利率，% %）履約保障比例監(jiān)控履約保障比例監(jiān)控n 履約保障比例履約保障比例 履約保障比例=（標(biāo)的證券數(shù)量標(biāo)的證券的當(dāng)前價(jià)格）/客戶應(yīng)付金額。 客戶應(yīng)付金額=初始交易金額+初始交易金額利率始交易日至今的實(shí)際天數(shù)/365-已付金額，已付金額包括融入方提前償還的本金金額和支付的利息。n 預(yù)警線、止損線預(yù)警線、止損線 根據(jù)標(biāo)的證券種類為股票、基金、債券設(shè)定不同的履約保障比例預(yù)警線、最低線； 流通股預(yù)警線一般為1.6，最低線為1.4； 限售股預(yù)警線一般為1.8，最低線為1.6

10、。融入方違約處理融入方違約處理l 客戶希望延期購(gòu)回的，可與融出方（招商證券）協(xié)商延期購(gòu)回。l 如標(biāo)的證券為無(wú)限售條件的流通股，按以下程序處理： 及時(shí)通知客戶并報(bào)告交易所。 按交易所規(guī)定進(jìn)行違約處置。 處置所得資金優(yōu)先償還融出方，如有剩余的返還融入方，如不足償還的由融入方繼續(xù)償付。 違約處置后，質(zhì)押標(biāo)的證券及相應(yīng)孳息如有剩余的，向登記結(jié)算公司申請(qǐng)解除其質(zhì)押登記。 違約處置完成后，向交易所和登記結(jié)算公司提交違約處置結(jié)果報(bào)告。 l 客戶違約時(shí)，如標(biāo)的券尚未解禁，則與客戶協(xié)商以場(chǎng)外現(xiàn)金處置；如協(xié)商不成，可待標(biāo)的證券解除限售后進(jìn)行處置，或提交司法處置，通過(guò)強(qiáng)制拍賣償還債務(wù)。標(biāo)的證券權(quán)益處理標(biāo)的證券權(quán)益處

11、理n需支付對(duì)價(jià)的股東權(quán)益，所取得的證券不隨標(biāo)的證券一并質(zhì)押l 發(fā)生配股、老股東配售方式的增發(fā)等需要支付對(duì)價(jià)的權(quán)益事項(xiàng)，所取得的證券不一并質(zhì)押。l 因權(quán)益派發(fā)和融入方行權(quán)導(dǎo)致履約保障比例下降的，如低于預(yù)警線或最低線，公司向融入方提示風(fēng)險(xiǎn)或要求融入方在指定日期前購(gòu)回或進(jìn)行補(bǔ)充質(zhì)押交易，提高該合約履約保障比例。l 滬市老股東配售方式的增發(fā)、配股等，由融入方自行行使。l 深市老股東配售方式的增發(fā)、配股等，公司應(yīng)于權(quán)益登記日的次一交易日申報(bào)部分解除質(zhì)押指令，將配股權(quán)證轉(zhuǎn)托管至融入方交易單元，由融入方行使配股權(quán)益。n無(wú)需支付對(duì)價(jià)的股東權(quán)益，一并予以質(zhì)押n送股、轉(zhuǎn)增股份、發(fā)放紅利等無(wú)需支付對(duì)價(jià)的股東權(quán)益，一

12、并予以質(zhì)押。n權(quán)益到賬后，融入方可申請(qǐng)對(duì)到賬權(quán)益申請(qǐng)解除質(zhì)押。n基于股東或持有人身份的權(quán)利，融入方通過(guò)本人賬戶自行行使l 待購(gòu)回期間，相關(guān)證券發(fā)行人公告出席股東大會(huì)、提案、表決等基于股東或持有人身份而享有的權(quán)利等事項(xiàng)時(shí)，融入方可通過(guò)其本人證券賬戶自行行使。異常情況處理異常情況處理( (一一) )l 按約定自動(dòng)調(diào)整為該日之后的最近交易日，購(gòu)回交易金額按調(diào)整后的購(gòu)回期限計(jì)算。n約定的購(gòu)回交易日為非交易日l(shuí) 在停牌之日起，對(duì)相關(guān)證券價(jià)格按照滬深300指數(shù)調(diào)整法進(jìn)行調(diào)整。n待購(gòu)回期間標(biāo)的證券停牌l 通知融入方指定的日期前申請(qǐng)?zhí)崆百?gòu)回。融入方未在指定期限內(nèi)完成購(gòu)回的，按融入方違約處理。n標(biāo)的證券暫?；蚪K

13、止上市n購(gòu)回交易日標(biāo)的證券停牌l 不影響股票質(zhì)押式回購(gòu)交易的進(jìn)行。l 系統(tǒng)不能正常申報(bào)時(shí)，公司與交易所聯(lián)系，采用約定的應(yīng)急方式進(jìn)行申報(bào)。如構(gòu)成違約的，公司向客戶承擔(dān)違約責(zé)任并協(xié)商賠償。n系統(tǒng)故障異常情況處理（二）異常情況處理（二）l 如果存在尚未了結(jié)的購(gòu)回交易的融入方進(jìn)入破產(chǎn)清算程序的，應(yīng)根據(jù)破產(chǎn)法的規(guī)定向法院指定的破產(chǎn)管理人申報(bào)破產(chǎn)債權(quán)，確定與融入方的債權(quán)債務(wù)關(guān)系以及公司對(duì)融入方的凈債務(wù)金額，并按照法律規(guī)定程序達(dá)成債務(wù)重整與和解安排，以解決雙方之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系等事宜。若未達(dá)成重整或和解，招商證券將作為普通破產(chǎn)債權(quán)人參與破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配。n融入方進(jìn)入破產(chǎn)清算程序l 及時(shí)通知融入方提前購(gòu)回或與融入

14、方協(xié)商處理，同時(shí)報(bào)告交易所。n招商證券被風(fēng)險(xiǎn)處置或進(jìn)入破產(chǎn)清算程序n招商證券股票質(zhì)押式回購(gòu)交易權(quán)限被暫?；蚪K止l 不再接受新的股票質(zhì)押式回購(gòu)交易，直至交易權(quán)限被恢復(fù)時(shí)為止。l 交易權(quán)限被暫停的，對(duì)于未到期的股票質(zhì)押式回購(gòu)交易，融入方可以自行選擇提前購(gòu)回或到期購(gòu)回；交易權(quán)限被終止的，所有未到期的待購(gòu)回交易全部提前到期，公司以終止日為基準(zhǔn)確定待購(gòu)回金額，向融入方發(fā)出通知，要求融入方在規(guī)定的日期提前購(gòu)回。異常情況處理（三）異常情況處理（三）l 公司及時(shí)通知客戶，并與融入方協(xié)商提前購(gòu)回。l 如融入方不同意提前購(gòu)回，在資產(chǎn)管理計(jì)劃終止或定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)到期時(shí)先對(duì)可變現(xiàn)的資產(chǎn)進(jìn)行清算分配；無(wú)法變現(xiàn)的資產(chǎn)待

15、回購(gòu)業(yè)務(wù)到期時(shí)再變現(xiàn)，并對(duì)資產(chǎn)管理計(jì)劃或定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行二次清算和分配，清算的結(jié)束以完成最后一筆股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)的變現(xiàn)為止。n融入方賬戶或其中的標(biāo)的證券被司法凍結(jié)或強(qiáng)制執(zhí)行l(wèi) 滬市初始交易或補(bǔ)充質(zhì)押成交當(dāng)日，司法機(jī)關(guān)對(duì)該筆交易的標(biāo)的證券進(jìn)行司法凍結(jié)的，中國(guó)結(jié)算上海分公司優(yōu)先辦理質(zhì)押登記。l 深市初始交易或補(bǔ)充質(zhì)押成交當(dāng)日，司法機(jī)關(guān)對(duì)該筆交易的標(biāo)的證券進(jìn)行司法凍結(jié)的，如標(biāo)的證券為無(wú)限售條件股份，中國(guó)結(jié)算深圳分公司優(yōu)先辦理質(zhì)押登記；如標(biāo)的證券為有限售條件股份，中國(guó)結(jié)算深圳分公司優(yōu)先辦理司法凍結(jié)，并對(duì)該筆交易以交收失敗處理。l 待購(gòu)回期間，如果融入方賬戶或標(biāo)的證券被司法凍結(jié)或強(qiáng)制執(zhí)行，融入

16、方可申請(qǐng)延期購(gòu)回。融入方未申請(qǐng)延期或無(wú)法延期，或者在約定的購(gòu)回交易日融入方賬戶或標(biāo)的證券未解除凍結(jié)或強(qiáng)制執(zhí)行，視同融入方違約，由公司與融入方協(xié)商處理，處理完畢申請(qǐng)終止購(gòu)回。n資管產(chǎn)品提前終止招商證券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理流程招商證券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理流程l 風(fēng)險(xiǎn)類型：對(duì)手方違約風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)目目 錄錄 業(yè)務(wù)模式概述業(yè)務(wù)模式概述業(yè)務(wù)主要環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)主要環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)合作方案業(yè)務(wù)合作方案與銀行合作模式與銀行合作模式n 招商證券推介融資項(xiàng)目，銀行提供資金；n 銀行理財(cái)資金參與結(jié)構(gòu)化小集合產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)；n 銀行代銷招商證券小集合產(chǎn)品；n 銀行理財(cái)資金或推介客戶通過(guò)定向業(yè)務(wù)模式合作。n 銀行提供股票質(zhì)押融資項(xiàng)

17、目；n 通過(guò)招商證券自有資金承擔(dān)賠付責(zé)任，提高標(biāo)的股票的質(zhì)押率。n資金提供者資金提供者n項(xiàng)目提供者項(xiàng)目提供者1、銀行資金+招商證券融資項(xiàng)目+招商證券主動(dòng)管理2、銀行融資項(xiàng)目+招商證券資金+招商證券主動(dòng)管理3、銀行資金+銀行融資項(xiàng)目+招商證券通道及盯市管理合作模式合作小集合產(chǎn)品方案合作小集合產(chǎn)品方案小集合產(chǎn)品方案之一 一對(duì)一模式產(chǎn)品名稱招商證券智融系列集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（名稱待定）規(guī)模及期限封閉式產(chǎn)品，管理期限根據(jù)所投資的股票質(zhì)押項(xiàng)目期限確定，產(chǎn)品和項(xiàng)目期限匹配投資目標(biāo)及投資范圍全部資金對(duì)接招商證券和合作銀行認(rèn)可的滬深交易所股票質(zhì)押回購(gòu)交易業(yè)務(wù)，閑置資金進(jìn)行現(xiàn)金管理開(kāi)放、贖回?zé)o結(jié)構(gòu)化安排不進(jìn)行結(jié)構(gòu)

18、化安排，純管理型。預(yù)期收益率 不披露業(yè)績(jī)報(bào)酬產(chǎn)品投資收益中超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)以上部分的全部收益作為業(yè)績(jī)報(bào)酬。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（客戶可獲得的預(yù)期收益率）：根據(jù)產(chǎn)品期限和項(xiàng)目情況而定。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金 無(wú) 該模式適用于風(fēng)險(xiǎn)明確、期限匹配的股票質(zhì)押融資項(xiàng)目。合作小集合產(chǎn)品方案合作小集合產(chǎn)品方案小集合產(chǎn)品方案之二 結(jié)構(gòu)化模式產(chǎn)品名稱招商證券智遠(yuǎn)質(zhì)押寶集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（名字待定）規(guī)模、期限及開(kāi)放、贖回1、根據(jù)銀行需求設(shè)置為開(kāi)放式或封閉式產(chǎn)品；開(kāi)放式產(chǎn)品，管理期限為X年，可展期；封閉式產(chǎn)品，管理期限與所投資的融資項(xiàng)目對(duì)應(yīng)。2、單只產(chǎn)品規(guī)模上限50億，規(guī)模下限3000萬(wàn)元。3、可設(shè)置為期限完全匹配，也可設(shè)計(jì)為期限錯(cuò)配。投資目標(biāo)及投資范圍全部資金對(duì)接滬深交易所股票質(zhì)押回購(gòu)交易業(yè)務(wù)，閑置資金進(jìn)行現(xiàn)金管理結(jié)構(gòu)化安排優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)。銀行理財(cái)資金或銀行代銷資金購(gòu)買優(yōu)先級(jí)，獲得固定收益；招商證券自有資金購(gòu)買次級(jí)，承擔(dān)有限賠付責(zé)任。自有資金參與不超過(guò)產(chǎn)品規(guī)模的10%（該比例可協(xié)商）。業(yè)績(jī)報(bào)酬兌付優(yōu)先級(jí)客戶本金和預(yù)期收益后的全部投資收益歸管理人所有風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金 在期限錯(cuò)配或開(kāi)放式產(chǎn)品中，可考慮設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。 將計(jì)提的業(yè)績(jī)報(bào)酬的50%作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，累計(jì)提取額占資產(chǎn)凈值的比例不低于0.5%。 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金主要用于質(zhì)押融資項(xiàng)目發(fā)生違約及處置資產(chǎn)不足償還融資本息等實(shí)虧情況。 該模式適用于